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金融衍生品
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-08-10
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以下内容不要轻易看，确实不容易懂，尤其是不要以为自己懂了就去做，尤其尤其不要用option去做投机！
金融衍生品有很多种，option是其中的一种。
可以基于各种目的使用金融衍生品。比如：保险、对冲、投机、投资etc。。。。
巴菲特卖的S&P的put option实际上就是一种（长线）投资，由于他用的是信誉担保，而且只有到期日才可以被执行，我不认为他是在用Margin。
同样的交易我们一般人做不了，我们一定要有抵押品，而且随时可以被执行。当我们的抵押品不是现金时，实际上就等于用了Margin。
我也**卖（一定要看清楚，是卖啊，好多人看完都会去买，很晕）**了些SPY的put。列出来给有兴趣的人看一眼，看是否有帮助。
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 03/19/2011 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 EXP 03/19/11 | $10.09 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 09/18/2010 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 EXP 09/18/10 | $5.86 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 12/18/2010 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 ADJ EXP 12/18/10 | $8.24 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 08/21/2010 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 EXP 08/21/10 | $4.96 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 07/17/2010 105.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$105 EXP 07/17/10 | $5.31 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 06/19/2010 105.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$105 EXP 06/19/10 | $3.82 |
| -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 以上是我5月25号那天卖的S&P的etf的put，总共1200个合同，相当于12万股。（我把手续费那一栏去掉了） 有的已经过期，有的这个月到期，有的还有很长时间才到期。总共收了76万多，没过期的还不知道亏赚金融衍生品 - 段永平 - 段永平的博客。 利润不高但风险也很小。 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 我自己认为我卖put时有点像巴菲特的套利，就是在没有明显好目标时，用手里的钱去赚些利息钱。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 不做美股的请跳过这篇博文。 |
第 1 层 农民 · 2010-08-10 06:40
如果手里有股票，然后卖同样数量的option 的call 算不算套利？
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第 1 层 葫芦 · 2010-08-10 06:58
还真是看不懂
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第 1 层 加忠 · 2010-08-10 07:42
好的，我对这个没有兴趣。
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第 1 层 ab909 · 2010-08-10 08:02
的确看不懂
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第 1 层 zhlong · 2010-08-10 08:05
记住了，买是要给钱的而卖是收钱的
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第 1 层 cunrenatca · 2010-08-10 08:31
这个的前提是手里有闲钱但没有明显好目标是才做的，对不？对这样做的收益预期应该怎么估计？假如存在一个大概收益预期，那市场上当时如果也有能达到这个目标的投资时，该选择怎么做？选哪条路？
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第 1 层 价值投机者 · 2010-08-10 08:39
我曾经做过2年外汇期权，当时觉得运气不佳，现在想想都后怕。
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第 1 层 huyikaikai · 2010-08-10 08:41
很难看懂
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第 1 层 小胡 · 2010-08-10 08:48
段老师， exp date会不会早了一点？ 巴菲特的好像是好多年之后？ 首先声明， 这个我也不是很懂， 呵呵
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第 1 层 求漏 · 2010-08-10 08:50
完全看不懂
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第 1 层 betterlife · 2010-08-10 09:07
如果万一出现战争等重大偶然的意外因素，股票或股指出现巨大幅度下滑，巴老会不会亏很多的钱呢
？我的理解是：好处只收了“保费”，如果意外出现，则“巨亏”
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第 1 层 oppoks · 2010-08-10 09:58
好像史玉柱也谈了点投资，所以转过来分享一下！
史玉柱：
（关于拍卖时间）我没有想的很多，第一天拍到2万块钱，后来到8万的时候，我突然觉得我的时间这么值钱，我已经很满意了。
但这次做下来之后我很开心，我只做一点事儿就能完成这么大的事儿，我的时间不值钱，我每天10个小时玩游戏，我少玩3个小时，就可以让他们拿出189万做很有意义的公益事业，所以我非常满意。
不管是互联网企业还是传统企业成功标准应该都是一样的，也就是说创业者他所设定的目标最后有没有得到实现?创业者制定的目标最后通过他的努力实现了，我觉得就可以定义为他成功了。
如果我觉得他（竞拍成功者）整体的思路是不错的，战略不错，可能我的话也会比较多，如果是光有空想又不切合实际的，可能我的话就会少。
我不善与人交流，其实如果谈得来，我的话题特别多，挺唠叨的，昨天和马云谈的时候我就挺唠叨。如果马云拍卖，价格肯定会比我高，而且高的不止一点。我心里认为，第一是应该的，第二我会占便宜，如果他拍卖高，下次吃饭，他买单，我不买单，我能占便宜。
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第 1 层 oppoks · 2010-08-10 10:00
我觉得一个企业想做大、做持久，一定要做好的产品，负责任的产品，否则这个公司根本做不起来，至少做不持久。
其实我的钱并不多，什么叫钱?钞票才叫钱，我现在是巨人网络、巨人投资相对来说钱多一点，巨人网络在美国上市公司，那不是我的钱，那是公司的钱，我只不过拥有它的股份，这个股份我是不会卖的，不卖就不是钱，那就是纸，因为我的股份都没有转成可以到市场流通，所以这部分不能够算钱。但我比一般人还有一点钱。
至于这个钱将来怎么处理?我的想法是这样的，在年富力强阶段还是处于创业、发展时候，这时候主要的精力还是放在公司获取利润方面，我至今觉得好像也力不从心了，或者接班人都已经就绪到位了，我就退休了，退休之后进入第二阶段，花钱阶段，大部分钱花在慈善有关方面。按照比尔盖茨、巴菲特他们的说法，其实花钱比挣钱更难，你很难把钱用在刀刃上去，资金用在刀刃上，肯定要动很多脑筋，很辛苦，我知道这块将来具有很大挑战性，如果我精力不行的时候，我的主营业务就放到那个上面去。
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第 1 层 seeking bargains · 2010-08-10 10:58
今日重磅消息：搜狗获阿里注资将独立运营
http://it.southcn.com/9/2010-08/10/content_14667753.htm
呵呵，搜索市场，还是在逐鹿中原阶段，符合我的预期。。。鼠标一点，就换了，护城河还不够宽。唯一略显遗憾的是搜狗那个破域名，求求charles,jack他们花点小钱换了,我好多朋友反映记不住，要先去百度找搜狗，然后再用搜狗，晕乎哉。
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第 1 层 长安 · 2010-08-10 11:04
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第 1 层 chenruiyinihao · 2010-08-10 11:06
这个要好好了解一下，做A股都没接触到，这和国内的期货感觉差不多，杠杆是多少呢
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第 1 层 art753 · 2010-08-11 07:49
请教段老师：
05/25/2010的SPY价格是104.38--107.87，按较乐观的时刻来计算（SPY=105),又按最乐观的无风险利率1%,根据B-S公式P=Le-rT(1-N(d2))-S(1-N(d1)),段老师的6种short put其当时引申波幅 标准差σ至少为35%。
1.05/25/2010前，一般的历史波幅都是20%左右，两年的历史波幅才达到34%,这是否说明这时刻short put是比较合算的？
2.SPY的两年历史平均价是104.4，这是否说明105这个价位风险不大？
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第 2 层 seeking bargains · 2010-08-12 16:17 · 回复 art753
B-S公式本身是很牛叉的，但却完全都是对历史客观数据的一个计算。
我相信段总的决策是完全基于对美股主观的估值。
看图看线本质上也是基于历史客观数据，而抛弃主观估值。
所以我认为本质上B-S公式和看图看线是一个道理。当然这不能否定B-S公式学术上的完美。
拥有主观估值，是巴菲特理论和其他江湖理论的根本区别。
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第 3 层 art753 · 2010-08-12 17:41 · 回复 seeking bargains
老兄可能误解B-S了。
B-S公式其中的关键因子标准差σ（或称引申波幅）不是客观历史，是未来值。
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第 4 层 seeking bargains · 2010-08-12 21:33 · 回复 art753
我们俩理解的应该是一个意思。
公式里面的σ的确是未来的值。
我意思是实际操作中间σ的取舍主要是根据历史客观的数据去决定的。
就如同你前面很自然就提到段总那个波幅与过去的比较是否合算一样。
打个比方，你让大家去猜你下个月月底的体重是多少，大家首先想知道的是你现在的体重和过去几年，尤其过去几个月体重的波动情况。很少人会去努力了解你的真实体质状况。
B-S公式的不足就是犯了精确的错误。模糊的正确才是最重要的。
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第 5 层 art753 · 2010-08-13 06:55 · 回复 seeking bargains
这引入了一个更有趣的课题，在价值评估里，历史观应该占多大的权重？
B-S本身没有犯精确的错误，是使用B-S的人不会用，所以犯了错误。就如飞机失事栽下来，不要赖牛顿发现了万有引力。
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第 6 层 seeking bargains · 2010-08-13 18:04 · 回复 art753
正宗的巴氏理论，历史观权重为零。
呵呵，其他流派，历史观权重就各有不同，看图看线历史观权重是100%。
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第 7 层 段永平 · 2010-08-14 06:36 · 回复 seeking bargains
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