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解读大师成功心得：巴菲特选股十招
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-04-29
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马上又是老巴的股东大会了，推荐大家再看一下这本书（如果你看过的话）-----2012.04.23
新浪读书上的，看了一下，写的还不错，作者花功夫了，在此推荐一下，有机会去买本看看
很多人都没有意识到，现在中国很多股民已经染上了股瘾，他们一天到晚看行情，甚至每隔几分钟都要看一下，看不到就着急，因为他们担心看不到行情耽误挣钱啊。看这个链接也许可以解决股瘾问题：
第 1 层 friend · 2010-04-29 11:42
呵呵,谢谢永平哥大公无私,另外问个问题,对于您资金量大了肯定对目标公司也不一样了吧，那些几千万几个亿小市值的公司应该不在您观察范围了吧?池子大小对您来说应该很重要?
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第 1 层 ooqqoo@ooqqoo.com · 2010-04-29 11:50
说的简单，但不容易。这可能也是价值投资的难点了。
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第 1 层 思行 · 2010-04-29 12:03
段先生在博客中有提到的书 ：《back to school》、《从优秀到卓越》、《基业长青》、《巴菲特选股十招》、《第五项修炼》 （最后一本是ooqqoo跟进），段先生还有介绍或推荐其它书吗？有关注博友的请跟进！
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第 1 层 ooqqoo@ooqqoo.com · 2010-04-29 12:04
这篇文章也觉得不错http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efce9290100cd6z.html
还有个李剑的投资35条http://blog.sina.com.cn/s/blog_01dffb1301009x5r.html
觉得蛮不错的
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第 1 层 brka · 2010-04-29 12:14
《 Margin of Safety》
作者：Seth A. Klarman中文译名：《安全边际――有思想投资者的价值投资避险策略》塞思?卡拉曼
最近读了一点这个，感觉说得比较透
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第 1 层 高山流水 · 2010-04-29 12:28
谢谢段总分享。
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第 1 层 科科 · 2010-04-29 12:33
段大哥：美国著名投资教育家约翰。特雷恩1987年写的《巴菲特教你选股》已出中文版。主要写巴菲特前期的投资思路。
我看了好几遍。这个美国人对巴菲特的理解很深的。但又没有神化。中国人对巴菲特的理解我是有保留的。除了段大哥。因为您不光有理论，还是实战家。这是写书的人所没有的。
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第 1 层 bnfan · 2010-04-29 12:34
刘建位是专门研究传播巴菲特的专家，也去参加过BRK的股东大会，央视采访巴菲特的时候，我在镜头里看到了他。
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第 1 层 tanyaosi · 2010-04-29 12:39
看过刘建位写的早期写的博士论文《巴菲特股票投资策略》，以及《学习巴菲特》（这本书和《巴菲特选股10招》名字不同内容基本相同），但总有一个疑问，毕竟作者没有重仓实践过啊，很多写的感觉很理想化？我想如果他有重仓能做到的话，还用写书挣钱啊，你想他原始积累也应该不少吧？搞不懂？？？
还是看看有益，但起决定作用的还是你自己，没有谁能帮你，包括段先生在内，想法很好，效果很差？？？
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第 1 层 科科 · 2010-04-29 12:53
段大哥：我其实基本上买过刘博士以前所有的书，但说句实话没有实战的人写的书感觉都对但又没什么收获。。不如您或者李嘉诚说一句话对我的触动大。
我现在主要看美国人写的投资方面的书，尤其是玩过大资金的实战家写的书，写的文章。他们的书有骨头又有肉比较好吃。
段大哥说这本书不错我只好再买本刘博士的书。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-04-29 13:06
刘建位很花心思去研究巴菲特，赞一个
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-04-29 13:28
马上去买上一本看看
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第 1 层 itsyeah · 2010-04-29 13:39
2010年5月1日，“股神”沃伦-巴菲特执掌的伯克希尔-哈撒韦公司将在美国内布拉斯加州奥马哈召开2009年度股东大会。 想问段前辈会去么，？ 去了后会和老巴聊几句或者提问什么么？
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第 1 层 循序渐进 · 2010-04-29 14:13
炒股的最高境界——心中无股
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第 1 层 putong001 · 2010-04-29 14:43
很多人都没有意识到，现在中国很多股民已经染上了股瘾，他们一天到晚看行情，甚至每隔几分钟都要看一下，看不到就着急，因为他们担心看不到行情耽误挣钱啊
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其实很多人看了书还是会天天看K线分析行情的，江山易改本性难移。
机构和价值投资者就是赚这些人的钱。
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第 1 层 wusheng0053 · 2010-04-29 15:04
刘建位哪里是段大哥的对手，这个世界就是以成败论英雄。 刘建位虽然是研究巴菲特的，但他同时也是某基金会的人，他是肯定抄短线的，你们信吗？
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第 1 层 wusheng0053 · 2010-04-29 15:06
研究巴菲特最深的我认为是段大哥。
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第 1 层 思行 · 2010-04-29 15:20
我的天啊是不是上瘾，最近常来段先生博客里。
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第 1 层 余祥平 · 2010-04-29 15:32
我2007年正是这样，甚至每一秒钟都不放过电脑上的分时图，这样既情绪紧张，又容易疲劳，正如巴菲特说的，投机的看球赛只注意记分牌,一点味道都没有；幸亏现在不是这样了，现在买股后，只是稍微关注一下公司就行，正如看球赛，盯着球场就能欣赏到精彩球技,最多花几秒钟看看记分牌就可以了，既轻松又有味。
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第 1 层 wusheng0053 · 2010-04-29 15:49
说实话， 刘建位说的这些大道理我都懂。什么是安全边际我也懂，说来说去还是价格和价值的问题。有些人认为价值已大大地超过了价格而买进，以为有足够的安全边际，实际上却不是如此。研究公司的价值是要很大学问的。我认为段大哥他就懂，我们每个人都不懂。
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第 1 层 永远争第一 · 2010-04-29 16:04
知道那本书的作者，他对巴菲特很有研究的， 他好像有一个观点，巴菲特之所以成为现在的巴菲特，关键是他开始收购一些公司，而不只是在二级市场买股票。之前，巴菲特和他的朋友们（是这个吧）公司只是投资二级市场股票。而从伯克希尔哈萨维开始，巴菲特就不只是买股票了。我觉着这个观点挺对的，买股票投资多难（主要是符合标准的股票不好找呀）呀。阿段前辈认为呢？
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第 1 层 readbamboo · 2010-04-29 16:06
刘博士的书写的不错，研究巴菲特也相当到位。
刘博士是汇添富基金的策略分析师，此次贵州茅台的大幅下挫，大幅减仓的也正是以汇添富基金为首的一批基金公司，去年之前还鼓噪茅台是中国A股少有的巴菲特股 ，一季度以来却大幅减仓，好像刘博士很矛盾哦！
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第 1 层 jckxky · 2010-04-29 16:15
刘建位先生的书我买过看过，是《巴菲特如何选择超级成长股》，他的网文也看过不少，感觉刘先生是很有水平的。他是价值投资的布道者，对投资正途的宣传功不可没。人生找到有价值的东西其实不容易，刘先生发现巴菲特和他的投资理论理念，肯定是很欣喜和痴迷，研究功夫做到“对巴菲特的了解比了解自己的老爸还多” （他自己说的意思），很不简单！我感觉世界上能让一个真正认真的学者发自内心认为值得研究的有价值的东西可能很稀少，多少所谓学者搞的东西自己都知道是没价值美意义的。所以，我是很理解和佩服刘先生的。
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第 1 层 静听花开 · 2010-04-29 16:57
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第 1 层 yinhoupeng · 2010-04-29 19:40
我个人认为 刘建位是国内解读巴菲特最好的了。在网上有学习巴菲特的视频，不爱看书就去看他的视频吧。
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第 1 层 成喻 · 2010-04-29 19:51
我感觉段老师在找这本书的时候也是下了一些功夫的， 段老师为了能让兄弟们学习进步，可见用心良苦啊！谢谢段老师的推荐。
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第 1 层 tanyaosi · 2010-04-29 19:51
推荐一本枕边小书《巴菲特之道》 ，看的时候最好去掉封皮，常看常新，悟到即得道。
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第 1 层 基业长青 · 2010-04-29 19:59
当当网有卖.切实是一本好书
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第 1 层 lwinfo234@126 · 2010-04-29 20:11
段老师，在您进行价值投资的过程中，有没有出现过这种状况，持有的股票，一年都在盈利，结果出现政策因素，导致亏损，是不是说明自己买的还没有足够的安全边际，但是，自己却可以肯定，坚持2年以上会有很好的回报，有经济学家曾经说过，中国是个政策主导的市场，尤其是极度紧缩货币政策是熊市的诱因，您也是中国人啊，又在美国这么多年，我很想知道，在中国这个不是很成熟的市场是否可以坚定做价值投资。我是08年入市的，09年初接触的价值投资，也就从09年初买入一直持有，结果做了几回过山车，真的头昏脑胀的，但是固执的持有，有几只亏损了，（周围人都说我要成赌徒了，要卖房子卖家人了），我还要多学习哪方面的知识，您以后是不是也多写些文章让我们学习，呵呵
，太罗嗦了。
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第 1 层 lwinfo234@126 · 2010-04-29 20:26
段总，人家老巴不看价格看价值，对于小投资者如何做到这些啊，就是说如何评断一个公司未来的价值。
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第 1 层 眼大大易学坏 · 2010-04-29 20:33
理解的程度与看的次数成反比。。。
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第 1 层 itsyeah · 2010-04-29 20:42
http://blog.163.com/itsyeah/vote/all/
发起了一个林园是否是价值投资的投票，请大家（段前辈BLOG里面的博友）踊跃参与~！
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第 1 层 Hawk · 2010-04-29 20:47
他是价值投资者，也犯过错误。不过我看好他。
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第 1 层 dingwenya@126 · 2010-04-29 22:20
阿段学长，花了好长时间整理了各位朋友和您的对话，贴在我的博客里了。 您过目一下，看行不行。上次和您说打算将整理后的对话刊登在我们报纸上，同意与否请告诉我一下下~
因为考虑公开刊登，您对具体个股、谈及家人以及其他与投资关系不大的内容就没有收进来，筛出来有8000字左右，好累~~
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第 1 层 Hawk · 2010-04-29 22:34
昨天晚上在卓越亚马逊下了订单，今天快递就送过来了，可惜我不在家。真的很快，估计它在很多城市都有货仓，送货一般是同城快递，可以当天下单当天到货的。自从在淘宝买到翻新手机，而且过了三个月才发现，投诉无门，贵的东西就不敢在淘宝买了。而且在淘宝买东西，要挑卖家，很费时的。因为淘宝的卖家的素质参差不齐，就算是淘宝商城也有假货。我还发现一些在淘宝商城的卖家，它有自己的网站，在它那个网站买比在淘宝买便宜。现在网购一般先去卓越亚马逊、欧酷、京东等搜搜。各位价值投友，A股有没有类似卓越亚马逊的电子商务企业上市？
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第 1 层 伟哥 · 2010-04-30 00:10
每年清明过后是新茶上市的季节，清明前的新茶价值不菲，对于中国的饮茶客来说喝几杯新上的好茶，不止是享受，更是一种炫耀。中国人饮茶不只是喝茶，还要欣赏茶杯里的嫩芽，这一点估计只有中国独有了。品新茶主要是闻闻清香，茶水的味道确实很淡很淡，也就兑过2杯茶味全无了。
我喜欢喝的不是昂贵新茶，确实最不值钱的茶叶末，当然我对茶叶末也有讲究的，只喝宜兴毛尖的筛下的细末。那种茶叶末倒进杯子的时候，杯子底部会发出很小的叮噹声音，说明这个茶叶末是我最喜欢的那种上品了。把杯底到满茶叶末，用开水一冲，闻一下立刻清香四溢，等茶叶末都沉入杯底的时候茶水以是碧绿碧绿的了，先别急着喝，把没有沉下去的倒掉，再兑满开水，这时就可以喝了，不但可以闻到茶叶独有的清香，还能喝到浓浓的茶水，这是一种廉价的，实在的享受
。我就是这种实在到底的人，不会为喝的茶廉价而感到没有面子。
我是喜欢喝茶而不是喜欢看泡出来茶叶的那种人。
我投资同样也是这个道理，选公司就是要选那种实在的公司，选出我最喜欢的宜兴毛尖的茶叶末。这个道理说出来很困难，当你看完我喝茶的道理以后，你心里也就会明白了。
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第 1 层 潮·慢·ing · 2010-04-30 01:25
段总您上次说道：“最早开始经营企业的时候，我最喜欢的可能是松下。后来慢慢对松下有些失望，尤其是去大阪拜访过松下总部以后，确实觉得松下有些问题，慢慢自己也就不太再提松下了。（以后有空我也可以在这说说到松下参观的感觉。）”···很想听您有空说说···
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第 1 层 地 · 2010-04-30 01:58
感恩段老师的用心,
感恩提供好文,我当好学之.
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第 1 层 地 · 2010-04-30 01:59
赞叹刘建位先生花深心去研究学习巴菲持的用心和能力,
赞叹及真心的随喜巴菲特2006年把个人财富的85%捐给了慈善基金会的功德能力,愿我们早日学会价值投资,并熟练的运用,早日多福多慧!
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第 1 层 地 · 2010-04-30 02:13
主要的价值评估方法一般基于三个方面：资产价值、赢利能力、现金流量。巴菲特认为，根据自由现金流量进行价值评估才是最正确的方法。xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
自由现金流量 是怎么样估算?
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第 1 层 wxl3141 · 2010-04-30 06:46
段哥，老爸容易了解，老巴更容易了解。只是，我们大部分人做事时知易行难，了解老爸却没有实际行动去爱他；了解老巴虽口头说了要价值投资而真正艰难时却望而却步，早早把老巴的至理名言抛到了九霄云外。这就是人性的弱点，这就是我们大部分人说不了解老爸，不了解老巴的真正原因！
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第 1 层 dingwenya@126 · 2010-04-30 07:20
阿段学长没注意到我的留言评论？应该是去参加伯克希尔的股东大会，忙得顾不上了?
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第 1 层 bnfan · 2010-04-30 07:22
说到书，市面上居然还没有一本关于段大哥的书啊。如果谁写的话，我先预定两本，一本自己看，一本送给我正开工厂的弟弟看。
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第 1 层 bnfan · 2010-04-30 07:30
我昨天突然悟到原来身边这么多“Fast is slow”的事情，想请教段大哥一下，您是如何领悟到“Fast is slow”的呢？能否分享一下让你印象深刻的心得或事情。
我现在的MSN签名就是“Fast is slow”
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第 1 层 xlli777 · 2010-04-30 07:40
对老爸的了解好像都是曲线往复的.??小时候觉得爸爸什么都懂,??是英雄;??进入青春期开始叛逆觉得老爸懂个P;??开始工作的时候发现养家糊口其实并不简单,??又觉得老爸还是有一套的;??自己事业有成的时候开始有点儿狂妄了又不把老爸放眼里;??到最后往往收敛到同一个结果就是后悔没有多跟老爸学几课.
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第 1 层 呼啸 · 2010-04-30 08:52
段总，我求教的第一个问题是，投资要学财务，你能不能给些建议!特别是要避免些什么，注意些什么，能不能推荐些讲得比较透彻的书呢？
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第 1 层 wxl3141 · 2010-04-30 09:16
你如果明天去开股东会，能否代我向老巴提一个问题：中国的创业板与中小板很热闹，而主板的金融板块却很泠清。就像一个是鸡毛上天，一个是石头在地，鸡毛最后的归宿是无影无踪，而石头却不可能消失。2000年的网络泡沫，老巴没有参与，看起来很笨，事后我们的诸葛同志却说他聪明。请老巴从价值投资的角度来说说为什么在中国，鸡毛会上天，而石头却在地上？
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第 1 层 putong001 · 2010-04-30 09:24
保利地产和金地集团的股价已经分别跌至12.45元（复权价16.285元）和12.13元，刘益谦在两只地产股上的浮亏合计达到4.16亿元。
刘益谦是上海的资本大鳄，个人净资产数十亿，主要是通过资本市场获得。去年房地产销售火热，刘益谦以每股24.12元的价格投入11亿元购得4500万股。在随后的金地集团增发上，刘益谦又以每股14元的价格，动用4.76亿元认购3400万股。现在账面浮亏4亿多，估计他可能会继续追加投资。
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第 1 层 循序渐进 · 2010-04-30 09:25
一年一度，段总又可以问巴菲特了，而且是免费的，好爽哦
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第 1 层 putong001 · 2010-04-30 09:30
房地产会受到多大调控力度，取决于最近的调控效果。其实政府只想抑制房价过快上涨而已。稍微有一点点泡沫，大家都能双赢。
段总，现在开始调查一两家国内的优秀房地产公司吧，万一未来半年内股市非理性恐慌，市场先生会让我们以便宜的价格卖到土地储备多、负债轻、现金多的公司。
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第 1 层 畅歌 · 2010-04-30 09:39
天天泡在这里浸淫一段时间
忍不住跳出来发表自己的拙见
价值投资的什么投资理念，心理素质都是很简单的东西
原本我们这些普通人小时候父母亲一直都是这么教育的
现在由段总说出来只不过是让我们更加信服而已
不过价值投资最难的部分就是段总说的：
弄懂一个企业
这个“弄”
这个“懂”
如何“弄”
如何才算“懂”
这个就非常难了
有时候甚至是只可意会不可言传的东西
我想这就是资本市场里
有人能赚钱有人却亏大钱
最根本的原因了吧
孟子说过：
人有两类，一类是可以教的，另一类是不可以教的
其中可以教的大概占80%，通过不断的学习能慢慢提高自身能力
有10%是愚钝之人怎么教也是不会懂的
还有10%是自我思考就能达到很高境界（段总该属于这类）
那我们这等人该如何入手才能少走弯路呢？
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第 1 层 星星看雨 · 2010-04-30 11:57
最近几天里把您的所有博文及讨论读完，脑袋又有进帐了
，其中有讨论到企业的现金流占营业额少于1~2%不太安全的问题，我们多数投资者都没有经营企业的经验，了解不深刻，这方面段老师有二十几年的经营管理经验，企业非常成功及健康，希望老师给我们多讲下报表上你认为需多注意的科目的不健康（甚至危险）的情况，（以您的熟悉的电子制造业或其它制造业为例），这对我分辨及避开风险大的公司有很大帮助，谢谢！
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第 1 层 呼啸 · 2010-04-30 12:15
我想求教段总的第一个问题是：投资要学财务，您对学习财务有什么建议？比如要避免什么，特别注意什么？有没有讲解透彻的书推荐一下。我对财务是初学者，想系统的学习但又不想被国内的一些东西学迷糊了，所以希望能够有个过来人给个系统的、循序渐进的建议。
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第 1 层 arthor · 2010-04-30 12:51
真希望段总能解读一下4月29日茅台公司在上海召开投资者见面会,管理层传达了一个什么样信息,管理层这样表现是否合适.
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第 1 层 泛舟池 · 2010-04-30 12:59
通俗易懂:)
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第 1 层 putong001 · 2010-04-30 13:42
最近几个月江苏卫视<非诚勿扰>比较火.
这个节目又是步步高音乐手机冠名的，不知道你们公司的市场营销总监是段总招至麾下的哟?
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第 1 层 itsyeah · 2010-04-30 13:47
段前辈，如果你去巴郡的话，如果有机会能替在做的各位提几个问题么？请大家都提些问题，踊跃发言，让段前辈替咱们问问，呵呵。段前辈我想请你问问老巴，关于伯克希尔接班人的问题？？？？
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第 1 层 zhucheng78 · 2010-04-30 15:38
我觉得我染上了“段瘾”了，
每隔一段时间就要盯着段老师博客，瞧瞧有啥新的观点没。
不用掏钱就可以跟段老师交流学习，这真是太值了。呵呵。
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第 1 层 xuqiaogary · 2010-04-30 17:05
段老师，刘建位认为做股票投资重要的是有足够的时间精力。您是反对把投资作为职业的，这和他的观点有没有冲突？
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第 1 层 基业长青 · 2010-04-30 19:42
要去参加伯克希尔的股东大会的飞机票很难买到的.我是在（亲历巴菲特股东大会）这本书上了解到的.不知段老师您是坐飞机过去吗?参加股东大会您可以坐到位置吗？
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第 1 层 lwinfo234@126 · 2010-04-30 20:36
我记得有人好像说过，在美国5年以下不算价值投资的，根据中国50年的经济发展情况看，是发生了10个周期，是5年周期的5次，4年的2次，6年和10年的各一次，这次是3年----还没完，如果根据周期来确定持股期限，以年（一个完整的周期）为单位进行大波段操作，是否也可以定义为价值投资？中国是5年的居多，其实美国好像也很多时候是5年一轮回的。
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第 1 层 dujianping_ok · 2010-04-30 20:51
搞企业不成、上班也不愿意，投资还算可以，04年至今10倍，想专做投资好不好呢？请段兄指点一下。性格孤僻、内向、喜欢思考。
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第 1 层 lwinfo234@126 · 2010-04-30 20:53
虽然我是08年才买股的，可是直到09年初才接触价值投资的，虽然大半年没亏损多少（老炒来炒去做波段），但是却失去很多，很多优质股票在盈利一点都被卖了，如果一直持有，不但安全边际高，盈利也很可观了，重要的是以后经历牛市时会更有意想不到的收获，不知道这样算不算是教训。
，随着接触的知识越多，对价值投资的信念更坚定，相信别人的一句话，想站得高看得远就站在巨人的肩膀上，只有拥有好的老师才能更快的走向成功。
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第 1 层 粤小散 · 2010-04-30 22:13
用价值投资的方法参与股市，会不会在A股市场出现大部分时间都无股可买的情况？
顺便说一下，这段时间我都没看股市，由于一次搜索京剧视频，偶然发现了段总的老乡——江西南昌进贤的京剧神童陶阳，这段时间一直听他的京剧和相声，其实他唱好几年了，以前好像也看过，但没怎么关注，看到他非常出彩的那次“非常梨园百家秀”的演出，就喜欢得很了，呵呵。江西出人才啊！
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第 1 层 投资时代 · 2010-04-30 22:49
1965~2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.4%，累计增长361156%
这个是咋算的喃？ 我试算了一下怎么不同 ， 请朋友指点！
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第 1 层 阿金爱跑 · 2010-04-30 23:06
贴个可以向老巴提问的连接
http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20100428/14537844287.shtml
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第 1 层 putong001 · 2010-04-30 23:09
最近一个月国内就有四起校园暴力恐怖事件，值得反思。
真的，边缘人群，弱势群体也是社会的一份子，但是他们现在动不动就采取这样极端的方式报复社会，他们到底是怎样扭曲的心理，或是受到什么歧视和压抑吗？
真的该好好反思一下，幸亏中国是禁gun的，不然……
社会物质发达了，人们富裕了，可是很多人精神却病态了。
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第 1 层 估值加减 · 2010-04-30 23:23
这里很多人在谈估值，其实想知道你的目标贵或便宜有两个办法：1、核心资产+历史经营业绩+行业生存年限。2、参照第一套区分行业分别对待！。
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第 1 层 估值加减 · 2010-04-30 23:44
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-01 09:13
大家花时间上段总的博客的同时，也要花多点时间去了解公司哦，不然到时候机会来了会乱了手脚的。
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第 1 层 陈明 · 2010-05-01 09:50
段大哥，我为你而高兴，你可是我们江西的名人啊！
我有个建议多说无意，我们能不能拿几只股票来评价它的价值？中国的，美国的都可以！大家一起评。只为把选股的艺术用到生活中。
希望你能牵头！
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第 1 层 泛舟池 · 2010-05-01 10:12
股市上的财富不是每天的股价
而是持有谁的股份、持有多少:)
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第 1 层 putong001 · 2010-05-01 10:57
垃圾债券80年代在美国能风行一时，主要有以下几个原因：
一是80年代初正值美国产业大规模调整与重组时期，由此引发的更新、并购所需资金单靠股市是远远不够的，加上在产业调整时期这些企业风险较大，以盈利为目的的商业银行不能完全满足其资金需求，这是垃圾债券应时而兴的重要背景。
二是美国金融管制的放松，反映在证券市场上，就是放松对有价证券发行人的审查和管理，造成素质低下的垃圾债券纷纷出笼。
三是杠杆收购的广泛运用，即小公司通过高负债方式收购较大的公司。高负债的渠道主要是向商业银行贷款和发行债券，筹到足够资金后，便将不被看好而股价较低的大公司股票大量收购而取得控制权，再进行分割整理，使公司形象改善、财务报告中反映的经营状况好转，待股价上升至一定程度后全部抛售大捞一把，还清债务后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克莱斯收购雷诺烟草公司，收购价高达 250亿美元，但克莱斯本身动用的资金仅1500万美元，其余99.94%的资金都是靠米尔根发行垃圾债券筹得的。
四是80年代后美国经济步入复苏，经济景气使证券市场更加繁荣。在经济持续旺盛时期，人们对前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了风险，商业银行、证券承销商及众多投机者都趋之若鹜，收购者、被收购者、债券持有者和发行人、包销商都有利可获。
不知道中国的债券市场怎么样，有没有非常了解的人说一下。
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第 1 层 steper · 2010-05-01 12:14
段总有空的时候能不能聊一聊去松下参观的感觉。
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第 1 层 地 · 2010-05-01 13:37
今天是五一节,祝段老师节日快乐!
同时祝贺各位善友,节日快乐!
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第 1 层 qkhhfvmq · 2010-05-01 15:31
请问段问.跟着一个价值投资者买股票是投资还是投机啊?就是说我没有能力判断一个公司的价值.我知道谁有这个能力.跟着他做不就可以了.就说您.
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第 1 层 liulog80 · 2010-05-01 18:14
OPPO Enjoy电子书步步高推出电子书了
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第 1 层 原来叫溜子 · 2010-05-01 18:55
段老师五一节快乐！！！各位朋友节日快乐！！！！
投资愉快。呵呵
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第 1 层 伟哥 · 2010-05-01 20:56
每年一度的盛典就要开幕了。拜金者的盛宴，我好想去参加一次哦。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-01 22:17
股东大会开始拉
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第 1 层 yesican888 · 2010-05-01 22:52
段总：您好！按照价值投资的原则，一定要在股市中找到“好的业务，好的利润，好的管理，品德好的管理层”的企业，这样的企业肯定是很赚钱的，既然这种企业很赚钱，他们似乎没有上市的必要。而如果上市的企业都是为了圈钱的话，那么股市里就没法找到好的企业（是不是太悲观）。所以巴菲特44年中才找到7只重仓股，也似乎证实了这种想法。我想知道企业上市除了圈钱外还有其他什么理由？谢谢指点。
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-05-01 23:31
不知道段先生会不会去参加巴菲特股东年会
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第 1 层 nextcpa · 2010-05-02 00:14
呵呵，“染上了股瘾这批人”，一本书基本上是解决不了他们的问题，贪心和时间就已经是他们很大的两个敌人！段总是去参加巴老的股东大会了吧？
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第 1 层 靠自己 · 2010-05-02 07:58
“大部分人不去想，那你就学不了他（巴菲特）的东西。有人把他叫股神，我不认为他是股神。他就是一个普通人，而且是一个很好的人。只有保持这种心态，一些有天赋的人才能够明白巴菲特到底在讲什么。也会明白他的思路其实是有可能学得到的，你把他当神，你就学不到了。”上面是大哥说的原话，谈谈我对“你把他当神，你就学不到了”的理解，因为当我真的学到了时，我会把自己当神，我就是巴菲特，巴菲特和我是一样的只是懂的东西不同而已。虽然我坚信自己的理解是正确的。但也很想听听大哥对我的理解的看法，因为确实在大哥身上学到很多东西。谢谢
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第 1 层 耐心最重要 · 2010-05-02 09:54
北京时间5月1日晚间消息，据国外媒体报道，在伯克希尔-哈撒韦(Berkshire Hathaway)股东年会开幕之际，“股神”沃伦-巴菲特(Warren Buffett)大加展示对伯灵顿北圣达菲铁路股神(Burlington Northern Santa Fe Railroad，以下简称“BNSF”)的收购。
周六上午，巴菲特在一个纸板BNSF火车头前进行了一系列访谈，并玩起了一辆BNSF火车模型。
巴菲特及其合作伙伴查理-芒格(Charlie Munger)将花五个多小时来回答股东的提问。
巴菲特表示，相信收购BNSF会是一桩稳健的大交易，长期来看会带来良好收益。伯克希尔公司斥资267亿美元收购了这家铁路公司。
请问段老师：巴菲特在现场有没有关于BNSF的更多的评论？谢谢！
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第 1 层 huyikaikai · 2010-05-02 12:43
美国多个州因石油泄漏事件进入紧急状态;不知道段大哥在哪个州？祝段哥及家人平安无事！
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第 1 层 lzl1321 · 2010-05-02 14:12
要学习，从富爸爸的书开始，再读巴菲特的理论。
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第 1 层 求漏 · 2010-05-02 16:56
段总你好，五一没事找来几款游戏进去玩了一下，差不多都到30级就收手了，相比较来说，绿色征途就游戏本身来说，似乎一般啊，画面很粗糙。不过人多是真的，有天夜里2点回来，进去看到打怪的地方，好多人，都要抢的。。麒麟网络的成吉思汗感觉还可以，不知道你玩了没。。此外天龙八部2没玩下去，腾讯的地下城与勇士不错。。。
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第 1 层 heijinzhijin · 2010-05-02 20:08
很不错的传记，也可以当成投资指南来读一读。。每次看都能体会到新的东西。。
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第 1 层 lwinfo234@126 · 2010-05-02 22:13
段老师，孩子多大可以开证券账户？？？要先办身份证吗？国内允许吗？
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第 1 层 yuenv2000 · 2010-05-03 13:37
道理是相通的呀，努力培养
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第 1 层 s_sfmai · 2010-05-03 16:37
段大哥，去完股东大会，有什么要发表的？
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第 1 层 dujianping_ok · 2010-05-03 19:16
巴菲特要让巴郡转型了吗？减持保险公司、增持公用事业。段总能评论一下吗？
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第 1 层 yinhoupeng · 2010-05-03 20:42
个人认为，紧缩的货币政策（准备金上调0.5个百分点及今年可能加息），股市向下的概率非常之大，希望朋友们持币等待、等待、再等待------------
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第 1 层 金才盛 · 2010-05-04 14:10
其实我也感觉这10多年来，我对市场的理解的确是进步了很多，知道了更多的东西，就是不赚钱了，但要赔钱也很难了。人就是这样，有这样的一句话：见山是山，见水是水，见山不是山，见水不是水，见山还是山，见水还是水！所以炒股的过程是：炒股会亏，炒股会赚，炒股居然不亏不赚xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
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第 1 层 80HOU · 2010-05-04 15:06
段大哥，为什么你不介意企业管理层的人品问题呢？譬如从捐款门看出人品的王石，创维欺诈门的黄宏生等，你都买了他们的股票，还有值得争议的史玉柱，你都觉得他很不错。还有你对中国的企业家是怎么看的？本人觉得中国好像没有受尊敬的企业家。
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第 1 层 szlwd999 · 2010-05-06 13:27
一直以来不太喜欢看自传之外的人写的文章，原因是怕失之毫厘谬之千里，但既然是段先生推荐的，那就买来看看吧。
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第 1 层 emicore · 2010-05-10 10:54
段总，最近我在A股市场上使用价值投资的方式，弄了一头雹
。
单投深发展000001银行，去年单股利润1.62元，今年Q1业绩0.508元，目前股价18元，PE9.1倍。市场是否太欺负人了？
中国的A股有价值投资么？
这个发展银行有点像当年的网易。
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第 1 层 touzi3210 · 2012-04-24 12:25
总感觉现在好多人包括我自己都很缺乏独立思考，信息海量袭来，独立思考的确很重要。
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第 1 层 击鼓不传花 · 2012-04-24 20:02
4月23日,是世界读书日,谢谢段大哥推荐好书给我们. 来到这里后,我已经看过的书有<基业长青>,<财报就像一本故事书>,<巴菲特忠告中国股民>,<巴菲特致股东的信-股份公司教程>. 准备看的<巴菲特选股十招>. 看了几页放在一边的<穷查理宝典>,<从优秀到卓越>.
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第 1 层 竹天 · 2012-04-24 20:51
理解一个的“人品”我想也是属能力范畴的事情，不是说合味的就是人品好，也不是不合味的就人品不好；心想还是以段哥的“本分（做对的事情+把事情做对）”来衡量是有意义的，但不能特意的去“照妖”那样不太厚道！
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第 1 层 卧牛 · 2012-04-24 21:18
序言
一、为什么投资一定要学巴菲特：
巴菲特在美国《财富》杂志1999年底评出的“20世纪八达投资大师”中列榜首，他创造了三个投资方面的世界之最。
一是收益率追高：1965~2006，伯克希尔公司投资收益率是3611被。
二赚钱最多：2006年519亿美元。
三捐钱最多：2006年个人财富85%捐给慈善基金。
二、小学毕业也能学习巴菲特：
巴菲特的投资策略不复杂，任何一个普遍人都能学习。
1、 不需要高智商。投资并非治智力竞赛，智商高的人未必能击败智商低的人。
2、 不用高等数学。高等数学不起作用，小学数学就够用。
3、 不用高等学历。成功的投资，不用专业的投资理论，最好一无所知。
三、巴菲特股票投资十大秘诀：
1、心中无股。不看股票看公司，不想价格向价值，不做投机做投资。
2、安全第一 。安全第一、赚钱第二、营利性大时再出手，人弃我取，人取我予。
3、选股如选妻。慎重的态度，严格的标准 ，极少的数量。
4、知己知彼。选自己非常熟悉的公司，优秀公司，不能不选，不熟不选，不动不选。
5、一流业务。关键“品牌”，名牌、老牌、大牌。
6、一流管理。要求“说老实话，办老实事，做老实人”的优秀管理者。
7、一流业绩。企业盈利持续增长。高毛利润，高净资产收益率。
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第 1 层 心如止水 · 2012-04-25 12:46
段老师，发言规则改变了吗？
经过看报表、学习，发现自己能看懂的有独特生意模式的，好产品，又有好的管理的就两三家，而且还有缺陷，比如固定资产占比较大，负债较多，市场价格偏高。想问段老师，如何增长自己的能力圈？如何培养自己的市场敏感性？问题有点宽泛哈
。
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第 1 层 茶水铺 · 2012-04-25 19:51
随着经验的积累，越来越感到选股真的如选妻。
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第 1 层 科科 · 2012-04-26 12:52
听段大哥的话，再看一遍，虽然看了N遍
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第 1 层 趣味 · 2012-04-26 15:34
一口气读完了。总结：移除浮躁，回归价值戒掉股瘾。
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第 1 层 茶水铺 · 2012-04-27 12:11
记得以前电纸书热过一段时间，好像在段总的博客上一些网友也提到过，当时觉得这个东西很容易被替代，所以不看好。不好的东西容易看得到，看到好的东西有时需要下点功夫去摸清楚。
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第 1 层 付潭 · 2012-04-28 11:25
这边书我也看过，感觉说的太空洞，我不知道段大哥对林奇怎么看，我最喜欢的一本书就是彼得林奇的《彼得林奇的成功投资》，我觉得彼得林奇的书在细节上更适合我们普通的投资者，我现在比较困扰的是，当一个好的公司如果出问题了，如何发现。
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第 1 层 加忠 · 2012-04-28 22:04
我也经常看行情，不过闲着没事干，看来我也有股瘾，这样浪费大把时间。
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第 1 层 付潭 · 2012-04-30 11:24
我想总结一下来段大哥博客的收获，我不知道我理解的对与不对，所以想写下来，请段大哥指点，也和广大博友交流。
投资首先找到一个好的公司，这个公司要有好的盈利模式，之所以说盈利模式，而没说段大哥所说的生意模式，我的意思是在好的生意模式下，公司能主导产品的利润率，包括控制成本，主导竞争，主导竞争我指的是做的产品能最好能引导市场的方向，或者有良好口碑的产品能获得比较好的利润率，段大哥的现金流折现，换个通俗的说法，我认为就是收益，就是公司能在未来也能取得很好的收益，能从公司的盈利模式推出在未来公司仍然能获得很好的收益，或者折现（折现应该是考虑到通货膨胀率），发现公司的实际价值，然后我们就以我们可以接受的价格，买进股票，假以时日，伴随公司的收益获得个人的投资回报。
段大哥曾经说过：“我发现虽然很多人说起来都是要用拥有公司的心态去买股票，但绝大多数实际上只是停留在口头上，一到关键时刻就会掉链子。”我个人就买公司的角度分析过年报，发现以前看起来非常枯燥的东西，变的十分生动了。段大哥前几天的几篇对最小机会成本的分析，我个人理解就是投资公司的收益率和国债利率或者通胀率（2者取大着）的对比，也就是以前段大哥曾经分享过如何判断一家公司市值的方法，大概就是无风险国债回报的钱，需要多少资金，这个资金和企业的市值对比，如果市值在打对折的情况下比这个资金还小，应该是有一定的投资价值了。当然就我个人理解，如果我以去买公司的态度买股票，我就要分析这家公司目前的利润率，以及公司是不是一个钟，还是一个报时人的公司，这些应该就是以公司的生意模式（如何做生意，做什么样的生意，如何赚钱）和公司文化（有什么样的制度，是什么样的企业）来判断的。当然如果公司赚钱了，我又能理解公司是如何赚钱的，能判断出公司在行业里有没有自己的位置，有什么样的位置，在未来若干年里，又会有什么样的位置（我个人简单理解的护城河判断方法）。未来的市场又有多大，这个能决定公司的市值有多大。然后看看公司目前的负债情况，是高负债经营，还是低负债，或者完全无负债经营，就我个人理解，高负债经营肯定非常危险，这样的公司不可取，现金和负债差不多的，这样的比较好，能合理利用资金赚钱，而现金很多的公司又花不出去的也不错。未完待续……
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第 1 层 谢锐 · 2018-09-26 11:12
2018，09，26这个时间节点回头来看，博友们提到的名人还真是有趣！
“青涩”王石因捐款10元，被大众唾骂，又因”反腐斗士“郭美美，沉冤得雪；艳遇”独立女性“田朴珺，恶斗”卖菜野蛮人“姚振华。
”8千起家到亿万“林园拿住茅台不放手，投资主看嘴巴要吃啥，茅台医药断不了，未来4亿人口要看病，赚钱就赚吃药钱。
”悔创阿里Jack马”与“不知妻美刘强东”的人品差别，从奶茶与某东相恋，怒喷是对手阴谋，到现阶段“奶茶变抹茶”
差不多10年时间过去了，我也算是长大了，慢慢看得懂一些，明白一些企业管理层人品了。初出茅庐的我很容易被一些表象的引导性的东西欺骗，真正的独立思考及探索道路深远，不断学习吧。
感谢段大哥，感谢老巴和芒格
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