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芒格的投资原则清单
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-11-09
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不知道谁归纳的，看起来很好芒格的投资原则清单 - 段永平 - 段永平的博客。
http://www.mycaixun.com/article/detail/82259
芒格的投资原则清单
10-10-15 21:33 作者：小小文 相关股票：
芒格的投资原则清单
“聪明的飞行员不会忘了使用他的检查清单，无论他拥有何等突出的天赋或者丰富的经历。”
芒格的清单中所列没有轻重缓急之分，在分析这些清单时，必须把每个因素看作是整个复杂投资分析过程中的一部分，就像是镶嵌在图案中的每个点一样。
1. 风险——所有的投资评估必须先从评估风险开始，尤其是声誉风险。
1) 结合了合适的安全边际。
2) 避免与个性有问题的人打交道。
3) 坚持给假定的风险提供适当的补偿。
4) 时刻牢记通胀和利率风险。
5) 避免犯大错误，避免资本金持续亏损。
2. 独立——“只有在童话故事中，国王才会被告知自己其实是赤身裸体的”。
1) 要做到客观和理智，就需要进行独立思考。
2) 记住这一点，即你正确与否与别人是否认同你无关——唯一能决定你正确与否的是你的分析和判断是否正确。
3) 模仿多数人的做法会招致向均数回归（仅仅获得平均业绩）。
3. 准备——“获胜的唯一途径就是工作工作再工作，并希望能获得一些洞察力”。
1) 通过大量阅读，让自己成为一生的自学者；培育求知欲望，努力让自己一天比一天聪明。
2) 比获胜愿望更为重要的是愿意进行准备工作。
3) 熟练运用源自主要学科的思维模型。
4) 如果你想变得聪明，需要一直问自己“为什么？为什么？为什么”。
4. 明智的谦逊——承认自己的无知能让人更有智慧。
1) 呆在自己对强势范围之内。
2) 识别不确定的证据。
3) 抵挡对得出错误的准确性、确定性等的渴望。
4) 最重要的是永远不要欺骗自己，记住自己是最容易被欺骗的。
5.严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降至最低。
1) 确定价值、过程和财富。
2) 最好是记住显而易见的东西，而不是那些深奥难懂的东西。
3) 要成为商业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师或证券分析师。
4) 考虑所有的风险及其影响；总是关注潜在的二阶效应和更高程度的冲击。
5) 进行前后思维——总是反过来看事务。
6. 配置——合理配置资本是投资者的首要任务。
1) 记住是否有更好的使用方法（机会成本）是衡量是否已经最大程度和最好地使用了资本的标准。
2) 金点子非常少——如果赔率对你非常有利，就下重注。
3) 不要沉溺于投资——根据具体情况和机会进行投资。
7. 耐心——可知人类对行动的偏好。
1) “复利是全世界第八大奇迹。“（爱因斯坦说）如果没有必要，永远也不要中断复利。
2) 避免不必要的交易税和摩擦成本；永远不要根据自己对的兴趣采取行动。
3) 应该对好运的到来保持警惕。
4) 享受投资的过程，因为你就生活在这个过程中。
8. 果断——当适当情形出现时，果断且深信不疑地采取行动。
1) 当别人贪婪时要害怕，当别人害怕时要贪婪。
2) 机会不常有，机会出现时就要抓住他。
3) 机会留给有准备的人：这就是游戏规则。
9. 改变——与改变共存并接受不可消除的复杂性
1) 认识并适应你周围世界的真实本质，不要寄希望于世界会适应你。
2) 不断挑战并愿意改进你“最喜欢的想法”。
3) 认清现实，即使你不喜欢现实——尤其是当你不喜欢它的时候。
10. 专注——让事情保持简单，记住你要做些什么
1) 记住名誉和正直是你最有价值的资产——而且会消失于眨眼之间。
2) 避免狂妄自大和厌倦效应。
3) 不能因专注于细枝末节而忽视了显而易见的东西。
4) 小心排除不需要的信息：“小小的渗漏也能让一艘大船沉没。”
5) 直面你的大麻烦，不要将它们藏起来。
第 1 层 八次方 · 2010-11-18 15:45
看了一篇文章《价值投资之谜的解答》
，请老段回答一下这些问题。 http://blog.163.com/stockwang@126/blog/static/1642893192010101832454925/
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第 1 层 白云之乡 · 2010-11-25 19:53
目前大家把价值投资分为，价值低估型和价值成长型两种。我感觉如果能有一个能把两者结合的具体案例来分析，大家或许能有一定提高。
1）公司名称：北京德海尔(NASDAQ:DHRM)
2）公司创立于2003年，于2010年4月22日在美国完成首次公开发行（IPO），发行价为8美元。融资1200万美元。现在市值2350万美元。昨日股价$5.2
3）财务数据：每股净资产：$4.9, 现金$1.49, 2009年盈利：$1.27 ，市盈率：4
4）企业文化：似乎刚开始建立
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第 1 层 bigfigure · 2010-11-09 15:04
机会出现时，一定要狠狠抓住，并且下重注。最近两年深有体会，2008年买入一只H股，目前已经快10倍，只可惜资金太少，当时应该借钱买入，因为没有风险，售价比库存现金还低，但是当时教条地执行老师巴菲特的“不要借钱”忠告，我现在想想，有时候可以借钱投资。
段总，如果你现在是30岁的无产阶级，发现一个好的机会，你会借一大笔钱投资吗？
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第 1 层 myxqq · 2010-11-09 22:13
最初来段总的博客目的很简单，就是学习段总怎样在股市里多赚点钱，通过几个月的学习，我发现最大的收获不是怎样赚钱的问题，我最大的收获有两点，1,领悟了段总的人生态度，以平常心做本分事，这点前面有专题讨论，我不多说了。2，学习了段总的逻辑思维方式和考虑问题的角度。我发现段总在回答博友的问题时，不管是投资方面的还是社会生活方面的，总是能拨开事情的表面现象，一针见血的指出事情的本质。很多问题我们如果只看表面现象，会感觉非常复杂，雾里看花，看不明白，但如果我们拨开表面现象，看到事情的本质，可能感觉非常简单，一目了然。以上两点就是我在段总的博客里得到的最大价值。
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第 1 层 iamokmeng@126 · 2010-11-13 15:15
基金经理不可能不懂价值投资,但还是大量追涨杀跌,是不是真的美国重价值投资,在中国重趋势投资,但斌的失败和王亚伟成功的深层原因是什么呢?
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第 1 层 大地 · 2010-11-24 12:07
段总，为什么大多数人学不了巴菲特？是不是与好汉不吃眼前亏有关？
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第 1 层 qkhhfvmq · 2010-11-26 11:22
我出个问题大家评判一下。但一定要说真话。举个例子。一个人在不小心把钱包掉了里面装着1000块钱。他于是去找真的在路上找到了一个钱包。但是钱包不是他的。里面也装着1000块。但是还装备身分证和各种重要的证件。虽不值钱但对失主很重要。你现在的判断是等失主回来找钱包。然后你还给他钱包。还是把钱拿掉。证件仍掉？我在举同样的例子。一只股票你认为它高估了。你现在是卖掉。让钱落袋为安。还是断续持有等有可能下跌的股价。当然前提是一个好企业。估计有人认为这二个问题没有可比性。希望说出真的想法就行。
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第 1 层 道法自然 · 2010-11-09 16:15
段总，您说一件事真正理解了，执行并不是问题。但现实却是明知吸烟、大赌危害长期利益，有些人还继续做，为什么呢？是他们没有真正懂还是自制力不强或是别的？
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第 1 层 道法自然 · 2010-11-09 23:01
段总，我又不懂了
。为什么说企业初期有个大的愿景非常重要呢
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第 1 层 zhongbingo · 2010-11-10 09:46
宝典里的, 查理宝典比雪球难看很多
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第 1 层 长安 · 2010-11-12 23:20
段老师：请问您会认同马云的价值观——“客户第一、员工第二、股东第三”吗？
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第 1 层 粗茶淡饭 · 2010-11-21 12:08
请教各位大哥和老师一个问题，企业参股别的企业应该怎么分析呢？比如中山公用参股广发证券，按星期五收市来看，中山公用的市值约120亿，却拥有170亿市值的广发证券，怎么分析这个情况呢？谢谢了哦。
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-11-24 14:07
段兄，记得你说过，如果中石油回到当年巴菲特买的价钱，你会毫不犹豫买进。
我查了一下资料，2002年中石油的股价位1.6港币左右，每股盈利为0.27人民币，大约市盈率为5.6倍。他说他觉得当时中石油的市值在300-350亿美元，而他估计应该在1000亿美元，也就是说市盈率在16-18左右。
但是当时国际油价是30-35美元的区间，这个油价在当时算很高了，因为在那之前的二三十年中，油价基本维持在20美元附近，1998年油价还下探到了10美元以下。
我的问题是，巴菲特买中石油时是否考虑了油价的走势？他难道不担心油价下跌么？他是否认为油价不可能长期维持在30美元以下呢？毕竟当时的油价处于一个阶段性的高点。在接下来的十来年油价又回落到20美元并一直在附近徘徊可能性也不小。如果他没有判断油价的走势，那么油价的下行风险他是如何消化的？仅仅依靠低市盈率么？
之所以这么问，是因为他说过“我们根本就不听或不读那些涉及宏观经济因素的预估。”我直观上觉得他应该没有去判断油价的高低。
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第 1 层 滚雪球 · 2010-11-24 20:43
段总您好 最近有点心情复杂 就是有机会的时候没钱投资 很想到银行贷款 但贷款的钱 就是以后亏掉也有能力还得 也不影响影响现在的生活 您觉得这样贷款合适吗 而且这个机会很难得 我在滚雪球这本书上看到巴菲特在二十几岁是从银行贷款了5000美元
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第 1 层 topcp · 2010-11-09 11:53
做短线的时候就知道要设置止损但不设置止赢，这样的方法本身就是增加确定性。
价值投资从关心股价转移到关心企业本身，道理还是一样，尽量减少亏损的次数和亏损金额但不限制盈利的次数和金额，这本身就增加了赚钱的确定性。呵呵
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第 1 层 耐心最重要 · 2010-11-10 04:39
传马云筹资金欲回购雅虎所持有阿里40%股份
2010年11月09日 15:04 凤凰网科技
凤凰网科技讯 11月9日下午消息，据国外媒体报道，据一位知情人士说，中国领先的电子商务公司阿里巴巴集团正在设法制定一项由管理层领导的回购计划，以便收购雅虎持有的40%的阿里巴巴的股权，结束与本身已经成为收购目标的雅虎的关系。
一位不愿意透明姓名的知情人士说，阿里巴巴的创始人马云一直在与私营证券公司进行谈判以便组织一个专项收购基金，其明确的目标就是收购雅虎持有的阿里巴巴的股权。
雅虎在2005年用大约10亿美元收购了阿里巴巴的这些股权。但是，在香港上市的阿里巴巴公司的母公司私营的阿里巴巴集团中的这些股权可能价值40亿美元。
据了解马云与潜在的投资者之间的谈判的业内知情人士说，马云渴望让私营证券公司参与这个交易主要是为了融资。因为这些谈判是保密的，这位知情人士不愿意透露自己的身份。
阿里巴巴发言人John Spelich对于这种情况没有发表评论。
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第 1 层 swhua10000 · 2010-11-18 13:32
今天看到CCTV-2上报道GM以33美元的价格上市融资，以前段老师好像以10美元的价格购买了GM的好的股票，祝贺你，段老师！！！佩服！！
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第 1 层 太阳花 · 2010-11-18 16:50
第四条，第一小条，“1) 呆在自己对强势范围之内。”
我怎么读来读去都是个病句。有谁能贴个原文啥的纠正一下的否？或者什么时候麻烦段先生修正一下
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第 1 层 daphnehu · 2010-11-20 10:51
关于沃伦给山姆大叔那封感谢信,大家怎么看?
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第 1 层 sunbbs_cucu · 2010-11-21 04:35
还是希望阿段开通SINA微薄哦....还是开sina微薄吧～～ 另外上次说的哦 阿里集团股票 我1股5美金卖掉一些
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第 1 层 小沈 · 2010-11-26 12:03
谁有兴趣继续分析一下贵州茅台吗？它业务单一，大家也都有所认识，是不是比较好分析，呵呵。
目前有机构又力荐此股，说要涨到多少多少，呵呵，原因是公司产量提升了很多，售价也将提升很多，呵呵，不知大家觉得贵州茅台的股价贵不贵？
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第 1 层 卧牛 · 2010-11-09 10:46
芒格问题清单的一般步骤：
1.使用有事实做依托的基于整个事件的想法
* 2.明白事情的真正意义
* 3.简化
* 4.利用规则并且学会筛选
* 5.知道我要达成的目标
* 6.寻找并且考量替代方案
* 7.了解各种后续情况以及整体结果
* 8.定量
* 9.搜寻各种根据，并在此基础上行事
* 10.能够反向思考
* 11.记住，要想有大的成效，就需要诸多因素的总和
* 12.评估如果做错了会有什么后果
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第 1 层 topcp · 2010-11-09 18:24
有必要纠正一个问题：有人说价值投资就是长期持有好企业的投资，其实这是太过笼统的说法，也没有操作性
价值投资是持有价值不断增长的企业（持有多久一定跟价值的变化有关），如果说炒股是炒价格，那么价值投资实际上是在“炒价值”。
在老巴的眼中没有价格的概念，因为短期价格无法预测，但他有企业价值未来的发展变化的曲线，这何尝不是炒股呢？只是这个炒股非大家所理解的炒股罢了，呵呵。
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第 1 层 畅歌 · 2010-11-12 10:43
去云南旅游，可能是大脑缺氧，被导游忽悠起来，买了两块号称是上市公司东方金钰玉的玉石，回来一下飞机就想起芒格的话，被骗了
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第 1 层 putong001 · 2010-11-12 18:15
北大教授夏业良谈现在的北大
洗脑太严重了，现在年轻学生里面，如果没有家庭背景的话，没有家长或者亲戚朋友特别的指引，靠自身发展的话， 基本上是以拜金主义为主要导向的，追求物质生活、追求时尚，脑子里想的就是如何学一点技能和本领，将来找一个好的工作。
有的人可能想到去西方留学，但还是为了学一些技能和敲门砖，以便回国能找一个好工作，并不是说出国接受新思想的洗礼，能够对人生观产生多么大的影响。的确也有些人到国外学习以后发生了转变，于是不能接受国内这样的环境。有的人回国工作一段时间发现不合适又走了。
总的来讲，所谓八零后、九零后的思想，他们的信息渠道是非常有限的，尤其是中学生，一直忙着高考，等到好不容易进入大学，学业也很紧张，一方面没有很多时间去上网了解那些官方不让他知道的信息，所以他们的思想来源和阅读范围很有限，另一方面他们也没有很多时间去图书馆阅读那些历史上沉淀下来的真正好的东西。
我觉得首先人们的预设就是错误的，好像北大的学生应该跟人家不一样。到底什么不一样？北大学生的考分比别人高是真的，但其他还有什么不一样呢？他们所受的教育是一样的，都是意识形态的灌输。如果要说不一样的，应该说是进北大接受四年教育以后，可能人们的预设是会受到北大人文精神的熏陶，然后就不一样了，
但是很多人不知道，北大现在的课堂上，还有几个老师敢说激烈批评党和政府的言论？哪怕你是非常怀念那个旧的时代，民国时期，哪怕就是传播那个时代文人学者的思想的话，恐怕也都是非主流的。现在北大的老师里，还有几个愿意传播这种被看作是“另类”的思想和知识呢？所以我觉得人们对北大的期望本身和现实有很大的反差。像我这样的另类，现在已经到了这样一种边缘，就是再往下发展，很可能就不让我上课了。
所以我感到很悲哀的就是，如果像我们这样的少数另类，连北大——其实北大也是无能为力的，任何一个党委书记和校长，都不敢挑战现在这个意识形态。他敢说：哪个老师怎么讲课是他的自由？北大就是思想自由兼容并包的学校
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第 1 层 太阳花 · 2010-11-13 08:06
为何我觉得阿里巴巴和盛大有点伟大；
而对腾讯和百度，总喜欢不起来？
而股市对后两者更偏爱。
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第 1 层 henry6688 · 2010-11-14 14:14
刚才看了一段李书福谈沃尔沃的报道。
李书福：“
现在中国市场畅销车越造越大，我希望沃尔沃在中国也要造大一点。但是沃尔沃的高层说不行，因为大了以后耗能大了，占地面积大了，材料消耗也就大了，就不节约了，这不符合当前全世界汽车工业发展方向——大家都要搞小型、节能、环保的，你怎么要让我们造大一点呢?方向反了。
所以，在这个问题上，确实有不一致的认识。”
李书福：“
我让沃尔沃的款式做本土化最根本的原因，原本是希望从宝马、奔驰手中抢下一块中国市场。但沃尔沃的管理层认为，买奔驰、宝马的人是不会买沃尔沃的，而买沃尔沃的人也不会买宝马、奔驰，他们说这是沃尔沃的品牌定位。但我说，让买奔驰、宝马的人也来买沃尔沃难道不好吗?他们说不好。”
-------看来，李书福先生现在还不太懂什么是市场细分和产品定位的问题，在强手林立的汽车业还在做通吃的梦，所以与沃尔沃现有管理层有分歧是自然的了。
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第 1 层 滚雪球 · 2010-11-14 20:02
各位博友 http://www.ebay-invest.com/jzjlb/11/ 这里面有巴菲特致股东的信 1977年到2010年 中文版
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第 1 层 求漏 · 2010-11-17 15:36
段先生，史老板要去做资本家了，有没有什么真相需要发掘一下啊。。
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第 1 层 touzi3210 · 2010-11-18 09:15
刚把07年和08年cctv2对巴老的采访又认真看了遍，08年的采访中说巴菲特买中石油抛得太早少赚了128亿，对包老有些微词，而08年对包老又进行了此采访却又要把包老塑造成先知似的，极尽赞扬说他买的对，同一个电视台 同一个节目《经济半小时》 一年多不到的时间，哎，看来包老真是一次次被质疑 有一次次被赞扬。
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第 1 层 太阳花 · 2010-11-19 21:35
什么样的人，才能叫“个性有问题”？
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-11-21 18:41
您好段总！请问OPPO和步步高有没有计划生产可以刷卡的手机？可以当POS机使用的那种手机。谢谢！
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-11-21 22:46
昨晚电影频道放了一部动画电影，叫《闪电狗》，英文名字叫<Bolt>，有一个画面是一个人搬家，请了一辆货柜车，那台车上印着UHAL
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第 1 层 touzi3210 · 2010-11-22 09:08
我问过王石一件事情，做万科你又不当老板，还这么大干劲，是什么使你不断看到未来的方向？最近有一个片子很有意思，改革开放刚说深圳可以建特区的时候，一个小伙子骑自行车吆喝说终于可以施展抱负，这个人就是王石。
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第 1 层 海冰 · 2010-11-22 12:02
http://v.163.com/open/
网易视频于周末推出了其“网易公开课”频道，目前该频道已囊括耶鲁、哈佛、斯坦福、麻省理工等世界名校1200余课时的公开课程录像，翻译成中文200余课时，并将永久将这部分资源向公众免费开放。
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第 1 层 On the way · 2010-11-09 12:48
这个不是在芒格宝典上就有的吗，怎么是网友总结的？
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第 1 层 道法自然 · 2010-11-09 23:38
段总，我们几乎都没做过企业啊，没经验。所以很多疑问，见怪不怪啊
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第 1 层 加忠 · 2010-11-10 08:30
“4) 时刻牢记通胀和利率风险。”不明白通胀的风险？有朋友能分析一下吗？
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第 1 层 touzi3210 · 2010-11-10 19:35
忽然想到段哥要是给自己最熟悉的步步高或是oppo做未来现金流折现应该挺有意思
，不知道会按多少年来折
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第 1 层 On the way · 2010-11-11 15:26
大家都喜欢说增长，找增长型公司。
个人认为增长的本质是静资本回报率，并不是利润增长率，更不是营收增长率。
而且，个人认为复利可以被认为是静资本回报率。
有人同意吗？
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第 1 层 putong001 · 2010-11-14 09:31
刚看了Discovery的《2050生态之城》垃圾处理的那一集节目，挺振奋的。里面的几个项目分别在新加坡、欧洲、美国实现，很具前瞻性而且还经过反复验证。其中一个项目成功后还计划向全球推广，应该是VC和PE亲睐的项目。
其实想想国外的青少年经常收看Discovery的节目，绝对能极大提高眼界，比书本上的文字和图片来的精彩。说不定某一集的专题就能给某个少年带来无限的思考，影响他一生的发展。
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第 1 层 加忠 · 2010-11-14 22:00
想明白了一件事，一个企业为利润而生存，就会多元化、不重视产品质量，最后这个会破产，一个人如果为名利而存，不注重提高自己的本领，就会走后门送礼卖权受贿，最后进局子。我感觉人要像做企业一样把产品做好，做成精品，人生也同样做成为精品，要生活的本质是健康、快乐，像段总说的做自己喜欢事情。名利产生的根源，好像是社会产生私有制，才产生的，刚开还不太想信。
我从两岁儿子身上看到有这种盼比心理。
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第 1 层 思考爱好者 · 2010-11-14 22:14
对话正在播出： 问话 巴比
巴菲特 + 比尔盖茨+ 芒格 + 王传福 。对话北京5大 商学院学生。
敬请关注！
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第 1 层 思考的快乐 · 2010-11-16 05:00
A股难道就真的没有一个入段总法眼的公司吗？段总能否除了雅虎之外，也挑一家比较有特点的公司跟大家分析讨论一下哈。
只是分析哦，不提供投资建议，应该没有此地无银子三百两的意思吧。
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第 1 层 小沈 · 2010-11-16 20:53
A股今天和上周五都出现暴跌，你恐惧吗？贪婪吗？贵州茅台上周五大盘首次暴跌时稳稳的站在前一日的收盘价之上，而今天大盘暴跌，贵州茅台也跟随一路下跌，最低时将近跌了5%，收盘跌3.54%
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第 1 层 独立候鱼 · 2010-11-18 22:19
nteswjq.blog名称是什么意思?请股一股?
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第 1 层 白云之乡 · 2010-11-19 04:34
看了大家讨论关于学习的体会，随便谈一下对于学习，实践和思考的理解:
1) 学习获得知识。实践/锻炼获得是能力。思考获得的是升华/提高。三者构成了一个人进步的因素，缺一不可。段总非凡的睿智，见识和能力，大概正是在他长期的实践，学习和思考中形成的。
2）价值投资本身是一个投资方法和认识论。巴菲特以此为理论，在做生意和投资中实践了一生，所以他获得了运用价值投资理论的能力，并在实践和学习中，不断思考和总结。李嘉诚等也是类似的情况。
3）写书的人，往往是缺乏实践。所以很多书，看起来，似乎头头是道。但实际有价值的东西很少，而主观的东西较多。所以，有了一定的实践后，再读这些书，会有一种空洞的感觉。这也许是段总“翻书”的原因。因为真正有用的东西，用不了长篇大论。
4）归根到底，投资是一种能力。需要学习，实践和思考三者结合起来。看过很多关于价值投资的讨论，似乎复杂化了。价值投资的理论不复杂。但获得价值投资的能力，则需要长期的锻炼，学习和思考, 不断提高。
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-11-19 14:02
段兄好久不说话了，是不是我等喧宾夺主了啊
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