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2012年10月7日
段永平（发布） · 网易博客 · 2012-10-07
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I never buy anything unless I can fill out on a piece of paper my reasons. I may be wrong, but I would know the answer to that. "I'm paying $32 billion today for the Coca Cola Company because..." If you can't answer that question, you shouldn't buy it. If you can answer that question, and you do it a few times, you'll make a lot of money.
- Warren Buffett
Wide diversification is only required when investors do not understand what they are doing.
- Warren Buffett
Success in investing doesn't correlate with I.Q. once you're above the level of 125. Once you have ordinary intelligence, what you need is the temperament to control the urges that get other people into trouble in investing.
- Warren Buffett
Time is the enemy of the poor business and the friend of the great business. If you have a business that's earning 20%-25% on equity, time is your friend. But time is your enemy if your money is in a low return business.
- Warren Buffett
If you expect to be a net saver during the next 5 years, should you hope for a higher or lower stock market during that period? Many investors get this one wrong. Even though they are going to be net buyers of stocks for many years to come, they are elated when stock prices rise and depressed when they fall. This reaction makes no sense. Only those who will be sellers of equities in the near future should be happy at seeing stocks rise. Prospective purchasers should much prefer sinking prices.
- Warren Buffett
第 1 层 茶水铺 · 2012-10-14 23:01
原来想优秀的公司很相似，不优秀的公司各有各的不同，后来想想不够准确，优秀的公司很相似，不优秀的公司也很相似。
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第 1 层 Furrywalls · 2012-10-09 09:44
我是巴菲特的粉丝，我的领悟是巴老的胜算很高的；巴菲特说的和做的是不一样的，他只说他想说的和想让你听到的。
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第 1 层 牛健成njc723 · 2012-10-21 09:16
谢谢大家对我融资买入股票的一致批评！但我真的感觉到现在正是扣动板机射杀兴业银行的机会，时不我待,段总不是一直认为最大的成本是机会成本嘛，我愿意践行之：节后已几乎全额用尽授信额度。愿听段佬及段粉的指正！
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第 1 层 白云之乡 · 2012-10-08 09:44
这几句话构成了老巴投资的核心思想：
1）第一句讲的是投资里“做对的事情，把事情做对”。即，“不懂不投”。价值投资的前提是不懂不投。因为不懂是没有办法确定价值的。
一个人能弄懂的行业和企业为数不多。所以按不懂不投的原创，一定不会搞分散投资。所谓分散投资，就是做了不懂不投的事情。
2）第二句讲的是投资者最应该具备的素质，不是聪明，而是理性。
3）第三句话，讲的是什么是好公司。抓住20-25% return of equity的公司，再加上买入时的好价格的利润。这就是老巴长期超越标普500的实质。因为标普500的年平均回报率大约是6-8%。
4）第四句话，讲的是如何看从投资者的角度看待市场。
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第 1 层 牛健成njc723 · 2012-10-11 21:59
段大哥，最近看了中国的银行股，A股，非常便宜，股份都在净值附近，有的动态市盈率才3.8倍，象兴业银行。实在有吸引力，我融资（国内的融资融券业务）买了，准备在回调时再加，你说见了巴佬请教一下银行行业，不知现在你有无新的认识？
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第 1 层 邹东明 · 2012-10-07 15:55
Time is the enemy of the poor business and the friend of the great business. If you have a business that's earning 20%-25% on equity, time is your friend. But time is your enemy if your money is in a low return business.说得太好了，有太多这方面的感受，投资就是要投好的生意。
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第 1 层 foolgenius · 2012-10-10 15:11
世界各种因素掺杂在一起，要真正的弄懂一个企业真的很难，就算一个公司的ceo也不一定完全懂这个企业，我们要求的是大概率上的正确性，所以我们不可能不犯错，但要把犯错的概率控制在最小。
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第 1 层 白云之乡 · 2012-10-14 21:36
其实，按“不懂不做”的原则，大多数人是不该来股市的。因为大多人人即不具备看明白企业10年的能力，有不具备明白股市的能力。所以大多数人总是输钱的。
所以巴菲特建议，对于没有能力看明白企业的人来讲，需要最大可能投资分散化，最好就是买指数基金。
同时他讲，如果决心进入企业评估领域，就要下功夫，集中精力把事情做好。此时，任何分散投资，就没有道理了。
综上所述，大多数人不该来股市。这是不懂不做。
如果来了，比较理性的办法是在股市低迷的时候，分散买入认为低估的一篮子股票或是买指数基金，股市高涨时卖出。这样做的实质是利用股市的周期性。知道自己对于企业不能把握，也算是不懂不做。
对于立志取得好成绩，有看明白企业10年的投资者，应该集中投资与自己最理解的好企业。坚持不懂不做。
下面转载的是巴菲特原话：
：谈一谈投资多元化吧。
巴菲特：如果你不是一个职业投资者，如果你的目标不是远超大多数人表现的话，那么你就需要做到最大可能的投资多元化。98%，99%，甚至更高比例的人需要尽可能地去多元化，而不是不断地买进卖出。你们面临的选择就是管理成本很低的指数类的共同基金了。
如果你认为拥有部分美国是值得的话，就去买指数基金。你拥有了一部分美国。对此我没有任何异议，那就是你应该的做法，除非你想给投资游戏带些悬念，并着手对企业做评估。一旦你进入对企业做评估的领域，下定决心要花时间，花精力把事情做好，我会认为投资多元化，从任何角度来说，都是犯了大错。
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第 1 层 加忠 · 2012-10-25 13:55
段总，想问一个沟通的问题，反思了一下自己沟通有问题，自己表达的太多，倾听的太少，不太了解他人的想法。段总有什么有效的方法。
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第 1 层 击鼓不传花 · 2012-10-07 08:37
"what you need is the temperament to control the urges that get other people into trouble in investing" 克制情绪，防止冲动性错误购买；等待一个好公司的好价格（prefer sinking prices）。真正做到这些，已经不容易了。
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-10-07 11:18
有中文的吗？
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第 1 层 守正不出奇 · 2012-10-07 20:59
投资追求的的就是简单的对，过程却是纷扰的乱，真是难啊！好像啥事也都如此。继续抬头看天，低头走路吧！
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第 1 层 自由翱翔 · 2012-10-08 14:24
理性，可贵的品质！
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第 1 层 伍兴 · 2012-10-09 08:07
感慨很多啊！在这里不仅学到很多投资的道理，还知道真诚、理性！理性是个太值钱的品质了！
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第 1 层 付潭 · 2012-10-09 16:17
Wide diversification is only required when investors do not understand what they are doing.
如果不懂，怎么知道护城河的宽度呢？
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第 1 层 yiguxiang0822 · 2012-10-10 22:08
也许自己笨的很。
我还没有发现巴菲特先生言行不一现象
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第 1 层 十年磨一剑388 · 2012-10-12 06:58
学习了！
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第 1 层 金牛贺岁 · 2012-10-14 01:17
BYD似乎是芒格的风格，不过BYD也还在路上。
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第 1 层 raulzhuo · 2012-10-15 19:31
小霸王要出的手机了，这个名是你想出来的吗？我认为用在男性青少年还可以，我看推的手机是通用型的，好像不大合适。
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第 1 层 白云之乡 · 2012-10-16 08:19
比亚迪是现实中，很值得思考的一个案例。从王传福得到经历看，应该算是个一个肯于奋斗，有创新能力的人。但在取得初步的进步后，他开始做超过自己能力的事情。所以陷入今天的困局是必然的结果。
假如，他能集中精力于电动汽车的快速充电技术，做到精益求精，做到世界最好。那比亚迪就是另一番气象了，乐观一点，就有些苹果的意思了。
虽然他有能力做好电动汽车的快速充电技术，但他心中一定是嫌这个成就太小，所以就投入精力，几面同时作战，去实现他认为他有能力去实现的更大的梦想。就事论事，当年日本和德国都是犯的类似战略错误。
注重客户体验是苹果的经验之谈，但前提是集中精力，做自己能做的事情。苹果今天已经是世界第一大公司了，但产品依然是非常集中。这是它成功最根本的地方。
比亚迪的启示，对于我们来说，都是非常有意义的借鉴。股市里大多人输钱，本质上都是做了超过自己能力的事情。似乎人有一种倾向，是把自己的能力高估。所以很容易做超过自己能力的事情。
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第 1 层 简即美 · 2012-10-16 17:23
近期看了关于现代农业的材料，觉得有些未来还可能还不错，不过要深入下去研究又觉得力不从心。
想来想去想到了段总投资的苹果，打开一看苹果已悄然突破700美元大关了。
重温了段总的两句话，第一句话是，人的一生弄懂一、二个行业就不错了，不可太贪心；
第二句话是，投资投的就是企业的未来现金流，其他的所有说法都是围绕这点去的，忘了这点就很容易掉进教条的陷阱。
细想这两句，不禁心里很释然。一些现代农业股看着不错，其未来的现金流会一定好过手里现有的股票吗？投资没什么改不掉狗熊掰棒子的毛病？
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-10-21 18:47
本人用步步高I508四年了吧！现在突然感觉挺好用了，我每天翻盖次数不下与40下，手机跌了N次，烤漆不是好，是牛，感觉和盖是一体的，就是充电接口掉了个皮，我们的同事都换手机好几部了，工作环境不好的原因。虽然现在都智能机的时代了，但在维护下，自己用或给老人有也是不错的选择，老人玩不了智能机，哈哈。其是一直在关注OPPOfined5，说有1080清晰度，五寸平等等，样子像平板，本人喜欢的类型，以前没高清屏是OPPO不足，现在越来越取像完美了，比三星的高端机好看多了，三星的机子现在有的坑爹。
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-10-24 00:40
段总：我认为现在的淘宝不如京东，特别是电子产品，害怕在淘宝买到假货，这也是淘宝的最大内伤，信任度产生了问题。京东的一些电子产品也比淘宝便宜。
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第 1 层 xlli777 · 2012-10-24 20:51
http://v.youku.com/v_show/id_XMTc1MjA0ODcy.html 今天在优酷上偶然看到了学长当年在浙大的访谈，我看过，现在又看了一遍。您说您当厂长好几年了，母亲还会给您汇钱，这还挺有意思的：）
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第 1 层 han · 2012-10-25 11:20
最近国内的华为、中兴、三一在美国市场因所谓的国家安全遇阻，这和美国所倡导的自由市场经济向悖哦，想请教段总对这件事怎么看，以后投资企业是不是还要考虑政治因素，会不会中国政府哪一天也以国家安全为由禁止苹果在国内销售（玩笑话）
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第 1 层 ldx188 · 2012-10-25 14:16
价值投资的重点在于生意模式和未来现金流，真正懂得、明白了就坚持安全边际原则，耐心等待好机会。安心、明利、轻松快乐。
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