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日本、韩国、美国都出线了！
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-06-25
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希望其中有一个能进4强
韩国算是为日韩世界杯上的表现正名了，02年世界杯上裁判的表现真突出
下次看到中国队在世界杯上的表现大概要等到世界杯在中国踢的时候
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范围内 727 条，727 条有数值。最多显示前 15 条。
- 段永平 · 2010-06-25 11:09 18
- henry6688 · 2010-06-26 20:13 8
- xlli777 · 2010-06-25 11:07 6
- 段永平 · 2010-06-25 11:10 5
- 茶水铺 · 2010-06-26 14:03 5
- 段永平 · 2010-06-27 03:31 5
- 一万颗星星 · 2010-06-27 20:10 5
- art753 · 2010-06-28 07:57 5
- art753 · 2010-06-29 21:08 5
- betterlife · 2010-06-30 01:45 5
- 段永平 · 2010-06-25 11:54 4
- 段永平 · 2010-06-25 12:38 4
- 盛世天空 · 2010-06-25 14:00 4
- 段永平 · 2010-06-25 16:07 4
- kevin_wu123 · 2010-06-25 18:38 4
第 1 层 耐心最重要 · 2010-06-25 10:50
三者之中美国的实力最强。
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第 1 层 algor · 2010-06-25 10:51
呵呵，段总开新楼了。
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第 1 层 耐心最重要 · 2010-06-25 10:51
阿里巴巴将收购美国电子商务公司Vendio
阿里巴巴)决定收购电子商务服务提供商Vendio Services Inc.，这将是该中国企业首次在美国进行收购。
对Vendio的收购是阿里巴巴大举进军美国步骤的一部分，交易条款没有披露。Vendio的业务是帮助商户在亚马逊（Amazon.com Inc.）和eBay Inc.等网站出售商品。
阿里巴巴首席执行长卫哲说，他正在寻找在美国推广公司“B2B2C”(企业－企业－客户)模型的类似机会。
但他补充说，尽管阿里巴巴经营着中国最大的网路零售平台淘宝网（Taobao），但公司未计划扩张到美国的在线零售市场。
阿里巴巴表示，这笔交易将使其获得超过80,000个的美国小企业客户，这些客户中的多数从未使用过在线供应商服务来寻找产品和材料货源。
阿里巴巴认定Vendio的客户将从阿里巴巴这一电子商务巨擘的供应商网路中寻找产品货源，再通过诸如eBay，亚马逊和Vendio支持的网路店铺等渠道销售商品。
阿里巴巴和Vendio表示，超过80%的Vendio客户从未使用过在线供应商服务。Vendio总部位于加州 马特奥。Vendio的客户将能够访问阿里巴巴网站上超过140万个供应商店铺。
就Vendio进行的交易料将于7月份结束，这是阿里巴巴今年公布为全球速卖通（AliExpress）投资1亿美元计划中的一部分。
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第 1 层 自由电子 · 2010-06-25 10:51
占个座
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第 1 层 xlli777 · 2010-06-25 11:07
美国上演了好莱坞式结局～
这一届的中国队还是很不错的啊～
我昨晚上看意大利的比赛心脏病都要看出来了……
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第 1 层 段永平 · 2010-06-25 11:09
当看到某些前国脚们为朝鲜被灌7个球而幸灾乐祸时，我就觉得我们离中国足球“有戏”还有很远很远
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第 1 层 茶水铺 · 2010-06-25 11:26
看中国足球揪心。
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第 1 层 long long ago · 2010-06-25 11:27
我觉得中国的足球不行的根源还是在体制要改革，真正有足球水平的运动员不一定能进入这个国家队。正如中国的腐败一样，体制要变革，没有另外一个政党去监督执政党。
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第 1 层 long long ago · 2010-06-25 11:29
不懂足球的人在管足球，懂的人又作不了主，中国足球挺悲哀的。
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第 1 层 long long ago · 2010-06-25 11:36
看到亚洲球队能雄起，还是挺兴奋的。
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第 1 层 long long ago · 2010-06-25 11:39
球队的表现就象股市一样，有高潮，也有低谷，有黑马，有低估的，也有高估的。
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第 1 层 michael66ng · 2010-06-25 11:43
阿段，您好。我问点有关生意上面的事情。
看到一个访谈的节目视频，你说自己在当年创业的时候，主要工作是做国内市场这块。能谈下你当年是怎么做的吗？
我现在是在做国内贸易,想听听你的经验之谈.
谢谢。
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第 1 层 long long ago · 2010-06-25 11:52
段总，你估计世界杯啥时候能到咱中国来举行？
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第 1 层 思考的快乐 · 2010-06-25 11:58
段总也是球迷啊，昨晚的意大利对斯洛伐克是在是太经典了，享受足球带来的乐趣。段总除了看球，也踢球吗，呵呵。
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第 1 层 topcp · 2010-06-25 12:21
有没有人喜欢NBA的，我喜欢NBA，今年本来以为凯尔特人能赢，可惜了，还是湖人赢了
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第 1 层 华伦 · 2010-06-25 12:23
韩国、日本为亚洲赢得一点尊严，美国为大国在足球领域避免了尴尬，3个队运气不错1/8对手不算太强大。
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第 1 层 seeking bargains · 2010-06-26 07:12
我是个超级菜鸟，股龄还不足两年，碰过的股票还不到两只，两个很困惑的问题请教诸位高手：
1，为什么很多人（包括但斌)提到茅台当年被低估，理据都是当年库存有很多，然后依据库存算出净资产高于股价，逻辑有问题吗？感觉茅台有点类似奢侈品，库存计价怎么能这么算？假如LV仓库里面有几亿个包，然后能推出它的净资产很高吗？
2，最近游戏股好像很惨，开始留意了，感觉完美世界的游戏不错啊，为什么不明不白也跌了那么多？盛大游戏拆分之后就喋喋不休，看到条旧闻“盛大游戏是上海盛大网络发展有限公司旗下全资企业。盛大游戏此次发行价为每股12.5美元,共计发行8350万股美国存托股,其中1304.35万股由盛大游戏发行,7045.65万股由盛大网络发行。”这种分拆很难理解，缺钱的话为什么不搞增发？为了业务机构清晰的话，母公司有必要要卖这么多旧股吗？分拆了之后母公司又没有其它像样的业务了。好像是很明显的圈钱套现啊，为什么还有买家愿意买单？是我错了还是这个世界错了？
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第 2 层 henry6688 · 2010-06-26 16:17 · 回复 seeking bargains
因茅台酒库存的特殊性：
当年生产的茅台酒必须经过5年的存放周期，才能变成可供销售的商品酒。所以今年可供销售的茅台酒其实是五年前生产的。这样茅台酒的库存其实是五年期内每年生产的总和。
但茅台酒每年生产的可供销售的成品酒也是供不应求的，这样一年期的，两年期的，三年期的及四年期的茅台酒库存你就不用担心卖不出去，到五年时变成成品酒就卖出去了。
如果股价比1--4年期的库存酒的价值还低的话，当然是低估了。
一切源于茅台酒的5年周期生产特性和成品酒还能处于供不应求的状态。
茅台酒还有一个与普通商品不同的特性：库存放的越长越值钱，15年期的茅台酒卖5千多/瓶，30年期的卖好几万。。。。。。
茅台酒的老酒库存越多越值钱，与普通商品库存做减值准备正相反。
还有，现在80年期的茅台酒卖几十万，想买还买不着呢。
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第 3 层 一万颗星星 · 2010-06-26 18:51 · 回复 henry6688
茅台最吸引人的就是越放越值钱！生产的产品卖不出，几十年后再卖，哈哈，得赚多少钱啊！全世界这样的公司恐怕都没了吧
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第 4 层 henry6688 · 2010-06-26 20:13 · 回复 一万颗星星
卖高价，量就会受到限制。
对贵州茅台我一直在思考的是：茅台酒放量到几万吨时就会达到市场的供需平衡？（现销售量大约一万吨，还有些供不应求）
高端年份酒也不是越多越好，多了就不稀奇了，价格也就卖不上去了。
有懂酒的吗？帮忙分析一下，茅台我可是重仓。
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第 5 层 价值投资奉行者 · 2010-06-27 10:34 · 回复 henry6688
你没调研清楚就重仓了不是太好。
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第 6 层 价值投资奉行者 · 2010-06-27 10:38 · 回复 价值投资奉行者
我意思不是说茅台不好，要是完全弄懂（没有疑问）才出手才能心里踏实些。
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第 7 层 henry6688 · 2010-06-27 10:48 · 回复 价值投资奉行者
你说得对，我觉得现在比以前强得多了，原来冲动式下手很多，现在极度重视“安全边际--内在价值”的关系了。
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第 8 层 价值投资奉行者 · 2010-06-27 11:08 · 回复 henry6688
我觉得：来这里的人都明白了价值投资的理念，现在最需要的就是调研公司的功力。为什么大师们敢全副身家去投资一个公司？就是他确实方方面面都弄懂了。心里非常踏实，包括未来可能发生什么事，他都清清楚楚，这样才是真正读懂公司，并不是光知道公司卖什么就够了的。如果达不到这层次，投资好象都有些投机。都是想博它不出事，应该有增长。所以价值投资最难是这里。
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第 9 层 henry6688 · 2010-06-27 12:16 · 回复 价值投资奉行者
你说的很对，只有这种境界才是真正的价值投资。
我敢肯定，未接受教训的“表面的价值投资”是不会达到这个层次的。
我就有过教训，没教训不会有深刻。。。。
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第 10 层 价值投资奉行者 · 2010-06-27 12:29 · 回复 henry6688
没有读透公司根本不叫做了解公司，不了解就投资不是价值投资，乱投的长线持有比做短线更危险。
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第 11 层 henry6688 · 2010-06-27 12:44 · 回复 价值投资奉行者
深刻，切肤同感。
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第 12 层 topcp · 2010-06-27 12:53 · 回复 henry6688
互相学习。
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第 13 层 On the way · 2010-06-27 19:54 · 回复 topcp
我觉得您对茅台的分析少了一点，您对茅台的分析都是外在的分析。
我有几个问题：关于增长，如果增长要用很大的资本投入，那这个增长要打折扣？
茅台这个酒是挺有价值的，但并不代表这个企业的内在价值很高。
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第 14 层 topcp · 2010-06-27 20:14 · 回复 On the way
价值投资其实最大的贡献在于忽略了时间，当然老巴说如果年收益还不如国债的话，那这个时间就不划算。
茅台的具体分析上面有一个人写了，我觉得写的不错，对于企业本身的情况写的挺多的，我也写不出这么多来，其他的一些不同角度的分析我别的帖子有，如果说还要老袁，老季这些人的血型和星座来分析他的性格什么的，那我是真不知道。开个玩笑别见怪。
有必要在这里澄清一个概念，那就是内在价值。其实准确的说应该是当前内在价值和最终内在价值，连接的就是达到的时间。茅台的当前内在价值我不知道多少合适，如果每年增长30%可能30倍PE合理，每年增长15%可能18倍合理（这个算法1个生意多少年回本的方式，我一般用8年回本），茅台的价值在于它的最终内在价值是多少不知道，而这一块才是最关键的，当然120买和180买是有区别的，但是如果他最终达到的是1万，那区别也没什么了。
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第 15 层 henry6688 · 2010-06-27 21:11 · 回复 topcp
针对茅台的发展速度，它不会是匀速的，由于当地高粱产量年景的不同生产的安排，茅台酒的产量也出现跳动，反映到成品茅台酒的产量也出现跳动，去年业绩增长快一点，今年就可能增长的慢一点。
茅台在09--2010年的增速有所下滑，但可能在2011年又会增长的快了，那时市盈率可能又上去了。
2001年----2008年的茅台年增速最低时大约17%，为2003年，市场给出了最低价20元，2007年增速最高达80%，市场也给出了70多倍的市盈率和最高价230元。
现在的问题是，茅台在未来的几年内业绩增速是否还能提高到30%以上的时候？那时市场又如何反映？对此我完全不担心。
我重仓等待那一天，然后再评估。
你提的“最终内在价值”说法倒新颖，不过我认为现在还难以预料到茅台“最终内在价值”的天花板到底有多高。。。。。
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第 16 层 henry6688 · 2010-06-27 21:20 · 回复 henry6688
不过按“内在价值”的定义：未来现金流的折现值，就是指的未来所能产生的现金折现，怎么又可区别现在的和最终的内在价值呢？
我想问题在于，评估企业内在价值时，评估人所能看到的企业未来的时间不同，有的人只能看到5年后的未来，有的10年后的未来，有的可能能达到几十年后的未来。。。。。。
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第 17 层 topcp · 2010-06-27 21:26 · 回复 henry6688
未来的现金折现最重要的问题是时间，你用10年算是一个结果，20年算呢？
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第 18 层 art753 · 2010-06-28 05:30 · 回复 topcp
10年算和20年算是一样的。
10年的算法是把10年的自由现金流逐年折现加第11年头的出售价折现。
20年的算法是把20年的自由现金流逐年折现加第21年头的出售价折现。
这两个结果严格相等。
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第 19 层 topcp · 2010-06-28 07:05 · 回复 art753
你跟我的估算不一样在，我认为的折现后就是当前的价格，你折现后认为的10年达到的价格。我之前也是这个想法，现在已经纠正了。
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第 20 层 art753 · 2010-06-28 07:57 · 回复 topcp
您误解了我，也可能误解了DCF.
我的算法：
V=C1/（1+D1）+C2/（1+D2）+...+Cn/（1+Dn）+Ce/（1+Dn）
其中 V是现在的价值
C1 第1年末的自由现金流
D1 第1年末至今的折现率，一般等于贴现率加风险率
C2 第2年末的自由现金流
D2 第2年末至今的折现率 一般可用（1+D2）=（1+D1）^2
......
Cn 第n年末自由现金流
Dn 第n年末至今的折现率 一般可用（1+Dn)=(1+D1)^n
Ce 出售产生的现金流
^ 次方
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