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招行及其他银行
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-07-05
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前段时间这里说招行的人也不少，所以也放上来。
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- 段永平 · 2010-07-06 14:32 10
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- 段永平 · 2010-07-06 15:26 3
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- 阿牛 · 2010-07-12 10:32 3
- 段永平 · 2016-09-14 14:21 3
第 1 层 touzi3210 · 2013-02-02 18:10
段哥，你之前曾说过：始终没完全搞懂银行的业务的风险到底在哪儿。美国的一些大银行隔个10年8年就来一次大动荡，还没明白是怎么回事。
记得后来你也用一些雅虎换成了BAC，不知是不是对银行的业务有了更深的理解看懂了？求教
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第 1 层 鹦鹉螺 · 2010-07-15 13:28
现在5大国有都上市了,各位看好哪一家呢?
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第 1 层 dingdinglb · 2010-07-14 11:44
招行风险控制能力强一点。
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第 1 层 yangmeng133 · 2010-07-12 15:24
阿段，我买的是民生银行和中国联通，能帮我分析一下吗？能不能持有啊？
谢谢！
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第 1 层 daphnehu · 2010-07-10 16:00
我记得招行曾出了一款＂和＂信用卡，这让我想到一点与其他企业文化的不同之处，招行把＂社会＂放在＂顾客＂之前．同时也让我想起了高盛，他不可谓不成功，也的确为他的顾额及其股东创造了巨大的财富，但同时也让人感觉有些＂为富不仁＂，尤其在这次金融危机中，让人们，更多的是让美国人民感受到了这些金融投行们的贪婪与丑恶．xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
多么希望中国银行业在国际金融舞台上争得一席之地啊，很高兴的看到招行正在为此不懈努力，让我们衷心祝愿招行能成功．．．
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第 1 层 daphnehu · 2010-07-10 15:59
招行的马蔚华行说招行的核心竞争力是招行的企业文化，我对＂企业文化＂这个概念理解的不是很透，是不是一个企业有了好的企业文化，成功的概率大些？正如一个人养成好的习惯，也会离成功更近一点．xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
招行要打造百年银行，要为客户提供最新最好的金融服务，从一卡通，到一网通，信用卡的开通，到现在的i理财，的确让我们老百姓感到了不少新意，为沉闷中国银行业注入了一股新的活力．
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第 1 层 魂之舞 · 2010-07-10 14:19
04-09年城乡居民存款及企业存款均以20%以上速度增长,目前在中国开办银行门槛较高,大都有国有背景.因此只要能在中国能开个银行,资金来源充足,赚钱相对其它行业来的容易.04-09年贷款也以15%以上的速度在增长,由于银行搞的是借钱生钱的生意,资产负债大多在95%左右,风险主要在放贷以及客户挤兑两方面,客户挤兑发生的可能性极小,而如果任何高于5%股东权益的贷款发生风险,股东权益就会有亏光的危险,因此如何控制好放贷的风险是经营银行的关键和核心.目前银行的业务分为中间手续费收入和息差收入,其中中间手续费收入几乎没有风险,利润率比息差来的高,但占总收入占比小,招行近几年在10%左右,如果能搞到50%,前景远大;息差收入又分为公司批发业务和个人零售业务,批发业务主要是信用贷款,风险100%,目前占收入的大头,个人零售主要是个人按揭贷款(虽然信用卡业务发展迅猛,但收入占比仍很小),有房子做抵押,风险50%.招行个贷占比在整个息差收入的25%,如果能搞到50%,风险进一步降低,前景看好.招行的目标明确,前景好,过去几年执行力也不错.虽然放贷有一般性的规定,但怎么执行怎么弄还要看人为.对于我们股东来说也只能看贷款的大头放到了哪些行业,哪些公司,哪些人,这样子去评估管理者放贷的标准和风险
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第 1 层 鹦鹉螺 · 2010-07-10 09:17
但是过分追求安全边际也算是种投机吧
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第 1 层 pianolovesong · 2010-07-09 09:03
能不能讨论一下中信证券呀，中信证券09净利润89亿元，现在市值1100多亿，感觉不错呀！按之前提的估算公式，应该可以买可吧！xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
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第 1 层 pianolovesong · 2010-07-09 08:56
段总的每个贴子都看过了，学到了不少，可是还是在亏钱，不同的是以前亏了钱就惶惶不安；现在亏了，有点心安理得！xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
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第 1 层 myxqq · 2010-07-08 21:40
现在都在说招行是中国银行业最好的银行，但是我一直没弄明白招行最核心的，长期的竞争优势是什么？它的护城河是什么？它比其他银行到底有什么特别之处是其他银行学不来的，有哪位高人能对比分析一下招行和其他银行（比如浦发银行）。
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第 1 层 xbftjztz · 2010-07-08 14:28
我也试着用现金流折现法毛估招行的内在价值，假设：1、无法预测她今后的增长和亏损情况，假设她能保持历史业绩的平均水平；2、银行是万业之母，只要中国经济不出大问题，银行也不会出大问题，应该会永续经营下去。再这种假设下，我用02年-09年的自由经营现金净流量均值为387.73亿元，作为未来每年的自由经营现金净流量，折现率用8%（30年国债4.5%，如果用这个估值更大），得出招行的内在价值4846.62亿元，每股22.94元，相对于现在的股价，已经有56%左右的折扣了，想问问段总这样算可行吗？
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第 1 层 lwinfo234@126 · 2010-07-08 13:19
段总是否也分析一下您博客上的这几个公司？
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第 1 层 angeloinsunshine · 2010-07-08 11:22
我是招行客户，也喜欢用招行。原本特别反感电话推销保险，07年招行的电话打过来，卖招商信诺的保险，我居然也接受了，招行的营销能力确实强，强在细节管理，因为回想起来，招行卖保险的MM，“话术”了得，环环相扣，这种客户心理捕捉的优势，可能也和信诺这家公司的传统有关。但是我想如果从市值看，招行和腾讯同样是2000亿左右市值，哪个更有可能将市值翻到6000甚至1万亿？
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第 1 层 金才盛 · 2010-07-08 11:09
我个人感觉中国的国有银行跟美国的银行不一样，中国的国有银行吸收了存款然后支持了国家的大量建设，那放贷出去的钱如果收不回来形成坏帐出现危机，“印钞机”将启动，而美国的银行如果吸收了存款放贷出去收不回来形成坏帐出现危机，那将破产，所以说，“印钞机”决定了美国会有银行危机，中国国有银行不会有危机。当然，像招行，兴业银行就不在国有银行之列了
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第 1 层 gllsh138 · 2010-07-07 23:57
招商银行2010年上半年净利同比预增50%
经招商银行股份有限公司(按照中国会计准则)初步测算，预计2010年上半年合并财务报表归属于公司股东的净利润较上年同期(人民币82.62亿元)增长50%以上，具体财务数据将在公司2010年中期报告中进行详细披露。
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第 1 层 鹦鹉螺 · 2010-07-07 22:35
请教下招商的估值，招商银行去年净利润180多亿，股东权益1000亿 自由现金流以净利润计算，10年每年以20%的复利回报，10年后总共才值2000多亿，比现在市值少不少。是不是我还有遗漏的地方？ 谢谢。
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第 1 层 边走边唱 · 2010-07-07 17:10
段老师，我想请教下，在美股市场，是否有很多金融企业不断增发、配股来融资？是常态还是个别现象。你怎么看待A股频繁的金融股再融资？谢谢！
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第 1 层 帅真 · 2010-07-07 16:07
银行又暂停和信托的合作，中间业务收入将减少2、3成，房贷看来也是大量减少了，，
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第 1 层 pentsen鹏扬 · 2010-07-07 13:40
招行最大的优势在于管理，管理层颇有前瞻性，以前靠零售银行领先，现在又二次转型（很多银行都没有意识到这个重要性），注重资产的利用，而不是仅靠规模的发展，自然就降低了风险。网上银行和信用卡业务是我非常喜欢的，成本低，也积聚了大量的客户。在金融业，我认为稳健经营比盲目追求规模的扩张重要得多。
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第 1 层 putong001 · 2010-07-07 11:12
克鲁格曼在今天接受采访时称：“我们正在此间市场上看到的是一种时间极长的长期折磨。我们正处于一个阶段，在这个阶段我们应该拥有一种‘厨房水槽策略’，我们应该做自己能做的所有事情。”目前，德国等欧盟各国正在呼吁采取财政紧缩措施来控制预算赤字，而克鲁格曼则认为，应该采取更多刺激性措施来阻止美国经济重新滑入衰退。
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-07-07 09:50
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第 1 层 gllsh138 · 2010-07-07 08:35
招商银行，我从20005年6月持有至今。
大家说了很多招商银行的方方面面，但是，我认为招商银行还有好的地方就是：她的研发力量是所有国内上市中最强的（大家可以在网上常看到招商银行的分析师写的分析报告等）；她的企业文化；她的服务意识......
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第 1 层 moda007 · 2010-07-07 08:09
我打算为了买长安b，开通b股，想听听大家对长安b的分析。
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第 1 层 moda007 · 2010-07-07 08:07
段总，看你一般都是在我们凌晨和中午12点左右上网
。我昨天看了长安汽车，长安的b，突然感觉比a股便宜好多好多，财务指标还不错，不知道有没有人研究过，发个长安汽车b的帖子。
长安汽车,我记得长安a股计算总市值是二百多亿，长安b才一百二十多个亿，是a股的一半。动态市盈率才不到九倍。一季报7.89亿。 2009年实现营业收入252.04亿元，；实现净利润10.78亿元。感觉便宜的吃惊。
看见这个长安b，感觉和当年一些买过张裕b赚大钱的人一样，不知道是不是我过于乐观了，还是其它的。我也切身感觉到身边很多的长安的新车出现。记得林园先生也说过看好消费习惯转变带来的汽车业机会，我也同意，我身边好多同事，赚了几年的钱都计划要买车，贷款也要买车。
请段总开个长安汽车b的帖子，看有没有研究过的分享一些成果。
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第 1 层 伟哥 · 2010-07-07 01:27
招行自助点多，工作人员很少，在人工费涨价的今天，招行在国内银行中是最好的。不过由于中国银行业的息差太大，有减小的趋势，所以我不看好中国的银行业。
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第 1 层 书剑 · 2010-07-06 23:59
银行的盈利不错的，可是分给股民的很少，不明白为什么要持有。
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第 1 层 探索者 · 2010-07-06 22:31
中国的银行股长期看是不错的，短期看还是有很大风险。
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第 1 层 brka · 2010-07-06 22:16
段老大能说一下今年美国涨幅最大的股票吗，今天网上看有跌幅的一条消息，居然没说涨的，郁闷
2010年上半 年美国股价跌幅最大十家公司
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第 1 层 长安 · 2010-07-06 17:09
深发展A盘小，利大，但价格高。。
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第 1 层 爱喝咖啡 · 2010-07-06 16:50
招商银行是银行里对客户服务最好的，管理效率也是最高的，因此估值也是银行股中最贵的。今年上半年据说业绩增长60%，PE10倍，目前价格显然是物有所值的，买入长期持有肯定有较好回报。
由于我国每年新增货币发行量都在17%以上，实际上整个银行业想不增长都难，加之我国有着世界最高的存贷差，同时银行也有复杂的行政审批门槛。所以在中国银行业是集垄断高增长高利润的最赚钱行业之一。不然你怎么解释香港市场的内银股20%的溢价。
目前A股市场对银行的担心主要是坏账率可能较高，融资频繁，加上盘子大不符合国内机构独霸一股当庄炒作的喜好，所以暂被遗忘。这恰恰是长期投资者买入的机会。
从6月份券商的调研报告看，无论是房地产贷款还是政府平台贷款，今年都没有较大坏账的可能，明年可能也不大。至于几年之后的远景，的确很难说，这取决中国经济总体情况，由于大部分银行贷款都是抵押或担保的，一旦出现系统危机，银行业也会比其他行业更安全些，因为只有别人破产了才能连累到它。而且因为贷款行业分散，以及政府的救助措施，中国银行业很难出现类似国外银行的倒闭现象。
所以目前市场对银行的估计太悲观了，估值历史低点却少有人推荐，而这个时候汇金却在全额配股买入，难道大家还看不明白吗？
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第 1 层 han · 2010-07-06 14:25
说招行得先说说银行业，目前大家对银行业的看法是如果房地产价格大幅下降以及爆发地方债务危机，则银行业必将出现大量坏账，这和90年前后美国的情况很相似，而巴老正是在那时买入银行股，美国国内投资界当时的看法和国内现在一样，建议看一下巴老90年前后致股东的信中关于买入银行股的解释。
巴老说过，银行业其实是个很好的行业，只要经营者不犯错，其实质就是一个风险管控的问题，而目前国内这方面做的最好的是招行，招行在房地产投资和地方债务的贷款比例是很低的，另外招行的坏账准备金为237亿元，这比09年的利润还多；还有招行前几年有前瞻性得看到了这些问题，所以他们在牺牲定价权的情况下开展业务，从而导致09年业绩下降；从估值看，招行目前的PE为12倍，PB为2.2，估值合理。
从长期来讲，只要中国经济继续发展，银行业必然相应得到成长，如果中国经济年增长率为7%，则银行业的复合增长不会低于7%，除非中国陷入日本式衰退。
所以只要你相信中国经济，你就买入招行吧
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