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再说对价值投资的一些基本理解
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-05-25
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我想再简单地把我目前对投资的基本理解写一下：
1.买股票就是买公司。所以同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给出了个退出的方便而已。
2.公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。
买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。至于应该是40%还是50%（安全边际）还是其他数字则完全由投资人自己的机会成本情况来决 定。
3.未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。当然，拿计算器算一下也没什么错。
4.不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）。
5.“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。
6.企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河”。
“理性”地面对市场每天的波动，仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的。
好像我对投资的理解就是这么简单。但这个“简单”其实并不是太简单，事实上这个简单实际上非常难。
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在此再次推荐一下《穷查理宝典》，查理对“实际上非常难”的东西很有办法。
对刚刚开始了解价值投资的人来说，李路写的序非常值得认真读几遍。
希望不要觉得这本书贵，因为值。我是这个月初去LA参加查理的股东大会时买的。110美金一本买了两本（没有查理签名的是60美金一本），我觉得这可能是我一生中最好的一笔投资
第 1 层 tcbhj · 2010-05-25 15:36
再次学习
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第 1 层 brka · 2010-05-25 15:44
好，等着李路他们翻译另一本，《从达尔文到芒格》（《Seeking Wisdom:from Darwin to Munger》）想要买一本读读。
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第 1 层 wxl3141 · 2010-05-25 15:55
穷查理宝典是一本好书，一定去买本来看看。
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第 1 层 余祥平 · 2010-05-25 15:56
段老师概括得太好了，一定牢记！
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第 1 层 糊涂是福 · 2010-05-25 16:31
价值投资，模糊投资，难在模糊啊。
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第 1 层 畅歌 · 2010-05-25 16:31
段总说的这些道理我们都牢记在心
但是真正实战起来
我想就凭这些理念的东西可能还不行
如果段总能把以前成功案例拿些出来全面细致的剖析
那就完整了
我是不是太贪婪了
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-25 16:33
对于现在的段总来说，这400元人民币的投资产出比绝对比花200万美金投资网易更划算了，如果你希望历史的车轮倒转，回到2001年和段总一起同时买进网易，那么就请在现在，就在现在，去买一本《穷查理宝典》，我正在看，确实非常好，普世智慧、重要学科的重要真理、如果把企业做成功先看如何把企业做失败，从没有见过一个伟大人物不每天读书可以成功的。。。。都是很新鲜的或者说不同角度的解读。。。。。。
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第 1 层 长安 · 2010-05-25 16:46
企业文化是“护城河”的重要部分
刚考今早想到这个问题。。还有具体点的如：知识产权、专利、客户群、品牌、管理团队等无形资产都是“护城河”的重要部分。。
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第 1 层 永远争第一 · 2010-05-25 16:48
未来现金流的折现，这个感觉挺难的。
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第 1 层 长安 · 2010-05-25 16:51
内在价值就是毛估估的
学习了，不用再花时间找精确的数值了。。
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第 1 层 老石 · 2010-05-25 16:58
对价值投资入门学问的总结。
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第 1 层 半罐可乐 · 2010-05-25 17:01
神说的话！
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-25 17:08
一盎司的预防与一磅的治疗更值钱
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第 1 层 On the way · 2010-05-25 17:09
已经下单买 《穷查理宝典》，还没有到。
期盼中。。。
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第 1 层 wuzonghai · 2010-05-25 17:09
3.未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。
段大哥，你能谈谈这个思维方式吗？
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第 1 层 帝国春秋 · 2010-05-25 17:11
段大哥，再次写博文说投资，一定得好好领悟！
有时候，在这个博客里看到一些很好的对话，自我感觉很有收获时，就好像已经赚了很多钱一样，感觉很快乐，爽！
（不知道，其他博友有如此感觉吗？
）
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第 1 层 yuyao_11 · 2010-05-26 13:11
段总，您好！
我想请问您当时是基于什么考虑会去人大考个计量经济学的硕士啊
您当时的想法是什么，您当时是全日制去读的吗
这个对您未来的投资有很大的帮助吗
谢谢！
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第 2 层 yuyao_11 · 2010-05-27 00:14 · 回复 yuyao_11
还有一个问题，您离开国企的直接原因是什么？
谢谢
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第 3 层 段永平 · 2010-05-27 00:17 · 回复 yuyao_11
往后想20年你就明白了。
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第 4 层 yuyao_11 · 2010-05-27 00:21 · 回复 段永平
非常精辟的回答！谢谢！
那关于您去读经济学硕士呢
出于什么想法啊
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第 5 层 段永平 · 2010-05-27 00:23 · 回复 yuyao_11
前面讲过了。
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