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段永平（发布） · 网易博客 · 2012-04-11
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上篇啰嗦版里忘了在未来现金流后面加折现了。折现是非常重要的概念，不懂不行。
有些公司拿着很多现金却无法有效利用的话，实际上这些现金是在贬值的。最好的状况是在不用分红的前提下可以维持资产回报率。
“另外上一篇我说的最小机会成本是无风险国债回报，后来想了想，觉得也有问题。实际的最小机会成本应该是通胀率。也就是说，如果手里的钱的回报率赶不上通胀率的话，实际上是在亏钱。” 这一段改成下面的意思了：
通胀率其实不是机会成本而应该是“基本回报率”，在投资时其实无法考虑通胀率，但可以比较利率。也就是说，最小机会成本还是无风险国债回报。
第 1 层 Mr. Market · 2012-04-13 15:14
段总，您好，我觉得机会成本还是无风险国债合适一点。因为无论你把钱投在哪个渠道，比如国债、股票还是其他，都要面对通胀对收益的侵蚀，既然通胀不可避免，因此就不能算是一个机会问题。而且如果某一年通货紧缩的话，就不太好解释了。
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第 1 层 科科 · 2012-04-18 08:07
刚刚在新浪上看到一个伤心的消息
。
股神巴菲特宣布患前列腺癌 称癌症并未扩散。据外媒报道，美国“股神”沃伦·巴菲特17日向其公司伯克希尔·哈撒韦的股东致信，称自己经诊断患有前列腺癌，不过他在信中仍乐观表示自己现在感觉还不错，医生表示他的病“目前还没有生命危险”。
巴菲特在信中表示，他在本月11日经诊断患有一期前列腺癌。医生决定其从7月中旬开始进行为期两个月的放射治疗。“在此期间我的出行将受到限制，但日常工作不会发生变化。”http://finance.sina.com.cn/world/gjjj/20120418/073511853310.shtml
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第 1 层 曾鸿辉 · 2012-04-11 13:46
说到这，茅台貌似也蛮多现金的，是否存在没有被有效利用而贬值的可能？
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第 1 层 筑道 · 2012-04-11 14:03
段总，不知您对世纪佳缘股票有没有看过，我个人认为应该在12元价位，虽然目前它没有找到盈利方法，我认为应该很快它可以找到，而且很容易形成护城河。
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第 1 层 茶水铺 · 2012-04-14 15:32
试过了小米、诺基亚、摩托罗拉、苹果、HTC、BBK、OPPO、三星、联想的智能机，从手机体验来说，总体上苹果最好，BBKVIVO和Y1也很不错（反应再快点会更好），其他的印象不是很深刻，诺基亚的N9搞了半天还不知道怎么开，不过外观用料确实不错。
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第 1 层 粗茶淡饭 · 2012-04-21 22:39
段老师，您好。我想问您一个问题，对于一个想创业的人而言，何谓合适的机会呢？好机会的标准是什么呢？能说说您的看法吗，谢谢了。
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第 1 层 wanxiaofei65 · 2012-04-11 13:42
苹果手上持有越来越多的现金,是否存在无法有效利用的风险,跑不赢通胀呢?
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第 1 层 心如止水 · 2012-04-11 14:36
老巴说：“衡量投资的风险不应根据波动性，而应根据投资会导致投资者在计划持有期间内丧失购买力的可能性。只要在持有期间资产合理地体现购买力增加，即使价格大幅波动，也没有风险。反而无波动的基于货币的资产可能面临通胀风险的损失。”
非常同意段老师的观点：贴现率是机会成本的概念，由于能力圈不同，对每个人是不一样的，而最低贴现率应该是选择的结果，如果无风险国债收益率赶不上通胀率，那就应该是通胀率，如果通胀率小于国债收益率，那应该是国债收益率。
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第 1 层 海冰 · 2012-04-11 17:56
最好的状况是在不用分红的前提下可以维持资产回报率。
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这句是说，不分红的情况下还能保持ROE，结果净资产越来越大，净利润越来越大，不分红不融资增长率既是ROE，对吗？
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第 1 层 竹天 · 2012-04-11 23:30
有一家上市公司手握好几亿的RMB现金，公司主业可说收支平衡（不盈利也不亏损，勉强活命）。
问段哥：
1、手握好几亿的现金既不分红也不回购；不分红暂且不说，不回购是不是表示不看好自己公司？
2、此公司拿现金放贷（有回报收益）是不是本份？这种“投资收益”是否属一种“生意模式”或“好的生意模式”？
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第 1 层 bnfan · 2012-04-18 07:59
那是不是手里不要有现金，至少也要买国债？
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第 1 层 伍兴 · 2012-04-18 22:50
段总，这个汤普森，很了不起啊！
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第 1 层 书剑 · 2012-04-20 08:49
http://info.ec.hc360.com/2012/04/191548556468.shtml
根据知名市场调查公司赛诺的数据，今年2月份，3G手机销量前5名中，有4个是国产品牌，只有1个是国际品牌，即三星。不过，三星在3G手机中的份额较大，为19.4%。后面的第二名华为至第五名酷派则差距不大，从13.4%至9.6%不等，这几家企业正好是号称“中华酷联”的四个主要国内手机品牌，即华为、中兴、酷派、联想。
请问阿段怎么看国内手机市场未来发展？
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第 1 层 茶水铺 · 2012-04-23 11:57
再好的商业模式也需要公司里的人不断努力。
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第 1 层 衡山行侠 · 2012-04-24 17:12
人大建了个新图书馆，在以前的邮局和工行那个位置，听说还是心平基金捐赠的，赞~~~有空得回去看看去，顺便看能不能碰上个把师妹
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第 1 层 大海 · 2012-04-11 12:25
如果手里的钱的回报率赶不上通胀率的话，实际上是在亏钱。
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