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中国财政部在港发行的人民币债券认购踊跃（转）
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-12-01
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中
银香港（控股）有限公司(BOC Hong Kong (Holdings) Ltd., 2388.HK, 简称：中银香港（控股）)周二表示，中国财政部在香港发行的第二批人民币债券中，针对机构投资者的部分获得9倍超额认购，显示出国际市场对人民币计价资产的需求强劲。其中，3年期基准人民币债券票面利率定为1.0%。
中银香港（控股）是中国银行股份有限公司(Bank of China Ltd., 3988.HK)旗下子公司，也是上述交易的簿记行。
财政部此次面向机构投资者发行的债券总计人民币50亿元，期限分别为3年期、5年期和10年期。此次债券发行是通过香港金管局(Hong Kong Monetary Authority)中央结算系统运营的债券投标平台CMU BID进行的。
中银香港（控股）表示，5年期债券的票面利率定为1.8%，10年期票面利率定为2.48%。
此外，财政部将于12月7日至14日另外针对散户投资者发行总值人民币30亿元的2年期债券，通过参考针对机构发行的债券的票面利率，财政部将针对散户发行的债券的票面利率定为1.6%。
与财政部于2009年9月在香港第一次发行的人民币60亿元债券相比，第二次的发行规模超出第一次人民币20亿元。此举将有助于为在香港发行的其他人民币债券设定基准收益率曲线。
第 1 层 段永平 · 2010-12-01 11:34
1%的3年期债券居然有人抢？这不和床底挖个洞埋起来差不多了吗？有点意思。
看起来真有点钱没地方去的味道
。
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第 1 层 xmyiru · 2010-12-01 11:58
我想资金会进一步通过各种渠道进入大陆市场,无论是为了保值还是套利。
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第 1 层 老杨 · 2010-12-01 12:00
可见人民币升值预期很强烈哦
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第 1 层 老杨 · 2010-12-01 12:34
联系到香港11月人民币个人存款超过2000亿、香港人民币跨境贸易结算额度用罄这两则消息，有可以猜想很多人都在赌人民币升值。抢购不到人民币自然就抢购中国债券了。1％的利息基本上不是购买债券的人考虑的因素了
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第 1 层 li-zhendong · 2010-12-01 12:51
这个游戏不好玩,RMB升值空间并没有老外想的那么大
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第 1 层 简即美 · 2010-12-01 12:54
这应该是周小川说的给资金找个池子放进去的系列动作之一吧
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第 1 层 太阳花 · 2010-12-01 13:24
反倒觉得香港的作用越来越有意思了。
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第 1 层 steper · 2010-12-01 13:32
是人民币升值预期吧？很奇怪为什么那么多人会预期人民币升值呢，国内现在通涨这么厉害，实际汇率实际上已经上升很多了，看看现在已经有深圳人跑去香港购买日常用品，海关还出了个新的规定，5000元以上的物品要征税，怎么看人民币都不象是低估的样子啊。
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第 1 层 liqiao_1983 · 2010-12-01 15:22
我想问下,有谁研究过美的电器和格里电器股票的 ，为什么每年的负债都那么高？
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第 1 层 帝国春秋 · 2010-12-01 18:31
中银香港（控股）表示，5年期债券的票面利率定为1.8%，10年期票面利率定为2.48%。
这样的利率按正常讲：太低了！
如果是大规模的发行如此利率水平的债券，股市（大盘）还能翻一倍一上！
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第 1 层 ykk1999 · 2010-12-01 20:01
呵,银行的高管唉..
fuld拿了几个亿,雷曼倒了..
所以芒格说,当他们高谈阔论的时候他们在撒谎.
当他们沉默不语的时候,他们在偷窃...
商学院的教育害死人啊..:))
巴菲特万岁...
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第 1 层 liu0861 · 2010-12-01 20:26
不知道他们为什么不怕通胀?
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第 1 层 正确方向+坚持 · 2010-12-01 20:59
不好意思，请问谁记得用共产主义和共产主义战士来解释使命和远景的跟帖出自段总的那篇文章？想再温习下。谢谢！
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第 1 层 白云之乡 · 2010-12-01 23:15
试解读以上机构买人民币债券原因：
1）股市和债市是跷跷板，反映了机构对于股市依然是谨慎态度。
2）预期人民币较长时期持续升值（3-5年）。
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第 1 层 putong001 · 2010-12-02 05:22
分享一个有趣的小故事，逆向思维真的很重要哈：
一个在菜场看到的，神一般的大爷！
那大爷买西红柿来着的，挑了三个放到秤盘里，摊主秤了下说：“一斤半，三块七。”
大爷说：“我就做个汤，用不着那么多。”说完就去掉了个儿最大的那个西红柿。
摊主迅速又瞧一眼秤子，“一斤二两，三块。”
正当我看不过去想提醒大爷注意摊主的秤子时，大爷从容的掏出了七毛钱，拿起刚刚去掉的那个大的西红柿，扭头就走了……
摊主当场就凌乱了，我憋成内伤，把头扭向一边……
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第 1 层 特立独行的猪 · 2010-12-02 08:26
都来A股吧，A股的金融股扔在地上都没人要！
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第 1 层 段永平 · 2010-12-05 13:50
如果利率长期如此，好公司的长期pe是不可能在12-13倍或以下待得住的
。
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第 2 层 make_it_simple · 2010-12-05 16:09 · 回复 段永平
段总，您见过长期（10年或以上）保持40倍以上 pe的公司吗？
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第 3 层 topcp · 2010-12-05 16:15 · 回复 make_it_simple
这样的企业就注定是一个大牛股。看看腾讯这10年来的PE
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第 4 层 make_it_simple · 2010-12-05 16:21 · 回复 topcp
对，忘记腾讯了，能告诉一下腾讯上市时和现在的pe是多少？我偷懒一次，谢谢！
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第 5 层 topcp · 2010-12-05 18:47 · 回复 make_it_simple
呵呵，不是偷懒了，是因为腾讯还没10年上市时间。好的企业增长的时间会相当长，市盈率长期在高位注定这一定是一个大牛股。
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第 6 层 topcp · 2010-12-05 18:59 · 回复 topcp
大家不要对高市盈率心存恐惧，实际上只要企业增长率高一些，很快就抹平了高市盈率。今天40倍的市盈率，如果2年内企业的业绩翻倍，按照2年后的业绩估值，买入的市盈率就变成20倍，而2年后这个企业的合理市盈率很可能还是40倍。
高市盈率就必须要求对企业的1-2年内的成长率估值的比较准确。如果企业长期站在高市盈率上，那很可能就是一个大牛股，这个时候往往只要看到它的空间就可以大胆的买入。
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第 7 层 酷耐 · 2010-12-05 21:49 · 回复 topcp
兄弟请问好公司的合理的市赢率应该怎样去思考的？比如林园说过茅台的合理ＰＥ应该是５０－６０倍等．
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第 8 层 topcp · 2010-12-05 22:05 · 回复 酷耐
不同类型的企业不相同，每个企业的不同阶段PE都不相同。我大概只会给一种类型的企业估值。这种企业的类型大概如下：
1、我首先判断在很长一段时间业绩不会下跌，如果看不出来我就不买。
2、如果符合1，那么我还能大概知道近期1-2年的大概增长率。
3、预测2年后大概的PE，我认为跟现在一样那就可以了。
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第 9 层 酷耐 · 2010-12-06 10:30 · 回复 topcp
第３条不太懂！比如茅台５０倍ＰＥ高确定性的增长２年后ＰＥ没准就降到２０倍了，跟现在一样是怎样理解？
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第 10 层 topcp · 2010-12-06 10:38 · 回复 酷耐
买入和持有过程还是不同。买入的时候分析的东西只是最低的情况，但一旦持有发现企业比自己预测的要好很多，那PE高一些都没什么问题，而且还是好事。
比方说茅台07年增长70%，如果那时候预测PE 60倍肯定正常，但07年之前只有这1年增长70%，而大部分年份都是20-30%左右，实际上一般都要预测的尽量低一点，比方说茅台每年大概提价15%，那么保守一点就按照15%估值，乐观一点就是20%估值，这样的企业大概是合理PE就应该是30左右。我就是大概这样估值的，2年后我预计茅台还应该有30左右的PE，那现在30PE买进来我赚的就是增长的钱，而这两年看起来增长的确定性是很高的。
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第 11 层 酷耐 · 2010-12-06 10:46 · 回复 topcp
豁然开朗谢谢懂了
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第 12 层 topcp · 2010-12-06 10:51 · 回复 酷耐
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第 13 层 酷耐 · 2010-12-06 11:14 · 回复 topcp
好象很多好企业增长阶段都会出现１年或２年的低增长，这样的话看不懂的也许就先卖了，你怎样看这问题．比如茅台今年１２０元时好多伪价值投资的基金都卖了，听说那时开完股东大会一些人直接拿手机就抛掉了股票．茅台是很容易看些，但别的好企业要比茅台难预测些！
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第 14 层 topcp · 2010-12-06 11:18 · 回复 酷耐
其实不能说他们是伪价值投资者。很多基金的成本是在20，30块钱呢，他们一直持有到120，其实都是价值投资。
120的时候大概在年报和一季报的时候，也就是今年4月份的时候，那个时候茅台只有4%的增长，在这个时候其实出现了拐点，一部分人判断茅台的高增长已经没有了，因此卖出，其实是没错的。包括现在茅台还是否能高增长都需要验证。
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第 15 层 酷耐 · 2010-12-06 11:29 · 回复 topcp
这双面的矛盾似乎很对立，但好多价值投资者１２０时都是在加仓的比如但斌还有佐罗．基金的行为可以理解，但茅台的产能增长的确定性似乎就觉得不该短视．段总的网易几十元时也出现过业绩不好的时候，但他还是坚持了．似乎这中间的经验值得学习借鉴！
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第 16 层 topcp · 2010-12-06 11:31 · 回复 酷耐
当出现拐点的时候肯定会出现分歧，卖出并不一定就错，这个时候主要是自己的判断了。2-3年后回头再看这个卖出可能才能知道是对还是错
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第 17 层 酷耐 · 2010-12-06 11:34 · 回复 topcp
要是这样的话，眼光的确定性就很重要了，决定了赚１倍还是赚１０倍．似乎这就是价值投资的一个难点呵呵！
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第 18 层 topcp · 2010-12-06 11:36 · 回复 酷耐
是这样的，在一些关键点上才能看出来对企业理解的真本事，如果买了这个企业一直都在高增长，价值投资者意见会一致的，那就是不卖
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第 19 层 酷耐 · 2010-12-06 11:45 · 回复 topcp
那要认真学习的也许就是看企业了，这对一般的价值投资者没有调研能力的属于外行人的是个巨大的考验，有时说是这个企业我懂了，其实内行人看也许你就懂了那么点而已！要是段总能深入的讲讲懂的含义那就太好了！我觉得“懂”这里面有很大的文章．
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第 20 层 润政 · 2010-12-06 16:55 · 回复 酷耐
是啊。我都有半年对这个字“懂”分析。觉得很难，就想段大哥说好多人不懂巴菲特。如果简单的说。我想大家都是理解巴菲特的投资思路。也许没真正明白他。。。。强烈希望段大哥说到说到
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第 21 层 段永平 · 2010-12-07 05:42 · 回复 润政
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