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2013年9月28日
段永平（发布） · 网易博客 · 2013-09-28
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钟达奇:
@董宝珍 先生的否极泰基金9月底净值已经公布了，净值0.4704，8月30日至今的一个月下跌了34.85%，而此期间贵州茅台股价下跌幅度为20.57%，简单计算杠杆率约为1.7，基本是券商融资限度的极致。耳旁响起那句话，不要借钱！
-----------来自雪球
包括自己在内，人都有愚蠢的时候。看到别人的错误后会 引以为戒 的人们犯蠢的机会会大大降低！
用margin就是件错事。做对的事情最重要，然后才是如何把事情做对。
第 1 层 金匪 · 2013-09-28 02:25
刚刚裸奔完，又碰上净值大幅下降，真够他受的。段总，用杠杠是不是没有“平常心”的表现？
茅台的基酒14万吨，其中飞天的基酒10万吨，按照819 的出厂价格，价值1600亿左右，毛估估三折后为480亿，加上它的现金180亿，现在年净利润在100亿多点，现在市值1400亿，是不是比较便宜了？段总方便点评下吗？谢谢！
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第 2 层 段永平 · 2013-09-28 08:38 · 回复 金匪
难道每下降一块钱你都希望有人出来点评一下心里才觉得舒服么？
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第 3 层 金匪 · 2013-09-30 06:23 · 回复 段永平
段总：
1、我对目前价格的茅台很感兴趣，但至今从未持有茅台，所以基本上不存在需要人肯定，更不会存在有了肯定这个股票，我心里就舒服的概念。
2、是想请教您下，我对茅台的估值是否合理。在请教您之前，您所有关于茅台的言论，我基本上都找来看了，也转摘了部分到自己新浪的博客上了。只是在茅台这个股票上，没有看到你有类似“雅虎、苹果、特斯拉电动等”那么详细的估值，您更多是从生意模式去回答大家，所以才有“段总方便点评下吗？”一问。当然，生意模式是最重要的。
3、看到您两个“难道”的回答，我知道了，您对这个票，不方便多说或者不想多说。
4、跟踪、学习您的博客3年以上了，受益匪浅！非常感谢！！
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第 1 层 加忠 · 2013-09-28 07:40
茅台这个价，真的很有诱惑
，每年5%的分红，还是富一次的好。
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第 1 层 男儿当自强 · 2013-09-28 07:47
钱越多了这个问题越大，借钱的本质是投机取巧。这也是习惯问题吧！本人从小不爱错钱，感觉借钱就像低人一等，从心里感觉不自在、不本分。借的是人情，钱好还人情难还。想还钱的方法，只有一个“不借钱”。你要赢多些数字，败跳楼、自杀的比比皆是。 想想就伤人、伤已、伤感情也就懒的借钱了。
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第 1 层 Lao河 · 2013-09-28 07:50
谨记：不借钱、不做空、不懂不做！！让这句话成为我们的信仰！
借钱投资者不本分！
——在段大哥博客驻足几年的收获！
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第 1 层 平凡 · 2013-09-28 08:49
不借钱不做空我都能做到，只是不懂不做这一点不容易，因为我有时以为我懂了，其实有很多事根本不是那么回事。
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第 1 层 偷笑 · 2013-09-28 14:06
认同,就个人而言很同意投资的本质是把闲钱放在最有效的地方(自己看得到的).
那加杠杆是追求什么?况且我们一定会碰上艰难时刻.
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第 1 层 dujianping_ok · 2013-09-28 19:18
今天去珠海拱北华润万佳看茅台，仍然没货，上周六就没货了，大概是999把货卖光了。吉大免税的百佳卖1288；吉大海天城的家乐福卖1588。1000元的茅台看来很有市场的！
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第 1 层 maxfocus · 2013-09-28 19:27
看到茅台跌到目前这个价格，相信许多由于太看好茅台的价值而在170元附近把子弹打光的人都有融资买入的冲动。困难时刻要克制自己不能吃亏的心理，守住本分不融资。段总贴出这段文字也有要提醒大家别犯错的意思吧。
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第 1 层 木买蚂蚁 · 2013-09-28 20:58
不贪心，战胜自己很难。
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第 1 层 润政 · 2013-09-29 09:19
今天在深圳SAM 。整箱拿是11760.平均单价是980/瓶。。。看了有15分钟。买了6箱。。不知道其他渠道买的怎么样。SAM 我是每周都调研的（离家比较近）。感觉销量比较理性。昨天看的50箱酒哟20箱是8月/31日。有30箱是9月3日。。。。全国就8家SAM 。没有代表性。有其他渠道了解信息的博友吗。。
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第 1 层 卢玉强 · 2013-09-29 10:09
请教大家，按揭买房（自住或非自住）算借钱投资？
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第 1 层 明镜台 · 2013-09-29 10:22
用杠杆的背后，其实是“择时”，就是自己以为这是“抄底”的机会了。骨子里就是投机，所谓“投资于机会”，当自己是上帝了。两年前董宝珍曾写过一系列文章，论证《现在就是底部》。现在的裸奔和净值暴跌，其实在那时就已经埋下种子了。
人类大脑中有一个“预言引擎”。在人类成功的演化历史中，因为可以归纳和总结历史，并预测即将发生的事情。但正是因为这种能力，人类会自觉不自觉地误用。如果董宝珍这次“抄底”成功，那么大脑中的多巴胺会给予重重奖励，下一回的结果仍然还是裸奔。< xmlnamespace prefix ="o" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:office" />
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第 1 层 steper · 2013-09-29 10:50
我胆子小，从来不敢借钱、做空。几年前刚入股市，买的唯一一只股票飞流直下70%，要是借钱早就game over了。
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第 1 层 守正不出奇 · 2013-09-29 13:34
融资买股和借钱做实业游戏规则不一样，一个可能需要随时还钱一个是到期还钱。
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第 1 层 牛健成njc723 · 2013-09-29 15:05
真是不吃亏记不牢 ，去年10月份时我融资买兴业银行时段总就教导过：“人们愿意做错的事情的原因是因为错的事情往往有诱惑。如果你这次赌对了，那将会更惨烈地倒在下一个错的事情上”。
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第 1 层 阿强 · 2013-09-29 18:24
谢谢！
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第 1 层 方胜 · 2013-09-30 00:39
近日翻阅了茅台招股说明书及历年财报，茅台2001年上市发行价每股31.39元，100股经配送至2013年为415股，分红共计（含税）：1845元。2013年股价200元时为发行价26倍，135元时为17倍（第一次计算，欢迎验证或指正）。如果茅台是私企，感觉不需要也没有必要上市，上市对于看的懂且做了股东的人确实是一种福气。
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第 1 层 千里牛 · 2013-09-30 08:21
从这次“市场先生”的小抑郁。体味了价值投资最后一项“good time”的不可或缺性。
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第 1 层 一万颗星星 · 2013-10-01 07:45
祝段总和各位博友国庆节快乐！！
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第 1 层 baoshou_pai · 2013-10-01 20:36
我的茅台大部分卖了，不像个价值投资者。如果跌到100块附近还可以考虑买入，现在觉得还不能算足够便宜，除非拿很久。
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第 1 层 steper · 2013-10-02 13:31
?伊坎的回购主意看上去很有道理，而且他不达目的不会轻易离开，这应该对苹果的回购增加不少动力，如果在这个价位左右能回购1500亿美元的股票，将为股东增加不少价值。
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第 1 层 topcp · 2013-10-08 10:15
没人强制平仓，就能真正做到忽略波动，只看分红。所以，坚决不能融资。
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第 1 层 卧牛 · 2013-10-30 14:17
margin的高风险只有亲历才能感到切肤之痛。就像孩子只有受到错事的实际惩罚，才会明白道理。芒格也用过margin的。
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