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长长的坡，厚厚的雪---滚雪球
段永平（发布） · 网易博客 · 2017-03-17
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虽然打雪仗也需要厚厚的雪，但大概没办法形成大大的雪球。
什么公司是在长长的坡上滚着厚厚的雪呢？我举几个我看着像的,博友们也可以举例子。
苹果是吧？苹果是在一个长长的坡上，似乎雪也是厚厚的。三星OPPO和vivo以及华为这类公司？似乎也都在长长的坡上，但雪没那么厚。不过这些公司还是要感谢苹果的，因为苹果,所以长长的坡上有时候雪也不薄。当然，那些追求“性价比”的公司恐怕是既没有长长的坡也更没有厚厚的雪的。
茅台当然是吧？！长长的坡，厚厚的雪，虽然偶尔会损失一点点雪。
网易也应该算吧？游戏做成这个样子？！有谁不玩游戏呢？大家玩不同游戏而已。
腾讯应该也算吧？ 有疑问吗？
Google应该也算吧？绝对是长长的坡厚厚的雪。
amazon？当然是长长的坡，但上面的雪不太厚啊，不然人家怎么能坚持亏20年？京东不会比amazon好的。
阿胶片仔黄之类有点像？
阿里应该也算吧？虽然我很钦佩马云，也觉得他们怎么看都有些在长长的坡上，但有些业务已经超出我这种早已退出江湖的人的理解范围了。
Facebook?微博？yy？陌陌？我看这些公司时偶尔会觉得自己已经不再年轻了（就是因为自己不用，所以看不懂的意思）
特斯拉？曾经以为是的，买了他们的产品后就不再这么认为了。
短短的坡，雪也是少少的例子其实也很多的，那时啥反应都是没用的哈。有意思的是这种公司有兴趣的人也不少，因为大家觉得坡比较陡吗？滚起来快？没雪的时候滚的是啥呢？
……大家自己举例吧。
第 1 层 tcbhj · 2018-08-23 18:46
对招行开始感兴趣。作为普通人，即使接受了价值投资的理念，也很难做好。除了理解行业和目标企业的商业模式外，最难得的是对企业文化的理解。由于经历的原因，一般人不一定有机会在企业文化好的公司工作过，对优秀文化能带给企业和企业员工的益处没有切身体会，做不到感同身受。行业知识和商业模式可以通过学习来理解，而企业文化还是最需要感性的认识，需要实践来认知。我个人觉得这是价值投资最难的地方。
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第 1 层 陈中梁 · 2018-03-18 02:21
举例：MIO（迈欧），美国公司，做运动手环
优点：1. 应该是最准的光电心率检测（专利持有者）
2. 首创智能综合运动检测系统 PAI（Personal Activity Intelligence）
缺点：
1. 健康的产品能对消费者产生很大效用，但如果这个效用不是短期立即产生的，即使长期效果很好，大众好像需要很长的时间来培育这个认识，迈欧产品的这两个优点恰恰是长期的。
2. 产品虽然没有硬伤，但还是有一些小毛病，比如相对同类产品续航较短（2天）
总体上：
由于是美国的非上市公司，无法有太多数据看到，仅仅看看产品。从最新产品（MIO SLICE）使用一周情况来看，心率这点与口碑一致，确实准确（静息心率是很重要的健康指标）。
PAI值完全超乎预期，虽然官方介绍的很好（基于大型实际数据统计，达到每周100PAI值运动量，降低心血管疾病25%的几率，延长寿命2-10年），但还是半信半疑。因为我的运动量是自己研究的（每周长时间散步为基础，辅助以慢跑、划船器、户外自行车）。产品用一周后，一周运动量积累的PAI比推荐的100很接近（略少一点），似乎这个PAI是有很有意思也很有价值的指标。
去公司网站看了下，感觉公司对消费者的需求把握的比较好，比较专注。能够连续推出两项“黑科技”的公司也许可以关注。
公司网站对PAI值的介绍如下：
Researchers used the HUNT Study data to validate PAI. The HUNT Study is one of the largest health studies ever and was performed by the Nobel
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第 1 层 阿文 · 2018-03-08 08:37
恒瑞医药，坡够长，雪也厚，就是价格有点贵。
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第 1 层 陈中梁 · 2017-11-13 23:56
举例：隆基股份。原因：1.明显有金钱之上的追求；2.既有技术领先，也有形成技术领先的文化。缺点：公司良好的前瞻性和不懈努力使得现在雪比较厚，但是行业和技术的特点使得很有可能3,5年之后这个雪是慢慢变薄的。所以，主要跟踪其可应用的技术在市场中领先程度。
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第 1 层 月光宝盒 · 2017-10-25 10:37
举例：酱油-千禾味业
洗碗机、厨电-老板电器
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第 1 层 阿文 · 2017-10-22 20:38
举例，中国平安。
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第 1 层 Frank · 2017-10-13 22:37
今天买网易了。
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第 1 层 阿文 · 2017-10-08 21:27
举例，周黑鸭。
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第 1 层 陈中梁 · 2017-09-09 19:24
方太厨电和瑞尔齿科。都体验过，这两个似乎坡不算很长，但是雪厚度还行。
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第 1 层 zjueehy · 2017-06-13 14:02
上汽集团、格力电器看着也像，当然，他们的生意都没有茅台好。
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第 1 层 瓦力 · 2017-05-22 18:43
师兄好，您觉得GE的投资和苹果的投资有什么不同吗？我觉得GE的投资更像是一次性的利润，而苹果看上去是那种长坡厚雪型的公司，是不需要卖的。我曾经在A股买过烟蒂，但是发现需要时常关注一些短期的东西，虽然也赚钱了，但投资过程并不省心。现在学乖了，知道生意模式最重要，所以只买好公司了。
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第 1 层 tgod · 2017-05-16 14:05
段大哥，穆迪算不算？长长的坡，雪也不薄。
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第 1 层 Zhong Jie Ming · 2017-04-20 15:56
福耀玻璃个人觉得不错，福耀汽车玻璃是奔驰、宝马、丰田等各大汽车厂商的供应商，感觉管理层挺诚信的，在国内市场占有率大概达到40%左右，毛利率40%左右，即使到电动车时代也要用到汽车玻璃，行业变化对企业威胁不大，是一个家族企业还是挺有追求的。
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第 1 层 阿强 · 2017-04-09 21:17
请问段总，对医药股怎么看？人一直存在的健康需求算长坡吗？投研能力和专利保护算厚雪吗？药品专业性强，国内新药审批很耗时，政策多变，超出大部分人能力圈了吗？双鹭药业怎么样？
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第 1 层 Logan · 2017-04-03 19:03
檀木匠，做梳子的，每个人都要用梳头，应该很有前景，又是个小公司
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第 1 层 l.s.king · 2017-04-03 11:29
无印良品，看上去坡长雪厚，但总感觉有点不对劲，也许是SKU太多吧，不知道应该如何看待这问题
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第 1 层 东明 · 2017-04-01 11:03
优衣库，有长长的坡，但雪不太厚
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第 1 层 不繁 · 2017-04-01 10:15
老板电器这家公司的毛利率居然达到了50%以上，净资产收益率30%左右，没有有息负债，估计在家用电器行业也是少见的，听“老板”的老板说他们当年还做过vcd和dvd。有用过老板电器公司产品的网友欢迎说说产品的体验。
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第 1 层 huaxuesuoxiao · 2017-03-30 00:09
这个话太经典了，?。
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第 1 层 香飘两岸 · 2017-03-28 21:19
特斯拉的坡算长吧，是雪不够厚么？这两天有两个新闻：一是马斯克成立新公司Neuralink将大脑与计算机连接起来，这钢铁侠总是不专注不安分啊，前两年想着他哪天对特斯拉一心一意看来是不可能；二是腾讯收购特斯拉5%股份成第五大股东。您之前买了特斯拉车子，但当时自动驾驶模块还没出来，如果从自动驾驶三大要素（硬件、软件、数据）来看，特斯拉积累的遥遥领先的现实驾驶数据能否成为它的护城河，从而弥补之前的那些不足？
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第 1 层 liangzichen66 · 2017-03-27 14:40
星巴克您觉得怎么样？
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第 1 层 hyi130 · 2017-03-27 14:14
长长的坡，是不是指公司活得长久？厚厚的雪是不是指公司的利润？
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第 1 层 sharon · 2017-03-25 12:00
OPPO、VIVO与华为三星不可同日而语，虽然表面看起来目前的体量相当。一直不喜欢华为的文化，三星也是。
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第 1 层 绿色茶农 · 2017-03-23 17:04
星巴克？澳门金沙能不能也算是有长长的坡和厚厚的雪呢？金沙在澳门几乎已经成了游客必到之处，巴黎人威尼斯人金沙城以及12000多间五星级客房形成了度假购物娱乐休闲为一体的综合体吸引游客不断前往也让游客流连忘返，娱乐场以中场为主面向大众，综合体验比起同行要好很多。
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第 1 层 刘浩 · 2017-03-23 14:36
作为一个干了十年的快消品业务员，斗胆说几个：伊利股份潘刚 洋河股份张雨柏 美的集团方洪波 这几个公司从行业 公司产品策略 管理层几个方面我都看好，从行业看坡很长，从产品表现、从管理能力看 雪较厚（当然无法和茅台比）
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第 1 层 snowball · 2017-03-23 10:10
我感觉福耀玻璃也算长长的坡、挺厚的雪吧？感觉曹总人品好，诚信；公司也很聚焦，专注于汽车玻璃；国际化也不错，到美国建厂，这在中国制造业公司中还是很少见的。福耀玻璃的品质好像还不错。
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第 1 层 不繁 · 2017-03-23 08:24
那些追求“性价比”的公司恐怕是既没有长长的坡也更没有厚厚的雪的。 段大哥，追求“性价比”的公司为什么会没有好的结果呢？我以前买过“性价比高”的手机，发现手机质量不够好，经常出一些小毛病。
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第 1 层 云淡风清 · 2017-03-22 22:08
觉得自己能力有限，这几年，大致看懂的只有茅台和苹果，它们算是可以在上面滚雪球的了。对万科一直也有关注，但近来万科好像在打雪仗。
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第 1 层 金牛贺岁 · 2017-03-22 13:25
illumina 算吗？基于对健康的长期需求，长长的坡；目前技术领先，测序仪及试剂市场份额70%以上，厚厚的雪。 只是无法判断10、20年后是否有颠覆性技术的出现。
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第 1 层 香飘两岸 · 2017-03-22 10:54
宋城演义。坡很长：消费升级，体验经济，简单的观光游已经不能满足消费者，需要的深度有品质的体验消费，就像看电影我现在肯定首选IMAX，观察酒店业的市场也从如家汉庭升级到维纳斯甚至更高，休闲旅游市场长期来看中国也要出自己的迪士尼。雪也挺厚的：千古情系列一直长盛不衰，1997年推出的《宋城千古情》长演不衰，演出场次创造世界演艺史传奇，还有三亚千古情、九寨千古情、丽江千古情（打败张艺谋印象丽江）……，开拓上海都市演艺、海外市场，千古情演艺项目平均毛利率超过70%。去年买了个线上公司六间房，虽然是热门的主播，但有点看不大懂。不过整体来看，是个不错的公司，看过董事长黄巧灵的访谈感觉是个认真专注的人。初步跟踪，研究不是很深入，请帮我提提意见。
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第 1 层 刘加忠 · 2017-03-22 09:48
中国平安应该也算长长的坡，雪也可以，公司重视消费者体验，口碑很好，也算保险行业的龙头企业，由于利率很低，人们配置保险的比例增长。但是平安资金再投资还是有问题的，上海家化的失败案例，应该引起公司重视。
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第 1 层 xlli777 · 2017-03-20 14:36
由于近几年重仓腾讯，对于腾讯的“坡”非常关注。拿着腾讯心里是80%踏实，但也有20%提心吊胆的成分：
1，去年底参加过一个腾讯的“智库峰会”，通过这个活动还是能感觉到一个大机构、大公司里务虚空洞的元素。几万人的公司，文化如何保持高效务实，我的阅历还无法给出答案；
2，微信“小程序”的推出，收获的口碑似乎很不好（不过让我欣慰的是我自己手机这个版本里仍然没有看到“小程序”的存在，腾讯对于引导已有用户的体验还是很谨慎的），在这个逆水行舟的行业里，微信“船票”会不会也很脆弱？我并不知道；
3，最近朋友们都说玩《阴阳师》的人都改玩《王者荣耀》了，我高兴之余也是很担心，游戏行业利润固然好，但能否持续做“爆款”似乎并不完全以团队能力为基准，运气也挺重要。我有时会想，做游戏和拍电影有点像，美国几家大型电影公司，拍了那么多好电影，但除了迪士尼，似乎没有特别有持续盈利能力的，不知道为什么。
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