正文
金融衍生品
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-08-10
- 原站浏览量 14590
- 原站点赞数 未采集
- 原站转发数 未采集
- 原站评论总数 405
以下内容不要轻易看，确实不容易懂，尤其是不要以为自己懂了就去做，尤其尤其不要用option去做投机！
金融衍生品有很多种，option是其中的一种。
可以基于各种目的使用金融衍生品。比如：保险、对冲、投机、投资etc。。。。
巴菲特卖的S&P的put option实际上就是一种（长线）投资，由于他用的是信誉担保，而且只有到期日才可以被执行，我不认为他是在用Margin。
同样的交易我们一般人做不了，我们一定要有抵押品，而且随时可以被执行。当我们的抵押品不是现金时，实际上就等于用了Margin。
我也**卖（一定要看清楚，是卖啊，好多人看完都会去买，很晕）**了些SPY的put。列出来给有兴趣的人看一眼，看是否有帮助。
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 03/19/2011 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 EXP 03/19/11 | $10.09 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 09/18/2010 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 EXP 09/18/10 | $5.86 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 12/18/2010 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 ADJ EXP 12/18/10 | $8.24 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 08/21/2010 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 EXP 08/21/10 | $4.96 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 07/17/2010 105.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$105 EXP 07/17/10 | $5.31 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 06/19/2010 105.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$105 EXP 06/19/10 | $3.82 |
| -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 以上是我5月25号那天卖的S&P的etf的put，总共1200个合同，相当于12万股。（我把手续费那一栏去掉了） 有的已经过期，有的这个月到期，有的还有很长时间才到期。总共收了76万多，没过期的还不知道亏赚金融衍生品 - 段永平 - 段永平的博客。 利润不高但风险也很小。 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 我自己认为我卖put时有点像巴菲特的套利，就是在没有明显好目标时，用手里的钱去赚些利息钱。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 不做美股的请跳过这篇博文。 |
第 1 层 农民 · 2010-08-10 06:40
如果手里有股票，然后卖同样数量的option 的call 算不算套利？
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 葫芦 · 2010-08-10 06:58
还真是看不懂
已确认直接回复 2 已确认后续回复 67 本站实收楼中楼 67 源站楼中楼未采集
第 1 层 加忠 · 2010-08-10 07:42
好的，我对这个没有兴趣。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 ab909 · 2010-08-10 08:02
的确看不懂
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 zhlong · 2010-08-10 08:05
记住了，买是要给钱的而卖是收钱的
已确认直接回复 1 已确认后续回复 4 本站实收楼中楼 4 源站楼中楼未采集
第 1 层 cunrenatca · 2010-08-10 08:31
这个的前提是手里有闲钱但没有明显好目标是才做的，对不？对这样做的收益预期应该怎么估计？假如存在一个大概收益预期，那市场上当时如果也有能达到这个目标的投资时，该选择怎么做？选哪条路？
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 价值投机者 · 2010-08-10 08:39
我曾经做过2年外汇期权，当时觉得运气不佳，现在想想都后怕。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 huyikaikai · 2010-08-10 08:41
很难看懂
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 小胡 · 2010-08-10 08:48
段老师， exp date会不会早了一点？ 巴菲特的好像是好多年之后？ 首先声明， 这个我也不是很懂， 呵呵
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 求漏 · 2010-08-10 08:50
完全看不懂
已确认直接回复 1 已确认后续回复 2 本站实收楼中楼 2 源站楼中楼未采集
第 1 层 betterlife · 2010-08-10 09:07
如果万一出现战争等重大偶然的意外因素，股票或股指出现巨大幅度下滑，巴老会不会亏很多的钱呢
？我的理解是：好处只收了“保费”，如果意外出现，则“巨亏”
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 oppoks · 2010-08-10 09:58
好像史玉柱也谈了点投资，所以转过来分享一下！
史玉柱：
（关于拍卖时间）我没有想的很多，第一天拍到2万块钱，后来到8万的时候，我突然觉得我的时间这么值钱，我已经很满意了。
但这次做下来之后我很开心，我只做一点事儿就能完成这么大的事儿，我的时间不值钱，我每天10个小时玩游戏，我少玩3个小时，就可以让他们拿出189万做很有意义的公益事业，所以我非常满意。
不管是互联网企业还是传统企业成功标准应该都是一样的，也就是说创业者他所设定的目标最后有没有得到实现?创业者制定的目标最后通过他的努力实现了，我觉得就可以定义为他成功了。
如果我觉得他（竞拍成功者）整体的思路是不错的，战略不错，可能我的话也会比较多，如果是光有空想又不切合实际的，可能我的话就会少。
我不善与人交流，其实如果谈得来，我的话题特别多，挺唠叨的，昨天和马云谈的时候我就挺唠叨。如果马云拍卖，价格肯定会比我高，而且高的不止一点。我心里认为，第一是应该的，第二我会占便宜，如果他拍卖高，下次吃饭，他买单，我不买单，我能占便宜。
已确认直接回复 3 已确认后续回复 7 本站实收楼中楼 7 源站楼中楼未采集
第 1 层 oppoks · 2010-08-10 10:00
我觉得一个企业想做大、做持久，一定要做好的产品，负责任的产品，否则这个公司根本做不起来，至少做不持久。
其实我的钱并不多，什么叫钱?钞票才叫钱，我现在是巨人网络、巨人投资相对来说钱多一点，巨人网络在美国上市公司，那不是我的钱，那是公司的钱，我只不过拥有它的股份，这个股份我是不会卖的，不卖就不是钱，那就是纸，因为我的股份都没有转成可以到市场流通，所以这部分不能够算钱。但我比一般人还有一点钱。
至于这个钱将来怎么处理?我的想法是这样的，在年富力强阶段还是处于创业、发展时候，这时候主要的精力还是放在公司获取利润方面，我至今觉得好像也力不从心了，或者接班人都已经就绪到位了，我就退休了，退休之后进入第二阶段，花钱阶段，大部分钱花在慈善有关方面。按照比尔盖茨、巴菲特他们的说法，其实花钱比挣钱更难，你很难把钱用在刀刃上去，资金用在刀刃上，肯定要动很多脑筋，很辛苦，我知道这块将来具有很大挑战性，如果我精力不行的时候，我的主营业务就放到那个上面去。
已确认直接回复 2 已确认后续回复 3 本站实收楼中楼 3 源站楼中楼未采集
第 1 层 seeking bargains · 2010-08-10 10:58
今日重磅消息：搜狗获阿里注资将独立运营
http://it.southcn.com/9/2010-08/10/content_14667753.htm
呵呵，搜索市场，还是在逐鹿中原阶段，符合我的预期。。。鼠标一点，就换了，护城河还不够宽。唯一略显遗憾的是搜狗那个破域名，求求charles,jack他们花点小钱换了,我好多朋友反映记不住，要先去百度找搜狗，然后再用搜狗，晕乎哉。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 长安 · 2010-08-10 11:04
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 chenruiyinihao · 2010-08-10 11:06
这个要好好了解一下，做A股都没接触到，这和国内的期货感觉差不多，杠杆是多少呢
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 xlli777 · 2010-08-10 11:20
为了全面了解包括衍生品在内的金融知识,也为了将来有个进入投资领域的门票, 上个星期我一咬牙还是报考了CFA. 看了看教材的确有大部分是巴菲特芒格所反对的内容. 还有专门一部分是考技术分析看图看线的...
已确认直接回复 9 已确认后续回复 23 本站实收楼中楼 23 源站楼中楼未采集
第 1 层 liuyu_share · 2010-08-10 11:38
价值投资在一些时候确实没有明显的好的目标，一般会买一些近期（一两年内）快到期的国债，也能赚些利息钱，但一般比定期存款差一点。这样比活期好很多，也能很快变现，由于近期到期基本没有什么利率风险，不过在国内的快到期的记账式国债成交量很小。大概明白段总的意思，用手上的没有目标的钱赚取长期来看风险很小的“利息钱”。只是很多人和段总的想法不一样，运用金融衍生品，是想以小博大。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 2 本站实收楼中楼 2 源站楼中楼未采集
第 1 层 seeking bargains · 2010-08-10 11:54
我来吹一下牛，我在大学曾学过Derivative finance这门课，专门就讲衍生品的计算，当时百多个人，我考了最高分，很得意。
谈谈巴菲特信徒们该怎么看这个东西：
1，卖put，相当于段总跟人家说掉到多少点以下我愿意接盘，所以段总一定留了一笔现金在那。不然是无限风险。
2，卖call，手上一定要有相应的头寸。不然是无限风险。
3，买put，这个东西是有限风险，但是对于巴菲特信徒，没必要玩。
4, 买call，也是有限风险，但巴徒也是不要玩，我们知道价格最终会反映价值，但是我们不去揣摩具体时间。
我感觉这四大装备，第1，2个玩的时候，一定要有相应的配套。第3，4，巴徒没必要去折腾，要玩也最多小小玩。
这些衍生品其实已经足够做各种对冲了。有些投行忽悠，玩数字游戏，衍生品上面再套个衍生品，平方上面再打平方。看似简单，国企老总们却反复被忽悠，哀哉。
已确认直接回复 3 已确认后续回复 5 本站实收楼中楼 5 源站楼中楼未采集
第 1 层 eoihuni · 2010-08-10 12:14
很高兴看到段总贴出的一段实盘期权的操作，我也时常卖点期权来管理我的闲置资金，所以仔细学习了一下，有以下几个观点和问题：
1. SPY在5月23日时低开高走，打破了自4月底以来不断下跌的格局，SPY有企稳的迹象，5月25日再次低开后大幅高走，低点是104.38，高点时107.83，上下有3%的波幅，进一步确认近期底部后，果断出击，成功地扑捉了一个转角市。
2. SPY在过去一年的低位是98，放的价位是100，属于较安全的价外期权。
3. 月份分别从一个月到一年，显示段总相当确认这是一年内的好机会。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 2 本站实收楼中楼 2 源站楼中楼未采集
第 1 层 On the way · 2010-08-10 12:21
请问段总您挣的是谁的钱？
已确认直接回复 1 已确认后续回复 2 本站实收楼中楼 2 源站楼中楼未采集
第 1 层 偷笑 · 2010-08-10 12:48
^_^ ^_^ 感谢,上月在腾讯上有类似收获.
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 科科 · 2010-08-10 13:08
好像没真的看明白想明白。
看来只能是巴菲特对段大哥说的那句话：不了解的不做。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 mr right · 2010-08-10 14:23
跳过
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 mr right · 2010-08-10 14:27
收了76万多这句看明白了，很懊火！俺今年股市收益差不多有百分之十
注：负的
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 地 · 2010-08-10 15:18
没有接触过，不懂。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 chad · 2010-08-10 15:34
段总，能不能把一些英语翻成中文呢
有些比较专业的词汇，看不太懂的啊
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 海阔天空 · 2010-08-10 15:39
对金融衍生品我没有接触过，印象中应该主要是为了套期保值或纯粹的投机。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 yangmeng133 · 2010-08-10 15:58
是看不懂啊
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 bigfigure · 2010-08-10 16:46
段总学习衍生品，主要看的哪些书目？
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 bigfigure · 2010-08-10 16:48
这是针对大盘指数的期权吧，是否针对个股的更加有意思？
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 投资之道 · 2010-08-10 20:15
最近在用微不足道的钱尝试着做农产品期货和外汇,一直很犹豫,是不是要去尝试!
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 老生常谈 · 2010-08-10 21:15
A股打新股也是赚利息钱的好办法，年收益能达到5~10%，不高，风险也不大。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 竹天 · 2010-08-10 21:21
很有意思，看看还是可以滴
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 老生常谈 · 2010-08-10 21:22
我理解，巴菲特不主张做空，原因可能是做空是有时限的。在有限时间内，即使你对价值的判断是准确的，也没有足够的时间去实现。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 Hawk · 2010-08-10 21:26
看不懂啊
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 xuqiaogary · 2010-08-11 00:22
感觉option这东西，四十岁以下的人容易明白其中逻辑关系，但往往把它理解为投机赌博工具。四十岁以上的人就不太容易明白或者避免去明白其中的逻辑关系。
另外，中文之中的买卖比较容易混淆，很多人就更难明白了。香港通常都是用“沽出”就比较不容易混淆。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 qlite210 · 2010-08-11 04:24
段总, 卖PUT风险还是蛮大的，一般人受不了。为什么不买DIM的CALL呢？
已确认直接回复 1 已确认后续回复 4 本站实收楼中楼 4 源站楼中楼未采集
第 1 层 art753 · 2010-08-11 07:49
请教段老师：
05/25/2010的SPY价格是104.38--107.87，按较乐观的时刻来计算（SPY=105),又按最乐观的无风险利率1%,根据B-S公式P=Le-rT(1-N(d2))-S(1-N(d1)),段老师的6种short put其当时引申波幅 标准差σ至少为35%。
1.05/25/2010前，一般的历史波幅都是20%左右，两年的历史波幅才达到34%,这是否说明这时刻short put是比较合算的？
2.SPY的两年历史平均价是104.4，这是否说明105这个价位风险不大？
已确认直接回复 1 已确认后续回复 37 本站实收楼中楼 37 源站楼中楼未采集
第 1 层 加忠 · 2010-08-11 09:31
今年上半年实现367.7亿元的销售额，成为今年行业中唯一一家半年销售过300亿元的企业，盈利28亿。
已确认直接回复 4 已确认后续回复 12 本站实收楼中楼 12 源站楼中楼未采集
第 1 层 brka · 2010-08-11 10:07
阿里巴巴第二季度净利润增长45%，公司截至6月30日的三个月实现净利润人民币3.63亿元，高于上年同期的人民币2.492亿元。
阿里巴巴是阿里巴巴集团(Alibaba Group)的上市子公司，雅虎公司(Yahoo! Inc., YHOO)持有该集团39%的股份。阿里巴巴集团旗下业务还包括：购物网站淘宝网(Taobao.com)，中国网上支付系统支付宝(Alipay)以及 中文门户网站雅虎中国(Yahoo China)。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 帝国春秋 · 2010-08-11 11:20
段总，提个问题：
有人问您：同事说我怪怪的看破红尘了.不争官位,不抢工资,不骂人.早上班晚回家不抱怨.上班特耐心,认真干活.上班分析上市公司．干活两不误．注意安全还要心态好活的长．不想争管有错吗？
您回复：你要小心了，下次可能有人要提拔你
请问，你这句话是当真还是戏言？如真，能谈谈理由吗？
已确认直接回复 6 已确认后续回复 9 本站实收楼中楼 9 源站楼中楼未采集
第 1 层 帝国春秋 · 2010-08-11 11:21
我不做美股，我也不跳！
我的计划就是，不求快速致富，只求稳步向前，哪怕慢一点，最后一样能过上舒适的日子！
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 maoshch · 2010-08-11 11:32
美式权证一直看不懂。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 leewalter · 2010-08-11 13:11
看到段老师推荐《穷查理宝典》这本书，本来想去买一本，后来在豆瓣上看到评论说，李继宏的翻译不太忠实于原文（参考链接：http://book.douban.com/review/3271777/），因此我想问问，这本书不忠实原文的地方多吗？有没有违背芒格的本意？我是看中文版好呢，还是看英文版好？本人虽然过了六级，但是看英语的速度很慢
。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 2 本站实收楼中楼 2 源站楼中楼未采集
第 1 层 价值投资奉行者 · 2010-08-11 13:46
段总及各位价值投资同仁：现在无意中关注到一个房地产股泛海建设，发现价值很惊人，借大家的力量去看看：几年来持有大量的超优质地块。因为“规划调整”、“动迁”等问题，得以6-8年后迟迟不开工，现在价值都升了几十倍了。一、2004年8月，取得北京东风乡泛海国际居住区二期项目1#、2#、3#、4#地块开发用地，其建设用地面积30.57万平方米，规划总建筑面积87.31万平方米。这四块地的升值额度达到237亿元。二、泛海在上海董家渡的3幅地块，位于上海外滩延伸段，泛海董家渡项目的楼面地价已上涨20倍以上。应为363.4亿元。 三、武汉王家墩中央商务区是武汉市“十一五”规划中的现代服务业中心，武汉王家墩机场土地现在值150亿。以上是3处的最具价值的地块。总价值应该为237亿+363亿+150亿=750亿，就算打个3折也有225亿，目前公司的市值是210亿左右。个人之见，欢迎评论。
已确认直接回复 3 已确认后续回复 5 本站实收楼中楼 5 源站楼中楼未采集
第 1 层 bcselling · 2010-08-11 13:48
谢谢段总的分享，我正在研究如何学习卖put option，看了您的交易记录有以下心得：
1 卖权最好在恐慌的时候做，因为那时候期权费可以收的高
2 时间要平均分配一下，多个时间期限结束的才能分散风险
有个问题想问下，美式期权不是不用等到交割日那天，只要价格到了就可以执行的么？如果这样我理解的第二点是不是不一定对？
已确认直接回复 2 已确认后续回复 10 本站实收楼中楼 14 源站楼中楼未采集
第 1 层 大刀王五 · 2010-08-11 14:06
没啥难看懂的.. 概率上挣钱的几率大于赔钱的几率.. 我猜测段总的最终前提是, 最糟最糟指数下跌, 别人卖, 他被迫接盘, 但是现在由于指数还是处于低位, 就算接盘未来还是有的赚, 可能跟巴菲特当年卖可口可乐的PUT是一个道理... 瞎猜的.
我也总是隔三差五的忍不住看看OPTIONS的情况, 虽然知道做OPTIONS大体来讲是背离老巴的教诲, 但总有那种冲动去做, 因为觉得在现在的美国股市低位背景下, 某些股票的未来2年的长期OPTIONS赚钱的可能性还是很大的.. 没办法, 钱少的时候, 特别想快点致富, 心态有问题啊.. 呵呵..
几个月前终于忍不住, 买了2012年1月到期的WFC 在40块钱执行的CALL OPTION, 不知道会出现什么结果...
已确认直接回复 4 已确认后续回复 18 本站实收楼中楼 18 源站楼中楼未采集