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金融衍生品
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-08-10
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以下内容不要轻易看，确实不容易懂，尤其是不要以为自己懂了就去做，尤其尤其不要用option去做投机！
金融衍生品有很多种，option是其中的一种。
可以基于各种目的使用金融衍生品。比如：保险、对冲、投机、投资etc。。。。
巴菲特卖的S&P的put option实际上就是一种（长线）投资，由于他用的是信誉担保，而且只有到期日才可以被执行，我不认为他是在用Margin。
同样的交易我们一般人做不了，我们一定要有抵押品，而且随时可以被执行。当我们的抵押品不是现金时，实际上就等于用了Margin。
我也**卖（一定要看清楚，是卖啊，好多人看完都会去买，很晕）**了些SPY的put。列出来给有兴趣的人看一眼，看是否有帮助。
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 03/19/2011 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 EXP 03/19/11 | $10.09 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 09/18/2010 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 EXP 09/18/10 | $5.86 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 12/18/2010 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 ADJ EXP 12/18/10 | $8.24 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 08/21/2010 100.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$100 EXP 08/21/10 | $4.96 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 07/17/2010 105.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$105 EXP 07/17/10 | $5.31 | ||
| 05/25/2010 | Sell to Open | 200 | SPY 06/19/2010 105.00 P | PUT SPDR S&P 500 ETF TR$105 EXP 06/19/10 | $3.82 |
| -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 以上是我5月25号那天卖的S&P的etf的put，总共1200个合同，相当于12万股。（我把手续费那一栏去掉了） 有的已经过期，有的这个月到期，有的还有很长时间才到期。总共收了76万多，没过期的还不知道亏赚金融衍生品 - 段永平 - 段永平的博客。 利润不高但风险也很小。 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 我自己认为我卖put时有点像巴菲特的套利，就是在没有明显好目标时，用手里的钱去赚些利息钱。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 不做美股的请跳过这篇博文。 |
第 1 层 scribner · 2010-08-15 08:11
我猜可能是富国银行不能像1990年那时可以不在乎竞争对手了。我们的祖国无比强大。看看是工行挣钱多还是富国。好企业也会有问题的。我坚信。老巴和段总打死他们也不敢15快买富国，30多买KO.
20年后中国一定无比富强，我们要坚信。东方要亮，西方再也不是不败了。
20年后世界属于中国。我们庆幸生在中国，未来价值投资者中必将出现千千万万个千万亿万千万亿富人。我坚信。
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第 1 层 scribner · 2010-08-15 07:52
先设好初使收益，在设好未来收益和年限．折个现你就知道多少钱买合适．巴老是１５ ％
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第 1 层 scribner · 2010-08-15 07:47
上次说的估值公式其实不存在．每个行业是不同的，只是说有些企业看历史比叫稳定，像债券所以用现值法很容易估出，比如银行业．
书上有．
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第 1 层 禹廷 · 2010-08-15 00:15
大家好：我一直分析不好企业的现金流问题，请那位老师给我讲解一下如何从F10,和年报中寻找这方面的信息。谢谢。
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第 1 层 禹廷 · 2010-08-14 23:58
段总：你好
你自己也做短线，还要看图，看线吗。
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-08-14 22:26
段先生这篇博文是我唯一没看懂的，但我一辈子都不想看懂它
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第 1 层 茶水铺 · 2010-08-14 21:25
我接触不少的价值投资者，觉得估值很难，其实巴菲特说的那句是最好的答案了“一个胖子或者是瘦子，一眼就可以看出来了”，反而用称去称而分别不出来，大家觉得呢？
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第 1 层 茶水铺 · 2010-08-14 21:22
也有不少公司容易搞懂，但价钱就是不合适！
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第 1 层 art753 · 2010-08-14 20:13
想起吴敬琏09年初的演讲里说：美国的全部衍生工具的总值是400万亿至500万亿，其中CDS的总值是60万亿。
而那时的美国GDP才13万亿，估计美国家庭净资产大约在58万亿。
如果相信伟大的美利坚总体是正确的，未来是美好的，上述怎么看都让我感觉整个社会的财务杠杆不低。
换言之的问题是，一个自然人什么情况下可以做杠杆，什么情况下不该有孖展？
困惑好久了
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第 1 层 shenzhenmonkey · 2010-08-14 17:20
没看明白！
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第 1 层 思考爱好者 · 2010-08-14 12:37
看了段老师的许多以大陆地区为主要市场的投资对象和观察对象，包括：
投资过的：yahoo背后的阿里巴巴，网易，创维，万科，游戏股：巨人，完美，畅游等；
您看好而没有投资过的：腾讯，格力等；
大体上按照通俗的所有者和所有制分类，都是民营企业。
在您对于创维的评价中，您说：由于体制的因素，我个人一直认为创维是中国彩电行业里最健康的企业了。
您也说过当时美国某家渠道公司也来找了步步高，一听说要开无法撤消信用证掉头就走。而这家渠道公司造成了当时最大的一家国内彩电企业多年后一次性巨量撇帐，这家彩电企业是国企，当家者也是当年红极一时的企业家。
印象里，还有一次，是您谈到海尔的时候，原文我没有找到，也有些记不住了，我个人理解的意思是:您欣赏张先生这位老大哥，但是老大哥式的企业由于体制的原因或者其他原因而影响了发展（这里没有找到具体文字，有些不确）
而您看好而没有买入的格力，除了或有的价格因素之外，您说：印象中格力空调好像也还不错，就是不知道现在的高层还能干多久。
我个人理解这其中其实也包含了体制问题。60岁年龄，Bartz可以继续干，董明珠这样优秀的企业家就要退下来。
我个人看了王石的"道路与梦想"，也讲到了他曾特意去探望当年红塔集团的褚老先生，看得出这位无畏的硬汉心中也有不小的感慨。当然王石先生很早就认识到了这个问题，通过持续而不断的努力，终于将万科的所有制结构
股权结构改造的更加合理，管理层有比较大的工作空间。
正正反反的例子，加上投资者投资就是买入企业和企业未来的出发点，想请教段老师：
体制因素和其带来的对于企业经营以及企业文化的考虑，是否是我们这些更多投资于国内企业的投资者应该多注意的呢。
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第 1 层 循序渐进 · 2010-08-14 09:43
段总：我一直搞不懂打新股是怎么赚钱的
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第 1 层 段永平 · 2010-08-14 06:52
我卖option没有任何秘密，就是未来现金流折现的一个做法而已。
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第 1 层 guobiaol · 2010-08-13 23:53
请教段大哥一个问题：股票价值投资者对社会整体创造财富有帮助吗？或者说，对比投机者，股票投资者对社会的贡献更大一些？
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第 1 层 地 · 2010-08-13 23:20
真心的赞叹段老师,无私无求的教我们，这么成功的人，不畏麻烦指点我们，无限的耐心和谦卑！
可现在中国市场上，对股票懂一些的人，要请教他，动不动要交门票，或支付宝。而且一交就是几千。
想学点分析公司的基本面和价值，真不容易！
真心的感恩段老师。珍惜有限的因缘。祝老师身体健康，吉祥如意！
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第 1 层 三和 · 2010-08-13 22:15
聊累了的可以轻松一下 《三傻大闹宝莱坞》 。
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第 1 层 scribner · 2010-08-13 18:39
其实段总会的,但不太想讲.我学会了.呵呵也不大肯讲.xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
花了多年的心血呀见谅.
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第 1 层 scribner · 2010-08-13 18:38
如果看不懂财报并不会估值的人要小心呀,有时靠的是运气xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
原理很简单和算债卷一样,估出来后你就知道在哪可以买了不需要看股价了.当然你买的越低越好咯.
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第 1 层 scribner · 2010-08-13 18:37
我这几天看懂了些<自夸了>.其实就和算债券差不多.xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
在银行的或保险公司的专业的会容易懂些.不太复杂但也不太简单.1到2个变量靠定性.口算也可
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第 1 层 scribner · 2010-08-13 18:37
1.对企业定性<要花些时间.不是太难><难的不要看
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第 1 层 scribner · 2010-08-13 18:36
1.巴菲特很多人做不好的原因A耐心和心态B思考方式<巴说的>xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
其实巴菲特很好学的.<排除金融衍生品>
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第 1 层 默默向上游 · 2010-08-13 16:42
段大哥的地方越来越热闹越来越互动
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第 1 层 asdf0416 · 2010-08-13 16:34
例如我买入雅虎的普通股，认为长期看它会涨。但是短期可能还会下跌。
在这样的情况下我可以沽空雅虎（我们国内的融券），当然沽空的量少于看涨的普通股的量。
这样做的结果：1 雅虎普通股上涨，我可以获得普通股上涨带来的收益。在一个合适的价位平掉手中亏损的沽空雅虎的头寸。（但是相对来说收益少了，但是安全性提高）
2 雅虎普通股短期下跌，沽空的头寸可以赚钱，然后平掉等待普通股的上涨。
关键还是在于你选择的普通股的质量。
我的理解对吗？？请各位老师指教
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第 1 层 默默向上游 · 2010-08-13 16:10
段大哥还有个ID大道无形我有形
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第 1 层 谢守岳 · 2010-08-13 15:11
但斌转载了一篇对雅虎评论的文章，段大哥有空可以去看一下http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a78b4ee0100l1y1.html
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第 1 层 加忠 · 2010-08-13 11:34
段老师在法国玩乐了，还没回来。
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第 1 层 myxqq · 2010-08-13 11:33
请大家发表一下对目前A股市场银行业的看法。目前银行的市盈率普遍在10倍左右，从长期来看市盈率和利润增长率应该是一致的，而银行的净利润增长率，我们按照20%计算（应该没问题吧），如果市盈率恢复到20，则股价应该翻番。目前银行的估值水平和08年11月1600多点时差不多。是不是说明目前的银行股有较大的安全边际和投资价值呢？我相信只要中国的经济持续发展，银行业肯定会持续发展的。
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第 1 层 v0911 · 2010-08-13 03:18
段老师为什么要把手续费那一栏去掉呢？另不知段老师用的是哪家券商？IB么？
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第 1 层 johnson · 2010-08-13 01:59
option 有目标价和期限,不好(操作).
我看还是A股的权证交易好.可惜现在没有看空权证了.
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第 1 层 爱喝咖啡 · 2010-08-12 22:24
美国2季度的GDP不太好，主要原因可能是2季度汇率太强，导致经济增长下降，贸易逆差也加大。后面不出意外美元又要采用弱势政策。请教各路高人，这种情况投资什么行业股票更合适啊？
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第 1 层 666666 · 2010-08-12 20:47
黄光裕应该何去何从？
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第 1 层 bigfigure · 2010-08-12 16:00
香港上市的泛海集团、泛海酒店和大陆泛海建设有何关系吗？泛海集团看上去股价低的厉害啊？
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第 1 层 bigfigure · 2010-08-12 14:22
一家上市公司将10股合并为1股，最有可能的原因什么？
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第 1 层 chenruiyinihao · 2010-08-12 13:41
可以加qq群57171635，在线沟通，比较痛快，人还不多，投资高手就更少了
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第 1 层 帝国春秋 · 2010-08-12 10:09
段总，不知你看过《传习录》吗？王阳明先生的思想！
最近，我才开始看！觉得王阳明学识渊博，大哲学家，巴菲特有与之共通之处！（所以他投资成绩远超世人），我个人感觉王的思想对投资事业也有一定的帮助！
呵呵，本人学识浅薄，胡言乱语！请你给点拨一二！
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-08-12 07:43
不懂哦
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第 1 层 茶水铺 · 2010-08-12 07:31
做这个东西首先是涨和跌都有所准备，不然就是投机。
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第 1 层 scribner · 2010-08-11 18:22
亲爱的玩家：
我们很高兴地告诉大家，《魔兽世界：巫妖王之怒》即将正式运营，相关技术准备工作现已正式启动，客户端下载拟于下周开始。
我们于8月9日收到文化部《进口网络游戏产品批准单》文网进字【2010】021号文。此前于7月23日收到上海出版局沪新出科数【2010】252号文。至此，《魔兽世界：巫妖王之怒》已完成所有审批手续。
为保证这款内容丰富且受到广泛期待的资料片能在国内顺利运营，一如继往给予大家最好的游戏体验，《魔兽世界》运营团队将在接下来一段时间，全力以赴地开展大量技术准备工作，包括制作客户端光盘，对网站和相关工具进行必要的更新，完成最终测试等。根据《网络游戏管理办法》的要求，《魔兽世界：巫妖王之怒》所有玩家需要实名注册。我们将采取技术措施，15周岁以下玩家将不能访问资料片内容；年满15周岁未满18周岁的玩家，则需在未成年人相关保护措施下进入游戏。
我们将在完成部分关键性的技术准备工作之后，第一时间宣布客户端下载和《巫妖王之怒》的具体上线日期。
请持续关注本站，了解有关《魔兽世界：巫妖王之怒》上线的最新进展消息。再次感谢大家对《魔兽世界》的热情支持！我们期待与您携手，共同踏上诺森德的冒险之旅！
《魔兽世界》运营团队
2010年8月9日
段总又要数钱啦
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第 1 层 jordanmjw · 2010-08-11 18:14
这个不是看空，似乎是看多。没做过美股，不过听说过这个工具，非常不错。
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第 1 层 tnt09 · 2010-08-11 17:05
还真复杂
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第 1 层 加忠 · 2010-08-11 16:11
"没有把握的事不要投，千万少投一些。如果你觉得一个项目可投可不投一定不要投，如果把握不大，不要投。在现在的社会里面，在现有经济高速成长期，机会是很多的，投资要少，但一旦投最好要把这个投资投好，能让这个投资获得巨大的成功。"史玉柱说的，跟老巴说的一样。
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第 1 层 金牛贺岁 · 2010-08-11 14:22
这个有点高深，还是能力圈原则吧，不懂的不做。看，学，但不做。
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第 1 层 大刀王五 · 2010-08-11 14:13
另, 我想知道大家都是怎么想的, 对于现在的美国市场... 去年的时候, 情况很简单, 股票非常有吸引力, 处理起来很简单, 一个字, 买! 今年呢, 股票说便宜吧还算便宜, 但又不是非常非常便宜, 远不如去年有吸引力, 很难下定决心去买自己看中的公司股票....所以开始大脑乱转, 连OPTIONS也开始关注了.. 有没有人有同感?
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第 1 层 大刀王五 · 2010-08-11 14:06
没啥难看懂的.. 概率上挣钱的几率大于赔钱的几率.. 我猜测段总的最终前提是, 最糟最糟指数下跌, 别人卖, 他被迫接盘, 但是现在由于指数还是处于低位, 就算接盘未来还是有的赚, 可能跟巴菲特当年卖可口可乐的PUT是一个道理... 瞎猜的.
我也总是隔三差五的忍不住看看OPTIONS的情况, 虽然知道做OPTIONS大体来讲是背离老巴的教诲, 但总有那种冲动去做, 因为觉得在现在的美国股市低位背景下, 某些股票的未来2年的长期OPTIONS赚钱的可能性还是很大的.. 没办法, 钱少的时候, 特别想快点致富, 心态有问题啊.. 呵呵..
几个月前终于忍不住, 买了2012年1月到期的WFC 在40块钱执行的CALL OPTION, 不知道会出现什么结果...
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第 1 层 bcselling · 2010-08-11 13:48
谢谢段总的分享，我正在研究如何学习卖put option，看了您的交易记录有以下心得：
1 卖权最好在恐慌的时候做，因为那时候期权费可以收的高
2 时间要平均分配一下，多个时间期限结束的才能分散风险
有个问题想问下，美式期权不是不用等到交割日那天，只要价格到了就可以执行的么？如果这样我理解的第二点是不是不一定对？
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第 1 层 价值投资奉行者 · 2010-08-11 13:46
段总及各位价值投资同仁：现在无意中关注到一个房地产股泛海建设，发现价值很惊人，借大家的力量去看看：几年来持有大量的超优质地块。因为“规划调整”、“动迁”等问题，得以6-8年后迟迟不开工，现在价值都升了几十倍了。一、2004年8月，取得北京东风乡泛海国际居住区二期项目1#、2#、3#、4#地块开发用地，其建设用地面积30.57万平方米，规划总建筑面积87.31万平方米。这四块地的升值额度达到237亿元。二、泛海在上海董家渡的3幅地块，位于上海外滩延伸段，泛海董家渡项目的楼面地价已上涨20倍以上。应为363.4亿元。 三、武汉王家墩中央商务区是武汉市“十一五”规划中的现代服务业中心，武汉王家墩机场土地现在值150亿。以上是3处的最具价值的地块。总价值应该为237亿+363亿+150亿=750亿，就算打个3折也有225亿，目前公司的市值是210亿左右。个人之见，欢迎评论。
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第 1 层 leewalter · 2010-08-11 13:11
看到段老师推荐《穷查理宝典》这本书，本来想去买一本，后来在豆瓣上看到评论说，李继宏的翻译不太忠实于原文（参考链接：http://book.douban.com/review/3271777/），因此我想问问，这本书不忠实原文的地方多吗？有没有违背芒格的本意？我是看中文版好呢，还是看英文版好？本人虽然过了六级，但是看英语的速度很慢
。
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第 1 层 maoshch · 2010-08-11 11:32
美式权证一直看不懂。
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