回到原位置 纠错／补出处 《金融衍生品》的留言 #50628 大家好：我一直分析不好企业的现金流问题，请那位老师给我讲解一下如何从F10,和年报中寻找这方面的信息。谢谢。 勾选需要更正的栏位，填写建议值和理由。也可只填写问题说明或补充出处。维护者审阅后才会修改档案。 选择要更正的栏位 署名或发布者 原始发表时间 原文出处链接 资料人物归属 直接回复对象 正文 Markdown 署名或发布者: 原始发表时间: 原文出处链接: 归属 · 作者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发言者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 受访者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发布者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 直接回复对象: 未确认回复对象 #50781 · 农民 · 如果手里有股票，然后卖同样数量的option 的call 算不算套利？ #50482 · 葫芦 · 还真是看不懂 #50730 · 加忠 · 好的，我对这个没有兴趣。 准备接手股票﹐否则股价惨跌时已卖的 PUT 会变成必须借 #50440 · topcp ·  #50739 · art753 · 小资金平和锁是没有本质区别的。 锁仓一般而言对大资金有点作用。因为市场快速变化时，不能提供既价格合理又足够的供应给你平 #50748 · l.s.king · 不好意思，指股票，OPTION不太懂 #50746 · art753 · 段老师short put, 本质上是向市场提高了流动性，并赚取了波动利息。 一般情况下，波动利息远高于固定利息。 参 #50745 · On the way · 谢谢 #50738 · mr right · 谢谢，掉期道理说得通，锁仓还是云里雾里的，当时他的持仓在对整个市场来说微不足道，我想或许是他们公司对实亏和浮亏的制度有差 #50640 · 加忠 · 今年上半年实现367.7亿元的销售额，成为今年行业中唯一一家半年销售过300亿元的企业，盈利28亿。 #50652 · 加忠 · 万科 #50725 · wanxiaofei65 · 投资的数量要少而精，争取成功 #50719 · brka · 阿里巴巴第二季度净利润增长45%，公司截至6月30日的三个月实现净利润人民币3.63亿元，高于上年同期的人民币2.492 #50441 · 帝国春秋 · 段总，提个问题： [有人问您：](http://scribner.blog.163.com/)同事说我怪怪的看破红尘了 #50743 · 帝国春秋 · 我不做美股，我也不跳！ 我的计划就是，不求快速致富，只求稳步向前，哪怕慢一点，最后一样能过上舒适的日子！ #50742 · maoshch · 美式权证一直看不懂。 #50651 · 求漏 · 你看看港股中国海外发展0688的业绩，利润比万科高多了 #50450 · xmyiru · 你要真是做到这样,你的老板要不提升你就有点眼浅了.除非你上班占用过多时间不误正业,或者你的价值观和公司、领导不一样。 #50737 · xmyiru · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face55 #50650 · 加忠 · 没法买港股 #50661 · leewalter · 看到段老师推荐《穷查理宝典》这本书，本来想去买一本，后来在豆瓣上看到评论说，李继宏的翻译不太忠实于原文（参考链接：htt #50713 · 价值投资奉行者 · 段总及各位价值投资同仁：现在无意中关注到一个房地产股泛海建设，发现价值很惊人，借大家的力量去看看：几年来持有大量的超优质 #50689 · bcselling · 谢谢段总的分享，我正在研究如何学习卖put option，看了您的交易记录有以下心得： 1 卖权最好在恐慌的时候做， #50609 · 大刀王五 · 没啥难看懂的.. 概率上挣钱的几率大于赔钱的几率.. 我猜测段总的最终前提是, 最糟最糟指数下跌, 别人卖, 他被迫接盘 #50735 · 大刀王五 · 另, 我想知道大家都是怎么想的, 对于现在的美国市场... 去年的时候, 情况很简单, 股票非常有吸引力, 处理起来很简 #50734 · 金牛贺岁 · 这个有点高深，还是能力圈原则吧，不懂的不做。看，学，但不做。 #50733 · 加忠 · "没有把握的事不要投，千万少投一些。如果你觉得一个项目可投可不投一定不要投，如果把握不大，不要投。在现在的社会里面，在现 #50449 · 一颗小草 · 同事说没用的要领导说才行啊。。。。 #50732 · tnt09 · 还真复杂![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/fa #50731 · netphone888 · ok #50670 · jordanmjw · 这个不是看空，似乎是看多。没做过美股，不过听说过这个工具，非常不错。 #50729 · scribner · 亲爱的玩家： 我们很高兴地告诉大家，《魔兽世界：巫妖王之怒》即将正式运营，相关技术准备工作现已正式启动，客户端下载拟于 #50718 · 高山流水 · 要看看是否抵押贷款了？ #50717 · 666666 · 就是将资源转化成利润的能力太差，永远让你沉浸在想象中。 #50716 · 竹天 · 愚钝，没看到有什么特别的![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pr #50448 · 地 · 很赞叹您!![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/f #50724 · kevin_wu123 · 马云说：我们并不缺赚钱的机会，而是缺少有意义的赚钱，能为社会带来价值的赚钱机会。 本分、素直、守正出奇，是需要点感悟力 #50723 · kevin_wu123 · 康师傅魏家四兄弟老三魏应充说：“一家卓越的企业，不仅重视利润，更将利润视为可以持续发展、协助解决社会问题的中间目标。企业 #50722 · kevin_wu123 · 只有能为社会带来价值的赢利，才是可持续、有生命力的赢利机会，可以称为事业。 #50480 · kevin_wu123 · 离市场太近，对做投资不利。 无论是不是 CFA，学CFA或许只要 买本关于 CFA的书就可以了，有不懂的也可以问老师或 #50720 · kevin_wu123 · 阿里做实业绩，对雅虎是好事，一切与股价无关。 #50649 · kevin_wu123 · 开户不应该成为投资的障碍。 #50715 · 价值投资奉行者 · 但地的价值是实在的啊？ #50714 · 价值投资奉行者 · 公司的借债率不高。 #50479 · 段永平 · 你是个喜欢读书的人![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previ #50447 · 段永平 · 如果你当真的话，那我的就是戏言![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face #50627 · 段永平 · 呵呵，曾经有人（不止一次）对我说过：价值投资看起来有道理，但我需要赚些快钱，好像巴菲特和本人都不喜欢快钱一样![](ht #50678 · 段永平 · 也不是看多![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/f #50478 · 段永平 · 如果你5分钟搞不懂的话，其实可能就搞不懂了。 option是双面刃，既可以是投资的辅助工具，也可以是投机工具。 为了 #50703 · 段永平 · 恐慌时往往有便宜的股票，不是很适合卖put。 option还是不学为好，会的到时自然会的，学来学去学到的都是投机的东西 #50702 · betterlife · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face26 #50677 · xuqiaogary · 沽put及沽call原则上都是牛策略。 #50701 · xuqiaogary · 沽option就是把出现小概率后的利润卖给别人，所以适合在市场比较理性时候套利。大牛市或大熊市都不利于沽option。 #50626 · xuqiaogary · 看来你有点买卖不分哦。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #50676 · art753 · 只和部位（行权价）有关，原则上牛，熊，牛皮，熊皮均可。 #50625 · 大刀王五 · 每次跟身边的朋友说起价值投资, 别人都说有道理, 接着就开始接着讲他的"行情波", "板块轮转", "未来走势"等等,, #50477 · 余祥平 · 听xlli77的解释，总感觉xlli77是在投机里学"卧底"。做“卧底”很辛苦的。 我觉得学这个CFA还不如拿这些钱买 #50476 · 忆宁 · 呵呵，前一段时间刚刚考过了CFA 2级 #50446 · 糊涂是福 · 平常心比较好。 #50711 · 茶水铺 · 做这个东西首先是涨和跌都有所准备，不然就是投机。 #50712 · 茶水铺 · 也要是有限风险。 #50710 · 一万颗星星 · 不懂哦. 我看还是A股的权证交易好.可惜现在没有看空权证了. #50681 · 大刀王五 · 睡不着就千万别买啊.. 老段估计手头的现金暂时找不到好的机会, 用OPTIONS短期套利而已, 投入的资金肯定不是大头儿 #50679 · v0911 · 段老师为什么要把手续费那一栏去掉呢？另不知段老师用的是哪家券商？IB么？ #50421 · art753 · 这引入了一个更有趣的课题，在价值评估里，历史观应该占多大的权重？ B-S本身没有犯精确的错误，是使用B-S的人不会用， #50666 · johnson · 一家上市公司将10股合并为1股，最有可能的原因什么？ 美股有低于$1的股票合并后,继续留在主板交易.否则到期还低于$1 #50537 · henry6688 · 通过巴菲特对投资纺织厂和航空公司的总结，可以得出结论：企业的商业属性更重要。 #50671 · On the way · 个人觉得关键是懂的价值，有识货能力，这样就能立于不败。 #50536 · 灌希大哥 · 是的。 我问topcp 格力的问题其实是： 格力一直以来投入巨额的研发费用，到底是消费者受益了还是格力自己受益了？ #50535 · 灌希大哥 · 芒格提到的可口可乐、喜诗糖果、吉列 、沃尔玛，这些公司都不需要持续的再投入， 后续的投入只是开店或是设厂的费用，这些费 #50534 · topcp · 研发费用的投入跟设备的投入是不一样的，设备你买了，对手也能买，但研发的投入加深了护城河，提高了毛利率，提高了行业的准入门 #50669 · myxqq · 请大家发表一下对目前A股市场银行业的看法。目前银行的市盈率普遍在10倍左右，从长期来看市盈率和利润增长率应该是一致的，而 #50668 · 加忠 · 段老师在法国玩乐了，还没回来。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face #50533 · poeme_gmat · 技术公司的本质就在于此，在于科研人员的创造力。 #50532 · 灌希大哥 · 设备你买了，对手也能买---------哦，我还真没有从这个角度去想，我再去想想。 #50464 · poeme_gmat · 祝贺，以后可以以金融作为职业了。投资大师还是以科班出生的人比较多。 #50463 · poeme_gmat · 巴菲特和索罗斯都是经济学出身的。 #50617 · guobiaol · 此话有深意。以前别人说价值投资好是好，但来钱太慢，投机赚钱快，我知道那是初学者的错觉，但不知怎样提醒，段大哥这话能让投资 #50665 · 科科 · 这个跟他的市值没什么关系，也不重要 #50616 · 爬过上下九的懒虫 · 相同的想法也时常在我脑子里冒出来，哈哈，原来它们没错的，哈哈![](http://b.bst.126.net/commo #50615 · 爬过上下九的懒虫 · 确实是这样，对于有些“看得清楚的快钱”大概也应该严格控制占总资金的比例。 #50462 · 爬过上下九的懒虫 · 佩服啊，哈哈，我也是为了投资去考注会，哈哈，但是我只准备考一门“财管”，呵呵 #50662 · leewalter · 谢谢啦![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait #50461 · 偷师ING · 学无止境,也许你考完后再看老巴的东西会有另一感受. #50614 · 偷师ING · 耐心,毅力会帮我们赚更多的钱. #50613 · 偷师ING · 差不多,有几天是6元多点. #50612 · 加忠 · 那时没有钱了 ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/por #50426 · 谢守岳 · 但斌转载了一篇对雅虎评论的文章，段大哥有空可以去看一下http://blog.sina.com.cn/s/blog\_4 #50660 · 默默向上游 · 段大哥还有个ID大道无形我有形 #50451 · asdf0416 · 例如我买入雅虎的普通股，认为长期看它会涨。但是短期可能还会下跌。 在这样的情况下我可以沽空雅虎（我们国内的融券），当然 #50659 · 默默向上游 · 段大哥的地方越来越热闹越来越互动 #50457 · 畅歌 · 对大资金可能这样做有点效果 对小资金我认为完全没必要，要么拿着要么先卖出 没必要一手做多另一手做空 其实是徒劳增加 #50643 · wusheng0053 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face8. #50420 · seeking bargains · 正宗的巴氏理论，历史观权重为零。 呵呵，其他流派，历史观权重就各有不同，看图看线历史观权重是100%。 #50456 · seeking bargains · 老兄提供了一个典型的貌似正确的伪命题。畅歌也被搞晕了，居然说大资金量可以有点效果。 假如你手上有m股虎牙，同时 #50658 · scribner · 1\.巴菲特很多人做不好的原因A耐心和心态B思考方式\<巴说的\>xml:namespace prefix \= o n #50657 · scribner · 1\.对企业定性\<要花些时间.不是太难\>\<难的不要看 #50656 · scribner · 我这几天看懂了些\<自夸了\>.其实就和算债券差不多.xml:namespace prefix \= o ns \= " #50655 · scribner · 如果看不懂财报并不会估值的人要小心呀,有时靠的是运气xml:namespace prefix \= o ns \= "u #50632 · scribner · 其实段总会的,但不太想讲.我学会了.呵呵也不大肯讲.xml:namespace prefix \= o ns \= "u #50419 · art753 · 历史观权重为零，这句话比较响亮![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face #50455 · 畅歌 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face27 #50654 · 三和 · 聊累了的可以轻松一下 《三傻大闹宝莱坞》 。![](http://b.bst.126.net/common/portr #50653 · 地 · 真心的赞叹段老师,无私无求的教我们，这么成功的人，不畏麻烦指点我们，无限的耐心和谦卑！ 可现在中国市场上，对股票懂一些 #50636 · 地 · 其实段老师都讲了， 只是理论与实践是很大距离的，他将理论自在的运用到实践中了。 而我等，还在理论上，没有真正弄明白， #50559 · guobiaol · 请教段大哥一个问题：股票价值投资者对社会整体创造财富有帮助吗？或者说，对比投机者，股票投资者对社会的贡献更大一些？ #50635 · On the way · 我觉得真正会用了 ，才能说是懂了。 不会用不能算懂。 #50575 · On the way · 试着说一下： 投资者的作用就帮助市场定价。 #50642 · 一颗小草 · 万科这大象我总是认为没成长性。。结果这两天拉的还不错我买的广宇集团才5个亿盘子半年赚了1一个亿感觉确实不错了。。。咋就是 #50574 · 段永平 · 如果没有股市，很多好企业就根本无法开始。没有价值投资者，就根本没有股市。 #50418 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50417 · 段永平 · 看企业经营历史很重要，不然无法了解企业。 看图看线看的的股价的历史，也就是以前别人怎么评价公司的，两者完全不是一回事。 #50454 · 段永平 · 感觉有点和自己过不去的意思![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEdito #50437 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50531 · 段永平 · 格里的品牌会积累价值，巴菲特说的纺织厂好像不行，有点像OEM厂。 #50638 · 段永平 · 我卖option没有任何秘密，就是未来现金流折现的一个做法而已。 #50639 · snoopy10126 · 段大哥，卖option的交易撮合原则是不是也和股票一样？ #50641 · 加忠 · 你这个公司给分析一下吧，听你这一说还不错。 #50436 · 茶水铺 · 我估计国内大半的基金经理都来段总的博客来学习，只是静悄悄地来，静悄悄地走，带走了一些云彩。 #50435 · 加忠 · 但斌也来这里，不知道是那位博友。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fac #50573 · 茶水铺 · 没有投机者也没有股市，看来投资和投机都是要并存的。 #50434 · 加忠 · 我就从但斌、李剑博客中了解段老师博客![](http://b.bst.126.net/common/portrait/f #50550 · 循序渐进 · 段总：我一直搞不懂打新股是怎么赚钱的![](http://b.bst.126.net/common/portrait/f #50572 · topcp · 如果大家都把资金投在好的企业上，企业可能因为不缺少资金变得越来越好，那对社会就有很大的贡献。其实在股票亏的钱除了一部分是 #50530 · topcp · 也希望格力越来越好呀。全靠它了。 #50571 · topcp · 美股和港股就是这样，股价完全跟着业绩走。只要业绩增长了，并且是可持续的，马上股价就反映出来。到了那一天也不是没机会，就要 #50570 · putong001 · 2009年，娃哈哈完成销售收入432亿元，净利润80亿元，是浙江效益最好的企业，浙江首家年利税超百亿元的企业。宗庆后在 #50416 · art753 · 还是段老师一语中的![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previ #50569 · art753 · 您这个问题是革命的首要问题，我买第一只股票时，最困惑的就是你这个问题。 我现在也还没想通，看到A股2009年IPO融资 #50568 · snail · 只要有人在的地方就有赌投，也有恐慌与激动，人的本性是不会改变的。不过A股格赌徒格外多，可能跟涨跌停板制度与退市机制有一定 #50567 · snail · 应该说只有投资的那一部分才创造了财富。 #50415 · 思考爱好者 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face7. #50566 · topcp · 大部分散户都是来送钱的，没了他们我们赚钱就难了，机构也是一样 #50453 · asdf0416 · 看来自己的想法有点问题 再想想 #50576 · 思考爱好者 · 看了段老师的许多以大陆地区为主要市场的投资对象和观察对象，包括： 投资过的：yahoo背后的阿里巴巴，网易，创维，万 #50529 · henry6688 · 格力的品牌是有一定的“护城河”，这一点要承认，但格力的这种护城河是“人为”的，不像茅台那种是“天然”的，其宽度和深度需要 #50528 · topcp · 可又有几个茅台呢，大部分都是后天形成的。可口可乐、宝洁也一样是后天的。 #50527 · oppoks · 我的价值投资就是从段总博客开始，股票也是从格力开始，因为刚入市，所以对自己要求比较低，就是不赔钱就行！哈哈！![](ht #50526 · henry6688 · 格力的护城河需要非常精细的管理，我看董明珠的访谈谈到格力的一张纸必须正面用后反面再用，否则秘书会受罚，说明格力目前的利润 #50525 · henry6688 · 格力的护城河需要非常精细的管理，我看董明珠的访谈谈到格力的一张纸必须正面用后反面再用，否则秘书会受罚，说明格力目前的利润 #50524 · 思考爱好者 · 感觉需要前人栽树，后人才能乘凉吧。一代一代的累积，才能有很宽的护城河。 茅台，同仁堂也是这样走过来的。 #50523 · topcp · 格力一直都是不看好的人占大多数，包括基金经理也是一样，几乎没人提起。跟白药，茅台，阿胶等股票比起来实在是可怜的多，包括在 #50611 · 大刀王五 · 严重同意.. 这两天又反复咀嚼了老段的这句话, 讲的相当有意思... #50433 · 加忠 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50522 · 加忠 · 90%的企业都是人为的， #50432 · poeme_gmat · 对的，那些基金经理来了，不会像我们这样长露脸的。 #50431 · poeme_gmat · 对的，那些基金经理来了，不会像我们这样常露脸的。 #50521 · 一颗小草 · 所以没事就来看看。。现在尽管做不到段总说的下跌可以笑。。起码能做到不那么恐慌了 能够以比较轻松的心情面对自己股票包括大盘 #50520 · 一颗小草 · 你运气真好。。我都是亏了好多钱才下决心的。在这里就信心更多点！！ #50519 · topcp · 呵呵，说到趋势，也卖弄一下。1600到3400再到2400如果是牛市第一浪，那现在就是牛市第二浪，也就是2400-340 #50637 · shenzhenmonkey · 没看明白！ #50414 · seeking bargains · 我和art讨论的是那个B-S公式波幅标准差σ如何确定的问题。 历史观为零的意思是说老巴和你在卖put时不会把sp点位 #50518 · 地 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face50 #50413 · seeking bargains · 看500家？晕，相信巴段只要感觉在spy执行价点位，整体价格不贵了就行。真掉的那么低之后，自己盯着的那些股票也会显示出足 #50634 · scribner · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50460 · 地 · 同学习! 愿同进步! 开始我也是这样的以技术去买卖. 后来看段老师的博客学习后, 第一个改变是:以前会有多个股,现 #50633 · scribner · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50517 · 灌希大哥 · 我比较同意您的观点， 相比茅台几两高粱加自来水就卖好几百，格力赚的那个钱太艰难了。 不过这样评论一个认真做产品 #50516 · 灌希大哥 · 这个有啥公式或者依据啊？ 抱歉，老和您讨教从来没有交学费![](http://b.bst.126.net/common/ #50515 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50514 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50513 · henry6688 · 好的“天然优质商业因素”加上好的“人为优质商业因素”岂不是好上加好？ #50512 · henry6688 · 自己的判断当然重要，祝你好运。 #50589 · 段永平 · 可能我在体制内的企业呆过，所以比较敏感，知道有些什么区别。这种区别不是随时都在，也不是哪里都能显现出来，但往往关键的时候 #50511 · henry6688 · 格力已经认真了，才有今天的这一片好天地。但愿格力目前的好天地不是格力整个经营历史的最高峰期。 #50558 · 段永平 · me2。 #50510 · henry6688 · 可口可乐的护城河应该很宽很深啊，是巴菲特1998年演讲时最为推崇的品牌。但好像自2003年后，由于可口可乐的全世界市场占 #50412 · art753 · 看500家比看5家容易一些，就像看某5个学生谁能考上哈佛耶鲁比较难，而看500个学生，翻一下中学成绩就知道大概多少人能考 #50509 · henry6688 · 可口可乐的口味天然因素在先，管理的人为因素在后，才有可口可乐的多年辉煌。个人浅见，请段总指教。 #50508 · 加忠 · 对，但不好找，有又太贵。 #50507 · henry6688 · 段总，又有一个问题请教，你如何看待净资产收益率和同比增长率？ 借用物理学的概念，净资产收益率是否可以看作企业的盈利速度 #50506 · topcp · 很多年前学习的东西了，其实没什么用的，只是有时候感觉好玩，我看这个指数主要是为了判断卖的，其实我本身非常喜欢就是这样的震 #50505 · topcp · 没有任何依据，就是好玩。很多年前学的东西了，估计早过时了，而且不准的概率也很大，其实这样不上不下的市场对我们最好，不用考 #50504 · henry6688 · 对于高市场占有率的可口可乐来说，其盈利速度（即净资产收益率）还可以，但其盈利的加速度（增长性）不尽人意。不知这样看可口可 #50631 · art753 · 想起吴敬琏09年初的演讲里说：美国的全部衍生工具的总值是400万亿至500万亿，其中CDS的总值是60万亿。 而那时的 #50503 · topcp · 我上面所说的趋势，是一时心痒，才写出来的，最怕误导投资者。趋势投资是我在04年之前学的理论，他的理论核心在于“牛市赚钱， #50588 · 茶水铺 · 你总结得很详细，很多你写出来的我都记得。体制有时候确实会限制一个企业的发展，特别是一股独大的时候。![](http:// #50557 · 茶水铺 · me too.![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview #50430 · 茶水铺 · 很想他们露脸啊，大家讨论得更有精神。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/f #50630 · 茶水铺 · 也有不少公司容易搞懂，但价钱就是不合适！ #50590 · 茶水铺 · 我接触不少的价值投资者，觉得估值很难，其实巴菲特说的那句是最好的答案了“一个胖子或者是瘦子，一眼就可以看出来了”，反而用 #50429 · 思考的快乐 · 我也看到过李驰的博客有段总的影子，如睡得像婴儿，半夜哭醒几次的。。。 #50605 · topcp · 价格用折现也好，市盈率也好都是可以比较简单的看出来，难的不是估值，而是能找到一个符合自己预期收益的企业。这样的企业实在太 #50604 · 思考的快乐 · 中等身材的那种就看不出来了，有的人穿了衣服还行，脱了衣服皮包骨；有的人穿了衣服看上去一般，脱了衣服全是肌肉，如李小龙![ #50603 · 一万颗星星 · 是合适价格的企业太少了![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #50428 · 古董无言 · 基金经理来这里向段兄学习是应该的，也是件好事情，基金经理进步了，起码对基民多少会有些帮助； 至于说到投资，即使基金经 #50502 · 润政 · 其实好多在中国的投资者都看过老巴的书，都说自己的价值投资，往往只有很少的一部分人能做的，我身边都好多价值投资，慢慢变成趋 #50587 · 一万颗星星 · 你搞得太复杂了。简单的说你看的懂的买看不懂的不买不就完了嘛！ #50629 · 一万颗星星 · 段先生这篇博文是我唯一没看懂的，但我一辈子都不想看懂它![](http://b.bst.126.net/common/p #50556 · 一万颗星星 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1. #50602 · liuyu_share · 巴菲特说大多数公司他都没法估值，包括微软。我想如果微软瘦到白送给他，巴老也不会含糊。觉得难估值问题可能是超出了自己的能力 #50555 · liuyu_share · me22 #50501 · 古董无言 · 爱尔眼科是家不错的公司，把眼科医院做成连锁店模式运作，李剑好像也投了，但对于这类高成长公司，还是担心“戴维斯双杀效应”会 #50601 · 茶水铺 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50600 · 茶水铺 · 呵呵，也有道理！ #50385 · 禹廷 · 段总：你好 你自己也做短线，还要看图，看线吗。 #50599 · 价值投资奉行者 · 说是这样说，但现在都在减肥，胖子少啊！你觉得哪个是胖子呢？有些或许是虚胖的，用称一过原来还偏瘦，问题奶粉多啊！ #50500 · 价值投资奉行者 · 投入一元钱，如果未来产生超过一元的效益，应该是公司，股东都受益吧！ #50598 · 价值投资奉行者 · 事实上我以前也是觉得胖子或瘦子，一眼就可看出，但好多时候自己不知不觉拿了一副放大镜在看。 #50610 · 趣味 · 最好的投资就是投资自己。 #50597 · 茶水铺 · 有些东西必须相信![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/por #50387 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50386 · 段永平 · 没看过以前的评论？ #50499 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50608 · scribner · 上次说的估值公式其实不存在．每个行业是不同的，只是说有些企业看历史比叫稳定，像债券所以用现值法很容易估出，比如银行业． #50607 · scribner · 先设好初使收益，在设好未来收益和年限．折个现你就知道多少钱买合适．巴老是１５ ％ #50606 · scribner · 我猜可能是富国银行不能像1990年那时可以不在乎竞争对手了。我们的祖国无比强大。看看是工行挣钱多还是富国。好企业也会有问 #50498 · oppoks · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50596 · 价值投资奉行者 · 方便说说您心目中的胖子的姓名吗？谢谢！ #50565 · guobiaol · 你的提醒很好，财富是怎样创造的？财富是怎样被消灭的？把我思考几年的问题解决了。谢谢。 #50497 · henry6688 · 这样类比不对，是吗？ #50496 · henry6688 · 这正像段总所讲的：趋势投资的关注点在其他投资者的投票，而价值投资者的关注点在企业本身的未来良性成长。两者的思维方向完全不 #50586 · 价值投机者 · 我在辽宁抚顺，这里的国企大部分都死掉了。剩下没死的，除了几个高度垄断的企业，其他的也是奄奄一息。 #50585 · 思考爱好者 · 兄弟，呵呵，什么是看得懂呢。我想学习进步而已。 段老师，当年买的是 网易，而不是新浪和搜狐，简单，但是后面为什么。 老 #50411 · 思考爱好者 · 思路真是轻灵不着尘埃，佩服。只是类比似乎值得商榷。 SPY500可以看作20年后全美最强500人的平均情况，那看中学成绩 #50584 · 思考爱好者 · 谢谢段老师，王石先生的道路与梦想中，我大约看到了“一些看不见的作用”，如果我没理解错误的话。当年的特发集团公司是现在万科 #50583 · 思考爱好者 · 可能确实是搞复杂了。 不过国内出现的金地管理层的事件，和国美最近的事件，都让我停不下的脑子又有些发烧。![](http #50410 · 思考爱好者 · 是“不甚相同”，不好意思。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/p #50582 · 求漏 · 你看过丁磊在浙大的演讲没有。他说开发了大话西游2之后，他去找段总请教怎么去做营销，被告知要定价在4毛一小时，这个媒体都报 #50581 · 偷师ING · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face55 #50564 · 偷师ING · 是个牛B企业，对国内市场的掌握力要超过可口、百事，被经销商评为最牛的厂家之一 #50563 · 段永平 · 同意，但从长远的角度看，投机者很难长期生存下来。难道大家没看到总是有很多人会告诫你说不要炒股或者说自己已经不炒股了？ #50562 · 段永平 · 其实没区别，差异在谁会生存下来。 #50409 · 段永平 · 哦。我不知道什么是B-S公式，但我可能会bs任何公式的。 #50580 · 思考爱好者 · 谢谢，集思广益。 我确实功课做得不够。 题外话：这段时间正在调整和反省。身体，家庭，投资，工作，平衡和取舍，也是学问 #50408 · 思考爱好者 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1. #50407 · 思考爱好者 · 这个题目似乎应该抽象成：能否大概率选择出 （5名选手，其平均水平） 超过 （全美最强500 的加权平均水平）。这5名选手 #50579 · 一万颗星星 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #50495 · 润政 · 谢谢你的提醒！ #50595 · 茶水铺 · 如果不考虑价格那挺多的。现在市场的价格也可以买进了，但是想获得暴利还需要等等。 #50561 · 茶水铺 · 正确。我发觉很多投机者真正赌身家的也不多，最多只是大赌，他们会感到挺有乐趣，也增加的股市的流动性和融资功能，价值投资者担 #50594 · 价值投资奉行者 · 不可能不考虑价格的啊![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/p #50406 · art753 · 填空“......但我可能会bs任何公式的。” bs\=鄙视，憋死，不爽，不胜，不熟，不适，不受，不顺，不随，不思.. #50405 · art753 · 还是探讨一个比较重要的小课题吧，你似乎和我一样对B-S公式有点兴趣，能请你帮我看看： “B-S模型对短期的期权而言是有 #50404 · 思考爱好者 · art753 兄好！ 我之前确实没有仔细看过B-S模型。直觉上您和seeking bargains讨论是从理论上是有意义 #50403 · art753 · 还是探讨一个比较重要的小课题吧，你似乎和我一样对B-S公式有点兴趣，能请你帮我看看： “B-S模型对短期的期权而言是有 #50593 · guobiaol · 成长型投资不是找现在的胖子，而是找长肉最快的那个；烟屁型投资就是把现在胖子杀了卖肉，价值几何；重组型投资就是看整容的技术 #50494 · guobiaol · 我也不认为格力是好企业。但现在空调行业正顺风，池溏的水涨了，鸭子都以为自己成长了。 #50493 · guobiaol · 我在对自己估值没信心时，就去数浪。就象古人用龟壳问吉凶。 #50592 · guobiaol · 烟屁股投资应该算杀了瘦子卖净肉。 #50578 · guobiaol · “一简美”。虽然开始要把书看厚，但目标把书看薄。为了简单而复杂是对的，如价值投资看几穷的报表。但为了复杂而复杂，如技术分 #50554 · guobiaol · 这是我们特色，就象一些官员只要上班，不一定要创造价值，但一样有高工资拿。不拿白不拿。 #50492 · 灌希大哥 · 没有看懂您这个话。 #50491 · topcp · 趋势的东西只是影响股价的其中一个周期，知道了这个并严格按照大趋势来买入卖出能保证你不亏，但要想赚钱一定要预测企业的业绩， #50553 · dingwenya@126 · me2222 #50490 · henry6688 · 格力的利润成长在一定程度上对产能资产的依赖很大，边际成本较高，尤其是已经成为空调行业寡头垄断的龙头，发展潜力值得怀疑，就 #50552 · bigfigure · 我中过一注创业板，第一天上市就翻了一番还多，呵呵，纯粹是投机。不过在第一次创业板上市时，也几乎算是无风险套利。 #50489 · 加忠 · 我感觉未来10年还不错，市场前影不错。 #50591 · 茶水铺 · 重组型投资就是看整容的技术好不好![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEd #50577 · 思考爱好者 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face56 #50560 · 思考的快乐 · 我曾经也不想炒股了，但现在I am back了，学了一点武功再战江湖，需要验证一下，希望由投机者变成了价值投资者，而不是 #50402 · 潮·慢·ing · 哈·捧哏一下···好像咱尊敬的“毛总”也这样认为过·看国家经营历史很重要，不然···![](http://b.bst.1 #50551 · 循序渐进 · 我的空闲资金，也中过几次签，收益还可以，只是不懂怎么会暴涨呢？也许是大家喜欢炒新股 #50488 · guobiaol · 把生命托付一个无机物不好笑吗？ #50487 · 侦探波洛 · 你有没有考虑过净资产收益率和盈利增长速度的关系？这两个不是割裂开来的。我认为净资产收益率决定了有效增长速度。举个最简单的 #50486 · 侦探波洛 · 通过上面的简单例子，可以看到无负债无增发无分红的简化情况下，不变的净资产收益率就是盈利增长率，再变化一点看看净资产收益率 #50485 · 侦探波洛 · “所以净资产收益率是健康的盈利增长之源啊”这句话表述有点问题，好像这个数字的高低决定了增长似地。但正如前面说的，净资产收 #50484 · henry6688 · 最好的增长是“净资产收益率”的增长，如茅台在2001年----2007年期间的表现，其净资产收益率是逐年增长的，就像物理 #50483 · henry6688 · “我理解henry说的意思是不是说可口可乐的净资产收益率本身的增长很难了？” --------我正是这个意思。 #50401 · algor · 我猜是不是因为长期期权的价格中给波动率的价格过高，所以不合理。 #50400 · art753 · 我刚刚的研究表明，芒格的第一段话是表明了价值投资的态度，第二段话他老人家可能搞错了。不知哪位感兴趣的和我探讨一下。 #50399 · algor · 芒格对于波动率一直不感冒。 #50398 · seeking bargains · 我之前回复过你，这里怎么没显示出来 我猜芒格的意思可能是说： 对于短炒的人，当前价格就是所谓最合理的用于公 #50397 · seeking bargains · 170对140，两个价格比较接近了。但是后者怎么搞也应该比前者低啊，芒老的意思难明白了 #50396 · art753 · 之前你的回复我是收到的，可能是段老师的助理觉得你说的比较离谱。所以删掉了，不过还是谢谢你。 芒格的价值投资思想是正确的 #50395 · art753 · 我的目的不是吹毛求疵，是想寻找option里还存在什么漏洞，因为我现在在大量使用option工具。 #50394 · art753 · 补充：根据芒格的原文，他的例子指short 30 和 60的put, 上述计算按put来进行，若按call 结论性质依 #50393 · art753 · 若如你的假设正股100的时候，随便假设引申波幅30%，那么对应的行权价30和60的put, 价格应为0.00和0.34 #50392 · art753 · 一年期 #50459 · 茶水铺 · 学看财务报表也挺不错的，人多一起学很有乐趣。 #50452 · pentsen鹏扬 · 看好该企业且价格好就买，不看好该企业就不要买，何必又觉得他好又怕她不好？浪费时间和金钱。 #50443 · pentsen鹏扬 · 做正确的事而不是把事情做对 #50391 · seeking bargains · 呵呵，我没买过期权。 新发行的期权应该是不大可能出现我举得例子。但是老期权也可以那样算。 可能是书上面表述的错吧 #50442 · bnfan · 付出总有回报，何必管他真假 #50439 · 余祥平 · 如果要将这些东西与认购权证与认沽权证联系起来，可能还容易理解一些。 #50427 · 谢守岳 · 估计不是吧。 #50390 · algor · 在巴菲特08年年报结尾部分讲的很清楚了，为什么B－S模型对长期期权不太适用。 #50389 · art753 · “The Black-Scholes formula has approached the status of holy 正文 Markdown: 大家好：我一直分析不好企业的现金流问题，请那位老师给我讲解一下如何从F10,和年报中寻找这方面的信息。谢谢。 修改理由或问题说明: 依据链接（选填）: 备注（选填）: 问题类型（选填）: 请选择 人物归属 回复关系 日期 译文 出处 其他 提交待审阅