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英国公开赛开打了！
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-07-15
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希望最后一天的最后一组有老虎
golf有很多地方特别像投资。
比如：
1。挥杆原则非常简单。a。就是学不会，但自己不知道；b。打球时老是会忘掉原则；c。很难保持平常心去坚持原则。
2。会打的可以来补充
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- 段永平 · 2010-07-21 08:47 11
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- 段永平 · 2010-07-15 15:44 3
- 茶水铺 · 2010-07-15 21:53 3
- 茶水铺 · 2010-07-16 08:01 3
第 1 层 段永平 · 2010-07-15 12:07
我要打牌去了，你们慢慢聊
。
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第 1 层 余祥平 · 2010-07-15 12:12
你去吧。
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第 1 层 wanxiaofei65 · 2010-07-15 12:42
如果段总和老虎打一场,什么结果?
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第 1 层 果子 · 2010-07-15 12:57
段老师，老虎知道有你这位超级粉丝朋友吧？
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第 1 层 tnt09 · 2010-07-15 13:00
段总应该向老虎要个签名
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第 1 层 yangmeng133 · 2010-07-15 14:48
应该是桥牌吧！！！！！
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第 1 层 永远争第一 · 2010-07-15 15:18
老虎显得有点胖了，咋回事？
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第 1 层 snoopy10126 · 2010-07-15 16:07
段大哥同时也持有了很多只股票了，这个有点不符合焦点法则吧。
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第 1 层 求漏 · 2010-07-15 18:37
段大哥，我刚刚看到丁磊在接收记者采访的时候说，最佩服的是你，说你对企业的理解非常好。。。我看丁磊的一些经营思路跟段大哥前面讲的确实有几分相似啊，比如他的不哲学，关于中医的一些思路。。。貌似现在史玉柱的思路，也有点类似哦。。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-07-15 20:07
什么时候能在现场听段总的演讲或者交流就爽了，比如段总在浙大的那次。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-07-15 20:09
千万不要担心通货膨胀而乱花钱，钱都是由少变多的
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第 1 层 ustcer · 2010-07-15 20:52
高尔夫不是和别人比，是和自己比的运动。在老美谈不上贵族运动，但在中国打球是有钱人的游戏了。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-07-15 21:53
很想玩玩高尔夫，相信我会打得不错。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-07-15 21:59
王石和别人一起写的那本《道路与梦想》的书背面的那段话挺有道理的，那段话是“成熟的企业强调的是企业文化和机制，，而不是领导者个人，必须弱化个人的作用。尤其是对于现阶段的中国企业（我想对世界上任何一家企业也是这样，当然王石对于国内企业来说，所以特别强调），脱离企业家个人生命周期而力求发展，非常必要。如想更长远地发展，就必须建立和执行成熟的企业运行机制”
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第 1 层 茶水铺 · 2010-07-15 23:07
看了步步高十周年晚会，搞得很好，步步高的总经理真年轻！
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第 1 层 algor · 2010-07-16 07:13
不在于一杆的好坏，关键是总成绩。
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第 1 层 qkhhfvmq · 2010-07-16 10:07
高尔夫更多是要不但练习一个动作。从复在从复。我认为投资还是更象中国的象棋。围棋一样。更多的是一种逻辑的思考。心算和你能看多远。
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第 1 层 加忠 · 2010-07-16 10:15
段老师多次讲到“敢为天下后”，能给讲讲“为天下先”的坏处吗？
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第 1 层 putong001 · 2010-07-16 10:54
成熟的企业强调的是企业文化和机制，，而不是领导者个人，必须弱化个人的作用!
我看过王石的那本书，很有收获。看到了很多我目前的人生无法遇到的种种情景。也佩服王在遇到复杂问题时始终坚持自己的价值取向，一路成功走来。
如果是我这样的俗人，恐怕早就迷失了。看他那本书感觉自己多活了几十年。
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第 1 层 liuyonghong100 · 2010-07-16 11:35
用“胸无大志”的心态，把简单+原则+无数次的重复，定能打好
我没摸过高尔夫，乒乓还行（女的里面）
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第 1 层 金牛贺岁 · 2010-07-16 14:26
1.原理确实简单，就是用最少的杆数将球打入洞内。
投资也是这样，用最少的投资动作（频率），赚取利润。
2.高手跟低手的区别在于，低手也偶尔能打一两杆好球，但平均杆数要高很 多。高手偶尔也会打一俩杆坏球，但平均杆数却比较低。
投资也是这样，短期内水平差的投资选手偶尔也会有好成绩，长期（平均杆数）来看，成绩就沦为平庸。而高手长期来看，成绩卓越。
3. 打高尔夫球完全是靠自己的技能，无外来力量阻挠（如篮球的拦截、足球的铲断等），可以说是完全靠自己。如果有失误也是非强迫性的。
投资其实也是一样，就是在非强迫性压力下的行为，自己跟自己比。
4. 挥杆次数要少的重要保证就是动作的稳定性，而稳定性取决于固定的挥杆姿势。
投资也是一样，要取得好成绩，就得有一套行之有效的模式。
5. 不同的场地，不同的距离，选择的球杆不同，击球的力度不同。
投资中的资金配置，什么情况下用什么样的方法来配置资金。
6. 对球场的熟悉程度就是对投资环境的熟悉程度。
总结一句话就是，“熟悉球场（了解投资标的或环境），对自己的球技比较了解及把握（能力圈）的情况下，以最少的杆数（最少的交易次数、频率），取得整场比赛的胜利（投资的整体成功，偶不是其中的某段）。”
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第 1 层 johnson · 2010-07-17 00:03
上次在此博谈到高尔夫之后,特意看了几周PGA电视.观察高手挥打.
似有所悟-机械连杆原理.
CAMPING时去试打,开始拘禁姿势要领(朋友不断指点).后来不管"原则",自然放开,把自己当成一个机械传动(按机械连杆原理)..力道最大限度自然传递反到上手.跟朋友说这是10多年第二次挥杆,大家称赞不已.
忘掉原则(指要领),明白原理,自然发挥.就是最好的掌握.(武术之最)
推杆的时候要静观,球随心走,心定在哪,球到哪.(剩下的就是运气了).
我打保龄的时候不瞄准,不管姿势,心定准中心,手随心动,球到心的.命中率更高.高尔球也有同感.
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第 1 层 johnson · 2010-07-17 00:06
投资类似高球,不懂原理,老讲规则,技术要点.心中没有TARGET,总看图看线.
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第 1 层 johnson · 2010-07-17 00:19
运用原理,看准目标(目的),忽略路径(过程).自然挥打.
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第 1 层 On the way · 2010-07-17 11:55
段总有没有出去体验露营生活？好像在美国挺流行的。
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-07-17 12:09
又见经典语录:
马云："国企才是市场经济的必要补充."
中小企业在哪个国家都是 血液.
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第 1 层 Build Your Dreams · 2010-07-17 21:06
巴菲特可以用5分钟的时间来决定是否投资一家企业，我认为这才是他最牛的地方，其中原由需要认真考量。
真正的价值投资高手一定要有企业家精神，甚至对伟大企业家的敬佩之心。
有没有关注大杨创世这家企业的，这是一家家族式企业，管理团队很厉害，可以化劣势为优势。
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第 1 层 Build Your Dreams · 2010-07-17 21:12
BYD 最近跌到50元，机会似乎又来了。
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第 1 层 Build Your Dreams · 2010-07-17 21:15
摘自2001年年报“就在去年股东会的前几天，我收到从圣路易寄来的一个大包裹，里面装了一块看不出做何用途的金属，包裹里还有一封信，署名Gene Toombs-他是一家叫做MiTek公司的总裁，他解释说MiTek是专门制造这玩意儿的世界级领导厂商，也就是用来做屋梁的连接板，他进一步表示MiTek的英国母公司有意出售这家公司，他认为伯克希尔应该是最合适的买家，我相当欣赏他写这封信的语气，所以当下打电话给他，几分钟的谈话，我就发觉他是属于我们类型的经理人，而MiTek也是我们想要的公司类型，于是我们报了一个价给其英国母公司，没多久后就正式成交。”
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第 1 层 Build Your Dreams · 2010-07-17 21:18
我的意思不是说决定投资的时间的长短代表投资能力的高低，只是说老巴在看一家企业时，会很快抓住企业的核心问题，这些核心问题可能是企业家、也可能是盈利模式或经营的业务特点。
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第 1 层 Build Your Dreams · 2010-07-17 21:42
中国是奢侈品消费大国，但到目前没有自己的奢侈品品牌。前些日子中欧校友服装行业研讨会上，基本否认了中国短期会出现奢侈品服装的可能性，理由是：因为奢侈品需要底蕴、渊源和文化，要几代人才积累一个品牌。只欧洲国家才有可能，美国都不行（宝姿只能算第二类，因为其一件衣服也就2000-3000元，而奢侈品基本是8000-10000元；宝姿的设计和理念看似老外在搞，其实还是中国人在幕后）。
但大杨这个只有20多亿市值的企业，极有可能是未来的中国走向世界的第一批国际名牌，甚至是奢侈品。
其中的原由很多，很复杂。世界最大的单量单裁目标一旦实现，对创世品牌的影响是深远的。非常好的一家公司，不仅值得投资，更值得我们学习。
请看我博客中的《只有服装是真实的》一文，相信会有所启发。
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第 1 层 Build Your Dreams · 2010-07-17 23:35
做为回应，2000年东北最大的服装企业大连大杨集团上市后，第一件事就是请了一批顾问，包括了技术上的国际工艺大师路易吉?布劳迪,际品牌CI大师中西元男，也包括我做为战略和特许经营顾问。我和我的同事做为特许经营顾问为大杨工作了3个月后，有一天李桂莲董事长在食堂碰到我,我们两个人都若有所思。我的工作很受欢迎，我组织了一个打破职阶和工种的培训班，我认为特许经营的导人既涉及企业的战略和文化，也涉及其商业模式和管理流程的重组，我为大家打开了一扇窗户，大杨发展了近20年，需要一些新思想、新思路、新模式，我和我的“学生们”共同提出了“一起行动，变革自我”的口号，并一起为新大杨宣誓。我记得我曾在黑板上写了一句话“当你不知你是谁的时候，你就是我；当你知道你是谁的时候，我就是你”；要大家解释，结果是五花八门，但李桂莲的回答让我吃了一惊。她说：当我不知道我是谁的时侯，我们为别人做加工，所以“我”隐芷在“你”别人品牌中；当我知道我是谁的时候，就是别人的“你”在为我的品牌做加工，所以“你就是我”，虽然李总把你我对调了，但却道出了她真实的对品牌的渴望与豪情。追求自有品牌,推行改革，一直是李桂莲总裁的成功之道，但特许经营所要引发经营体系、管理体系尤其是人力体系的变革，对大杨这样一个一直以加工出口为核心业务的企业来谈，挑战是巨大的。我理解李桂莲的想法：“您讲得再好，没有人实施也没有用”。我在犹豫中选择了出任大杨创始品牌的职业经理人，这不仅是李桂莲给出了当年服装界、上市公司以及大连市最高的“打工皇帝”年薪，及所带来的激励和荣誉，更重要的是，我希望把特许经营这种外来的先进生产力能和上市公司这样一个全新资本平台、大杨集团这样一个产业平台、创世品牌这样一个商业平台以及大连这样一个时尚之都城市平台做一个嫁接，做一个样板。当我告诉时装业大佬郑永刚总裁时，他只轻轻叹了一句：“可惜了”，我至今也不清楚他的话什么含义。
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第 1 层 art753 · 2010-07-18 14:37
价值投资者除了应该把主要精力集中在调研分析企业上外，对价值的未来
1,应该关心多少宏观经济呢？信心的基础？
2.应该关心多少市场呢？波动性的价值, 流动性枯竭与过剩，机会成本...
3.应该关心多少货币价值呢？货币的利率，流动性，增发速度...
这些，好像不是无关痛痒的事情。
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第 2 层 putong001 · 2010-07-18 15:30 · 回复 art753
巴菲特投资麦当劳。华盛顿邮报。运通。吉列可口可乐。都是长期投资，中间也经历过经济周期的波动。
我想他一定是非常了解这些公司的经营状况，认为受宏观经济影响不会特别大，经济衰退时这些公司照样能稳步扩张，业绩能稳健成长吧。
一个很好的生意，巴菲特找不到卖的理由。因为他觉得持有现金是最大的危机。
经济危机时，好企业给股东的回报有所降低，但是比持有现金强。经济景气的时候，好的公司有超预期的回报。
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第 3 层 art753 · 2010-07-18 16:00 · 回复 putong001
持有大比例的现金自然是不利的，不过若看看伯克希尔多年来的财务报表，会发现它是永远保持约20-25%的现金的。格雷厄姆也有多次提到这个问题。
若一个独立投资人主要的投资是在股市，而并不同时拥有能产生现金流的实业，这个问题尤为重要。
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第 4 层 topcp · 2010-07-18 16:14 · 回复 art753
持有现金比例的问题，主要在于收益率和机会风险，如果能降低自己的收益预期，持有股票肯定最好。
老巴有钱不断地进来，而很多炒股者只有一笔钱，那最好的办法就是设置一个收益预期，高于就继续持有，低于就换股。
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第 5 层 art753 · 2010-07-18 16:17 · 回复 topcp
“设置一个收益预期，高于就继续持有，低于就换股。”——这种方法不太认可。
我推荐的方法是，根据对股票价值的判断和对货币价值的判断，对个人的处境用凯利原则进行配置。
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第 6 层 topcp · 2010-07-18 16:21 · 回复 art753
没怎么明白，你可以系统的说说，如何配置法。
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第 7 层 art753 · 2010-07-18 16:43 · 回复 topcp
比如一个人所持的股票组合内在价值是V(这个数只能基于自己的判断），而评估时（评估的频繁次数根据自己勤劳的程度，一天一次或1年一次均可）的市场价格是P, 那么此时自己对V的评估应该是有概率信任度Q的。则可得到胜算R=Q * (V-P).
败算L=(1-Q)*（P-F), F是若评估V错误了的后果（真实价值）
若一个人的总净资产是T,则此时应该保持的仓位G%=(R-L)/T
凯利原则既可以保证长胜，也不会丢掉机会，并追求到长期价值最大化。
要留意的是，其实V和P都是和时间发生关系的，所谓的内在价值，并不是一成不变的，当你留心观察你所持的企业，V也是在变化中。
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第 8 层 art753 · 2010-07-18 16:50 · 回复 art753
当考量上时间的话，那么随着时间，内在价值和货币价值都要考虑上去。这样，我们对企业的内在价值V应该看成是一个函数V(t),而货币C也是C(t).
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第 9 层 art753 · 2010-07-18 16:54 · 回复 art753
如果实在没有精力去关心货币价值C(t),可以建议采用巴老1977年在<财富>上评估的，通胀率7%。（这个不是CPI或PPI)
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第 10 层 topcp · 2010-07-18 17:07 · 回复 art753
你说的凯利指数我大概了解过一点，他的主要问题在于一个封闭市场中就很管用，就是零和游戏中。对于价值投资这种非零和游戏其实大可不用这个理论，其实在价值投资中按道理只有2个现金和股票的比例，那就是要么满仓，要么空仓。而不是按照赔率和概率来算。
其实趋势投资者就是凯利指数最大的受益者，因为趋势投资者本身是零和游戏，那么明显的熊市空仓，明显的牛市满仓，震荡市按照自己的判断1/3仓位，1/2仓位或者1/4仓位。
价值投资者因为只管自己关注企业的利润增长，因此因此价格没有高估就满仓，高估严重就空仓，凯利指数其实用处不大，当然知道这个对于在选择买点上还是有一点意义的，比方说买入的时候一点一点买，越跌赢的概率越大，但除此之外意义就不大了。
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第 11 层 art753 · 2010-07-18 19:52 · 回复 topcp
您说的好像和我表述的概念不是同一种东西。
1.凯利指数不是凯利原则，只是用于庄家处理对冲时关心小概率事件。凯利原则标准公式是：
Gmax=1+p*log p + q* log q
p： 胜算 q: 败算 Gmax:最大比例的仓位
2.把资金机会成本和人力机会成本算上，全球所有的经济活动总和是个零和游戏。
3.凯利原则符合所有情况下的博弈，只是价值投资者的胜算主要来源于对企业内在价值的主观概率判断（时间尺度考虑相对长些），趋势投资者的胜算主要来源于对市场反应的主观概率判断（时间尺度相对短些）。
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第 12 层 topcp · 2010-07-18 20:12 · 回复 art753
这里面有一句话写的不对，就算看全球的话，也不是零和游戏，好多天前看到一个报道，全球经济增长似乎也有3%左右。
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第 13 层 段永平 · 2010-07-20 09:18 · 回复 topcp
增长是零也不是零和游戏
。
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第 14 层 topcp · 2010-07-20 13:15 · 回复 段永平
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