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芒格的投资原则清单
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-11-09
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不知道谁归纳的，看起来很好芒格的投资原则清单 - 段永平 - 段永平的博客。
http://www.mycaixun.com/article/detail/82259
芒格的投资原则清单
10-10-15 21:33 作者：小小文 相关股票：
芒格的投资原则清单
“聪明的飞行员不会忘了使用他的检查清单，无论他拥有何等突出的天赋或者丰富的经历。”
芒格的清单中所列没有轻重缓急之分，在分析这些清单时，必须把每个因素看作是整个复杂投资分析过程中的一部分，就像是镶嵌在图案中的每个点一样。
1. 风险——所有的投资评估必须先从评估风险开始，尤其是声誉风险。
1) 结合了合适的安全边际。
2) 避免与个性有问题的人打交道。
3) 坚持给假定的风险提供适当的补偿。
4) 时刻牢记通胀和利率风险。
5) 避免犯大错误，避免资本金持续亏损。
2. 独立——“只有在童话故事中，国王才会被告知自己其实是赤身裸体的”。
1) 要做到客观和理智，就需要进行独立思考。
2) 记住这一点，即你正确与否与别人是否认同你无关——唯一能决定你正确与否的是你的分析和判断是否正确。
3) 模仿多数人的做法会招致向均数回归（仅仅获得平均业绩）。
3. 准备——“获胜的唯一途径就是工作工作再工作，并希望能获得一些洞察力”。
1) 通过大量阅读，让自己成为一生的自学者；培育求知欲望，努力让自己一天比一天聪明。
2) 比获胜愿望更为重要的是愿意进行准备工作。
3) 熟练运用源自主要学科的思维模型。
4) 如果你想变得聪明，需要一直问自己“为什么？为什么？为什么”。
4. 明智的谦逊——承认自己的无知能让人更有智慧。
1) 呆在自己对强势范围之内。
2) 识别不确定的证据。
3) 抵挡对得出错误的准确性、确定性等的渴望。
4) 最重要的是永远不要欺骗自己，记住自己是最容易被欺骗的。
5.严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降至最低。
1) 确定价值、过程和财富。
2) 最好是记住显而易见的东西，而不是那些深奥难懂的东西。
3) 要成为商业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师或证券分析师。
4) 考虑所有的风险及其影响；总是关注潜在的二阶效应和更高程度的冲击。
5) 进行前后思维——总是反过来看事务。
6. 配置——合理配置资本是投资者的首要任务。
1) 记住是否有更好的使用方法（机会成本）是衡量是否已经最大程度和最好地使用了资本的标准。
2) 金点子非常少——如果赔率对你非常有利，就下重注。
3) 不要沉溺于投资——根据具体情况和机会进行投资。
7. 耐心——可知人类对行动的偏好。
1) “复利是全世界第八大奇迹。“（爱因斯坦说）如果没有必要，永远也不要中断复利。
2) 避免不必要的交易税和摩擦成本；永远不要根据自己对的兴趣采取行动。
3) 应该对好运的到来保持警惕。
4) 享受投资的过程，因为你就生活在这个过程中。
8. 果断——当适当情形出现时，果断且深信不疑地采取行动。
1) 当别人贪婪时要害怕，当别人害怕时要贪婪。
2) 机会不常有，机会出现时就要抓住他。
3) 机会留给有准备的人：这就是游戏规则。
9. 改变——与改变共存并接受不可消除的复杂性
1) 认识并适应你周围世界的真实本质，不要寄希望于世界会适应你。
2) 不断挑战并愿意改进你“最喜欢的想法”。
3) 认清现实，即使你不喜欢现实——尤其是当你不喜欢它的时候。
10. 专注——让事情保持简单，记住你要做些什么
1) 记住名誉和正直是你最有价值的资产——而且会消失于眨眼之间。
2) 避免狂妄自大和厌倦效应。
3) 不能因专注于细枝末节而忽视了显而易见的东西。
4) 小心排除不需要的信息：“小小的渗漏也能让一艘大船沉没。”
5) 直面你的大麻烦，不要将它们藏起来。
第 1 层 bill9669 · 2010-11-26 19:08
这篇日志是不是回复太多了？我今天一直打不开。
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第 1 层 art753 · 2010-11-26 17:45
我打算下周买入一些搜房网SFUN试试看，现在还不是完全看懂这只股票。
http://www.imeigu.com/SFUN
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-11-26 16:23
刚查了一下，08年金融危机的时候，美股掉了一大截，但是网易居然没怎么跌，这是何原因？一般来说，覆巢之下，安有完卵，难道说网易的所有股东都是段兄这样的坚定价值投资者？
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第 1 层 思考爱好者 · 2010-11-26 15:09
乔布斯主义：残酷的完美——苹果前CEO史考利谈乔布斯http://bbs.iceo.com.cn/thread-5594-1-1.html
我虽然没有仔细研究过苹果，但是坦率的说，和我想象的比较相像。
做投资的话，实际上每个人都是家虚拟的投资公司。很遗憾，没有做过真正的公司，但是我愿意畅想：如果做真正的投资公司，我觉得我希望我的公司，就是文中所说的那样，精简，追求最高的品质和用户体验，完美主义者和精英们的集合体。当然不排斥合理的管理，行政，执行团队，但是核心在前者。 反观之，内心里，我应该是个完美主义者，只是现实能力和理想差距太大（也许没有想象的那么大，呵呵，畅想应该狂妄些吧）。
看不到这样的可能和机会，就不做。只做自己虚拟投资公司的老板，也可以按照这个模式来做。在国内的现状下，公司和个人也不容易达到这样的境界，掣肘太多。
对不起，看完这篇文章后，突然有很多感触，胡言乱语。
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第 1 层 小沈 · 2010-11-26 12:09
不知大家认为A股的好公司有哪些，不妨列出来。
或谈谈在美股中的新浪、搜狐、网易三个公司也好。
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第 1 层 小沈 · 2010-11-26 12:03
谁有兴趣继续分析一下贵州茅台吗？它业务单一，大家也都有所认识，是不是比较好分析，呵呵。
目前有机构又力荐此股，说要涨到多少多少，呵呵，原因是公司产量提升了很多，售价也将提升很多，呵呵，不知大家觉得贵州茅台的股价贵不贵？
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第 1 层 qkhhfvmq · 2010-11-26 11:34
请教段总一个问题。投资是不是只有理性没有什么道德可讲？
就拿股市说吧
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第 1 层 qkhhfvmq · 2010-11-26 11:22
我出个问题大家评判一下。但一定要说真话。举个例子。一个人在不小心把钱包掉了里面装着1000块钱。他于是去找真的在路上找到了一个钱包。但是钱包不是他的。里面也装着1000块。但是还装备身分证和各种重要的证件。虽不值钱但对失主很重要。你现在的判断是等失主回来找钱包。然后你还给他钱包。还是把钱拿掉。证件仍掉？我在举同样的例子。一只股票你认为它高估了。你现在是卖掉。让钱落袋为安。还是断续持有等有可能下跌的股价。当然前提是一个好企业。估计有人认为这二个问题没有可比性。希望说出真的想法就行。
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第 1 层 holy simplicity · 2010-11-26 01:55
网易博客好像有点问题，看看从今天到上个月了，没有连贯性，晕
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第 1 层 putong001 · 2010-11-25 23:56
有对天涯网特别了解的朋友吗？
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第 1 层 mr right · 2010-11-25 23:24
感恩节段哥要有火鸡吃了，老美好这口
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第 1 层 白云之乡 · 2010-11-25 19:53
目前大家把价值投资分为，价值低估型和价值成长型两种。我感觉如果能有一个能把两者结合的具体案例来分析，大家或许能有一定提高。
1）公司名称：北京德海尔(NASDAQ:DHRM)
2）公司创立于2003年，于2010年4月22日在美国完成首次公开发行（IPO），发行价为8美元。融资1200万美元。现在市值2350万美元。昨日股价$5.2
3）财务数据：每股净资产：$4.9, 现金$1.49, 2009年盈利：$1.27 ，市盈率：4
4）企业文化：似乎刚开始建立
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-11-25 17:41
感谢你们对我的帮助！同时祝福各位
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-11-25 17:30
各位博友感恩节快乐！
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-11-25 17:27
段总感恩节快乐！
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第 1 层 守正出奇 · 2010-11-25 15:25
我觉得段哥的博客越来越耐看了, 真好!
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第 1 层 chad · 2010-11-25 15:14
段总，想问一下
国内那么多银行股市盈率都在10倍左右甚至以下
如果看清了它们的经营风险，而且假设后三年可以持续年均增长20%
考虑进增发摊薄因素，以你的投资经验来看，算不算便宜
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第 1 层 yesican888 · 2010-11-25 12:22
来点题外话，大家乐乐：题目《帮我买个单》
（作者只写了一页纸,己将中国社会的整个"结构"写了出来）
同学聚会，自从毕业后，好多同学都混得有模有样，我却默默无闻，在一家工厂当制图员，每月和丈夫一起靠着不多的收入共同撑着这个家。我本不打算去，可禁不起同学们的一片盛情，只好答应。
丈夫正在帮儿子复习功课，儿子就要上初中了，为了上一所好中学，这段时间丈夫没少操心，东奔西走，至今还没着落呢。看了儿子一眼，我走出了家门。
天安酒店是高级酒店，我走进包房的时候，同学们都已到齐。还没坐稳，一张张名片就飞了过来，一看一个个不是总经理就是带长的，就连以前成绩总是甩尾的阿辉也当上了派出所所长。望着服务小姐端上眼花缭乱的菜肴，我真感叹自己孤陋寡闻，光这一桌就足以抵我三个月的收入了。
阿辉像宴席的主人一样不停地招呼大家吃，不时地为这个斟酒、为那个夹菜，嘴里还说："只管吃，算我的。"大伙也没任何拘束，一轮接一轮地交杯把盏、海阔天空地闲聊。酒足饭饱之后，天色已不早，此次聚会该结束了。可究竟谁埋单，我看大伙好像都没有要慷慨解囊的意思。
这时候阿辉掏出手机，按了一串号码，然后说："小李，今晚所里扫黄抓到人没有？哦！刚抓到———好！好！随便送一个到天安酒店来给我埋单。"说完，他得意地把手机放进了口袋，一旁的同学跟着哄笑起来。
十五分钟不到，一个中年人就进来了，他看了账单，不禁皱了皱眉头，看来他身上的现钞也不足。他随即也拿出手机，拨了一串号码，说："廖工吗？我是马校长呀！你儿子要转学读我们学校的事，我今天就给你拍板定下来了……不过我今晚请朋友吃饭，你过来埋单好吗？在天安酒店203包厢……"
二十分钟后，有人敲了敲包厢的门，门被打开了。当我见到戴着副高度近视眼镜的丈夫站在门口时，我晕倒了……
本故事荣获2010年度最佳故事情节奖，年度最让人心酸故事奖，年度最佳搞笑短文奖，百姓评委会特别推荐奖
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第 1 层 滚雪球 · 2010-11-24 20:43
段总您好 最近有点心情复杂 就是有机会的时候没钱投资 很想到银行贷款 但贷款的钱 就是以后亏掉也有能力还得 也不影响影响现在的生活 您觉得这样贷款合适吗 而且这个机会很难得 我在滚雪球这本书上看到巴菲特在二十几岁是从银行贷款了5000美元
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第 1 层 scribner · 2010-11-24 19:36
成为巴菲特对一般的人要吃很多苦和亏的.
信念是唯一的口粮.你要放弃很多很多东西.这里指的是普通的的人.
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第 1 层 scribner · 2010-11-24 18:34
人人能都能成为巴费特,但大多数人没有成为巴费特的条件.
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-11-24 14:07
段兄，记得你说过，如果中石油回到当年巴菲特买的价钱，你会毫不犹豫买进。
我查了一下资料，2002年中石油的股价位1.6港币左右，每股盈利为0.27人民币，大约市盈率为5.6倍。他说他觉得当时中石油的市值在300-350亿美元，而他估计应该在1000亿美元，也就是说市盈率在16-18左右。
但是当时国际油价是30-35美元的区间，这个油价在当时算很高了，因为在那之前的二三十年中，油价基本维持在20美元附近，1998年油价还下探到了10美元以下。
我的问题是，巴菲特买中石油时是否考虑了油价的走势？他难道不担心油价下跌么？他是否认为油价不可能长期维持在30美元以下呢？毕竟当时的油价处于一个阶段性的高点。在接下来的十来年油价又回落到20美元并一直在附近徘徊可能性也不小。如果他没有判断油价的走势，那么油价的下行风险他是如何消化的？仅仅依靠低市盈率么？
之所以这么问，是因为他说过“我们根本就不听或不读那些涉及宏观经济因素的预估。”我直观上觉得他应该没有去判断油价的高低。
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第 1 层 大地 · 2010-11-24 12:07
段总，为什么大多数人学不了巴菲特？是不是与好汉不吃眼前亏有关？
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第 1 层 酷耐 · 2010-11-24 00:40
大家好！我持有三精制药的股份，2011年三精制药的‘三精双黄连牙膏’就该上市了，我做个市场调查请问朋友们你们会去尝试购买吗？我本人现在用白药的牙膏，我准备去尝试用用三精双黄连牙膏估计能预防扁桃体发炎！对抽烟的朋友来讲是个好产品！
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第 1 层 putong001 · 2010-11-23 22:03
李明博少时家庭困难，上高中的时候，他靠推垃圾完成了学业。上了大学之后，因为参加学生运动而被开除，进了监狱。进入现代集团之后，只用了24年的时间，就当上了韩国现代建设集团的会长。。
他有句话：“如果国家阻挡了一个人自力更生的道路，那国家就是亏欠于他” 值得深思的一句话。
打破垄断，建立自由竞争的规则，让ZF专心只做裁判就好。
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第 1 层 边走边唱 · 2010-11-23 17:55
段老师：A股创业板和中小板估值都比较高，“成长”的表现超过“价值”。有一种言论，资本市场通过给予新兴产业高溢价而引导资源向这些产业配置，这种理论视乎也站得住脚。你怎么看这种现象？只是炒作的借口？
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第 1 层 yangmeng133 · 2010-11-23 14:46
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第 1 层 潮·慢·ing · 2010-11-23 01:58
请各位师友指导一下，看这样看招行逻辑上有没有问题？
貌似招行也是可以再买了···哈·好久没看他了·好像应该是时候好好看看了！！！
1·基因：招行骨子里长期以来的“消费者导向”做的很强···因您而变···这一点很重要，是一个企业能长久确保健康或者是说有能恢复健康的能力的必要条件，当然，作为充分条件的“诚信”他做的也没看出来有哪些地方特别不好了；消费者导向对一个企业在犯了错误后的恢复健康的能力至关重要，因为长期来看没有企业不犯错误，所以能不能好起来或者说好起来的概率大不大，这个必要条件关系很大！！！
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第 1 层 小沈 · 2010-11-22 22:23
芒格清单中的这10点都是很好的提醒，因为我等凡人在这10点上都太容易犯错或迷失了。
太深的东西一时不太能理解，感觉到清单内容真正去做时都是高难度动作，于是，尝试简化一下，希望能理解到其中基本的东西，不知是不是以下这些：
谨记风险、保持独立、做足准备、明智地谦逊、科学而严密且多角度地分析、合理配置、耐心的陪伴增值、果断出手、懂得并认可改变、专注同时保持清醒。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-11-22 20:41
应该把价值投资想得简单一些。
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第 1 层 eoihuni · 2010-11-22 19:58
http://www.donews.com/net/201011/280601.shtm
这篇文章不错，解释了阿里和雅虎分分合合的缘由，转给段总和其他对YHOO感兴趣的朋友看看。
...眼下，淘宝网增势和资本市场都处在黄金时段，马云能把握住的窗口期不会超过两年，这也是阿里巴巴在9月份踢爆与雅虎纠纷的主要原因之一。显然，在上市之前，马云必须解决雅虎在股权结构和利益分配上对他的掣肘。
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第 1 层 海冰 · 2010-11-22 12:02
http://v.163.com/open/
网易视频于周末推出了其“网易公开课”频道，目前该频道已囊括耶鲁、哈佛、斯坦福、麻省理工等世界名校1200余课时的公开课程录像，翻译成中文200余课时，并将永久将这部分资源向公众免费开放。
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第 1 层 touzi3210 · 2010-11-22 09:08
我问过王石一件事情，做万科你又不当老板，还这么大干劲，是什么使你不断看到未来的方向？最近有一个片子很有意思，改革开放刚说深圳可以建特区的时候，一个小伙子骑自行车吆喝说终于可以施展抱负，这个人就是王石。
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-11-21 22:46
昨晚电影频道放了一部动画电影，叫《闪电狗》，英文名字叫<Bolt>，有一个画面是一个人搬家，请了一辆货柜车，那台车上印着UHAL
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-11-21 20:57
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-11-21 18:41
您好段总！请问OPPO和步步高有没有计划生产可以刷卡的手机？可以当POS机使用的那种手机。谢谢！
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第 1 层 粗茶淡饭 · 2010-11-21 12:08
请教各位大哥和老师一个问题，企业参股别的企业应该怎么分析呢？比如中山公用参股广发证券，按星期五收市来看，中山公用的市值约120亿，却拥有170亿市值的广发证券，怎么分析这个情况呢？谢谢了哦。
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第 1 层 sunbbs_cucu · 2010-11-21 04:35
还是希望阿段开通SINA微薄哦....还是开sina微薄吧～～ 另外上次说的哦 阿里集团股票 我1股5美金卖掉一些
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第 1 层 myxqq · 2010-11-20 21:42
在但斌的博客里，但斌转载的一篇文章有这样一句话：建议大家买全世界内涵最广的指数基金。 还有一个更为激进的做法, 就是特别偏重成长性强的中小企业, 自己组建一个50或者70个不同行业的股票的十分稳定的资产组合。虽然这里面可能会有几个烂苹果, 但它们平均的高增长率也许完全可以超过以大股票为主的恒生指数或者其它指数。这里要强调长期持有, 和避免频繁的交易。这种策略也许是两个宗教的妥协?
大家对这句话怎样看？实际中有可操作性吗？
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第 1 层 八次方 · 2010-11-20 15:25
段永平：改错不惜代价http://blog.163.com/stockwang@126/blog/static/1642893192010102031711909/ 看了之后对估值有了更深入的理解。 建议网易取消发帖的字数限制。
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第 1 层 daphnehu · 2010-11-20 10:51
关于沃伦给山姆大叔那封感谢信,大家怎么看?
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第 1 层 太阳花 · 2010-11-19 21:35
什么样的人，才能叫“个性有问题”？
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第 1 层 伟哥 · 2010-11-19 17:33
说的太好了，希望我能够牢记！！！！
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-11-19 14:02
段兄好久不说话了，是不是我等喧宾夺主了啊
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第 1 层 白云之乡 · 2010-11-19 04:34
看了大家讨论关于学习的体会，随便谈一下对于学习，实践和思考的理解:
1) 学习获得知识。实践/锻炼获得是能力。思考获得的是升华/提高。三者构成了一个人进步的因素，缺一不可。段总非凡的睿智，见识和能力，大概正是在他长期的实践，学习和思考中形成的。
2）价值投资本身是一个投资方法和认识论。巴菲特以此为理论，在做生意和投资中实践了一生，所以他获得了运用价值投资理论的能力，并在实践和学习中，不断思考和总结。李嘉诚等也是类似的情况。
3）写书的人，往往是缺乏实践。所以很多书，看起来，似乎头头是道。但实际有价值的东西很少，而主观的东西较多。所以，有了一定的实践后，再读这些书，会有一种空洞的感觉。这也许是段总“翻书”的原因。因为真正有用的东西，用不了长篇大论。
4）归根到底，投资是一种能力。需要学习，实践和思考三者结合起来。看过很多关于价值投资的讨论，似乎复杂化了。价值投资的理论不复杂。但获得价值投资的能力，则需要长期的锻炼，学习和思考, 不断提高。
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第 1 层 holy simplicity · 2010-11-19 02:34
http://t.sina.com.cn/fdmaths
http://t.sina.com.cn/shiyuzhu
好像这里是了解GA的一个窗口,希望有用, 投资难在每家有本难念的经, 要了解核心不易,需要长期跟踪.
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第 1 层 johnson · 2010-11-18 23:56
亚胡正在火中涅磐.....
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第 1 层 独立候鱼 · 2010-11-18 22:19
nteswjq.blog名称是什么意思?请股一股?
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第 1 层 太阳花 · 2010-11-18 16:50
第四条，第一小条，“1) 呆在自己对强势范围之内。”
我怎么读来读去都是个病句。有谁能贴个原文啥的纠正一下的否？或者什么时候麻烦段先生修正一下
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第 1 层 八次方 · 2010-11-18 15:45
看了一篇文章《价值投资之谜的解答》
，请老段回答一下这些问题。 http://blog.163.com/stockwang@126/blog/static/1642893192010101832454925/
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第 1 层 swhua10000 · 2010-11-18 13:32
今天看到CCTV-2上报道GM以33美元的价格上市融资，以前段老师好像以10美元的价格购买了GM的好的股票，祝贺你，段老师！！！佩服！！
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第 1 层 xmyiru · 2010-11-18 10:18
每次心里感到有些浮躁时,听老段的访谈心里就静很多,真的谢谢段大哥!毕竟老巴的访谈是英语的,不方便.
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第 1 层 touzi3210 · 2010-11-18 09:15
刚把07年和08年cctv2对巴老的采访又认真看了遍，08年的采访中说巴菲特买中石油抛得太早少赚了128亿，对包老有些微词，而08年对包老又进行了此采访却又要把包老塑造成先知似的，极尽赞扬说他买的对，同一个电视台 同一个节目《经济半小时》 一年多不到的时间，哎，看来包老真是一次次被质疑 有一次次被赞扬。
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第 1 层 huyikaikai · 2010-11-17 23:47
段总：“杨致远或计划出售250万股雅虎股票”，杨今年2月已经转让了300万股，（去年共持有5410万），高管减持会影响你的投资吗？想听听您的看法。谢谢！
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第 1 层 太阳花 · 2010-11-17 17:50
关于第二条：独立。
我认为很困难。人很容易受环境影响，如炒股的人很多不会不关心短期波动；人也很容易受既定的价值观的影响，如爱美之心人皆有之，但重的都是外在美为标准；也受能力圈的影响，如世人皆学巴菲特，一年半载都认为得其衣钵；
如何才能比较的“独立”呢？
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第 1 层 touzi3210 · 2010-11-17 16:56
段哥，记得巴菲特说他想投资的公司如果从明天开始交易所关5年他也照样投的公司（大意），在我看来公司的管理层是否诚信、是否为全体股东考虑会是投与不投这间公司要考虑的很重要的一点。但他还说过投中石油是因为油价低以及看了中石油当年的报表，发现价值是价格的好几倍（好像是说4倍）所以投了。
1.那他是否没有考虑管理层是否诚信、负责这些问题，只是等着价格回归价值？您怎么看？
2。您在投资的时候如果发现这种价格远低于价值的公司，是否一定会观察了解管理层，在不了解之前绝不会投资？
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第 1 层 emicore · 2010-11-17 16:52
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第 1 层 求漏 · 2010-11-17 15:36
段先生，史老板要去做资本家了，有没有什么真相需要发掘一下啊。。
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第 1 层 小沈 · 2010-11-16 20:53
A股今天和上周五都出现暴跌，你恐惧吗？贪婪吗？贵州茅台上周五大盘首次暴跌时稳稳的站在前一日的收盘价之上，而今天大盘暴跌，贵州茅台也跟随一路下跌，最低时将近跌了5%，收盘跌3.54%
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第 1 层 禅心剑客 · 2010-11-16 16:11
学习ing
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第 1 层 思考的快乐 · 2010-11-16 05:00
A股难道就真的没有一个入段总法眼的公司吗？段总能否除了雅虎之外，也挑一家比较有特点的公司跟大家分析讨论一下哈。
只是分析哦，不提供投资建议，应该没有此地无银子三百两的意思吧。
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第 1 层 思考的快乐 · 2010-11-16 05:00
A股难道就真的没有一个入段总法眼的公司吗？段总能否除了雅虎之外，也挑一家比较有特点的公司跟大家分析讨论一下哈。
只是分析哦，不提供投资建议，应该没有此地无银子三百两的意思吧。
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第 1 层 第一眼 · 2010-11-15 22:58
芒格老先生真乃睿智也，不过，有些繁复哦，怪不得老芒没有老巴赚的钱多。老巴的清单真是太少了，弄到最后就一句，买股票就是买企业....
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第 1 层 王一飞 · 2010-11-15 22:26
让我受益最多的价值投资不是巴菲特的书，是段大哥的博客，在最近半年我把这的点点滴滴文字反复看过，思考过很多东西，受益非浅，在此谢谢段大哥的无私，谢谢各位博友的发言！
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第 1 层 yangmeng133 · 2010-11-15 14:23
特别是阿段的看法哦！！
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第 1 层 yangmeng133 · 2010-11-15 14:21
不知大家对ＬＥＤ产业前景有何看法！？
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第 1 层 太阳花 · 2010-11-15 11:58
段先生，是否有合适把第一条，第二小条的两个错别字修改一下？
“打交道”
“2) 避免与个性有问题的人打教导。”
-》
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第 1 层 呼啸 · 2010-11-14 23:04
刚刚看完《对话》，还是老巴他们四个，看的很欢喜很感慨，他们激起的东西让人从心里震撼。查理芒格先生很独特，真的是个很神奇的人。台上的四个都很有大智慧，从容的应对着自己的人生。令人心生感慨啊！什么时候我才能具备他们那样的智慧啊？包含着“善”的智慧是是如此的深具魅力。榜样的力量是巨大的——活生生的榜样啊！
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第 1 层 思考爱好者 · 2010-11-14 22:14
对话正在播出： 问话 巴比
巴菲特 + 比尔盖茨+ 芒格 + 王传福 。对话北京5大 商学院学生。
敬请关注！
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第 1 层 加忠 · 2010-11-14 22:00
想明白了一件事，一个企业为利润而生存，就会多元化、不重视产品质量，最后这个会破产，一个人如果为名利而存，不注重提高自己的本领，就会走后门送礼卖权受贿，最后进局子。我感觉人要像做企业一样把产品做好，做成精品，人生也同样做成为精品，要生活的本质是健康、快乐，像段总说的做自己喜欢事情。名利产生的根源，好像是社会产生私有制，才产生的，刚开还不太想信。
我从两岁儿子身上看到有这种盼比心理。
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第 1 层 滚雪球 · 2010-11-14 20:02
各位博友 http://www.ebay-invest.com/jzjlb/11/ 这里面有巴菲特致股东的信 1977年到2010年 中文版
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第 1 层 简... · 2010-11-14 18:19
有哪位朋友对A股的盐湖钾肥有关注的,这公司有钾肥有资源垄断性,
中国钾肥80%靠进口,
钾肥成了稀缺资源,
有关注的朋友愿共分析一下,其公司的估值等相关
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第 1 层 henry6688 · 2010-11-14 14:14
刚才看了一段李书福谈沃尔沃的报道。
李书福：“
现在中国市场畅销车越造越大，我希望沃尔沃在中国也要造大一点。但是沃尔沃的高层说不行，因为大了以后耗能大了，占地面积大了，材料消耗也就大了，就不节约了，这不符合当前全世界汽车工业发展方向——大家都要搞小型、节能、环保的，你怎么要让我们造大一点呢?方向反了。
所以，在这个问题上，确实有不一致的认识。”
李书福：“
我让沃尔沃的款式做本土化最根本的原因，原本是希望从宝马、奔驰手中抢下一块中国市场。但沃尔沃的管理层认为，买奔驰、宝马的人是不会买沃尔沃的，而买沃尔沃的人也不会买宝马、奔驰，他们说这是沃尔沃的品牌定位。但我说，让买奔驰、宝马的人也来买沃尔沃难道不好吗?他们说不好。”
-------看来，李书福先生现在还不太懂什么是市场细分和产品定位的问题，在强手林立的汽车业还在做通吃的梦，所以与沃尔沃现有管理层有分歧是自然的了。
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第 1 层 touzi3210 · 2010-11-14 10:01
昨天开的有点快在一拐角抢行撞上了，幸好就受了点小伤，当时就笑了，想起了段哥的那句 fast ia slow，骂了自己好几遍 活该！
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第 1 层 putong001 · 2010-11-14 09:31
刚看了Discovery的《2050生态之城》垃圾处理的那一集节目，挺振奋的。里面的几个项目分别在新加坡、欧洲、美国实现，很具前瞻性而且还经过反复验证。其中一个项目成功后还计划向全球推广，应该是VC和PE亲睐的项目。
其实想想国外的青少年经常收看Discovery的节目，绝对能极大提高眼界，比书本上的文字和图片来的精彩。说不定某一集的专题就能给某个少年带来无限的思考，影响他一生的发展。
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第 1 层 千里牛 · 2010-11-13 19:55
谢谢段总的博客，成为步步高忠实的客户也算是对段总传播价值投资的一种感恩吧
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第 1 层 iamokmeng@126 · 2010-11-13 15:28
现在对这个问题很疑惑?
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第 1 层 iamokmeng@126 · 2010-11-13 15:15
基金经理不可能不懂价值投资,但还是大量追涨杀跌,是不是真的美国重价值投资,在中国重趋势投资,但斌的失败和王亚伟成功的深层原因是什么呢?
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第 1 层 diy225 · 2010-11-13 08:49
阿段，能不能帮忙把这篇文章翻译一下，同样是格雷厄姆村的人写的，很想知道写的是什么。http://www.mycaixun.com/article/detail/86045巴菲特在９５年还是哪年写给股东的信中特别用一页的篇幅提到过这个人，还推崇了一番。这个人就是Walter Schloss。
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第 1 层 太阳花 · 2010-11-13 08:06
为何我觉得阿里巴巴和盛大有点伟大；
而对腾讯和百度，总喜欢不起来？
而股市对后两者更偏爱。
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第 1 层 长安 · 2010-11-12 23:20
段老师：请问您会认同马云的价值观——“客户第一、员工第二、股东第三”吗？
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第 1 层 后学 · 2010-11-12 22:52
谢了,真好,转走,学习ing
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第 1 层 小沈 · 2010-11-12 22:31
点燃主火炬的创意不错！
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第 1 层 笑看风云 · 2010-11-12 18:44
段总:您好,在您博客学习价值投资的过程中,发现自己学到的是更多哲理,提升了我思想,人生观.世界观和价值观.在价值投资修行中,明白了投机是杀戮的战场充满了血腥,价值投资则为世界的进步点亮了明灯,搞懂了投机和投资的本质区别是人性.感谢您领我叩开了价值投资的大门!
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第 1 层 putong001 · 2010-11-12 18:15
北大教授夏业良谈现在的北大
洗脑太严重了，现在年轻学生里面，如果没有家庭背景的话，没有家长或者亲戚朋友特别的指引，靠自身发展的话， 基本上是以拜金主义为主要导向的，追求物质生活、追求时尚，脑子里想的就是如何学一点技能和本领，将来找一个好的工作。
有的人可能想到去西方留学，但还是为了学一些技能和敲门砖，以便回国能找一个好工作，并不是说出国接受新思想的洗礼，能够对人生观产生多么大的影响。的确也有些人到国外学习以后发生了转变，于是不能接受国内这样的环境。有的人回国工作一段时间发现不合适又走了。
总的来讲，所谓八零后、九零后的思想，他们的信息渠道是非常有限的，尤其是中学生，一直忙着高考，等到好不容易进入大学，学业也很紧张，一方面没有很多时间去上网了解那些官方不让他知道的信息，所以他们的思想来源和阅读范围很有限，另一方面他们也没有很多时间去图书馆阅读那些历史上沉淀下来的真正好的东西。
我觉得首先人们的预设就是错误的，好像北大的学生应该跟人家不一样。到底什么不一样？北大学生的考分比别人高是真的，但其他还有什么不一样呢？他们所受的教育是一样的，都是意识形态的灌输。如果要说不一样的，应该说是进北大接受四年教育以后，可能人们的预设是会受到北大人文精神的熏陶，然后就不一样了，
但是很多人不知道，北大现在的课堂上，还有几个老师敢说激烈批评党和政府的言论？哪怕你是非常怀念那个旧的时代，民国时期，哪怕就是传播那个时代文人学者的思想的话，恐怕也都是非主流的。现在北大的老师里，还有几个愿意传播这种被看作是“另类”的思想和知识呢？所以我觉得人们对北大的期望本身和现实有很大的反差。像我这样的另类，现在已经到了这样一种边缘，就是再往下发展，很可能就不让我上课了。
所以我感到很悲哀的就是，如果像我们这样的少数另类，连北大——其实北大也是无能为力的，任何一个党委书记和校长，都不敢挑战现在这个意识形态。他敢说：哪个老师怎么讲课是他的自由？北大就是思想自由兼容并包的学校
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第 1 层 bigfigure · 2010-11-12 17:49
段总，能否更加具体地讲讲你说的“老巴的做法赢面高，懂概率的话就更能理解他的做法”这句话，尤其是你学习概率的心得，以及概率在投资中的应用。
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第 1 层 畅歌 · 2010-11-12 10:43
去云南旅游，可能是大脑缺氧，被导游忽悠起来，买了两块号称是上市公司东方金钰玉的玉石，回来一下飞机就想起芒格的话，被骗了
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第 1 层 茶水铺 · 2010-11-11 22:25
总结得很好，投资第一看得是风险，所以不要做无限风险的事情，比如说杠杆，做空。
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第 1 层 快乐投资 · 2010-11-11 21:41
看得出，作者读书成绩一流的。
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第 1 层 On the way · 2010-11-11 15:26
大家都喜欢说增长，找增长型公司。
个人认为增长的本质是静资本回报率，并不是利润增长率，更不是营收增长率。
而且，个人认为复利可以被认为是静资本回报率。
有人同意吗？
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第 1 层 思考的快乐 · 2010-11-11 14:15
“时刻牢记通胀和利率风险”老巴不是说就算第2天美联储主席告诉他利率政策也不会改变投资策略吗？看来老芒跟老巴还是有点不太一样，其实说不定老巴提前就要利率等因素考虑进去了。
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第 1 层 jason_c_kam · 2010-11-11 13:18
正如一众大家所说，最难的是什么都不做。
现在我感觉好多情况下都是这样：好货不够便宜，便宜的不确定性又太高；加上能力圈的限制，能看懂而有有信心的企业好少好少。
只能继续读，继续找，继续等。。。
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第 1 层 yesican888 · 2010-11-11 12:26
“培育求知欲望，努力让自己一天比一天聪明。如果你想变得聪明，需要一直问自己“为什么？为什么？为什么”.。人生是一个过程，是一个持续学习的过程。投资就像打乒乓球或者高尔夫，也需要不断的持续训练，才能成为高手。来段总的博客的确能学到很多东东。谢谢了。
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第 1 层 touzi3210 · 2010-11-10 19:35
忽然想到段哥要是给自己最熟悉的步步高或是oppo做未来现金流折现应该挺有意思
，不知道会按多少年来折
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-11-10 14:22
回复topcp :合理的价格买入好企业好过很低的价格买入差企业，何解？
---------------------------------------
据我理解，巴菲特投资的标的，可以分三类：一类是“烟蒂”型（即“undervalued”型，“general”型，也就是“很低的价格买入差企业”的“差企业”，早期投资主要是这种，后来的“中石油”应该也算这一类）；
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第 1 层 brka · 2010-11-10 14:02
每次交易有张查理清单相伴很理性
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第 1 层 brka · 2010-11-10 14:01
私募股权欲联合阿里巴巴收购雅虎
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第 1 层 On the way · 2010-11-10 09:55
谁有十二五规划的全文？
我在网上找不到，谁可以帮忙提供。谢谢！
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第 1 层 zhongbingo · 2010-11-10 09:46
宝典里的, 查理宝典比雪球难看很多
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第 1 层 不动鱼 · 2010-11-10 08:48
专注!我的理解是一次只做一件事,做好一件再做第二件.
就象巴老的七圣徒,也不是一朝一夕而成的,大约一年一家,历时十年.
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第 1 层 加忠 · 2010-11-10 08:30
“4) 时刻牢记通胀和利率风险。”不明白通胀的风险？有朋友能分析一下吗？
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第 1 层 耐心最重要 · 2010-11-10 04:39
传马云筹资金欲回购雅虎所持有阿里40%股份
2010年11月09日 15:04 凤凰网科技
凤凰网科技讯 11月9日下午消息，据国外媒体报道，据一位知情人士说，中国领先的电子商务公司阿里巴巴集团正在设法制定一项由管理层领导的回购计划，以便收购雅虎持有的40%的阿里巴巴的股权，结束与本身已经成为收购目标的雅虎的关系。
一位不愿意透明姓名的知情人士说，阿里巴巴的创始人马云一直在与私营证券公司进行谈判以便组织一个专项收购基金，其明确的目标就是收购雅虎持有的阿里巴巴的股权。
雅虎在2005年用大约10亿美元收购了阿里巴巴的这些股权。但是，在香港上市的阿里巴巴公司的母公司私营的阿里巴巴集团中的这些股权可能价值40亿美元。
据了解马云与潜在的投资者之间的谈判的业内知情人士说，马云渴望让私营证券公司参与这个交易主要是为了融资。因为这些谈判是保密的，这位知情人士不愿意透露自己的身份。
阿里巴巴发言人John Spelich对于这种情况没有发表评论。
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第 1 层 道法自然 · 2010-11-09 23:38
段总，我们几乎都没做过企业啊，没经验。所以很多疑问，见怪不怪啊
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第 1 层 道法自然 · 2010-11-09 23:01
段总，我又不懂了
。为什么说企业初期有个大的愿景非常重要呢
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第 1 层 myxqq · 2010-11-09 22:13
最初来段总的博客目的很简单，就是学习段总怎样在股市里多赚点钱，通过几个月的学习，我发现最大的收获不是怎样赚钱的问题，我最大的收获有两点，1,领悟了段总的人生态度，以平常心做本分事，这点前面有专题讨论，我不多说了。2，学习了段总的逻辑思维方式和考虑问题的角度。我发现段总在回答博友的问题时，不管是投资方面的还是社会生活方面的，总是能拨开事情的表面现象，一针见血的指出事情的本质。很多问题我们如果只看表面现象，会感觉非常复杂，雾里看花，看不明白，但如果我们拨开表面现象，看到事情的本质，可能感觉非常简单，一目了然。以上两点就是我在段总的博客里得到的最大价值。
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第 1 层 古董无言 · 2010-11-09 21:15
每个月，我都会有1周左右的时间出差（主要是去中国的一线城市），工作之余，我喜欢去当地商业较集中的地方去走走，看看苏宁、国美里面的美的、九阳、苏泊尔、步步高的销售情况，或看看商业街里服装连锁企业（如美邦、七匹狼等）的销售情况，花点时间随即统计下所关注的一些企业的销售情况，去投资的上市公司看看，我想，通过这种渠道全方位地去了解所投资的公司，会对企业的运作理解会更深刻一些，投资者的眼中应该看到市场，看到消费者，自然就会看到其中的价值，至于说长短线，则是每个人对企业价值理解上的不同，采取不同的操作策略。
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第 1 层 白云之乡 · 2010-11-09 21:11
从芒格的投资原则清单可以看出，巴菲特和他都是经历了非常丰富的投资生涯和有着非常丰富的经验。他们对于美国的企业和金融市场的熟悉程度，都已经达到了非常高的地步。
我们学习他们的投资原则，是因为他们的投资原则是符合投资逻辑。同时也要学习他们实事求是，在自己的能力范围内投资。先立于不败，不断提高投资的功力，逐步扩大范围。投资是一门内外兼修的事情，需要有一个过程。
的投资原则
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第 1 层 白云之乡 · 2010-11-09 20:58
芒格的投资原则，有些类似发达国家的交通规则。每一个规则制定的背后，都有着血的教训。芒格的投资原则大概也是他多年的经验和教训的总结。
投资有些类似做生意。只不过投资的生意由别人做主，所以比自己做生意有更多的问题要考虑和注意。
可以看出，自己做生意不容易，投资就更不容易。把风险评估放在第一位是无论如何都不过分。把安全边际放在第一位同样是必不可少的。
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-11-09 20:56
谢谢段总把这么好的思想与大家分享，我会虚心向您和各位学习的。能在这里学习真好！
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第 1 层 击鼓不传花 · 2010-11-09 20:40
追赶大部队途中，自已给自已加油！
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第 1 层 wzybamboo · 2010-11-09 20:04
把他背下来也不一定会投资。
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第 1 层 太阳花 · 2010-11-09 19:51
我把芒格留着当最后一块啃的硬骨头。
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第 1 层 竹天 · 2010-11-09 19:22
价值投资的精髓；“当别人贪婪时要恐惧，当别人恐惧时要贪婪”记住这一条一生受用
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第 1 层 topcp · 2010-11-09 18:24
有必要纠正一个问题：有人说价值投资就是长期持有好企业的投资，其实这是太过笼统的说法，也没有操作性
价值投资是持有价值不断增长的企业（持有多久一定跟价值的变化有关），如果说炒股是炒价格，那么价值投资实际上是在“炒价值”。
在老巴的眼中没有价格的概念，因为短期价格无法预测，但他有企业价值未来的发展变化的曲线，这何尝不是炒股呢？只是这个炒股非大家所理解的炒股罢了，呵呵。
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第 1 层 yangmeng133 · 2010-11-09 16:53
一个人的成功取决于自身的素质.
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第 1 层 rocx123 · 2010-11-09 16:44
大致把这里所有的博文都看了一遍了，收获很多，谢谢阿段。
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第 1 层 道法自然 · 2010-11-09 16:41
古今中外，很多卓有成就的人都在晚年犯大错误啊，可能老糊涂了。老巴和芒格在晚年还能保持头脑清醒，很难得
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第 1 层 八次方 · 2010-11-09 16:20
说来说去，就是这几句话，就是表达方式变了。 真正的功夫在股外！修炼吧！
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第 1 层 道法自然 · 2010-11-09 16:15
段总，您说一件事真正理解了，执行并不是问题。但现实却是明知吸烟、大赌危害长期利益，有些人还继续做，为什么呢？是他们没有真正懂还是自制力不强或是别的？
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第 1 层 leewalter · 2010-11-09 16:12
挺不错的，但是每次买一只股票都没有严格执行
, 拷贝回去置顶。
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第 1 层 帝国春秋 · 2010-11-09 16:11
更多体现的是一种哲学的思维方式，我个人更觉得是教导人：任何少犯错误！
我想这需要长时间的积淀，这将是一个漫长的过程！能做到得人应该已经积累了大量的财富。难啊！
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第 1 层 applegoodxu · 2010-11-09 16:11
穷查理宝典里也有这些
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第 1 层 科科 · 2010-11-09 15:30
世人通病知而不为。。
又学习了。但原我能明白理解
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第 1 层 bigfigure · 2010-11-09 15:04
机会出现时，一定要狠狠抓住，并且下重注。最近两年深有体会，2008年买入一只H股，目前已经快10倍，只可惜资金太少，当时应该借钱买入，因为没有风险，售价比库存现金还低，但是当时教条地执行老师巴菲特的“不要借钱”忠告，我现在想想，有时候可以借钱投资。
段总，如果你现在是30岁的无产阶级，发现一个好的机会，你会借一大笔钱投资吗？
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第 1 层 xmyiru · 2010-11-09 14:21
知易行难,对照着努力一点一点进步.
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第 1 层 Jason · 2010-11-09 13:15
印证了段总一句话，没有看完“芒格宝典”，以及其它许多书
曾国藩曾经说过，书不读二，如果做到的话就不会出现这种情况了。
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第 1 层 On the way · 2010-11-09 12:48
这个不是在芒格宝典上就有的吗，怎么是网友总结的？
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第 1 层 八段迷（八菲特、段永平） · 2010-11-09 12:33
段总，这个段子很好，把所有价值投资的精髓都归纳出来了，比毛主席语录还管用。
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