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芒格的投资原则清单
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-11-09
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不知道谁归纳的，看起来很好芒格的投资原则清单 - 段永平 - 段永平的博客。
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芒格的投资原则清单
10-10-15 21:33 作者：小小文 相关股票：
芒格的投资原则清单
“聪明的飞行员不会忘了使用他的检查清单，无论他拥有何等突出的天赋或者丰富的经历。”
芒格的清单中所列没有轻重缓急之分，在分析这些清单时，必须把每个因素看作是整个复杂投资分析过程中的一部分，就像是镶嵌在图案中的每个点一样。
1. 风险——所有的投资评估必须先从评估风险开始，尤其是声誉风险。
1) 结合了合适的安全边际。
2) 避免与个性有问题的人打交道。
3) 坚持给假定的风险提供适当的补偿。
4) 时刻牢记通胀和利率风险。
5) 避免犯大错误，避免资本金持续亏损。
2. 独立——“只有在童话故事中，国王才会被告知自己其实是赤身裸体的”。
1) 要做到客观和理智，就需要进行独立思考。
2) 记住这一点，即你正确与否与别人是否认同你无关——唯一能决定你正确与否的是你的分析和判断是否正确。
3) 模仿多数人的做法会招致向均数回归（仅仅获得平均业绩）。
3. 准备——“获胜的唯一途径就是工作工作再工作，并希望能获得一些洞察力”。
1) 通过大量阅读，让自己成为一生的自学者；培育求知欲望，努力让自己一天比一天聪明。
2) 比获胜愿望更为重要的是愿意进行准备工作。
3) 熟练运用源自主要学科的思维模型。
4) 如果你想变得聪明，需要一直问自己“为什么？为什么？为什么”。
4. 明智的谦逊——承认自己的无知能让人更有智慧。
1) 呆在自己对强势范围之内。
2) 识别不确定的证据。
3) 抵挡对得出错误的准确性、确定性等的渴望。
4) 最重要的是永远不要欺骗自己，记住自己是最容易被欺骗的。
5.严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降至最低。
1) 确定价值、过程和财富。
2) 最好是记住显而易见的东西，而不是那些深奥难懂的东西。
3) 要成为商业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师或证券分析师。
4) 考虑所有的风险及其影响；总是关注潜在的二阶效应和更高程度的冲击。
5) 进行前后思维——总是反过来看事务。
6. 配置——合理配置资本是投资者的首要任务。
1) 记住是否有更好的使用方法（机会成本）是衡量是否已经最大程度和最好地使用了资本的标准。
2) 金点子非常少——如果赔率对你非常有利，就下重注。
3) 不要沉溺于投资——根据具体情况和机会进行投资。
7. 耐心——可知人类对行动的偏好。
1) “复利是全世界第八大奇迹。“（爱因斯坦说）如果没有必要，永远也不要中断复利。
2) 避免不必要的交易税和摩擦成本；永远不要根据自己对的兴趣采取行动。
3) 应该对好运的到来保持警惕。
4) 享受投资的过程，因为你就生活在这个过程中。
8. 果断——当适当情形出现时，果断且深信不疑地采取行动。
1) 当别人贪婪时要害怕，当别人害怕时要贪婪。
2) 机会不常有，机会出现时就要抓住他。
3) 机会留给有准备的人：这就是游戏规则。
9. 改变——与改变共存并接受不可消除的复杂性
1) 认识并适应你周围世界的真实本质，不要寄希望于世界会适应你。
2) 不断挑战并愿意改进你“最喜欢的想法”。
3) 认清现实，即使你不喜欢现实——尤其是当你不喜欢它的时候。
10. 专注——让事情保持简单，记住你要做些什么
1) 记住名誉和正直是你最有价值的资产——而且会消失于眨眼之间。
2) 避免狂妄自大和厌倦效应。
3) 不能因专注于细枝末节而忽视了显而易见的东西。
4) 小心排除不需要的信息：“小小的渗漏也能让一艘大船沉没。”
5) 直面你的大麻烦，不要将它们藏起来。
第 1 层 bill9669 · 2010-11-26 19:08
这篇日志是不是回复太多了？我今天一直打不开。
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第 1 层 art753 · 2010-11-26 17:45
我打算下周买入一些搜房网SFUN试试看，现在还不是完全看懂这只股票。
http://www.imeigu.com/SFUN
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-11-26 16:23
刚查了一下，08年金融危机的时候，美股掉了一大截，但是网易居然没怎么跌，这是何原因？一般来说，覆巢之下，安有完卵，难道说网易的所有股东都是段兄这样的坚定价值投资者？
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第 1 层 思考爱好者 · 2010-11-26 15:09
乔布斯主义：残酷的完美——苹果前CEO史考利谈乔布斯http://bbs.iceo.com.cn/thread-5594-1-1.html
我虽然没有仔细研究过苹果，但是坦率的说，和我想象的比较相像。
做投资的话，实际上每个人都是家虚拟的投资公司。很遗憾，没有做过真正的公司，但是我愿意畅想：如果做真正的投资公司，我觉得我希望我的公司，就是文中所说的那样，精简，追求最高的品质和用户体验，完美主义者和精英们的集合体。当然不排斥合理的管理，行政，执行团队，但是核心在前者。 反观之，内心里，我应该是个完美主义者，只是现实能力和理想差距太大（也许没有想象的那么大，呵呵，畅想应该狂妄些吧）。
看不到这样的可能和机会，就不做。只做自己虚拟投资公司的老板，也可以按照这个模式来做。在国内的现状下，公司和个人也不容易达到这样的境界，掣肘太多。
对不起，看完这篇文章后，突然有很多感触，胡言乱语。
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第 1 层 小沈 · 2010-11-26 12:09
不知大家认为A股的好公司有哪些，不妨列出来。
或谈谈在美股中的新浪、搜狐、网易三个公司也好。
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第 1 层 小沈 · 2010-11-26 12:03
谁有兴趣继续分析一下贵州茅台吗？它业务单一，大家也都有所认识，是不是比较好分析，呵呵。
目前有机构又力荐此股，说要涨到多少多少，呵呵，原因是公司产量提升了很多，售价也将提升很多，呵呵，不知大家觉得贵州茅台的股价贵不贵？
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第 1 层 qkhhfvmq · 2010-11-26 11:34
请教段总一个问题。投资是不是只有理性没有什么道德可讲？
就拿股市说吧
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第 1 层 qkhhfvmq · 2010-11-26 11:22
我出个问题大家评判一下。但一定要说真话。举个例子。一个人在不小心把钱包掉了里面装着1000块钱。他于是去找真的在路上找到了一个钱包。但是钱包不是他的。里面也装着1000块。但是还装备身分证和各种重要的证件。虽不值钱但对失主很重要。你现在的判断是等失主回来找钱包。然后你还给他钱包。还是把钱拿掉。证件仍掉？我在举同样的例子。一只股票你认为它高估了。你现在是卖掉。让钱落袋为安。还是断续持有等有可能下跌的股价。当然前提是一个好企业。估计有人认为这二个问题没有可比性。希望说出真的想法就行。
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第 1 层 holy simplicity · 2010-11-26 01:55
网易博客好像有点问题，看看从今天到上个月了，没有连贯性，晕
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第 1 层 putong001 · 2010-11-25 23:56
有对天涯网特别了解的朋友吗？
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第 1 层 mr right · 2010-11-25 23:24
感恩节段哥要有火鸡吃了，老美好这口
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第 1 层 白云之乡 · 2010-11-25 19:53
目前大家把价值投资分为，价值低估型和价值成长型两种。我感觉如果能有一个能把两者结合的具体案例来分析，大家或许能有一定提高。
1）公司名称：北京德海尔(NASDAQ:DHRM)
2）公司创立于2003年，于2010年4月22日在美国完成首次公开发行（IPO），发行价为8美元。融资1200万美元。现在市值2350万美元。昨日股价$5.2
3）财务数据：每股净资产：$4.9, 现金$1.49, 2009年盈利：$1.27 ，市盈率：4
4）企业文化：似乎刚开始建立
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-11-25 17:41
感谢你们对我的帮助！同时祝福各位
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-11-25 17:30
各位博友感恩节快乐！
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-11-25 17:27
段总感恩节快乐！
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第 1 层 守正出奇 · 2010-11-25 15:25
我觉得段哥的博客越来越耐看了, 真好!
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第 1 层 chad · 2010-11-25 15:14
段总，想问一下
国内那么多银行股市盈率都在10倍左右甚至以下
如果看清了它们的经营风险，而且假设后三年可以持续年均增长20%
考虑进增发摊薄因素，以你的投资经验来看，算不算便宜
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第 1 层 yesican888 · 2010-11-25 12:22
来点题外话，大家乐乐：题目《帮我买个单》
（作者只写了一页纸,己将中国社会的整个"结构"写了出来）
同学聚会，自从毕业后，好多同学都混得有模有样，我却默默无闻，在一家工厂当制图员，每月和丈夫一起靠着不多的收入共同撑着这个家。我本不打算去，可禁不起同学们的一片盛情，只好答应。
丈夫正在帮儿子复习功课，儿子就要上初中了，为了上一所好中学，这段时间丈夫没少操心，东奔西走，至今还没着落呢。看了儿子一眼，我走出了家门。
天安酒店是高级酒店，我走进包房的时候，同学们都已到齐。还没坐稳，一张张名片就飞了过来，一看一个个不是总经理就是带长的，就连以前成绩总是甩尾的阿辉也当上了派出所所长。望着服务小姐端上眼花缭乱的菜肴，我真感叹自己孤陋寡闻，光这一桌就足以抵我三个月的收入了。
阿辉像宴席的主人一样不停地招呼大家吃，不时地为这个斟酒、为那个夹菜，嘴里还说："只管吃，算我的。"大伙也没任何拘束，一轮接一轮地交杯把盏、海阔天空地闲聊。酒足饭饱之后，天色已不早，此次聚会该结束了。可究竟谁埋单，我看大伙好像都没有要慷慨解囊的意思。
这时候阿辉掏出手机，按了一串号码，然后说："小李，今晚所里扫黄抓到人没有？哦！刚抓到———好！好！随便送一个到天安酒店来给我埋单。"说完，他得意地把手机放进了口袋，一旁的同学跟着哄笑起来。
十五分钟不到，一个中年人就进来了，他看了账单，不禁皱了皱眉头，看来他身上的现钞也不足。他随即也拿出手机，拨了一串号码，说："廖工吗？我是马校长呀！你儿子要转学读我们学校的事，我今天就给你拍板定下来了……不过我今晚请朋友吃饭，你过来埋单好吗？在天安酒店203包厢……"
二十分钟后，有人敲了敲包厢的门，门被打开了。当我见到戴着副高度近视眼镜的丈夫站在门口时，我晕倒了……
本故事荣获2010年度最佳故事情节奖，年度最让人心酸故事奖，年度最佳搞笑短文奖，百姓评委会特别推荐奖
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第 1 层 滚雪球 · 2010-11-24 20:43
段总您好 最近有点心情复杂 就是有机会的时候没钱投资 很想到银行贷款 但贷款的钱 就是以后亏掉也有能力还得 也不影响影响现在的生活 您觉得这样贷款合适吗 而且这个机会很难得 我在滚雪球这本书上看到巴菲特在二十几岁是从银行贷款了5000美元
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第 1 层 scribner · 2010-11-24 19:36
成为巴菲特对一般的人要吃很多苦和亏的.
信念是唯一的口粮.你要放弃很多很多东西.这里指的是普通的的人.
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第 1 层 scribner · 2010-11-24 18:34
人人能都能成为巴费特,但大多数人没有成为巴费特的条件.
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-11-24 14:07
段兄，记得你说过，如果中石油回到当年巴菲特买的价钱，你会毫不犹豫买进。
我查了一下资料，2002年中石油的股价位1.6港币左右，每股盈利为0.27人民币，大约市盈率为5.6倍。他说他觉得当时中石油的市值在300-350亿美元，而他估计应该在1000亿美元，也就是说市盈率在16-18左右。
但是当时国际油价是30-35美元的区间，这个油价在当时算很高了，因为在那之前的二三十年中，油价基本维持在20美元附近，1998年油价还下探到了10美元以下。
我的问题是，巴菲特买中石油时是否考虑了油价的走势？他难道不担心油价下跌么？他是否认为油价不可能长期维持在30美元以下呢？毕竟当时的油价处于一个阶段性的高点。在接下来的十来年油价又回落到20美元并一直在附近徘徊可能性也不小。如果他没有判断油价的走势，那么油价的下行风险他是如何消化的？仅仅依靠低市盈率么？
之所以这么问，是因为他说过“我们根本就不听或不读那些涉及宏观经济因素的预估。”我直观上觉得他应该没有去判断油价的高低。
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第 1 层 大地 · 2010-11-24 12:07
段总，为什么大多数人学不了巴菲特？是不是与好汉不吃眼前亏有关？
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第 1 层 酷耐 · 2010-11-24 00:40
大家好！我持有三精制药的股份，2011年三精制药的‘三精双黄连牙膏’就该上市了，我做个市场调查请问朋友们你们会去尝试购买吗？我本人现在用白药的牙膏，我准备去尝试用用三精双黄连牙膏估计能预防扁桃体发炎！对抽烟的朋友来讲是个好产品！
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第 1 层 putong001 · 2010-11-23 22:03
李明博少时家庭困难，上高中的时候，他靠推垃圾完成了学业。上了大学之后，因为参加学生运动而被开除，进了监狱。进入现代集团之后，只用了24年的时间，就当上了韩国现代建设集团的会长。。
他有句话：“如果国家阻挡了一个人自力更生的道路，那国家就是亏欠于他” 值得深思的一句话。
打破垄断，建立自由竞争的规则，让ZF专心只做裁判就好。
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第 1 层 边走边唱 · 2010-11-23 17:55
段老师：A股创业板和中小板估值都比较高，“成长”的表现超过“价值”。有一种言论，资本市场通过给予新兴产业高溢价而引导资源向这些产业配置，这种理论视乎也站得住脚。你怎么看这种现象？只是炒作的借口？
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第 1 层 yangmeng133 · 2010-11-23 14:46
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第 1 层 潮·慢·ing · 2010-11-23 01:58
请各位师友指导一下，看这样看招行逻辑上有没有问题？
貌似招行也是可以再买了···哈·好久没看他了·好像应该是时候好好看看了！！！
1·基因：招行骨子里长期以来的“消费者导向”做的很强···因您而变···这一点很重要，是一个企业能长久确保健康或者是说有能恢复健康的能力的必要条件，当然，作为充分条件的“诚信”他做的也没看出来有哪些地方特别不好了；消费者导向对一个企业在犯了错误后的恢复健康的能力至关重要，因为长期来看没有企业不犯错误，所以能不能好起来或者说好起来的概率大不大，这个必要条件关系很大！！！
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第 1 层 小沈 · 2010-11-22 22:23
芒格清单中的这10点都是很好的提醒，因为我等凡人在这10点上都太容易犯错或迷失了。
太深的东西一时不太能理解，感觉到清单内容真正去做时都是高难度动作，于是，尝试简化一下，希望能理解到其中基本的东西，不知是不是以下这些：
谨记风险、保持独立、做足准备、明智地谦逊、科学而严密且多角度地分析、合理配置、耐心的陪伴增值、果断出手、懂得并认可改变、专注同时保持清醒。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-11-22 20:41
应该把价值投资想得简单一些。
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第 1 层 eoihuni · 2010-11-22 19:58
http://www.donews.com/net/201011/280601.shtm
这篇文章不错，解释了阿里和雅虎分分合合的缘由，转给段总和其他对YHOO感兴趣的朋友看看。
...眼下，淘宝网增势和资本市场都处在黄金时段，马云能把握住的窗口期不会超过两年，这也是阿里巴巴在9月份踢爆与雅虎纠纷的主要原因之一。显然，在上市之前，马云必须解决雅虎在股权结构和利益分配上对他的掣肘。
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第 1 层 海冰 · 2010-11-22 12:02
http://v.163.com/open/
网易视频于周末推出了其“网易公开课”频道，目前该频道已囊括耶鲁、哈佛、斯坦福、麻省理工等世界名校1200余课时的公开课程录像，翻译成中文200余课时，并将永久将这部分资源向公众免费开放。
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