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招行及其他银行
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-07-05
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前段时间这里说招行的人也不少，所以也放上来。
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范围内 304 条，304 条有数值。最多显示前 15 条。
- 段永平 · 2010-07-06 14:32 10
- 段永平 · 2010-07-07 00:00 10
- 段永平 · 2010-07-07 13:06 4
- topcp · 2010-07-07 13:13 4
- xlli777 · 2010-07-08 13:45 4
- xlli777 · 2010-07-08 14:09 4
- topcp · 2010-07-05 18:47 3
- itsyeah · 2010-07-05 19:10 3
- topcp · 2010-07-05 19:18 3
- jessica · 2010-07-05 20:03 3
- 化正 · 2010-07-06 09:00 3
- 段永平 · 2010-07-06 15:26 3
- topcp · 2010-07-07 15:43 3
- 阿牛 · 2010-07-12 10:32 3
- 段永平 · 2016-09-14 14:21 3
第 1 层 brka · 2010-07-06 22:16
段老大能说一下今年美国涨幅最大的股票吗，今天网上看有跌幅的一条消息，居然没说涨的，郁闷
2010年上半 年美国股价跌幅最大十家公司
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第 1 层 han · 2010-07-06 14:25
说招行得先说说银行业，目前大家对银行业的看法是如果房地产价格大幅下降以及爆发地方债务危机，则银行业必将出现大量坏账，这和90年前后美国的情况很相似，而巴老正是在那时买入银行股，美国国内投资界当时的看法和国内现在一样，建议看一下巴老90年前后致股东的信中关于买入银行股的解释。
巴老说过，银行业其实是个很好的行业，只要经营者不犯错，其实质就是一个风险管控的问题，而目前国内这方面做的最好的是招行，招行在房地产投资和地方债务的贷款比例是很低的，另外招行的坏账准备金为237亿元，这比09年的利润还多；还有招行前几年有前瞻性得看到了这些问题，所以他们在牺牲定价权的情况下开展业务，从而导致09年业绩下降；从估值看，招行目前的PE为12倍，PB为2.2，估值合理。
从长期来讲，只要中国经济继续发展，银行业必然相应得到成长，如果中国经济年增长率为7%，则银行业的复合增长不会低于7%，除非中国陷入日本式衰退。
所以只要你相信中国经济，你就买入招行吧
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第 1 层 qiandongwei2006 · 2010-07-05 18:44
不停地增加营业网点，不停赚钱。现在收入主要是息差，中间业务有很大发展空间。
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第 1 层 itsyeah · 2010-07-05 19:10
嗯，应该，招商，兴业，民生，浦发一起讨论。可以比对一下
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-07-05 22:50
06年7月10日，我花了一百块钱参加林园与投资者的见面会，会上我记得林园说，牛市来时，招商银行股价至少要上15块钱。我坐在底下心想这家伙也真敢说！因为那会招行才6块多，人们都觉得他是在吹牛，没成想一年多不到两年后，招商银行的股价最高三十几快四十块钱了，简直太不可思议了!我算是领教了！当然了，咱们不是鼓励投机，只是说明的是，招行这种行业代表股票在牛市时会有相当大的溢价这么个事实，仅供参考而已。
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第 1 层 daphnehu · 2010-07-10 15:59
招行的马蔚华行说招行的核心竞争力是招行的企业文化，我对＂企业文化＂这个概念理解的不是很透，是不是一个企业有了好的企业文化，成功的概率大些？正如一个人养成好的习惯，也会离成功更近一点．xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
招行要打造百年银行，要为客户提供最新最好的金融服务，从一卡通，到一网通，信用卡的开通，到现在的i理财，的确让我们老百姓感到了不少新意，为沉闷中国银行业注入了一股新的活力．
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第 1 层 jessica · 2010-07-05 20:03
中国的农业银业最不讲理。汇款的手续费高得离普。汇款的手续费没有明确标明，我吃了几次亏呢，50元人民币的手续费。有钱也不要存农行了。
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第 1 层 化正 · 2010-07-06 09:00
我曾试着给招商银行用段总的方法（现金流折现法）大概估了一下，股价应该为人民币14.9左右，不知估的对不对。我看好招行是因为国内有些相当不错的上市公司都来挖招行的人才，如中信、浦发等。
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第 1 层 putong001 · 2010-07-07 11:12
克鲁格曼在今天接受采访时称：“我们正在此间市场上看到的是一种时间极长的长期折磨。我们正处于一个阶段，在这个阶段我们应该拥有一种‘厨房水槽策略’，我们应该做自己能做的所有事情。”目前，德国等欧盟各国正在呼吁采取财政紧缩措施来控制预算赤字，而克鲁格曼则认为，应该采取更多刺激性措施来阻止美国经济重新滑入衰退。
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第 1 层 xbftjztz · 2010-07-08 14:28
我也试着用现金流折现法毛估招行的内在价值，假设：1、无法预测她今后的增长和亏损情况，假设她能保持历史业绩的平均水平；2、银行是万业之母，只要中国经济不出大问题，银行也不会出大问题，应该会永续经营下去。再这种假设下，我用02年-09年的自由经营现金净流量均值为387.73亿元，作为未来每年的自由经营现金净流量，折现率用8%（30年国债4.5%，如果用这个估值更大），得出招行的内在价值4846.62亿元，每股22.94元，相对于现在的股价，已经有56%左右的折扣了，想问问段总这样算可行吗？
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第 1 层 pianolovesong · 2010-07-09 09:03
能不能讨论一下中信证券呀，中信证券09净利润89亿元，现在市值1100多亿，感觉不错呀！按之前提的估算公式，应该可以买可吧！xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
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第 1 层 魂之舞 · 2010-07-10 14:19
04-09年城乡居民存款及企业存款均以20%以上速度增长,目前在中国开办银行门槛较高,大都有国有背景.因此只要能在中国能开个银行,资金来源充足,赚钱相对其它行业来的容易.04-09年贷款也以15%以上的速度在增长,由于银行搞的是借钱生钱的生意,资产负债大多在95%左右,风险主要在放贷以及客户挤兑两方面,客户挤兑发生的可能性极小,而如果任何高于5%股东权益的贷款发生风险,股东权益就会有亏光的危险,因此如何控制好放贷的风险是经营银行的关键和核心.目前银行的业务分为中间手续费收入和息差收入,其中中间手续费收入几乎没有风险,利润率比息差来的高,但占总收入占比小,招行近几年在10%左右,如果能搞到50%,前景远大;息差收入又分为公司批发业务和个人零售业务,批发业务主要是信用贷款,风险100%,目前占收入的大头,个人零售主要是个人按揭贷款(虽然信用卡业务发展迅猛,但收入占比仍很小),有房子做抵押,风险50%.招行个贷占比在整个息差收入的25%,如果能搞到50%,风险进一步降低,前景看好.招行的目标明确,前景好,过去几年执行力也不错.虽然放贷有一般性的规定,但怎么执行怎么弄还要看人为.对于我们股东来说也只能看贷款的大头放到了哪些行业,哪些公司,哪些人,这样子去评估管理者放贷的标准和风险
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第 1 层 科科 · 2010-07-06 13:01
我对招行可是有感情的：记忆中好像去开过3次股东大会。两次私下找过他们董秘和证券代表。还在开股东大会上跟林园座在一起。对招行有很深的感情。
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第 1 层 边走边唱 · 2010-07-07 17:10
段老师，我想请教下，在美股市场，是否有很多金融企业不断增发、配股来融资？是常态还是个别现象。你怎么看待A股频繁的金融股再融资？谢谢！
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第 1 层 鹦鹉螺 · 2010-07-07 22:35
请教下招商的估值，招商银行去年净利润180多亿，股东权益1000亿 自由现金流以净利润计算，10年每年以20%的复利回报，10年后总共才值2000多亿，比现在市值少不少。是不是我还有遗漏的地方？ 谢谢。
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第 1 层 angeloinsunshine · 2010-07-08 11:22
我是招行客户，也喜欢用招行。原本特别反感电话推销保险，07年招行的电话打过来，卖招商信诺的保险，我居然也接受了，招行的营销能力确实强，强在细节管理，因为回想起来，招行卖保险的MM，“话术”了得，环环相扣，这种客户心理捕捉的优势，可能也和信诺这家公司的传统有关。但是我想如果从市值看，招行和腾讯同样是2000亿左右市值，哪个更有可能将市值翻到6000甚至1万亿？
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第 1 层 touzi3210 · 2013-02-02 18:10
段哥，你之前曾说过：始终没完全搞懂银行的业务的风险到底在哪儿。美国的一些大银行隔个10年8年就来一次大动荡，还没明白是怎么回事。
记得后来你也用一些雅虎换成了BAC，不知是不是对银行的业务有了更深的理解看懂了？求教
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第 1 层 dingwenya@126 · 2010-07-05 23:08
只要不做蠢事，15%的复利增长还是有的。制度上有保障，算及格；文化上有保障，算优秀。
2PB左右，打了六七折；1.5PB，算白捡；3PB以上，可以卖。
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第 1 层 永远争第一 · 2010-07-06 01:34
招行的服务确实不错。我举一个例子：我家附近有好几家银行，几乎国内的大型银行都全了，每家都有自动取款机，只有招行是全天24小时保安值班，其他都是到点下班，没人管了。
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第 1 层 书剑 · 2010-07-06 23:59
银行的盈利不错的，可是分给股民的很少，不明白为什么要持有。
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第 1 层 gllsh138 · 2010-07-07 08:35
招商银行，我从20005年6月持有至今。
大家说了很多招商银行的方方面面，但是，我认为招商银行还有好的地方就是：她的研发力量是所有国内上市中最强的（大家可以在网上常看到招商银行的分析师写的分析报告等）；她的企业文化；她的服务意识......
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第 1 层 monton76 · 2010-07-05 19:25
每一次通货膨胀，银行的收益和资产就会增加。所以在银行自身管理规范的情况下，我看好银行业的发展。招行在国内的网点只有500多个，相比工行的上万家网点，还有很大发展空间。
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第 1 层 liulog80 · 2010-07-05 19:39
招行我一直持有，当然本钱不多，但我持有三年的感觉，这个公司很不错。
我复制曹仁超一句话来评价招行：
有买贵无买错。
招行的文化我听说很好，但是没有接触，不知道。
最近招行开始了第二次转型。
第一次转型是专注零售业务。
第二次转型是提高资本效率，就是降低单位贷款成本，提高单位贷款收入。
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第 1 层 itsyeah · 2010-07-05 21:15
招商银行，或者、民生、兴业、浦发。未来两位数增长是毋庸置疑的。
未来我锁定几个关键词：加息、拨备、存贷增长、经济发展。哪位大哥做出个毛估估的表来。
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第 1 层 鹦鹉螺 · 2010-07-05 22:13
请教永隆银行的利润收益是否计入招商银行的年报呢？
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第 1 层 johnson · 2010-07-06 03:02
07年底,一个朋友从中国回来.说他买了工商银行.7.8块/股.当时还是大牛市的时候.他预计工商股票至少要上15.他有亲戚在工行当经理.看好.
听完我大笑,劝他赶快卖了换股.告诉他工行10块/股都不值.他问我为什么.我说就凭工行那帮监守自盗的人,我就不看好它.(在国内时,工行邀请我当过2年义务监督员).
国内的银行业由于国有银行占大头,肆意妄为,监守自盗,损公自肥.最后都由国家买单烂帐.所以整个银行业的经营都是不正之风.除非等到有哪家银行倒闭了,才能分出良莠来.
我有个同系同学在蛇口招行,才干了两年的职员,年入和资产就赶上我在制造业干10多年的经理.咋舌.
要说银行业,个人是很肥的,公司/股票就免谈了.典型直接的现代穷庙富方丈(和尚).
要说银行,我历来看好汇丰银行.那不叫银行,那叫抢钱.
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第 1 层 johnson · 2010-07-06 03:05
汇丰银行.那不叫银行,那叫抢钱.
只要你成了它的储户/客户,就想方设法刮你的钱(各种服务费).
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第 1 层 Hawk · 2010-07-06 13:23
越来越多有钱人选择招行了。阿段也办一张招行美国运通卡吧。
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第 1 层 金才盛 · 2010-07-08 11:09
我个人感觉中国的国有银行跟美国的银行不一样，中国的国有银行吸收了存款然后支持了国家的大量建设，那放贷出去的钱如果收不回来形成坏帐出现危机，“印钞机”将启动，而美国的银行如果吸收了存款放贷出去收不回来形成坏帐出现危机，那将破产，所以说，“印钞机”决定了美国会有银行危机，中国国有银行不会有危机。当然，像招行，兴业银行就不在国有银行之列了
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第 1 层 lwinfo234@126 · 2010-07-08 13:19
段总是否也分析一下您博客上的这几个公司？
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第 1 层 myxqq · 2010-07-08 21:40
现在都在说招行是中国银行业最好的银行，但是我一直没弄明白招行最核心的，长期的竞争优势是什么？它的护城河是什么？它比其他银行到底有什么特别之处是其他银行学不来的，有哪位高人能对比分析一下招行和其他银行（比如浦发银行）。
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第 1 层 itsyeah · 2010-07-05 19:59
我认为分析银行的贷款倒是好观察，难的是关于银行的资金运用状况也就是银行的投资这点是比较难分析的。
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第 1 层 itsyeah · 2010-07-05 20:31
上一轮加息周期招商银行业经营效果
2005年 65.00
2008年267.59
08年增长 27.16%
三年增长 311.68%
年均增长 60.27%
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-07-05 20:58
段先生几家银行一块讨论的好！!
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第 1 层 itsyeah · 2010-07-05 21:03
银行股，相对于大盘整体估值价值低估！相对于未来的成长性，价值低估！
以09年为基础，以招商、民生为代表的股份制银行未来三年的年均增长将达到30%以上。
银行业，05年的利差处于低谷，06年开始加息扩大实际利差，目前的情况就符合05年末当时的环境。2010年下半年进入加息周期。
在这个05年加息周期的三年之中，招商银行的业绩增长最高，累计增长为312%，年均增长为60.27%。
在未来的加息周期中，整体银行业的经营业绩年均增长将不低于30%。
我国未来的宏观经济可能就不如05年以后三年的高速发展，这个是有可能的。但是，我们也同时该考虑到这个事实，整体银行业的拨备覆盖率已大大提高。也就是说，过去三年的信用成本相对未来三年的信用成本要高得多，在正常情况下，未来三年减值准备的压力大大减轻。
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第 1 层 鹦鹉螺 · 2010-07-05 21:09
比较喜欢零售比较强的银行...
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-07-05 21:32
招行是国内所有银行中（包括四大行）算是经营最好的，这点去过招行的人相信都能感受的到。再多说两句。在我所生活的咸阳市，招行是最早进来的小银行，两年了，现在业务越来越多，同时带动的四大行的服务现在都比原先好了很多。这是我亲眼看到的，财务报表上看，也很不错、对了，听说招行现在，国外都开了不少分行，长远来看，还是很有发展潜力哦！
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第 1 层 ustcer · 2010-07-05 21:55
我用招行白金信用卡和金葵花理财卡，网上支付也是用招行，从个人体验，我认为招行是个好公司。和传统国企银行完全不是一回事。
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第 1 层 晓生 · 2010-07-05 22:17
的确有种感觉：不少国企包括银行每年都盈利但却常要融资，分红却少得很，觉得不是好的投资标的。大企业风险小但回报的确不高，尤其国内分红很吝啬的情况下。
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第 1 层 一颗小草 · 2010-07-06 00:17
招行自动取款机感觉不错。。是我见过的最好的一个！！郁闷得很刚从浦发割了10%的肉了。。感觉还是太复杂了 我一直就没想通地方债到底要不要提拨备！！提多少合适！！下半年收益会减低到多少？太多问题想不明白。。
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第 1 层 Julydavid · 2010-07-06 00:33
银行股是应该配置的，在老巴的最新资产组合中，5大重仓股可口可乐19.7%、富国银行14.9%、伯灵 顿铁路13%、美国运通10.6%、宝洁9.2%。由此可见，老巴还是比较看重银行股这个板块的。
而且，国内的股份制银行和美国银行不太相同的一点是有政府兜底，倒闭的风险很低，
但是银行业的估值我感觉很难，成长性蕴含着很大的风险，不知道该给怎么样的风险溢价。
银行股中，我最关注招行，因为我们家是招行的fans，3年前办了招行的金葵花几乎所有的流动资金都在招行，招行的服务绝对是国内银行的顶尖水平，它的营业前台和后台的call center都是让人非常替客户考虑，甚至我在网上曾经消费的一笔350美元的境外疑问交易纠纷，招行的信用卡中心都帮我追回了款项，这也是我信任招行的结果，因为我刷信用卡只刷招行。而且，长期来看，我认为它的这种服务文化是比较难以复制的。
招行现在的不足是其网点比较少，北京的南城招行只有廖廖2，3个网点，
不过据此看出来它的单个营业部网点的利润要求是非常之高的，所以其未来的成长性很值得期待。
所以我觉得招行是绝对值得在资产组合中配置一部分的，但唯一的问题是价格，按今天的收盘价，pb是2.33, pe11.7，不知道这个价格是不是合理区间，希望有银行业的业内人士给出点意见。
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第 1 层 netphone888 · 2010-07-06 06:34
分红超过定期存款的已经是价值投资了,关键是成长性
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-07-06 07:48
招行人性化管理，服务一流，工作效率高。
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第 1 层 加忠 · 2010-07-06 08:40
招行、平安我买过一次，因为对银行、保险股不了解业务，所以就卖了。
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第 1 层 魂之舞 · 2010-07-06 09:00
总收入每年只有500亿,3000个亿买,其实不算很划算
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第 1 层 abzy666 · 2010-07-06 09:43
银行是一个恒久的行业，招行是其中的佼佼者。
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第 1 层 bigfigure · 2010-07-06 10:08
我的读财报笔记：招商银行2007-2009每年平均基本每股收益0.95元，平均每年加权平均净资产收益率24.45%，
截至2009年12月31日，一卡通累计发卡5,337万张，当年新增发卡430万张，一卡通存款总额人民币4,691.9亿元，占零售存款总额的79.96%，卡均存款为人民币8,791元。（这个金额相当高，活期，成本低）
截至2009年12月底，信用卡累计发卡3,073万张，当年新增发卡347万张，累计流通卡数1,728万张，累计流通户数1,160万户，本年累计实现信用卡交易额人民币3,008亿元，流通卡每卡月平均交易额1,471元，循环信用余额人民币134亿元。
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第 1 层 bigfigure · 2010-07-06 10:11
此外，每次去招商银行，感觉的服务和细节，其他国内银行没有。比如，写字台上的老花镜，招商银行的比别人快一点、好一点、早一点的策略，很奏效。另外，持有招商银行信用卡，可以享受最多的增值服务。个人感觉，如果以后管理不出问题，将来的中国银行业佼佼者。（运通？富国？ ）
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