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好好投资的一个理由--转帖
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-05-14
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媽媽，我找了你好久了
1994年2月，德國北部城市科部侖茲還是一片冰天雪地。伊特洛孤兒院就坐落在萊茵河畔，高大的院落肅立在風雪中顯得格外寂靜。這天早晨，孤兒院50歲的特麗婭修女外出辦事，走到大門口時突然隱約聽到了嬰兒的啼哭聲。她循聲找去，在門口的樹叢中找到了一個有著金色頭發的男嬰。修女將他留下了，並給他取名德比。
轉眼7年過去，德比在孤兒院裡健康長大，他心地善良，但性格卻有些憂鬱。天氣晴朗的時候，修女們帶著孩子們，穿過樹林，到河邊的青草地上散步。樹林邊鎮子裡的人們指著他們對自己孩子說：“這些孩子都是被父母拋棄的，如果你不聽話，也把你送進孤兒院！
聽了這些話，德比非常傷心，他忍不住問修女：“嬤嬤，我的父母為什麼不要我，他們是不是不愛我？”德比的聲音裡充滿了一種與年齡不相稱的迷惘。修女吃驚地問：“你怎麼會這麼想呢？
“大家都這麼說，我們都是被父母拋棄的孩子。”德比答道。修女安慰他：“雖然我沒有見過你的媽媽，但我相信她一定是愛你的，世界上沒有不愛孩子的母親。當年你母親之所以拋棄你，一定是很無奈的。”德比沒有說話，但是從此他彷彿突然長大了許多，經常獨自站在孤兒院的窗口，眺望窗外的萊茵河，靜靜流淌的河水帶走了德比對母親的思念之情。
2003年母親節，節日的溫馨氣氛再次燃起了德比對母親的強烈渴望。那天每個電視台都在熱播慶賀母親節的節目，他們拍攝了孩子們在母親節裡為媽媽奉獻愛心的鏡頭。有一個6歲的小男孩在汗流浹背地幫父母修剪草坪，他的母親在一旁看著兒子，激動得熱淚盈眶。德比對修女說：“我也想幫我父母幹活！你知道他們在哪裡嗎？修女沉默了，幾年來，沒有任何關于德比父母的消息。德比傷心地跑到街上，街上有那麼多母親，可沒有一個母親是他的。望著熙熙攘攘的人流，德比哭了。
幾個月後，9歲的德比離開孤兒院，到附近一所小學讀書。一次課上，老師給學生們講了一個故事：“古時有個皇帝，愛上圍棋遊戲，決定嘉獎遊戲的發明者。結果發明者的願望是讓皇帝賞他幾粒米，在棋盤上的第一格放上一粒米，在第二格上放上兩粒米，在第三格上加倍至四粒……依此類推，直到放滿棋盤。結果最後是18000萬億粒米，總數相當于全世界米粒總數的10倍。
這個故事讓德比的眼睛頓時亮了，他想如果他幫助一個人，然後請他幫助另外10個人，以這樣遞加的方式傳遞愛心，也許終有一天受幫助的那個人就是自己的媽媽。這個念頭令德比興奮異常，此後他每幫別人做一件好事，別人感謝他時，他總說：“請幫助另外10個人吧，那就是對我最大的感謝！”那些受到德比幫助的人對這個善良的孩子充滿感激，更對德比這種特殊的傳遞愛心的方式感到震撼。他們像實現自己的諾言似的，幫助另外10個人，同時也告訴那些受到幫助的人去幫助10個人。一個愛心的無形之網就這樣在該市的市民中悄悄地展開了……10件好事的魔力。德比絕對想不到，自己竟然幫助了德國著名的節目主持人瑞克，並成了德國的名人。
瑞克是德國電視台的資深脫口秀主持人，雖然50歲了，但穩健的台風和風趣幽默的語言使他成為德國人愛戴的主持人。他的節目通常會對所謂名人進行毫不留情一針見血的揭露，並讓那些表面上道貌岸然私底下品質敗壞的名人身敗名裂。也許是看到太多的社會黑暗面，也許是電視台激烈的競爭和工作的壓力，2003年瑞克患上了憂鬱症；幾乎到了無法繼續工作的地步。10月，瑞克向電視台請了一年的長假，希望能在旅遊中放鬆身心，恢復健康。不久，瑞克旅遊到了德比所在的城市，他被萊茵河的美麗深深吸引。傍晚時分他獨自沿著河邊散步，突然他的心臟病發作，還沒來得及把藥從口袋裡拿出來就昏倒在地上。多虧在河邊釣魚的德比及時發現了昏倒的瑞克，他給醫院打了急救電話，把瑞克送到診所急救。
瑞克經搶救終于蘇醒了，當得知是德比救了他時，他握著德比的手，萬分感激地說：“孩子，我該怎麼感謝你，如果你需要錢，我可以給你很多錢。”德比搖搖頭說：“如果你能幫助10個需要幫助的人，就是對我最大的感謝！”瑞克不解地問：“可是你真的什麼都不要嗎？”德比笑著搖頭拒絕了。
瑞克被這個奇特的少年吸引了，他留下了德比的聯系方式，並開車把他送到了學校。瑞克臨走的時候，德比再次叮囑：“請一定做10件力所能及的好事！”瑞克低頭望著這個目光灼灼的少年，心頭一熱，認真地點了點頭。
瑞克在這一瞬間找到了生活的希望，德比讓他感覺到生活的美好。此後他認真履行諾言，幫助了10個人。每次幫助別人，他都覺得心裡非常快樂，尤其是當別人對他真誠地說一聲“謝謝”時，他覺得自己的生命特別有價值。他結束了本來還有大半年的假期，提前回到了工作崗位。所有的同事都驚訝地發現瑞克變了，他變得樂觀豁達，樂於助人了。
10件好事產生的魔力，改變了瑞克，他的憂鬱症就這樣奇蹟般地好了。2003年12月1日是瑞克脫口秀節目重新開播的第一個晚上，精神矍鑠的瑞克站在演播廳中央，對全國觀眾講述了自己的經歷“以前我說了那麼多別人的故事，今天我要說說自己的故事……”他含著熱淚，用了整整半個小時講完了10件好事的魔力，最後他哽咽道：“也許，沒有人相信這是真的，但是當我付出愛的時候，那種快樂真是讓我熱血沸騰。請你也去幫助10個人，你的生命將會產生一種奇妙的感覺。
通過電波，瑞克的節目傳遍了德國的千家萬戶。人們都被這個故事深深觸動，很多人當即給瑞克打去電話，表示他們非常願意做10件好事。還有更多的觀眾強烈要求把德比請到演播室，他們想認識這位富有愛心的男孩。
2004年1月，德比被請到了演播室。有現場觀眾好奇地問他：”你為什麼會有這種想法呢？”德比的臉紅了，他有些猶豫地咬了咬下唇，然後道出了自己的想法。沒人能料到一個孩子對母親的愛竟然如此深沉，而很多成年人整天忙碌在名利場，早就忘了自己的母親。德比的話觸動了人們內心最柔軟最人性的一部分，很多現場觀眾都熱淚盈眶。
瑞克緊緊抱住了德比瘦弱的身體，說：“你的母親一定會非常愛你，你一定會找到她的！
整個德國掀起了一股“做10件好事”熱潮， 昔日冷漠的人們變得有人情味了，人們都盼望著自己所幫助的那個人正是德比的母親。
德比的形象與聲音出現在德國的大街小巷，他的故事家喻戶曉。同時，電視台加緊了對德比母親的尋找，然而德比的媽媽卻遲遲沒有出現。
2004年2月，一件更為不幸的事發生在這個善良的少年身上。德比所在的學校，學生多是生活在貧民窟的孩子，有些孩子很小就加入了黑社會。德比成名後，就被那些壞孩子盯上了，他們認為成名的德比一定有很多錢。2004年2月16日夜晚，德比回學校的路上，被一群小流氓圍住。然而他們在德比的身上沒有找到錢，惱羞成怒的流氓用匕首將德比刺傷。
德比的腹部以及肝臟被刺破，傷勢嚴重，倒在血泊中，直到兩個小時後才被巡邏的警察發現送到醫院。在醫院裡，昏迷中的德比一直在喃喃呼喚：“媽媽，媽媽……”
電視台24小時轉播德比的病情，所有關心德比的人都在祈禱他能蘇醒。幾十個大學生來到亞歷山大廣場，手挽手連成一顆心形，他們大聲呼喚：“媽媽，媽媽！”這呼喊聲感動了路人，他們紅著眼睛也加入到這顆“心”，隨著人數的增加，這顆心越來越大。
更為動人的是，自德比被刺後兩小時內，電視台接到幾百個女人的電話，紛紛表示她們願意當德比的媽媽。麗達是慕尼黑大學的教授，她哽咽著說：“像德比這樣的好孩子，做他的媽媽我感到自豪。”35歲的塔麗娜多次打進電話說：“我從小沒有母親，我也非常渴望母親，我非常能理解德比的心情。”有一個電話是來自科部侖茲市的名叫朱迪的女人打來的，她的孩子幾年前失蹤了，一直在尋找孩子的她動情地說：“如果我的孩子像德比那樣思念著我，我覺得太幸福了。我希望我能成為德比的母親，用一顆母親的心真誠地愛他！”成千上萬的電話湧向電視台，成千上萬個母親表達了她們最誠摯最迫切的心聲：讓我做德比的媽媽吧！
可是德比只有一個母親，電視台只能選擇一個人做為德比的母親去照顧他。時間緊迫，經過大家的激烈討論，一致同意讓朱迪做德比的母親，因為她就住在德比所在的城市，而且口音和德比相同，會更有親切感。
2004年2月17日早晨，昏迷多時的德比睜開了眼睛，朱迪捧著一束美麗的百合花出現在德比的床邊，握著他的小手說：“親愛的德比，我就是你的母親。”德比彷彿看到了太陽一般，他的眼睛突然亮了，他驚訝地說：“你真的是我的母親嗎？”朱迪含著淚用力地點點頭，在場所有的人也都朝德比微笑著點：“頭。兩行熱淚從德比的眼睛裡滾落.“媽媽，我找了你好久了啊！請你再也不要離開我，好嗎？”
朱迪點點頭，哽咽道：“放心吧，媽媽再也不會離開了。”德比蒼白的小臉露出了笑容，他還想說更多的話，可是已經沒有力氣，這是德比在人間停留的最後一天，他的手一直握著朱迪的手，不肯鬆開，他也不願閉上眼睛，他要多看一眼母親，在場的所有醫護人員的眼淚就沒有停過。
2004年2月18日凌晨兩點，德比閉上了眼睛，永遠離開了人間，他那只握著母親的手一直沒有鬆開。
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╰平╮║祝│║妳│║幸│║福│╰喜╮
☆╰安╘∞╛╘∞╛╘∞╛╘∞╛☆╰樂
第 1 层 段永平 · 2010-05-14 03:05
希望赚到钱的人每年拿出一小部分利润去帮助你身边需要帮助的人，不要等到像巴菲特那么有钱才开始做这件事（不要以为帮助别人是那么有钱的人干的事)，因为需要的人可能等不了那么久。
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第 1 层 趣味 · 2010-05-15 10:50
最近有些闲钱，模糊感觉机会来临，但是因为工作，没有太多时间寻找精确目标，请教段先生！应该怎么办？
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第 1 层 xlli777 · 2010-05-14 09:31
看完这个故事以后我觉得很感动，而另一方面又颠覆了一个以前的观点。我以前觉得巴菲特比索罗斯高明，因为一直攒着，最后捐出一笔大的。而索罗斯一边赚一边捐，即时平均年受益率比巴菲特高，最后捐出的总额也是远远小于巴菲特的。现在觉得并不是钱捐得最多就最慈善，因为慈善受益的面是四维的，除了空间以外还有时间这个维度，从这个角度讲，索罗斯更配得上慈善家的称号。
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第 2 层 段永平 · 2010-05-14 10:43 · 回复 xlli777
巴菲特这个办法也是完美的办法
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第 3 层 余祥平 · 2010-05-14 15:49 · 回复 段永平
巴菲特这个办法是最完美的办法。我想巴菲特可能觉得赚钱是他的长处，但用钱不是他的长处（节俭惯了，用钱可能是他的短处），在用钱方面，他相信比尔·盖茨胜过全世界任何人，因为比尔·盖茨最能把钱用到该用的地方，用最小的钱，产生最大的效益（巴菲特经常参加比尔·盖茨的财务会议）。不知我的猜想是否有道理？
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第 1 层 老石 · 2010-05-14 08:53
这故事的确非常感人！为什么关爱与钱这样两种对需要的人如饥似渴的东西，往往总是姗姗来迟？而价值投资的慢速度是否能够赶得及？我想：价值投资还有一个巨大的理由，促使企业良性发展，乃至影响整个社会经济的形成良性发展；而不追逐短期效应、短视行为（如赌博、破坏环境影响未来的杀鸡取卵式的超速发展）。
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第 1 层 yinhoupeng · 2010-05-14 08:58
张瑞敏说：“企业做到极致，便是创造市场，创造需求；人品做到极好，只是本然”。我觉得段大哥本然。呵呵
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第 1 层 永远争第一 · 2010-05-14 23:43
我有一个观点想和阿段前辈讨论一下，我觉着帮助别人，做慈善不一定只有捐钱的方式，比如在人生道路上指点一二，有时候比给钱更重要，就像从优秀的人身上学到一些优点，这会更加受益，您觉着呢？
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第 1 层 创造命运 · 2010-05-14 06:29
吗呀！还含有敏感的字，？（我家乡的人现在到处都在私下赌，少数人赢了钱，大多数人亏，破产的也常有闻之，甚或有的为此而自尽）
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第 1 层 wusheng0053 · 2010-05-14 08:00
段大哥，您说长期市场是有效的，那么一只股票的价格在一年时间内都停留在某个价位，请问这个价位就是一个公司的内在价值吗？
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第 1 层 lwinfo234@126 · 2010-05-14 09:33
眼泪不争气的流出来了，现在的人真的需要加强爱心教育了。
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第 1 层 wusheng0053 · 2010-05-14 10:09
段大哥，又打扰你了。我还有个问题不明白。每个不懂股票的人都知道一只股票贵得离谱了，为什么还有那个多人抢买这只股票。不明白？我看见有这样一只股票，它以前的十年净收益从来没有超过1。5亿的，但它的市值有100亿。每个人都知道它的前景也是一般般罢了。为什么那么多人去抢它，真的不明白。难道每个人都不懂吗？
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-14 13:33
说到爱，西方的宗教大家爱自己，爱别人，爱世界，国内的拜神拜庙是想保佑升官发财、打麻将得自摸，扭曲了真正的意义。
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第 1 层 绿色茶农 · 2010-05-15 01:17
向段大哥回报：参加了阿里巴巴的周年股东大会，有位股东在问到关于雅虎，其实他发问的原话是是这样的：阿里巴巴能否考虑把美国雅虎买下？他刚好就坐在我边上，我个人当时觉得以目前来看这好像不用问。如果按照卫哲所描述的未来，单单HK1688就会是千亿美金级的企业。那么我大概估算了一下，不计淘宝，阿里云，支付宝等。美国雅虎所持有的1688将来就不止值雅虎现在的市值。可见段大哥买雅虎的信心所在。
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第 1 层 wuzonghai · 2010-05-15 13:44
段大哥，假设有个公司现在股价20元/股，上年度每股收益 1.6元，估计15年内利润年增长率5%—8%。这样的公司算便宜吗？
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第 1 层 scribner · 2010-05-15 18:34
段大哥的GOOGLE我实在是看不懂.我菜鸟吧.
YAHOO 百度,GOOGLE都难以估值.我找遍了<评估原理>也找不到一种标尺.
我谈谈我的看法<错了别骂>:搜琐引擎是核心之一,网民的偏好.CEO的水平决定了它们的价值的大部. 这3点变化太快了.
谁敢说自己的引擎领先100年.网民要的是便利快捷其它无所畏<看看360的例子>.CEO的年龄会不断的和年青人有代沟.
给网站估值太难了,能估出来的可能还没出生.
个人关点.乱说的<别骂>
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第 1 层 njc723 · 2010-05-15 22:16
段哥：按照你的毛估估，我算了一下雅戈尔、冀东水泥、招商地产、万科，全部在价值以下。是否就可越跌越买？
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第 1 层 touzi3210 · 2010-05-16 10:23
以您接触过或打过交道的国内公司里，除了万科和阿里还有那些您觉得公司文化不错，管理层值得信赖的？大家也都说一说，我挺喜欢格力的，感觉是一个很专一很实在的公司。
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第 1 层 帝国春秋 · 2010-05-16 11:14
段大哥，小弟问一个问题：
关注目标企业的文化，具体如何操作？
是否就是关注它的经营过程、企业管理理念、发展发展，概括的起来就是检验：它是否一直在做对的事，并把事情做对？（呵呵，又盗用你的话！
）
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-16 14:34
段总，你说的卖put应该是做空吧，那假如涨得很厉害，你什么时候平仓？这样你是不是挺亏啊。
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第 1 层 本 · 2010-05-16 18:18
请教一下段先生；在中国A股 一些特别好的公司 是否适合长线投资（长期持有）谢谢!
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第 1 层 dujianping_ok · 2010-05-16 20:14
以前在动物世界看到南美洲热带雨林中有一种毒蛇，叫巨蚥（不知是否此字），毒性极强，嗅觉好。但是，它的最厉害的武器是耐心。当它闻到草地上老鼠的气味后，就在那里耐心等待，可以等15天不动。他相信老鼠一定会原路返回。股票的价格也如老鼠一样吗？我们怎样才能树立这样的信念呢？盼望大家的答案。谢谢！
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第 1 层 art753 · 2010-05-17 02:51
大行对淘宝的估价是100亿美元，是考量了未来两年的高速增长后的估值。Ebay目前的市值290亿已经达到增长瓶颈（PE=12), 两值的比例约为中美GDP的比例。换言之，淘宝两年后价值增长或许只能是略强于中国GDP增长率了，这两年的高速增长只是去确认这个110亿的估值。另支付宝的估值我个人的评估也是类似，两年后到达业务量20000亿人民币（即按0.5%收费率，支付宝毛收额为100亿）进入瓶颈，估值70亿美元
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第 1 层 静听花开 · 2010-05-14 06:55
好可怜的孩子
为什么好人没有好报？
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第 1 层 wxl3141 · 2010-05-14 07:58
太感动了，德比一颗善良的心帮助了别人，也帮助了自己。爱，是可以传染的。不要管自己有多少能力，只要能付出一点点真心的爱，终将有回报的。佛教的思想也是如此。在自己的能力范围内，我也愿意去帮助别人--爱是无疆的。
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第 1 层 呼啸 · 2010-05-14 08:06
"因为需要的人可能等不了那么久。"要记住!!!
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第 1 层 ab909 · 2010-05-14 08:19
被感动了，我得有所行动
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第 1 层 putong001 · 2010-05-14 09:35
他想如果他幫助一個人，然後請他幫助另外10個人，以這樣遞加的方式傳遞愛心，也許終有一天受幫助的那個人就是自己的媽媽。這個念頭令德比興奮異常，此後他每幫別人做一件好事，別人感謝他時，他總說：“請幫助另外10個人吧，那就是對我最大的感謝！”
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第 1 层 wangji_33 · 2010-05-14 09:59
早上打开电脑看看有没有更新是每天习惯做的几件事情之一，但今天被这篇文章弄得眼泪汪汪，很久没这种感觉了。
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第 1 层 terminalman · 2010-05-14 10:12
为了解套我们愿意等上10年,可是如果市场有不公平的事情,一天也等不了.
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第 1 层 alex_xiang@126 · 2010-05-14 13:07
可不可以这样理解，帮助他人，成全自己。
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第 1 层 pingkai2 · 2010-05-14 16:44
如果雅虎考虑出售其所持该集团39%的股权,阿里巴巴集团愿意购回阿段怎么看？
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第 1 层 scribner · 2010-05-14 22:06
段大哥认为中国的银行都不合您的胃口吗?
我不懂 大多数中国的银行比富国银行强多了.<十年来的赢利增长><PE.PB>
一百年后中国的银行必将是世界之最.美国人一年拿多少钱中国人拿多少?
中国人拿到和老美人差不多的收入时中国的银行的总赢利=中国总人口*工资*各种调整系数*银行的AOE=<天文数字>
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第 1 层 盛世天空 · 2010-05-14 23:11
我不太喜欢他那种有目的地帮助人...
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第 1 层 putong001 · 2010-05-15 01:29
一直以来，大家都感觉华尔街很神秘，以为这里是点石成金的地方，其实说穿了，我们和普通的作坊是一样的，也是通过采购产品，并增加其附加值来谋取利益的。”托尼打开了话匣子。
“从大的方面讲，我们分两块业务，我们有专人去收购被价值低估或者具有成长性的资产，然后通过重组，资产证券化等包装手段卖给投资人，并从中获取高额利润。”
“当然这说的很简单，具体操作起来还有很多细分，比如有专门负责投资管理和资产管理的人去评估被价值低估或具有高增长潜力的业务。现在很流行的PE（Private Equity私人股权投资）就是属于这个范畴。PE通过投资有潜力的公司并最终通过公司上市、卖给其它投资者等手段实现退出，投资人也能从中获得非常高的收益。当然收益率取决于PE介入的阶段，越早介入，风险越大，收益也越高。”
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第 1 层 art753 · 2010-05-15 01:45
Covered Put 算起来好像赢了一点概率成本（引申波幅的某个部位），但是承受了应召女郎的待遇是否合算？（被人随Call随到）
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第 1 层 dujianping_ok · 2010-05-15 03:08
说说我对投资与慈善的看法：1、慈善也与投资一样要追求“不被关注”，那是最需要的地方。反对大轰大嗡。2、先投资再慈善或边投资边慈善，是个人的事没有区别，无需比较，没有高下。都值得尊敬！3、慈善是把钱花在最需要的地方，这一点与投资是一样的，投资讲效益，慈善讲效果。
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第 1 层 alex_xiang@126 · 2010-05-15 11:39
我也有一个关于帮助别人观点想跟大家探讨一下，不知道是否片面欢迎批评与拍砖。
1、我认为任何一个人都存在两方面，他既有自私的一面也有能关心别人帮助别人的一面这两方面共存于一个人之中，不矛盾也不冲突，就像亚当斯密即写了《国富论》也写了《道德情操论》。
2、我认为那种从利己出发的慈善和帮助更具有可持续性，就像现在的会计准则规定，捐款额可以抵扣所得税一样。但是我觉得现在社会有一个风气非常不好，就是你帮助别人就不能自私，就不能要求回报，这无疑要求别人成为圣人。
3、我一直认为帮助别人也是成全自己，就像在读书的时候给同学讲题一样，在帮助别人的同时自己也能加深理解。同时我相信段总在看到自己帮助过的学生成为栋梁之才的时候，也一样会认为自己的人生价值得到了实现，而这种喜悦感与满足感其实也是回报的一种体现。
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第 1 层 touzi3210 · 2010-05-15 13:01
1.您之前说买过的公司有分完红又融资的，是不是万科？
2.您说等万科够便宜了还想再买些，而且拿的更久一点，我想知道您会从那几 个方面来评估万科是不是足够便宜了。很贪心，想知道您的整个逻辑思维过程。
3.王石之前在做节目时说过自己59岁会退出万科，现在他已经60了吧，算不算不诚信的一种表现，虽然我这个小股东极不愿意他离开万科。
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第 1 层 njc723 · 2010-05-15 22:32
对您的理解不知对不对？请段哥指正？
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第 1 层 brka · 2010-05-15 23:50
传马云想回购雅虎手中的股份、阿里巴巴想发A股、索罗斯成为阿里巴巴第三大流通股股东。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-16 14:32
段总，卖Covered Call是什么意思？
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-16 14:37
段总，在美国有没有一种金融工具，做空了，即使输完也是输完我做空的那些钱，并不影响我其他的钱，一直飘在哪里，很有可能回本的工具？
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-16 14:37
段总，你玩外汇吗？
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第 1 层 scribner · 2010-05-16 15:28
万科我的观点还是再等等看。对万科现在的价值不能只看PE。其实房地产的价值被夸大了，大家都把房产当投资品了。如果只是用来住和出租啦就不好说了。
注意:中国的房地产是个长期有大问题的市场而非短期.不是短期能解决的.万科是个好公司.但绝对不能出的价高.我认为最多4快不能只看这几年的业绩.
个人关点:不要骂
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第 1 层 dujianping_ok · 2010-05-16 20:02
读您的博客一个月了，自己感觉最大收获是耐心等待，等待完美的投资机会的出现，向你买网易和创维那样。但是，读了一个月，您基本未讲持股的时间。以前读过时间的玫瑰，您讲的买股票就是买公司，该是一致的吧。那么，投资是在比思考的极限吗？要看未来的10年或20年吗？能看准吗？
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第 1 层 brka · 2010-05-16 22:21
现在美股应该是没有什么便宜货了吧，前段时间一直想问段大哥08年有没有想买高盛当时都便宜，后来就出现老美证券会找高盛算账的消息。。。
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第 1 层 加忠 · 2010-05-17 10:07
段哥，我对下面这道题有点不明白？
每股6.5美元、税前收益为66%的股权债券在2007年的价值相当于1987年价值的多少呢？这由我们使用的贴现率决定。如果我们使有7%的贴现率（1987年长期利率水平），那么贴现回报率就为17%左右。用17%乘以每股6.5美元支付价格，我们就得到1.10美元的每股税前收益。再以1.10美元乘以可口可乐公司在1987年的市盈率P/E14，我们得到每股股票价值应为15.40美元。因巴菲特可推算，他在1987年以每股6.5美元买入一份可口可乐公司股权债券，并持有20年，那么这份股权债券的内在价值为15.40美元。
问题：1、15.40美元是不是可口可乐（未来现金流折现）为1987年的内在价值？
2、如果换成每股160元的茅台，税前收益为66%的股权债券在2030年在价值相当于2010年价值多少呢？如果贴现回报率为17%，得到27.2元的每股税前收益，再乘以2010年的P/E35，得到每股股票价值为952元。怎么PE越大股票价值越高？能说明我在买的茅台160元每股便宜吗？
3，假如2010年茅台净润为50亿，用7%利率计算的价值为714亿，每股价格85元左右。现在茅台的市值为1500亿远高于它的价值。都是计算内在价值为什么 85元与952元差别这么大？
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第 1 层 alal02 · 2010-05-17 12:43
段大哥，想请教一下，你的投资中有“时间感”吗？
我觉得价值投资好像只有“空间感”没有“时间感”，巴菲特说这一行的秘密就在于价格总会回归到价值的，时间是价值投资者的朋友，是我们的资源而不是约束。但如果没有时间一维，价值投资者如何容错呢？
比如对五年投资视野的投资者来说，虽然我们在低估时买进招行，万科，平安，但考虑时间轴目前回报是不高的，这笔投资是对是错呢？
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第 1 层 liulog80 · 2010-05-17 14:38
请教段大哥，我现在有这样的困惑：
计算某个A股的估值时，
我采用了比较差的某年净利润除以5%并打6折的方法计算整个企业的价值，发现这样的价格还需要等待，但是市场涨涨跌跌，不知道什么时候能到那个价位。
我是继续等待，还是在6折的上方变通呢？
请教段大哥对这点的看法。
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第 1 层 kesituolani · 2010-05-18 01:01
A股再跌，要成一只烂猪头了哈，空仓的TX这边也不少吧哈。猛火加文火，猪头再炖炖，那喷喷香了就可以下箸了哈。2200点附近进场，随便夹着哪块算哪块，大家并肩子上，看行得通啵？
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第 1 层 steper · 2010-05-18 01:08
刚刚看了完美时空跌了百分之二十几。
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第 1 层 dujianping_ok · 2010-05-18 07:09
1、记得很多年以前，有一次看资料，发现WMT的纯利大概只有5%左右，而Kmart的成本比Wmart大约高5%。我一想，这Kmart早晚要完蛋，只是不知道多久而已。结果3年后Kmart就到了。
有人说我是乌鸦嘴，说谁倒谁最后就倒了
。其实，没那么邪乎，但确实我说要出大麻烦的公司好像大多数最后都出了。
投资里很重要的一点就是要避免大麻烦。
巴菲特讲的不想拿10年的企业你就不应该投。
2、另外，在看10年以后的公司时，你说至少不好的公司可以看得出。
那么：是不是说您更适合做空呢？
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第 1 层 科科 · 2010-05-18 10:58
段大哥：阿里巴巴集团首席财务官蔡崇信在股东大会上透露，阿里巴巴公司准备回购雅虎所持有的股份，但是雅虎公司并未明确表示是否会出售。
蔡崇信表示，阿里巴巴已意识到雅虎持有的股票对阿里巴巴的影响，如果雅虎愿意出售股票的话，阿里巴巴集团有意购买。据了解，2005年，美国雅虎用10亿美元现金外加雅虎中国的全部资产作为代价，收购了阿里巴巴40%股权。
这是一个朋友在阿里巴巴股东会上看到的，
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第 1 层 帝国春秋 · 2010-05-18 12:31
段大哥，你又上网易新闻了!哈哈！对你评价很高！
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第 1 层 sam fang · 2010-05-19 16:25
段老师，我日志里面有一篇专门请教你的问题，望不惜宝贵时间赐教，这里没办法发表超过1000字，也不让发表连接，有点不方便啊，只能劳驾你去看一下了，很多困扰我很久的问题，非常非常感谢。
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第 1 层 循序渐进 · 2010-05-14 03:52
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第 1 层 创造命运 · 2010-05-14 06:25
怎么看不到我给段总的回复呢？
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第 1 层 创造命运 · 2010-05-14 06:49
看完非常感动！热泪盈眶
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第 1 层 abzy666 · 2010-05-14 07:10
我本善良，这是我追求的目标，我要为之奋斗。
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第 1 层 余祥平 · 2010-05-14 07:24
这是我应该用一生去实践的目标
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第 1 层 余祥平 · 2010-05-14 07:54
流着泪看完......
我觉得段老师传授价值投资理念已经取得了效果。当然我们需要时间去实践，需要时间去验证。
现在是感化大家走向大善道的时候了。我非常赞同，我会切实付诸行动。
我觉得价值投资与做好事相得益彰，投资好了，有钱做好事；做了好事，有更大的责任去把握好投资。
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第 1 层 第5级开始爬行 · 2010-05-14 08:57
呵呵，历史的脚步虽然缓慢但终会听从内心对生命意义的求索和驱使 价值投资者可能首先应该明白什么是价值 怎么赚钱这个问题可能很难也可能简单，然而最简单却最难做到的可能是赚钱为什么 我相信德比是可以上天堂的，这是他重回人世的目的之一，然而他的意义更在于能帮更多的人觉悟 他一定没有韦尔奇沉甸甸的经历，但他可能解决了韦尔奇对终极追问的求索，起码提供了一种方向 每个人的内心都是向好的，如果每个人都能在生命结束时得到深刻的宁静，能发自灵魂的认同自己存在过的价值，此生无憾。那么人间就是天堂 我们所有人，都在路上
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第 1 层 wusheng0053 · 2010-05-14 08:58
好感动呀。所以我们每个人都要多争一点钱为社会做一点贡献。向段大哥学习。段大哥是我们的榜样。
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第 1 层 一瓢 · 2010-05-14 09:16
感动。流泪。做起来。一点一点做。
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第 1 层 lwinfo234@126 · 2010-05-14 09:26
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第 1 层 笑看风云 · 2010-05-14 09:35
太感人了,德比积极乐观的生活态度和精神是现在许多孩子所不具备的,而现在的丛林教育和缺少道德信仰的社会,使孩子们的人生观和价值观变质了.段老师的慈善帮助了许多人,也希望受助者和更多的人以您为榜样从身边做起关爱他人,从而移风易俗,净化心灵,整个社会才能和谐,民族才能振兴!
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-05-14 10:01
太受感动了！小孩子纯真的心灵才能够寻找到生命的真谛。愿我们每个人都能像德比一样的献出爱心做好事，那么你就是世界上最幸福的人。
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第 1 层 光明 · 2010-05-14 10:07
很感人 现在的社会最缺的就是真情
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第 1 层 快乐投资 · 2010-05-14 10:08
太感人了.
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第 1 层 tnt09 · 2010-05-14 11:26
太长了，不看了。。。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-14 12:36
很感动，积极做公益事业也会影响身边的每一个人。
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第 1 层 原来叫溜子 · 2010-05-14 13:26
段大哥的文章非常感人，顶一下。可惜在中国善良只能隐藏在心中！！！！
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第 1 层 本 · 2010-05-14 13:27
人需要互相帮助
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第 1 层 yesican888 · 2010-05-14 13:30
感人至深啊，流眼泪了！
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第 1 层 风淡云轻 · 2010-05-14 13:46
心量大的人兼善天下，心量小的人则独善其身.心量大，天地万物为你所转.
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第 1 层 ddww2793 · 2010-05-14 14:36
泪流满面
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第 1 层 panhuiji777 · 2010-05-14 14:56
找到了一篇关于自由现金流估值的好文章 大家有空来我博客看看
《从自由现金流到内在价值》
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第 1 层 panhuiji777 · 2010-05-14 15:06
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第 1 层 pingkai2 · 2010-05-14 16:49
这事阿里巴巴集团今天的最信表态
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第 1 层 MARK · 2010-05-14 16:51
很难相信国内所谓的慈善团体，要帮助人也只能帮助身边的人，但可惜接受了帮助的人通常都很令人失望
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第 1 层 nanlaifeng · 2010-05-14 18:53
突然想到，其实从哲学意味上说，投资和和许多生活、人生智慧都是想通的，是另外一种“条条道路通罗马”吧。
一个感人至深的故事，对个人而言，投资是生活的一部分，但绝不是全部……
第一次发言，有点诚惶诚恐、忐忑不安，呵呵～
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第 1 层 chunshut · 2010-05-14 20:05
感人的故事！期望将来俺在慈善方面也做得不错！
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第 1 层 靠自己 · 2010-05-14 20:51
子宫游戏。
大哥，不知道基业长青的作者怎样看待伯克希尔，是高瞻远瞩的机会主义公司？
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第 1 层 思行 · 2010-05-14 21:53
感人
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第 1 层 scribner · 2010-05-14 22:09
对不起打错了是ROE.还是学金融的哪.激动了一下 别骂我
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第 1 层 老鬼 · 2010-05-14 22:22
从心理学的角度看，社会认同原理------进行是非判断额标准之一是看别人如何评价，爱是可以传染的。
让我们以身作则，多做些传染源~~~~~~~~
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第 1 层 独立候鱼 · 2010-05-14 22:31
让爱回来,让爱回来!让爱回来------
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第 1 层 独立候鱼 · 2010-05-14 22:33
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第 1 层 温文尔雅 · 2010-05-14 23:13
爱有很多种，表达爱的方式也有很多种，爱还有大小，如果单一的确立爱，或是单一的用一种方式表达，或是只有大爱或小爱，都是不完整的爱。
我理解的爱是充满内心，随遇而发。
但是最重要的是有着爱心，但是必须学会保护自己为先，因为爱一旦受伤，那将是刻骨铭心的，并且会有意识或无意识的关上爱的大门。
让爱的大门打开，也保护爱的大门打开。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-14 23:58
好好投资的一个理由是，赚到钱拿出一小部分帮助一些需要的人
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第 1 层 绿色茶农 · 2010-05-15 01:19
汇报。刚刚打错了回报不好意思
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第 1 层 星星看雨 · 2010-05-15 01:21
为人父不久，看到这故事，心拧成一股绳。身边有很多人是需要帮忙的，能帮多少帮多少吧。莫以恶小而为之；莫以善小而不为。
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第 1 层 pingkai2 · 2010-05-15 01:22
杨致远当年以十亿美金现金和整个yahoo中国换得了40%的阿里股份，还真是笔好生意啊~~~最重要的是阿里当年正处于流量下降，盈利模式不确定的窘境中，杨致远CEO没当好，光做雅虎酋长又太闲，去做投资基金好了
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第 1 层 趣味 · 2010-05-15 08:27
一个故事，竟然让自己流了眼泪，也许是真善美的东西太少!
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第 1 层 绿色茶农 · 2010-05-15 11:58
只有当你不再觉得“华尔街”神秘的时候，你才可能成为一个价值投资者（我本人绝对支持这样的观点）
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第 1 层 snoopy10126 · 2010-05-15 12:20
段大哥，我们为什么要做慈善呢？
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第 1 层 pingkai2 · 2010-05-15 12:42
A股现在有这样一个deal：济钢股份合并莱钢股份，给莱钢股份股东的现金选择权是12.29/每股。而莱钢股份现价是8.5元/每股，大家怎么看？
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第 1 层 徐志 · 2010-05-15 15:55
段总，最近的娱乐节目《非诚勿扰》你们有买断了50场，花了多少钱？哈哈，这个节目火的不行，你们当时怎么看上滴？好像刚开始是联合利华搞得来着。
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第 1 层 scribner · 2010-05-15 19:02
银行100年后还是要存钱.企业要借钱.老百信会去直接融资市场吗?<股市.债市》
太不方便了。我周日要用钱砸办哪？卖股票吗，不开市呀。跟高利贷借吗？不敢。大家都把钱放到家吗？呵呵。网络会降低银行的成本.
100年给你3000亿在中国开家银行。 谁有那么多的钱。有了银监会会批吗？
你能找到2万名优秀员工吗? 政府怕不怕金融安全<货币战争>.本地银行会打的你头破血流.
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第 1 层 竹天 · 2010-05-15 22:51
段哥你好！
看了《好好投资的一个理由--转帖》后想；不管是做投资的还是做投机的；也不管是赢钱还是输钱的，比起“德比”感觉我是世界上最幸福的人啦！
另外“德比”的“做10件好事”让我想起了投资中的复利魔力！
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第 1 层 余祥平 · 2010-05-16 08:35
段老师，为了更多的人能向您系统地学习价值投资，我将您在博客中说的话分门别类做了笔记，放在我的博客里，昨天我又从头至尾梳理了一遍，请您抽时间过目，随后给学生一个具体的指导意见。
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第 1 层 地 · 2010-05-17 01:30
看着这个故事,很感恩，激动！
如果你能幫助10個需要幫助的人，就是對我最大的感謝
我也能这样去实行一下，去至少帮助10个需要帮助的人，愿我能做到，并也去发展这个游戏。
段老师吉祥：
在我看来，这是最有价值的一篇文章之一，比您教我价值投资，更能实际操作。
价值投资，想学却是那样的难
，
不如这块人生价值投资，易实行。
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第 1 层 地 · 2010-05-17 01:31
正符合我的价值观念
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第 1 层 南京人 · 2010-05-17 09:14
前天申请博友,今早打开一看可以发评论了,看来是通过博友了,谢谢段总.
本人在生活在南京,所以取南京人,既喜欢价值投资,又喜欢下围棋(大概业余三段吧
),若干年前看清崎的书就知道:
一等投资是自己办公司,上市;
二等投资是入股或买股权,类似于国内一级市场,但要高于一级市场,老巴是不是也是经常做的这类股权投资吧;
三等投资才是二级市场的价值投资吧.
段总一等二等三等都做得很好,值得所有中国人学习;
我们小散最多只能三等里修炼啦
.
争取在生活中自己先办好小公司或加入好公司的股权
争取在这儿多交流交流,不也类似于入了段总公司的股权吗
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第 1 层 art753 · 2010-05-17 14:23
价值投资，应该是随时根据企业情况评估价值，同时只比较现价和现值的关系，对现价进行处理，而不预测未来的价格。
段老师，这样的理解对吗？
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第 1 层 chad · 2010-05-17 17:21
想请教一下阿段，最近看一个公司，股价是5.3元，其中未分配利润有1.9元
未分配利润这部分怎么样去计算？直接看作现金吗？也就是5.3-1.9=3.4元为基准，然后再去算企业的价值吗
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第 1 层 m13888390298 · 2010-05-17 17:43
过去可以代表未来吗?我们的记忆中应该加入未来?有谁敢保证宝洁的市场份额一直保持,那么凭什么万科一年不可以赚200亿?万科在上海的绿色三星建筑相当漂亮环抱
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第 1 层 复利增长 · 2010-05-17 20:24
阿段，有没有关注过BYD。
从侧面两点说明看，好像是不错：一、巴菲特与芒格非常看好；二、戴姆勒奔驰也要和他合作，打造全新的电动车品牌。
缺点就是，价格已经太高。不过今天跌了6％
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第 1 层 华汉估值 · 2010-05-17 21:37
强势文化造就强势民族，弱势文化造就弱势民族。股市文化归根结底是个理性文化，在这里玩不理性的是无法生存的。就象佛所说的如实关照，不着相即是如来！！哈哈谈何容易！！
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第 1 层 华汉估值 · 2010-05-17 21:57
05-12 21:02上升途中回调，是为了诱你抛出宝贵的股票。下跌途中的反弹，就是为了诱你拿出宝贵的现金。A股就正在上演这种游戏！！哈哈娱乐一下哈！
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第 1 层 伟哥 · 2010-05-17 23:04
那些生活在中国精英除了会剥削民工和贱卖资源，别的统统不会。
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第 1 层 朴素 · 2010-05-17 23:05
段大哥，菩萨心肠。。。
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第 1 层 johnson · 2010-05-18 02:14
博克可不可以分页啊?
近千个回复,一起显,等几分钟.
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