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喜欢一家公司 就该买它的股票吗？
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-03-30
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不要因为你知道一家公司并且喜欢它的产品而去投资其股票，相反，要是你知道一家公司并讨厌它，那就应该将其股票脱手。你可以把这称为“火鸡原则”：在股市上，确定食之无味的“火鸡股”比发现大有价值的“老鹰股”容易得多。讽刺的是，大多数投资者把大部分时间都浪费在了猎鹰上。
------------摘自《华尔街日报》
全文如下：
八年前，录像带出租大型连锁店百视达公司(Blockbuster)的股价约为每股30美元。
现在，该股价格为每股30美分左右。所以，如果你持有10股百视达股票的话，你仍有差不多足够的钱租最后一部录像带──只要经纪人免去你的交易费。
百视达的故事就像一部灾难片，悲惨程度堪比《泰坦尼克号》(Titanic)。不过跟百视达这艘船一起沉入大海的都是什么人？任何人要是最近曾经走进百视达的租赁店、好好地观察了一翻，估计就不会有这等遭遇。很多年前你就能看到百视达现在这种悲惨结果的苗头了。
（他们如何与在线影片租赁公司Netflix或互联网竞争呢？年复一年，我们当地的百视达店甚至都不记得订购塑料袋了。）
这里有一点可以供散户投资者参考。如果你作为消费者对一家公司感觉不好的话，就不要持有这家公司的股票。
不要因为你知道一家公司并且喜欢它的产品而去投资其股票，相反，要是你知道一家公司并讨厌它，那就应该将其股票脱手。你可以把这称为“火鸡原则”：在股市上，确定食之无味的“火鸡股”比发现大有价值的“老鹰股”容易得多。讽刺的是，大多数投资者把大部分时间都浪费在了猎鹰上。
百视达并非个例。这家录像带租赁连锁店警告说可能不得不申请破产，仅仅几天之后，智能手机生产商Palm就宣布了令人失望的销售业绩。去年秋季曾涨至高达每股18美元的Palm股票一下子跌到了4美元。
有人说，Palm公布的消息令市场“吃了一惊”、“大为震惊”、甚至是“目瞪口呆”。
真的是这样吗？
这表明，最近没有一个华尔街人士进过手机店或听说过iPhone。甚至在任何一条街上（包括华尔街）或酒吧里，他们都不曾环顾一下四周，看看智能手机用户手上拿的是什么手机。
你不得不猜测去年秋季是谁在推高Palm股价。自2007年苹果公司(Apple)宣布推出iPhone以来，Palm或许就已经时日无多，甚至在那之前就已经如此。去年推出的Palm Pre看起来似乎太微不足道、太晚了。
想想火鸡原则。
二十年来，很多散户投资者盲目买进自己喜欢光顾的商店、连锁餐馆以及所青睐产品的生产企业的股票，试图以此发家致富。他们是在听从林奇(Peter Lynch)的忠告，即愿意买哪家公司的产品就投资哪家公司。林奇曾在富达投资(Fidelity)旗下Magellan基金任经理，他1989年出版的畅销书《选股战略》(One Up on Wall Street)就是以这一理念为基石。
在90年代的牛市期间，投资者做的还算好。不过在那个时候，随便什么股票都在上涨。
在过去十年中，遵从这一战略的结果有好有坏──或者说比较糟糕。
JetBlue和Krispy Kreme Donuts等热卖消费品企业让投资者赔了个底儿掉。那些投资于Gap、亚马逊(Amazon)、可口可乐(Coca-Cola)、索尼(Sony)等各种公司的人遭受了巨大的损失，有时甚至长达数年。即使股票最终反弹，很多人都已经厌恶地把股票出手了。
仅仅因为喜欢一家公司的产品就投资其中是不够的。如果你想通过投资某只股票赚钱，你需要对它有更多的了解──从估值到基本面，包括资产负债表和现金流。
那么，一个消费者何时相对华尔街有优势呢？在确定火鸡股这件事上。
毕竟，企业赔钱比赚钱要容易。
华尔街上的专业投资者总是受到公司投资者关系部门的花言巧语轰炸。企业、分析师和顾问都在忙着给予最积极正面的推动。消费者从来听不到投资者关系团队的那一套说辞，但他们每周都会从商店门口走过，可能会对真实情况有更清晰的看法。
要是奉行“卖掉自己不再光顾的企业的股票”的策略，投资者肯定早在华尔街之前就摆脱了从Circuit City、通用汽车(General Motors)到斯普林特(Sprint)等 “火鸡股”。
普通投资者有多种方法可以把这更进一步，积极地做空下一个百视达──如果他们想这样做的话。
你可以通过任何一个经纪人用很少的钱买进很多只股票的认沽期权。认沽期权就是预测一只股票会在某个时间前跌到某个特定价格以下：也就是说，它提供了对一只股票崩盘的杠杆式押注。如果你预测正确，很小的赌注可能变成巨额利润。如果预测错误，损失的也只是那一点点赌注而已。
不过对大部分人来说，仅仅是确保自己的投资组合里没有“火鸡股”就已经是一种成就了。
Brett Arends
（编者按：本文作者Brett Arends是《华尔街日报》网络版专栏作家，他的专栏《投资回报》帮助投资者分析最新时事并做出相应投资决定。）
我理解其实就是不要做不对的事情，发现错了要马上改，不管多大的代价都是最小的代价。
第 1 层 cunrenatca · 2010-03-30 05:20
人们是在听从林奇(Peter Lynch)的忠告，即愿意买哪家公司的产品就投资哪家公司。-----这篇文章的作者错误的理解了林奇。Peter Lynch本人书中特意澄清过这种误读。所以说我们更不应该轻易相信这些所谓华尔街日报专栏作家呵呵
我对彼得林奇的看法是他确实很聪明，但所属的时代和他的位置成就了他。！---因为Peter Lynch不考虑安全边际，共同基金有钱他就买他自己想买的。如果他是个价值投资者的话他会少犯很多错误，可惜的是他在87年面对基金赎回的压力扮演的依然是抛售的角色。他的经验成绩可以用在价值投资来更好的了解分析公司，但是价值投资还是巴菲特所以价值投资的关键还是安全边际！
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第 1 层 cunrenatca · 2010-03-30 05:27
这作者说的东西我都多少研究过点。Blockbuster的时代一去不返了，自动贩售有redbox，邮购有Netflix，因为要面对calble公司的OnDemand，连Netflix自己有下载都招架不住OnDemand 更不要说apple store,hulu什么其他下载渠道，youtube都涉水观看独立制片影片，现在的blockbuster只有比其他店快几天的优势而已
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第 1 层 art753 · 2010-03-30 05:39
如果一只股票目前的动态市盈率是40，而预期其未来5年逐年的利润增长同比是60%，50%，40%，30%，20%，这个预期的可靠性估计为90%以上的准确率。
另一个非上市公司的预期是未来5年业绩同比增长逐年为20%，20%，20%，20%，20%，目前的价格是5倍PE.
请问段老师这两者哪个价值更高？哪个价格更合算？
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第 1 层 旧金山小胡 · 2010-03-30 05:49
那么，Game Stop会不会步Blockbuster的后尘呢？ 毕竟游戏发布会越来越趋向网络化， 实体购买游戏CD会慢慢被取代？
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第 2 层 段永平 · 2010-03-30 06:09 · 回复 旧金山小胡
呵呵，不太清楚。但据我了解，网络化对他们影响不大。
Game Stop做的好的话就会是个Neflix，做不好就有可能成Blockbuster。
我还有些GME呢，看了半天，觉得下不了重手。目前为止倒是有些利润。等calls到期被call走就算了。前面的puts已经过期了一批了
。
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第 3 层 旧金山小胡 · 2010-03-30 06:17 · 回复 段永平
对啊。。他们还卖game console, 二手游戏买卖，游戏卡等。。算是垂直游戏产品一站式店吧。。。。
发觉里面的店员对游戏是比较了解的，估计他们招聘的销售都是游戏发烧友。。。很多游戏方面的问题都可以马上回答，这里沃尔玛等就比不上了。。
去过他们总部访问过一次， 他们内部其实挺担心网络化的。。他们比较希望客户到实体店消费。。。
最近公司股票跌不少， 不过对网络化对他们有多大的冲击， 感觉不是很确定， 自己心里没有底啊。。
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第 4 层 段永平 · 2010-03-30 06:41 · 回复 旧金山小胡
觉得短期影响不大。我常带儿子去那儿。我儿子和他朋友都不喜欢下载，都愿意去店里看，有时什么也不买，呵呵。他要买要用他自己的零用钱
。
我是20左右进了一些，下去后又卖了些puts，回来后又卖了些covered calls。看来看去，觉得这家公司有特点，现在价钱有点便宜，但未来还没看懂。正想安排去总部看看，了解一下。
我主要担心他们扩张太快，今年要开400家店，觉得有点不舒服。
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第 5 层 旧金山小胡 · 2010-03-30 07:14 · 回复 段永平
恩。。公司就在德州一个小镇。。。。有机会可以去看一下。。。
请教一下段老师，有时候去见到管理层，对于你问的问题， 对方给出一些很官方的回答。。。。（特别是IR）。。问了半天， 但是感觉没有获得很多有用的咨询，，那么这时候该怎么做？（不过也许是我自己问问题技巧不够。。嘻嘻）
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第 1 层 itsyeah · 2010-03-30 06:31
如果一个令自己喜欢的企业，除了漂亮的损益表和资产负债以外，还有令人憧憬的未来的企业，我一定会买。
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第 1 层 泛舟池 · 2010-03-30 08:19
好公司好价格，就这么‘简单’？:)
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第 1 层 ys1699@126 · 2010-03-30 11:08
呵呵，其实火鸡有很高的营养价值。跟着平哥学习太好了。
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第 1 层 无名狼人 · 2010-03-30 11:17
很有道理,我支持,我顶!
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第 1 层 gdgzyxq · 2010-03-30 15:13
一家公司， 你没发现它的问题，它不一定没问题；而你都已经发现它有问题了，它一定有问题，至少，把它作为你的投资标的，是很成问题！
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第 1 层 lknz2003 · 2010-03-30 17:05
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第 1 层 好奇害死猫hqhsm2008 · 2010-03-30 21:29
卖掉自己不再光顾的企业的股票
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第 1 层 茶水铺 · 2010-03-31 00:30
讽刺的是，《华尔街日报》网络版专栏作家这样写。我喜欢海尔，但我没买海尔，当然股价很吸引人还是买的，买股票是一个综合的过程，很多东西是相辅相成的。
普通投资者有多种方法可以把这更进一步，积极地做空下一个百视达──如果他们想这样做的话。
“你可以通过任何一个经纪人用很少的钱买进很多只股票的认沽期权。认沽期权就是预测一只股票会在某个时间前跌到某个特定价格以下：也就是说，它提供了对一只股票崩盘的杠杆式押注。如果你预测正确，很小的赌注可能变成巨额利润。如果预测错误，损失的也只是那一点点赌注而已。”有点马后炮，如果再回到从前，我也不会这样做，市场是不可以预测的。
段总说没有看好的行业（只有不看好的行业），只有看好的公司，观点独到。
千万也不要把看好的行业当做看好的公司，比如保险业大家都看好，在中国很有前景市场，就等同于看好中国平安和人寿了，我对中国平安和人寿也不怎么了解，只了解了口碑不太好而已，骗保也时有发生，等你入保了条件马上发生改变，我家里买过一份保险中途退保了，但是余下的钱拖了至少一年到现在还没给回，问了也是找借口，很简单的道理保险公司的经纪人不想给回。当然也不能只因为这一点而否认一家公司，要更深入了解。
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第 1 层 CG · 2010-03-31 09:11
入市不是来亏钱的，但为何赔钱的总是大多数人呢?
我们的原则是先保证股民的资金安全，再谈赚钱，
美国股神巴菲特有一句话说 ：“ 想 赚 钱 第 一 步 得 保 证 不 亏 钱 ！”
如果散户朋友们相信我们，有诚意合作，请往下看我们的合作方式合作要求：
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第 1 层 owen · 2010-03-31 09:32
中国四大油公司：中石油、中石化、中海油、中地沟油
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第 1 层 bnfan · 2010-03-31 16:01
从生活的细节中推断公司的兴衰，看似简单，实则很难。彼得林奇也曾进因为喜欢公司对面一家连锁店里的三明治而大量买进那家公司的股票，赔的很惨。但是，生活中的细节确实是一个好的出发点。
还有这篇文章里说，公司赔钱比赚钱容易的多，这点也非常同意，因为现实中赚钱确实很难啊。
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第 1 层 阿金钟爱跑 · 2010-04-01 00:27
确实“愿意买哪家公司的产品就投资哪家公司”这个观点是有问题的
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