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华侨城去年净利增八成 拟10转3送5派0.6元
段永平（发布） · 网易博客 · 2011-03-02
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这个10转3送5是什么意思？
有点看不懂
为什么要搞得这么复杂？
呵呵，A股很有趣
http://finance.sina.com.cn/stock/s/20110301/19599452792.shtml
华侨城去年净利增八成 拟10转3送5派0.6元
http://www.sina.com.cn 2011年03月01日 19:59 全景网络
华侨城去年净利增八成拟10转3送5派0.6元（图片暂未归档）
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全景网3月1日讯 华侨城(000069)周二晚间披露业绩快报，公司去年实现净利30.39亿元，同比增长78.21%；每股收益0.978元。
公司拟向全体股东每10股转增3股、送5股并派息0.6元。
公司指，报告期内由于完成重大资产重组，加快了统一运作平台建设等，公司旅游综合收入、房地产收入、纸包装收入均有较高增幅，相应盈利能力也有较大提升。(全景网/成亮)
第 1 层 耐心最重要 · 2011-03-02 06:10
10转3送5的意思是：每10股转增3股再送5股，即原来的10股变成了18股，不用股东交钱的：）
转增完后，股价会自动除权的。所以转增只是个游戏，但A股市场喜欢这种“朝三暮四”式的游戏
10股再派0.6元，1股得6分红利，扣除红利税后，以昨天的收盘价来计算，要低于银行的利息了，只有千分之4
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第 1 层 白云之乡 · 2011-03-02 07:38
从网上现学现卖，理解如下：
1）送股的意思是送“红股”，即红股是利润分配所得。
2）转增虽然同样是上市公司送予股东的股份，转增股则从资本公积金转成股本。
3）送股和转增都是无偿的获得上市公司的股票，只是上市公司在财务核算的帐务处理不一样。
4）所以华侨城应该是从公积金转增3股，从利润分配送5股。合计每10股增加了8股。
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第 1 层 rocx123 · 2011-03-02 10:44
资产负债表中有实收资本（股本），资本公积，盈余公积三项，所谓转3就是从资本公积划到股本中，所谓送5就是从盈余公积划到股本，只有盈余公积能算分红，其实就是数字游戏，股本变大。
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第 1 层 puk · 2011-03-02 11:06
类似于老外的1股拆分为1.8股。
但是，从资本公积金转赠的3股股票，股东不需要缴纳所得税；从盈余公积金送的5股股票，股东需要缴纳所得税。
所以要同时派发现金红利，用于扣缴所得税（现金红利本身的所得税，以及5股送股的所得税）。
在大陆，上市公司的大比例送转股本，表示管理层急了，希望股价尽快上涨。
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第 1 层 古董无言 · 2011-03-02 11:20
公积金转增股本：股票都是溢价发行的，资本公积=溢价部分，用盈余公积金增加公司的注册资本就是资本金转增股本。其实这只是在账目上来看的，对于公司的总资产没有任何改变。
资本金转增了股本，那么在总资产没有改面的情况下，增加了股本，那么每股净资产就相应的减少了。在公司的总收益没有改变的情况下，每股收益也被摊薄了。
每股送红股，说明上市公司将净利润不以“现金股利”的形式、而以发放股票的形式分配给股东，结果是利润转化为了股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额及结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。
转增也好，送股也好，在二级市场上，增加了流动性，在国内，这算是利好消息。通俗来说，就是上市公司按照投资者的喜好，玩一下数字游戏。当然也是企业不断增长的表现形式。（个人理解）
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第 1 层 王夕刚 · 2011-03-02 11:26
那么总股本\总市值＼股价会不会变化?
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第 1 层 曾鸿辉 · 2011-03-02 12:03
公积金转增3股，红利股送5股，每10股再派红利人民币6毛。特有意思
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第 1 层 wzybamboo · 2011-03-02 12:16
原来10股变成18股+0.6元.
10股变18股对投资者来讲，一点意义没有。
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第 1 层 mr right · 2011-03-02 13:05
“转３”指的是公积金转赠，流通股股东不需要缴税
“送５”是红利中出的流通股东（大股东和机构投者免）要扣十个点的税也就是0.5元，所以送股基本都会派点现，为了扣税方便
A股现在融资的硬条件之一就是融资前有一定的派现比例，派现就要抽税，真不讲理
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第 1 层 段永平 · 2011-03-02 14:17
看了半天，原来是要在不增加任何内在价值的情况下多交一些税，然后股价就涨停了
。
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第 2 层 wzh · 2011-03-02 21:15 · 回复 段永平
1、A股多数时侯就是一台投票器，随便编个故事出来就可以炒到100倍PE，多数人只喜欢涨得快的东西，喜欢跟风，喜欢去热闹的地方。价值投资者常常座冷板橙,被市场罚站，或被笑，没有定力的人是很难做到的，我发现大气的人易做到。
2、虽然股价涨停了，但从长线价值投资和公司前景进行估值，还可以买，只是不算很便宜，公司利润大部分来自房地产业，旅游业务贡献利润每股才0.1元，太少了。
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第 3 层 段永平 · 2011-03-03 00:55 · 回复 wzh
如果他们能长期健康维持年利润在一块钱以上，股价不可能一直在这个价位的，怎么着也得到20吧？
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第 4 层 挪威的克朗 · 2011-03-05 22:41 · 回复 段永平
今天看了一个华侨城的帖子，供大家参考思考：
讨论：
1、该股是旅游股？还是地产股？
2、Q3净利润16.5亿元，全年25.6-34亿元，那么Q4应该是9-17.5亿元；这个季度的数字是常态还是非常态？若常态，那么2011年的全年净利润应该在36-70亿元，对应的总市值应该多少比较合理？
3、做为央企的酒店业务整合平台，潜力应该不少，最近10年央企的发展成就是有目共睹的。央企这样的效益能否体现在华侨城身上？华侨城能否成长为一家利润过100亿元的公司？
4、假设以上条件成立，那么100亿利润的华侨城按照正常的20倍PE估值，股价可在目前的基础上成长5倍；
我个人的看法：华侨城的地产业务在后续3年还能继续保持一定稳定增长，旅游行业布局投入期已经完成，占集团总体占比将会大幅提升，预计在2012年EPS旅游业务能占到30%，净利润在2012年能达到50亿人民币，应该还有2倍左右空间。仅仅是感性的认识，没有太多的依据哦。
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第 5 层 段永平 · 2011-03-06 01:32 · 回复 挪威的克朗
我觉得重要的是华侨城能够多健康地走下去。只要能好好地生存下来，年利100亿倒也不是特别意外。
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第 6 层 挪威的克朗 · 2011-03-06 22:47 · 回复 段永平
对于华侨城，其实我也关注很久了，但只敢轻度介入。主要困惑有2个：
1、现金流不太好，负债高，杠杆已经基本上用到了极限，不过高投入期都是这些症状，基本可以理解。
2、最大的困惑来自于：目前在政策打压这么厉害的情况下，地产商（不止华侨城一家）对后续1-3年的业绩还是很有信心，相信任克雷对政策的把握比我们一般人理解要时刻很多吧。这个使得我得出了一个主观臆断的结论：鉴于中国消费者买涨不买跌的心理，房价可能不会降或者只有小幅下降，多米诺骨牌不会被推到，刚性需求逐步释放，地产公司业绩继续看好。当市场由怀疑犹豫观望转变到一致看好的共识时，可能会逐步推高股价。
请将一下段总对华侨城是中线还是长线投资呢，呵呵。
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第 1 层 只打一枪 · 2011-03-02 16:28
谢谢段总加为博友。第一次发言。这种送红股的分配方案其实有损股东利益，股东无故多缴了税收，但这种方式在A股还挺受欢迎。记得在若干年前买五粮液，方案是送红股和现金，结果送的现金全缴税了。从这种现象看，国内一些公司的大股东还需要进化。
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第 1 层 heenmei · 2011-03-02 18:03
请教段总对刚上市的新股一些看法。
听说巴菲特一般不买新股（这是不是巴菲特的原意我不知道），原因可能是新股没有多少历史业绩可以考察，或是刚上市的新股有部分做账好看，调节利润什么的。
您一般买新股吗，（假如公司低估，一般低估的情况极少），一般要有多久历史业绩，你才会买它的股票，还是等公司上市一年半载后，看看它经营的情况再做决定呢。。。
比如一个刚上市的公司。在上市前已经要有5--6年的经营历史，根据现在股价比如您认为70--80%概率低估，也认可它的经营模式，你会动手买吗。
好像您买网易也是刚上市一年多，价格觉得低估了。当时网易经营历史大概5年左右。
巴菲特不买新股的原意是不是指那种刚创业的，盈利不是十分清晰，还是什么。请指教。
如果您现在认可购买刚上市的新股（一般低估的情况极少），假如出现了低估的情况，要购买的话要注意哪些，谢谢。
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第 1 层 香飘两岸 · 2011-03-02 18:44
入市四五年了，一直对这些似懂非懂。以前还特别不好意识，现在发现不知我一个人不懂：-） 呵呵，我当时也研究了半天，除权后市值应该变化么，价值应该变化么，为什么国内政策要这样，为什么大股东喜欢这样。算数不好，经常搞晕。我喜欢股本不乱变的，简单明了
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第 1 层 raulzhuo · 2011-03-02 21:40
我最讨厌这个“送”字，明明没得到啥好处，直接说如何拆股不好吗？我当初提华侨城时，好像只有TOPCP表示看好
。能得到段总的关注，看来我的理念没大错，我不是要买它这两年的业绩，而是要“统一运作平台”，公司这点公告就提到这个词，真是开心
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第 1 层 yyy-yyy1973 · 2011-03-02 22:40
三个字：抠死了！~
还是喜欢大秦铁路那类高分红的公司！~
而且在石油价格高涨的今天，成本优势不断体现。
不知段哥对这类可以说绿色运输类股票如何看！~（绿色运输类股票是我自己起的概念，想当年还有克林顿访中概念股呢？呵呵，美国没有吧！）
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第 1 层 zhaijingyonghlh · 2011-03-03 01:12
段总：不好意思，昨天晚上回来的晚。没有看公告，就发了评论。今天看了后，想发，但是不能违规呀。游戏规则必须遵守。呵呵。
首先：如何理解国内的高送配：并不是您理解没有任何变化，只是多交了税。股本的变化，向市场传递的了管理层对公司成长胡信心。高送配一般包含了两层含义------第一，企业缺钱需要钱，公司的成长需要大量利润的盈余来支持，第二，钱在留在公司比分配给股东回报更高。资本市场一般是这样理解的多一些。万科2002年的分红方案：10转10派2(含税)(税后派)1.6 ；2003年的分红方案：10送1转4派0.5(含税)(税后派)0.2 ；2004年的分红方案：10转5派1.5(含税)(税后派)1.35 。
其次，公司把现金转换成红利，对于股东来讲也面临着一定的风险，就是公司的成长达不到预期，股票价格就会下跌。这样管理层就会面着股东的质疑。
综合来看，一般出现高送配的情况下，市场会给出公司进入高成长期。
从昨天华侨城的成交量上来看，应该不是简单的高送配方案。中国国内还有资产注入等等之外围的影响因素。这些是不需要我们考虑的。呵呵。
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