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段永平（发布） · 网易博客 · 2010-05-10
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- 段永平 · 2010-05-25 12:35 9
- 段永平 · 2010-05-11 08:34 7
- 段永平 · 2010-05-13 02:39 7
- lutao0086 · 2010-05-11 13:05 6
- 段永平 · 2010-05-11 00:28 5
- 段永平 · 2010-05-11 04:38 5
- s_sfmai · 2010-05-12 01:16 5
- 段永平 · 2010-05-14 02:45 5
- Giant Investor · 2010-05-11 02:40 4
- 段永平 · 2010-05-11 13:31 4
- 段永平 · 2010-05-12 12:00 4
- 段永平 · 2010-05-12 12:13 4
- 段永平 · 2010-05-12 12:31 4
- 段永平 · 2010-05-14 00:19 4
- 段永平 · 2010-05-15 12:17 4
第 1 层 价值投资奉行者 · 2010-05-10 23:58
发现有人自称段永平博客，但明显假的很。
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第 1 层 价值投资奉行者 · 2010-05-10 23:59
呵呵，这个假冒不了，我们只来这里。
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第 1 层 价值投资奉行者 · 2010-05-11 00:01
段总，现在yahoo的PE已经好象已经27倍了，如果以5%的长期国债的收益比较，好象有些高估了，您是怎么想的？谢谢！
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第 1 层 伟哥 · 2010-05-11 00:04
想知道段大哥怎么看黄金。
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第 1 层 价值投资奉行者 · 2010-05-11 00:10
谢谢段总的现场答复，请问段总：您认为yahoo股价至少到多少才算高了呢？（也就是您的心理价位），谢谢了！
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第 1 层 价值投资奉行者 · 2010-05-11 00:15
趁机问多些，因为我确实有困惑，请问段总好象说过净资产是产生利润的条件之一，不必重复计算在公司价值之内，而yahoo又挺重视净资产的，我就是不明白什么时候要把净资产计算在价值内，什么时候不计算在价值内，我这个笨学生老问重复的问题给您添麻烦了，谢谢！
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第 1 层 伟哥 · 2010-05-11 00:19
美股怎么了，跳空高开那么多。
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第 1 层 id.space · 2010-05-11 00:25
这一句不够说服力！
呵呵，
要是别的平台上“您”的博客也这么申明，怎么办呢？？
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第 1 层 价值投资奉行者 · 2010-05-11 00:41
段总，还有一点不是太明白，为什么yahoo的报表只反映她的一部分资产呢？公司的会计准则允许这样的吗？其他公司也允许这样吗？请问您是怎么发现的呢？？万分感激。
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第 1 层 heijinzhijin · 2010-05-11 00:45
只此一家，别无分号。。哈哈。。
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第 1 层 盛世天空 · 2010-05-11 01:38
这几天市场去了Great America
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第 1 层 Giant Investor · 2010-05-11 02:40
段大哥，怎么看人民币升值的问题？
在GA和Yhoo之间假如只让你选一只的话，你会倾向于哪一只，呵呵？有点类似巴老08年说的，假如只让我买一只的话，我会买wells fargo。
其实我觉得拿在手上至少三五年，不然没意思，这样我瞎猜一下人民币升值可能有20%以上。纯粹盈利来自中国的业务似乎就更显得有优势了？再就是，1688，GA这些公司上市之后募集的资金是否可以一次性全部申请换成人民币，转回内地，不大懂资本管制政策。
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第 1 层 忆宁 · 2010-05-11 03:27
Google现在的估值算不算合理呢,虽然总市值已经1600亿了,但是其部分业务确实竞争力很强,用户体验非常好，比如搜索, 视频, 浏览器, Gmail, Google Finance等等
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-11 06:37
仅此一家，绝无分店。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-11 06:43
感觉了解价值投资大多数都是男的，段总，你去参加巴菲特的股东大会女的多吗？
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第 1 层 余祥平 · 2010-05-11 07:01
我查了一下，真有无聊的人冒充段老师开博客，太假了！
坚决抵制盗版！坚决抵制盗版！坚决抵制盗版！
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第 1 层 xlli777 · 2010-05-11 07:33
看到您讲到人民币, 如果以价值投资的观点看待人民币, 它的价值依托应该是它在国内的购买力吗? 在国内成本10块人民币的杯子拿到美国轻松卖30块人民币的美元, 这种便宜应该不会长久吧? 所以我觉得人民币当前价格的确低于fair price, 但国内生产杯子的成本如果涨得快过美国的通涨, 人民币就应该贬值, 您是因为这个来判断人民币长远看会贬值的吗?
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第 1 层 盛世天空 · 2010-05-11 07:47
真的有其他的http://expert.bossline.com/1795/spacelist-blog
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第 1 层 wusheng0053 · 2010-05-11 07:52
段大哥，你好。有个问题一值不懂。巴菲特老是说内在价值。您能说一下大概怎么样才知道它的内在价值是多少吗？有公式计算的吗？或要彻底了解公司才能知道它的内在价值。
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第 1 层 wxl3141 · 2010-05-11 08:07
林子大了，什么样的鸟都会有。我到网上一搜索，哈哈，假冒的不少呀！这是一个什么问题？中国老古话说的很对：树大招风。所以段哥的一言一行，都有 人仿效。段哥在163的博客上也最好声明一下：按此操作者，后果自负。否则会有人亏损了，就来骂段哥。我们这些米粉也会看不下去。
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第 1 层 oppoks · 2010-05-11 08:10
这个博客是不是“山寨”，用户说了算！^_^，从目前来看，即使是“山寨”我也来！
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第 1 层 水木易森 · 2010-05-11 08:56
请问一下段总，在A股中，您最看好什么行业，你认什么行业现在最具投资价值，能否透露一下您的价值取向
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第 1 层 一瓢 · 2010-05-11 08:59
支持段总
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第 1 层 wangji_33 · 2010-05-11 08:59
哎，什么时候能说说国内的A股呢？
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-11 10:02
绝对理解段老大对于网易的感情，看段老大的东西就来网易！
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第 1 层 金牛贺岁 · 2010-05-11 10:22
呵呵，支持原版！来网易！
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第 1 层 putong001 · 2010-05-11 10:30
段总：
到2010年一季度，鄂尔多斯汽车产业的招商单上，除华泰汽车外，奇瑞汽车拟以200亿元人民币打造的生产基地，土建部分已经动工；个人投资122亿元的众宝汽车制造项目、投资40亿元的中兴公司特种车辆制造厂项目（规划年产量1万辆特种车）和总投资70亿元的精功重卡（规划年产量5万辆）等，也在推进之中
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第 1 层 lzg54 · 2010-05-11 11:14
问学长一个投资的问题吧。关于投资UHAL，您从朋友口中知道这么一家公司到最终投资整整花了半年时间，我想问学长，您在这半年中，除了请会计师、律师调查资产状况、破产保护状况，以及亲自体验UHAL的服务之外，还做了什么，整个投资决定的做出真的需要这么长时间吗？还是有别的什么原因？能详细谈一下吗？
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第 1 层 ooqqoo@ooqqoo.com · 2010-05-11 11:58
其实一看评论和回复就知道是不是段大哥本人了，那些假冒者说出来的话是不一样的。
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-11 12:57
听段总的话，买了《穷查理》，但要15日才能到货。
不知道段总是否了解现在彼得林奇在美国干什么？（除了做慈善以外）
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第 1 层 lutao0086 · 2010-05-11 13:05
上次有问段哥对抽烟的看法。
段哥答“消耗生命啊
有人居然以为我是抽名牌烟
”
我想问的是关于抽烟反映的对人生态度？
因为我也抽烟，明知身体每况愈下，可从来没想戒烟，也时常为此而严重影响身体健康而担忧。
因此想知道段大哥的智慧，对此是如何理解的？
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第 1 层 粤小散 · 2010-05-11 14:29
段老板，可否请你回答以下一个较为轻松的问题：
在活鸡市场的芸芸众鸡中，你发现了一只非常健康强壮的母鸡，她所下的蛋乃普通蛋壳包裹着的金蛋，卖鸡的人不知道，因此她的价钱是普通母鸡的价钱，随行就市。而你周围的人也暂未发觉，没人跟你抢买这只鸡。
而我想问的是，当你确信你能用普通价钱买到这只会下金蛋的鸡时，是一种怎样的心情和感受？可否分享那种心情和感觉，
。
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第 1 层 alex_xiang@126 · 2010-05-11 14:58
段总，我看过你采访谈到网易和雅虎的时候都谈到现金，而你在给yahoo估值的时候，就直接从市值扣掉了他拥有的现金量，但是我觉得公司拥有的现金并不一定是归属于所有者拥有，因为企业一旦破产现金肯定要用来偿还债务，刚才看了国泰君安的一个报告说一家公司市值70多个亿，现金有80多个亿，就认为这家公司是一个具有隐形资产的公司，但我看了这家公司的财报它预收账款也有80多个亿，也就是这80多个亿的现金可能完全来源于公司预收账款。所以我个人感觉不能用现金判断，当然现金多的公司会比较安全可能不存在因为资本链断裂而破产的危险，但这并不是判断股价是否便宜的标准。我不知道你是怎样理解现金的，还有你在给yahoo估值为什么要扣掉现金，盼赐教。
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第 1 层 lwinfo234@126 · 2010-05-11 15:02
段老师，有问题请教，我记得曾经看过一句话：当你买药时，如果10个医生推荐，你就买，商品也是，但是股票如果10个人推荐就要注意了，它反映出这只股票火热的程度，可事实上，我所买的股票是综合许多价值投资者，并且在证券市场上取得一定成功人士的建议而选择的，都被大家认可的优质股和白马股，那么我的这种做法是不是很危险，可是我坚定价值投资之前也是大量看许多国家投资成功者所奉行的投资方法，也是取众家成功的经验啊。
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第 1 层 循序渐进 · 2010-05-11 16:09
段总你好：
请问：你是如何看待上市公司再融资和分红的呢？
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第 2 层 段永平 · 2010-05-12 12:00 · 回复 循序渐进
我觉得为了融资而分红是件非常怪异的事，或者说分了红后又马上融资是件非常怪异的事。更怪异的是，居然连我买过的公司也干这种事
。我水平低，看不懂，总有围棋里自紧一气的感觉。
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第 3 层 科科 · 2010-05-12 20:56 · 回复 段永平
段大哥您会下围棋吗？会下的话水平有多少呀？我是天天在网上下围棋的。
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第 4 层 段永平 · 2010-05-13 02:31 · 回复 科科
很久不下了。很久以前华以刚说我大概业余3段水平，我自己认为大概初段或初段+一点。
当年的“霸王战”一开始就是我们公司（那时在小霸王）赞助的。这个比赛大幅度提高了冠军的奖金和对局费，陈祖德还送了块匾：“功德无量”
。
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第 5 层 科科 · 2010-05-13 08:01 · 回复 段永平
段大哥：您大概业余3段水平那可是围棋发烧友，我想应是天天下才可能有的水平。您要是想下的话我建议TOM网站下围棋是个不错的地方。我现在在TOM是2段。每天没事都要去下下，有空段大哥来这里咱们下两盘。
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第 6 层 xlli777 · 2010-05-13 08:21 · 回复 科科
真羡慕你们会下围棋的，我觉得很酷~
有时候看到中央五台讲围棋，我就一脸痴呆地看好几分钟，完全搞不清楚每一步的含义
我高中的同桌会下棋，跟他学了两天我就坚持不下去了，跟他学了一堆很牛的术语（什么虎啊、征啊、打劫啊，太酷了~），但怎么都弄不明白到底要怎么下
现在再学会不会太晚了？您是啥时候开始下的？
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第 7 层 科科 · 2010-05-13 08:43 · 回复 xlli777
你都不知道陈祖德。
我是在读小学时老爸教我下围棋的，读高中时中日围棋擂台赛时对围棋感大兴趣的
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第 8 层 xlli777 · 2010-05-13 09:00 · 回复 科科
下围棋的我只知道聂卫平、李昌镐，还有前几年网上比较火的龙飞虎
另外我读研的时候系里教电路的教授向义据说是北美第一围棋高手（但是老头儿算术都算不清楚了，我还挺纳闷他为啥能下棋的）。
原来您是世家啊~ 佩服！我以前没什么兴趣，后来发现不少美国的知识分子喜欢下围棋（好像比尔盖茨也下过），挺想混迹其中的，可惜悟性实在太差，一直没搞明白，看书越看越糊涂。
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第 9 层 段永平 · 2010-05-13 09:18 · 回复 xlli777
北美第一高手？业余高手吧？
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第 10 层 xlli777 · 2010-05-13 09:25 · 回复 段永平
同学是这么说的，我不清楚具体情况~
Thomas Hsiang is a 7d in the AGA and has been playing go for 45 years. The 62-year-old college professor teaches electrical engineering at the University of Rochester in Rochester, NY. He's won the Ing Invitational twice, the US Open three times and the North American Fujitsu once.
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第 11 层 段永平 · 2010-05-13 10:39 · 回复 xlli777
呵呵，那可能是现在这些高手来美国以前的事。
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第 12 层 xlli777 · 2010-05-13 11:06 · 回复 段永平
也许是文革期间的北美第一高手～ 学长您上回在浙大的见面会上说自己的智商不如一大半在座的同学，为什么会有这个说法？只是谦虚还是真觉得自己的智商很平凡？ 您都下围棋了～
我一直觉得棋牌游戏是智商的重要体现，不幸的是我棋牌水平很差，从来都记不住三轮以前发生过什么事情
巴菲特也说自己的成功和智力没有关系，可是他又进过全世界桥牌比赛的前八名……
最近认识了很多巨有钱的成功人士，都是棋牌高手……着急啊
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第 13 层 段永平 · 2010-05-13 11:27 · 回复 xlli777
打桥牌挺好的，对投资说不定也有帮助。不过我的桥牌水平不高，没好好练过。几年前有时还上网看巴菲特打牌，现在也不看了。有一次见他老人家缺两个A居然冲上了大满贯，很有冒险精神，结果被简单地打宕了
。
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第 1 层 加忠 · 2010-05-11 16:32
段哥，1、你催荐的《穷爸爸，富爸爸》我读完了，让我的思想解放了很多，可以说，我的生活方式也是“老鼠赛跑”的生活方式，我要改变这种方式。
2、我2009年10月份开始投资股票，刘建位老师的选票10招中价值评估，未来现金流折现我不是很明白，原因是我很少接触财务方面的知识，举个例子：如茅台现市价160元，2009年每股收益4.77元，每股净资产13元吧，过去以30%的增长，可能现来10年30%增长比较大，我用160元卖每年4.77元30%的复合增长？如果比存款强，我就买入，股价越买。但市价是每股净资产12倍，是不是风险太大？
3、现在万科800亿市值，未来5年每年公司40-60亿元收入没问题，也就是说每年5%-7%的回报率。是不是价格还有点高
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第 1 层 加忠 · 2010-05-11 16:38
段哥，1、你催荐的《穷爸爸，富爸爸》我读完了，让我的思想解放了很多，可以说，我的生活方式也是“老鼠赛跑”的生活方式，我要改变这种方式。
2、我2009年10月份开始投资股票，刘建位老师的选票10招中价值评估，未来现金流折现我不是很明白，原因是我很少接触财务方面的知识，举个例子：如茅台现市价160元，2009年每股收益4.77元，每股净资产13元吧，过去以30%的增长，可能现来10年30%增长比较大，我用160元卖每年4.77元30%的复合增长？如果比存款强，我就买入，股价越低越买。但市价是每股净资产12倍，是不是风险太大？
3、现在万科800亿市值，未来5年每年公司40-60亿元收入没问题，也就是说每年5%-7%的回报率。是不是价格还有点高？
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-11 17:11
段总：您认为如何才能在做好券商经纪业务的同时做好股票投资？因为你知道经纪业务要的是量，又因为投资就是买企业是长期的，你认为如何才能扮演好这双重的角色？对投资的理解越深越做不好经纪业务，不是吗？但作为个人来说，加法和乘法肯定是不可或缺的，那么，薪水（加法）和投资（乘法）的关系如何才可以处理好，（当然从业人员不可以炒股，地球人都知道变通，包括证监会的人，我知道香港券商从业人员可以开户），请有空解答一下。确实很困惑。（包括，说服领导、说服投资者，当投资的色彩在脑海里越来越重，就越来越做不好工作，你觉得该如何处理，但是人是要吃饭的，上有老下有小，您觉得该如何处理才好）
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第 1 层 betterlife · 2010-05-11 17:33
段大哥，请问A股现在还贵吗？您现在有买A股的股票了吗？
【附以前的采访
B：这次金融风暴来临之前你有没有感觉到？一些中国有经验的企业家就感觉到了，有些甚至在中国A 股5000 点就卖出了所有的股票。
段永平：这跟我没关系，干吗要去感觉？我认为5000 点就贵了，5000 点拿着股票是很怪的事情；现在3000 点也贵。】
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第 1 层 80HOU · 2010-05-11 17:35
段总，我发觉中国很多成功者都是卑鄙的？请问你有什么看法？我觉得你是个受尊敬的企业家！
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第 1 层 scribner · 2010-05-11 18:08
段总我是第一次来到您的博客 请多关照.
请问:您对中国的的银行业有何看法? 你最看重哪一家银行?
我在2300点买了不少银行股 谢谢
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第 1 层 hikist · 2010-05-11 18:27
几个问题请教段总：
1.宏观经济：
价值投资者真的不关注宏观经济吗？
Buffett说他不是一个macro guy.但是他也有在股市整体overprice的时候彻底退出的时候。
具体一点的问题：
现在中国房市泡沫明显。如果房市泡沫破灭，经济可能严重倒退。
在这种情况下投资中国公司的股票（例如GA）不危险吗？
2.价值投资最困难的部分应该是估值。
有没有比好好的可靠的估值方法或书可以推荐的啊？
3.会计和审计的是不是天生的，最佳的价值投资者？
他们更容易解读财报。
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第 1 层 思行 · 2010-05-11 22:24
看了一个德鲁克的提出的问题：什么是成长型公司？大伙试着讨论一下。
一家历史悠久的面包厂，其产品遍布于一座大城市的各个角落，但在一次大型的公开交易中，它被一家私募股权公司收购了。在股市上，这家面包厂的股票售价是其收益的8倍，这家私募股权公司的报价为其收益的14倍，这是一个令人无法抗拒的价格。收购方用它自己的股票来支付，之后，该面包厂的售价达到其收益的24倍。因此，每个人都很高兴，或者说都应该很高兴。这家面包厂的主管是一个精力充沛的中年男子，他是1890年左右就开始经商的一位瑞典移民的孙子，他同意继续保留为期5年的合同。
收购在6个月之后完成，面包厂主管在纽约总部拜见了公司总裁。总裁说道：“约翰，你知道的，我们每一个部门每年都要有10%的增长，并且投资至少要获得15%的税前收益。但是，你们部门的增长率一年只有1%或2%，并且只有7%的税前回报率，这跟银行储蓄账户的利率差不多。我们全体职员准备和你一起努力改变这种局面，使你的部门能够达到我们的增长和利润目标。”
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-11 23:07
经常来这里逛逛就是最好的学习，勤于学习，才是好同学。
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第 1 层 scribner · 2010-05-11 23:15
段总对中国的银行股不太敢说.太谦虚了.我明白了.
我喜欢中国的银行专做主业不搞连我学金融的都要花好多时间才看懂的杠杆产品.
中国的银监会比美国的好的多.像对自己的儿子一样看护着银行.
在我们中国开个乱七八糟的店只要有钱就行.开个银行有钱也不行.
中国的银行利润来源于利差.虽然没有一家能和富国银行的高效比<年报>
但主要是成立时间晚.没遇到过太大的竞争和危难.和产权问题.但想想看未来20年后中国人口是多少工资是多少到银行存钱的金额是多大 想像一下吧
我可能可以写一本小册子关于银行的.巴菲特指的银行要成本低,存款高.
赢利强.中国的大多数银行都不错.我买一家银行股.在2008年9月初.买高了一点这使我很痛苦.自感水平太低当时怎么看这价格也是打了5折以上的.但金融危机暴发.我晕了.我要买时是再便宜25百分之就好了.1997年的金融危机银行也没这么低过呀.我看好的汇丰控股也到了30港币 晕. 手上还有点小钱在到2000点买点吧<如果能到的话.>不知我是真希望还是假希望.
两年下来了只有百分之十几的赢利.比起段大哥我是菜鸟中的菜鸟
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第 1 层 基业长青 · 2010-05-11 23:24
段总你好.有个问题不太理解.想请教您一下.（所谓内在价值就是未来利润的折现）。未来利润是怎么算的啊？
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第 1 层 价值投资奉行者 · 2010-05-11 23:46
段总：您好，记得xlli777曾经说过一个未来利润折现的例子非常好，忘了在哪说的了，大概是明年的10块钱折回今年是10/1.05=9.5元，后年的10元折回今年是10/1.05/1.05=9.07元……，这些钱全部加起来（就是等比数列的前n项和的意思）答案是200元，因为最后一年的10元折现接近0，这个例子也应了段总说的相当于拿x元存银行取得10元利益的例子一致，就是10/5%=200元，这例子对公司的估值很有用，但我想问的是：如果公司的净利润增长刚好是5%/年，就抵消了贬值的5%，那就是每年都折现得10元，无穷元的年份也是折现得10元，那公司价值是无穷大吗？那增长的公司应该怎样折现呢？谢谢！
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-12 00:14
1年20%=10年6倍；
1年22%=10年7倍；
1年26%=10年10倍（TENBAGGER）
巴公到现在也没有达到总资产的4个TENBAGGER，所以现实比想象得难，段总或许应该把网易给忘了，这样才好（意思是不到10年120-140倍，几乎和中100次彩票差不多），一点浅见。
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