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价值投资到底难在哪里？
段永平（发布） · 网易博客 · 2011-05-08
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这是篇写得不错的东西，我只是调侃一下而已
我经常听到人们说价值投资难，但老也搞不清到底难在哪里
我倒是觉得“看图看线”其实真的有点难，就像在赌场里看图看线一样。
1.难在被怀疑被耻笑时候的坚持、自信与淡定？
不是很明白为什么“被人怀疑和耻笑”与“坚持、自信与淡定”有何关系。
“坚持、自信与淡定”应该来自于你对公司的了解和理解，而不是来自于性格。
当一个人觉得“被人怀疑和耻笑”会影响到自己的时候，那说明他（她）还不是个彻底的价值投资者，
因为他（她）还会被价值以外的东西影响。
其他几点类似
从逻辑上讲，说价值投资难的意思似乎是还有别的办法更容易。
其实从亏钱的角度讲，价值投资确实有点难，别的亏钱的办法倒是容易得多
记得以前有记者问为什么当年我那么有勇气买网易，我说10块钱的东西有人一块钱哭着喊着要卖给你，
你要勇气干什么？
这句话放在这里也适用：10块钱的东西有人非要一块钱卖给你，你为什么会觉得难呢？为什么呢？
不过，当你也不知道你要买的东西到底是什么的时候，那可确实有点难了，那种时候就会东张西望地看别人的反应。
话说回来，价值投资确实有点难，不然满大街都是巴菲特岂不是有点乱？
长期来讲 真正的价值投资确实有点难，是很难亏钱的难。
第 1 层 如心 · 2011-05-08 08:11
这似乎就是巴老说的内部记分卡的原因吧？只有标的和价值时，外在的东西也许会是一个很好的注脚。
可是我纠结的是：彻底的价值投资者中是不是缺少了生活中的情趣了呀？也许我没有融合，也许我还不够彻底？
段总，不知道能不能解惑呀？
谢谢
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第 1 层 钱东伟 · 2011-05-08 08:41
难在投资者是否真的相信价值投资。如果不相信的话就没有耐心等待股价的价值回归。也在于人们是否相信世界是螺旋式进步的历史轨迹，如果不信，每一次短暂的调整都会选择卖出，从而错失良机。股票代表的经营价值是由企业决定的，而股票本身的交易价值是投资大众的群体心理决定的，只是短期内大众的心理是易变的，长期内经营价值是相对易变的。
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第 1 层 击鼓不传花 · 2011-05-08 09:50
如果说难点的话,就是要想尽各种办法, 找到标的信息,特别是要搞懂它是如何赚钱的--现在和未来.
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第 1 层 nj-pan · 2011-05-08 10:03
价值投资难在对企业的护城河以及成长性的把握
，估值也不容易啊。
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第 1 层 topcp · 2011-05-08 11:23
难在是否深信，难在是否能长期坚持，难在自己是否有自信。
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第 1 层 红星照我去战斗 · 2011-05-08 11:28
价值投资不容易的地方应该是阅读企业吧。就像下棋，段位高的棋手和低级别的差别在阅读棋局的能力上。低级别的投资者和巴菲特这样的九段差在阅读企业的能力上吧。个人觉得价值投资的核心不是用那些复杂的公式数量化的去算数，而是弄懂企业。弄懂企业，一是它的生意模式；二是这个企业的秉性，是不是本分，老老实实的为用户服务从而赚到钱。从这个第二点上去看企业，市场上七八成的企业基本能排除，市场上本分的企业像本分的韩寒一样稀缺。 在段先生这里学到了受益非常大的一点就是从“做对的事情和把事情做对”的角度去看企业。像最近上市热的视频行业，一个拿投资者的钱购置带宽然后上传盗版视频吸引用户流量再把流量卖给整容隆胸减肥广告商，这样的企业应该不会有什么好前途吧。 请教段先生，您对那些生意模式和企业文化能力二缺一的企业怎么看呢。一是比如茅台这样的，生意模式让人叫好，企业文化和能力实在是太蹩脚了；二是像步步高这样的，文化和能力一流，生存的行业竞争激烈。从长期来看，缺失文化和能力的生意模式护城河会逐渐变窄。企业文化和能力应该是最核心最坚固的护城河吧。
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第 1 层 小沈 · 2011-05-08 11:32
一、难在判断公司未来前景和将来发展健康程度，也就是说难在判断公司未来的价值和出问题的可能性，不是计算方法的难，而是对业务经营发展预判的难。企业经营发展受内外诸多因素的影响，要作出合理的判断和预测不容易。二、说A股更难是从国内经营大环境和经济政策稳定性等方面，相对(美国等)而言的。还有有关部门的经济管理水平和上市公司的监管力度、水平也是有差距的，光是公司治理这一点，情况就不一样，投资人利益得到的保护是不如美国的话，这都是事实。三、但是，投资本来就如此，没有其他办法。表达能力所限，不能表述得很清楚，但我心里确实相信，出于谨慎的考虑，是不敢低估投资的难度的。所谓懂就不难，段总的功力不是随随便便就能有的。从投资的成绩就证明了这点。但我还是会努力的，因为我爱做这个事情，只是还未有条件专职从事。
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第 1 层 康德 · 2011-05-08 12:08
段总讲的有大道理！ 巴菲特的价值投资根本就是一种信仰：一种要实现价值投资信念（又称理念）的持久行动的过程！
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第 1 层 偷笑 · 2011-05-08 13:49
是呀，4毛钱买1块钱的东西真那么痛苦吗？要坚持、心态、恒心吗？难的是找 不到，看不清哈。不买就是了，似乎也不困难。一辈子3、5次极其明显的机会 总是有的。阿段大家。致敬！
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第 1 层 一万颗星星 · 2011-05-08 14:25
价值投资很简单。只要分辨出哪家公司是金子哪家公司是铜就可以了。 当有人非要把金子按照铜的价格卖给你时，你只需点点头就行了
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第 1 层 自由翱翔 · 2011-05-08 15:19
难者不会，会者不难，还是人的问题
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第 1 层 rocx123 · 2011-05-08 17:26
阿段非常从容，所以您认为一切都是理所当然的事情了。 芸芸众生都是日子过得不容易，都想赚快钱，所以很难坚持。 所谓快即是慢，懂这道理的人真的不多。
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第 1 层 寸而 · 2011-05-08 18:06
逆向。 别人恐惧我贪婪，别人疯狂我恐惧。
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第 2 层 段永平 · 2011-05-09 02:27 · 回复 寸而
如果你不懂你要逆向的东西同样也是很危险的。乱逆向的人手里可能会买很多雷曼或aig或安然的股票。市场大部分时候是非常聪明的，错判的机会其实很少。
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第 3 层 长安 · 2011-05-09 11:26 · 回复 段永平
对啊，逢多必反是不科学的。另外想请教段老师一个问题：在23小时内在您的不同的日志里发表评论算不算违规呢？谢谢
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第 4 层 段永平 · 2011-05-09 14:29 · 回复 长安
你去看规矩，里面有。
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第 1 层 加忠 · 2011-05-08 18:19
难在对未来风险的不确定性
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第 1 层 一粒草籽 · 2011-05-08 20:13
道亦无道
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第 1 层 苏昊霖 · 2011-05-08 20:30
一语中的
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