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one apple a day keeps the doctor away
段永平（发布） · 网易博客 · 2011-01-22
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再次强调买股票就是买公司的概念，每个人应该坚持不懂不碰的原则，不然早晚会掉进去的。
同时再次建议不要跟随任何别人买个股，除非自己能真的懂自己在干什么。
自己偶尔会提到个股的原因只是想找个例子说明一下自己对投资的理解而已。
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两年前写下面这篇博文时，乔布斯刚刚再次请病假没多久，记得当时苹果刚刚发布完earning report，自己突然悟到实际上没有乔布斯的
苹果会依然继续强大。我就是这个时候开始大量买入苹果的。
两年过去，没有发现当初买的理由有任何变化，所以没有过任何卖的想法。
在雪球上我说过自己的观点：300多的苹果很便宜，400多的苹果也很便宜，500多的苹果依然不贵，今天再次重申一下。
个人观点，巴菲特说的the right kind of business, with right people, at right price这三点在苹果上体现的非常充分，拿着能睡好觉。
the right kind of business指的就是好的生意模式，好的生意模式建立在强大的企业文化上。
本人喜欢苹果生意模式的很重要的一点来自于自己在消费电子20多年的体验，苹果是我一直梦寐以求但似乎难以达到的生意模式，现在
居然可以就这么实现了，why not?
有一个小小的发现：我发现多数关心苹果的投资者（无论多空）都有点太在意苹果眼前的东西了，其实一两个季度的表现没那么重要。
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今天是option到期日，呵呵，又是一年
我有很多长option到期
在每天用着iphone和ipad的这些日子里，突然开始喜欢苹果了
也许看完《阿甘正传》就应该认真关注一下这家水果公司的，实在是有点太懒
看起来似乎现在也还不太晚
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说说我喜欢苹果的一些理由。这不是论文，想到就说，没有重点和先后秩序。
1. 苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里难以超越甚至接近（对喜欢苹果的用户而言）。
2.苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都几十亿的收入了）。
3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到任天堂做到过（sony的游戏产品类似）。
单一产品的模式有非常多的好处：
a.可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下iphone系列和诺基亚系列（今年要推出40个品种）。
苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开发费却是最高的。
b.材料成本低且质量好, 大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。
c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的。
那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。
4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。
5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。
a. 智能手机市场有多大？你懂的！
b. pad市场有多大？你也会懂的
总而言之，我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。
扣掉现金的话，苹果的今年的未来pe只有12-13倍啊，明年可能要到10以下了。
当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话，就要留心这些变化了。
我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响。
第 1 层 谢锐 · 2018-10-31 10:38
2018年8月3日，苹果市值突破1万亿。段大哥的苹果案例，值得反复学习.
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第 1 层 开卫 · 2013-02-22 12:16
单一产品的模式还有个最大的好处可以集中精力对产品进行持续的优化升级（这个持续时间可能几年甚至几十年），太多品种的产品就很难去做这个。
持续的优化改进的好处，
1）用户习惯培养
2）降低产品开发风险和成本
3）优化产品，提升体验
如 芯片A1到AN ， iphone1 到iphoneN，IOS 1.X to IOS N
苹果不但是个搭平台的公司，而且可以这对这个平台持续优化升级，同时在平台上推出可持续优化的产品。
还有其他Make sense 的产品如windows/andriod/facebook/QQ/taobao，这些持续n年优化升级的所谓“科技”产品实有些”可乐“的感觉，给n亿美金也是很难打败的。
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第 1 层 goallove01 · 2013-02-22 11:22
看段大哥博客已久，总结说几点。
1、买股票就是买公司。
2、公司最重要的是商业模式，并且自己能够看懂这种商业模式的护城河和接下来几年带来的现金流。
3、不懂不做。
看似简单的几条，但是一般人几乎做不到，难，甚难。
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第 1 层 mlxjhui · 2013-02-22 10:36
我在网上看到美国的孩子圣诞礼物指定要ipad而不要毛绒玩具，部分美国青年宁愿玩ipad而不做#爱，会不会茅台的吸引力因为ipad而减弱？
投资茅台要不要有这方面的思考？
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第 1 层 江水平 · 2013-02-22 10:28
对于A股，我想很多人都有一个疑问，那就是哪怕在1664低点的时候，大部分企业的市盈率也是出奇的高，去年底低位时候平均市盈率说是百分之二十三，已经达到历史最低，我在纳闷，如果单从这个市盈率讲，哪怕最低点，也还不是进入的时机呢，经常听到传说港股和美股有几毛钱甚至几分钱的股票，A股却连一元的都罕见，真不明白A股到底有什么特别，可以维持这么高的市盈率，今天我瞄了一眼，高的市盈率在一万八千多，一百多的很普遍，低的还三四十呢，按道理应该是跌的遍地是便宜货，可在A股为什么只有小部分的银行市盈率还算过得去呢。
有人说A股因为没退市机制才导致不会在大跌时候引起抛售风潮，所以才不会跌到很便宜，这样对于价值投资就很不好判断了。不知道论坛里的各位对这个问题怎么看。
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第 1 层 付潭 · 2013-02-22 09:43
现在每天不看股票，无论博客更新与否，都来段大哥这里看看。
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第 1 层 挪威的克朗 · 2013-02-21 23:01
大道对苹果联合创始人沃兹认为苹果在吃老本的言论怎么看啊？
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第 1 层 汉尼拔 · 2013-02-21 11:34
关于段总所说喜欢苹果的理由,我想了一下,这些理由其实有其内在的联系.
1,没有跑火的产品,对上游(供应端)和下游(渠道)就没有话语权(这里的话语权不是说吃独食,大家赚才是真的赚),也很难省下不小的营销广告开支(有点意思,国内的的时尚剧苹果产品出镜率很高, 另外不知移动的苹果广告中,苹果要分摊其中的广告费不?)
2,跑火的产品源于专注( 专注于消费者的体验,专注于聚焦资源定点爆破,而非天女散花)
3,为何能专注?
因为苹果的企业文化,"为用户提供世界上最好的产品",持续不断的为之努力.
不躺在曾经的荣誉薄上睡觉,可不是件易事.
能在对内与对外谈话中把自己的经营所思所想公开交流,不因投资人短期重利的心态而左右,坚持走自己的路,强啊.
关于苹果的竞争对手
1\三星是一条线,有的只是长度, 苹果是张网,四面开路,不断扩展.
2\安卓系统,各自为战,如有强人能有针能对性的收编整合,会对苹果带来一定的影响, 看点是谷歌, 能否在企业文化有效融合好摩托罗拉, 而非同床异梦,还得慢慢看了), 全是巨星的球队反而很难拿冠军.
关于段总所说的"做对的事"与"把事情做对", 我想到了铜钱.
内方,"做对的事"
外圆,"把事情做对"
最后,有个问题想问一下段总:
苹果分拆, 是否更利于旗下的子产品部发展壮大?段总最大的担心是不是分拆后的企业文化跟着稀释?
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第 1 层 阿蒙 · 2013-02-21 09:12
阿段曾经说过的话，大意是只要真正懂价值投资，你总会有钱的，不在乎短期。我的理解是：真正懂价值投资了，总会找到一个投资标的，长期持有，总会获得收益。
但是，问题在于，搞懂价值投资的人应该很多（当然相对总人群数是很小的）。但是，真正像老巴、阿段这样的有钱人还是很少。为什么呢？因为起点不同。用1万元做投资，跟用100万元做投资。同样翻倍，将来的绝对数还是差异很大的。
所以，要想靠价值投资变为有钱人。只有两个方式：一个是像阿段这样，有实业的积累，也就是靠实业有了底子。有了这个底子，再去投资。二是像老巴这样，靠管理别人的钱，既赚投资升值的钱，更是要赚资产管理费。
不知这样理解是否粗浅，请阿段指点。
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第 1 层 newricher · 2013-02-21 06:27
请教大道兄一个持股策略的问题： 有公司Ａ，现金充沛，无债务，业务优秀且有高成长之状态，PE为５时本人入手，现价格初步涨升，目前市盈率已到8以上，但明显是要继续持仓的状态．此时，有公司B，现金好，无债务，业务同样优秀且高成长，市场价突然走低，PE已到达４以内．两公司皆是我可看得懂的公司，可是我只有一份银两，请教此时我该继续持仓A，还是从Ａ换仓到B呢？ 先谢谢哈．
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第 1 层 zhaohuiyu · 2013-02-19 23:20
潜水看了阿段的博客四年，买了苹果、买了Yahoo、连阿段说看不大清的格力都买了、收获颇丰（绝不只是金钱！），感谢阿段！
最近看阿段买了茅台，心里一阵激动，终于有一个买在阿段前面的股票了
希望阿段早日控股茅台，把这瓶酒的政治味道冲淡点，不要去搞什么房地产啊什么的（当然这仅仅属于个人美好愿望）再次感谢！
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第 1 层 东文 · 2013-02-19 16:48
确认一下加博友成功了！
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第 1 层 刘浩 · 2013-02-19 15:37
19日消息，茅台和五粮液因价格垄断被发改委处罚，罚金达4.49亿元。所罚金额是上年度两家酒企销售额的1%。19日上午，茅台企划部和五粮液一高管尚称对处罚一事不知情。受巨额罚金消息，贵州茅台与五粮液领跌白酒板块。哈哈，又跌了，机会来了！谢谢段总。
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第 1 层 江水平 · 2013-02-18 22:43
其实苹果是一个能引起人遐想的公司，我曾经傻傻的感觉他们可以把人的灵魂移植到手机上。对于这个公司，我不会段总那样的分析，但我自己家从三代到五代手机都用，IPAD两代的，MINI实在是不好意思再买了，可是心还是在挂念，身边的朋友，几乎全部换成了4S，说看见别人用苹果自己用普通手机实在没面子，甚至有的说跟客户谈生意拿出个普通手机都不好意思。最要命的是QQ上，从上到下全是苹果手机的标志，这都是从生活里体会出的这个产品的巨大吸引力。
我是死心塌地的果粉，车开到半路上就可以用苹果手机给别人打钱，电子书我装了上百本，工地的账目也可以存到表格里随时调看，用手机玩微信微博，管理自己的论坛，用QQ与客户交流不在话下，去偏僻的乡下，带着笔记本电脑没有网络，就可以打开手机的热点，借用手机网络上笔记本，那无穷无尽的小游戏导致我到哪里都是孩子们的神，因为可以玩很多大型小型的游戏，最让我感觉欣慰的是有一次我无缘无故的随意进了几十万的汽车股，头天进的第二天接近中午突然暴涨，我准备出手，悲催的是家里断电断网，急中生智用苹果手机的证劵系统卖掉了，一下子赚了几万（当然那时候还不明白投资真谛，还在频繁买卖中，现在不会了，一支地产股拿了一年多，七块多到八块之间进的几批，到现在已经十二元了）
不过明知道苹果好，也买不起来，一个是在国外，没办法；另外一个单股的股价太高，如果用A股规则买必须买到一手，就是一百股，那一手就需要二三十万，小资金的人买这样的股有点不可思议。不知道博客里的同学对这点怎么看，像巴菲特的股票，估计我把全部家当压上去都买不到三五股，这样的股票只能当神供
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第 1 层 成咬金 · 2013-02-18 16:47
段大哥好，请教下高档酒的问题。我持有张裕多年，错过了茅台。知到这个行业的好处。在茅台220元的时候就开始想逐步持有茅台。但有个问题一直不明白。我是没出过国的小老百姓，总在网上听说国外葡萄酒如何如何便宜，到了国内怎么怎么高价暴利。假如真如此，2,3百元的葡萄酒，1，2千的白酒会长期合理吗？下面是雪球网看到“释老毛”写得一段话。
“释老毛： 加州品红酒析张裕
不可否认，外国红酒确实便宜
加州的红酒一般就4、5个美金，10美金就算好酒了
（注：12年8月份，我去旧金山湾区，EJ红酒也就这个价格！物价便宜吧···）
张裕好点的要100元以上，价格确实偏高”
我想知道，真是这样吗？国外富裕阶层就喝这个价位的酒吗？当然我非常怀疑。但是现在鱼龙混杂的评论太乱了。比如关于转基因食品的问题，很多大家都说美国等一些发达国家都禁止转基因食品，中国却大行其道。可是一个叫“老曾阿牛”美籍华人，他前两天还在和但斌一起和茅台，这个人就反对茅于轼的观点，他说美国到处都是转基因食品，转基因对人没有危害。
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第 1 层 大海 · 2013-02-18 14:48
段总，你好！请教一个问题，高科技企业的核心竞争力在于其持续的创新，而创新本身却具有不确定性，我们投资者如何在这个“不确定性”中收获“确定”的收益？谢谢！
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第 1 层 击鼓不传花 · 2013-02-18 10:07
借此贴说一下，用苹果的同学可以享受一下它的云福利了，感受下它的强捍。www.me.com (这个更好记），你再也不用担心什么通讯录、记事本之类的了，甚至于你忘记了它放在哪里？也能帮你找回它。（顺便说下，咱不是什么卖手机的哈
，只是爱玩手机，发现与用苹果的同事聊天，他们居然不知道有这个东东
。）
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第 1 层 jszhangsz · 2013-02-18 09:48
感谢段总加博友！迷恋技术分析多年，一直没有找到感觉！近两年开始从段总的博客上学习到企业投资的道理，好象有了一点点感觉！去年特意开通网易博客就是为了能有机会向段总提问和学习，实际上现在来看我原来想问的大部分问题，段总博客里都已经回答过了，只需要慢慢地去悟，想明白了就有感觉了。记得段总说过iphone算是最省钱的手机了，我算是用苹果比较晚的了，2012年底换掉了多年的Moto,现在感觉Iphone5确实好用，真正体会到了段总说的用过iphone的就不想用其它的，最近爱人的手机也换成了iphone。从个人感觉和使用方面来看苹果的增长空间还是很大的。
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第 1 层 马龙 · 2013-02-18 00:08
段总您好！请问能不能把好的生意模式理解为，让竞争对手(产品）无法打败自己的护城河？“the right kind of business指的就是好的生意模式，好的生意模式建立在强大的企业文化上。”期盼您抽时间以苹果为例谈谈好的生意模式和企业文化。
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第 1 层 49893358 · 2013-02-18 00:02
说收自己对Apple的用户体验感觉
之前一直对iphone这几年来的热卖和受欢迎程度也有隐约的担忧
自己也是个长时间的Video Game Junkie,类似的大卖也出现在Nintendo的Wii上（特别是2007-2009那阵子无论是硬件或是软体的销量都遥遥领先于Xbox360和PS3，有时月度数据甚至是两倍，三倍,很多玩家家里要么是一台Wii+Xbox360，要么是一台Wii+PS3）但是随着时间的推移，发现Wii上的玩家用户其实都是因为喜欢新奇的体感而购买的轻度玩家和年龄层较低的用户。
而到了后面的这几年，Wii的销量下降得非常快，而hardcore gamers和mid-core gamers粘稠度更高的PS3，XBOX360则继续非常稳定，甚至成为次世代以来寿命最长的主机。
感觉Wii的快速崛起而后衰弱其实还是和用户体验有关，特别是Andorid手机和Iphone出现后，很多轻度的玩家用户改为选择它们（Wii的衰亡其实是因为出现了相同或类似的“用户体验”取代了它）
具体到Iphone的“用户体验”上，自己的判断是无论Andorid如何继续快速占据市场份额，三星系列如何热卖，也都不会影响到iphone的用户群（不同于Wii的轻度用户，选择Iphone的用户粘稠度挺高的，特别是Apps完整的生态系统，在其他智能手机上无出其右者，也就谈不上威胁或是替代的可能性）
P.S 自己身边有iphone的朋友基本上对Andorid手机，大多还是挺不感兴趣，觉得易用性，APPS数量都和Apple没有可比性。也有朋友
确实很喜欢三星大屏的话，也就干脆两台一起用上（Galaxy Note+Iphone4），有点类似之前的Wii+Xbox360/PS3 LOL
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第 1 层 江水平 · 2013-02-17 20:32
段总这个博客以炒股为主，但是我从前年开始关注这个博客以后炒股的技巧越学越少，倒是做人以及经营企业的理念学到了很多,学的很深刻。
我经营着一个小小的装修企业，因为竞争的关系，发展曾经遭遇了非常大且很长的瓶颈，不但赚不到钱还赔钱，一直苦苦挣扎，苦苦寻求解决之道，前年下半年开始接触到了段总的博客，通读了两遍，然后又搜索各种视频看，几个月时间，知道了段总成功的精髓，那就是经营者本身的道德品质以及从此派生的企业文化左右着经营的一切。我按照这个思路开始布局我的细菌企业，把人格和职业道德放到第一位，刻意的去执行，开始时候一点作用都没有，有时候竟然感觉还会吃亏，但是我理解段总提出的企业文化的含义，那是要贯穿始终的，那是企业的灵魂，所以义无反顾的坚持，并且不断的提炼。经过两年多的坚持，到去年底，我的细菌企业发生了翻天覆地的变化，国内的装修业都是大把的广告投下去却没多少客户，我的生意却很少广告，客户却排着队来，去年底就把今年上半年的合约签满了。
去年赚了最少一百万的样子，在这个卧虎藏龙的地方当然是小巫见大巫，但如果知道我以前的底子和国内装修市场竞争之惨烈，谁都会为我的成绩骄傲叫好的。赚了些钱，日子过好了，我并不觉得多意外，因为开始按照段总所教的办法开始执行时候就料到早晚会有这么一天的，只是来的快了点而已。我已经明确的总结了自己细菌企业的企业文化，那就是真实，本分，少扯皮，多管闲事，篇幅关系不做细致解释了，但没一点都是经过很多事件提炼出来的，都是相当有力量的。
段总经营这个博客的过程就像经
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第 1 层 iamsunhailong · 2013-02-17 13:22
第一个发言果然被删除了，呵呵，因为为了发言而发言，看了好几年了，一直没有发言过：）
我在这里的收获，就是以购买这家公司的心态去看投资，但是要是不在行业里面，要能看出这家公司能不能买，那还是很需要功力的。
继续潜水学习，呵呵。
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第 1 层 快乐圆周率 · 2013-02-17 11:17
我用的是三星的S3，主要原因是苹果不能上移动3G，而我又不愿意换使用了近十年的号，同时又想上网。使用4.8英寸的屏幕感觉上网或者阅读是方便了点，但是单手确实很难操作，用了2个月，摔过地，掉到过水池，拿不稳。我还是挺赞成库克说的以单手操作为基础的方式，以后若苹果和移动有协议了，我还是选择4寸的苹果。想上网或者阅读可以选择ipad更方便，日常上网查阅4寸的足够了。
最近雪球上很多说苹果6采用4.8英寸屏因为生产问题推迟到2014年出，同时6月左右推出廉价版苹果。我自己的感觉好像不太可能，从库克最近的言论看还是以制造伟大产品为宗旨，不会取悦市场。我自己不希望苹果出4.8寸大屏手机。当然出廉价手机我觉得更不可能。
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第 1 层 阿蒙 · 2013-02-17 08:43
去年一年换了3个安卓手机，包括华为2个、oppo finder，最终，选择了iphone5。最近越来越体会到阿段所说的苹果系统的黏性和强大。苹果的东西，很方便。如：imessage，用qq通讯录可以实现同样的功能。苹果的照片流，用网易云相册也可以实现同样的功能。但苹果的厉害之处就在于，它总会做的更好一点，简单一点，更方便一点。如：imessage直接在短信里面输入即可，照片流跟照片在同一个图标里面。而在安卓上实现这些功能，需要再点击一下app应用才行。最惊喜的是照片流在不同设备上的同步。当打开ipad，突然看见在iphone上拍摄的照片自动能在ipad上看到的时候，一下子觉得特别惊喜。而这种跨设备的整合，是其他对手所欠缺的。
之前用过一段时间iphone3gs，用了一段时间，感觉不好用，放弃了。现在的iphone5是坚决没有越狱的。现在觉得，没有越狱比越狱的功能强大多了。
用了苹果，觉得更简洁、方便。
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第 1 层 卢玉强 · 2013-02-16 22:18
从本人用苹果3到现在共买过4部苹果手机一个爱派，期间丢过一个苹果4，个人理解苹果的厉害之处在于打造了一个软件平台，一个极致产品把一部分电子产品控变成粉丝，而软件平台非常好的整合音乐、游戏、图片，让你越用得多（指苹果的产品），越用得好（指对硬件以及第三方软件），越用得久，越是欲罢不能（本人在丢苹果4的一月里感觉太不方便了，当把新手机用原来的id一同步一切搞定）！本人是软硬件的外行，纯粹从一用户谈自己对苹果的感受和理解，欢迎拍砖！
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第 1 层 e_fisher · 2013-02-16 20:55
段总新年好！大家新年好！
用了几个月的IPHONE5，还是盼望下一代IPHONE的屏幕能再大点。
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第 1 层 da niu · 2013-02-16 16:51
wow i could not believe my eyes that i can write comments here. thank you 段, thank you all. i am happy and grateful. daniu.2013春节...
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第 1 层 马龙 · 2013-02-16 14:35
段总您好！各位博友好！读段总的博客3年多了，今年有幸成为了段总的博友非常开心。“条条大路都可能通罗马，这里是一条未必最好但肯定能到的。”希望通过段总的指引教诲开始上路，走上这条“这里是一条未必最好但肯定能到的。”成功投资之路。同时祝段总及家人和博友们：新年快乐！蛇年大吉！
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第 1 层 三无书生 · 2013-02-16 13:42
段总新年好，谢谢能成为段总博友，尽管段总之前说过你在买进股票时不怎么考虑仓位比例问题，但是我还是想详细的听听段总的意见，如果在买进资金一定额度的情况下，股票价格也进入了价值买入区，这时是一下满仓买进呢，还是随着股价持续下跌到确定价位分批的配置仓位呢？谢谢段总指教。
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第 1 层 snoopy10126 · 2013-02-16 12:52
什么是慢：
步子轻快了，效率高了，才能挪出时间做你喜欢的事。慢生活需要快节奏，慢是慢在心态，不求结果，不求功利。而很多人却慢在过程，急在对结果的追求上。那是干着急，只有心态慢下来，才能真正快起来，人一旦追求结果就快不起来了，因为你用在索取上的精力太多。成还是不成，只需要记得那句古训“尽人事、听天命”就可以了。这是一个叫林曦的画家老师说的.
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第 1 层 大象无形 · 2013-02-16 11:56
祝段总新年好！很兴奋能有发言的机会。俺会好好珍惜这个机会。谢谢段总
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第 1 层 529273956 · 2013-02-16 11:06
苹果确实是一个时代的丰碑。
在功能，体验得到一个飞跃后，各个企业生存进化的方向是不是会走向更表面的轻薄化（新材料等）因为这方面还未开拓嘛，OH 我承认我不懂电子，不懂手机。我在说梦话吧
大哥节日快乐哦
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第 1 层 平凡 · 2013-02-16 08:51
祝大道及全家节日快乐，天天快乐！
从大道这里学到很多，不仅仅是投资，还有企业的运营管理，对人生的态度，多谢！
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第 1 层 smbbk · 2013-02-15 23:36
苹果有没有问题，就找它工厂所在地供电局抄表班的一个普通员工就可以拿到它的用电数据，看它用电量的变化可以做为判断苹果公司有无问题的一个重要依据。相同的国家的经济好不好看用电量的变化也是个最真实的数据，去年居民用电是增长的，但工业用电是下降了，但最近几个月两项全是增长的，所以我的一个朋友是供电局局长，现在就开始买股票了。我推荐他买茅台的股票，他说查一下茅台厂的用电量是不是下降了？如果过完年，和上年对比用电量没下降，就买茅台的股票。刚得到的消息茅台的用电量现在还是增长的。因为我们在双汇出现瘦肉精问题时就查了它的用电量，当时用电量最低时下降了40%,等到又过了几个月开始回升时就买了些股票，现在收益还不错。
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第 1 层 汉钦 · 2013-02-15 20:54
看到一个笑话故事 跟段总及大家分享一下
两位猎人雇了一架飞机，载他们到加拿大荒野中的麋鹿狩猎区。抵达目的地后，驾驶员同意两天后飞回来载他们，但提醒他们，飞机只能为每位猎人载一头麋鹿，太重的话，引擎吃不消，飞机恐怕没法飞回家。
两天后，驾驶员回来了。尽管有先前的警告，每位猎人还是都杀了两头麋鹿。驾驶员说，太重了。"但是去年你也说过同样的话，"一位猎人说道，"还记得吗？我们每人各多付了1000美元，你还是把四头麋鹿都载起来了。"驾驶员勉为其难地答应了他们。飞机终于起飞，但一个小时后，由于油量偏低，引擎咿咿作响，飞机迫降。两位猎人满眼金星，但毫发无损，爬出飞机残骸。"你知道我们在哪里吗？"其中一位问道。"不太确定，"另一位答道，"看起来很像是去年坠机的地方。"
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第 1 层 baoshou_pai · 2013-02-15 20:02
首先感谢段总给了提问的机会，按照‘吃饭价’折算，一个问题也许值*****块美金呢，免费得到实在是被馅饼砸到了。
我的问题是您说的下‘重手’一般是多大比例？我自己一般是重仓30-40%觉得很多了，一只股票很少有超过50%的时候。我觉得就算我非常了解一家公司，也仍然有可能犯错，所以不太敢重仓太多，宁愿找3-4只平衡一下。也许是对公司的理解还不够深，我也只能承认不足，不敢买的比例太高。谢谢。
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第 1 层 1397866256 · 2013-02-15 14:22
别碰股票，大部分炒股输家都是以为自己搞懂了，但还是没懂造成的，认识自己和找到可买的股票一样难,原来认为乔布斯是苹果护城河的一部分，现在的苹果是个卓越的公司，公司的文化是最深，最宽的护城河吗？
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第 1 层 dreamenjoy · 2013-02-15 01:16
苹果的这些特点确实吸引人，但我想到两个问题：
1.苹果的竞争对手能不能意识到这些？
2.如果苹果的竞争对手意识到这些并且愿意改革（完全模仿苹果运营），需要花多少资源（包括时间）？
对于这类公司我比较在意其用户的黏性，我自己没用过苹果的产品（纯粹是因为个人不喜欢触摸屏类产品），但身边的朋友超过一半都离开苹果而转投三星的怀抱，虽然不能因此就断定苹果后续产品不好，但至少可以看出其用户黏性还不是很够。以上纯讨论，没有任何冒犯的意思。
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第 1 层 braincapital · 2013-02-14 23:07
段总，非常荣幸能成为您博客好友！
看到有些人对您的提问，我有时也为你头痛！！！
有些人对您部分的概念的理解简直牛头不对马嘴！
呼吁各位网络同仁，问一问题时，先仔细思考一下！如果段总是您的顶头上司老板，你还会这样提问题吗？
还有，真的要认真看段总写的是什么，并且要充分理解。不光是表面文字，重点是文字所反映表达的实质。一定要认真、加上理解！
如果确实理解不了，可以问段总！这个理解确实就反应出各人的悟性了。
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第 1 层 市场老农民 · 2013-02-14 16:40
说说看完此篇博文关于投资的体会：
1.产品是企业作战的先锋，苹果产品在品质和体验方面确实做到了极致，但产品耐用性方面需要在提升，比如HOME键很容易坏；
2.好的企业文化保证了企业良性发展，不管是哪个领导人来引领，这是段总仍旧拿着苹果睡得很香的重要原因。
苹果的电视快出了吧？期待给电视一个革命哦。
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第 1 层 黑天鹅 · 2013-02-14 15:34
经常听人说苹果的产品好，所以也就慢慢开始接触了解苹果。
每当逛街如果路过苹果体验店，大都会进去看看，体验体验苹果的各种产品。
感受最强烈的是，苹果的产品做得都像艺术品。
后来在淘宝上买了一部ipod touch5, 本来是计划买一个PAD的，因为没听说过ipod,但后来无意间发现的ipod更适合自己的需求，ipod其实就是没有电话功能的iphone5，或者说是比ipad mini更迷你的可以放在裤兜里的pad。
他们的系统都一样，而且屏幕尺寸比例是一样的，所以几乎所有的软件都是通用的，非常方便。
我现在在电脑上能做的事情，好像它基本都能满足。
比如：听歌、打游戏、浏览网页、看资料、各种学习等等。
感觉苹果的产品对很多生意都都会造成巨大冲击，比如电教、图书、台式电脑
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第 1 层 旅行者 · 2013-02-14 12:32
“每个人应该坚持不懂不碰的原则，不然早晚会掉进去的。”
段先生说的真对啊！
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第 1 层 天水围 · 2013-02-14 12:29
段大哥：新年好！从去年等到今年，很感谢您加我为好友！这几年来一直都是看着你的日志和评论成长，真的非常感谢！我的内心一直有几个问题要向您讨教，今天先问一个关于非投资理念方面的：
我是98年开始炒股票，08年看啦（巴老给股东的信）这本书开始后全面转型以公司的价值来判断来投资，并深爱投资这项事业，决定一辈子来从事它，所以我一直想去毛遂自荐，跟随国内成功的投资人（例如赵丹阳，我只是假设），我的心态其实很简单就是想多学习并提高自己的商业理解能力，当然未来能得到机会更完美。）因为我没什么学历，我怕出色的投资人不接受我，我可以什么都不要求，就是跟随。我想请教您，像我这样的毛遂自荐机会大不大，我应该具备什么特质，或者你能给我些建议吗？（注明一下：几年没有收入我是可以坚持的了的，因为我这些年做化妆品生意大约年收入有150万到220万左右，我33岁，去年的投资成绩到今年农历年大约是35%，当然投资是马拉松）。谢谢段总
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第 1 层 沙其勇 · 2013-02-14 08:42
买的是OPPO手机，今天早上起床就看到墙纸自动换成了情人节图片，高兴！
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第 1 层 tonggang2001 · 2013-02-13 19:04
段总，非常感谢成为您的好友。很谨慎写第一个贴生怕违规。想弄懂一个生意真不易，我也深有体会没有持续跟踪和长时间质疑独立思考很难真正算得上说理解企业和作出正确的毛估估；基于这种困难学生请教您几个问题，先谢谢。第一个问题：您所说的“做正确的事”主要是指哪些内容，我的理解为加强企业竞争力和好的生意模式上，比如：企业想办法提高与客户的粘度的事。但这个又与“把事情作正确”又有点重复。第二个问题：目前我买入的企业至少要满足10年收回成本，然后享受后面的成长惯性，但这种企业给我提供的价格机会太少，东阿一直没有给予符合我的好价格 ，这种问题如何解决？
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第 1 层 lxy197207046186985 · 2013-02-13 12:27
我认为苹果是和微软类似的划时代的创造型公司，都创造出了人们所处时代最需要产品和最想拥有的体验，都是单一产品，这俩个伟大的公司有相似之处，它们强大的企业文化会让企业成为一个不断开疆拓土的帝国，直到有一个更强大的创新文化来打败它，让它停滞而后萎缩，而这种创新是极为艰难的，最少要10年到20年才可能出现一次，所以才有了微软的辉煌，那么苹果的成长惯性是否可以比肩微软？一段时期内是否是难以阻挡的？苹果是不是能把事做对？可能打败它的创新是否出现?多想想这些问题少想想价格可能对我们更有帮助。
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第 1 层 土豆 · 2013-02-13 03:23
感谢段先生拿实盘操作分享投资经历和体会。实盘分析可以使投资理念更直观，但也会给投资带来不必要的干扰。大家的认识层面不同投资方法不同总会有很多异样问题，甚至不排除很多人只关心短期股价，在此，再次感谢先生的慷慨。
俺个人认为智能电子产品的市场仍然非常大，苹果在不出大错的情况下会成为大笨象公司。（似乎很适合大资金进入，小散还是应该多找找当年网易样的公司）乔布斯发现了新大陆，并在新大陆独孤求败，唯一的对手是他自己。继任者像是当上了武林盟主，虽然号令天下但没事时也得想想谁在想他的位子。
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第 1 层 smbbk · 2013-02-13 00:22
介绍阿段一个好应用http://www.splashtop.com/zh-CN/streamer/downloadstart?platform=Windows先下载电脑板，再下ipad应用，这样就可以在ipad上用自己的台式机了，挺好用的。
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第 1 层 peterlicn · 2013-02-13 00:22
谢谢段大哥，终于可以发小言了！
我算是少见的从Ipone换到别的手机的了，现在主要用小米2，也用过小米1。感觉手机本身与苹果没有多大差距了，软件做了改进，使用更方便。开始是支持国货的心理（也许并不是纯国货），当然价格也是原因之一。
不过估计这些跟随企业产品在欧美市场上暂时见不到，所以会觉得苹果会强很长时间？
iTunes的软件许多同类型的产品在安卓市场也有的。
倒是iPad目前厉害，我买了3个了。不过没法完全用来工作。现在等着Surface Pro,不过看测评目前还不理想。
苹果个人认为看其它未来的产品，这个其实是个黑盒子，现在还很难判断。
管理也是个问题，这么大的企业，失去灵魂般的Jobs, 驾驭不好，也是容易出问题的。
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第 1 层 挪威的克朗 · 2013-02-12 22:14
感谢大道审批通过！不知不觉苹果成了重仓股，这次下跌的时候心里有一点点不爽（个人认为是正常的，还做不到老巴跌了很爽的境界），跟以前痛苦的程度不可同日而语哈，稀饭这种感觉。。
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第 1 层 yunhong_leo · 2013-02-12 21:20
请教大道: 能谈谈对任天堂公司的看法吗?除了单一产品，任天堂和苹果有其他相似之处吗?任天堂近期的低谷除了移动设备的影响外，是否还有其内部的因素?
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第 1 层 昂成unchained · 2013-02-12 20:32
第一次发言，请教大道：
“好的生意模式是建立在强大的企业文化上。”这句话是不是一个关键，正如oppofind到了5，京东上已经买不到了，也许oppo没有乔布斯，但oppo迟早会到的，正如您讲的“快就是慢”“从来就没有什么意外”“做对的事情把事情做对”，也许把事情做对的过程很长，但只要做对的事情，早晚都能到达罗马。不管是企业还是个人，只要能有强大的“文化”好的“生意模式”迟早会到来。是这个意思吗？
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第 1 层 快乐圆周率 · 2013-02-12 18:44
自己感觉智能手机和平板电脑对幼教产品冲击很大。小孩4岁，以前很喜欢小天才电脑，现在我一回来就吵着要手机玩，要每天给她更新新游戏。很少再要玩小天才电脑了。
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第 1 层 newricher · 2013-02-12 17:05
非常受教，尤其是单一产品模式给自己很大的提醒．我也曾从事IT类产品的市场销售，自己对苹果有疑惑，是因为他的不开放性．在这个行业中，总是会存在着开放式最后整体击败封闭式的宿命．请教段先生，苹果的护城河真的不能被安卓的群狼节节攻破吗？ 再回顾历史，MAC的用户体验做的很好，但在市场上与WINTEL联盟的竞争却不是很有利的，会不会苹果只是当下抓住了移动互联的一个便携化产品市场机遇而暂时领先呢？
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第 1 层 owen_wd · 2013-02-12 16:12
感觉苹果某种程度和茅台很像。商业模式很稳固，价格合适，外界对他们的前途有一定不同的看法。持有几年赚钱基本是大概率事件。如果再大跌就愿意买更多的那种公司。
投资理念我想还是蛮容易学的，就是知行合一很那做到，就像大道所说，一到关键时刻就会掉链子。
大道您怎么看？
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第 1 层 李历 · 2013-02-12 13:09
＂说到不如做到，要做就做最好，步步高＂，用＂步步高"的产品是从用这句话开始的，那是1997年的深圳。那时白天上班、晚上读夜校、周末学英语和粤语，于是我拥有了步步高的第二款产品：复读机；后来拥有了无绳电话??????16年过去了，打动我的＂要做就做最好＂已经变成了我的信仰，而当我需要的东西里有步步高生产的时，会毫不犹豫的选择它，今年的过节礼物就给侄子（4岁）的是步步高的学习机，建议公司小朋友买的手机也是oppo的。2010年初有幸看到了段大哥的这个博客，3年了，补了我最大的一个健康短板，2012年总共行走了1500公里，（每月最少100公里）；还有在使用iphone+ipad的日子里，顺便用用不着的钱拥有了苹果的股票。16年前，如果没有"要做就做最好＂或许我今天就没有机会＂要用就用最好＂。谢谢您及您的公司出现在我最需要你们的时候，我才是那只会飞的猪。
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第 1 层 沙其勇 · 2013-02-12 09:56
好的生意模式，很受用
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第 1 层 伍兴 · 2012-07-12 23:24
哇塞，苹果化汽车，这个产业又会有多大呢？苹果还正在，还将会改变世界的哪些地方呢？开始有一点点懂icloud了，苹果希望打造的就是以iphone为中心的智能生活！
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第 1 层 茶水铺 · 2012-02-12 01:44
上次在淘宝商城买到假鞋，被我努力举报之后，后来被关掉了，好像不止一家被关掉！维权还是给力的，淘宝还要不断努力。有一次认识一位在单位上班的女孩，她说她很多东西都是网购，我说有一次我买到一双假鞋这家店被我举报关掉了，她说“很好啊，很多人都是不了了之，就是要你这种人”。当初我完全可以退货拿回钱的，但觉得眼睁睁看到更多人被骗下去多多少少有点过意不去，特别是搞活动的时候，订单很多，过几天陆续收到货的时候，不少网友评论说很不满意，很多人被骗。
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第 1 层 刘启明 · 2012-02-11 17:23
段大哥，比如一家公司盈利每年都以15%的增长率增长，现在PE是10倍，据我了解该公司业务在未来3~5年内还能够保持每年15%的速度增长，我购买成本每年都会下降15%，5年后这家公司的PE是5到6倍 那我觉得肯定是便宜了 这算不算毛估估呢？ 又麻烦段大哥了 真诚的谢谢您
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第 1 层 邵元富 · 2012-02-11 13:44
段总通过喜欢苹果的五点理由，对苹果得出“我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间”这样的定性判断，非常了得！喜欢的理由看上去很简单，得出的结论也非常清晰明了，实在感觉是一种很高的境界。苹果的股价近来一路飙升，快到500元了，正在检验这种判断的准确性。有点遗憾的是，多少博友不能分享到段总分析的成果呀！哈哈......
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第 1 层 科科 · 2012-02-10 17:05
华侨城A大股东三次增持，底气十足
华侨城A（000069.SZ）今日公告，2012年1月1—31日期间，华侨城集团公司再次增持公司股份 3,094,863股，增持均价为6.57元/股。自2011年10月25日至2012年 2月2日，华侨城集团公司共增持公司股份11,848,499股，约占公司总股本的 0.212%，我们测算平均增持价格为6.63元/股，共使用费用约8000万元。
以上是我在但斌博客上看到的，详细内容已转到我的博客里去了。
段大哥这个能说明现在华侨城被明显低估吗
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第 1 层 刘启明 · 2012-02-10 16:49
段大哥，未来现金流折现我们到底应该从哪下手学习这种思维方式？现在看到财务报表还是没有适应 看到那么多的数字 还是觉得有点眼花
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-02-10 13:06
段总：我感觉保险就是在骗人，投保时好好的，赔钱时就不样了。您是怎样理解保险的。
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-02-08 08:32
段总：现在的苹果是不会打败的，OPPO和BBK还在这个行业中
，您是不是觉的以后可以三分天下，还是一统江湖
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第 1 层 邵元富 · 2012-02-07 12:15
段总，你好！接着昨天的问题再问一下，就是中国大陆公民通过美国网络券商开户投资美股这种方式是否是安全的、可行的方式？
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第 1 层 ok99369 · 2012-02-07 11:56
谢谢平哥！我终于可以在这里交流啦！！
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-02-06 21:57
段总，一个企业的股份就老板自己持有，其他人不持股，只给钱和好的待遇，我知道您不喜欢这种文化，但这种企业在中国还是有不少成功的，不知道您怎样看这种成功。
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第 1 层 邵元富 · 2012-02-06 10:07
段总，请问在国内开通美股帐户选择哪个网络券商比较好？Firstrade(第一理财）怎么样？想听听段总的建议。
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第 1 层 arthor · 2012-02-06 00:24
段总员工持股的话，对企业固然好。但是如果老员工退体，新员工进来的话，股权如何处理？
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第 1 层 mikeforvip · 2012-02-05 23:04
段大哥，你好，你在回复网友提问时曾提到“ 扩大自己的能力圈未必是明智的”，这个能不能解释一下？是不是能力圈更多跟经历有关，而且是随着人生发展逐步积累的？努力去扩展不一定能扩大的意思？ 因为这句话比较难懂，想请你解释一下，谢谢了！
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第 1 层 VALUE · 2012-02-04 15:01
段总，你好！谢谢加为博友，本人看段总的博客及博客后的评论有两年多时间，在投资思路（包括实业和股票）方面受到的启发很大，现金流折现，看问题眼光放远一些，简单不简单，段总能给这么多的博友回复很是难得。谢谢！
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第 1 层 刘启明 · 2012-02-04 13:51
段总，我现在面临最大的困难就是会计 一直在自学 不知何时能攻破 但还有个很简单的问题很不确定，想请教你，现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额 减 资本性支出 是否就等于自由现金流？ 求教 会计好难啊 不过我一定要学会
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第 1 层 jakieyin · 2012-02-03 17:13
谢谢段总加博友啊 这里的每一篇文章 评论我都看了很多次 遇到这个博客之前对价值投资一点都不懂 现在好了一些 我很庆幸找对了老师
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第 1 层 invest_for_fun · 2012-02-03 11:21
在老家过年的时候，在网上找了几个段总的视频来看，小侄儿也在一盘看。
最后小家伙说，看一个视频就够了，他（指段总）讲来讲去都是那几句话。呵呵！
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第 1 层 bigfatcat · 2012-02-03 09:53
请问段总，对管理层品格的评判，主要是来自公开报道，还是通过私人关系了解？如果是通过公开报道，如果区分公开报道的真伪？毕竟公开报道吹捧的多，批评的少。评判有什么原则吗?
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-02-03 09:44
一天没看股市了
，看看能不能一个月不看
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第 1 层 arthor · 2012-02-01 21:21
最近看到了吴晓波〈 大败局 〉觉得作者很多理念也不一定对，不过使我了解了当年社会环境，在当时的背景下企业作出一些急功近利的事也很正常，特别是当年的巨人现在来看也是做了超出自己能力的事，作者说是其局限是零负债，在我看来正是负债过多。段总当年您创立步步高初时，花那么多钱做广告迅速开拓了市场，我感觉有些冒险，但也觉得当时可能是最好的选择了，您能讲讲当年成败得失吗？
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-02-01 20:31
段总，您说的投资中的快乐，是指企业中一点一点做起来的成就感，随之而来也就是幸福感，不知我这样理解对吗？
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第 1 层 股林猎人007 · 2012-02-01 18:23
段总，跟您请教，未来现金流折现，是不是未来十年的现金流流入之和，再加上最后卖掉投资项目收回的现金，然后以百分之五进行折现，然后再打个五折？这个就算是公司毛估值？
当然，现金流折现是个思路，做的时候，不可能非常精确，重点还要在于对公司的理解。
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第 1 层 王一飞 · 2012-02-01 16:30
我现在只觉得买股票跟指数没关，跟历史成本没关，只觉得公司现在价格跟未来能挣多少钱有关，比如现在pe10倍，估计明年净利润能增长20%就觉得可以买，不需要等，请段大哥指正我的想法对吗？
还有一个问题就是对有些公司每年只需投入少量资金就能产生比现在更多利润和需要投入很多资金才能继续增加利润公司相比较，尽管前者贵一些（pe高），在稍贵一些的情况下我跟喜欢前者，也请段大哥给以回答，谢谢！
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第 1 层 邵元富 · 2012-02-01 13:33
当年的小霸王学习机也差不多是单一产品模式，记得当时单一款486B卖得很好，而且在旺季来临前就备足（生产）了货源。
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第 1 层 foolgenius · 2012-02-01 13:12
今年过年给女朋友买了个ipad2，准备先自己玩玩然后再送给她的的，没想到老妈2天就学会看电影听课打游戏了，老人家爱不释手，没有办法，又买了一台送给老妈了。苹果产品真的只有体验过才知道好坏，易用性不是其他一般电子产品可以比得上的。苹果的appstore的商业模式的确很好，达到了共赢。但是全世界范围内越狱，的确对苹果的封闭系统是一个挑战，反正国内对每个版本的越狱都是相当期待。知识版权还有相当的路要走。
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第 1 层 wangdonganjie · 2012-02-01 12:12
先祝段总春节好，我的价值投资就是从看段总的博客开始的，每次看段总的博客都会使自己安静下来。说说这几天我对投资的一点认识，段总常常说投资是靠感觉，我也认同这一点，可是一直没有上升到理论上。我觉得感觉其实就是自己或者别人的一种最基本的不容易改变或者不会改变的生活习惯，这种习惯使得这个行业有了一种确定性，而这里面的优秀公司就会使你产生感觉。当然生活习惯一种是原来有的，也有新养成的。这个要自己体会。。。
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第 1 层 寒江小笛 · 2012-02-01 09:20
投资人早晨的第一事，基本是欧、美、港的隔夜市场，眼光向外重宏观。实业人就不会这样，想的是生产、销售和服务，眼光向内重微观。所以多数投资人常飘浮不着地，八年十年仅还在门口徘徊，是否这就是70%投资人亏钱，70%实业人赢利的根本原因？做眼光向内注重微观的投资人会怎样？沉下心来，用实业思维做投资，思考问题的周期会拉长，是否就会有明显优势？至少段大哥是。
段永平说投资（摘编） http://blog.sina.com.cn/skq882288
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第 1 层 快乐的投资生活 · 2012-01-31 19:23
段大哥，你好！有个问题想要请教您下。我对投资非常感兴趣，因此，去年大学毕业就进入了一家风险投资公司，虽然在公司学到了很多东西，但感觉都没有学深入，我的问题是没有在实业公司背景呆过就直接进入风险投资领域，以后在对公司价值理解，对个人投资领域的发展会不会成为一个比较大的障碍？而且，我现在主要负责医疗领域，在这块领域，特别是医药对专业要求非常高，有时感觉做这类的项目会力不从心。
希望段大哥给我比较好的建议，谢谢！
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第 1 层 草自春 · 2012-01-31 19:07
很开心在新年中成为段总的博友。
段总发帖到看完《阿甘正传》直至现在，我仍没懂苹果公司。 天生愚钝，多看少说！
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-01-31 16:01
段总，我想等iphone到八核在买个，这算是价值投资吗
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第 1 层 bigfatcat · 2012-01-31 09:17
以段总的资金额，苹果能提供足够的流动性。请问段总，是否买入时候也将这个因素考虑进去了？是否可以这样认为，在没有非常明确投资标的的情况下，可以将苹果这样的确定性很强的股票作为资金蓄水池买入，拿到高于银行利息的收益，在更好机会出现的时候也容易套现把握机会？
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第 1 层 寒江小笛 · 2012-01-31 09:15
几朋友聊投资风格，但斌象地产绿城，拥有的东西品质很好，高举高打，但长期满仓，难免呛水；王亚伟象万科，善于把差地段打造出好社区，对险境又有敏锐嗅觉，冬藏春动；段永平象专门捡漏的古董商，长年云游不开法眼，可以不动一二年，但一发现令眼光发亮的东西，动作猛而迅捷，后又待价而沽，不徐不疾。
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第 1 层 arthor · 2012-01-30 23:11
巴老在买入富国银行后给的理由有 “今天假若该银行所有的480亿借款中有
10%在1991年发生问题，且估计其中有30%的本金将收不回来，必须全部转为
损失(包含收不回来的利息)，则在这种情况下，这家银行还是可以损益”
我的问题是为什么是 10%，30%而不是其它的数字。段总您知道吗？
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第 1 层 稀土老农 · 2012-01-30 22:15
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第 1 层 想飞 · 2012-01-30 21:11
童鞋们，新年好啊，恭喜发财！
澳网比赛伴我度过这个春节。除夕那天看李娜的比赛，看的我没脾气，她越打心态越糟糕，最后输掉比赛。最精彩的还是男单决赛了，耗时5时53分，看得惊心动魄！纳达尔先胜一局，德约科维奇连扳两局。纳达尔在压力下爆发，硬是把大比分改写成2：2平。决胜局两人战成3：3、4：4、5：5 。。。，谁能笑到最后，考验着两个人的意志力！
最后时刻，小德胜了！
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第 1 层 简单≠容易 · 2012-01-30 18:58
段总:新年好!任正非说过"再优质的资产都会随着时间而消失殆尽,惟有文化生生不息..."在投资方面我一直比较赞同您在研究企业文化方面的功底.现向您请教一个企业文化的问题.记得您说过:"雷曼好像就有150多年的历史。但你只要注意到雷曼后期的企业文化都变成什么样了的话，你就不会对他们的结局感到惊奇."段总能不能说说雷曼"晚期"时的不好的文化究竟有哪些?以及您是怎么了解到的(了解企业文化好难) 谢谢!
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第 1 层 abzy666 · 2012-01-30 17:03
段大哥：我是被删过一回的人，由于怕违规，都有点不敢发言了。
请问：如果有家国资控股的企业，现在市值小于未来现金流折现，已有足够安全边际。又担心的是，企业董事长、总经理由大股东任命，也就是国资委任命的，继任人也是按官场规则进步的，未必是合格的企业领导人，也许对企业文化造成破坏，减少企业价值。也就是国企能投吗？担心的事如何理性思考？
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第 1 层 chognzibaba · 2012-01-30 15:43
谢谢段总加博友，给我一个学习交流的机会。一般一个月会集中来看看段总博文，其中段总与博友的交流部分更是精彩，受益匪浅。关于段总对博友发言的规则，觉得很有趣。既然是来学习和交流的，应该尊重和支持主人家的规矩。再次感谢段总。
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-01-30 08:14
段总，您让为手机和平板会代替台式电脑和笔记本吗？
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第 1 层 arthor · 2012-01-29 22:10
这几天突然想起以前有许多中国的可乐，现在好象都绝迹了
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第 1 层 luopingzan · 2012-01-29 20:15
段总在这第一篇博文发表时我就是粉丝了。
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第 1 层 卢玉强 · 2012-01-29 17:46
很开心，新年上班第一天就加段哥为博友。记得前段时间做梦醒来，突然觉得自己看懂苹果公司了，想象如果苹果公司生产电视了，那世界会变成什么样子。仔细阅读段哥的文章总觉得自己的懂和他不一样，努力体会中。
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第 1 层 一颗小草 · 2012-01-29 16:47
看看段总微博总有些收货。。又感觉茫然。。不过段总说的有句话我是记住了：如果持股时间能超过3年的话犯的错误会少很多！！在下跌的时候我拿了一个股一年了。。。在过两年回头看看这次自己的投资是不是能成功！！
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第 1 层 雷涛 · 2012-01-29 16:40
段大哥：看您的博客获益太多，另有些困惑请教您：< xmlnamespace prefix ="o" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:office" />
1.投资者应当尽可能的寻找能生存100年的公司，还是应该挑选10年内发展确定的公司。
某些公司无论从能力圈护城河安全边际多个角度看，都值得投资。唯一需要考虑的一点：如果极端情况（比如战争选举地震洪水）出现，纽交所宣布关闭10年，真的能确定它10年后还活的很好吗？30年后呢？100年后呢？巴菲特这个技术厌恶者，只在几个传统行业中找到了有可能存活100年的公司，因此就算纽交所关闭10年他也不怕。我注意到您之前投资非常成功的那几个公司，一般都看到10年。如果我们找到更长更湿的坡滚雪球100年，不是心里更踏实，最终收益更大？您觉得作为普通投资者，如此苛刻的挑选公司是不是太死板和吹毛求疵了？
2.如果有一天您在中国发现了一个您觉得非常值得投资的公司，也不存在假账行为，但这家公司是国有控股的，您会把绝大部分资金投资这家公司吗？
记得格雷厄姆教导我们，选择投资市场时首先要考虑这个市场的稳定可靠程度。巴菲特可以重仓持有食品饮料铁路银行，因为他相信美利坚合众国的伟大公司100年内都会活得很好，无论战争选举地震洪水对他都没有影响。但这个问题对于中国投资者，始终是个问题。我们真的不能确定，100年后，甚至5年后，中国最好的酒公司和能源公司，他们的名称和股权没有发生大的变化。不知道巴菲特之前投资中国的这个民营公司时，是否也考虑了这个问题。您觉得考虑这些问题是不是太过虑太谨慎了？您之前几次投资中国公司时有没有考虑过这个问题？包括您投资过的房地产公司，现在大股东也已经是国有的了。
3.您认为中国的青年价值投资者们，如果他们对投资比对自己的事业更有兴趣，那么他们应该更多的将重点放在自己的事业上，还是应该追逐自己的本心，现在就应该把钱投资到那些最优秀的公司？
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第 1 层 刘浩 · 2012-01-29 13:10
看完，明白了苹果是怎么回事，明白了生意是怎么回事。段总是能看到事物本质的人，怪不得做投资和做企业都能成功。不是拍马屁，只是共鸣。
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第 1 层 笨笨媳妇 · 2012-01-29 11:29
2012年的第一大喜事就是大年初一被段总加博友了，谢谢段总，潜了几天都不敢发言，虚心学习中
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第 1 层 raulzhuo · 2012-01-29 10:51
单一产品的好处多多，为何OPPO与步步高要把手机产品分系列，品种不少呢？
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第 1 层 bigfatcat · 2012-01-29 10:38
首先谢谢段老师通过我的加博友申请，祝您龙年大吉，万事如意。苹果越来越伟大了。在技术和市场上犯错的可能性很小的。在道德和政治上受阻的可能性大一些吧。如何在服务好苹果世界居民的同时，不滥用他们的隐私数据，如何避开美国政府的反垄断处罚，都需要慎重处理啊。苹果这样的超级公司出现，不知道对未来人生活的影响多大啊。会不会有人一辈子都生活在苹果的世界？从摇篮到坟墓的服务。呵呵。
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第 1 层 筑道 · 2012-01-29 08:33
尊敬的段总，新年快乐，我有一个关于投资的问题想问，假如现在步步高在起步阶段，自己比较看好，但谋事在人，成事在天。也有失败可能。而苹果在3000亿美金市值，你会将自己的资金投入步步高还是苹果。假设段总没有太大资金情况下。希望得到您的指点。
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第 1 层 dujianping_ok · 2012-01-28 22:09
可以发言了？有一年半只看不说了。谢谢段总！
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第 1 层 边走边唱 · 2012-01-28 21:26
看到段先生关于卖出看跌期权的故事，想起了以前的金融课上教授曾经举过几个案例，现在能记起的有陈久霖的中航油套保，中信泰富的某国货币金融衍生品交易（具体记不清）了。这几个案例都是由于这些企业卖出看跌期权而发生巨亏的事情。当时的结论是只去参与买进期权，不要去卖出期权。因为几乎不参与期权交易，也就没当回事，只是不经思考的记下了结论。今天看到段先生讲到的事情，很值得借鉴。谢谢段先生分享。
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第 1 层 张信华 · 2012-01-28 21:26
现在来看应该不止5000亿了吧？所以还是便宜的时候，对吗段总？
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第 1 层 刘启明 · 2012-01-28 21:01
谢谢段总加我.今后一定能在这加深我对价值投资的理解。很开心，这是我新年最好的礼物。祝大家新的一年投资越来越快乐。
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第 1 层 bv · 2012-01-28 19:32
曾经看一个佛教基础读物，里边一位法师讲到了他学佛的时候一个学习方法。他在拜师之时，老师给他讲了三个条件，第一，从今天起，只可以听我一个人讲经说法，其他的任何法师，居士大德讲经说法，都不准听。第二，你从今天起看书，不论是看佛经，或是其他的书籍，不经过我同意，一律都不准看。一个不准听，遮住了耳朵，一个不准看，遮住了眼睛。第三，你从前所学，我统统不承认，一律作废。
这是不是很霸道？很专制？很不讲理？
其实，这三条就是让弟子不起妄念，专精一门。学深学精之后，断烦恼，智慧长，第二步就是劝勉十方参学。参学是什么？就是任何人讲都可以听，妖魔鬼怪讲也可以听，什么书都可以看。此时的一切见闻，对弟子只有好处，没有坏处。因为弟子已有了辨别邪正、是非的能力。原来初学的人，并未具此能力，听这个，这个好，跟他走了；听那个，那个好，被他转了。就像小孩童，父母要看得紧，因为他不知道邪正，是非，不识得失利害。
此所谓，一经通，一切经都通。通就是开悟，得定，开慧。
我看段老师的博客文章有好长时间，里边经常强调看看巴菲特的东西，也要求众博友不要自觉比巴菲特高明。
我们许多人（包括我自己）学价值投资的次序是错了，而又不自知，所以，进步很慢，或者半途而废。这些年来，巴菲特的东西断断续续地看了一些，段老师的文章也偶尔来学习，但是其他的东西也看了更多，所以导致这些年来，思路繁杂，对投资而言，进步缓慢。差不多近一二年来，慢慢地认识到价值投资的妙处，才逐步抛弃其他思路，多看巴菲特的相关文章。（以前看段老师的谈论，只是觉得好，但不知好在何处，现在总算自感懂了一点，我觉得段老师对于投资的理解已经超越绚烂而回归到平凡，初看平平无奇，细品却愈觉其妙---惭愧，看了段老师的博客已有数年，才有这个妙的感觉）
事实上，我已经走了很多弯路。
而如果认可价值投资，要首先做的就是要先断妄念，把很多乱七八糟的想法去掉。
决定从此以后，多多来此学习，让正念生，妄念去。
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-01-28 17:53
谢谢，段总加我，祝段总新年快乐
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第 1 层 万有引力 · 2012-01-27 18:00
被段总加博，很兴奋，
在段总的博客上已经学了近2年了，
感谢段总的无私分享，
从投资的理念上，我也觉得没有太多可以问的了，
要做的事情就是埋下头来研究企业。
想问您：对“美中互利”的“和睦家”这种高端医疗模式，
不知道在美国有没有类似的企业可以查询？这种企业的产业空间有多大？
望段总指教。
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第 1 层 holy simplicity · 2012-01-27 11:15
谁最可能成为下一个苹果?
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第 1 层 稀土老农 · 2012-01-26 15:22
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第 1 层 木买蚂蚁 · 2012-01-26 13:36
苹果的零售业务成长空间:
苹果的零售业务是否饱和？我们从以下数字中得到启发。
如大零售商梅西百货有超过800家店面。麦当劳用来做比较未必完全合适，但是在全球各地拥有3万1000家以上餐厅。办公用品连锁店史泰博(SPLS)的店面超过2000家。至2011年，苹果已拥有368家店面，苹果完全可以拥有1000家以上的店面，而且都有可能获得成功。
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第 1 层 耐心最重要 · 2012-01-26 04:04
真的是佩服段老师。一年前看到了这个帖子，但没敢买，原因就是担心乔布斯如果离开会给苹果带来很多不利影响。这个案例的经验确实很深刻，谢谢段老师的分享！
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第 1 层 exi599 · 2012-01-26 01:28
在这个时候再来回顾段总买苹果的过程，真是绝妙的一课。一年前段总在3000亿美金市值的时候，重手建仓苹果，给我深刻印象，和很多人讨论过，基本说法都是，不能迷信段永平。呵呵，和不能迷信巴菲特一个意思。刚才看了一下这个帖子里面的讨论，也是差不多这个意思。
现在来看，真正理解和懂一个公司才能有这种心态和行动，所谓看得懂变化可以赚大钱就是这个意思了。
这个案例真的是活生生的展示在我们的面前，有多少心得和体会就看各自造化了。
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第 1 层 许鑫 · 2012-01-25 22:44
段总，在您这发现一个现象：你比较喜欢使用排除法或者用说“不”的方式解答博友们的提问，我理解：正确的事物是一个很大的整体，需要很多“正确”组成，所以不好讲清楚，讲的太繁琐也不是你的性格。
我曾看芒格的书，也注意到他老人家教导我们要经常把事情反过来想，其实与你讲的就很类似，比如讲做一件事不要总想怎么成功，而多去想想怎么做会失败，多研究别人失败的原因，提高自己的判断能力！
你的这种方式为我投资判断公司提供了很好的抓手，让我有了一种能够运用自学到的投资知识的方法和一份自信！
非常感谢您，阿段！
我经常看你的博客，博友们的提问以及你的精彩回答，点滴之间充满智慧，回味无穷，并经常有再受启发的感觉，爽。多谢了
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第 1 层 rocx123 · 2012-01-25 20:19
jobs不但为苹果打造了好的商业模式，还创立了非常好的企业文化。
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第 1 层 azcsy · 2012-01-25 19:04
2.苹果的平台建立起来了，如果苹果再把商业生态圈做好做大，随着移动互联网络和快递物流的普及，把各种资源整合在圈中，把苹果手机变成销售终端，
每人发一台，要买点啥玩点啥点一下…毎个人都是终端消费者，苹果收收服务费，扣点，广告…
如果真有这一天全球，n多亿人，每人每天平均给一毛钱服务费，供货商给扣一个点啥的，广告费…，这时苹果的市值谁能算的清，我只能理想化的感叹一下又买不到美股
，但苹果的供应链，平台整合做的和手机等产品一样优秀。
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第 1 层 我想飞 · 2012-01-25 17:25
《阿甘正传》十几年前听朋友推荐看过VCD，当时感觉在美国也有这样的人非常震撼。
阿甘的言行按世间法的看法是头脑简单、木讷。
但按出世间法的观点看却是达到了无我、无私的境界。
他能脚踏实地地做好每一项事情和工作，并且都能取得凡人难以获得的成功，就是因为他有一棵没被染污的清净心，非常本分，心理想的和嘴上说的完全一致才能成为一个没有精神压力包袱的真人。
乔布斯禅修的精髓是“明心见性”，也是要做真人，做开悟者。把自己融入大自然，开悟才能生智慧而不是小聪明，开悟是做基业长青企业领导人的基础条件。
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第 1 层 快乐男人 · 2012-01-25 13:54
段总，美国天然气价格是否发生大跌，从2008的每百万英热单位14美元跌到现在的4美元！
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第 1 层 快乐男人 · 2012-01-25 13:15
女朋友购买了一台苹果4，其姐姐在发了年终奖马上购买了苹果4S,这是苹果的魅力！
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第 1 层 holy simplicity · 2012-01-25 12:41
who will be the next Apple since this one is too hot to taste now
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第 1 层 bnfan · 2012-01-25 10:25
android手机会是苹果的一个比较大的威胁，现在的android的手机已经不比苹果的差多少了。苹果的强大在于有一个统一的平台，这是android所没有的。
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第 1 层 伍兴 · 2012-01-25 09:43
苹果第一财季利润同比翻番至131亿美元，折合每股收益13.87美元；收入同比增长73%，达到463亿美元。今年利润就冲500亿了！
苹果的这种成长，我们会收到很多红包的。
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第 1 层 段永平 · 2011-09-18 04:57
1月21号那天在股权到期日将释放很多buying power的压力下突然想明白苹果，做了今年的第一个大决定，到目前为止也是今年的唯一的大决定，就是重仓买进苹果。
这个礼拜五苹果真的站上400了
。
老巴的打卡原则好像还蛮好用的
。
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第 1 层 li-zhendong · 2011-04-09 14:11
苹果确实厉害，苹果IPHONE给手机行业了第2次生命，不过在通信行业竞争更激烈，NOKIA，MOTO，被苹果在高端市场挤占了。不过以后苹果也会面临向华为中兴步步高这些中国厂家的竞争，安卓系统被现在国内很多厂家采用。段总是否看到了苹果除IPAD,IPHONE外，下个有竞争力的产品？
在国内好象投资者都不认可国内上市的手机公司，之前的夏新波导都退市了，目前A股还找不到一个貌似
苹果的消费电子公司
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第 1 层 阿金爱直跑 · 2011-04-09 12:43
热盼段总讲一下当年渠道成本的故事
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第 1 层 zhongbingo · 2011-04-09 11:56
IPAD给我的感觉就像Win XP出来的时候. 已经没有Window 95-98的惊艳
Micosoft好像就在XP出来后, 就变成一个超级现金牛, 可惜股价.......
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第 1 层 v0911 · 2011-04-09 04:29
Jobs已经把Apple的星系打造好了，这个星系的太阳就是App Store，无论Jobs休息不休息，Apple星系将运转如常。
其实段总打造的BBK星系也不错，不过BBK星系的太阳是“段氏营销”，这么多年来段总无为而治，BBK依然做的有声有色。细品BBK的广告，依稀还是当年段总打的套路和风格。
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第 1 层 zhaijingyonghlh · 2011-04-09 01:50
前天，我和同事讲，我把苹果想明白了。春节后听您分析完，我好好的用了一段时间IPAD，也比较了IPHONE和HTC。还是要有消费体验。呵呵。买了一点点苹果。 呵呵。小翟。
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第 1 层 击鼓不传花 · 2011-04-08 22:23
"苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。"
可惜咱买不了美股啊!
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第 1 层 淮右布衣 · 2011-04-08 15:45
看到这个标题想起了一个笑话，供大家一乐：
一哥们看上了一个医生的女朋友，就每天给那个医生送一个苹果。。。
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第 1 层 bob0216@yeah · 2011-02-17 21:37
如果乔布斯真的癌症复发去世怎么办？翟总看重的是这家公司的团队还是乔布斯个人？
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第 1 层 太阳花 · 2011-02-16 22:49
21世纪经济报道：周鸿祎谈乔布斯成败
http://www.cctime.com/html/2010-10-18/201010181235192056.htm
这篇关于apple的文章挺有趣
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第 1 层 长安 · 2011-02-09 22:33
现在还买入苹果，对一般投资者来说是追高，但对段老师来说，也许是达到了跳出市场，忘记市场的境界了。。
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第 1 层 段永平 · 2011-02-08 04:29
今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了苹果，把去年赚的钱
都放进去了。
从很久以前就开始或多或少地关心苹果，但就是没认真分析过，大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21由于股权到期日，要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了
。
买苹果的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用苹果举过一个什么股价叫便宜的例子：如果你觉得苹果值5000亿的话，那3000亿就是便宜，虽然他曾经只有50亿的市值。
其实我个人认为，苹果有可能会是地球上第一家年利润过500亿美金利润的公司（过多少不敢说）。也许苹果会是第一家市值过万亿美金的公司（这个取决于市场会有多疯狂）
。
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第 1 层 白云之乡 · 2011-02-05 10:35
段总只卖出期权，并且限定在他明白的公司。我的理解段总实际是在利用期权做价值投资。因为我没有从事过期权买卖，所以非常可能理解有误。
举例说明。比如现在巨人网络的股价现在$7。有个机构以$7买入了巨人网络的股票，但又希望有一种方法来对冲股票价格下跌的风险。此时，段总就卖出了一年期行权价格为$6的期权。这个公司认为段总的期权适合他们的要求，就会付出权利金，买入段总卖出的期权。因为，在一年后，一旦巨人网络的股价下跌到$6以下，他们可以按$6的价格把股票卖给段总。这样他们就锁定了风险。
而段总得到该公司的了权利金，责任是在一年到期时，如果股票价格到$6以下，该公司如果卖出他们的股票，段总必须以$6价格接下他们的股票。
但实际上，段总认为巨人网络在$6以下是很好的价值投资范围，是段总乐于买入的价格范围。这样，如果巨人网络的价格涨了，或高于$6，段总就得了该公司的权利金。如果股价到$6以下，就买入做了价值投资。
段总卖出期权的前提是，他只限于他愿意做价值投资的公司。所以他说：“简单讲，我就是在卖保险，但我只保我明白的公司
”。
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第 1 层 zhongbingo · 2011-02-02 07:47
我也看过阿甘正传好多遍
按阿甘的性格, 估计到现在都不会卖掉苹果股票.
有一个阿甘奇迹.
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第 1 层 衡山行侠 · 2011-01-31 16:40
段兄，您做option的主要目的是不是为了平衡业绩的波动啊？
比如你做了一个yahoo的执行价格为20$的option（说call还是put，我很容易晕）。简单说结果吧，如果到了到期日，雅虎股价只有18元，这时您可从option获利；如果到了到期日，雅虎股价是22元，这时您在option这边其实要亏钱的。是不是这个道理？
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第 1 层 guobiaol · 2011-01-29 14:00
人才与天才的差别：天才看起来有点“二”。（看完段总推荐《阿甘正传》，想起网上有点“二”的话。）
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