正文
one apple a day keeps the doctor away
段永平（发布） · 网易博客 · 2011-01-22
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再次强调买股票就是买公司的概念，每个人应该坚持不懂不碰的原则，不然早晚会掉进去的。
同时再次建议不要跟随任何别人买个股，除非自己能真的懂自己在干什么。
自己偶尔会提到个股的原因只是想找个例子说明一下自己对投资的理解而已。
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两年前写下面这篇博文时，乔布斯刚刚再次请病假没多久，记得当时苹果刚刚发布完earning report，自己突然悟到实际上没有乔布斯的
苹果会依然继续强大。我就是这个时候开始大量买入苹果的。
两年过去，没有发现当初买的理由有任何变化，所以没有过任何卖的想法。
在雪球上我说过自己的观点：300多的苹果很便宜，400多的苹果也很便宜，500多的苹果依然不贵，今天再次重申一下。
个人观点，巴菲特说的the right kind of business, with right people, at right price这三点在苹果上体现的非常充分，拿着能睡好觉。
the right kind of business指的就是好的生意模式，好的生意模式建立在强大的企业文化上。
本人喜欢苹果生意模式的很重要的一点来自于自己在消费电子20多年的体验，苹果是我一直梦寐以求但似乎难以达到的生意模式，现在
居然可以就这么实现了，why not?
有一个小小的发现：我发现多数关心苹果的投资者（无论多空）都有点太在意苹果眼前的东西了，其实一两个季度的表现没那么重要。
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今天是option到期日，呵呵，又是一年
我有很多长option到期
在每天用着iphone和ipad的这些日子里，突然开始喜欢苹果了
也许看完《阿甘正传》就应该认真关注一下这家水果公司的，实在是有点太懒
看起来似乎现在也还不太晚
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说说我喜欢苹果的一些理由。这不是论文，想到就说，没有重点和先后秩序。
1. 苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里难以超越甚至接近（对喜欢苹果的用户而言）。
2.苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都几十亿的收入了）。
3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到任天堂做到过（sony的游戏产品类似）。
单一产品的模式有非常多的好处：
a.可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下iphone系列和诺基亚系列（今年要推出40个品种）。
苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开发费却是最高的。
b.材料成本低且质量好, 大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。
c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的。
那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。
4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。
5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。
a. 智能手机市场有多大？你懂的！
b. pad市场有多大？你也会懂的
总而言之，我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。
扣掉现金的话，苹果的今年的未来pe只有12-13倍啊，明年可能要到10以下了。
当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话，就要留心这些变化了。
我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响。
第 1 层 段永平 · 2011-02-08 04:29
今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了苹果，把去年赚的钱
都放进去了。
从很久以前就开始或多或少地关心苹果，但就是没认真分析过，大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21由于股权到期日，要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了
。
买苹果的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用苹果举过一个什么股价叫便宜的例子：如果你觉得苹果值5000亿的话，那3000亿就是便宜，虽然他曾经只有50亿的市值。
其实我个人认为，苹果有可能会是地球上第一家年利润过500亿美金利润的公司（过多少不敢说）。也许苹果会是第一家市值过万亿美金的公司（这个取决于市场会有多疯狂）
。
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第 1 层 一颗小草 · 2012-01-29 16:47
看看段总微博总有些收货。。又感觉茫然。。不过段总说的有句话我是记住了：如果持股时间能超过3年的话犯的错误会少很多！！在下跌的时候我拿了一个股一年了。。。在过两年回头看看这次自己的投资是不是能成功！！
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第 1 层 duwenhua198511 · 2012-02-10 13:06
段总：我感觉保险就是在骗人，投保时好好的，赔钱时就不样了。您是怎样理解保险的。
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第 1 层 科科 · 2012-02-10 17:05
华侨城A大股东三次增持，底气十足
华侨城A（000069.SZ）今日公告，2012年1月1—31日期间，华侨城集团公司再次增持公司股份 3,094,863股，增持均价为6.57元/股。自2011年10月25日至2012年 2月2日，华侨城集团公司共增持公司股份11,848,499股，约占公司总股本的 0.212%，我们测算平均增持价格为6.63元/股，共使用费用约8000万元。
以上是我在但斌博客上看到的，详细内容已转到我的博客里去了。
段大哥这个能说明现在华侨城被明显低估吗
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第 1 层 衡山行侠 · 2011-01-31 16:40
段兄，您做option的主要目的是不是为了平衡业绩的波动啊？
比如你做了一个yahoo的执行价格为20$的option（说call还是put，我很容易晕）。简单说结果吧，如果到了到期日，雅虎股价只有18元，这时您可从option获利；如果到了到期日，雅虎股价是22元，这时您在option这边其实要亏钱的。是不是这个道理？
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第 1 层 bv · 2012-01-28 19:32
曾经看一个佛教基础读物，里边一位法师讲到了他学佛的时候一个学习方法。他在拜师之时，老师给他讲了三个条件，第一，从今天起，只可以听我一个人讲经说法，其他的任何法师，居士大德讲经说法，都不准听。第二，你从今天起看书，不论是看佛经，或是其他的书籍，不经过我同意，一律都不准看。一个不准听，遮住了耳朵，一个不准看，遮住了眼睛。第三，你从前所学，我统统不承认，一律作废。
这是不是很霸道？很专制？很不讲理？
其实，这三条就是让弟子不起妄念，专精一门。学深学精之后，断烦恼，智慧长，第二步就是劝勉十方参学。参学是什么？就是任何人讲都可以听，妖魔鬼怪讲也可以听，什么书都可以看。此时的一切见闻，对弟子只有好处，没有坏处。因为弟子已有了辨别邪正、是非的能力。原来初学的人，并未具此能力，听这个，这个好，跟他走了；听那个，那个好，被他转了。就像小孩童，父母要看得紧，因为他不知道邪正，是非，不识得失利害。
此所谓，一经通，一切经都通。通就是开悟，得定，开慧。
我看段老师的博客文章有好长时间，里边经常强调看看巴菲特的东西，也要求众博友不要自觉比巴菲特高明。
我们许多人（包括我自己）学价值投资的次序是错了，而又不自知，所以，进步很慢，或者半途而废。这些年来，巴菲特的东西断断续续地看了一些，段老师的文章也偶尔来学习，但是其他的东西也看了更多，所以导致这些年来，思路繁杂，对投资而言，进步缓慢。差不多近一二年来，慢慢地认识到价值投资的妙处，才逐步抛弃其他思路，多看巴菲特的相关文章。（以前看段老师的谈论，只是觉得好，但不知好在何处，现在总算自感懂了一点，我觉得段老师对于投资的理解已经超越绚烂而回归到平凡，初看平平无奇，细品却愈觉其妙---惭愧，看了段老师的博客已有数年，才有这个妙的感觉）
事实上，我已经走了很多弯路。
而如果认可价值投资，要首先做的就是要先断妄念，把很多乱七八糟的想法去掉。
决定从此以后，多多来此学习，让正念生，妄念去。
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第 1 层 寒江小笛 · 2012-01-31 09:15
几朋友聊投资风格，但斌象地产绿城，拥有的东西品质很好，高举高打，但长期满仓，难免呛水；王亚伟象万科，善于把差地段打造出好社区，对险境又有敏锐嗅觉，冬藏春动；段永平象专门捡漏的古董商，长年云游不开法眼，可以不动一二年，但一发现令眼光发亮的东西，动作猛而迅捷，后又待价而沽，不徐不疾。
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第 1 层 大海 · 2013-02-18 14:48
段总，你好！请教一个问题，高科技企业的核心竞争力在于其持续的创新，而创新本身却具有不确定性，我们投资者如何在这个“不确定性”中收获“确定”的收益？谢谢！
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第 1 层 成咬金 · 2013-02-18 16:47
段大哥好，请教下高档酒的问题。我持有张裕多年，错过了茅台。知到这个行业的好处。在茅台220元的时候就开始想逐步持有茅台。但有个问题一直不明白。我是没出过国的小老百姓，总在网上听说国外葡萄酒如何如何便宜，到了国内怎么怎么高价暴利。假如真如此，2,3百元的葡萄酒，1，2千的白酒会长期合理吗？下面是雪球网看到“释老毛”写得一段话。
“释老毛： 加州品红酒析张裕
不可否认，外国红酒确实便宜
加州的红酒一般就4、5个美金，10美金就算好酒了
（注：12年8月份，我去旧金山湾区，EJ红酒也就这个价格！物价便宜吧···）
张裕好点的要100元以上，价格确实偏高”
我想知道，真是这样吗？国外富裕阶层就喝这个价位的酒吗？当然我非常怀疑。但是现在鱼龙混杂的评论太乱了。比如关于转基因食品的问题，很多大家都说美国等一些发达国家都禁止转基因食品，中国却大行其道。可是一个叫“老曾阿牛”美籍华人，他前两天还在和但斌一起和茅台，这个人就反对茅于轼的观点，他说美国到处都是转基因食品，转基因对人没有危害。
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第 1 层 江水平 · 2013-02-18 22:43
其实苹果是一个能引起人遐想的公司，我曾经傻傻的感觉他们可以把人的灵魂移植到手机上。对于这个公司，我不会段总那样的分析，但我自己家从三代到五代手机都用，IPAD两代的，MINI实在是不好意思再买了，可是心还是在挂念，身边的朋友，几乎全部换成了4S，说看见别人用苹果自己用普通手机实在没面子，甚至有的说跟客户谈生意拿出个普通手机都不好意思。最要命的是QQ上，从上到下全是苹果手机的标志，这都是从生活里体会出的这个产品的巨大吸引力。
我是死心塌地的果粉，车开到半路上就可以用苹果手机给别人打钱，电子书我装了上百本，工地的账目也可以存到表格里随时调看，用手机玩微信微博，管理自己的论坛，用QQ与客户交流不在话下，去偏僻的乡下，带着笔记本电脑没有网络，就可以打开手机的热点，借用手机网络上笔记本，那无穷无尽的小游戏导致我到哪里都是孩子们的神，因为可以玩很多大型小型的游戏，最让我感觉欣慰的是有一次我无缘无故的随意进了几十万的汽车股，头天进的第二天接近中午突然暴涨，我准备出手，悲催的是家里断电断网，急中生智用苹果手机的证劵系统卖掉了，一下子赚了几万（当然那时候还不明白投资真谛，还在频繁买卖中，现在不会了，一支地产股拿了一年多，七块多到八块之间进的几批，到现在已经十二元了）
不过明知道苹果好，也买不起来，一个是在国外，没办法；另外一个单股的股价太高，如果用A股规则买必须买到一手，就是一百股，那一手就需要二三十万，小资金的人买这样的股有点不可思议。不知道博客里的同学对这点怎么看，像巴菲特的股票，估计我把全部家当压上去都买不到三五股，这样的股票只能当神供
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第 1 层 xlli777 · 2011-01-22 14:43
当年在美国Master毕业的时候跟着大家去招聘会找工作，苹果前面总是排起长长的人龙，后来在香港赶上iPad开卖首日，开门前一小时去也要排起长长的人龙，这一年因为身处香港，我已经代人买过2个iPad和4个iPhone4了……真是不堪其苦。
苹果和windows的用户体验很不一样，我和朋友们的归纳就是两者都很powerful（当然还有UNIX系统也很powerful），但是苹果让人用近乎白痴的方式使用powerful的功能，而windows让人用近乎专业人士的方式使用powerful的功能（UNIX平台的系统是让人用近乎天才的方式使用powerful的功能）。
我想起照相曾经是很专业的事情，照相机很复杂，有人会照相甚至算是特长，后来傻瓜机大肆流行，人人都能照了，再后来又开始流行专业单反相机了，现在满大街不拿个单反还真不好意思。历史总是交替的演变，非常神奇~
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第 1 层 余祥平 · 2011-01-22 14:44
我也很喜欢看《阿甘正传》，并且觉得自己的性格里很明显有阿甘的影子，不过我记得那好像是很久很久以前的影片。
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第 1 层 狮子 · 2011-01-22 17:22
新年好，段总认为乔布斯对水果公司影响几成？
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第 1 层 帝国春秋 · 2011-01-22 17:25
请问段总，看好苹果的公司文化，还是看好其CEO？我个人感觉你看好的是前者。
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第 1 层 bob0216@yeah · 2011-01-23 08:19
不服不行啊，现在Iphone4在国内还是断货状态，身边很多人都想买，但是又不想买黄牛的。还是美国那边便宜，还不断货，哈哈
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第 1 层 raulzhuo · 2011-01-23 09:34
当年做PC时，封闭的苹果输给开放的微软+IBM，今天的苹果一样封闭，难道它一定能赢谷歌+三星（等等）吗？
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