正文
one apple a day keeps the doctor away
段永平（发布） · 网易博客 · 2011-01-22
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再次强调买股票就是买公司的概念，每个人应该坚持不懂不碰的原则，不然早晚会掉进去的。
同时再次建议不要跟随任何别人买个股，除非自己能真的懂自己在干什么。
自己偶尔会提到个股的原因只是想找个例子说明一下自己对投资的理解而已。
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两年前写下面这篇博文时，乔布斯刚刚再次请病假没多久，记得当时苹果刚刚发布完earning report，自己突然悟到实际上没有乔布斯的
苹果会依然继续强大。我就是这个时候开始大量买入苹果的。
两年过去，没有发现当初买的理由有任何变化，所以没有过任何卖的想法。
在雪球上我说过自己的观点：300多的苹果很便宜，400多的苹果也很便宜，500多的苹果依然不贵，今天再次重申一下。
个人观点，巴菲特说的the right kind of business, with right people, at right price这三点在苹果上体现的非常充分，拿着能睡好觉。
the right kind of business指的就是好的生意模式，好的生意模式建立在强大的企业文化上。
本人喜欢苹果生意模式的很重要的一点来自于自己在消费电子20多年的体验，苹果是我一直梦寐以求但似乎难以达到的生意模式，现在
居然可以就这么实现了，why not?
有一个小小的发现：我发现多数关心苹果的投资者（无论多空）都有点太在意苹果眼前的东西了，其实一两个季度的表现没那么重要。
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今天是option到期日，呵呵，又是一年
我有很多长option到期
在每天用着iphone和ipad的这些日子里，突然开始喜欢苹果了
也许看完《阿甘正传》就应该认真关注一下这家水果公司的，实在是有点太懒
看起来似乎现在也还不太晚
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说说我喜欢苹果的一些理由。这不是论文，想到就说，没有重点和先后秩序。
1. 苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里难以超越甚至接近（对喜欢苹果的用户而言）。
2.苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都几十亿的收入了）。
3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到任天堂做到过（sony的游戏产品类似）。
单一产品的模式有非常多的好处：
a.可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下iphone系列和诺基亚系列（今年要推出40个品种）。
苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开发费却是最高的。
b.材料成本低且质量好, 大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。
c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的。
那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。
4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。
5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。
a. 智能手机市场有多大？你懂的！
b. pad市场有多大？你也会懂的
总而言之，我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。
扣掉现金的话，苹果的今年的未来pe只有12-13倍啊，明年可能要到10以下了。
当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话，就要留心这些变化了。
我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响。
第 1 层 谢锐 · 2018-10-31 10:38
2018年8月3日，苹果市值突破1万亿。段大哥的苹果案例，值得反复学习.
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第 1 层 开卫 · 2013-02-22 12:16
单一产品的模式还有个最大的好处可以集中精力对产品进行持续的优化升级（这个持续时间可能几年甚至几十年），太多品种的产品就很难去做这个。
持续的优化改进的好处，
1）用户习惯培养
2）降低产品开发风险和成本
3）优化产品，提升体验
如 芯片A1到AN ， iphone1 到iphoneN，IOS 1.X to IOS N
苹果不但是个搭平台的公司，而且可以这对这个平台持续优化升级，同时在平台上推出可持续优化的产品。
还有其他Make sense 的产品如windows/andriod/facebook/QQ/taobao，这些持续n年优化升级的所谓“科技”产品实有些”可乐“的感觉，给n亿美金也是很难打败的。
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第 1 层 goallove01 · 2013-02-22 11:22
看段大哥博客已久，总结说几点。
1、买股票就是买公司。
2、公司最重要的是商业模式，并且自己能够看懂这种商业模式的护城河和接下来几年带来的现金流。
3、不懂不做。
看似简单的几条，但是一般人几乎做不到，难，甚难。
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第 1 层 mlxjhui · 2013-02-22 10:36
我在网上看到美国的孩子圣诞礼物指定要ipad而不要毛绒玩具，部分美国青年宁愿玩ipad而不做#爱，会不会茅台的吸引力因为ipad而减弱？
投资茅台要不要有这方面的思考？
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第 1 层 江水平 · 2013-02-22 10:28
对于A股，我想很多人都有一个疑问，那就是哪怕在1664低点的时候，大部分企业的市盈率也是出奇的高，去年底低位时候平均市盈率说是百分之二十三，已经达到历史最低，我在纳闷，如果单从这个市盈率讲，哪怕最低点，也还不是进入的时机呢，经常听到传说港股和美股有几毛钱甚至几分钱的股票，A股却连一元的都罕见，真不明白A股到底有什么特别，可以维持这么高的市盈率，今天我瞄了一眼，高的市盈率在一万八千多，一百多的很普遍，低的还三四十呢，按道理应该是跌的遍地是便宜货，可在A股为什么只有小部分的银行市盈率还算过得去呢。
有人说A股因为没退市机制才导致不会在大跌时候引起抛售风潮，所以才不会跌到很便宜，这样对于价值投资就很不好判断了。不知道论坛里的各位对这个问题怎么看。
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第 1 层 付潭 · 2013-02-22 09:43
现在每天不看股票，无论博客更新与否，都来段大哥这里看看。
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第 1 层 挪威的克朗 · 2013-02-21 23:01
大道对苹果联合创始人沃兹认为苹果在吃老本的言论怎么看啊？
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第 1 层 汉尼拔 · 2013-02-21 11:34
关于段总所说喜欢苹果的理由,我想了一下,这些理由其实有其内在的联系.
1,没有跑火的产品,对上游(供应端)和下游(渠道)就没有话语权(这里的话语权不是说吃独食,大家赚才是真的赚),也很难省下不小的营销广告开支(有点意思,国内的的时尚剧苹果产品出镜率很高, 另外不知移动的苹果广告中,苹果要分摊其中的广告费不?)
2,跑火的产品源于专注( 专注于消费者的体验,专注于聚焦资源定点爆破,而非天女散花)
3,为何能专注?
因为苹果的企业文化,"为用户提供世界上最好的产品",持续不断的为之努力.
不躺在曾经的荣誉薄上睡觉,可不是件易事.
能在对内与对外谈话中把自己的经营所思所想公开交流,不因投资人短期重利的心态而左右,坚持走自己的路,强啊.
关于苹果的竞争对手
1\三星是一条线,有的只是长度, 苹果是张网,四面开路,不断扩展.
2\安卓系统,各自为战,如有强人能有针能对性的收编整合,会对苹果带来一定的影响, 看点是谷歌, 能否在企业文化有效融合好摩托罗拉, 而非同床异梦,还得慢慢看了), 全是巨星的球队反而很难拿冠军.
关于段总所说的"做对的事"与"把事情做对", 我想到了铜钱.
内方,"做对的事"
外圆,"把事情做对"
最后,有个问题想问一下段总:
苹果分拆, 是否更利于旗下的子产品部发展壮大?段总最大的担心是不是分拆后的企业文化跟着稀释?
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第 1 层 阿蒙 · 2013-02-21 09:12
阿段曾经说过的话，大意是只要真正懂价值投资，你总会有钱的，不在乎短期。我的理解是：真正懂价值投资了，总会找到一个投资标的，长期持有，总会获得收益。
但是，问题在于，搞懂价值投资的人应该很多（当然相对总人群数是很小的）。但是，真正像老巴、阿段这样的有钱人还是很少。为什么呢？因为起点不同。用1万元做投资，跟用100万元做投资。同样翻倍，将来的绝对数还是差异很大的。
所以，要想靠价值投资变为有钱人。只有两个方式：一个是像阿段这样，有实业的积累，也就是靠实业有了底子。有了这个底子，再去投资。二是像老巴这样，靠管理别人的钱，既赚投资升值的钱，更是要赚资产管理费。
不知这样理解是否粗浅，请阿段指点。
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第 1 层 newricher · 2013-02-21 06:27
请教大道兄一个持股策略的问题： 有公司Ａ，现金充沛，无债务，业务优秀且有高成长之状态，PE为５时本人入手，现价格初步涨升，目前市盈率已到8以上，但明显是要继续持仓的状态．此时，有公司B，现金好，无债务，业务同样优秀且高成长，市场价突然走低，PE已到达４以内．两公司皆是我可看得懂的公司，可是我只有一份银两，请教此时我该继续持仓A，还是从Ａ换仓到B呢？ 先谢谢哈．
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第 1 层 zhaohuiyu · 2013-02-19 23:20
潜水看了阿段的博客四年，买了苹果、买了Yahoo、连阿段说看不大清的格力都买了、收获颇丰（绝不只是金钱！），感谢阿段！
最近看阿段买了茅台，心里一阵激动，终于有一个买在阿段前面的股票了
希望阿段早日控股茅台，把这瓶酒的政治味道冲淡点，不要去搞什么房地产啊什么的（当然这仅仅属于个人美好愿望）再次感谢！
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第 1 层 东文 · 2013-02-19 16:48
确认一下加博友成功了！
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第 1 层 刘浩 · 2013-02-19 15:37
19日消息，茅台和五粮液因价格垄断被发改委处罚，罚金达4.49亿元。所罚金额是上年度两家酒企销售额的1%。19日上午，茅台企划部和五粮液一高管尚称对处罚一事不知情。受巨额罚金消息，贵州茅台与五粮液领跌白酒板块。哈哈，又跌了，机会来了！谢谢段总。
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第 1 层 江水平 · 2013-02-18 22:43
其实苹果是一个能引起人遐想的公司，我曾经傻傻的感觉他们可以把人的灵魂移植到手机上。对于这个公司，我不会段总那样的分析，但我自己家从三代到五代手机都用，IPAD两代的，MINI实在是不好意思再买了，可是心还是在挂念，身边的朋友，几乎全部换成了4S，说看见别人用苹果自己用普通手机实在没面子，甚至有的说跟客户谈生意拿出个普通手机都不好意思。最要命的是QQ上，从上到下全是苹果手机的标志，这都是从生活里体会出的这个产品的巨大吸引力。
我是死心塌地的果粉，车开到半路上就可以用苹果手机给别人打钱，电子书我装了上百本，工地的账目也可以存到表格里随时调看，用手机玩微信微博，管理自己的论坛，用QQ与客户交流不在话下，去偏僻的乡下，带着笔记本电脑没有网络，就可以打开手机的热点，借用手机网络上笔记本，那无穷无尽的小游戏导致我到哪里都是孩子们的神，因为可以玩很多大型小型的游戏，最让我感觉欣慰的是有一次我无缘无故的随意进了几十万的汽车股，头天进的第二天接近中午突然暴涨，我准备出手，悲催的是家里断电断网，急中生智用苹果手机的证劵系统卖掉了，一下子赚了几万（当然那时候还不明白投资真谛，还在频繁买卖中，现在不会了，一支地产股拿了一年多，七块多到八块之间进的几批，到现在已经十二元了）
不过明知道苹果好，也买不起来，一个是在国外，没办法；另外一个单股的股价太高，如果用A股规则买必须买到一手，就是一百股，那一手就需要二三十万，小资金的人买这样的股有点不可思议。不知道博客里的同学对这点怎么看，像巴菲特的股票，估计我把全部家当压上去都买不到三五股，这样的股票只能当神供
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第 1 层 成咬金 · 2013-02-18 16:47
段大哥好，请教下高档酒的问题。我持有张裕多年，错过了茅台。知到这个行业的好处。在茅台220元的时候就开始想逐步持有茅台。但有个问题一直不明白。我是没出过国的小老百姓，总在网上听说国外葡萄酒如何如何便宜，到了国内怎么怎么高价暴利。假如真如此，2,3百元的葡萄酒，1，2千的白酒会长期合理吗？下面是雪球网看到“释老毛”写得一段话。
“释老毛： 加州品红酒析张裕
不可否认，外国红酒确实便宜
加州的红酒一般就4、5个美金，10美金就算好酒了
（注：12年8月份，我去旧金山湾区，EJ红酒也就这个价格！物价便宜吧···）
张裕好点的要100元以上，价格确实偏高”
我想知道，真是这样吗？国外富裕阶层就喝这个价位的酒吗？当然我非常怀疑。但是现在鱼龙混杂的评论太乱了。比如关于转基因食品的问题，很多大家都说美国等一些发达国家都禁止转基因食品，中国却大行其道。可是一个叫“老曾阿牛”美籍华人，他前两天还在和但斌一起和茅台，这个人就反对茅于轼的观点，他说美国到处都是转基因食品，转基因对人没有危害。
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第 1 层 大海 · 2013-02-18 14:48
段总，你好！请教一个问题，高科技企业的核心竞争力在于其持续的创新，而创新本身却具有不确定性，我们投资者如何在这个“不确定性”中收获“确定”的收益？谢谢！
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