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段永平（发布） · 网易博客 · 2010-05-23
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- 段永平 · 2010-05-23 08:52 7
- 段永平 · 2010-05-23 14:55 7
- han · 2010-05-23 15:04 7
- xlli777 · 2010-05-24 10:48 7
- 段永平 · 2010-05-24 02:46 5
- bbkzxg · 2010-05-24 13:09 5
- dujianping_ok · 2010-05-23 08:23 4
- 养马岛 · 2010-05-23 09:36 4
- 段永平 · 2010-05-23 14:11 4
- 一百倍 · 2010-05-23 14:25 4
- 朋友 · 2010-05-23 17:10 4
- xlli777 · 2010-05-24 11:18 4
- xlli777 · 2010-05-25 00:25 4
- scribner · 2010-05-23 12:24 3
- 段永平 · 2010-05-23 12:59 3
第 1 层 dujianping_ok · 2010-05-23 08:23
价值投资会考量牛市与熊市吗？巴菲特喜欢下跌的行情，我也在等待中。等待有价值的东西足够便宜。但是牛熊市是可知的吗？能判断吗？
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第 2 层 养马岛 · 2010-05-23 09:36 · 回复 dujianping_ok
巴菲特一生都在等待股灾的发生。
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第 3 层 kesituolani · 2010-05-23 13:37 · 回复 养马岛
巴菲特一生都在等待股灾的发生？如果真是这样，那可以用逻辑得出以下结论：巴菲特一生都有现金随时入场；进一步：巴菲特一生都从未试过满仓。是不是这样啊哈？
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第 4 层 粤小散 · 2010-05-23 14:01 · 回复 kesituolani
我觉得永远也不要满仓是对的。（当然我说这话时有点趋势投资的意思了，尤其是当我接着说——永远也不要满仓，永远也不要空仓，然后又说，炒股票就是仓位控制的艺术。说完后，是不是就露出了假价值投资、真趋势投资的马脚了，哈哈。没办法啊，要在A股生存。）
其实本人的性格本色是适合做价值投资的，最不擅长趋势投资，不擅长炒股。
我觉得价值投资贵在坚持，难也在坚持，会受市场很多打击，受很多影响，此其一。第二，价值投资要做得科学和理性，真正的价值投资，一点也不简单，一点也不呆板，需要智慧，睿智，胆识和自信、洞察力等各样能力。
在次学习和讨论很受益。
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第 5 层 段永平 · 2010-05-23 14:11 · 回复 粤小散
最近巴菲特就超满仓了，不然不会最近一直在卖股票
。
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第 6 层 oppoks · 2010-05-23 19:48 · 回复 段永平
老巴的股票不要买的好!因为老巴一般不会亏钱，那么意味着买他的卖的股票一般不一会有多大的盈利空间！
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第 7 层 段永平 · 2010-05-24 02:52 · 回复 oppoks
从一开始买老巴的股票的人可是赚了10000多倍了。就是说当年投1万块钱的人现在已经是亿万富翁了
。不过那个时候的一万块好像比现在一亿还值钱似的
。
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第 8 层 xlli777 · 2010-05-24 09:00 · 回复 段永平
媒体上说您的英文家教70年代开始就是BRK的股东，那岂不是富豪一枚？
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第 9 层 段永平 · 2010-05-24 10:34 · 回复 xlli777
应该是的。
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第 1 层 dujianping_ok · 2010-05-23 08:26
每个人的一生中，总会有若干次重大的机遇和挑战，在这些重要的转折关头，如何处理和面对将会对其一生产生决定性的影响，我们一起来分享约翰?邓普顿爵士的投资心得。
牛市因为悲观情绪而诞生，因为疑虑交加而成长，因为乐观情绪而成熟，因为亢奋狂喜而死亡。极度悲观弥漫时，正是买入的最好良机；而极度乐观洋溢时，正是卖出的最好良机。市场极度低迷之时，别浪费时间操心你的头寸萎缩或者亏损加大。不要和市场上其他人一样只知防御，相反地，你应该起而攻击，寻找纷纷中箭落马的价值股。
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第 1 层 xlli777 · 2010-05-23 08:59
呵呵，学长开辟了一个无主题自由讨论区~
前两天浙大校庆，我偶尔想到一个琐事想问问，学长当年的室友现在还有联系不？现在都在干嘛？我父亲也是77年上大学的（但不是浙大），那天问起他的室友，他兴奋地讲了半天往事，父亲当年是系团支书，领导过“打倒窝头，解放干粮”活动
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第 1 层 stoneer2000 · 2010-05-23 10:03
但总，请教一个卖股票的时机问题。比如你的股票已经到了你买的时候预想的目标价格，但是市场形势依然很好的话，你是安全第一，还是再等一等呢？记得你也表示过万科卖的早了一点，是不是后来有总结呢？谢谢！
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第 1 层 不粘锅 · 2010-05-23 10:51
我们公司明天就公布中签率了，呵呵，不过自己没有买，破发的可能应该不大
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第 1 层 yzm800112 · 2010-05-23 10:58
不过A股有好多不确定东西，受政策影响相对其他股市比较大。
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第 1 层 liulog80 · 2010-05-23 11:17
谢谢，我来报个到。
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第 1 层 iamokmeng@126 · 2010-05-23 11:18
段总请教一个估值的问题,中国有一家公司,每年最少36亿美金利润(已经多年保持利润20%的增长,2007年利润29亿,2008年36亿约2007年的29*(1+20%),2009年44亿约2008年的36*(1+20%))现在国债利率3.73%,需要1176亿美金一年的利息44亿美金,今年的估值为六折1176*0.6=700亿美金市值,10年后的利润理论上为(1+20%)的9次方6.19乘44亿等于272亿,10年后估值7200亿,这种估值是否有问题,目前现金113亿美金,流动负债80亿,
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第 1 层 terminalman · 2010-05-23 12:10
是时候认真学习下价值投资了,我特地买了两本<<证券分析>>,虽然网上有看,但是拿在手里挺实在的.
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第 1 层 lxbety · 2010-05-23 12:16
贪婪一点！
如今，我可以说，当前的股市就是应当让我们贪婪一点，更贪婪一点。
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第 1 层 scribner · 2010-05-23 12:24
请问段总您对一个3O多岁<还在上班>只有几十万市值的价值投资者有何忠告谢谢?
我是想做到了100W我每年能赚到20W不上班能行吗?<还有套房子将租出去>
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第 1 层 oppoks · 2010-05-23 12:39
段总，记得以前你讲过，OOPO要做国际品牌，那么我所了解的国际大品牌一般都是上市公司，那么OPPO上市是必然的了，只是时机问题？
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第 1 层 一百倍 · 2010-05-23 12:52
段先生，价值投资者是否要重视宏观经济呢？
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第 1 层 秋风萧瑟 · 2010-05-23 13:00
您好啊 第一次留言 不同公司有不同的城墙 不同事物有不同的主要矛盾 在寻找决定事物发展的主要因素方面 您有没有一些可以分享的心得呢？
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第 1 层 lyle · 2010-05-23 13:45
段兄，记得您原来说过有两个问题请教巴老的，一个是“有钱没目标怎么办”，一个是“有目标没钱这么办”。
说说我的答案吧：“有钱没目标怎么办”——研究公司，拿着现金寻找目标。“有目标没钱怎么办”——记住不能借钱，只能干瞪眼，没办法了。
请问现在您的答案是什么？
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第 1 层 竹天 · 2010-05-23 14:12
段哥你好！
价值投资不是一般人能做到滴；
它要的不是要有雄厚的资金，
也不是要怎样好的操作技巧，
更不要什么好的高学历，
要的只是高度的恒心、耐心和如参与游戏般的心态。
最注重的是巴老的四个字“贪婪恐惧”的运用！
段哥给点指正
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第 1 层 大老吴 · 2010-05-23 14:31
段总，你好！我们公司是一家很小的电器企业（以即热式电热水器为主），产品技术和产品品质在行业中处于领先地位，但由于进入市场时间短，在网络拓展方面一直做得不是很好（代理制），请问有什么好的办法，请赐教！谢谢。
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第 1 层 大老吴 · 2010-05-23 14:38
我知道，这里是股市投资网友的交流平台，在这里提出这个问题，有些格格不入。但您也是非常成功的企业家，希望您给我一些建议和忠告。对了，我们公司网址： 如有空，请登录指点一下。
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第 1 层 yuyao_11 · 2010-05-23 14:47
段总：
我是一刚毕业不久的大学生，现在从事的是软件工程的工作，不过自己对价值投资也很感兴趣，我想你一定会支持做好本职工，然后再来做价值投资
不过现在自己感觉心在做价值投资这一块，每天回来的话肯定不会去碰软件这一块，反倒看看价值投资的相关资料
您对像我这种情况的有没有什么意见啊
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第 1 层 han · 2010-05-23 15:04
段总
你好，想请教一下，不知你对能源股估值是否有研究，现在国内A股中，中国神华可采储量为110万吨，探明储量为170万吨，而且它的煤为中国最好的动力煤，出略估值一下，110万吨煤按现有市场价格至少值5万亿，保守按净利润百分之20计算【公司2009年营业额为1200亿，净利润为300亿，净利润率百分之24】，则仅煤炭部分值1万亿，另外公司还有大量电力，铁路资产，公司目前市值仅为4千多亿，市盈率也仅为14倍不到，这样的公司值得投资吗，或者这样的估值方法正确吗，谢谢
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第 1 层 吻川 · 2010-05-23 15:13
mark
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第 1 层 netphone888 · 2010-05-23 16:01
向大家学习
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第 1 层 水哥 · 2010-05-23 16:15
选择一只低价成长股长期持有，足以实现资产长期增值的目标。
经过这轮大跌，我一年前买的股票目前还盈利30%。
这一年来炒来炒去的，又有多少是赚的呢？
“很湿的雪，很长的坡，”用心去实践。
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第 1 层 brka · 2010-05-23 16:19
芒格说投资要学物理，段老大有什么看法吗
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第 1 层 scribner · 2010-05-23 16:50
段总我30多岁30万市值到70岁能做到1亿吗《价值投资》
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第 1 层 朋友 · 2010-05-23 17:10
段老师，我现在非常的迷茫，你所说的价值投资是怎么一种投资呢？怎样去捕捉这样的股票呢？我只是一个小散中的小小散。以前还能凭自己的一些判断去赚些钱，可是最近我看了一些名家的博客，我迷茫了，不知该怎样去做了。看到您说到价值的投资，可我该怎样？通过什么样的通道才能得到这样的投资资讯呢？还请您指点迷津！
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第 1 层 糊涂是福 · 2010-05-23 17:19
段总：发现A股有家商业零售公司，市值146亿，利润4亿，拥有商业物业超过250亿，表面看低估是很明显的。
是市场无效吗？还是因为物业无法兑现市场给出了低估值？
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第 1 层 scribner · 2010-05-23 17:49
段总：现在上班压力大，我也想平平安安的上班。可是那些外方老板让你不是这事就是那事（我的领导太懒害我呀）。我就想边上班边想想价值投资的事，很好玩。
段总 价值投资大多时间什么都不做时真的好孤独，你有过吗？
我也不想和好朋友分享价值投资（经验：会影响自己的情绪）不让他们晓得活的轻松。
我也想像您一样做个有钱人.在难的事我都会跟自己讲:坚持下来生存下来才有未来.
学习,等待,时间越长对我们价值投资越有利. 忍.不想就是在想.不做就是在做.
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第 1 层 sunbbs_cucu · 2010-05-23 17:51
阿段 你开sina微博吧 这样大家可以更容易的关注到你。
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第 1 层 畅歌 · 2010-05-23 18:30
段永平：“不能复制巴菲特不意味着不能学他。”
赵炳贤：“在中国用巴菲特模式需要跟中国国情具体结合，模式相同，但具体手段不一样。”
郭为被逼着做出了某种极端的假设：“你能想象30年后北京的人民大会堂内出现像今天这里这样的场景吗，一家公司市值做到2000亿美元，四万股东来听一个企业创始人的话?”
这时段永平有点让步了，“如果你说要学成这样才叫复制巴菲特，那么中国大的投资和商业环境在那摆着，是不可能产生巴菲特的。”
朱云逸感叹：学巴菲特是很痛苦的过程。“巴菲特如此独特，他拥有欲望却又超越了欲望。耐得住寂寞，富有之后还是那么老实地坐在这个小镇上，玩投资游戏。不可能再有人像他这样。”
段永平又按捺不住了。他觉得这样的人为什么不可能再存在?巴菲特也不是天生就修炼到家的，巴菲特把投资玩到炉火纯青时也是到他70岁以后。“我就特别不愿意别人说他是‘股神’，一说是‘神’那就没法学了。如果说学他就是非要学他买个小房子，那就走偏了。我们今天来，是想长得跟他一样，还是来学他的原则?他的理性?”
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第 1 层 爱喝咖啡 · 2010-05-23 20:31
"价值投资只管便宜与否，不管别人的想法，所以应该不考量牛市还是熊市”。
实际上按此标准选择投资目标，基本上只有到熊市中后期时才能投资了！
如果指数跌破5月均线，并且5月均线掉头下滑，可以推断熊市来临。
反之指数突破5月均线，并且5月均线掉头上行，可以推断牛市来临。
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-23 20:47
想请教段总三个问题：
1.我们知道价值投资主要从微观（企业角度）出发，即自下而上的方式考虑问题，请问中观层次的因素是否应该放在足够重要的地位或首要地位（比如消费习惯，行业变迁，人口结构变化等，理论上，它们决定着企业市场容量的天花板），得中产者得天下的说法您是否赞同？如果有两个股票放在面前，一个是未来整个行业会很有前景，但该企业只属于中等水平，一个是企业在行业中属于最优水平，但是行业的空间会稍许令人担心（并不是短期完全没有空间），那么您会如何选择？
2.我们知道价值投资者不主要关心市场、价格（不关注计分牌），而主要关心企业本身和价值（关注球本身），但是便宜（相对于价值的便宜）的层度每一次并非完全一致（即使是同一个企业），那么请问如何才可以在心中设置一个以不变应万变的、万变不离其宗的、或者说有一个衡量区间的标准呢？（指同一个企业的不同低估程度）因为市场悲观所导致的便宜并非总是一致的。该如何把握？
3.看到段总的博客重开，我们非常的高兴与兴奋，但是请教段总你认为盘看和不看盘那一种对价值投资更为有利，我们知道您在网易的投资上拿了很长时间，其实在盈利很多的状态下要卖天天都可以卖，但是你拿了这么久，是否和当时不看盘有关系？不卖的主要原因是因为企业的业务本身，还是估值确实没有达到过分的状态，还是不看盘也起到了一定的作用？目前阶段来看段总似乎是经常上网的，这当然是我们广大网友热烈欢迎和期盼的，但是段总如此频繁的上网是否会影响自己的看盘频率，或者说您是如何保持使用电脑和与市场保持距离两者之间的关系的？
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第 1 层 yinhoupeng · 2010-05-23 20:58
我想这里很多人看过<大时代>这部连续剧.我个人呢20岁进股市,现在30多了.我10几岁看的这部剧,个人觉得它对我早入股市有着深刻的影响.我想很多股民对这部电视连续剧印象深刻,说说感受讨论一下了.......
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第 1 层 魂之舞 · 2010-05-23 22:01
段总好!您是1982年大学毕业,1988年研究生毕业,这中间的6年时间您有在国企参加过两三年的工作么?(不然不可能读6年的研吧).那时您的心态怎么调整的呢,怎么想到去读经济系的研究生呢?
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第 1 层 zhxcxwhjsjx · 2010-05-23 22:03
段总：A股现在有一类封闭式基金，折价率平均有十多点，请问这样的基金有投资价值吗？我印象《磙雪球》中好象，说过巴菲特年轻的时候也买过封闭式基金。
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第 1 层 scribner · 2010-05-23 22:28
请问段总业余价值投资者能做到百分之20的年复合增长吗（四十年）？
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第 1 层 冠希大哥 · 2010-05-23 22:57
段大哥，心平基金图书馆项目之 太原市北格镇同过村图书室，离我家只有十来公里。谢谢“心平”能在我们山西做这个项目！
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第 1 层 地 · 2010-05-23 23:49
向尊贵的老师问好!
祝吉祥如意!
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第 1 层 禹廷 · 2010-05-24 00:01
段总：你好，第一次上你的博客很高兴。你有一句话“把事情做对并相对的方向去做。”我体会很难。
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第 1 层 seeking bargains · 2010-05-24 00:59
段老大，巴老好像说过，在认识芒格之前，他特别喜欢在市场上捡便宜货，是芒老让他意识到花贵一点的价格买个好货回报甚至高过捡便宜货。
我感觉巴老那时候之所以喜欢便宜货应该是阅历，对商业的深层次理解等等都还不够，对贵货很难下手。感觉价值投资需要对行业、公司、商业，甚至对社会有很深的理解。我不认为年轻人容易具备这种能力。相反，对真真的便宜货会比较容易判断些。
我目前也只喜欢便宜货。但是金融海啸过后，现在我就感觉很难找到我能睡好觉的货了。其实我个人觉得年轻人在投资上面做一些思考，搞些头脑体操是很值得。但是花太多时间有点得不偿失，不应该对投资回报有太高的期望。
还有一个，承认自己的无知，在没有便宜货时，简单的买巴老持有的wmt,pg, coke等组合，是一个不错的选择吗？我觉得这些货，经过他们的把关，会比较踏实。
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第 1 层 笑看风云 · 2010-05-24 06:39
段总:您好,
我看最近看了巴菲特致股东的信,发现他的投资组合中有具备杠杆的金融衍生品交易和外汇交易.
我想请问:1.您的投资组合也是多元化的吗?
2.是否也参与过金融衍生品交易和外汇交易?
3.您如何看待金融衍生品交易和外汇交易,它们属于投资或投机的
哪一类范畴?
4.您现在是个人投资还是有自己的公司进行团队合作?
肯请段总赐教,谢谢!
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第 1 层 redpqy · 2010-05-24 06:58
段哥好！
现在A股有对您有吸引力的公司吗？？记得以前您说过有几个公司是您非常心仪的，就目前的情况，他们还吸引你吗？吸引是因为价格足够便宜了？不吸引的话又是因为什么呢？
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第 1 层 redpqy · 2010-05-24 06:59
能参加博客评论，和大家一起讨论，好开心啊
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第 1 层 tanyaosi · 2010-05-24 07:18
很早就关注段先生的博客，从来就没把段先生当老师看，因为我一直认为投资只有市场是最好的老师。现在看博客也问不出什么问题，大部分疑问都已解开，还有总结的非常好的那篇“段永平谈投资”。
我对我的唯二组合深入了解，懂了段先生说的不懂不投，价值投资者不需要我的建议。
最近股市不太平，但对我一点影响也没有，这里面的好多人好像都受感染了。一点小想法。
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第 1 层 swhua10000 · 2010-05-24 08:26
段总，你好！本来想好一个问题请教您的，马上要上班了，时间来不及了，下次再请教，呵呵。祝您好人有好报！！！
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第 1 层 wusheng0053 · 2010-05-24 09:16
想请教段大哥两个问题：
1。如果一个公司每年净利润都不变，也就是未来10年它的净利润都一样。它的股票价格能提升吗？
2。一个公司的内在价值是不是每年都在发生变化的。每年的估值都是不一样的吗？比如今年我估算一个公司的内在价值是1000亿，明年它的内在价值是不是也是1000亿。
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第 1 层 思考的快乐 · 2010-05-24 10:13
目前了解段总的选股思路是2种：一种是GE/创维的严重低估后重手进场的，另外一种就是雅虎有隐形资产还没有体现的。我感觉还有一种是高成长的，目前根据我个人的能力在A股中发现的只有保险板块，其中的中国平安尤其值得关注。最近一直在跌，已经到了45块左右，我也在陆续买入，成本48左右，但还是下不了重手，感觉已经接近安全边际了，但还不够（对我个人而言的重手，对别人可能是轻手），虽然在跌，但我一点都不害怕。不知道段总和各位是否能谈谈，更加坚定我的信念，呵呵。
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第 1 层 帝国春秋 · 2010-05-24 11:31
段大哥，问一个比较直接的问题：
对于投资标的，你个人习惯性的安全边际是多大？如果以1元为例，你是4毛买入，还是3毛？或2毛！
我记得之前你在回复一名博友的时候好像说过：我一般认为5年或6年内能收回投资是比较合适的！是你的意思吗?
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