正文
I have nothing more to add。
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-05-23
- 原站浏览量 19959
- 原站点赞数 未采集
- 原站转发数 未采集
- 原站评论总数 432
没什么要说的，就为了大家讨论方便。
← 档案索引
留言 432 条
↑ 回到正文讨论排行与范围
全帖各层留言
范围内 432 条，432 条有数值。最多显示前 15 条。
- 段永平 · 2010-05-23 08:52 7
- 段永平 · 2010-05-23 14:55 7
- han · 2010-05-23 15:04 7
- xlli777 · 2010-05-24 10:48 7
- 段永平 · 2010-05-24 02:46 5
- bbkzxg · 2010-05-24 13:09 5
- dujianping_ok · 2010-05-23 08:23 4
- 养马岛 · 2010-05-23 09:36 4
- 段永平 · 2010-05-23 14:11 4
- 一百倍 · 2010-05-23 14:25 4
- 朋友 · 2010-05-23 17:10 4
- xlli777 · 2010-05-24 11:18 4
- xlli777 · 2010-05-25 00:25 4
- scribner · 2010-05-23 12:24 3
- 段永平 · 2010-05-23 12:59 3
第 1 层 dujianping_ok · 2010-05-23 08:23
价值投资会考量牛市与熊市吗？巴菲特喜欢下跌的行情，我也在等待中。等待有价值的东西足够便宜。但是牛熊市是可知的吗？能判断吗？
已确认直接回复 4 已确认后续回复 70 本站实收楼中楼 70 源站楼中楼未采集
第 1 层 dujianping_ok · 2010-05-23 08:26
每个人的一生中，总会有若干次重大的机遇和挑战，在这些重要的转折关头，如何处理和面对将会对其一生产生决定性的影响，我们一起来分享约翰?邓普顿爵士的投资心得。
牛市因为悲观情绪而诞生，因为疑虑交加而成长，因为乐观情绪而成熟，因为亢奋狂喜而死亡。极度悲观弥漫时，正是买入的最好良机；而极度乐观洋溢时，正是卖出的最好良机。市场极度低迷之时，别浪费时间操心你的头寸萎缩或者亏损加大。不要和市场上其他人一样只知防御，相反地，你应该起而攻击，寻找纷纷中箭落马的价值股。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 xlli777 · 2010-05-23 08:59
呵呵，学长开辟了一个无主题自由讨论区~
前两天浙大校庆，我偶尔想到一个琐事想问问，学长当年的室友现在还有联系不？现在都在干嘛？我父亲也是77年上大学的（但不是浙大），那天问起他的室友，他兴奋地讲了半天往事，父亲当年是系团支书，领导过“打倒窝头，解放干粮”活动
已确认直接回复 2 已确认后续回复 9 本站实收楼中楼 9 源站楼中楼未采集
第 1 层 stoneer2000 · 2010-05-23 10:03
但总，请教一个卖股票的时机问题。比如你的股票已经到了你买的时候预想的目标价格，但是市场形势依然很好的话，你是安全第一，还是再等一等呢？记得你也表示过万科卖的早了一点，是不是后来有总结呢？谢谢！
已确认直接回复 2 已确认后续回复 5 本站实收楼中楼 5 源站楼中楼未采集
第 1 层 不粘锅 · 2010-05-23 10:51
我们公司明天就公布中签率了，呵呵，不过自己没有买，破发的可能应该不大
已确认直接回复 2 已确认后续回复 3 本站实收楼中楼 3 源站楼中楼未采集
第 1 层 yzm800112 · 2010-05-23 10:58
不过A股有好多不确定东西，受政策影响相对其他股市比较大。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 liulog80 · 2010-05-23 11:17
谢谢，我来报个到。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 iamokmeng@126 · 2010-05-23 11:18
段总请教一个估值的问题,中国有一家公司,每年最少36亿美金利润(已经多年保持利润20%的增长,2007年利润29亿,2008年36亿约2007年的29*(1+20%),2009年44亿约2008年的36*(1+20%))现在国债利率3.73%,需要1176亿美金一年的利息44亿美金,今年的估值为六折1176*0.6=700亿美金市值,10年后的利润理论上为(1+20%)的9次方6.19乘44亿等于272亿,10年后估值7200亿,这种估值是否有问题,目前现金113亿美金,流动负债80亿,
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 terminalman · 2010-05-23 12:10
是时候认真学习下价值投资了,我特地买了两本<<证券分析>>,虽然网上有看,但是拿在手里挺实在的.
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 lxbety · 2010-05-23 12:16
贪婪一点！
如今，我可以说，当前的股市就是应当让我们贪婪一点，更贪婪一点。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 scribner · 2010-05-23 12:24
请问段总您对一个3O多岁<还在上班>只有几十万市值的价值投资者有何忠告谢谢?
我是想做到了100W我每年能赚到20W不上班能行吗?<还有套房子将租出去>
已确认直接回复 3 已确认后续回复 6 本站实收楼中楼 6 源站楼中楼未采集
第 1 层 oppoks · 2010-05-23 12:39
段总，记得以前你讲过，OOPO要做国际品牌，那么我所了解的国际大品牌一般都是上市公司，那么OPPO上市是必然的了，只是时机问题？
已确认直接回复 2 已确认后续回复 5 本站实收楼中楼 5 源站楼中楼未采集
第 1 层 一百倍 · 2010-05-23 12:52
段先生，价值投资者是否要重视宏观经济呢？
已确认直接回复 1 已确认后续回复 24 本站实收楼中楼 24 源站楼中楼未采集
第 1 层 秋风萧瑟 · 2010-05-23 13:00
您好啊 第一次留言 不同公司有不同的城墙 不同事物有不同的主要矛盾 在寻找决定事物发展的主要因素方面 您有没有一些可以分享的心得呢？
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 lyle · 2010-05-23 13:45
段兄，记得您原来说过有两个问题请教巴老的，一个是“有钱没目标怎么办”，一个是“有目标没钱这么办”。
说说我的答案吧：“有钱没目标怎么办”——研究公司，拿着现金寻找目标。“有目标没钱怎么办”——记住不能借钱，只能干瞪眼，没办法了。
请问现在您的答案是什么？
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 竹天 · 2010-05-23 14:12
段哥你好！
价值投资不是一般人能做到滴；
它要的不是要有雄厚的资金，
也不是要怎样好的操作技巧，
更不要什么好的高学历，
要的只是高度的恒心、耐心和如参与游戏般的心态。
最注重的是巴老的四个字“贪婪恐惧”的运用！
段哥给点指正
已确认直接回复 1 已确认后续回复 7 本站实收楼中楼 10 源站楼中楼未采集
第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-23 20:47
想请教段总三个问题：
1.我们知道价值投资主要从微观（企业角度）出发，即自下而上的方式考虑问题，请问中观层次的因素是否应该放在足够重要的地位或首要地位（比如消费习惯，行业变迁，人口结构变化等，理论上，它们决定着企业市场容量的天花板），得中产者得天下的说法您是否赞同？如果有两个股票放在面前，一个是未来整个行业会很有前景，但该企业只属于中等水平，一个是企业在行业中属于最优水平，但是行业的空间会稍许令人担心（并不是短期完全没有空间），那么您会如何选择？
2.我们知道价值投资者不主要关心市场、价格（不关注计分牌），而主要关心企业本身和价值（关注球本身），但是便宜（相对于价值的便宜）的层度每一次并非完全一致（即使是同一个企业），那么请问如何才可以在心中设置一个以不变应万变的、万变不离其宗的、或者说有一个衡量区间的标准呢？（指同一个企业的不同低估程度）因为市场悲观所导致的便宜并非总是一致的。该如何把握？
3.看到段总的博客重开，我们非常的高兴与兴奋，但是请教段总你认为盘看和不看盘那一种对价值投资更为有利，我们知道您在网易的投资上拿了很长时间，其实在盈利很多的状态下要卖天天都可以卖，但是你拿了这么久，是否和当时不看盘有关系？不卖的主要原因是因为企业的业务本身，还是估值确实没有达到过分的状态，还是不看盘也起到了一定的作用？目前阶段来看段总似乎是经常上网的，这当然是我们广大网友热烈欢迎和期盼的，但是段总如此频繁的上网是否会影响自己的看盘频率，或者说您是如何保持使用电脑和与市场保持距离两者之间的关系的？
已确认直接回复 2 已确认后续回复 23 本站实收楼中楼 30 源站楼中楼未采集
第 2 层 kevin_wu123 · 2010-05-23 22:03 · 回复 kevin_wu123
问题真的是很多，还想问一些，算是集中提问吧，相信大家也都很想知道答案，就冒昧多占用一些段总的时间了。先放在这里再说，段总忙的话看有空再答好了。万分感谢！
1.坊间跟巴菲特的有三种人，一种是炒作巴菲特概念股，这肯定不是“做对的事”，另一种是根据价值投资理念与自我想象来学习巴菲特，最后一种是看巴菲特买什么自己也买什么，特别是新进增仓的品种，比如BDX、IRM或GS高盛之类，你觉得后两种里面哪一种更保险一些，或者说您为什么至今没有去买BDX和IRM、RSG等股票，此外您对GS高盛这家公司是怎么看的呢？
2.既然巴菲特早期是学格雷厄姆的，而根据2008年股东大会上巴菲特说的“如果我们没有买喜诗，我们也不会买可口可乐”，以及都说查理芒格帮助巴菲特认识了成长股的价值，那么请教在70年代以前的巴菲特主要投资的是价值股还是成长股呢？既然“拣烟蒂”并非一条好路子，那么难道早期的巴菲特就是靠这成为初级富豪的吗？那为什么后来有把这称为“拣烟蒂”呢？（莫非是自嘲？），又比如，报道说赵丹阳先生（转述）巴菲特的话说：“我很好投资周期股，中石油只是碰巧投资”，我们很想从您这里知道这句话巴菲特先生是否真的说了？（我们知道周期股是价值股的一种）那么这又如何解释巴老早期大量投资了价值股呢？莫非早期的价值股都不是周期性行业？而当时严重低估的股票（比如低于净资产2/3）莫非还有成长股的？
3.您身在美国，是否会考虑投资粉红单、灰色单、CDR、ORD、美国以外国家市场的股票？为什么？或为什么不？比如您是否会考虑投资印度的公司？
(还有，待续)
已确认直接回复 2 已确认后续回复 15
第 3 层 kevin_wu123 · 2010-05-23 22:04 · 回复 kevin_wu123
4.您和巴老午餐后，应该也多次参加了伯克希尔的股东大会，据您自己所说，您还知道巴老和盖茨先生在网上打牌的ID号，请问除了午餐和参加股东大会外，你们是否会定期不定期的参加当地的巴菲特学派或格雷厄姆学派投资人的组织或者会所、俱乐部、沙龙之类的活动？如果有，您是否觉得参加活动会对价值投资将会有更进步的认识？
5.您认为与丁磊先生的相识对于投资网易是否会起到有益的帮助（我指的不是获取内幕信息），即对于一家公司CEO的性格和行为的掌握是否对于坚定的持有持有再持有起到了至关重要的作用？（因为个人认为拿到100倍不可思议，很难想象天天盘看可以拿得到这么多，至少很多人不行，我们想取经）
6.巴老毕竟是大师中的大师级人物，而还有一句话，叫做人要有自知之明，不要过于高估自己，因此，对于公司的判断和评估能力并非人人可以做得像巴老这么好，也许正因为如此，英国的安东尼波顿先生才没有完全抛弃技术分析，根据他的意思是，技术分析很多人不喜欢，本身也不会带来任何价值，但它至少可以作为一个检验自己对于价值判断的依据，那么请问您是否认同昄依价值投资的投资者还保留用技术分析来检验选股正确与否的这种方式呢？您是否认同这样的做法？我们知道凡事都有利弊，或许这么做也是为日后亲手放走大牛股而埋下了伏笔，但是对于短期来说，经过技术面的检验，或许确实可以回避因为看错而造成的重大错误，那么您觉得正确的路子应该是（或者说您更倾向于）学习原汁原味的巴菲特，还是也学习安东尼波顿的方法作为辅助呢？
已确认直接回复 1 已确认后续回复 13
第 4 层 kevin_wu123 · 2010-05-23 22:05 · 回复 kevin_wu123
7.中国的A股市场，你知道圈钱成风，市场的投资风气并不好，即使是基金也追求短期利益，很显然，IPO就可以创造首富，而且是一个比一个凶捍（在国外从来没有一个靠IPO就可以成就的首富），当然我们可以理解ZHENG策需要，财富效应才能让企业家在经济不好的时候继续投资下去，但至少说明市场的定价功能是有问题的。即使是您投资过的优秀公司万科，这么多年来它的资产收益率水平也并非好高很令人满意，从某种意义上来说，它是持续不断地高位再融资（当然资融去他还是有地方可投的，圈钱圈去后至少还保持了资产收益率能够处于平均水平）的幸运儿，此外，中国的上市公司股权治理结构往往是一家控一家再控一家，用3.2亿元，控股一家6亿元市值的公司，再用这6亿元的公司去控制一家市值11亿元的公司，依此类推，3亿元就可以控制30亿元的市值，您认为这种不顾上市公司死活，只把上市公司当成圈钱的工具，想用的时候就拿出来用一下，不想圈钱的时候就死人不管的这种行为普通投资者该如何应对，因为实际的财务都被转移到了非上市公司里去，那么中小投资者该怎么办，在美国是否存在这种情况，投资者又是怎么应对的呢？
8.请问您现在始终不大量投资A股（曾经投过万科我们知道）的最主要原因是什么？您认为假设已经基本掌握价值投资也愿意进行价值投资的投资者是否应该考虑把资金分别投资在A股、港股、美股市场中这样才更为合理？相比之下，您认为赵丹阳先生（不投资A股）与林园先生（A股占比不小，境外也投）的方式（指投资方式，不指私募方式），包括投资国家的安排，哪一位您更欣赏一些？（这是个为难你的问题）
（还有，待续）
已确认直接回复 2 已确认后续回复 12
第 5 层 段永平 · 2010-05-24 02:23 · 回复 kevin_wu123
7.你的国外不知道指的是哪个国家，我对金融历史没有研究，不知道早期这些“外国”有没有IPO首富。中国的股市还是一个早期阶段，有很多事好像美国股市也发生过。
你看看巴菲特怎么应对的就行了。
8. 我不投是因为我不了解。我认为如果为了极端合理分配资金而把生活搞得很紧张是件很愚蠢的事情，尤其是对已经不缺钱的人来说。他们的投资方式我完全不了解。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 5
第 6 层 盛世天空 · 2010-05-24 03:22 · 回复 段永平
段总:你觉得Morgan Stanley China A股ETFs:CAF与'中国A股'有什么区别?
已确认直接回复 1 已确认后续回复 4
第 7 层 段永平 · 2010-05-24 03:30 · 回复 盛世天空
没看过。
卖这种ETF就像赌场生意，只要皮费够，赌场总是赚的。
已确认直接回复 3 已确认后续回复 3