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雅虎的微妙资产
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-05-27
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http://news.imeigu.com/a/1274883514310.html
很典型的美国投资人的看法，居然根本不提淘宝和支付宝
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第 1 层 先人后事 · 2010-05-27 08:35
您要还有现金，现在的价格还买不买yahoo(问的不合适的话就删了吧)
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第 1 层 守正出奇 · 2010-05-27 08:41
市场先生有疑虑, 至少说明价值未被充分体现。
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第 1 层 成长乐园 · 2010-05-27 09:16
请问段总您说的：每个月股权到期日后我就可能会有些钱。指的是什么？
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第 1 层 kunhuoqianjin · 2010-05-27 09:19
您好，我想请教下段总对金山软件和金山网游的看法。毕竟这家企业长期以来一直是民族软件业的骄傲。
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第 1 层 On the way · 2010-05-27 09:41
段总，他们提了淘宝和支付宝了呀，只是他们不知道该怎么估价，给出的估价好像偏低。
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第 1 层 科科 · 2010-05-27 09:49
哪位美语好的哥们有空的话给翻译下，多谢了。这个不能麻烦段大哥。
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第 1 层 chizhihen · 2010-05-27 11:18
沉迷电脑游戏误人啊。雅虎和淘宝、支付宝有什么关系？
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第 1 层 thankweb · 2010-05-27 11:20
段总，您对比亚迪公司本身的印象如何？剔除它过去一年股价的飙升和老巴持股，它真那么确定未来是卓越的世界级公司吗？
老巴最近的投资风格不再浅显易懂了。感觉钱多逼他扩展能力圈
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第 1 层 小虎子 · 2010-05-27 12:24
在中国大陆有通过这家证券公司买美股的网友吗
是否可靠呢
谢谢~
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-27 13:04
真正的投资者会把投机取巧的想法完全抛弃，而是抓住最大的确定性。
实践不是检验真理的唯一标准，只是检验真理的必要但不充分条件。
实践之外更为重要的是思维方式和本分意识。
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-27 13:22
理论上，隐蔽资产型公司的表现形式可以是所拥有的土地、股权、无形资产等，以及它们的增值，比如，600814杭州解百，效益其实很一般，因为现在当地的商业圈已经不在湖滨一带，而是在武林广场一带，今后也可能会发展到钱江新城一带，因此湖滨（杭州解百）一带的商场效益前景未必看好，但是，重要的是，西湖边的地段的地价和房价可不得了，杭州解百10万平米的楼就至多少钱呢？3万一平米？那么杭州解百这公司至少也值30亿元（假设楼就在上市公司里的话），那么为何股价不去30亿呢，到现在也只有24亿。
可能的原因是：
1。资产重估必须由某一事件带来，比如资产重组需要重新评估时，那么土地的价格就体现出来了，而这种重组、整合或重估未必就在现在发生，因为还是存在一个时间上的问题，这就需要折现，用估计的时间折现到当前，就是公司的价值。因而杭州解百值不了30亿，除非地价继续涨。
2。控股子公司的资产是否就完全属于母公司呢？理论上也许是的，但这里也存在着时间上的问题，需要进行折现，只要子公司资产一天不增值（比如上市导致），那么就需要进行折现，但是如果显著的便宜到遗产便宜的状况，可能就不需要思考了，行动才重要了。。
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第 1 层 盛世天空 · 2010-05-27 13:48
美股评论：雅虎的微妙资产
【MarketWatch旧金山5月26日讯】记得2008年年初的时候，微软(MSFT)曾经出价每股31美元，想要收购雅虎(YHOO)，当 时，这家互联网先锋公司的股价大致是在19美元上下。
之后，伴随并购谈判的一波三折，雅虎的股价也坐上了过山车——最终，众所周知，交易还是以流产告终。2009年1月，巴茨(Carol Bartz)被任命为雅虎的新首席执行官，公司进入了变革时代，从那时以来，雅虎的股价一直在13美元至18美元之间徘徊，上周收于15.48美元。
现在，雅虎将于周三举行七个月后的又一次投资者日活动，华尔街当前对该公司的预期显然并不高调。不过，有一个问题或许的确会引发一些有趣的争论，那 便是雅虎在亚洲的两笔重头投资的命运——阿里巴巴和雅虎日本。
花旗分析师马哈尼(Mark Mahaney)在最近递交委托人的一份研究报告当中写道，“此处的关键问题其实是在于，雅虎打算怎样从这些投资当中为自己的股东们提炼出价值？”
外间对雅虎的预期有欠乐观，具有标志性的事件之一就是，投资者目前正在努力计算出他们的亚洲资产究竟有多大的价值。正如Thomas Weisel Partners分析师洛汉(Jordan Rohan)二月间所指出的，他之所以对该公司采取中立立场，是因为“管理层尚未明确勾勒出至关重要的反弹之后的成长策略”。
事实上，亚洲这两笔投资的价值是很难估算的。在中国，雅虎拥有阿里巴巴集团40%的股份，后者拥有中国最大电子商务网站、在香港上市的阿里巴巴网络 有限公司。马哈尼估计，雅虎在阿里巴巴的股份可以换算为阿里巴巴网络有限公司29%的股份。
在日本，雅虎拥有上市交易的雅虎日本34%的股份。
对雅虎在亚洲的这些资产的价值，华尔街分析师们的估计各不相同，最低的认为其价值每股4美元，而最高的则达到每股6.84美元。马哈尼在估值最高的 分析师之列，他相信，两份资产相加，意味着雅虎拥有不在账面上的130亿美元财富，计入30%的所谓非流动性和税务扣减因素，则为97亿美元。
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第 1 层 bigfigure · 2010-05-27 14:07
和大家分享一段《史记》，老祖宗们在2000多年前就将价值投资摸透了，博大精深：
计然曰：“知斗则修备，时用则知物，二者形则万货之情可得而观已。故岁在金，穰；水，毁；木，饥；火，旱。旱则资舟，水则资车，物之理也。六岁穰，六岁旱，十二岁一大饥。夫粜，二十病农，九十病末。末病则财不出，农病则草不辟矣。上不过八十，下不减三十，则农末俱利，平粜齐物，关市不乏，治国之道也。积著之理，务完物，无息币。以物相贸易，腐败而食之货勿留，无敢居贵。论其有余不足，则知贵贱。贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。财币欲其行如流水。”
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第 1 层 xlli777 · 2010-05-27 18:07
学长～，昨天我睡觉前琢磨有什么have a share of mind的公司，忽然就让我想到一个，Abercrombie & Fitch。这个牌子我在美国的时候印象很深刻，因为他们的门店总让人特别想进去，他们的衣服满街的人都在穿，价格还不便宜。189X年就成立的一个服装品牌，好多总统名人都是他的粉丝。
一看报表，好家伙，12亿现金在握，市值只有30亿～ 去年盈利特别不理想，几乎没盈利，但是现金流还有1亿多。前几年总是有4亿左右的盈利的。
这个牌子中国很多年轻人崇拜得不得了，仿冒品很多，但是亚洲目前只有2009年在日本开的一家店，前途大大的～
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第 1 层 algor · 2010-05-27 19:11
马云股东大会演讲全文：我的一个痛苦决定（见博客）
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第 1 层 红星照我去战斗 · 2010-05-27 19:33
转一个投行家写的微薄“刚才和一个朋友聊到在所有常见的奢侈品品牌中，品牌质感保持最好的就是爱马仕了。中国30年内不可能诞生这样的品牌，不是工艺，不是设计，不是资金，不是人才，而是...心态。那种对于品质的追求需要心灵中深深的寂寞。在我们这个被GDP、土地和市值骇着的国度，有哪个企业家能做到让心灵在寂寞中唱歌？”
拥有这种经营心态的企业一定会有一个好的文化。
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第 1 层 kevin_wu123 · 2010-05-28 00:31
请教段总这里有没有当年（2001年）的财报？
请教2001年买进网易时它的市值和PB大约是多少？
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第 2 层 kevin_wu123 · 2010-05-28 00:32 · 回复 kevin_wu123
请教段总你这里有没有当年（2001年）网易的财报？
请教2001年买进网易时它的市值和PB大约是多少？
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第 3 层 段永平 · 2010-05-28 00:38 · 回复 kevin_wu123
我买的时候市值大概在2000多万（不到3000万）。其他不记得了。
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第 4 层 kevin_wu123 · 2010-05-28 00:46 · 回复 段永平
2000-3000万美元？那真是够小的了，那时候怎么就没认识段总呢，真是可惜啊，那时候就感觉段总老是去CCTV做标王的，好象广东帮胡志标、段总、何伯权老是去做标王的。。。
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第 5 层 kevin_wu123 · 2010-05-28 00:47 · 回复 kevin_wu123
做标王要更早一些了
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第 6 层 段永平 · 2010-05-28 01:10 · 回复 kevin_wu123
我们从来没做过标王
，不知道人们为什么乱讲。
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第 7 层 kevin_wu123 · 2010-05-28 01:28 · 回复 段永平
不会吧，根据《大败局》里（吴晓波，2001年第一版）描述。。。对于段总的描述都非常正面，到是胡志标先生一心想做中国的松下犯了贪功冒进的过失。。。话说1989年3月，段总来到怡华集团下属的日华电子厂，1992年，瞄准国内市场空白，致力开发学习机，企业更名。。。中山小霸王电子工业有限公司，一系列创意十足的营销策略和广告攻势，横扫杂牌军。。市占率一度高达80%，拍手歌成了新儿歌代表。成龙大哥“同是天下父母心，望子成龙小霸王”更是家喻户晓。。段总被评为“广东省十大杰出青年企业家”“全国优秀青年企业家”，小霸王品牌估值5亿元，1995年9月，段总辞职，“发展受限，观点分歧”怡华不断将盈利抽走，使其发展后劲不足，段总提出股份制改造被多次拒绝，。。。段总来到一江之隔的东莞另起炉灶，开发部“四大天王”、总助、外销部长、内销部长、工程部长、计调部长、生产部长、计财部长、后勤部长、供应部长、仓储部长几乎中层大规模出走，。。步步高实行股份制，股东上百人，主营生产学习机、电话机、游戏机，1997年CCTV竞标会上，步步高以8012.3456万元的价码竞投标的（不难理解FASTISLOW先生拿下巴老午餐会也是志在必得）经超常规发展，1998年，步步高投入1.59亿元成为CCTV实际上的标王。。。“敢为人后”“一般是市场做不好才谈自己是科技主导型！”。。
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第 8 层 kevin_wu123 · 2010-05-28 01:41 · 回复 kevin_wu123
我记得我们中学的时候唱过这首歌：世间自有公道，付出总有回报，说到不如做到，要做就做最好。。。
浙大捐款几乎捐出一个2001年的网易（3000万美元）；
人大捐款又捐了一个2001年的网易（3000万美元）；
还有其它大大小小中国美国的捐款可能数不胜数了；
第一位拍下巴菲特午餐的中国人，唯一和巴菲特吃过两顿商业午餐的中国人，两次累积应该支出不少于100万美金，这也是慈善；
小霸王的中层愿意跟着走，经销商愿意跟着走，已经说明了一切；
段总的博客，其实也很浪费时间浪费精力，其实也是一种慈善了！
世间自有公道，付出总有回报，说到不如做到，要做就做最好，这就是我们看到的段总、段大哥！形容词，很苍白，无语，感悟，学习。。。
据书中记载，1998年11月8日林一平先生主持的那场竞标（没写清楚）感觉是段总让了胡先生一手的，真功夫让了一回好功夫。。。
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第 9 层 段永平 · 2010-05-28 01:50 · 回复 kevin_wu123
那是要花钱的
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