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问题和观点
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-03-30
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试试用以下的形式回答，以减少重复的提问。
问题：
8959806巴菲特说过中国的上市公司会做假账,您觉得呢?这种现象很普遍吗?我个人感觉平常接触的公司都有两本账以上,那些财务报表根本就不可信.您不投资A股是有这方面原因吗?或者说您移居美国也是因为国内的大环境不好的原因?
观点：我没见过巴菲特这么说，但这么说我也不会奇怪。当然，美国也有公司会做假帐，可能比例会小些，因为监管更严吧？我个人认为除非你很信任一家公司，否则光看报表就投资是很危险的。但是，我们其实又经常不得不信任一些东西，不然很多事情就没法办了。比如，我们坐飞机时不会去查查今天飞行员是不是个好飞行员等等。
所以，我们要去了解我们能够了解的东西。对你不信任的东西就别碰了。
我移居美国是因为个人家庭原因。
问题：夏天的风
段总，你捐那么多款，你分一些给你亲戚吗？朋友或者亲戚编的理由叫借钱，会拒绝吗？看来钱多也是一个麻烦事情。
观点：
我可能运气好，好像还没有见过有亲戚编理由来借钱的。我的原则是不借钱给朋友和亲戚，但有急需我可以给他们。我对急需的定义是和疾病以及教育有关的东西，生意上的事我不愿意帮忙，不然就是个无底洞，也没有办法
鉴别该给谁不该给谁。我在老家每年都会投些钱给直系亲属子女的教育。
问题：rosely007
请教段老师，股市中有所谓价值型股票和增长型股票，我理解的价值型就是年增长率一般低于10%，市赢率10—15倍，每年有大约相当于银行年定期存款利率的股息率的股票。增长型的股票年平均增长率一般大于20%，市赢率大于25倍，分红很少的股票。增长型股票该如何进行估值？用所谓的PEG合适吗？我发现在牛市中用PEG对增长型股票进行估值，往往很容易制造泡沫。在段老师的投资经历中是价值型股票买的多还是增长型股票买的多。
观点：我的理解和你差不多，觉得华尔街的定义大概是这个意思。我投资的时候不太用这些指标，严格讲我其实根本就不会用这些指标。所以我投的公司我也说不清是属于哪一类的。
问题：BILL
老师，我有一个关于投资的心态和操作方面的问题。
我花了好几年很长时间研究一个公司和他们的股票，在01年左右重重仓了这只股票(也是我买的唯一的一只)，复权后当时的股价为1.2元左右，到07年时高点曾到过40多元，但因为经济危机，08年末曾跌到6元左右，我当时很后悔没有卖掉。
经过去年的09年复苏，在股价涨回到16元时，我就在09年5月左右全仓卖掉了
但是，股价在16元左右振荡两三个月后，继续上涨到了现在30多元，尤其是看到有人写文章分析说股价很快会回到40元并且将来会到100元以上时(当然也有人说股价已经很高很难再大涨)，我感觉后悔极了，
几个月来，虽然空着仓，我一直继续关注着这个公司，我知道这是一个优秀的并且将来应还会有长足发展的公司，以前很少研究别的公司，即使研究同行业公司，也是为了对比了解一些情况。
但是现在，却好像有心理障碍 用上次卖价的一倍再买回这个股票，我一直在懊悔中， 几个月来，我不知道该怎么办才好，因为寻找和研究一个优秀的公司需要花很多时间和精力，请老师和这里的各位同学给我一些建议，哪怕安慰也好，让我能从懊悔中走出来，把心态好好调整一下。
观点：呵呵，有时我也有同样的问题。我的处理方式是尽量用平常心去考虑这个问题，买卖的时候多想想自己
标的的价值定义，尽量忽略市场价格的影响，尤其是要少考虑他的历史价格。呵呵，有点难。能够安慰你的地方是我基本可以保证所有人都或多或少有这个问题，所以请不要为此懊恼。
问题：
northlight 回复 BILL
Barton Biggs说了，与调整现有组合相比，手头拥有现金，重新开始一次新投资往往会表现比较好；
因为没有心理负担；
观点：有时候有同感！可能是这样做比较容易平常心一些，没有包袱。包袱往往就是沉入成本。
讲一个小故事：一次有个朋友飞来旧金山，我去机场接。由于早到，我在停车场投币器里投了一个小时的钱。结果他也早到了，所以我们回到车上时，投币器里还剩半个多小时的时间没用完。于是我们决定为了不浪费已经投进投币器里的钱，我们在停车场里的车上又呆了半个多小时
现实当中也许没人会真的在停车场等，但据说有个调查显示，500强CEO里有85%的人承认他们干过类似的事情。本人属于85%这类人
第 1 层 owen · 2010-03-30 02:20
Good morning!段先生
请问哪一家 美 國 券 商比 較好？Charles Schwab，E*Trade，Scottrade.
我现在use E*Trade
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第 1 层 夏天的风 · 2010-03-30 02:32
假如不符合条件，不借钱，把关系闹僵了怎么办啊？是不是过程做对了就可以了？麻烦呀。
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第 1 层 迪 · 2010-03-30 02:41
呵呵！终于找到了！偶像！
近期段大侠好像经常写博文，不知大侠是否会突然在博客失踪很久呢？
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第 1 层 迪 · 2010-03-30 02:44
先好好看看再说 呵呵
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第 1 层 owen · 2010-03-30 03:42
请问CHINA NETS & SINA 有何区别？为什么股价差那么多？
CHINA NOW@3.00
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第 1 层 art753 · 2010-03-30 03:55
有留意到伯克希尔公司的资产负债率这几年在55%-60%间，属于负债率不算高的企业。大部分实实在在的企业视行业性质也是有一定的负债率的。一个房地产公司或者一个人按揭买房子，也是天经地义的借钱，只要不要超过太高的杠杆。
为什么常常听到“不要借钱炒股”这种说法？也留意到段老师上篇博客（购买GE)里忍住不采用margin工具。请问段老师，这和上述例子的一定杠杆的使用，在哲学上有什么原则性的不同？困惑ing.
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第 1 层 art753 · 2010-03-30 04:19
margin我有使用，感觉技术上还是可以使用的工具，毕竟margin的利率不高。因为听到一些伟大人物说不能借钱炒股，因此有点心里不安，还是谢谢段老师的回答。
看过段老师的采访视频，留意到关于抽烟和近期的博客提到过打算戒烟。我自己的祖上也是大烟鬼，好像他们都挺长寿。因此我猜测烟叶本身不是危害太大。
危害可能主要3个方面：
1.卷烟的纸，因为漂白粉和荧光剂燃烧产生的致癌物质
2.高温对人体细胞的刺激
3.一些地区种植烟叶的土壤含有放射性（如加州种植的烟叶）
以上三种情况如果注意的话，还是可以大幅降低对身体的危害的（比如改抽烟斗）
看到段老师不辞辛苦地回答我们这些菜鸟的问题，因此贴出来看是否可以让段老师稍微宽慰一点，也希望段老师健康快乐长寿。
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第 1 层 阿坚 · 2010-03-30 08:35
这种互动方式能坚持多久?
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第 1 层 泛舟池 · 2010-03-30 08:43
‘
讲一个小故事：一次有个朋友飞来旧金山，我去机场接。由于早到，我在停车场投币器里投了一个小时的钱。结果他也早到了，所以我们回到车上时，投币器里还剩半个多小时的时间没用完。于是我们决定为了不浪费已经投进投币器里的钱，我们在停车场里的车上又呆了半个多小时
。
现实当中也许没人会真的在停车场等，但据说有个调查显示，500强CEO里有85%的人承认他们干过类似的事情。本人属于85%这类人
。’
----太精彩的例子了:)
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第 1 层 泛舟池 · 2010-03-30 09:18
‘讲一个小故事：一次有个朋友飞来旧金山，我去机场接。由于早到，我在停车场投币器里投了一个小时的钱。结果他也早到了，所以我们回到车上时，投币器里还剩半个多小时的时间没用完。于是我们决定为了不浪费已经投进投币器里的钱，我们在停车场里的车上又呆了半个多小时。 现实当中也许没人会真的在停车场等，但据说有个调查显示，500强CEO里有85%的人承认他们干过类似的事情。本人属于85%这类人。’
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第 1 层 执子之手·与子偕老 · 2010-03-30 10:31
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第 1 层 都市泰山 · 2010-03-30 11:35
问题：段总对金钱还是有一点执着啊！我觉得价值投资其实是对人性弱点的逐渐克服。段总认为对吗？
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第 1 层 长安 · 2010-03-30 11:53
我也要去接小孩放学。。下午再看。。
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第 1 层 emicore · 2010-03-30 14:35
段总，你好！请教您个问题：深发展000001的业绩是1.62元，股价24元，按照您的观点他有投资价值么？
我曾经是小霸王和步步高的供应商，珠海的。九几年在步步高你还给我发过优秀供应商的奖牌呢。非常佩服您，也敬重您。请教于您，谢谢！
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第 1 层 田田 · 2010-03-30 15:14
段总在阿里巴巴低位时,有没有考虑过直接购买阿里巴巴股票?如果有,为何放弃了?
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第 1 层 费舍 · 2010-03-30 15:58
段总，很钦佩你。从你买万科时，得知你大名。我算是巴非特的忠实读者，也喜欢费舍的投资理念。但从具体操作来说，贴近中国企业实际的，还算是你和但总、李总。我仍处于探索阶段，想提高水平。请问，复星国际0656HK（郭广昌）对这个企业的评价如何？我觉得领导层很出色，企业模式跟伯克夏一样，应该值得长期投资。但对于估值是否合理心里没底，目前市值约360亿多。请段总探讨，谢谢。以解我学习中的疑惑。
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第 1 层 买卖点吧 · 2010-03-31 17:39
周四开门迎星
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