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长江电力
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-07-03
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谁能在评论里简单描述一下长江电力的投资价值及其SWOT分析？我将挑一个转贴在此。
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范围内 102 条，102 条有数值。最多显示前 15 条。
- NEWMAN · 2010-07-04 22:56 4
- 爱喝咖啡 · 2010-07-03 12:17 3
- 金才盛 · 2010-07-04 23:01 3
- brka · 2010-07-03 03:45 2
- tanyaosi · 2010-07-03 18:10 2
- yinhoupeng · 2010-07-03 22:54 2
- 香奈儿 · 2010-07-04 01:52 2
- liulog80 · 2010-07-04 10:13 2
- 段永平 · 2010-07-04 22:05 2
- NEWMAN · 2010-07-04 22:45 2
- 金才盛 · 2010-07-05 13:25 2
- gudong · 2010-07-08 17:20 2
- iamokmeng@126 · 2010-07-03 11:00 1
- 一万颗星星 · 2010-07-03 12:01 1
- daphnehu · 2010-07-03 17:04 1
第 1 层 zq3722 · 2010-08-13 14:19
谁能分析一下碳排放货币化的趋势及对水电行业的影响？
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第 1 层 金牛贺岁 · 2010-07-23 14:13
长江电力的简单定性分析
优势：
电力行业是个好行业，中国目前是个工业大国，对用电量的需求是呈上升的趋势。
水电是个可再生能源，长江电力是其中的龙头，其大股东是国务院国资委，国家会保证对其发电的优先上网权。
长江电力最大的优势是作为生产资料的水是免费的，所以毛利率高达55%以上。在通货膨胀的大背景下，其竞争对手比如火电等的生产资料成本必然大幅度提高，而此项优势随着时间的推移，越来越明显。
长江电力属于那种一次投资比较大，除了维护，以后就不怎么要投钱的企业。
劣势：
水力发电最怕遇到干旱的天气，长江缺水。水是否充足，取决于天，是不太确定的。但目前南方发水但对长江电力其实是利好。
电力是公用事业，国家对其定价是管制的。
分析：
1. 水电是个好的行业，而长江电力是龙头，在国家大力支持节能环保的大背景及其大股东背景下，其产品不愁卖。（具有持续的竞争优势）
2. 净资产收益率平均为10%左右，还不错。
3. 管理层嘛，是属于国有企业，水平比较难鉴定。
4. 目前的市值为1345亿，年的盈利平均约为45亿，资本回报率为：45÷1345×100%=3.3%。
花1300亿的资金去做一个生意，每年的回报率仅为3.3%，不如买债券。从这个角度来看，不便宜。
5. 但是从长远的角度看，随着时间的推移，在通胀的背景下，水作为免费的生产资料这一优势将会不断的发挥出来，利润空间将会增大。
综上，长江电力是个不错的企业，目前从二级市场买的话，不便宜。但如果股价回落有一定的幅度，或者盈利持续提高的话，使得资金回报率不小于6%则是不错的选择标的。如果大于9%则
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第 1 层 dingdinglb · 2010-07-14 11:13
是好生意。但有几个问题：
1、大股东对提高电价积极性不高，国务院有规定：1000亿三峡基金转为资本金，预期收益率不高于长期贷款利率。
2、分红后80-90亿自由现金管理层怎么用令人担忧？
3、后续资产注入价格问题。
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第 1 层 zhaijingyonghlh · 2010-07-10 15:51
成长性分析：
公司未来还有3630万千瓦的上游机组收购；具体的发电量和销售收入，以及购买价格没有数据无法详细计算。
从目前来看，长江电力已经具有内生性循环的基础。未来有空成为年发电量2600-3000亿的大型水电公司。
公司的发展主要来自外延式收购，以及电价的上调。
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第 1 层 zhaijingyonghlh · 2010-07-10 15:48
回报分析：
目前ROE:13.8
公司的分红策略：2010年每年可分配利润不低于60%用于分红，2010年后每年不低于50%。
09年每股分红0.37元；预计2010年0.45元；2011年0.45元；
目前：12元的投资价格计算，分红回报率3%（扣税后2.7%---个人）、3.75%、3.75%。
以上计算没有包含每年折旧后减少的财务费用。也没有计算投资收益。
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第 1 层 zhaijingyonghlh · 2010-07-10 15:39
资产质量分析：
公司目前总资产：1600亿；负债1000亿；账上现金以及其他的股权投资金额150亿左右。
目前市值：110*12=1320亿；
市值+负债-现金=2170亿；
葛洲坝的建造成本没有找到具体数据，估算100亿吧；三峡建造时间17年，累计投资成本1900亿；两者我们估算合计2000亿。
目前公司的负债1000亿，假定不再收购，每年折旧费用64亿，只需要15年时间就将把负债全部还完。对公司的净利润贡献将多增加50亿左右。
水电的专属垄断特征决定了公司的重置成本非常之高。
公司的水目前收取的资源费用是0.003元/度电。
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第 1 层 zhaijingyonghlh · 2010-07-10 15:31
长江电力价值分析：
收入分析：目前主要是葛洲坝电站和三峡电站；前者装机282万千瓦，后者装机1820万千瓦；设计发电量前者160亿度（目前可以达到），后者847亿度；目前上网电价：前者0.18元/度，后者0.25元/度；两个电厂年销售额28亿，212亿，合计为240亿。
成本分析：营业成本88亿；经营费用、管理费用11亿；财务费用46亿；企业营业税金3亿；
营业利润：92亿；
加营业外收入（增值税返还9%）：19亿；
减企业所得税：23亿
净利润：83.25亿
总股本：110亿
每股收益：0.75元；
以上计算没有包含长江电力的投资收益；对于电力销售的数据取的是平均值。
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第 1 层 gudong · 2010-07-08 17:20
长江电力价值在于：1：相对低价
2：电价成本随时间变化小
3：产片售价低，未来有提价空间，将大幅增加利润，降低PE,和。。。
4：买进并持有至电价相对合理，大股东汇报开始降低时
请段兄指教！
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第 1 层 han · 2010-07-06 14:55
建三峡大坝截止2007年共投入1800亿，而目前长江电力市值为1300亿，它应该不属于段总说的沙漠里建的酒店那种性质吧？
长江电力目前发电价格为0.19元左右，而四川火电价格为0.35-0.45元，长期来讲水电价格至少不应低于火电，但谁让中国不是完全的市场经济呢？
长江电力的管理层在国企里是一流的，他们重视股东的利益也是总所周知的，连续三年分红不低于60%，利用盈余现金进行稳健投资，而不是象其它公司进行盲目并购
随着世界环境恶化，长江上游降水这两年减少，以后会不会持续发展下去倒是值得我们思考一下
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第 1 层 zq3722 · 2010-07-06 10:25
近3年长电每股折旧：07年0.184元/股；08年0.199元/股；09年0.26元/每股。
折旧稀释了每股收益，换来的是白花花的现金流，如果公司能用好这些现金投资，就像个保险公司啦，
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第 1 层 一颗小草 · 2010-07-05 23:53
实在不喜欢大盘股。。。成长性不够。中小板应该有比较多的好股。如果看好万科我会买个流通盘在6亿左右的地产股。。。如果看好长电就买个中等盘子的电力股。。我现在满仓买了西部矿业（盘子大了）微创股份（价格有点高）。。。有没有明白的帮我分析下啊。看看我有没有没想到的地方！我现在才了解一点点价值投资！段总我觉得像苏宁电器、万科、小商品城、云南白药茅台这些类型的股票。。现在还没挖掘的最好了！漫步者感觉音箱做的挺专业的。。在这细分领域成了龙头！我喜欢微创股份。。就想未来很多地方都有大屏幕。。。可是威胁是LCD TFT技术的发展感觉也没底！！
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-07-05 10:21
中国中铁和中国铁建这两个兄弟公司确实值得讨论一下！
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-07-05 10:18
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第 1 层 abzy666 · 2010-07-05 09:08
国企。没多少安全边际
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第 1 层 金才盛 · 2010-07-04 23:01
平哥，我认为中国铁建601186目前7元多股价有些价值，中国铁建总股本123亿，目前总市值约900亿人民币，约合130亿美元，但是它未来几年的工程量约有1.5-2万亿，即使按目前公布2%的净利润保守估算未来几年利润也将达到300-400亿，虽然高铁建设好后运行起来由于客流原因并不一定赢利，但是作为高铁基础建设方，中国铁建是有赢利基础的，值得大家关注！
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第 1 层 金才盛 · 2010-07-04 22:35
很赞同您的这句话“电总是要用的”！！！
我个人觉得电力未来的需求是明确的，我也很看好电力股的前景，只是从没得认真研究过长江电力，很高兴平哥这样开贴讨论个股，大家多多发表个人的看法，然后各自汇总参考，非常有价值！真正是价值投资群了！我自己的观点是电力未来需求有两方面值得注意：一是未来电动车带来的电力需求增长，二是未来四横四纵高速铁路带来的用电需求增长，希望大家多发言，无论长短，都将非常有益！
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