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美股评论：甘居二流的雅虎http://www.sina.com.cn 2010年07月26日 21:53 新浪财经
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-07-28
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美股评论：甘居二流的雅虎
http://www.sina.com.cn 2010年07月26日 21:53 新浪财经
【MarketWatch伯克利7月26日讯】从问世之初，雅虎(YHOO)就是一家让人难以理解的企业，而他们不断发展的过程，甚至也可以说是一个变得让人愈来愈摸不着头脑的过程。
在这家公司当中，集中了许多敏捷俊才，他们都拥有在线上世界或者是其他地方驰骋的丰富经验。与此同时，这家公司还拥有众多忠诚的追随者。正是在这些人的共同努力之下，雅虎在第二季度当中才能够获得16亿美元的营收。
然而，这并不能改变公司依然有点扭曲的现实。新任的首席执行官巴茨(Carol Bartz)并没有能够采取任何有效的手段来改变雅虎的实质面貌——在至少十五年的时间当中，他们在任何一个领域之内都算不上领先者了。
当然，他们并不是不想，也不是没有尝试过。关键在于，在较深的层面上，雅虎对如何改变这一点其实是毫无线索，这才是让人绝望的地方。不错，现在这家公司仍然在持续运营，然而这一事实相关的字眼只是长寿或者惯性之类，而没有什么让人激动的成分存在。
他们所有的一切都是二流的，哪怕他们收购了一家有一流潜质的企业，他们也会将收购对象顺顺当当地安排在二流的轨道上。再或者，他们开发出了确实是一流的产品，或者是收购了确实是能够让全世界为之吃惊的产品，他们也不知道该怎样去营销。
在这方面，最有趣的例子当推Yahoo Pipes。这种产品可以让用户建立一个复杂的架构，将各种不同的线上服务整合到一起。如果雅虎能够制定真实可靠的路线图来推广这种工具，他们就将成为真正意义上的领先者了。
然而，他们却采取了公司最老套也最俗套的做法，最终让尚未开放的鲜花提早凋谢了。
在任何事情和任何方面都甘居二流，这确实是一种奇特的习惯，但是对于雅虎而言，却早已是家常便饭。他们保持二流的身份已经多年，而且也习惯了一个又一个地扼杀掉可能大有希望的计划，因为显而易见的是，该公司没有任何人能够看出任何东西的潜力。
他们收购了Geocities，后者其实很容易就可以打造为现代化的博客，甚至是新的Facebook，但是最终却被雅虎非故意地扼杀掉了。
他们一次又一次地试图建立又一个社交网站，但是每一次他们都很快放弃了努力，因为他们又拥抱了一个全新的理念，当然他们每一次拥抱的理念其实都不怎么样。
他们原本可以将自己的一半业务打造成Craigslist真正意义上的竞争对手，但是他们却坐视自己的免费广告业务持续堕落，最终变成了一夜情追逐者的天堂。
他们的免费邮箱业务一度看上去大有可为，可是Gmail的出现在一夜之间便埋葬了这一前途。
雅虎甚至不止一次从一些很有前途的公司那里买进了一些可靠的搜索技术，但是最终他们却将自己的搜索业务交给了微软(MSFT)的必应。
雅虎真是一家奇特的公司，我未来可能还将有更多的文章投入对这一公司的研究。
如果说，在商业史上，我们要找出一家最应该进行大规模重组的公司，那非雅虎莫属。可是雅虎自己也进行过不止一次尝试，结果却显示，这对他们而言完全是一个不可能完成的任务。
现在，雅虎的董事会和股东显然将希望和信任托付给了巴茨，可是我想破头也无法为他们找到一个合适的理由。
巴茨的声望来自她曾经成功领导AutoDesk Inc.(ADSK)的经历，后者在自己的市场之上的确是一个领先者。
问题在于，我根本找不到Autodesk与雅虎之间存在着什么共同点，因此也就无法理解巴茨为什么会适合雅虎。在我看来，要是让巴茨去领导IBM(IBM)，相对而言倒是更靠谱一些。
在高科技的世界当中，一家企业必须拥有真正意义上的天才，甚至是幻想家，才能让投资者为之激动和兴奋。职员或者官僚的特质是不适合这个世界的，靠这样的特质是诞生不出iPhone或者其他让世界眼前一亮的理念的。
因此，这样的企业或许还将继续赚钱，但是其股价却注定将随波逐流，哪怕有时会上涨，也只可能是因为大盘而水涨船高。
(本文作者：John C. Dvorak)
第 1 层 kevin_wu123 · 2010-07-31 08:22
再看雅虎，一分为二看雅虎。
在商业模式上，模式确实无话可说，很棒，但是在计算复合收益上我仍然存在困惑。
既然买雅虎很重要的一方面是看中淘宝、支付宝，那就先来看看他们的模式。
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第 1 层 段永平 · 2010-07-28 01:10
这是目前比较典型的关于雅虎的华尔街思维。有一定的道理，但不能说明什么。
人们希望巴茨能一夜改变雅虎的想法是不现实的，持有这种想法的人应该赶紧卖掉雅虎。
我最欣赏巴茨所做的事情是把搜索交给微软的决定。这是一个非常有勇气，非常不容易的抉择（要背非常多的骂名以及面临股价短期低迷的可能）。但这也是一个非常现实，非常明智的选择。靠yahoo一己之力是无法和Google长期抗争的。让杨致远做这样的决定似乎有点不太可能，任何人在他的位置上都很难有这种平常心去下这个决心。
这里没有任何贬低杨致远的意思，只是将心比心而已。
顺便说说，昨天去Stanford的医学院看了一圈，那真是先进啊
。最让我惊奇的是这么大投资的地方一年只招不到100个学生，做Stanford的学生真是幸福。杨致远是Stanford出来的，Stanford里到处都有他捐的钱，包括医学院里也有
。
顺便还想起在国内经常听到的要做世界一流大学的愿望。就从Stanford招人这一个角度看，国内大学的差距就不是几十年可以赶上来的，就算让巴茨管也不行！
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第 1 层 sapxuh · 2010-07-28 02:54
段总，请教一下，投资过程中坐电梯了怎么办？
我一年半前买过一股票，当时现金每股现金和股价接近，更换了股东和管理层，是我非常看好和信赖的管理层，觉得前景很好，成长性也很好。股价一年左右从我买入的5元左右涨到 16 元多，可是突然出现政策性调整，整个行业影响很大，股价突然掉回到现在的6元多。有强烈的坐电梯感觉，我相信第一行业会恢复增长，第二公司管理层的优秀素质。是否可以继续持有？（本来特想找您咨询意见，写完发现自己觉得还是很坚定应该持有，从16掉到6我都没有丢，为什么现在要丢？）
您遇到过这种问题吗？如何应对比较好？感受很深的是从16掉到6元的痛苦远超过5元到16元的快感。
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第 1 层 steper · 2010-08-01 00:45
段总好，你有“不占别人便宜”的习惯，我现在自己也有意识地养成这种习惯，感觉很不错！
你的另外一个习惯是：除了医疗和教育的原因，不借钱给朋友或亲戚。但如果是一个多年的好友或很近的亲人，做生意遇到困难，想向你借钱，你是坚持原则，直接跟他说做生意的钱我不借，还是有可能破例？问这个问题是因为我觉得这个原则很好，但比“不占别人便宜”这一条难做到，你是如何做到的？
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第 1 层 art753 · 2010-07-28 01:19
使用过Yahoo的财经，股价历史曲线等功能比较丰富，可是常常把历史股价搞错;使用过Yahoo同学录，20年同学会就是通过它组织起来的，可是现在所有的同学连怎样登陆都忘记了，也发现他们越来越少使用Yahoo邮箱了。
Yahoo的业务复杂程度超过了我的想象能力，或许目前的动态市盈率16倍是合适的，发掘和相信它的价值上升，确实不是一般人的能力。
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第 1 层 加忠 · 2010-07-28 11:42
听说新郎希努尔男装要上市，有朋友了解的吗？一起讨论一下。
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第 1 层 brka · 2010-07-30 11:01
华尔街日报
华裔投资家或接班巴菲特执掌伯克希尔
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第 1 层 putong001 · 2010-07-31 14:12
美国的商业天才还是很多的，商业模式的不同也可以成就大企业，戴尔电脑的创始人戴尔创立了电话直销，节省了很多营业费用，取得了成功。
麦当劳呢？正是以特许加盟起家的。如果不是55年前雷·克洛克突发的“遍地都是麦当劳”的奇想，今天的麦当劳可能只是美国加州某个小镇上的一家普通快餐店。
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第 1 层 思考的快乐 · 2010-07-28 01:06
这个兄弟基本给雅虎盖棺定论了，呵呵。
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第 1 层 bigfigure · 2010-07-29 17:04
谁了解刘銮雄阿，最近在对外经贸大学看到他捐的一图书馆，很少见啊？很想弄一本他的传记？
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第 1 层 爱喝咖啡 · 2010-07-30 12:00
这个行业的领导者必须是天才。所以一般人很难评判。我们尊敬的巴老不也是说他不懂高科技吗？
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第 1 层 余祥平 · 2010-07-31 10:43
我看好雅虎，主要从三个方面来看的:一、是巴茨回购，从雅虎自身成长角度说明价格是低估的，至少说明巴茨有决心信心把雅虎搞好。二、是盖茨等的出价，从网络应用竞争的角度说明雅虎的价格是低估的。三、是段老师看到了雅虎隐蔽的亚洲资产，并且这部分资产不是缓慢增长型资产，而是超快速增长型资产。所以我也觉得雅虎现在的价格是低估的。如果大家和机构都看好雅虎并且满仓雅虎时，可能就是我觉得雅虎价格高估的时候。
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第 1 层 一万颗星星 · 2010-07-31 17:23
九月份巴菲特.芒格.李路.盖茨他们要来中国访问，还将要去比亚迪公司。这可是大事啊！不知道段先生会不会一同回来看看
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第 1 层 putong001 · 2010-07-30 09:32
美国哈佛大学数学系主任、美国科学院院士说“高考不考微积分，很伤害中国整个科技的发展。因为微积分是最重要的一门基础学科，文艺复兴第一个最重要的成果就是牛顿和莱布尼茨发现微积分，后来全球科技才开始长足发展，”
大学时微积分没有学好，数学成绩差，可能是我的逻辑思维能力太弱了，
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第 1 层 putong001 · 2010-07-28 21:54
招商局集团董事长秦晓近日在清华大学发表演讲。秦晓表示中国在经济发展过程中应有序地、公平地将庞大的国有资产分散到民众手中，这是经济发展的目的、社会进步的表现。同时这样做也有利于政府将更多的资源配置到公共服务领域.
具体操作起来太困难了吧？陈志武教授也提过这样的建议。
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第 1 层 seeking bargains · 2010-07-29 16:39
搞搜索网站域名有多重要？有多少人听说过搜狗但是搞不清搜狗的网址？大家去敲下键盘。我估计至少十分之一的人因为记不住搜狗网址最后没有用搜狗！这样，假如目前搜狗市值10亿元，他有个好记得域名的话就至少值11亿多。这样，一个好域名相当于一亿多。做的越大损失越大。犹如段总说的明星代言。
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