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格力电器
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-07-05
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印象中格力空调好像也还不错，就是不知道现在的高层还能干多久。
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- longtermtrader · 2010-07-06 12:54 6
- topcp · 2010-07-06 13:28 6
- 段永平 · 2010-07-07 13:30 6
- 段永平 · 2010-07-06 00:51 5
- bigfigure · 2010-07-06 10:04 4
- 小虎子 · 2010-07-07 12:52 4
- 一万颗星星 · 2010-07-05 22:16 3
- ustcer · 2010-07-05 22:46 3
- 思考的快乐 · 2010-07-06 14:59 3
- topcp · 2010-07-06 15:57 3
- pentsen鹏扬 · 2010-07-07 01:52 3
- 痛，并快乐着 · 2010-07-05 21:27 2
- 化正 · 2010-07-06 09:19 2
- On the way · 2010-07-06 09:25 2
- 段永平 · 2010-07-06 10:00 2
第 1 层 李震 · 2010-08-11 06:03
据说国外的机构持股，竞争性行业中是不选国企的。他们认为国企缺乏全球性的竞争力，不知道这种说法对吗？
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第 1 层 steper · 2010-07-16 21:18
7月15日，朱江洪和董明珠说的话。
http://money.163.com/10/0716/00/6BM29C5B00253B0H.html
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第 1 层 粗茶淡饭 · 2010-07-14 21:46
对了，大家怎么看格力集团的持股呢，占比本身不高，还在减持，原因是什么呢？有什么影响呢？说明什么呢？
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第 1 层 粗茶淡饭 · 2010-07-14 21:43
刚刚看了国泰君安对格力的分析，说DCF估值是34.07元，涉及的参数相当的多，包括无风险收益率、市场风险溢价、BATE、股权成本、所得税率、税前债务成本、税后债务成本、加权平均资本收益率、永续成长率等因素。简直复杂得很，有懂的师傅么？帮忙说说？网址是：http://222.35.137.55/gree_tzzgx/tzzgx_gppl.jsp国泰君安的分析
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第 1 层 加忠 · 2010-07-11 17:06
段老师，像万科、格力这些企业如果估值加上未来增长性很难，不确定性太多。这个增长率应该怎样确定？我这样估值可行吗？
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第 1 层 加忠 · 2010-07-11 10:45
格力电器价值投资分析：
1、格力2005年5.5亿、2006年6.9亿（增长25%）、2007年12.6亿（73%）、2008年19.6亿（55%）、2009年29.1亿（48%），
空调前影很好，未来保持20%概率很大。
2、如果按2009年29亿元，未来10年按20%增长（利润再投入）10年后净收入179亿。按5%折算成现在109亿利润，大约市值应该是2180亿，现在市值580亿。
SWOT分析：
优势：世界品牌，核心技术，空调中口碑最好，良好信誉形成很好护城河。销售管理比较优秀，经销商在格力参股。
劣势：研发费很高，2009年20多亿，要想提高竟争力必须加大研发投入。公司管理层接班人的管理能力。
机会：家用空调未来市场前影很好，中央空调将成为公司的增长点（不很了解）。
威胁：空调竟争激烈，LG、美的、海尔、三菱、志高等厂家可以用降价、促销等方式。
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第 1 层 ustcer · 2010-07-08 23:04
我想推荐黄铁鹰写的书“谁能成为领导羊”，他当过华润创业的董事长，买过很多公司，也和很多公司合作过，如果买股票就是买公司，他的书非常值得一看。他的书里面清清楚楚的写出来为什么国企永远不能成为伟大的企业！！因为他们根本就不是企业。其实存在康熙/雍正，那也是偶然的，你绝对不能说在今天，帝制还是非常好的制度。英国皇帝不算皇帝！
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第 1 层 On the way · 2010-07-07 23:21
我觉得格力可能会有一个很大的麻烦，就同行会”整“格力。董姐在很多场合说同行使用下三烂的招数。对政府的起诉，不是一件好事。我觉的董应该收敛点，学学任正非。
任总非常懂得不当出头鸟的道，可暗地里当，但不可明着不当。
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第 1 层 steper · 2010-07-07 13:25
董明珠很少公开谈到接班人的问题，只说过公司有很多自己培养的年轻人很优秀，如果她打算5年后退休，现在应该还在考察阶段吧。
记得段总以前提到一个逻辑，好的企业文化——好的董事会——好的接班人，以她对格力的感情，相信她退休后很长一段时间还是会以某种方式（比如做董事长）做巴菲特所说的“企业文化看护者”，退休后短时间企业文化就出问题的可能性应该不大。
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第 1 层 永远争第一 · 2010-07-07 04:44
在电视上见过对董明珠的采访，我不太喜欢这个人，太强势了。
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第 1 层 pentsen鹏扬 · 2010-07-07 01:52
毛估估的估一下值：假设未来十年利润年均增长为10%，也以10%作为贴现率（应该够安全吧），09年净利润是29亿，则未来十年利润贴现290亿，净资产约为100亿，可给企业估值为390亿。股份数为18.78亿股，则每股值20.76。需要多少安全边际，各位投资人可根据自己的情况决定。就目前价位来说风险并不高。我喜欢这种较为专注的企业，这有利于我们假设的确定性的提高。对美的这种多元化的公司，对其未来的估值难度会更大一些
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第 2 层 kevin_wu123 · 2010-07-09 11:19 · 回复 pentsen鹏扬
毛估估的估一下值：假设未来十年利润年均增长为10%，也以10%作为贴现率（应该够安全吧），09年净利润是29亿，则未来十年利润贴现290亿，净资产约为100亿，可给企业估值为390亿。股份数为18.78亿股，则每股值20.76。需要多少安全边际，各位投资人可根据自己的情况决定。就目前价位来说风险并不高。我喜欢这种较为专注的企业，这有利于我们假设的确定性的提高。对美的这种多元化的公司，对其未来的估值难度会更大一些
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再思考一下，我想，把未来10年利润贴现（假设这就是自由现金流的话，这里不想展开），所得的值没有理由加上当前的净资产，这在逻辑上是说不通的，既然以收益来估，而不是以资产来估，就不可以重复计算，不过如果假设10年以后的永续成长期可以产生相当于贴现到当前净资产水平的利润，那么这样计算也是可以的。 结果上，可以这么来说，但是逻辑上或许是需要澄清一下的。只是个人观点。
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第 3 层 kevin_wu123 · 2010-07-13 13:31 · 回复 kevin_wu123
其实 除权前18元的格力电器与 22元的五粮液 都不算贵。
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第 4 层 pentsen鹏扬 · 2010-07-13 14:10 · 回复 kevin_wu123
五粮液的治理不放心，集团公司关联交易太多，上市公司的利润被集团公司抢走不少，政府的介入过多，很多投资不盈利。让人不放心
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第 5 层 kevin_wu123 · 2010-07-13 14:23 · 回复 pentsen鹏扬
呵呵，还好吧，现在不是剥离了很多了么，其实我觉得 大家对它的治理不放心，以及短期还有酒窖官司等事，反而是应证了它的估值可能是合理的，但我的顺序说反了，应该先说22元左右估值本身就是合理的，如果有以上一些因素，那么则判断正确的概率会更大一些，这也是出于彼得林奇或者安东尼的思路，我想大的思路是价值投资肯定不偏离，如果有些锦上添花的附带因素其实也没所谓，市场其实也是聪明的，有时它之所以一时出错，是有原因的，必然存在着某种不被看好的因素，而这恰恰是我们可以利用的。
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第 6 层 pentsen鹏扬 · 2010-07-13 14:47 · 回复 kevin_wu123
我不是说五粮液不好到不能买，他是个傻瓜都能管理好的公司。但问题多的企业（尤其这些问题是长期存在，短期又不能确定他是否会解决），我们要给予更高的安全边际。目前市值1150亿，去年盈利32亿（08年18亿，07年14.7亿），与08/07年比较看来32亿里已含减少关联交易的部分。净资产回报去年有大幅度提高到25%。未来白酒的成长会有多少？我觉得安全边际不高。
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第 7 层 加忠 · 2010-08-13 16:20 · 回复 pentsen鹏扬
"傻瓜都能管理好的公司"我感觉五粮液不是这种公司，五粮液的营销做的，酒的品质不是最好的。
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第 8 层 段永平 · 2010-08-14 06:41 · 回复 加忠
这句话不是巴菲特说的，是Peter 林奇说的，巴菲特引用过，但含蓄地说了他不同意这个观点。
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第 1 层 pentsen鹏扬 · 2010-07-07 01:42
定性:1、家电业是个竞争非常激烈的行业，惟有专注才能胜出，段总会说格力空调而不是格力电器，说明了格力专注于空调的成功策略2、格力文化中注重质量、与经销商共赢、关注客户需求、不行贿、正直的管理精神也有利于企业长久的发展3、过去十年来平均权益回报为20%体现了企业较好的管理水平4、过去9年利润年均增长30%
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第 1 层 书剑 · 2010-07-07 00:02
长期看好格力。算是我比较熟悉的行业吧。
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第 1 层 晓彬 · 2010-07-06 20:14
格力空调的知名度还是很高的，质量也不错的，看董明珠的做事风格，真的很优秀啊，只有能专注，才能做的更好。格力的股票价格还是有点高，还不敢动
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第 1 层 南京人 · 2010-07-06 17:23
03年买了间办公室,正好五星电器新街口店开张,格力买柜机送挂机,用后觉得柜机制冷效果特快特好,所以就喜欢上了,朋友不管谁买空调都推荐,后来家里又买了一台格力柜机一台挂机,我总共用了四台格力空调了,只是上周家里一台格力挂机突然不制冷了,还没修好
,倒是97年买的一台华宝空调,还在用,居然还没坏,那个"招招领先"的华宝哪儿去啦
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第 1 层 On the way · 2010-07-06 15:05
我看格力的报表，当我看到销售收入09对比08年没有增长，都是420亿，但是利润增长了40%。我顿时有点兴奋的感觉。
他们的管理越来越厉害了。。。
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