正文
投资尽可逆向思维 做人恪守道德底线
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-06-07
- 原站浏览量 41577
- 原站点赞数 未采集
- 原站转发数 未采集
- 原站评论总数 363
http://news.cnfol.com/100529/101,1591,7776999,00.shtml
手机免费访问 www.cnfol.com 2010年05月29日 07:10 上海证券报(上海)
查理·芒格是如此的谦逊低调。这位巴菲特的多年亲密合作伙伴，伯克希尔公司第二号人物，长时间内却不为多数人所关注。他总是把光芒留给巴菲特。每年当上万名股东从世界各地来到奥马哈参加伯克希尔公司年会时，通常都是巴菲特侃侃而谈，以至于1998年9月，在为收购通用再保险公司而召开的特别大会上，巴菲特真的将一个纸板的芒格照片放在主席台，用录音播放了多遍芒格那招牌式的口头禅：“我没有什么要补充的”。这当然是巴菲特——芒格式的幽默了。
股神可是对他的这位合伙人赞誉有加，他自认“本杰明·格雷厄姆曾教我只买便宜股票，查理让我改变了这种做法。这是查理对我真正的影响。要让我从格雷厄姆的局限理论中走出来，需要一股强大的力量。查理的思想就是那股力量，他扩大了我的视野。”
看看芒格推崇的几个重要的投资原则吧：逆向思维，凡事总是反过来想；拥有良好的性格，毫不焦躁的持有看好的股票，并保持浓厚的兴趣去提高自己的能力；在自己的“能力圈”中做投资，并不断拓展自己的能力圈；等待好的投资机会出现，一旦出现，倾全力集中投资。这些投资原则中不无巴菲特选股思想的影子，这是当然的，因为芒格与巴菲特堪称当今投资界最佳的二人搭档。正是两人的默契合作才有了伯克希尔公司的今天。
但如果事实只有这么多，那就低估了芒格的贡献。实际上，是芒格特有的投资哲学影响了巴菲特，并让他们赚了大钱。世人皆知巴菲特的老师是格雷厄姆，其提倡“捡烟屁股”的价值投资理念更是被巴菲特发扬光大。而芒格的一个重要投资哲学则是买价格公道的成长股，他甚至认为股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。正是芒格的投资哲学，才使得他们不至于错过很多伟大企业的投资机会。从这个意义上，巴菲特的投资风格是价值投资，而芒格的投资风格更像成长投资。国人熟知的巴菲特对比亚迪的投资，就是来自于芒格的说服，而这笔投资就带有强烈的芒格风格。
《穷查理宝典》是迄今为止唯一全面介绍芒格思想与伦理价值的一本作品。全书致力于探索芒格倾其一生超越投资的智慧，尤其是那些普世智慧。芒格认为投资能力的培养，绝不是靠某一个学科的专业知识所能达到的，相反，需要基本、普世的智慧，所谓普世智慧是指在人头脑里形成的由各种思维模型构成的框架，也即是“多元思维模型”，这种框架需要跨学科的学习方法才能获得。而传统的教育，哪怕是哈佛、斯坦福这些顶尖学府都无法传授，因此，人们需要通过自学来获取，而最好的自学方式是所谓的“拿来主义”，就是通过广泛阅读。
正是对物理、数学、经济学、心理学、行为金融学的广泛涉猎，使得芒格不仅拥有普世的智慧，而且还文采非凡。芒格在《论学院派经济学》、以及《人类误判心理学》的讲稿中分别对当前的经济学、心理学研究与教学中存在着的重大缺陷有一针见血的批判。
这种跨学科的海量阅读所带来的洞察力，对芒格的投资决策起到至关重要的作用，也让他在早些年前就预测了金融危机，预言了滥用股票期权等财务手段将对市场带来的致命伤害。正是基于这些普世智慧，芒格还多次就慈善基金会的运作模式以及基金管理行业中存在的致命问题比如不合理的激励机制等提出严厉批评。
探讨普世智慧，理所当然包括了对道德、价值观的思考。芒格以美国的伟大先驱之一本杰明·富兰克林为楷模，不仅推崇富兰克林的博学，更推崇其正直的人品。富兰克林是自学成才的百科全书式人物，他以查理为化名，在每年出版的《穷查理年鉴》中探讨了很多人生哲理、做人道理，比如“空麻袋立不起”等等就是富兰克林留下的警世名言。芒格也以穷查理自诩，其用意自然是以富兰克林为榜样。
芒格坚持的处世道德中首要的一点就体现合作伙伴的选择标准上，他认为与比自己品行、能力优秀的人在一起共事，才能让自己更优秀，并要信任合作伙伴。
尽管美国文化中奉行“法不禁止即可为”，但芒格却坚守着自己的道德底线，很多事情是他与巴菲特都不屑于做的，那些事情自然包括了芒格极力批判的华尔街上的种种丑闻。这种坚守，让芒格能以洞悉真相，独立于肮脏的金钱交易之外，也回避了莫测的风险。
芒格特别推崇《圣经》、以及孔子思想中的价值观。这不仅体现在芒格对华尔街各种丑陋现象的无情揭露与批判上，更表现在其以身作则，如其推崇的孔子所做的，致力于孜孜不倦的“传道授业解惑”的乐趣之中。芒格乐善好施，早在多年前就资助家乡的中学，帮助建立新的校舍，他甚至还用他所掌握的建筑学知识亲自动手设计校舍。
“站在巨人的肩膀上，才能看得更远”，芒格与巴菲特这些优秀的投资大师的思想正在、并且已经深刻影响了当今世界各国投资界的大批人。在近几年来的伯克希尔股东年会上，来自中国、印度等国家的股东越来越多了。在这些人当中，就有芒格的合伙人李路、高瓴资本管理公司创始人张磊、旅美独立投资人段永平等等。在这一趋势下，未来在中国本土涌现更多的优秀投资人才，应是大有希望的。
(作者系兴业全球基金公司总经理)
第 1 层 泛舟池 · 2010-09-09 10:17
投资学巴菲特，做人学富兰克林
THE ART OF VIRTUE，不知哪位能找到中文版？
读了这本书和富兰克林传才明白芒格为何崇拜富兰克林:)
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 思考爱好者 · 2010-06-13 11:02
大概看了一遍芒格的“穷查理宝典”，谈谈个人看法，很肤浅：
1. 芒格的理性思维和多学科，注重微观的视角：
理性是芒格自己认为的核心。只有从理性出发，才能用多学科视角，非学院派视角和微观（解决问题）的视角来看问题。
2. 芒格的自省精神和美德
自省精神我理解是芒格最推崇的品质。其他的包括好奇心，专注，坚持，耐心等等。理性是所有品质的核心。
个人深为赞同。没有理性，不会有自省；好奇心其实是人类天性，不要泯灭了它，是长期学习的好伴侣；其他不多说了，自己还没有，呵呵；
3. 整体框架中最值得学习的两个部分：A. 心理学和总结的25种心理模式 B. 逆向和（多学科栅格）思维和推理模式
心理学模式，和对于人社会商业的理解息息相关；理性分析离开了心理学，只能在自然科学中运用，威力小很多。 这些模式相对容易学习且（对于我而言）影响巨大。所以我单独列出来，其实应该是在芒格的整体思维框架下和B一体的。
逆向和多学科栅格思考和推理模式：是基于理性这个核心下，对于自然和社会现象社会行为的分析框架和方法。 是理性方法用于社会现实的很自然的推理。但是很难学而且要长期积累和训练（思维训练，智力体操，并且观察和等待验证，呵呵）。
已确认直接回复 2 已确认后续回复 4 本站实收楼中楼 4 源站楼中楼未采集
第 1 层 putong001 · 2010-06-12 20:47
懂得选择，学会放弃，耐得住寂寞，经得起诱惑.跟段总的“平常心，本分；做对的事情，把事情做对；fast is slow ；敢为天下后”等观点很相似。
感觉段总也不是那种聪明绝顶，无所不能的人，但是段总照样很成功。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 putong001 · 2010-06-12 20:43
生意，可以掌控努力与投资，却无法掌控结果。人生得意时找出路，失意时才有退路，哲人无忧，智者常乐。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 putong001 · 2010-06-09 03:57
5月14日，索尼公司发布了2008至2009年财年严重亏损989亿日元（约10.1亿美元）的业绩报告，这是索尼公司14年以来的首次亏损。
在巨大的亏损压力下，索尼必须立即提出应对措施，以挽回2009财年以及未来的发展。据媒体报道，索尼的重组计划从6月1日已经开始，未来索尼将关闭全球8家工厂，裁员16000人，削减3000亿日元的成本。同时，索尼有两个重要的战略计划出炉，一是剥离投资巨大的生产设备，将分散在各个事业部的业务统一到一个平台，即轻资产策略；二是将电视、游戏等硬件产品与电影、服务等软件内容连接在一起，创造新的商业模式。
成本的压缩几乎渗透到了索尼的每个采购与生产部门，减少供应商、低端产品代工，索尼将成本压缩到了极致；而更加重要的是，索尼的网络业务未来将大大增加，新平台战略跃然而出。
其实，索尼还是我们熟悉的高端品牌，作为世界500强企业之一，它所走过的路径可以看出消费电子的兴衰路径，也反映出仅靠高技术的时代一去不返。如何走入消费者的内心，从情感上打动消费者让其狂热追逐或许才是根本。
刚从《英才》杂志上看到的，这本杂志很多针对企业的分析都很深入。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 32 本站实收楼中楼 32 源站楼中楼未采集
第 1 层 panhuiji777 · 2010-06-08 20:13
别人贪婪时恐惧 别人恐惧时贪婪 是股市的秘诀
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 化境 · 2010-06-08 18:39
李驰：关于仓位的秘密(2006-12-06)
段永平想问巴菲特的问题，就是如果没有明显的机会，如何对待手中的现金？我的感受是，你必须非常耐心地等下班车了．
......
相信下一班车一定很快会来吧，何必挤一班已经很满很挤的车呢？
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 steper · 2010-06-08 17:53
这里很多人都懂茅台，请教各位几个问题：
茅台酒公款消费和自己掏腰包消费的比例大概是多少？
如果现在公款消费的比例在50%以上，未来五年十年后的比例会是多少？
如果公款消费的比例逐渐下降，原来公款喝茅台的人有多少比例会自己掏钱消费？
茅台可以“随心所欲”提价的能力主要原因是否因为公款消费对价格不敏感？
如果是的话，那意味着公款消费比例下降，茅台就不能像现在这样随便提价？
如果不是的话，茅台的定价能力来源于什么？品牌还是酿酒技术还是其它的？
茅台在香港、台湾地区的销售怎么样，在他们心目中的品牌形象是什么？
世界上是否有类似的公司有如此高比例的产品（比如50%）的购买者是公款消费的？
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 茶水铺 · 2010-06-08 17:04
四叔增持地产股票
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 思考的快乐 · 2010-06-08 15:58
旅美独立投资人，这个title不错啊，呵呵。
希望我过4-5年后也是独立投资人，不过不是失败落寞的那种哈。。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 茶水铺 · 2010-06-08 15:50
投资不是利润最大化，而是风险最小化。
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 官有制 · 2010-06-08 14:01
段大哥：券商股是不是一个适合长期波段操作的品种啊？类似指数基金，比如在极其低迷时买入，牛市狂热时卖出，目前券商行业的风险主要和大盘牛熊相关对吗？美国券商股长期走势怎么样啊？
已确认直接回复 1 已确认后续回复 4 本站实收楼中楼 4 源站楼中楼未采集
第 1 层 红星照我去战斗 · 2010-06-08 13:57
招商银行12.56了，大家觉得投资价值出现了没？
已确认直接回复 4 已确认后续回复 5 本站实收楼中楼 5 源站楼中楼未采集
第 1 层 机断行事 · 2010-06-08 13:43
人品即股德
已确认直接回复 1 已确认后续回复 1 本站实收楼中楼 1 源站楼中楼未采集
第 1 层 机断行事 · 2010-06-08 13:43
查理.芒格指出，逆向思维总是有益的，但你成功的关键，并不是你逆着大众思考，也不在于其他人是否赞同你的观点，而是在于你的推理是否正确，推理所依据的事实是否真实。
已确认直接回复 2 已确认后续回复 2 本站实收楼中楼 2 源站楼中楼未采集
第 1 层 阿牛 · 2010-06-08 13:40
段哥，不好意思，在这里问一下关于招商银行的一个问题。为什么H股要17.64港元（折合15.44元），而A股只要12.69元？H股和A股有什么不同吗？
已确认直接回复 0 已确认后续回复 0 本站实收楼中楼 0 源站楼中楼未采集
第 1 层 putong001 · 2010-06-07 17:43
说道道德底线，我看过一个关于GE爱迪生的故事。
1919年，特斯拉写道：“如果他完成马达和发电机的改进工作，爱迪生将提供给他惊人的5万美元（如计入通货膨胀，相当于今天（2006年）的一百万美元）”。特斯拉说他的工作持续了将近一年，几乎将整个发电机重新设计了，使爱迪生公司从中获得巨大的利润和新的专利所有权。当特斯拉向爱迪生所要5万美元时，据传闻爱迪生回答他：“特斯拉，你不懂我们美国人的幽默”，从而爱迪生违背了自己的诺言[17][18]。这笔奖金的金额相当于公司创始资本，而以特斯拉当时每周18美元的薪水，他需要工作53年才能赚到。当特斯拉要求加薪至每周25美元遭到拒绝后，他辞职了。
特斯拉最后发现自己在爱迪生的公司仅仅是出卖体力，但在这段时间里，他开始关注于交流电系统的设计。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 26 本站实收楼中楼 26 源站楼中楼未采集
第 2 层 putong001 · 2010-06-07 18:09 · 回复 putong001
其实有时候想想我们人生只有短短几十年，何必苦苦追求财富和名利呢?
努力为自己的兴趣工作的人才是最幸福的人，钱只要够用能够保持普通人的生活就够了。
已确认直接回复 2 已确认后续回复 25
第 3 层 putong001 · 2010-06-07 18:09 · 回复 putong001
尼古拉·特斯拉是一位发明了交流发电和供电系统的天才发明家。这位古怪的发明家还发明了无线电的基本装置：荧光灯、遥控制导装置、可调机械振动装置、短距离无线电输电装置等。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 23
第 4 层 putong001 · 2010-06-07 18:10 · 回复 putong001
不仅如此，特斯拉还发明了特斯拉变压器，交流电摩打，现代电脑基础，无线通信，太阳能系统，雷达装置，机器人，死光，测谎仪，提出电磁射频武器概念...这些发明和发现超越了当时的科学技术几个时代，有的理论就连现今最先进的科学技术也无法完美解答。特斯拉死后，美国FBI将他的所有设计图纸与实验作品全部没收，美国军方对他的论文研究至今也没有停止
有点传奇色彩，呵呵，美国确实涌现了很多怪才，思维超越现代人几个时代。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 22
第 5 层 xlli777 · 2010-06-07 20:58 · 回复 putong001
特斯拉是我们电气工程的祖师爷啊！我一个朋友在实验室贴了特斯拉的照片，逢年过节就拉着他们实验室的人们一起给特祖师敬上香烟一根
有兴趣的话可以看看关于特斯拉线圈的相关信息，巨酷无比（据说有个游戏还把这个特斯拉线圈作为一种未来的大规模杀伤武器，汗死……），如果他的远距离无线电力传输得以实现的话，我们人类就真的可以过上超低碳生活了，再也不需要电能并网了，太阳能发的电直接闪电打到车上去~~~
不过有一点要纠正一下，特斯拉不是美国的怪才，他是克罗地亚人，和全球很多的人才一样，他是在出生国获得了才华，最后贡献给了美国。中国如果有一天可以变成这样一个具有才华磁力的国家，那是多么美好的情景！
已确认直接回复 2 已确认后续回复 21
第 6 层 xlli777 · 2010-06-07 22:24 · 回复 xlli777
另外值得一提的是，美国特斯拉电力汽车公司（Tesla Motors）的创始人Elon Musk就是导演创作《钢铁侠》里神级大款工程师形象的灵感源泉~ 特斯拉是Musk的偶像。
Elon Musk本科毕业于沃顿商学院，毕业后考取了斯坦福的工科Postgraduate学位，入学两天就退学创办自己的企业。著名的PayPal就是他创办的。
Tesla前一阵子宣布要IPO，作为对特斯拉、电气工程行业、Musk个人以及全球环保事业的支持，我一定会买一些他们的股票放起来存着~
已确认直接回复 1 已确认后续回复 17
第 7 层 段永平 · 2010-06-07 23:34 · 回复 xlli777
这公司也在我们这，前段时间掉下来的小飞机就是他们公司人开的
。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 16
第 8 层 xlli777 · 2010-06-07 23:53 · 回复 段永平
我汗
世界不是这么小吧？我刚看报道说还有一位罹难者就住在坠机点旁边几个block的地方，真不幸
还是尽量避免危险性高的爱好比较好。
已确认直接回复 1 已确认后续回复 15