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巴菲特忠告：简单胜复杂
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-03-24
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以前看过类似的文章，今天从博友那简单搬过来，以后可以省很多口水。
顺便加一条：简单但不容易！
巴菲特忠告：简单胜复杂
http://finance.ifeng.com/stock/gmxx/20090912/1228415.shtml
我们经常看到，有三类人把投资搞得非常复杂。
一是学院派，主要就复杂的数学模型、复杂的理论、复杂的推理，来得出一个学术上的结论。
二是宏观派，主要是用复杂的宏观经济理论、复杂的宏观经济数据、复杂的宏观经济模型，推导宏观经济趋势，以此判断股市走势。
三是技术派，主要是用复杂的技术分析指标、复杂的股价和成交量波动数据、复杂的计算比较，推导分析股市及个股走势。
这三个复杂派，可不简单，不是一般人能搞的，必须有“三高”：
一是需要高等数学，三派都是用数据说话，用模型计算，不懂高等数学不行，尤其是学术派和技术派。
二是需要高学历。搞学术研究，搞宏观经济，需要学习大量的理论，不是硕士博士根本不行。随便到书店看看经济金融投资的教科书，学历越高，书越厚，理论越复杂。
三是需要高智商。不是高智商，学不会高等数学，拿不上高学历。技术分析那么多分析指标、那么多种分析理论，不是高智商也不行。
幸运的是，后来我终于找到了一个简单派，巴菲特，他的价值投资之道非常成功，却非常简单。
多简单呢？简单到“三高”都不需要：
一不需要高等数学。巴菲特说：“我从来没发现高等数学在投资中有什么作用，只要懂小学算术就足够了。”“如果高等数学是必需的，我就得回去送报纸了，我从来没发现在投资中高等数学有什么作用。”
二不需要高学历。巴菲特说：“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投资理论。事实上大家最好对这些东西一无所知。”巴菲特发现学校里讲的许多专业理论往往在实践中是行不通的，错误的知识越多反而越有害。
三不需要高智商。巴菲特说：“投资并非智力竞赛，智商高的人未必能击败智商低的人。”
价值投资很简单、很好学，巴菲特就是从导师格雷厄姆那里学到的，只有三点：
“我认为，格雷厄姆有三个基本的思想，这足以作为你投资智慧的根本。我无法设想除了这些思想观点之外，还会有什么思想能够帮助你进行良好的股票投资。这些思想没有一个是复杂的，也没有一个需要数学才能或者类似的东西。格雷厄姆说你应当把股票看作是公司的许多细小的组成部分。要把市场波动看作你的朋友而不是敌人，投资盈利有时来自对朋友的愚忠而非跟随市场的波动。在《聪明的投资人》的最后一章中，格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的词汇：安全边际。我认为，格雷厄姆的这些思想，从现在起直到一百年之后，将会永远成为理性投资的基石。”
巴菲特在格雷厄姆的基础上形成了自己更简单的投资策略，只有一句话：“我们的投资理念非常简单，真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们寻找的是一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。”
其实，他这一句概括的还是格雷厄姆的三点：好业务、好管理、好价格。就是用相对于内在价值来说相当便宜的价格买入业务一流而且管理一流的优秀上市公司的股票。
公司好坏，比较容易分析，好人往往是大家公认的，好公司也往往是大家公认的。但你买入时支付的股价是便宜还是太贵，分析起来就难多了。
还好，巴菲特给了一个更简单的方法：
在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
比如，在股市暴跌三分之一甚至一半以上时买入一些好公司的股票，在股市大涨到狂热时卖出。
这么简单，有效吗？
巴菲特说：“商学院非常重视复杂的模式，却忽视了简单的模式，但是，简单的模式却往往更有效。”1984年，在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆的《证券分析》出版50周年的庆祝活动中，巴菲特在演讲中回顾50年来格雷厄姆的9个追随者们持续战胜市场的事实，证明价值投资很简单却很有效。你看看国内外成功的投资大师，绝大部分都是价值投资。
这么简单，为什么大学里不教价值投资呢？
巴菲特说：“由于价值非常简单，所以没有教授愿意教授它。如果你已经取得博士学位，而且用很多年来学习运用数学模型进行复杂的计算，然后你再来学习价值投资，这就好像一个佛教信徒去西天取经，却发现只要懂得多行善事就足够了。”
这么简单，为什么大部分人不做价值投资呢？
巴菲特说：“我只能告诉你早在50年前格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时价值投资策略就公之于众了，但我实践价值投资长达35年间，却从没有发现任何大众转向价值投资的趋势。似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性。船舶永远环绕地球航行，但相信地球平面理论的人们却仍然非常多。在股票市场中价格与价值之间仍将会继续保持很大的差距，那些信奉格雷厄姆与多德价值投资策略的投资人仍将继续取得巨大的成功。”
老子《道德经》第70章长叹：吾言甚易知，甚易行。天下莫能知，莫能行。
巴菲特同样长叹：“使我们困惑的是，知道格雷厄姆的人那么多，但追随他的人那么少。我们无私地介绍我们的投资原理，并把它们大量写入我们年度报告中。它们很容易学，也不难运用。但每一个人都只想知道，‘你们今天买了什么？’像格雷厄姆一样，我们被广泛地认可，但绝少有人追随。”
为什么我们大部分人不爱简单爱复杂呢？
道可道，非常道。
成功之道，不是非常复杂，而是非常简单。越是真理越简单。
第 1 层 大地 · 2010-03-24 22:41
尊贵的段老师,吉祥!
请教:
格雷厄姆说你应当把股票看作是公司的许多细小的组成部分。要把市场波动看作你的朋友而不是敌人，投资盈利有时来自对朋友的愚忠而非跟随市场的波动。
后面二句好理解,但第一句,很不懂,
惭愧自己真的很不懂,唯一能做到一丁点的是,在大多人对股市失望不愿看时,捡一点,也不会理会波动,因为在极低迷时进的,价波不到那儿去.
但对股票公司本身,真的很不懂,在低位进的股,往往靠运气瞎碰的,
对于如何了解,公司是不是好,股票的价值怎么样去了解,
惭愧真是太不懂了,不知从那儿学起.
好公司,如何分析,好领导如何分析?
惭愧自己很笨,知识极浅,在这块,想学习价值投资,真不知从何学起
愿得您的慈悲指点/
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第 1 层 一枝春 · 2010-03-24 08:29
众所周知，网易一役奠定了你的胜局，罗杰斯也是在洛克希德上，赚得了上百倍的收益，人只要富一次就够了。可是，在大陆股市，因为资本管制和上市审批制等等原因，市场价格长期高估，基本没有这样的机会。对只能在大陆投资的投资人，你有何建议？谢谢！
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第 1 层 茶水铺 · 2010-03-24 15:29
段总你知道冲击波这个生产音响的企业吗？我觉得它的产品不错，性价比很高，我不明白漫步者最畅销的一款那么多人，我朋友也买过，但是我听了，它的低音真的是一塌糊涂，高音和中音还是一般而已。冲击波感觉的低音很不错，毕竟节奏是音乐的灵魂，我很注重这方面，其他中规中矩，因为我买的很便宜，如果买贵一点的话表现就更好了。
千万不要我认识错，中国很多消费者还不够理性的，在国内天山国际的葡萄酒是最好的，然后它在国内并非卖得很好，它生产的高档的葡萄酒都需要靠出口，还有就是车子，丰田出了那么大的问题，在国内的经销商还要加价卖，还有很多，但是我相信，随着文化水平的提高，消费者会越来越理性，那些不注重练内功的企业迟早要完蛋。
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第 1 层 白云之乡 · 2010-03-24 18:20
段先生
您的投资对于我影响很深. 使我真正明白了什么是价值投资. 我始终惊讶于您的领悟能力和解决问题的能力. 一直想揭开您成功的秘密, 但始终不得其解.
这几天, 一直在读您在博客里的回复, 终于明白了: 您是每天在做正确的事情, 坦诚地对待自己, 对待大家, 对待这个世界. 无论做企业, 做投资, 做人, 都是如此. 您的成功的确是功到自然成.
在此向您表示衷心的感谢.
白云之乡
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第 1 层 果子 · 2010-03-24 20:40
段老师，昨天你在前面博客里面写到：
“我们进入生活电器这个领域一定是因为看到了某种机会，我们需要一些时间去证明"呵呵，我想问问你寻找机会的方法？
中国目前是在发展中，其中很多阶段应该在欧美也发生过，因此很多类似的机会是否可以通过欧美已经发展的例程进行佐证？
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第 1 层 果子 · 2010-03-24 20:46
段老师，目前我生活碰到一个事情，目前有朋友在邀请我太太参加保健品（herbalife）的直销行业，我个人认为在中国国情下从事直销的成员做事风格把直销做的很负面，基于这个判断我认为在中国直销不这么可为。
不过刚好我也好好的看了下 herbalife 公司及直销公司的模式，发现herbalife 的产品应该还可以，目前在中国也是发展期。
因为段老师在美国生活了很长时间，同时 罗伯特·T·清崎及巴菲特的书也推荐过直销。
因此我想听听段老师对于直销的一些看法，及中国国内直销的一些看法。
呵呵，今天问老师问题多了一些，见谅见谅。
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第 1 层 上水 · 2010-03-25 09:18
段老师，公司的估值要合理
，怎样来理解呀
，看公司的财务报表吗？
还是完全靠自己的判断？或者有什么捷径的的方法？
您是用什么办法来判断该公司的投资价值和估值合理
，谢谢
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第 1 层 徐志 · 2010-03-25 11:51
真的是段总吗？
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第 1 层 aleeaini · 2010-03-26 13:01
崇拜
阿段思考问题的速度快，能透彻的明理，大脑处理速度可能接近常人5倍，
对于简单胜复杂，我个人觉得！
非一般能及
例如价值是创造的，但有投机造成分配不平衡
凡事往简单想，回归事物根本，就超越群体智慧
顺便问下阿段，是否认可英雄在推动人类文明想前发展？例如你有这个理论，简单比复杂好，这是英雄高人的智慧，推动了企业界进步，跳出框架
这个问题还有一个困惑，就是用户需求，最近设计界流行趋势就是简单化，满足用户简单需求，但产品化竞争需要差异化，无法简单化，例如做一个手机，仅可以打电话肯定不行？
可能我还没有领悟这个哲理的真谛
个人赞成，凡事三个过程
简单需求
复杂化
明理之后
再简单化
投资也是，如果明白了复杂的价值投资，再用简单哲理，就能搞定
同样看您的本分学说，如果没有一个复杂的过程，肯定不能领悟简单，所以
我觉得巴非特的哲理可能误导人，以为没有深入就决策，最后简单到无知而不是大知。
巴非特懂得“不知有之”所以能做到简单胜复杂。如果我用这个道理领导企业，可能恨快被对手kill
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第 1 层 putong001 · 2010-03-26 17:23
您有投资过有隐性资产没有在账面体现的上市公司吗？
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第 1 层 上水 · 2010-03-24 08:36
从小霸王学习机到步步高电话机,我一直就是段总的忠实客户
,觉得产品就是不骗人
.现在做投资了还是跟着段总的思想混,
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第 1 层 冠希大哥 · 2010-03-24 10:44
（好业务）、--------企业在行业内属于领导地位，并且该行业还有很好的发展空间。用户或者客户对该企业比较信赖。还有企业内部各方面也搞的蛮和谐 （好管理）、--------业务因为专注而较简单，当然企业的管理机构也要简单，没有大企业病。因为对用户或者客户的范围定位不贪心，所以可以较灵敏的调整企业产品以满足客户的需求。 （好价格。）------这个是讲投资了吧，我不懂。 是这样理解吗？
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第 1 层 长尾虎虎 · 2010-03-24 10:54
“简单但不容易！”谢谢你段总：我曾经是ＢＢＫ供应商，在合作的几年里，我们每次都能及时收到货款，从来都不知道你公司财务的电话，现在想来都是我职业生涯中的骄傲，更是ＢＢＫ无形价值的体现，从与贵公司合作中受益良多！慢慢地理解了你为什么能在生活中取得如此巨大的成功！
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第 1 层 J · 2010-03-24 11:47
段总认识jiarumin这个人吗？没别的意思，只是想证实下，因为他以前有说起过您
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第 1 层 循序渐进 · 2010-03-24 12:13
段总你好：请问买入一只股票，价格在价值以下，但是它每年的分红低于一年期银行存款，怎么办？另怎么才能守住自己的股票呢？如果价格过高是否应该卖出呢？
谢谢！
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第 1 层 村长 · 2010-03-24 12:38
好文章！谢谢段先生！
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第 1 层 cunrenatca · 2010-03-24 13:09
好像一说到巴菲特或者一说到价值投资，每个人都能说上一段，但简单的道理带来的成功背后是认真辛苦工作换来的。巴菲特曾经为了能寻找到合适的投资把穆迪1000页的书看过两遍，又有几个人能起码把所有上市公司的名称看个2遍呢？
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第 1 层 brka · 2010-03-24 13:55
第一次来，博主能有这么多回复，有点惊奇，呵呵
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第 1 层 上水 · 2010-03-24 14:52
段老师你好,好业务、好管理、好价格是投资股票的标准吗
,如果是,是不是这家公司的主业要看懂,公司的管理层要有责任感,公司的估值要合理
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第 1 层 茶水铺 · 2010-03-24 15:32
段总，如果一个企业手上的现金很少，是不是很危险和很被动？
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第 1 层 一米阳光 · 2010-03-24 15:34
段老师，步步高它的研发成本占销售额有很多大？电子的东西更新很快，要不断持续地研发，会不会很累啊？
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第 1 层 一米阳光 · 2010-03-24 15:36
美的它发展很快，不可否认它的收购和并购都很成功，你估计步步高会不会这样做？或者继续练好自己的内功？
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第 1 层 老和山职业技术学院小湿地 · 2010-03-24 15:41
阿段博客写得很勤快
文章说的三好标准归纳起来简单 实际要做到很难
阿段是有成功实业经历的人 所以相对来说判断好行业 好管理比大部分人来说还是容易 也跟准确 有点像老中医 一上来望闻问切 大致就了解得比较清楚了。至于好价格 就是一个估值问题咯 这个仁者见仁 智者见智 判断结果一般也还不会太离谱 无非是借入成本高点低点。
阿段说得不熟悉不了解的股票不做(也是巴菲特强调的)，就是这个好行业问题 大部分人只能深入涉及一两个行业 其他很多行业和公司都不熟悉不了解 也更无从判断咯
很希望阿段结合自己的经验 给我们说说好管理具体都有些什么判断标准?
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第 1 层 果子 · 2010-03-24 20:23
谢谢段老师的分享，又能学习了，呵呵。
道理真的很简单，我真好奇为什么段老师接触到价值投资后这么短的时间内容能做到这么好。我个人理解应该和段老师的的能力，悟性，及经历有很大关系。因为分析，判断，决策能不错误那是需要很大的功力的，我目前没有这个能力。
有一个问题问问段老师，我看很多成功的人士识人能力都很强，也就是说通过一些观测，沟通能大致识别这个人的一些特性，呵呵冒昧的问问段老师你这个能力是否也很强？
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第 1 层 大地 · 2010-03-24 22:48
智者段师:
惭愧自己问很低级的问题,但又是自己很不懂的问题:对我是一个盲区,
1.如何来知道一个公司的价格是低于价值?
2.如何知道一个公司,具有持续竞争优势?
3.如何知道一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理企业,
从第三点,我仅仅知道阿里巴巴的马云先生,他是我非常欣赏的人,他里面的团队也是那样的符合巴大师的条件.但阿里巴巴公司在大陆没有上市,
惭愧自己了解太少,
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第 1 层 大地 · 2010-03-24 23:09
尊贵的段师吉祥!
我入股市不久,从炒股票的钱来讲,因为偶尔瞎碰到的,略有赚,
但细心分析,就算我运气好，但我赚的钱往往是散户亏的钱,想到股市如同赌博场一样,无量的散户几乎都在亏钱,曾一度的灰心,不想再入股市了.
后来得南昌的一位善友提醒，他持别欣常您的投资,学习您，投资几年了,实现了几倍的收益增值,
他告诉我,他不炒股,只是投资有成长性的公司,得公司的经济收益的增长,而不是去股市赚散户的钱,告诉我有一个价值投资持成功的人.叫我多看看.
这才第一次接触到价值投资的这个观念,同时也知道了尊贵的您/
看了巴师的,和您的有关资料
我终于找到了方向,可以投资公司的,可以作价值投资的,惭愧自己,
十分的赞叹您
，向往学习价值投资,
但如何学习,还是一个零.
好惭愧,
愿不要笑我啊,
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第 1 层 med100@126 · 2010-03-25 08:05
段总，你好，向你请教一个技术问题，你有认为保险企业合适的估值方式吗？传统的PE 、PB和现金流折现都不太理想，请你指教！还有，请你帮忙分析中国平安的投资价值，谢谢！
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第 1 层 甜甜妹子. · 2010-03-25 17:36
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第 1 层 putong001 · 2010-03-26 17:41
段兄：您对海南国际旅游岛长期看好吗？它跟迈阿密比，有什么值得学习的地方不？
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第 1 层 申 · 2010-03-26 23:34
段大哥好呀，我知道你是江西人，我也是江西的，偶像呀！以后常来学习！我对投资也非常有兴趣，正在实践我自己的投资方法。巴菲特的方法是很好，我觉得他比较适合大资金操作，如果是一般人买个几万块钱的股票，应该很难等上几年时间，好像意义也不大。我想这就是大部分人虽然认同巴菲特的方法，但是却做不到的原因。
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第 1 层 店小二 · 2010-03-31 17:15
段先生,您是个成功的投资人,这个必须得肯定.但是作为一个投资人,就不能也不应该告诉大家投资中国股市.诚然,全世界没有任何国家的股市监管机制是完善的是公平的,但是相对中国这么个股票证券监管机制完全不完善,完全不公平的市场来说,真的已经是天壤之别了.其实" 投资有风险,入市须谨慎" 这句话在其他国家有用,但是用这句话来形容中国金融证券市场的话就太不合适了,在中国应该改为" 投资有风险--不怕,证监会有人--亲戚" !
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第 1 层 乐了 · 2010-03-24 08:18
越是真理越简单。可是，简单不代表容易。
大多数人容易被压力、诱惑所干扰，特别是要付出代价的时候。
所以，成功的人还是少数。
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