正文
博友发言的要求以及加博友的条件
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-12-29
- 原站浏览量 61591
- 原站点赞数 未采集
- 原站转发数 未采集
- 原站评论总数 655
提醒一下新加博友：过去加的博友中大概有一半或以上在第一次开始发言后一天内就被删了。请大家发言前再看看我那三条规定。
又到加博友的时间了，希望想加博友的认真看一下条件,不够条件的明年再加吧---2013.1.31
我会在美国时间2月11号关闭加好友功能，然后决定是否加博友。
加博友的最基本条件：买股票时可以认为自己是在买一家非上市公司的。
申请者请注明申请的理由以及自己对投资的基本理解。
博友发表评论以前请认真看一下要求，不遵守要求的会马上被删博友的。
要求1：
任何博友的任何一条发言之间的间隔必须超过23小时（考虑到上网习惯，比24小时更合理些），也就是说每人每天最多只能发一条。
要求2：
4个月内必须至少登陆一次。
要求3：
不要发表任何不适合的语言。比如：不看只发言的、不服巴菲特的、觉得段永平该干这干那的（因为这条被删的博友不少哈）、让我评论一下同行的等等......
没事乱愤青的也在内**。**
特别强调的是我不想和人争论任何东西，我只是分享一下我的经历或体会而已，任何试图争论的都会被踢的**。**
第三条容易被忽略，请想加博友的看完再加。
顺便说下，对本人而言，开博最大的闹心的事就是加博友和删博友，**由于大部分博友提的问题我都会看以及回答，所以不能无限加博友，**希望没被加上的或因为各种原因被删的可以理解和谅解
另外，以后我会主要回到这个博客，雪球就不再发言了，实在是觉得雪球的设置不好，让人没法屏蔽太多的噪音。
最后提醒一下，我是请人帮我删博友的，所以任何违规都会被删，没有机会商量。
为方便博友理解，这里简单解释一下上面3条的逻辑：
1. 为什么是每天一条？因为两条以上的管理难度大很多，没时间数。没有这一条的限制就有可能会有博友把这里当聊天平台（以前确实有过），
我自己看不过来。再说，每天一条就意味着一年可以发365条，应该够多了。
2.为什么有登陆限制？因为加博友的目的是想在这里发言，如果只是想看则不需要博友也能看，只要关注就行。我对博友总数有个
限制，长时间不登陆的就不占用名额了。
3.这条限制经常被有些博友忽略，这里特别说明一下：这个博客是我自己和大家分享我的体会的地方，不是我和别人“讨论”投资的平台。
我不需要证明任何东西，也不想和任何人争论任何东西。
分享的意思不是讨论，也不是交流。想讨论交流的可以去的地方大把，想说啥说啥，想骂谁骂谁的地方很多哈。
第 1 层 一万颗星星 · 2011-01-03 10:55
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第 1 层 千里牛 · 2011-01-03 13:07
坚决支持这个规则
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第 1 层 段永平 · 2011-01-03 15:16
要发言的一定要认真看一眼上面的要求啊。重新开评论第一天就因为这个理由已经删了3个了
。
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第 1 层 廖 · 2011-01-03 15:41
新年好啊~~
这个约法三章的方法很好
呵呵，以后看评论会轻松好多了
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第 1 层 dongtao1026 · 2011-01-03 17:40
珍惜自己人生当中每一次机会，包括投资、选择、发言等
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第 1 层 滚雪球 · 2011-01-03 19:49
段总您好 前几天您推荐 电影功夫熊猫 我也去看了 感觉很好 意思应该是顺其自然 有些事情要学会相信（价值投资） 价值投资没有秘密 李驰先生看到您的推荐也去看了一下电影 （功夫熊猫） 他很赞同这部电影 谢谢段总
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第 1 层 zjueehy · 2011-01-03 20:04
投资要独立判断、逆众思维，要学会相信、相信自己，要学会等待、不再着急，等着自然的出现、跟随自然来操作。PS：师兄您对房价怎么看？去年老婆毕业后从浙江老家跟随而来，想咬牙买房但觉得目前房价很贵，怕买了就开跌。是否“等着自然的出现”等着它降？
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第 1 层 酷耐 · 2011-01-03 20:29
段总新年好！珍惜今天的一条发言，请问您觉得您和李路先生与巴菲特和芒格先生做价值投资最大的差距在哪?您和李路先生在哪方面还需要学习？也是我们该借鉴的．
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第 1 层 nj-pan · 2011-01-03 20:50
发言遵守纪律很重要，投资也要遵守纪律才可以成功
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第 1 层 tcbhj · 2011-01-03 20:56
挺好的，这样讨论的企业会精一些，个人体会的也深一些。
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第 1 层 bcselling · 2011-01-03 22:04
happy new year!非常高兴段总立了这个规矩，老实说前阵子因为帖子太乱了已经不常看了。
段总：我今天的问题是关于我创立的企业的。现在是100%控股，但每天的时间被各类管理的事占满了，想在未来能够省下时间来精心做投资，想向段总请教，如何既能控制公司发展又不用事无巨细都要我拍板？通过分股份来提升团队凝聚力还是高工资？跟投资内容关系不大，但是这个问题搞清楚了我能有更多时间做喜欢做的投资工作。谢谢！
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第 1 层 风继续吹 · 2011-01-04 08:48
挺好的“卡片打洞”式的规矩
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第 1 层 加忠 · 2011-01-04 08:49
段总，我对你说“任何博友的任何一条发言之间的间隔必须超过23小时”有一点小见意，如果1月3号12：00发的一条评论，4号11：00以前不能发，这样还要想昨天什么时间发的，比较麻烦，如果改为“每天只能发一条评论”我们比较容易记，也容易遵守。
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第 1 层 价值投机者 · 2011-01-04 09:32
段大哥的规矩简单但不容易，呵呵。
感觉对于我们中国人，“规矩”并不是什么规矩。（包括立规矩的人和要求遵守的人）
支持
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2011-01-04 11:00
您好段总及各位同仁！
终于到可以说对的话，把话说对的时侯了呵呵，好！感觉真好！【少则得 多则惑】体会的更加深刻了。非常感谢您给我们提供这么好的机会和平台，我会倍加珍惜的！
现在我是我们这里学历最低、价值投资知识最少的一个普通人。但是我想只要在您和大家的帮助下，【我有信心】通过努力学习慢慢会成为一名真正的【价值投资者】请大家多多指教！谢谢！
另外 我由于刚刚介入价值投资这个行业，缺乏选股的经验和能力，我想请段总能否给我推荐3只国内好的股票或基金，我先用一年的时间来学习和分析，如果您和我认为有这个慧根适合做价值投资者，然后我会用我的一生的时间去研究、学习做一个【聪明的投资者】
......
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第 1 层 求漏 · 2011-01-04 12:09
小心翼翼的上来发一条评论，祝史总新年快乐！！下次发言要小心计算好了。哈哈！
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第 1 层 woai_zuomeng · 2011-01-04 12:42
:)
2011年心想事成！幸福快乐！
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第 1 层 yesican888 · 2011-01-04 13:07
祝福段总新年快乐，身体健康；
感谢段总带给我们的提升机会！
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第 1 层 zgdfzg · 2011-01-04 15:47
门道
门---是投资标的的物性，是数学模型，是逻辑。
道---是内视图，是破出逻辑的创新。内视图符合逻辑判断基点要求，破生、死、常识是逻辑推理的必然结论！
内行看门道，外行看热闹!不与外行论长短，轻重冷暖自知。
挣钱应该是正确方向后的一种自然结果。就像一个人拥有理想，努力学习，成功和成就是必然的回报一样。成功和成就是水面上的睡莲，最重要的是水面下的根系；我们如果不在水下种睡莲的根，就不可能有水面上的花。
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第 1 层 南京人 · 2011-01-04 16:45
祝段总新年快乐,身体健康!
段总对自己要求如此之高,评论太多看不过来宁可关掉,现在立下规矩评论少了,但很多评论都得到了指导,内心更加钦佩段总!
今后自己要更加注意多看少说,就象投资多看少动!
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第 1 层 Hawk · 2011-01-04 19:06
新年快乐！这个规矩好啊！最好网易博客有这个功能，大家就不用记时间了。
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第 1 层 自由翱翔 · 2011-01-04 19:18
段总新年好！这个规矩不错啊，每天一条，这样可以慎重考虑说什么，也更有意义!
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第 1 层 守正出奇 · 2011-01-04 21:22
应该是没问题的，问点关键的问题，尤其是那种十分纠结的疙瘩。别辜负段哥这个好教练啊，呵呵！
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第 1 层 zjueehy · 2011-01-04 21:43
段总、各位博友：大家节日快乐！新年好！敬祝各位及家人合家幸福！月月甜美！天天开心！ASK：如果市场恐惧和疯狂的程度可以大致评估的话，恐惧到什么程度可买进？疯狂到什么程度应抛出？是否有1个可量化的指标？或曰1个可量化的参照物？段总在“可买进”的时候初始仓位一般控制在多少呵呵？然后若股价递减多少时增仓多少？呵呵。
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第 1 层 亢龙有悔 · 2011-01-04 22:21
仔细看了下，已经远远超过23小时了，得留一些安全边际啊，哈
我有经营企业4年（从作坊类型过渡到小企业），一直以文化做为主要控制手段，我有2年没呆在公司里，公司越来越好（和每一个昨天比）。
问出有效问题很难，一些困惑很难发出问题。最近几年感觉每一天都在黑暗前进，但是又发不出明确的问题。
员工对已有的规则和流程不严格遵守，屡屡犯错，可实际规则是由下至上订出来的。现象举例：上班不打考勤机，以忘记为由事后去打考勤。
针对上述现象，想请教段大哥，应以什么思维方式面对
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第 1 层 酷耐 · 2011-01-04 22:32
段总您好！时间到又可以发言了，这个规则太好了，提高了效率还可以慢慢思考、体会，您前面给我的回复正是我想学到的经验，又清晰了思路非常感谢！我想请教您个关于价值投资‘术’方面的经验，有许多价值投资者都注重仓位的管理，比如老巴每个季度都进行仓位调整，我知道的还有林园做个合理的大小盘组合来平易潜在的风险，还有许多国外的投资大师都喜欢留几成的资金等等．对于我们普通投资者刨除生活问题是不是也该重视下仓位管理问题呢？您对‘术’这个曾面怎么看？
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第 1 层 ROY · 2011-01-05 04:23
段伯伯您好.
我想請教您一個問題.我看了您的（重開博評論的條件）所以我簡單說明一下我的問題. 我是一個留學生.我學習成績不是很好.所以現在就想出社會打拼.如果我現在走出社會.我事業的機會成本就比別人的高.如果我繼續學習.事業機會成本就比別人低.所以您認為我的觀點是真確的嗎？謝謝
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第 1 层 陈亚明 · 2011-01-05 11:07
华润集团董事长宁高宁文章的节选：
因为想入股深圳万科，与万科的同事谈到万科今后的方向时，我说，在万科发展的现阶段，资本或企业的规模会取代细节而变成公司进步的主要动力。没想到这句话引来一些批评，大家说企业中细节的管理永远是重要的，企业的进步主要应靠精益求精的细节管理。
=============
我想这就是万科的企业文化在经营中所起到的作用吧
现在华润已经成为万科的第一大股东，华润在多大程度上能够改变万科的发展方向呢？
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第 1 层 加忠 · 2011-01-05 11:29
段总，1、感觉自己应该学习英语，因为你的一些英语文章我看不等
（将来有机会想出国旅游
），我现在还在公司上班上一些培训班是不可能，我是高中文凭有一点基础，2002年毕业就没碰过也忘的差不多了
，你是如何学习英语的，有没有一种有效的方法？2、你推荐《功夫熊猫》我看了三边，真不错
，再给我们推荐几部电影吧。
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第 1 层 柏拉图 · 2011-01-05 12:08
段大哥好。今年第一次发言，请问一下段大哥您研究宏观经济吗？还是把全部的精力放在研究微观经济上。您的评论条件我认真好了好几遍，非常好。以前的确太乱了。
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第 1 层 wzybamboo · 2011-01-05 12:22
这个规矩很好呀，说话的都变的精辟了（明显废话少了很多），段总交流的也多了（段总的留言多了），我们学习的也就多了，这个规矩还是很不错的，就是我们要憋着了有点不好受。
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第 1 层 简... · 2011-01-05 13:10
今天能发言了，很开心，最想说的是：祝段大哥及全家新年吉祥，万事如意！
同时，祝愿博中好友，新年快乐，投资顺心，智慧增长！
很赞叹和支持段大哥的发言规定。
惭愧自己对价值方面还不懂，多看段大哥的话，每次会增进体会深一些，赞叹您的话，特别有智慧，又能易懂。
功夫熊猫，我的体会是，面条无秘方，重在以善心，清净心用心来对待服务对象。功夫无秘级，也是重在自己在日常中悟，用心为谁服务。
师父即善知识，那是一定要的，可以依学生能力来引导，发挥其本有的潜能。
无师无法，无法无成。万事相通，学投资亦同，有段大哥这样善师，无所求地为我们这样耐心引导，深深的赞叹和感恩！
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第 1 层 On the way · 2011-01-05 13:27
段总，我觉得判断未来现金流折现的范围其实也就是估值的问题。
能力圈不同，那估值的水平也就不同，判段未来的现金流折现的范围就不同。
老巴说过，做投资主要2件事，1，是如何估值，2，是判断价格。我觉得1和能力水平有关，2和人性有关。
我想您也在提高您的能力圈，提高您的估值水平，对吗？
关于估值这个问题，我想了很多，有的人说估值是门艺术，我觉得估值科学加艺术。挺难的东西，做投资的人都要解决这个课题。
估值不是非黑即白，没有公式模型可套。我觉得估值，就是给一个企业打分，是很客观的东西。很多东西要考虑，各种内因，外因要考虑，内因应该是最重要的，这也就是核心文化，制度方面的东西。
我个人觉得企业所处阶段的企业对于估值影响很大，比如高成长型估值水平和稳定成长的就不一样。
我特别观察老巴的一些估值，如下：
1，see's 糖果，老巴用2500w买的，当时see's挣200w一年。老巴当时只想花2000w，还差点因为500w差价没有成交。我想老巴给see's的估值时12pe（2500/200），他可能想要一些安全边际，所以想砍掉500w。
2，中国石油，当时中油大概挣80亿美元（600多亿rmb）？老巴给他的估值是1000亿，也就是大概12pe，当时中油市值才300多亿美元。我猜想这里的安全边际有2方面，1是老巴估值和市值的差价，也就是700亿，2是老巴看到美元将会贬值，这无形中提供一个安全边际。
关于成熟的，稳定成长的公司，我感觉得12pe是一个很值得思考的参照线。
关于高成长的公司，其现金流还不稳定，我感觉老巴很少做这方面投资（BYD是例外）？我觉得估值这样的公司挺难的，我尽量让自己诚实一些，不乱估，不乱投。
想听听你的看法，谢谢！
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第 1 层 价值投机者 · 2011-01-05 14:07
请教段大哥一个关于相互持股的问题，我百度了好几天也没弄明白。
如果A公司持有子公司B70%的股权，而B公司又持有母公司A30%的股权，那么在A公司的股东大会上，重新选举董事长，B公司持有的股份是否具有表决权？如果有，表决权数量大概是多少？（遇到该问题的公司在美国内华达州注册）
谢谢！
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第 1 层 touzi3210 · 2011-01-05 16:12
段哥，现在在大街上经常能看到步步高和oppo的条幅广告，电视上也经常见到。很好奇当初大家一窝蜂搞手机的时候为什么步步高和oppo没有做手机，等国内的手机厂商一片片倒下后步步高和oppo才开始做手机？
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第 1 层 putong001 · 2011-01-05 17:28
真心感谢段总还惦记着华人网友，我会珍惜发言机会，在彻底深入的做完调查以后再来这里跟大家交流学习。
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第 1 层 chunshut · 2011-01-05 20:44
有了规矩后比以前确实好多了！
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第 1 层 复利增长 · 2011-01-05 21:19
总结我个人的犯错原因是：常常认为极佳的机会到了，就全情投入，结果再出现更好的机会时候也没有弹药了。请问段老师，你一般会保持在怎么样的一个仓位？会不会有100%全仓的时候？出现的机会与投入的多少是如何考虑配置的？谢谢！
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第 1 层 击鼓不传花 · 2011-01-05 21:32
发现中国平安的A股价格和H股的价格相差挺大, A-54.86RMB, H-87.15HKS.
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第 1 层 johnson · 2011-01-05 22:19
这些规矩真好。如果改为一周发一次言，也许更好。感悟收获更好。
看熊猫功夫，大家明白没有，为什么熊猫是神龙大侠？而不是苦苦修炼，孜孜以求的五位虎将？乌龟悟出的天人合一的至高武功密笈又是什么？
---刘项原来不读书。
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第 1 层 酷耐 · 2011-01-06 01:42
段总您好！很高兴又可以提问了，我最近看上了个个股叫海康威视，是做安防产品的，有一定的行业壁垒，市场空间巨大国内市场份额目前是４０％国际市场份额也有８％左右．目前市值４００多亿，销售额今年估计能到２９亿左右，净利润９亿左右．我估算内在价值在３００多亿左右（估个大概）．
请问您假如它是‘第２个腾迅’没给内在价值低估的情况下（估值合理或稍微高估就涨上去了）您会去购买吗？还是坚决的放弃！并且只追求内在价值被大大低估了的股票？
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第 1 层 价值投资奉行者 · 2011-01-06 10:27
段总及各博友新年好：现在感觉很好，看到段总与博友基本上是一问一答的交流。过去的半年，我在这里学习了很多，从刚开始的很多问题到现在没什么问题，已经超过一个月不发言了，突然有个想法在这里说说，我儿子今年5岁，想着大概儿子读初中时要慢慢跟他灌输些投资的理念，我打算用一些通俗易懂方法，请大家更正。一、对于买股票就是买公司，我这样说：公司就好比是一台机器，这台机器每年定期会吐一堆钱，当然有的年份吐多些，有的时候吐少些，那这台机器这么神奇，究竟值多少钱呢？就是把公司将要吐的的所有钱都折现为今年的钱，这个数值就是这台机器的价值了（对于折现的意义，就举一些贬值的例子）。如果这台机器的标价低于这个数值就可以买，如果高，是亏本生意就不买。二、对于能力圈，我这样说：要想很清楚知道这台机器每年吐的钱的多少，就要研究这台机器的能力及一些内在规律。研究的越清楚，就越要用功夫。补充：以上是我理解的价值投资，我来这之前，也只认为价值投资只是增长，因为公司增长，股价自然就增长，我来这看了一段时间，知道以前的理解很片面，很幼稚，现在也常看到有朋友说：公司的价值在变化，我觉得这说法未理解价值的意义，用唯物主义论来说：物质都是客观存在的，公司的价值就固定的（因为是每年折现之和）客观存在的，怎么会变呢？变的只有每年的同比数据，从另一角度说，一个公司存在的那天起，价值就定了。以后怎么发展，应该是由今天的基因决定的，只是这个价值的数值没人可以准确知道，就象一个小孩，以后长多高基本就定了。与遗传因素，后天因素有关，但后天的因素又与性格有关，家庭有关，只不过，小孩能长的这个高值是没人准确知道。我们要做的一切，就是要尽量准确的知道这个值。这个就是能力圈。个人理解，欢迎评论。
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第 1 层 daphnehu · 2011-01-06 16:11
段老师, 最近我一直在想这句话 "做对的事情,把事情做对" , 想请问您是如何来判断的? 我的意思是是否有个标准, 要不然何来对与不对呢? 不然也不会有那么多的企业家做了不对的事情而倒下的, 是用排除法吗? 还是根据自身积累的经验和吸取别人的教训?
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第 1 层 holy simplicity · 2011-01-06 16:56
今天刚从上海回来,由于时差问题写两句:到巨人上海桂林路的办公区拜访了一下, 还一不小心坐在了史玉柱原来的办公室里了解了公司的情况,现为CFO的办公室. 总体感觉这里有活力,有互联网的气氛,虽然机构持股巨人不多,但来访问的投资公司不少,好像与近来的交易量波动同步,好像要比YAHOO让人放心得多,睡得着觉,建议看看史玉柱和纪学锋的微薄, http://t.sina.com.cn/shiyuzhu
http://t.sina.com.cn/fdmaths
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第 1 层 zhongbingo · 2011-01-06 20:21
今天遇到一个朋友， 在中山小霸王做的， 说小霸王生意很差， 很多厂关门。
她就在去年被小霸王裁员了。
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第 1 层 js_gong_cn · 2011-01-06 21:59
被国内的A股市场搞得心情很不好，去年买的股票，到今年年底连5%都没有赚到，8月份的时候看了一下，还行，10月份的时候收益不错，我坚持价值投资，到年底又跌回去了，大家都说我太价值投资，要不收益也不错了，想问问您，在中国这样的市场环境，需要怎么进行思考。
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第 1 层 第一眼 · 2011-01-06 22:36
欢迎重开评论。也欢迎条件。
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第 1 层 touzi3210 · 2011-01-07 11:46
段哥，烟戒掉没？
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第 1 层 阿牛 · 2011-01-07 14:59
看到段哥又开评论了，心里很是开心，
。另外一点，我觉得段总是很看重大家的评论的，是很愿意和大家沟通交流的，有了这样的发表评论的要求，段总就能够更好的回复大家的评论，不至于因为评论太多而淹没在大家的评论中了。
段总定的几个关于发表评论的要求，我很支持。原因之一当然是因为我来此是学习为主，偶尔提问一下，
段哥，谢谢！
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第 1 层 hb_yin · 2011-01-07 15:47
这样的条件好，大家的评论看起来清楚多了。
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第 1 层 复利增长 · 2011-01-07 17:06
段总，一般而言，如果经过分析未来先进流折现后，多少的P/E才会考虑入手？12、10、8、5、甚至更低？谢谢！
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第 1 层 尊道 · 2011-01-07 18:03
回顾段老师的思想火花，确实受益良多！
感受主要有这样一些：
1.做股票和做生意都是一样的：贵以贱为本！
2.贱转贵这种质变的发生是需要条件的。
谢谢段老师！
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第 1 层 击鼓不传花 · 2011-01-07 22:01
就当做家庭作业,试着估值中国平安(目前,总市值4000多亿,A股价53),请段总点评.
(一),1.好业务,这个没话说. 2.好团队,这个要打折.(平安玩过足球,算业务不专.投资巨亏,也不是好事)3.好业绩,这个基本OK,这帮人,做保险没得说.
(二)具体数据 1.PE 28.05,高. 3. 2010年三季报 净利润 127.56亿; 其它各年净利润,09-138.83亿;08-14.18亿;07-150.86亿. 4.净现金流:2010年三季报---1017.14亿; 09年--933亿; 08年--588.71亿;07年--318.60亿.
如果按照 每年130亿利润,贴现率6%,未年10年现金流折现为:956.7亿, 再加上2010年三季报显示现金及现金等价物共计475.5. 合计估值为 956.7+475.5=1432.
目前,总股本76.44,计每股成本18元.
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第 1 层 高山流水 · 2011-01-07 22:21
魅族这个企业有点意思，有点像中国的“APPLE”，向APPLE学习比较彻底的。只是不太明白只有一款机（先是M8，再是M9），具然主要靠专卖店来销售（诺大一个专卖店只买一款机）。并且机器也只有两千多元，也没有软件商店来赚钱，也不打广告。不知道究竟怎么赚钱？现在估计还在赔钱。长期靠什么来赚钱？请段总指点一下。
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第 1 层 潮·慢·ing · 2011-01-08 01:17
段总和诸位博友们好：这次想请教的貌似又是一家“平台型企业”（哈哈···因为一直重仓着另外一个所谓的平台型企业 怡亚通 ）；兴业银行···似乎正找到了一个不错的生意模式！！！
兴业银行最初银银合作的主要内容是把银行共性的网络 资源、IT资源等为所有成员共享，建立共同的服务标准。2005年兴业银行完成个人柜面通等一期系统开发，2006年完成二期开发，提出了整体合作六大服 务板块，2007年成立银银合作中心完成人员和管理的整合，2007-2008年银银平台的发展范围突破了"兴业银行一家独有"，开始走向与"中小银行共 建、共有、共享、共赢"的综合金融服务平台。
@@······相传···一张卡···成就了当年招行的发端！如今···一平台···兴许 兴业也能创新搞出点啥···尤其是在都不太容易死又同质化较高的银行业···哈哈···没有好的防护（好的生意模式），再好的军队也不经打（更不要说能很 好的发展了）。当然光有战壕显然也是不行的。幸运的是兴业的这个模式我一看上去就好像能够‘懂”似的···正准备再深入的全面的去好好关注···期师友们给一些指引为盼···谢谢······@@
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第 1 层 思考爱好者 · 2011-01-08 12:27
因为少，会更加珍惜。大家好，段老师新年好！
评论言简意赅，我理解也非常赞同您的这个要求。
关于您说的三项规矩，您也说过规矩需要清晰明确，在此基础上所有人遵守执行。我有2个问题是关于规矩本身的解释的:
1. 重复发帖：能否将网络类的故障排除在情况之外
因为我印象里，自己确实发生过点击失误而重复发帖的情况，由于会一枪毙命，所以我点击的时候手 禁不住 意向性震颤 下，那就毁了
2. 请教段老师的问题，您说“我不绝对反对大家涉及个股，但每个博友每年讨论涉及的个股不能超过3只”。
我想是否可以比较明确的说明在某个范围内的涉及。
比如说，如果我曾经讨论过的0832.HK，建业地产，那么事实上同类的
企业都应该会进行比较，例如万科，河南内的竞争对手等等，不同模式的竞争对手等；
如果我引用对于他们的研究来说明0832，是否是一个个股还是多个个股；
如果用网游为例的话，即使在美股，恐怕也会涉及到GA，PWRD，GAME等的比较和分析。
谢谢段老师，祝大家高效工作，愉快生活！
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第 1 层 scribner · 2011-01-09 12:12
段总您喜欢中国的哪家银行？
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第 1 层 topcp · 2011-01-09 13:53
一直以为护城河是确定未来现金流的唯一办法，现在看来似乎并不是唯一，或者说只是确定未来现金流的一部分而已，企业文化是另外一部分。
我想问一个问题，如果企业现在不错但原来的CEO退休了，换了新的最高决策层，您是否会卖出或者随时准备卖出来谨慎的观察一下新的决策层的表现呢？有或者认为企业文化跟这个新的CEO关系不大呢？
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第 1 层 帝国春秋 · 2011-01-09 22:41
段哥，问一个生活上的问题（你为人处事水平高）：
本人父亲64，退休近5年，退休以来一直受朋友欺骗搞所谓的“房地产”项目，先后多个项目无一成功，现可能在外欠20万的债务，但仍不与家人说清原委！
目前，父亲又在家“碰瓷”，主要就是想要钱！我等家人均同意，只要父亲大人讲清情况，我们一同承担处理，但其就是死不开口！目前，父亲与我等整个家族，兄弟姐妹，儿子等均无话可讲！（他只认外面那些所谓的兄弟）
我都不知道如何是好！我认为，亲人没有办法，那就只有让外人逼他了，！一定要他知道自己的错误，否则就算我们再给他钱，也解决不了他的问题！
痛苦啊！惭愧！
个人学友有好的建议也可以帮分析一二！（我曾试想报案，但那些骗子只围着我父亲骗，我父亲又不承认被骗！）
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第 1 层 myxqq · 2011-01-10 21:14
最近在看巴菲特传，有几个问题搞不明白，今天先问一个吧，书上说位于奥马哈的B夫人的家具店是全美国销量最大的家具店，在奥马哈还有一个珠宝店销量排全美国第二，是真的吗？ 奥马哈是一个怎样的城市呢？在搞价值投资以前，我从来不知道美国有个奥马哈，我想从经济规模和人口规模来说，奥马哈应该不是一个大城市，也不是旅游胜地，但为什么有全美最大的家具店和第二的珠宝店？请段总或其他熟悉美国的朋友帮忙解答一下。谢谢
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第 1 层 酷耐 · 2011-01-10 22:45
段总您好！在《查理·芒格传》这本书里看到芒格先生很喜欢把自己估值的伯克希尔价位说给粉丝股东．我想知道，您在网易内在价值大大低估时和有很高的成长性时买入（雏形和市场空间都看清楚了），那在中间的每个年份里您是如何模糊的确认网易股价内在价值区间的呢？比如公司增长的第２年或第３年或第５年的内在价值和第一年都不一样了．您的网易就是一路在提升内在价值．
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第 1 层 快乐投资 · 2011-01-11 21:40
段老师，新年好！又能看到你开课非常高兴。我请教个生活问题。我姐姐正在跟孩子学《剑桥英语》，小学生级别的。大概词汇量多少不妨碍在美国生活？不参与社会工作，不研究美国公司（中国概念除外)。
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第 1 层 金才盛 · 2011-01-12 14:19
平哥您好！请问一只股票回归其价值一般要多长时间？您有这方面的经验总结吗？大陆股市现在洋河酒值1000亿，鞍钢值600亿，不知道多长时间会修正回来？
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第 1 层 学习者 · 2011-01-12 17:56
http://edu.qq.com/a/20110111/000212.htm 高校捐赠榜......段总上榜了
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第 1 层 侦探波洛 · 2011-01-13 01:05
太开心了，这样可以大大提高回帖的质量
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第 1 层 victorhu · 2011-01-13 12:07
http://money.163.com/11/0113/09/6Q95A6KT00253G87.html 马云说的挺给力的，有乐趣才有动力，投资也一样
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第 1 层 topcp · 2011-01-13 12:16
晒一下2010年的成绩。以09年12月31日收盘价和10年投入的现金为起点，以10年12月31日收盘价和剩余现金为终点，整个1年你的收益怎么样？
先说说我的，整个一年成绩是-4.6%
。呵呵，今年我的企业股价表现可不咋样，但业绩的增长我还算满意。呵呵。相信11年能不错。
做价值投资做了接近6年，加上今年已经有2年的成绩是负的了，呵呵。老巴50年的投资生涯中可能只有1年是负的，看来这个差距可不是一点半点的。还是要努力呀。
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第 1 层 柏拉图 · 2011-01-13 12:47
段大哥，请问看懂一家公司是否一定要到上市公司所在地考察。有些人说：为了了理上市公司，就专程到上市公司的所在地租房住了半年。
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第 1 层 scribner · 2011-01-14 20:07
这几年价值投资做的我对自己做的不太满意，虽然我没有一年收益是负的（我按的是买入时间为启点），但收益很小，我拿的是银行股。我虽逃掉了2008年的大跌。在2380点买的银行。一直没卖，也打算一辈子不卖。今年有可能为负。要到今年9月才看出来。但我很高兴。不满意在我看财报时漏看了几样东西。使我买高了25%
我对银行融资很反感。银行砸不回购（好的时候）。
去年12月和10月。大跌时。我用老婆开厂的利润我又买了一点。分批又买的。赢利了。我想信中国未来会更美好，银行也会更好。
补充一下：巴老收益为负的年数很多次。1973。1974.1980.2000 、2008.。。
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第 1 层 酷耐 · 2011-01-15 17:34
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a78b4ee010187t0.html华人在美报撰诗《你们究竟要我们怎样生存》引热议，请问段总您在美国有没有受到某方面的偏见呢？您怎样教育您的孩子中国的民族精神？
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第 1 层 衡山行侠 · 2011-01-16 13:28
段兄，请教一个企业初期发展策略的问题。现在很多企业在初期发展阶段都会采取跑马圈地的策略，就是抢市场，抢客户，抢店面，抢位子（或者叫卡位子），即使赔钱也这么抢。这种方法的风险很大，很可能消化不了而撑死。但是不抢又不行。如果依靠稳打稳扎，步步为营，逐年累月的积累，时间会很漫长。别人都在跑马圈地，都在抢，你如果不抢，到时候会发现市场的每个角落都已经站满了人，生存空间会很狭小。最要命的是不是每家跑马圈地的都会死掉，如果不死的话，那就是一个巨无霸，到时候还是会把缓慢扩展的“乌龟”给吃掉。请问段兄，您怎么看这个问题。这个问题好像很普遍。门户网站当年都是这种烧钱模式起家的，现在淘宝也算先圈地后盈利吧。
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第 1 层 茶水铺 · 2011-01-16 20:31
很好！
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第 1 层 bnfan · 2011-01-16 21:29
关于投资，段总平常都浏览哪些网站，比较看重哪些信息？可以分享一下吗？
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第 1 层 滚雪球 · 2011-01-17 22:51
玩笑娱乐一下：
聚会时，有人给我介绍了一位新朋友，说他炒股炒成百万富翁。我顿觉佩服，凑到他身边，悄悄地请他传授一二。他一脸木然地对我说，“其实也没啥秘诀……我原来是千万富翁。”
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第 1 层 畅歌 · 2011-01-18 09:18
段总，我想问一个问题，你对套利是怎么看的？
比如AH股的溢价，港股的招行比A股高了26.5%，平安价差是30%，我想如果现在做空平安H股，做多平安A股，等到溢价消失甚至反过来的时候，那我至少也能获利30%。这么做和买低估的股票比起来，有个好处就是确定性应该很高，甚至可以把所有身价压上去，也一定睡的很踏实，甚至如果这个溢价扩大的话还可以用点杠杆，当然是少少用一点应该也没大问题？
我这么做可以吗？比起段总说的国债的收益至少应该要强吧？
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第 1 层 酷耐 · 2011-01-18 10:39
您好段总！请问您我们在做价值投资时，思考公司的层面上哪些应该注意的啊？不要太矫情，不要太教条主义啊？（或是公司好坏的变化时）我觉得这也是值得积累的经验谢谢！
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第 1 层 ooqqoo · 2011-01-18 11:48
任何博友的任何一条发言之间的间隔必须超过23小时,这个条件可否改一下，改为3条，因为提出问题后，网上有互动了，还有疑问，又不敢问了。可以用提高互动内容质量来约束滥发言者。觉得留言互动是段总博客这里最有特色的。没有留言互动了，觉得好可惜！
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第 1 层 scribner · 2011-01-18 18:08
一般来说一个国家的存款长期增加：表明个人和公司收入增加。表明个人所在的企业利润好。 一般个人收入增加，会增加购买力。企业定单增加，需要贷款增加投入。
08年只是一年请况。回首过去20年居民收入收入增加很快。
中国已进入刘易斯拐点。居民收入会高于GDP（内容太多）
加减息和银行收入不相关（长期）。利息同升同降，贷款和存款比例不变（长期）。
企业效益不和流动性有关（长期)它和企业本身的成本，竞争力有关。比如：生产一辆车中国人花了多少钱，美国人花了多少钱（同质的东西）。
银行利润除了息差还有中间业务。和成本控制（效率）有关。例如5年前银行分行年关嘎账，需要100个块计（不能上厕所）24小时。现在需要4个快计个2个小时。
以前的坏账率2.5千。现在0.6千。这就是纯利润。
现在1000万的私人客户以30%每年增加。收他们的钱就不是以前的人能比的，存的越多服务越好。如：出国留学。。。
贷的越多服务越好：采购。招标。单保。。
成本高时指存款成本。息差是贷款利息。
我只得水平高是和富国银行和高盛比的。和国内比还行。
你能想像一下一个大国，一群差的银行吗?不可能。格林斯盘讲过：经济的兴起。会出现一大批优秀的银行。
银行是很好挣钱的行业。如果给我个人银行牌照。我能很轻松的在我家附近开一家银行分店。比这条街所有的店铺都来钱。
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第 1 层 茶水铺 · 2011-01-18 19:35
段总，你从投资开始到现在自己所投的总资金翻了多少倍了？
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第 1 层 大刀王五 · 2011-01-19 08:54
阿段, 能请教一下对套利有过研究跟经历吗? 例如最近几个在美上市的中国公司被揪出来财务造假, 导致中国的很多公司股价普遍低迷, 有中国企业CEO(最大股东)公开提交方案, 酝酿回购所有发行股份私有化退市. 现在有意思的是, 消息公布后, 股价没有迅速提升, 依然远远低于CEO的回购报价.而且报价本身也不高, 如果财务没水分的话. 我怎么看怎么觉得是个套利的好机会呢? 因为是CEO参与回购,成功的可能性大, 而且万一失败, 股价向下的空间也有限, 因为股价在消息公布后涨幅很有限. .. .... 我经验有限, 能不能讲讲您套利的体会? 不必非得参考这个案例.
不好意思, 只所以没说股票的名字是怕自己一不小心, 1年提到的股票超过3支, 踩到雷, 就完蛋了!
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第 1 层 wanxiaofei65 · 2011-01-19 11:52
段总,我想问 美国各州债台高筑，是否会引发投资者信心动摇，影响美国经济，引发类似欧洲的资金紧张情况？
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第 1 层 鳌宇集团 · 2011-01-19 12:49
阿段，想问你一个问题，你一般对毛毛估打几折？是不是40分钱买1元？
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第 1 层 scribner · 2011-01-19 21:38
很对。中国的银行业是有限制的自由。银监会可以制定法规。多管齐下的聪明方式
美国是凯恩斯自由市场理论。市场会调节一切。美联储干预只能在货币和利率上。很笨的方法（可能是美国人讲究公平第一效率第二）。
中国未来也一定会会出现银行倒一大批的现象（马可思讲的资本主义不可调节的矛盾）。但离我们还很遥远。为何哪？
1.中国政府的英明长远（但要控制好腐败）。
2.中国人渴望致富。
3.中国人勤劳节减。
4.中国人聪明（善于学习）。
5.中国人现在每个人的潜能在发挥。(努力工作，加班加点）
只要以上不变。这就是中国银行业利润来源的更本。
反观美国。借中国人的钱消费吃喝，高赤字。高外债。高福利。高医疗报销。越来越懒堕。
日本过去的高增长表现在总量上而不是个别大公司上。
丰田。日产。松下。。。高的收入。低的利润率。同质的公司管理，只求大不求强。没有创新精神。政府错误的短视政策。本国资源的不足。
中国以后也会有不好的时后。但13亿人的富强才刚刚开使。
银行遇到的问题都是结构性的问题。良性的。收入的上升，一般需求得到满足，农村的富于余人口减少，劳动力成本快速上升。资产价格得到上升（房地产），成本上升，入城人员减少，住房需求的减少，收入的增加。消费服务高附加产业高科技新起。银行变身服务型商店。银行高的毛利率的春天年来到。
银行的倒闭多来源于：错误的发放了一笔或某一项理性的人不该发放的贷款。银行只要分散放贷，控制成本。专注主盈。不乱借贷。就OK
美国有一万家银行，倒个2千家有关系吗？才百分之20.
倒闭哟是各种因素的综合。这些综合在中国20年内可能性小。
我看银行贷款一定要分散中小型企业最好。不能是投行（除非老板很牛），贷款业务比例要高，地区要多。高管要小气和精打细算。员工要忙起来。不做高杠杆和低利润的业务。
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第 1 层 topcp · 2011-01-20 10:47
前几天加了一个价值投资的群，大部分群友应该都是从段大哥你这个博客过去的，有些话看看能否对号入座，这些话是不是真是你想说的，或者想做的：
1、这个股票太便宜了，10倍PE以下（为什么便宜？）
2、现在买不是时候，估计半年后可以（神？）
3、现在问题主要是市场资金不足，因此不会涨（资金足不足关系很大？）
4、现在傻子都知道肯定买xx，肯定有一波上涨（傻子是谁可不一定）
5、大家都买xx吧，只要都看好，绝对涨（想坐庄？）
6、创业板绝对高估，xx肯定跌（联系似乎不大）
7、大盘现在主要有系统风险，需要观察一下（观察就观察跟系统风险有啥关系）
下面这些话温和很多：
1、10年前买可以，现在市值高了（10年前大家可能也这么说，10年后可能也一样这么说）
2、现在低估了30%，价格肯定要回归（估值是否正确，30%甚至可以在合理范围内，万一价值也慢慢下跌呢，回归哪个数字）
3、这两年每年业绩增长20%问题不大（价格回归价值需要2年，2年业绩增长价格不一定也跟着涨，还要看久一些，给价格回归充分的时间）
4、这个股票肯定不会死，政府一定救（不死变小了也是亏，不能指望谁）
5、这个股票管理层不行，xx事件说了什么话（依据不能只是感觉吧，至少过去5年他都是ceo，企业增长也不错）
很有意思吧。几年前别人问我做啥的，我说做长线的，回答说这也太土了，没技术含量呀。现在我说我是做价值投资的，马上会有人说，这个好，世界大富翁就靠这一招，有前途呀。呵呵。
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第 1 层 茶水铺 · 2011-01-20 11:03
段总，你打桌球打得怎么样？
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第 1 层 衡山行侠 · 2011-01-20 16:00
段兄，分析是否购入和分析是否继续持有，这两者之间有什么区别？
谢谢
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第 1 层 柏拉图 · 2011-01-20 20:53
跟段大哥学价值投资学了这么久，终于对投资有了一定的认识．但是还是有些不太明白，请教段大哥一下，我们有什么途径去了解一家上市公司．是看报刊吗？还是上网查资料？毕竟象我们这样的小股东，人家上市公司的人肯定不理你．
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第 1 层 美猴王 · 2011-01-20 21:18
从现阶段跟以前的对比，实效证明段总关于发言制度的改革是非常成功的。
一室不扫何以扫天下、治大国如烹小鲜。生活中处处有学问，看来管理一个博客和治理一家大企业一样，一样需要高超的管理艺术~
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第 1 层 scribner · 2011-01-20 21:27
谢谢段总。您说的对。我认为效率如不能降低成本也不行。
不知您是否认可我这几天的分析吗？
不管怎样银行的年报还是不错的。存在表明合理。未来银行成功的概率还是很大的。
未来谁也不能肯定。投资难就难在在这里。否则谁都是巴菲特了。
您认为A股银行是否跌到了价值的一半以下，就像当年您买万科一样（毛估估）。
能告述我吗？万分感谢，
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第 1 层 衡山行侠 · 2011-01-21 17:28
段兄您好，您是否投资过护城河（含企业文化）不怎么好的企业？获利如何？
比如一个企业价格很便宜或者虽价格一般但业务模式非常好那种。（当年的腾讯和Netflix应该算后一类吧）(下午发过一次，发现没了；重发一次，这个应该不算违规吧，段兄高抬贵手，呵呵)
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第 1 层 scribner · 2011-01-21 18:20
谢谢。您已经回答了我的问题。
香港电影《大时代》。中的南主角，股票做不过丁彭（反派）。
他就借李嘉城借势借运。打败了丁彭。
得到段总的指点就是借运。
我要用几十年的时间去努力阅读和理解。有时候好孤独。得出的结论没有人能听懂，哪怕是身边最好的价值投资的朋友，
可能是每个人的经历不同。方法也不同吧。
对我最有用的书是我在大学学的《西方经济学》。我考了2次才考过去。下了功夫的。其中的企业行业的微观分析，我觉得很有用。巴菲特好多观点都和它很像。只不过巴菲不用宏观分析。而大多数基金经理用宏观分析（我猜用它是不需要太费神）。
巴菲特还参考了费雪和彭博得一些书。
但最重要的一点还是巴菲特很用功。只要一盏电灯和穆迪手册其他的不需要。
美中关系应该是美国好喔、我们更好，美国差我们就差。
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第 1 层 dongtao1026 · 2011-01-22 12:13
一想到春节回家就激动万分，一看到车站的人群就痛苦不已！
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第 1 层 迟到 · 2011-01-23 01:09
我们生在新中国,长在红旗下.在毛泽东思想的雨露阳光下茁壮成长.今天在此博,我们在段总价值投资理念的指引及指导下受益非浅.自认为还很不够.还得继续学习.,坚持！！！
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第 1 层 畅歌 · 2011-01-24 09:28
段总，记得你说过如果巴菲特买你的公司你是不会卖给他的，但是为什么巴菲特能买到那么多的好公司呢，而且整个买下之后，原来的首席执行官还能全心全意的帮他继续干下去？
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第 1 层 耐心最重要 · 2011-01-26 22:31
学会和时间做朋友 // @王茹远 :是个人都知道算雅虎母凭子贵这笔帐，问题就是没有人想把时间耗在里面等。
@i美股：雅虎持有阿里巴巴和日本雅虎资产价值约104亿 http://sinaurl.cn/hGq0zF 雅虎CFO莫斯在电话会议中表示：雅虎通过持有香港阿里巴巴29%和日本雅虎35%的股份，由此计算税前资产价值约为104亿美元，分摊到每股雅虎股票上约7.93美元。这个资产价值并不包括阿里集团的其他资产，比如淘宝和支付宝等。
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第 1 层 diy225 · 2011-01-27 10:02
段总，今天农历小年，祝您全家新年快乐。
１、上市公司财报在股票投资中有多重要？个人学了很久，始终还是云里雾里，理解得很一般，要到达财务分析的水平，感觉难度好大。看报表很多地方不懂，不敢轻易地下注。但给企业定性相对容易一些，比如它的口碑、名誉、企业赚钱如何、产品如何、犯过哪些错误、企业领导人的形象等等，当然还包括很多公开的对企业的财务分析。如果定性了，在财务上只是大致了解的情况下，需要不需要非常深入的分析财报（毕竟没多少人是财务出身的），还是大致了解主要指标即可？看或不看（仔细分析很多细节，再作最终分析结论作为投资依据）区别大么，有多重要？
——这个问题很重要，不少在做价值投资的人都受此困扰，请段总方便的话能详述一下。谢谢。
２、您看过《证券分析》吗？关于股票的书除了您推荐的巴菲特的信，严行方那本外，您还看过那些？
３、股票的内在价值就是净值（年报上的总资产减去负债）加未来现金流折现？？？
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第 1 层 ljyhghl · 2013-02-11 18:02
感谢段大哥加博友。段大哥能花时间与我们交流，真的很难得。
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