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什么时候卖股票
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-03-27
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这是很多人提的问题。
我其实也没有答案。
但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。
该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。
不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。）
买的时候也一样。买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。
我的判断标准就是价值。
这也是我能拿住网易8-9年的道理。
我最早买网易大概平均价在1块左右（相当于现在0.25），大部分卖的价钱大约在30-35（现在价）左右。
在持有的这8年到9年当中，我可能每天都会被卖价所诱惑，我就是用这个道理抵抗住诱惑的（其实中间也买卖过一些，但是很小一部分。）
我卖的理由是需要换GE和Yahoo。所以为什么卖网易的问题已经回答过了
我会一直保留一些网易的股票的。
第 1 层 oppo · 2010-03-28 16:39
网游虽然很赚钱，但它毒害了太多的青少年，希望段总不要去发展这个行业，或者能把它引入正轨。谢谢！
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第 1 层 vesense007 · 2010-03-27 04:16
我是不是沙发啊?
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第 1 层 向您学习 · 2010-03-27 08:53
段总说判断标准就是价值！段总也投资过很多不同行业的企业，那么请教段总价值怎么评判，您是怎样评估一个企业的价值的?又是怎么结合安全边际来做的?
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第 1 层 投资僧 · 2010-03-27 15:02
段总您好；您觉得价值投资对于一个普通的散户（个人投资者）最难的地方在哪？是理念？信仰？坚韧？人性？耐心？学习？亦或是什么？
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第 1 层 一米阳光 · 2010-03-27 22:57
段总，如果偶尔出现骂人的情不要理他，他活在这个世界也不容易的。
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第 1 层 一米阳光 · 2010-03-27 22:59
段总，在中国做一个服务于价值投资者更好地了解上市公司的网站你觉得怎么样？实行的会员制收费。
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第 1 层 风 · 2010-03-28 14:18
段老师您好：
我有个小型养猪场，经营了几年，春节后把它转让出去了，感觉现在要经营一个小企业真的不易，特别是农业领域的，有好多制约发展的客观因素是我们不能掌控的，如气候、疫病、市场价格波动等。现手头有部分不急着用的资金，打算全用来投资，目前已把其中的三分之一买了四只基金（二只指数型二只混合型），还打算以后每月定投，您说我的做法靠谱吗？您怎么看基金定投？
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第 1 层 循序渐进 · 2010-03-28 14:46
段总你好：
请问——巴菲特信中的价值相关的重要指针，第一栏是我们平均每股持有的投资金额(包含现金与约当现金)，第二栏则是每股在扣除利息与营业费用之后，来自本业的营业利益(但未扣除所得税与购买法会计调整数)，帮我解释一下他的意思好吗? 特别是第一栏
谢谢！
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第 1 层 慢才是快 · 2010-03-29 13:26
段老师，你好！
我是你的铁杆粉丝，从听到“你拍一,我拍一,小霸王出了学习机”就开始关注你了，特别是在你从事投资之后，我也跟着你开始转向价值投资，最近三年投资A股也还赚了不少，再次衷心向老师表示感谢！
对于老师这次投资yahoo这类隐性股权资产公司，个人也是非常关注的（A股赚的钱大多是这类含有原始股权投资的），这里有个问题想请教老师：
如果此类公司投资的原始股权暂时没有上市的可能，或这类股权永远不会上市，比如说像淘宝以后永远都不上市的话，这类公司的价值是否会打折？谢先！
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第 1 层 雁三鸣 · 2010-03-30 11:16
中国股市是资金推动型的，也没有制度来保证中小股民的权利。我们不能象你那样有能力去美国投资。在一个“不讲规矩”的地方怎么应用价值投资呢？
就像开一馆子，周围同行都用地沟油而你不用最后的结果是“劣币驱逐良币”你被淘汰出局了。A股很困惑。朱镕基时代把大量国企弄来圈钱，现在的市场在承担改革成本却没有分享到改革果实。果实都被国企高管等利益阶层拿去了。我认为价值投资的核心是买好公司，可是国内A股的上市公司既没有淘汰退出机制，也没有透明的监督制约，怎样价值投资呢？问问段总的看法。
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第 1 层 vesense007 · 2010-03-27 04:20
我想问段总的是,步步高最近的生活电器产品的广告都是在央视播放的,本身的广告费用已经很庞大了,但是代言人还都是韩国的一线明星,好象是两个广告都用了两个不同的女星,这个代言费不是又很庞大吗 ?广告费和代言费都不是小数目,能不能保本呢?是不是会大副抬高步步高电器的价格呢?
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第 1 层 vesense007 · 2010-03-27 04:23
真的是激动 啊!!!我是第一个!!!真激动 !!!
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第 1 层 vesense007 · 2010-03-27 04:25
我的理想就是走段老板的路,成功以后出国,国外的空气好,吃的也安全,房子也没有水分,最好就是加洲.呵呵.
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第 1 层 vesense007 · 2010-03-27 04:39
期待看到更多关于您的新闻.期待更多的您推动中国慢慢发生变化
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第 1 层 白云之乡 · 2010-03-27 04:39
"我的判断标准就是价值"。
能谈一下, 您是如何在8-9年前就形成这个观念的吗? 谢谢.
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第 1 层 静听花开 · 2010-03-27 07:37
那您是怎么判断出网易的价值的呢？是因为了解吗？
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第 1 层 sam2000 · 2010-03-27 08:44
段老师，您怎么去发现一只股票是值得你去投资的呢？谢谢！
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第 1 层 循序渐进 · 2010-03-27 08:46
段总你好：
请问 买入低估的股票，你说过要买到一定的数量，那么买多少才够一定的数量呢？确实很便宜的股票，是否可以找钱买入呢？毕竟机会难得啊。 谢谢
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第 1 层 sam2000 · 2010-03-27 08:48
对于现在A股来说，我觉得很难去发现它的价格是否在安全边际以内的，用什么来衡量它的价格是偏高还是偏低呢？请赐教！谢谢
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第 1 层 江西人 · 2010-03-27 09:34
段总，您好！
我为我们江西出了你这样杰出的人才而感到无比骄傲！同时你也看到了，江西的发展是落后的，请问你有没有想过在江西投资办厂、为江西的发展做点什么？
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第 1 层 tanyaosi · 2010-03-27 10:23
我的理解：1、犯错的时候卖出（因为巴菲特也会犯错，我记得博主说过以前投的时候有时你很紧张特别是犯错的时候，请教过巴老，巴老说过，投资就像打高尔夫，每次都一杆进洞，就不会有人玩了）；2、高估或企业价值减少时；3、有更好的品种时（也算是套利吧，如博主卖网易换GE和Yahoo）。不知总结的对不对？？？？？？？
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第 2 层 段永平 · 2010-03-27 11:27 · 回复 tanyaosi
1.你是指企业犯错吗？如果是企业犯错我不一定卖，要看明白是什么类型的错（麦肯锡7S），说不定也可能是再买的机会。后面两条同意。
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第 1 层 堂 堂 · 2010-03-27 10:24
投资源于生活您说对吗
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第 1 层 shenzhenmonkey · 2010-03-27 10:38
段总：您好！你的网易财经会客厅里谈到“在如何把事情做对的问题上，那永远都是会犯错误的，比如说我看了一支股票，我觉得我怎么看都觉得不错，结果你可能看漏了一个东西”正准备举例子的时候，主持人插话说做快餐的公司，您就没有说出您想要说的那家公司，您能把投资那家公司的过程谈谈吗？大家都很想知道您的投资失败的案例。
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第 1 层 一米阳光 · 2010-03-27 11:39
段总，你平常去参加股东大会吗？
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第 1 层 茶水铺 · 2010-03-27 11:44
段总，了解一家公司看财务报表是最好的，除了这个，你还会去实地考察或者体验它的产品吗？
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第 1 层 茶水铺 · 2010-03-27 11:46
段总，你的儿子对投资感兴趣吗？我读初中的时候都很感兴趣了，可惜由于信息闭塞就一直推迟。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-03-27 12:01
段总，那你平常会不会跟你儿子聊关于投资的话题？你是不是帮他开有账户了？做好这个证明他眼光还是不错的。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-03-27 12:04
按照段总以前说的，那步步高的应收账款应该很少吧？在制造业来说能做到这点应该挺难的呀。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-03-27 12:07
建议段总多多去了解银行，有一句话叫做存银行不如买银行，百业为首是银行，它的增长还是很稳健的，有它的独到之处，当然投资银行除外，我也是在不断了解当中。
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第 1 层 Tony · 2010-03-27 12:09
段总您对美国当地的什么行业最看到?
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第 1 层 ad · 2010-03-27 12:37
段总请问简单是否必经复杂后简单？
简单是一种高智慧。
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第 1 层 三省 · 2010-03-27 12:53
问个问题是不是当有闲钱时，即没有生活压力的时候，才可以做投资？否则是不是很容易去做投机，因为需要赶快赚钱?
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第 1 层 sunpu_369 · 2010-03-27 13:18
看到文章题目很有意思，就点击开看看；看完你的文章才感觉到，你是没屁在挠嗓子。佩服！
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第 1 层 chenruiyinihao · 2010-03-27 14:39
段总：可否留一个邮箱，让我们80后有个渠道向您请教一些问题，无论是生活还是投资方面的，必定您是泰斗！
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第 1 层 阿明 · 2010-03-27 16:11
段总:您好.您当初做实业,是什么样的心态下做了投资的呢?
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第 1 层 岁寒 · 2010-03-27 16:14
其实我觉得做为价值投资者，对于段总说的这些道理应该早就是很清楚的，但真正做得好的却极少，正所谓知易行难，我想问问段总如何能做到知行合一，有具体的可操作的方式没有？
另外，我个人感觉，炒股如做人，做人不好，投资也一定成不了大气候，段总以为如何？
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第 1 层 福力 · 2010-03-27 16:32
那么：
理解价值的前提是啥？我想是好奇心+学习，有了动机和动力，迟早总会理解；也许还得加上一点谦虚，sometimes we don't know what we don't know！
**心态好的前提是啥？**不知道，也许是爹妈生得好吧！
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第 1 层 steper · 2010-03-27 21:05
段总好，今天下午看了ouku，感觉这家公司的经营体现了您做企业的很多思路，当初成立这家公司的思路是不是这样的：
电子商务虽然竞争激烈，但竞争集中在价格上，行业存在着严重的产品质量问题、信誉问题，服务也得不到保证。
但实际上消费者买东西不单看价格，也很重视质量和服务，也就是表面上看起来竞争激烈，顾客选择很多，但实际上还有大量的消费者需求得不到满足，如果能在产品质量（信誉）和服务这两方面做到最好，电子商务还是有很大市场空间的。
看ouku怎么包装手机的，真是有点把事情做到极致的感觉。
实际的操作上，先做一个平台卖手机，在这过程中搭好公司架构，建立起企业文化，积累采购、仓储、配送、营销、销后服务的经验，在错误中学习改进，建立口碑，然后在把手机做好的基础上慢慢增加产品。以我的理解，ouku肯定不会一下子上很多个产品，有些产品看起来赚钱，但如果不能保证质量、服务的产品，ouku也是不会上的，以保证消费者满意度，这样表面看起来发展慢，但基础扎实，长期来看有可能还比别人快。
同样的东西做制造管用，拿来做电子商务也一样好用啊，突然想起了京瓷的稻盛和夫，从做陶瓷到做电信公司，现在准备用一样的东西救日本航空，呵呵，估计做陶瓷有用的东西拿来做航空也一样管用。
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第 1 层 lisa · 2010-03-27 22:33
国内很多公司给员工派发的股票越来越少~ 搞得新人很心寒，这样没有新人的动力，公司能持续发展么。。不知段老师有何见解~
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第 1 层 茶水铺 · 2010-03-28 07:28
段总，假如作为一个公司的经营者也是自己很热爱的事业，当有亲人或者朋友想进自己的公司工作，但是又没有条件，这该怎么办？有条件进入是不是应该一视同仁吗？一切按照规章制度来执行。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-03-28 09:08
段总说的认为消费者是理性的，其实做人应该也是这样，不要自作聪明，踏踏实实做好自己的事情。
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第 1 层 乐了 · 2010-03-28 12:36
这是一个干净的讨论园地，怎么会蹦出这么多的垃圾消息呢！发送这些垃圾消息的朋友，请你的境界稍微高一点好不好？
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第 1 层 B股投资者 · 2010-03-28 12:44
段总：中国有一个B股市场，估值水平应该说已经与国际接轨。但并未引起广大投资者的注意，但这绝对是价值投资者的一块自留地，无论B股市场是否解决，什么时间解决，都不重要。不解决，价值投资者能跟随上市公司获得正常的增长，而且也能得到更多的分红，用分红又能买到更多的股份；解决得，能一次性获得政策红利！但中国政府必将解决好这个市场的问题，不然无法对广大国内外投资者，B股的上市公司进行解释？不知这个市场是否引起过段总的注意？
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第 1 层 独立候鱼 · 2010-03-28 15:52
投资如何更好应对和时间压力和生活压力??
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第 1 层 chenruiyinihao · 2010-03-28 16:32
段老：怎么看待巨人网络，和中国网游业的发展！
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第 1 层 老船长 · 2010-03-28 17:19
你好段总，你到目前遇到过最大的困难或者挫折时什么？
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第 1 层 allen · 2010-03-28 17:47
想请教段总，是怎么给股票估值的？看过几次你的访谈，感觉你经常提到，某某股票1块钱，但是公司有好几块的现金，我又看得明白这个公司。段总，是基于这个估值的？
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第 1 层 价值投资奉行者 · 2010-03-28 17:56
段总，您坚守网易股票9年之久，利润也赚上百倍，我想请教的是：您目前还在坚持的理由是（一）还坚信以后十年有上百倍的收益；（二）目前没找到比它更好的投资标的，但我听您说过卖了一部分网易而买YAHOO和GE，为什么是卖部分而不是全部呢？想听下您的看法，谢谢！
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第 1 层 苦难的中国 · 2010-03-28 22:05
段总，听到你后悔没买到腾讯，但我觉得腾讯是一家卑鄙无耻的公司，很不讲道德、没人品的公司，这个在网上都很多人骂腾讯和马化腾的，你怎么看？
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第 2 层 段永平 · 2010-03-28 23:11 · 回复 苦难的中国
有人骂不一定是坏事。最不好的其实是没人骂
腾讯的产品我到现在还没用过，没有发言权。
曾经想装个QQ，结果一装就被装了一大堆东西，很郁闷就又都删了。删的时候发现还行，一删基本都能删掉，比当年的3721要厚道多了。
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第 3 层 putong001 · 2010-03-28 23:23 · 回复 段永平
哈哈，你也知道3721啊，以前的流氓软件太多。
但是腾讯虽然被人骂，但是业绩偏偏高速成长。
腾讯的业绩比重里，游戏占比最高。而网络游戏里面，QQ飞车、QQ炫舞、穿越火线、地下城与勇士创造利润最多。占到公司游戏收入接近80%
这主要是青少年玩家太多，从9岁到25岁几乎都玩。
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