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中国财政部在港发行的人民币债券认购踊跃（转）
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-12-01
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中
银香港（控股）有限公司(BOC Hong Kong (Holdings) Ltd., 2388.HK, 简称：中银香港（控股）)周二表示，中国财政部在香港发行的第二批人民币债券中，针对机构投资者的部分获得9倍超额认购，显示出国际市场对人民币计价资产的需求强劲。其中，3年期基准人民币债券票面利率定为1.0%。
中银香港（控股）是中国银行股份有限公司(Bank of China Ltd., 3988.HK)旗下子公司，也是上述交易的簿记行。
财政部此次面向机构投资者发行的债券总计人民币50亿元，期限分别为3年期、5年期和10年期。此次债券发行是通过香港金管局(Hong Kong Monetary Authority)中央结算系统运营的债券投标平台CMU BID进行的。
中银香港（控股）表示，5年期债券的票面利率定为1.8%，10年期票面利率定为2.48%。
此外，财政部将于12月7日至14日另外针对散户投资者发行总值人民币30亿元的2年期债券，通过参考针对机构发行的债券的票面利率，财政部将针对散户发行的债券的票面利率定为1.6%。
与财政部于2009年9月在香港第一次发行的人民币60亿元债券相比，第二次的发行规模超出第一次人民币20亿元。此举将有助于为在香港发行的其他人民币债券设定基准收益率曲线。
第 1 层 段永平 · 2010-12-01 11:34
1%的3年期债券居然有人抢？这不和床底挖个洞埋起来差不多了吗？有点意思。
看起来真有点钱没地方去的味道
。
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第 1 层 xmyiru · 2010-12-01 11:58
我想资金会进一步通过各种渠道进入大陆市场,无论是为了保值还是套利。
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第 1 层 老杨 · 2010-12-01 12:00
可见人民币升值预期很强烈哦
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第 1 层 老杨 · 2010-12-01 12:34
联系到香港11月人民币个人存款超过2000亿、香港人民币跨境贸易结算额度用罄这两则消息，有可以猜想很多人都在赌人民币升值。抢购不到人民币自然就抢购中国债券了。1％的利息基本上不是购买债券的人考虑的因素了
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第 1 层 li-zhendong · 2010-12-01 12:51
这个游戏不好玩,RMB升值空间并没有老外想的那么大
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第 1 层 简即美 · 2010-12-01 12:54
这应该是周小川说的给资金找个池子放进去的系列动作之一吧
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第 1 层 太阳花 · 2010-12-01 13:24
反倒觉得香港的作用越来越有意思了。
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第 1 层 steper · 2010-12-01 13:32
是人民币升值预期吧？很奇怪为什么那么多人会预期人民币升值呢，国内现在通涨这么厉害，实际汇率实际上已经上升很多了，看看现在已经有深圳人跑去香港购买日常用品，海关还出了个新的规定，5000元以上的物品要征税，怎么看人民币都不象是低估的样子啊。
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第 1 层 liqiao_1983 · 2010-12-01 15:22
我想问下,有谁研究过美的电器和格里电器股票的 ，为什么每年的负债都那么高？
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第 1 层 帝国春秋 · 2010-12-01 18:31
中银香港（控股）表示，5年期债券的票面利率定为1.8%，10年期票面利率定为2.48%。
这样的利率按正常讲：太低了！
如果是大规模的发行如此利率水平的债券，股市（大盘）还能翻一倍一上！
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第 1 层 ykk1999 · 2010-12-01 20:01
呵,银行的高管唉..
fuld拿了几个亿,雷曼倒了..
所以芒格说,当他们高谈阔论的时候他们在撒谎.
当他们沉默不语的时候,他们在偷窃...
商学院的教育害死人啊..:))
巴菲特万岁...
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第 1 层 liu0861 · 2010-12-01 20:26
不知道他们为什么不怕通胀?
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第 1 层 正确方向+坚持 · 2010-12-01 20:59
不好意思，请问谁记得用共产主义和共产主义战士来解释使命和远景的跟帖出自段总的那篇文章？想再温习下。谢谢！
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第 1 层 白云之乡 · 2010-12-01 23:15
试解读以上机构买人民币债券原因：
1）股市和债市是跷跷板，反映了机构对于股市依然是谨慎态度。
2）预期人民币较长时期持续升值（3-5年）。
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第 1 层 putong001 · 2010-12-02 05:22
分享一个有趣的小故事，逆向思维真的很重要哈：
一个在菜场看到的，神一般的大爷！
那大爷买西红柿来着的，挑了三个放到秤盘里，摊主秤了下说：“一斤半，三块七。”
大爷说：“我就做个汤，用不着那么多。”说完就去掉了个儿最大的那个西红柿。
摊主迅速又瞧一眼秤子，“一斤二两，三块。”
正当我看不过去想提醒大爷注意摊主的秤子时，大爷从容的掏出了七毛钱，拿起刚刚去掉的那个大的西红柿，扭头就走了……
摊主当场就凌乱了，我憋成内伤，把头扭向一边……
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第 1 层 特立独行的猪 · 2010-12-02 08:26
都来A股吧，A股的金融股扔在地上都没人要！
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第 1 层 八次方 · 2010-12-02 10:04
巴菲特回答提问的网站，总结的很好，大家可以去看看（英文的）。
http://buffettfaq.com/
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第 1 层 八次方 · 2010-12-02 16:48
要知道对巴菲特存在哪些误读，就必须清楚巴菲特的整体投资框架。在《奥马哈之雾》中，两位作者提炼出了巴菲特投资的“七层塔”几乎所有的投资秘诀都隐含在其中，正是掌握了这些秘诀，“七层塔”成为直达财富的“通天塔”，让巴菲特一度成为世界首富。
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第 1 层 呼啸 · 2010-12-02 19:27
段总，您提到的麦肯锡7S，不知道是否有书推荐，我看了百度百科，觉得比较简略，还想深入学习。另外看到居然有个“新7S”，看了觉得都很有些道理。正想听听您的建议。谢谢。
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第 1 层 johnson · 2010-12-03 04:15
多数人只能会理财。懂投资且赚钱的只是少之又少。但投资股票的却很多。尤其季候性地多。
在股市里赚钱的（佼佼者的）人数和中彩票头奖人数的差不多，甚至比后者要少。
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第 1 层 呼啸 · 2010-12-03 06:54
段总，各位博友，还有个问题请教：我想从国内开个美股账户，从您博客看到人介绍Scottrade证券，我上史考特中文网看了，是通过签好国际账号申请表和W-8BEN表然后邮寄到美国开户，再通过电汇的方式汇入钱，我想知道的是此种方式是否可靠？是否安全？未来从国内操作是否方便是否可靠？
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第 1 层 畅歌 · 2010-12-03 10:17
这里有没有对双汇发展了解的前辈？给小弟指点一二。
一直在关注，我关注的原因是超市里到处是双汇的影子，可是由于盘子大，市盈率高没敢重仓。
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-12-03 13:40
请教段兄，如果两年前以5元的价格买入一只股票，当时客观估价觉得值10块；现在两年过去了，这只股票涨到了7块，但是公司的一些情况也发生了改变，估计其只值8元，当然这8元基本上算比较谨慎的估计，低于8元的可能性比较小，您觉得该如何操作？继续持有还是卖出？（我记得你说过，卖出应该忘掉成本），谢谢
xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /
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第 1 层 betterlife · 2010-12-03 15:29
“对此，安邦特约经济学家巴曙松认为，人民币债券受追捧显示，香港市场充裕的流动性显著推低了利率水平，这对香港资本市场的下一步走势有利。其次，海外对人民币升值预期依然强烈，即使2010年热钱流入有限，2011年的热钱压力会大于今年，使得中国央行的对冲压力加大。最后，海外持续低利率，将继续对中国的利率政策形成压制。在我们看来，巴曙松对热钱流入和中国低利率环境的判断，提示了明年中国通胀的压力可能继续加大。”【http://news.hexun.com/2010-12-02/125953423.html香港火热的人民币债券市场预示热钱将升温】
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第 1 层 笑看风云 · 2010-12-03 15:51
是不是可以理解为:人民币将继续升值同时保持低利率,从而支撑债券价格大幅上涨呢!
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第 1 层 千里牛 · 2010-12-03 16:17
一个价值投资者也是一个伟大的企业家，只不过投资的机会不是天天都有，投机者正是永动机操作而失败
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第 1 层 千里牛 · 2010-12-03 16:19
价值投资和企业相通，同源
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第 1 层 白云之乡 · 2010-12-03 18:53
刚刚看了段总在步步高10周年“纪念”晚会上的讲演（见如下链接），对以理解企业文化很有帮助，同时也对于理解段总为什么做企业和投资都是如此成功很有帮助。
http://www.56.com/u68/v_MTQ3MTkzNzc.html
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第 1 层 putong001 · 2010-12-04 01:38
刚看了《波士堂》十月国庆节采访华谊兄弟王中磊的那期，感觉这个人谈吐不凡，不浮夸，有思想，有深度，特别是他和金岩石辩论的那一段，一般人是装不出来的。感觉投资王中磊、王中军这样的人值得期待，可惜现在看股票的价格确实偏高。马云也套现了300万股，他们两兄弟也套现了4.5亿。
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第 1 层 putong001 · 2010-12-04 01:43
现在在看黄怒波做客波士堂那期，他刚和王石登顶珠穆朗玛峰回来。
一直不明白这些企业家为什么冒着生命危险去登山，去挑战。不过看了他登顶后，饱含热泪念诵自己的《珠峰诵》被打动了。
此刻我站在世界之巅 眼含热泪
面向世界
我等着朝阳升起作证
在群峰点亮时 我向它们致敬
第一声冰川雷鸣在我脚下响起
醒来的世界被朝霞染红
举起手 我以人类的名义抚摸天堂
我在天空划出金色的痕迹
我在顶峰看见白色的玫瑰
然后再花蕊中久久下跪
我祝愿我的灵魂永远干净
我希望我的世纪永远温情
我祈祷我的爱人永远美丽
我轻呼死去的山友 在冰雪中安宁
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第 1 层 putong001 · 2010-12-04 02:07
突然想起几年前马云请冯小刚拍摄Yahoo搜索引擎的电视广告并在央视播出的事情。现在yahoo已经默默无闻了。
对比一下Sogou搜索引擎，自从两年前装了搜狗拼音输入法和搜狗高速浏览器以后(这两个产品确实很好用），电脑里默认的主页是搜狗搜索引擎，使用搜狗搜索的频率也大幅增加。
查资料说搜狗已经成为中国第二大搜索引擎，市场占有率排名第二。
Google退出中国业务，受益最大的就是百度和搜狗了。
马云已经和张朝阳展开合作，并计划分拆搜狗独立上市，不知道搜狗业务的成长空间到底有多大。有么有特别了解这个项目的朋友，分析一下？
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第 1 层 晓彬 · 2010-12-04 10:40
知道赚钱的人到知道怎么投资，他们都有道去投资啊
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第 1 层 魂之舞 · 2010-12-04 11:18
不合常识
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第 1 层 呼啸 · 2010-12-04 12:36
麦肯锡7S谁能够有所推荐，谢谢！！！
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第 1 层 art753 · 2010-12-04 15:11
去年3块钱时关注的LVS（最低1块多）,现在50块了，感觉走回100以上是没有任何悬念的了。曾经也老去澳门的威尼斯人（LVS的资产）玩，不过自从迷上段老师的博客后，对LVS和威尼斯人一点兴趣都没有了，不知道为啥。
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第 1 层 wuwei_zhaoyan · 2010-12-04 21:44
感谢段总给我们推荐的【基业长青】好书！
好书！
真是部好书！让我有茅塞顿开的感觉呵呵谢谢！
。好人一生平安！
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第 1 层 千里牛 · 2010-12-04 22:03
，本杰明?富兰克林借由《穷理查年鉴》传播了许多有用且永恒的建议。他赞扬的美德包括节俭、负责、勤奋和简朴。
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第 1 层 千里牛 · 2010-12-04 22:05
和价值投资的朋友们共勉:
芒格从富兰克林那里学到了一种思想，那就是一定要变得富有以便为人类做出贡献。“富兰克林之所以能有所贡献，是因为他有（资金）自由。”他说，“我常 想做一个对人类有用的人，而不愿死得像一个守财奴一样。但有时，我离这样一种思想境界还差得很远。”要为人类做出贡献，就一定要变得富有，而要真正地富 有，一个人必须建立自己的企业。
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第 1 层 leewalter · 2010-12-04 23:04
段总说的“要学会估值就是要会计算企业未来能赚多少钱”，给我印象很深。
我这段时间考虑了一下，影响企业未来能赚多少钱有几个因素：
a.产品的未来几年销量，这个与产品的生产规模、生命周期、产品的市场容量等有关。
b.产品的未来的价格, 主要与市场的竞争的激烈程度有关
c.产品成本的变迁
d.还受新产品的进入，用户消费习惯等因素有关。
因为我没做过企业，对产品的生命周期，市场容量，产品如何竞争等不是很熟悉，我现在的做法是找几个公司做例子分析。不知道我的思路对不对，如果思路是对的，请推荐一本这方面的好书，谢谢。
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第 1 层 putong001 · 2010-12-04 23:04
在中国真正富的人，是那些有很多灰色收入的人。如果把拿工薪收入人的税降下来，尤其是把低工薪收入人的税减下来，肯定会富民，也会缩小收入差距。另一个是减企业税。当然，我们注意到了，在这些年中国的经济总量快速增加的同时，政府的财政收入增加了很多，翻了好多倍，企业的利润也增加了很多。在这个过程中得益最少的是仅拿工薪收入和领社保的普通百姓。但我们也要看到，在2008年世界经济衰退后，中国的民营企业也面临很多困难和问题。
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第 1 层 putong001 · 2010-12-04 23:18
有思想自由，让老百姓说话，让学界对话，我们才能知道什么是真理，才知道什么对，什么错。现在，人们的教育水平提高了，都全球化了，网络、电视、媒体这样发达，人们天天都能看全国乃至全世界发生的事。天下事，老百姓心中有杆秤，什么对，什么错，什么扭曲着，大家都很明白。在这时代，只有让老百姓讲话，鼓励老百姓讲真话，社会才会和谐。最近上海11.15大火后上海市民的行动，多理性！多文明！我们的人民多好啊！为什么还有人试图控制他们的声音？现在的网络时代，一些新闻，一些发生的事实，一些言论，是个别人所控制得了的么？我们今天特别需要第二次思想解放。一些人再不能把自己过去所信的东西强加给全社会头上了，那个时代已经过去了，现在是21世纪的网络时代了。
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第 1 层 潮·慢·ing · 2010-12-05 03:02
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第 1 层 白云之乡 · 2010-12-05 06:26
关于中国脐带血库的讨论，让我很受益。那个公司反映的是依赖国家政策，形成的护城河，风险也在国家政策。同时脐带血库的科学性也存在问题。
再提出在纳斯达克上市的另一个中国概念股，中国天一药业集团（天一药业，代码：CSKI)。这个企业有些类似国内目前热门的成长股。提供给博友们讨论，以共同提高。
1）公司简介：该从事医药产品研发、生产和销售。旗下包括在中国的5家全资子公司（哈尔滨天地仁医药科技公司、哈尔滨富尔斯特生物工程公司、黑龙江天龙药业公司和山东蓬莱金创医药公司等）。该集团于2008年9月15日在美国纳斯达克上市。
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第 1 层 On the way · 2010-12-05 13:09
最近在看民生银行，价格挺便宜，大概8倍的PE，但看了年报，有点被吓到了。
09年的营业盈利大概80多亿（扣除非经常性损益），员工薪水大概90亿，公司挣的钱的一半被员工拿走了。平均每人薪水是36w，厉害吧。。。
坏账率好像不到1%，号称全国最低，但09年坏账也有70多亿。但盈利只有80亿，如果坏账率是2%，那利润全都吃掉了。
资本回报率似乎不及招行，只有15%左右。（正在不停的融资来中，以提高这个数字）
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第 1 层 段永平 · 2010-12-05 13:50
如果利率长期如此，好公司的长期pe是不可能在12-13倍或以下待得住的
。
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第 1 层 王一飞 · 2010-12-05 14:14
最近一直在思考我国半导体行业的发展前景，全球的电子产业都在向亚洲转移，特别是我国。
想请各位看看该公司的价值，该司主要做IC产品封装测试，98年从一家濒临破产的小公司转做半导体产品，比如电容，电阻，03年开始进入芯片封装测试行业（该行业一直是欧美转移到日本再到台湾），之后才在国内有所发展，到目前为止该司是国内龙头，但离美欧日台还有不小差距，在世界排名大概是第十三名（09年），该行业在08年金融危机出现全行业销售下降，今年又是爆发性增长。
该司目前是值100多亿，净利润估计2.5亿，管理层算比较有进取心。
我想请教大家怎么看我国半导体行业发展，对这样的公司怎么估值？谢谢各位！
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第 1 层 putong001 · 2010-12-05 14:15
期权没有用，就算是上市企业，如果不是一个成长性非常高的企业，期权也没有用。我想的办法是把自己的股份稀释了，当时我占最大股，有70%多，现在我的股份连原来的1/4都不到了。股份我全都送给员工了，怎么送的呢？白送也不行。我借你一块钱的现金，你买我一块钱的股份。然后你欠我一块钱，你也不用还我，将来用股份的利润，或者股份增长的股息还我。每年的利润有多少是给员工的，有多少股份是要稀释给现有的员工的，规定得都很清楚。在这个问题上，我们企业碰到的问题比较小。=
=================
段总公司的这些老员工忠诚度很高吧，公司没有上市，但是每年的股息分红应该很高，有没有人因为财务原因中途转让过股份呢？
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第 1 层 思考爱好者 · 2010-12-05 23:12
好像日本当年在海外发债，出现过 负利率。
升值预期应该是主要的，加上流动性充沛。
此外，日本长期的零利率政策，并没有形成本国的大牛市。流动性是世界范围的流动性。但是流动性是个胆小鬼。
如果要联系市场的话，出现反常现象的时候，我觉得需要警惕性高些。
个人观点。
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第 1 层 yangmeng133 · 2010-12-07 08:37
还是跟着王亚伟好啊！
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