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中国财政部在港发行的人民币债券认购踊跃（转）
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-12-01
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中
银香港（控股）有限公司(BOC Hong Kong (Holdings) Ltd., 2388.HK, 简称：中银香港（控股）)周二表示，中国财政部在香港发行的第二批人民币债券中，针对机构投资者的部分获得9倍超额认购，显示出国际市场对人民币计价资产的需求强劲。其中，3年期基准人民币债券票面利率定为1.0%。
中银香港（控股）是中国银行股份有限公司(Bank of China Ltd., 3988.HK)旗下子公司，也是上述交易的簿记行。
财政部此次面向机构投资者发行的债券总计人民币50亿元，期限分别为3年期、5年期和10年期。此次债券发行是通过香港金管局(Hong Kong Monetary Authority)中央结算系统运营的债券投标平台CMU BID进行的。
中银香港（控股）表示，5年期债券的票面利率定为1.8%，10年期票面利率定为2.48%。
此外，财政部将于12月7日至14日另外针对散户投资者发行总值人民币30亿元的2年期债券，通过参考针对机构发行的债券的票面利率，财政部将针对散户发行的债券的票面利率定为1.6%。
与财政部于2009年9月在香港第一次发行的人民币60亿元债券相比，第二次的发行规模超出第一次人民币20亿元。此举将有助于为在香港发行的其他人民币债券设定基准收益率曲线。
第 1 层 段永平 · 2010-12-01 11:34
1%的3年期债券居然有人抢？这不和床底挖个洞埋起来差不多了吗？有点意思。
看起来真有点钱没地方去的味道
。
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第 1 层 xmyiru · 2010-12-01 11:58
我想资金会进一步通过各种渠道进入大陆市场,无论是为了保值还是套利。
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第 1 层 老杨 · 2010-12-01 12:00
可见人民币升值预期很强烈哦
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第 1 层 老杨 · 2010-12-01 12:34
联系到香港11月人民币个人存款超过2000亿、香港人民币跨境贸易结算额度用罄这两则消息，有可以猜想很多人都在赌人民币升值。抢购不到人民币自然就抢购中国债券了。1％的利息基本上不是购买债券的人考虑的因素了
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第 1 层 li-zhendong · 2010-12-01 12:51
这个游戏不好玩,RMB升值空间并没有老外想的那么大
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第 1 层 简即美 · 2010-12-01 12:54
这应该是周小川说的给资金找个池子放进去的系列动作之一吧
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第 1 层 太阳花 · 2010-12-01 13:24
反倒觉得香港的作用越来越有意思了。
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第 1 层 steper · 2010-12-01 13:32
是人民币升值预期吧？很奇怪为什么那么多人会预期人民币升值呢，国内现在通涨这么厉害，实际汇率实际上已经上升很多了，看看现在已经有深圳人跑去香港购买日常用品，海关还出了个新的规定，5000元以上的物品要征税，怎么看人民币都不象是低估的样子啊。
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第 1 层 liqiao_1983 · 2010-12-01 15:22
我想问下,有谁研究过美的电器和格里电器股票的 ，为什么每年的负债都那么高？
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第 1 层 帝国春秋 · 2010-12-01 18:31
中银香港（控股）表示，5年期债券的票面利率定为1.8%，10年期票面利率定为2.48%。
这样的利率按正常讲：太低了！
如果是大规模的发行如此利率水平的债券，股市（大盘）还能翻一倍一上！
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第 1 层 ykk1999 · 2010-12-01 20:01
呵,银行的高管唉..
fuld拿了几个亿,雷曼倒了..
所以芒格说,当他们高谈阔论的时候他们在撒谎.
当他们沉默不语的时候,他们在偷窃...
商学院的教育害死人啊..:))
巴菲特万岁...
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第 1 层 liu0861 · 2010-12-01 20:26
不知道他们为什么不怕通胀?
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第 1 层 正确方向+坚持 · 2010-12-01 20:59
不好意思，请问谁记得用共产主义和共产主义战士来解释使命和远景的跟帖出自段总的那篇文章？想再温习下。谢谢！
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第 1 层 白云之乡 · 2010-12-01 23:15
试解读以上机构买人民币债券原因：
1）股市和债市是跷跷板，反映了机构对于股市依然是谨慎态度。
2）预期人民币较长时期持续升值（3-5年）。
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第 1 层 putong001 · 2010-12-02 05:22
分享一个有趣的小故事，逆向思维真的很重要哈：
一个在菜场看到的，神一般的大爷！
那大爷买西红柿来着的，挑了三个放到秤盘里，摊主秤了下说：“一斤半，三块七。”
大爷说：“我就做个汤，用不着那么多。”说完就去掉了个儿最大的那个西红柿。
摊主迅速又瞧一眼秤子，“一斤二两，三块。”
正当我看不过去想提醒大爷注意摊主的秤子时，大爷从容的掏出了七毛钱，拿起刚刚去掉的那个大的西红柿，扭头就走了……
摊主当场就凌乱了，我憋成内伤，把头扭向一边……
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第 1 层 特立独行的猪 · 2010-12-02 08:26
都来A股吧，A股的金融股扔在地上都没人要！
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第 1 层 八次方 · 2010-12-02 10:04
巴菲特回答提问的网站，总结的很好，大家可以去看看（英文的）。
http://buffettfaq.com/
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第 1 层 八次方 · 2010-12-02 16:48
要知道对巴菲特存在哪些误读，就必须清楚巴菲特的整体投资框架。在《奥马哈之雾》中，两位作者提炼出了巴菲特投资的“七层塔”几乎所有的投资秘诀都隐含在其中，正是掌握了这些秘诀，“七层塔”成为直达财富的“通天塔”，让巴菲特一度成为世界首富。
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第 1 层 呼啸 · 2010-12-02 19:27
段总，您提到的麦肯锡7S，不知道是否有书推荐，我看了百度百科，觉得比较简略，还想深入学习。另外看到居然有个“新7S”，看了觉得都很有些道理。正想听听您的建议。谢谢。
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第 1 层 johnson · 2010-12-03 04:15
多数人只能会理财。懂投资且赚钱的只是少之又少。但投资股票的却很多。尤其季候性地多。
在股市里赚钱的（佼佼者的）人数和中彩票头奖人数的差不多，甚至比后者要少。
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第 1 层 呼啸 · 2010-12-03 06:54
段总，各位博友，还有个问题请教：我想从国内开个美股账户，从您博客看到人介绍Scottrade证券，我上史考特中文网看了，是通过签好国际账号申请表和W-8BEN表然后邮寄到美国开户，再通过电汇的方式汇入钱，我想知道的是此种方式是否可靠？是否安全？未来从国内操作是否方便是否可靠？
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第 1 层 畅歌 · 2010-12-03 10:17
这里有没有对双汇发展了解的前辈？给小弟指点一二。
一直在关注，我关注的原因是超市里到处是双汇的影子，可是由于盘子大，市盈率高没敢重仓。
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第 1 层 衡山行侠 · 2010-12-03 13:40
请教段兄，如果两年前以5元的价格买入一只股票，当时客观估价觉得值10块；现在两年过去了，这只股票涨到了7块，但是公司的一些情况也发生了改变，估计其只值8元，当然这8元基本上算比较谨慎的估计，低于8元的可能性比较小，您觉得该如何操作？继续持有还是卖出？（我记得你说过，卖出应该忘掉成本），谢谢
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第 1 层 betterlife · 2010-12-03 15:29
“对此，安邦特约经济学家巴曙松认为，人民币债券受追捧显示，香港市场充裕的流动性显著推低了利率水平，这对香港资本市场的下一步走势有利。其次，海外对人民币升值预期依然强烈，即使2010年热钱流入有限，2011年的热钱压力会大于今年，使得中国央行的对冲压力加大。最后，海外持续低利率，将继续对中国的利率政策形成压制。在我们看来，巴曙松对热钱流入和中国低利率环境的判断，提示了明年中国通胀的压力可能继续加大。”【http://news.hexun.com/2010-12-02/125953423.html香港火热的人民币债券市场预示热钱将升温】
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第 1 层 笑看风云 · 2010-12-03 15:51
是不是可以理解为:人民币将继续升值同时保持低利率,从而支撑债券价格大幅上涨呢!
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第 1 层 千里牛 · 2010-12-03 16:17
一个价值投资者也是一个伟大的企业家，只不过投资的机会不是天天都有，投机者正是永动机操作而失败
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第 1 层 千里牛 · 2010-12-03 16:19
价值投资和企业相通，同源
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第 1 层 白云之乡 · 2010-12-03 18:53
刚刚看了段总在步步高10周年“纪念”晚会上的讲演（见如下链接），对以理解企业文化很有帮助，同时也对于理解段总为什么做企业和投资都是如此成功很有帮助。
http://www.56.com/u68/v_MTQ3MTkzNzc.html
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第 1 层 putong001 · 2010-12-04 01:38
刚看了《波士堂》十月国庆节采访华谊兄弟王中磊的那期，感觉这个人谈吐不凡，不浮夸，有思想，有深度，特别是他和金岩石辩论的那一段，一般人是装不出来的。感觉投资王中磊、王中军这样的人值得期待，可惜现在看股票的价格确实偏高。马云也套现了300万股，他们两兄弟也套现了4.5亿。
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第 1 层 putong001 · 2010-12-04 01:43
现在在看黄怒波做客波士堂那期，他刚和王石登顶珠穆朗玛峰回来。
一直不明白这些企业家为什么冒着生命危险去登山，去挑战。不过看了他登顶后，饱含热泪念诵自己的《珠峰诵》被打动了。
此刻我站在世界之巅 眼含热泪
面向世界
我等着朝阳升起作证
在群峰点亮时 我向它们致敬
第一声冰川雷鸣在我脚下响起
醒来的世界被朝霞染红
举起手 我以人类的名义抚摸天堂
我在天空划出金色的痕迹
我在顶峰看见白色的玫瑰
然后再花蕊中久久下跪
我祝愿我的灵魂永远干净
我希望我的世纪永远温情
我祈祷我的爱人永远美丽
我轻呼死去的山友 在冰雪中安宁
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第 1 层 putong001 · 2010-12-04 02:07
突然想起几年前马云请冯小刚拍摄Yahoo搜索引擎的电视广告并在央视播出的事情。现在yahoo已经默默无闻了。
对比一下Sogou搜索引擎，自从两年前装了搜狗拼音输入法和搜狗高速浏览器以后(这两个产品确实很好用），电脑里默认的主页是搜狗搜索引擎，使用搜狗搜索的频率也大幅增加。
查资料说搜狗已经成为中国第二大搜索引擎，市场占有率排名第二。
Google退出中国业务，受益最大的就是百度和搜狗了。
马云已经和张朝阳展开合作，并计划分拆搜狗独立上市，不知道搜狗业务的成长空间到底有多大。有么有特别了解这个项目的朋友，分析一下？
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第 1 层 晓彬 · 2010-12-04 10:40
知道赚钱的人到知道怎么投资，他们都有道去投资啊
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第 1 层 段永平 · 2010-12-05 13:50
如果利率长期如此，好公司的长期pe是不可能在12-13倍或以下待得住的
。
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第 2 层 make_it_simple · 2010-12-05 16:09 · 回复 段永平
段总，您见过长期（10年或以上）保持40倍以上 pe的公司吗？
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第 3 层 topcp · 2010-12-05 16:15 · 回复 make_it_simple
这样的企业就注定是一个大牛股。看看腾讯这10年来的PE
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第 4 层 make_it_simple · 2010-12-05 16:21 · 回复 topcp
对，忘记腾讯了，能告诉一下腾讯上市时和现在的pe是多少？我偷懒一次，谢谢！
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第 5 层 topcp · 2010-12-05 18:47 · 回复 make_it_simple
呵呵，不是偷懒了，是因为腾讯还没10年上市时间。好的企业增长的时间会相当长，市盈率长期在高位注定这一定是一个大牛股。
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第 6 层 topcp · 2010-12-05 18:59 · 回复 topcp
大家不要对高市盈率心存恐惧，实际上只要企业增长率高一些，很快就抹平了高市盈率。今天40倍的市盈率，如果2年内企业的业绩翻倍，按照2年后的业绩估值，买入的市盈率就变成20倍，而2年后这个企业的合理市盈率很可能还是40倍。
高市盈率就必须要求对企业的1-2年内的成长率估值的比较准确。如果企业长期站在高市盈率上，那很可能就是一个大牛股，这个时候往往只要看到它的空间就可以大胆的买入。
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第 7 层 酷耐 · 2010-12-05 21:49 · 回复 topcp
兄弟请问好公司的合理的市赢率应该怎样去思考的？比如林园说过茅台的合理ＰＥ应该是５０－６０倍等．
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第 8 层 topcp · 2010-12-05 22:05 · 回复 酷耐
不同类型的企业不相同，每个企业的不同阶段PE都不相同。我大概只会给一种类型的企业估值。这种企业的类型大概如下：
1、我首先判断在很长一段时间业绩不会下跌，如果看不出来我就不买。
2、如果符合1，那么我还能大概知道近期1-2年的大概增长率。
3、预测2年后大概的PE，我认为跟现在一样那就可以了。
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第 9 层 酷耐 · 2010-12-06 10:30 · 回复 topcp
第３条不太懂！比如茅台５０倍ＰＥ高确定性的增长２年后ＰＥ没准就降到２０倍了，跟现在一样是怎样理解？
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第 10 层 topcp · 2010-12-06 10:38 · 回复 酷耐
买入和持有过程还是不同。买入的时候分析的东西只是最低的情况，但一旦持有发现企业比自己预测的要好很多，那PE高一些都没什么问题，而且还是好事。
比方说茅台07年增长70%，如果那时候预测PE 60倍肯定正常，但07年之前只有这1年增长70%，而大部分年份都是20-30%左右，实际上一般都要预测的尽量低一点，比方说茅台每年大概提价15%，那么保守一点就按照15%估值，乐观一点就是20%估值，这样的企业大概是合理PE就应该是30左右。我就是大概这样估值的，2年后我预计茅台还应该有30左右的PE，那现在30PE买进来我赚的就是增长的钱，而这两年看起来增长的确定性是很高的。
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第 11 层 酷耐 · 2010-12-06 10:46 · 回复 topcp
豁然开朗谢谢懂了
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第 12 层 topcp · 2010-12-06 10:51 · 回复 酷耐
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第 13 层 酷耐 · 2010-12-06 11:14 · 回复 topcp
好象很多好企业增长阶段都会出现１年或２年的低增长，这样的话看不懂的也许就先卖了，你怎样看这问题．比如茅台今年１２０元时好多伪价值投资的基金都卖了，听说那时开完股东大会一些人直接拿手机就抛掉了股票．茅台是很容易看些，但别的好企业要比茅台难预测些！
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