正文
one apple a day keeps the doctor away
段永平（发布） · 网易博客 · 2011-01-22
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再次强调买股票就是买公司的概念，每个人应该坚持不懂不碰的原则，不然早晚会掉进去的。
同时再次建议不要跟随任何别人买个股，除非自己能真的懂自己在干什么。
自己偶尔会提到个股的原因只是想找个例子说明一下自己对投资的理解而已。
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两年前写下面这篇博文时，乔布斯刚刚再次请病假没多久，记得当时苹果刚刚发布完earning report，自己突然悟到实际上没有乔布斯的
苹果会依然继续强大。我就是这个时候开始大量买入苹果的。
两年过去，没有发现当初买的理由有任何变化，所以没有过任何卖的想法。
在雪球上我说过自己的观点：300多的苹果很便宜，400多的苹果也很便宜，500多的苹果依然不贵，今天再次重申一下。
个人观点，巴菲特说的the right kind of business, with right people, at right price这三点在苹果上体现的非常充分，拿着能睡好觉。
the right kind of business指的就是好的生意模式，好的生意模式建立在强大的企业文化上。
本人喜欢苹果生意模式的很重要的一点来自于自己在消费电子20多年的体验，苹果是我一直梦寐以求但似乎难以达到的生意模式，现在
居然可以就这么实现了，why not?
有一个小小的发现：我发现多数关心苹果的投资者（无论多空）都有点太在意苹果眼前的东西了，其实一两个季度的表现没那么重要。
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今天是option到期日，呵呵，又是一年
我有很多长option到期
在每天用着iphone和ipad的这些日子里，突然开始喜欢苹果了
也许看完《阿甘正传》就应该认真关注一下这家水果公司的，实在是有点太懒
看起来似乎现在也还不太晚
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说说我喜欢苹果的一些理由。这不是论文，想到就说，没有重点和先后秩序。
1. 苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里难以超越甚至接近（对喜欢苹果的用户而言）。
2.苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都几十亿的收入了）。
3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到任天堂做到过（sony的游戏产品类似）。
单一产品的模式有非常多的好处：
a.可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下iphone系列和诺基亚系列（今年要推出40个品种）。
苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开发费却是最高的。
b.材料成本低且质量好, 大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。
c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的。
那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。
4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。
5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。
a. 智能手机市场有多大？你懂的！
b. pad市场有多大？你也会懂的
总而言之，我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。
扣掉现金的话，苹果的今年的未来pe只有12-13倍啊，明年可能要到10以下了。
当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话，就要留心这些变化了。
我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响。
第 1 层 xlli777 · 2011-01-22 14:43
当年在美国Master毕业的时候跟着大家去招聘会找工作，苹果前面总是排起长长的人龙，后来在香港赶上iPad开卖首日，开门前一小时去也要排起长长的人龙，这一年因为身处香港，我已经代人买过2个iPad和4个iPhone4了……真是不堪其苦。
苹果和windows的用户体验很不一样，我和朋友们的归纳就是两者都很powerful（当然还有UNIX系统也很powerful），但是苹果让人用近乎白痴的方式使用powerful的功能，而windows让人用近乎专业人士的方式使用powerful的功能（UNIX平台的系统是让人用近乎天才的方式使用powerful的功能）。
我想起照相曾经是很专业的事情，照相机很复杂，有人会照相甚至算是特长，后来傻瓜机大肆流行，人人都能照了，再后来又开始流行专业单反相机了，现在满大街不拿个单反还真不好意思。历史总是交替的演变，非常神奇~
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第 1 层 余祥平 · 2011-01-22 14:44
我也很喜欢看《阿甘正传》，并且觉得自己的性格里很明显有阿甘的影子，不过我记得那好像是很久很久以前的影片。
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第 1 层 狮子 · 2011-01-22 17:22
新年好，段总认为乔布斯对水果公司影响几成？
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第 1 层 帝国春秋 · 2011-01-22 17:25
请问段总，看好苹果的公司文化，还是看好其CEO？我个人感觉你看好的是前者。
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第 1 层 畅歌 · 2011-01-22 21:49
阿甘好像喜欢吃巧克力啊？和苹果有啥关系呢？回头再看一遍。
苹果现在红的发紫，现在看起来还不太晚？如日中天的企业再往上走很难了吧？
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第 1 层 touzi3210 · 2011-01-22 21:57
看苹果历史似乎乔布斯个人对苹果的影响特别大，被董事会赶走后又被董事会请回来。
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第 1 层 击鼓不传花 · 2011-01-22 22:56
咱也是重度果粉.
可以说,iphone特别是ipad简直就是移动互联网最牛的吸金终端.数字阅读, 游戏,影视等等应用,市场大,现金流花花的.
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第 1 层 简... · 2011-01-22 23:43
诺基亚,品种单一，明白品种单一的好度和难度,
单一,所以效率高，质量一致性好，成本低，库存好管理等等。但难度,创新难吧,
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第 1 层 小胡 · 2011-01-23 01:35
苹果的估值， 不算太贵， 特别考虑到手上持有的现金。。
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第 1 层 bob0216@yeah · 2011-01-23 08:19
不服不行啊，现在Iphone4在国内还是断货状态，身边很多人都想买，但是又不想买黄牛的。还是美国那边便宜，还不断货，哈哈
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第 1 层 raulzhuo · 2011-01-23 09:34
当年做PC时，封闭的苹果输给开放的微软+IBM，今天的苹果一样封闭，难道它一定能赢谷歌+三星（等等）吗？
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第 1 层 northlight · 2011-01-23 10:20
我先是入Iphone，然后2010用IPAD，后来看着DELL的台式机越看越烦，怎么PC工业发展这么多年，机器还是这么难看：电线缠绕，风扇嘈杂，怒了！于是PC也改成IMAC了，现在觉得MACOS还真是不错，流畅简洁，美观大方，诚意推荐。
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第 1 层 加忠 · 2011-01-23 12:18
有博友请我帮忙向段总问这些问题：
记得段总说过,"如果你不懂怎么做生意,就在标普500指数很低的时候买入指数基金".还有"如果腾讯是在美国上市的话,当年我就买了".问题1.美国资本市场监管是最成熟的最完善的,像在中国这样的新兴市场里.在沪深300很低时买入其指数基金长期来看可以赚到钱吗?问题2.您当年没买腾讯是因为觉得香港市场监管不如美国市场吗?问题3.您觉得中国资本市场需要多少发展年才能想美国市场那样,迫使上市公司不许弄虚做假,老老实实为股东赚钱?
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第 1 层 柏拉图 · 2011-01-23 14:03
我想问一下段大哥Iphone4手机和其他品牌手机的差异化在哪里?我感觉它们的 功能都差不多,没有什么差别.人们喜欢Iphone4最主要是因为它的质量好和高档次的品位.我想问一下段大哥:质量好和品牌是属于差异化的一样吗?请段大哥回答一下,其它同学就不要代表段大哥回答了,毕竟每天只能提问一次,不象以前那样可以乱发表.
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第 1 层 liuyonghong100 · 2011-01-23 15:29
iphone & ipad 科技和艺术的完美结合：满足了消费者对功能、感官及精神的全部需求，领导出一股炫时尚。jobs功课不太好，但艺术造诣不错（在网易公开课听了他的演讲）。
中国制造的产品在美感方面缺少重视或缺少鉴赏力和创造力。
昆明OPPO手机专柜的产品陈列进步不少，感觉终端有了专业的美陈，在手机大卖场中凸显出美感，有点不解是两个卖场没有完全相同
，其他品牌的摆设基本是产品+价格牌，不够美。义务市场巡查员，呵呵
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第 1 层 曾鸿辉 · 2011-01-29 02:34
apple之所以厉害，是因为总是能改变生活。。。怪不得关税贵的离谱
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第 1 层 guobiaol · 2011-01-29 14:00
人才与天才的差别：天才看起来有点“二”。（看完段总推荐《阿甘正传》，想起网上有点“二”的话。）
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第 1 层 衡山行侠 · 2011-01-31 16:40
段兄，您做option的主要目的是不是为了平衡业绩的波动啊？
比如你做了一个yahoo的执行价格为20$的option（说call还是put，我很容易晕）。简单说结果吧，如果到了到期日，雅虎股价只有18元，这时您可从option获利；如果到了到期日，雅虎股价是22元，这时您在option这边其实要亏钱的。是不是这个道理？
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第 1 层 zhongbingo · 2011-02-02 07:47
我也看过阿甘正传好多遍
按阿甘的性格, 估计到现在都不会卖掉苹果股票.
有一个阿甘奇迹.
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第 1 层 白云之乡 · 2011-02-05 10:35
段总只卖出期权，并且限定在他明白的公司。我的理解段总实际是在利用期权做价值投资。因为我没有从事过期权买卖，所以非常可能理解有误。
举例说明。比如现在巨人网络的股价现在$7。有个机构以$7买入了巨人网络的股票，但又希望有一种方法来对冲股票价格下跌的风险。此时，段总就卖出了一年期行权价格为$6的期权。这个公司认为段总的期权适合他们的要求，就会付出权利金，买入段总卖出的期权。因为，在一年后，一旦巨人网络的股价下跌到$6以下，他们可以按$6的价格把股票卖给段总。这样他们就锁定了风险。
而段总得到该公司的了权利金，责任是在一年到期时，如果股票价格到$6以下，该公司如果卖出他们的股票，段总必须以$6价格接下他们的股票。
但实际上，段总认为巨人网络在$6以下是很好的价值投资范围，是段总乐于买入的价格范围。这样，如果巨人网络的价格涨了，或高于$6，段总就得了该公司的权利金。如果股价到$6以下，就买入做了价值投资。
段总卖出期权的前提是，他只限于他愿意做价值投资的公司。所以他说：“简单讲，我就是在卖保险，但我只保我明白的公司
”。
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第 1 层 段永平 · 2011-02-08 04:29
今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了苹果，把去年赚的钱
都放进去了。
从很久以前就开始或多或少地关心苹果，但就是没认真分析过，大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21由于股权到期日，要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了
。
买苹果的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用苹果举过一个什么股价叫便宜的例子：如果你觉得苹果值5000亿的话，那3000亿就是便宜，虽然他曾经只有50亿的市值。
其实我个人认为，苹果有可能会是地球上第一家年利润过500亿美金利润的公司（过多少不敢说）。也许苹果会是第一家市值过万亿美金的公司（这个取决于市场会有多疯狂）
。
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第 1 层 长安 · 2011-02-09 22:33
现在还买入苹果，对一般投资者来说是追高，但对段老师来说，也许是达到了跳出市场，忘记市场的境界了。。
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第 1 层 太阳花 · 2011-02-16 22:49
21世纪经济报道：周鸿祎谈乔布斯成败
http://www.cctime.com/html/2010-10-18/201010181235192056.htm
这篇关于apple的文章挺有趣
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第 1 层 bob0216@yeah · 2011-02-17 21:37
如果乔布斯真的癌症复发去世怎么办？翟总看重的是这家公司的团队还是乔布斯个人？
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第 1 层 淮右布衣 · 2011-04-08 15:45
看到这个标题想起了一个笑话，供大家一乐：
一哥们看上了一个医生的女朋友，就每天给那个医生送一个苹果。。。
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第 1 层 击鼓不传花 · 2011-04-08 22:23
"苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。"
可惜咱买不了美股啊!
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第 1 层 zhaijingyonghlh · 2011-04-09 01:50
前天，我和同事讲，我把苹果想明白了。春节后听您分析完，我好好的用了一段时间IPAD，也比较了IPHONE和HTC。还是要有消费体验。呵呵。买了一点点苹果。 呵呵。小翟。
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第 1 层 v0911 · 2011-04-09 04:29
Jobs已经把Apple的星系打造好了，这个星系的太阳就是App Store，无论Jobs休息不休息，Apple星系将运转如常。
其实段总打造的BBK星系也不错，不过BBK星系的太阳是“段氏营销”，这么多年来段总无为而治，BBK依然做的有声有色。细品BBK的广告，依稀还是当年段总打的套路和风格。
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第 1 层 zhongbingo · 2011-04-09 11:56
IPAD给我的感觉就像Win XP出来的时候. 已经没有Window 95-98的惊艳
Micosoft好像就在XP出来后, 就变成一个超级现金牛, 可惜股价.......
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第 1 层 阿金爱直跑 · 2011-04-09 12:43
热盼段总讲一下当年渠道成本的故事
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第 1 层 li-zhendong · 2011-04-09 14:11
苹果确实厉害，苹果IPHONE给手机行业了第2次生命，不过在通信行业竞争更激烈，NOKIA，MOTO，被苹果在高端市场挤占了。不过以后苹果也会面临向华为中兴步步高这些中国厂家的竞争，安卓系统被现在国内很多厂家采用。段总是否看到了苹果除IPAD,IPHONE外，下个有竞争力的产品？
在国内好象投资者都不认可国内上市的手机公司，之前的夏新波导都退市了，目前A股还找不到一个貌似
苹果的消费电子公司
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第 1 层 段永平 · 2011-09-18 04:57
1月21号那天在股权到期日将释放很多buying power的压力下突然想明白苹果，做了今年的第一个大决定，到目前为止也是今年的唯一的大决定，就是重仓买进苹果。
这个礼拜五苹果真的站上400了
。
老巴的打卡原则好像还蛮好用的
。
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第 2 层 段永平 · 2012-01-25 08:38 · 回复 段永平
可惜从去年一月到2012年为止还没有什么大的idea出现，已经换过好多个马桶了
，看来有机会要借马云的马桶用一下，看看是不是有灵感。好在两年有一个好主意就行，所以也不急
。
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第 3 层 潮·慢·ing · 2012-01-25 21:58 · 回复 段永平
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