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Omaha
段永平（发布） · 网易博客 · 2010-05-04
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其实昨天就从Omaha回来了，不过一回家就看到定的iPad已经寄到，自然要忙活一会，博客的事就
关于股东大会上讲的东西，相信关心的人都已经从各种媒体上看到了，我不想在此重复
说一些和投资没那么直接相关的事：
1. 一个4万人的会，有人早上两三点就在那儿排队了，就为了占个好位置。
我们6点45分到门口，然后从门口走到队伍的尽头居然花了10多分钟
整个过程中没见到人插队。
7点30分左右开始进场，听早到的朋友讲，里面也没见过有跑着抢好位置的现象。
听说前几天世博会的秩序也很好
2. 我简单地注意了一下到场的人，有几个东西也许有点意思：
a。老人还是非常多，但好像今年比例比前年（去年我没去）下降了一点；
b。亚洲人比例在继续上升，估计已经超过5%了，主要是中国人和印度人为主；
c。基本见不到黑人，和前年一样；前年我曾经专门在会场里数了数我能找到的黑人，大概花了近20分钟，只见到
6个黑人。（这里只是描述一个现象，没有别的意思。)
d。到场的人似乎看起来都挺开心的样子
e。大部分男的都是正装或半正装，我自己却是休闲装
不知道也去了的博友有没有补充的
3.股东大会每年最吸引人的可能是8：30分开始放的电影，因为只有这个时候场里的人是最满的；
4.80岁的 巴菲特和86岁的芒格在会上一讲（包括回答问题）就是近6个小时，好像身体好的很。第二天上午我见
到他们时，依然觉得他们很精神，一点也没看出疲惫的样子。
我突然觉得价值投资可能是个可以让人长寿的好办法
5号去听芒格讲
顺便说下，《穷查理宝典:查理·芒格的智慧箴言录》这本书不错，李路的序言写的也很好，我翻了一下，觉得自己该好好看看。
第 1 层 xlli777 · 2010-05-04 13:47
哈哈，我周末也玩儿了一把iPad，真不错啊～ 比我想象的好玩儿多了。可以取代好多东西，像电子书、视频播放器什么的，而且比想象中轻很多。那个自带的滚小球的游戏还能根据角度变换视角，怒赞！！
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第 1 层 bnfan · 2010-05-04 13:47
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第 1 层 bnfan · 2010-05-04 13:50
希望有生之年也能去聆听一下巴老的演讲
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第 1 层 henry6688 · 2010-05-04 13:51
从参会股东的着装看，这么多股东都是以“尊敬”和学习的态度，而不是玩一玩的“休闲”态度参加股东会的。段总第二天换了正装是不是也出于这种心情？
可见巴老的号召力依然不减当年。
什么时候黑人弟兄们也进化到高级资本主义的投资阶段，这个世界就更进步了。
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第 1 层 bigfigure · 2010-05-04 14:02
能否和李路商量一下，打折卖一批。
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第 1 层 bigfigure · 2010-05-04 14:02
价格太高了，我见过的国内最贵的书，不符合国情呀。
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第 2 层 段永平 · 2010-05-04 14:34 · 回复 bigfigure
我要能写出这么一本书，我就卖999一本，肯花这种钱的人才更有悟性。
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第 3 层 长安 · 2010-05-04 15:22 · 回复 段永平
我要能写出这么一本书，我就卖999一本，肯花这种钱的人才更有悟性。
---照段老师的思路，还可加上一条件：一次最少要购买十本。。
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第 4 层 段永平 · 2010-05-05 06:17 · 回复 长安
最关键的是我知道我肯定不会写书
。
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第 5 层 长安 · 2010-05-05 15:07 · 回复 段永平
最关键的是我知道我肯定不会写书
。
---那就太可惜了
现在的名作家都是纸上谈兵多
经得起长时间实践考验的理论才值得发扬光大。。
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第 6 层 段永平 · 2010-05-05 15:53 · 回复 长安
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第 7 层 余祥平 · 2010-05-29 15:45 · 回复 段永平
对中国人来讲，您的书肯定比老巴的书更能把价值投资讲清楚。我记得“未来现金流量折现”这个问题，两年来我从老巴那里都没能弄懂，但您讲了后，一下子就弄懂了。
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第 1 层 heijinzhijin · 2010-05-04 14:12
每个成功人士都精力充沛。。不知道什么是疲倦。。。
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第 1 层 忆宁 · 2010-05-04 14:35
IPAD是3G的么，我用起来感觉很不错~
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第 1 层 Patrick · 2010-05-04 14:37
段先生，你好。三年前，看了你做客波士堂，你里面说到的fast is slow 的想法，也就是你说的欲速则不达的思想对我帮助很大。我其实也算个巴菲特迷吧，我看了05年他和比尔盖茨去内布拉斯加州大学的演讲，最后提到有关人生成功的定义对我影响很大，我甚至将滚雪球的封面做成很大的相框挂在房间里，时刻提醒自己专注。你对于一个像我这样希望出国留学学习金融知识的人有什么你的想法？任何都可以？你对于人生的定义是什么？谢谢。
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第 1 层 gelei1980 · 2010-05-04 14:58
那本书确实太贵了，让我感觉：“看它还不如看《巴菲特致股东的信》。”顶级真理是不需要花钱的。我认为“实事求是”和“辩证法”学的好的人，应该比较容易接受价值投资理论，因为懂的“实事求是”的人就能接受“买股票就是买公司的股份”。
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第 1 层 金才盛 · 2010-05-04 15:10
多想让自己能成长得快些，好能买一股巴老的股票，然后能去看看心目中最尊敬的人！
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第 1 层 gelei1980 · 2010-05-04 15:14
看了股东大会相关报道后的一个疑问：
巴菲特说看好中国发展前景，也提到中国房地产炒的很厉害。那么，他的意思是：
A，他认为“短期”中国经济会收房地产影响，但是中国“长期”快速发展依然没问题；
B，房地产的问题只是中国经济“局部”的问题，不至于影响中国“整体”经济。
C，其他。
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第 1 层 tanyaosi · 2010-05-04 15:21
芒格说四十岁以下的没有价值投资人，优秀的判断力需要一生培养，开会的时候帮忙留意一下是不是真的？
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第 1 层 panhuiji777 · 2010-05-04 15:35
段总帮忙共同分析下 这个套利机会你觉的可行么无风险套利 一个保底的投资机会--机会似乎又来临了
大股东许家印亦坐闲不住,一连两日重手出击两度增持公司股份托市。据相关资料显示,许氏先於本周三(2月3日)以每股平均价3.63港元大手增持6089.7万股公司股价,接著於次日马不停蹄再增持多2145.5万股,每股平均价为3.61港元,合共动用资金近3亿港元,持股量由68.01%上升至68.56%。此乃许氏自恒大地产上市以来首度出手增持公司股份。
值得留意的是,许氏1月28日才宣布,通过旗下的鑫鑫抵押手中的2.7亿股公司股份予工商银行(601398,股吧),作为向后者4000万美元的两年期贷款融资的担保。这边厢刚抵押股份借钱,那边厢又斥近乎相当的巨资入市增持,令不少投资者摸不著头脑,同时亦引起市场对其先通过抵押消息压低股价,然后趁机扫货,舞高弄低股价的不满声音,对公司的管治素质提出质疑。
事实上,恒大地产上市前,引入周大福、淡马锡和科威特投资局等多名机构投资者,由许家印私人作最低回报保证,倘若恒大地产上市后上述投资者出售恒大股份所得金额,加上继续持有恒大在上市第7至12个月内加权平均收市价算的总和,低於他们认购恒大新股的金额,则许氏需私人掏腰包作差价补偿,最多涉资将达16.19亿港元。显然,相对於,这次“空手套白狼”式的增持,只不过是小巫见大巫。
未来6个月,3.5的招股价或许是恒大地产的保底价.截至2010.05。04日收盘价为3.00左右
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第 1 层 steper · 2010-05-04 15:42
他们两人的饮食习惯听说不是很健康，好象也不是经常运动，年纪这么大了身体和精神这么好说明脑力劳动也是种运动，有利保证身心健康。
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第 1 层 xlli777 · 2010-05-04 15:57
有个比较尴尬的问题请问学长，您到年会上能听懂老巴的发言吗？我对着Youtube听了好几遍也只能听出个六七成……他语速太矫捷了……要是全是Munger发言该多好～
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第 1 层 金才盛 · 2010-05-04 16:11
看了图片的报道，感觉巴菲特老房子周围环境很幽静的，应该是一个很适合阅读的环境吧，要是有机会，一定到房子周围树荫下静静坐上一天，感受感受价值投资的那份宁静。守静啊，旁观着纷飞万物，观察到万物循环往复的道理，守静啊！动终不如静
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第 1 层 畅歌 · 2010-05-04 16:18
“学而不思则罔，思而不学则殆。”
我看了很多书也想去好好思考，却发现脑子里总是一团浆糊
面对股市还是一点感觉都没有
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第 1 层 liulog80 · 2010-05-04 16:23
380元一本
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第 1 层 bigfigure · 2010-05-04 16:34
其中我早就想拥有这本书了，即使价格300多，我都找了三年了。段总，现在国内的物价上涨，起码预期很厉害，这本书的价值确实很高，因为都是芒格的人生精华，翻译过来是否是想让更多人接受先进思想的教育，难道是为了赚钱？李路似乎是做投资做得不错的，版权费对他不算什么吧。
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第 1 层 wusheng0053 · 2010-05-04 16:39
请问段大哥以前看过芒格的书吗？投资这么厉害。
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第 1 层 xuexiaduan · 2010-05-04 17:00
多谢阿段老师，从您这里学习到不少东西，帮助非常大。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-04 17:25
《穷查理宝典》好书，准备买来看看。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-04 17:38
价值投资确实是可以让人长寿的好办法，对于年轻人不会那么迷茫，也学会节俭。
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第 1 层 搬运工 · 2010-05-04 17:54
haha，终于进来了，真羡慕段大哥！
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第 1 层 余祥平 · 2010-05-04 18:02
"我突然觉得价值投资可能是个可以让人长寿的好办法
"，段老师您的感觉是非常对的：
首先，价值投资者的目标支持长寿，投资者只做多不做空，是因为他认为社会进步是永恒的，调整回头是暂时的，他很想活得久些，看到以后社会发展到哪种地步，自己能够添砖加瓦，还有复利大概是1.25的X次方，X越大越好，所以投资者要长寿。
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第 1 层 余祥平 · 2010-05-04 18:03
其次，投资者的情绪是长寿的基础，投资者买股的过程很简单，选股时毛估估就行，巴菲特更是‘姜太公钓鱼，愿者上钩’，并且不想要的鱼，可以简单说个“不”字解决，如果发现自己买错了，还可以马上后悔卖掉就行，比起做实业来少了很多揪心的事；买后价格下跌时高兴，正好可以买更多的便宜股，价格上涨时也高兴，说明自己眼光不错，价格在向价值靠拢；白天玩得好，吃得好，还有个别公司要关注，不至于无聊，晚上睡得好，这些加起来自然能长寿。
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第 1 层 余祥平 · 2010-05-04 18:03
最后，是投资者处理钱的方法也促进长寿，投资者一般对维持正常家庭开支外的钱看得不是那么重（甚至认为是一种负担），有一颗平常心，并且一般都有菩萨心肠，所以大赚也不会像中500万彩票那样得高血压，大亏也不会去进行跳楼比赛，就是说绝不会大喜大悲，这样就斩断突然死亡的可能，当然能长寿。
所以我觉得段老师讲的，价值投资是长寿的方法，我是非常赞同的。
两年前，我把投资分为三部分：一投资与长寿；二投资与理论；三投资与实践。现在看来是正确的。为了感谢段老师这句话，我花了近一个多小时，写了上面这些，不知对也不对？
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第 1 层 余祥平 · 2010-05-04 18:03
字数太长，没办法！
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第 1 层 wusheng0053 · 2010-05-04 18:14
段大哥能说说研究公司方面的一些技巧吗？
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第 1 层 itsyeah · 2010-05-04 18:43
网易的BLOG回复是不是不能有链接啊，我发一个淘宝的链接，就是段前辈说的那个书的，结果被删除了。
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第 1 层 dujianping_ok · 2010-05-04 20:05
今年的股东大会上，老巴说通胀的可能性在增加，未来10年可能会象70年代那样高通胀。因为现在还不能退出经济刺激计划，如果退出将会从新退回，那么现金将会也来也多。所以持有现金也是危险的。那个时代的通涨是由保罗 沃克尔将利率提高到18%才将通胀恶魔塞回瓶中。
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第 1 层 yinhoupeng · 2010-05-04 20:42
看了点股东大会的资料，怎么没有发现中国人的声音啊，什么提问我倒不在乎！
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第 1 层 高山流水 · 2010-05-04 20:50
4万人，5%，差不多有两千人亚洲人。
在段总的带动下，会有越来越多的中国人走进价值投资，走进Omaha。
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第 1 层 putong001 · 2010-05-04 21:04
芒格说中国经济要想更好的发展，首先要解决几个问题，其中一个就是腐败的问题。稍微了解了一些美国行政透明度、行政效率和企业在市场竞争中的游戏规则，如果中国要想有更公平的规则和更高的经济效率，必须触及更深层次的改革。
在权贵资本主义体制下，利益和权力高度捆绑在一起。权力被过多地集中，掌握权力的人就成了最大的受惠者。出身好的功勋贵族们和出身未必好的官僚们，由于掌握权力，也就掌握了各种利益。权贵阶层们利用国家机器不断为自己聚敛财富。对权贵阶层来说，他们的主要利益来自于他们的权力，而不是来自于他们的俸禄和朝廷的赏赐，这样他们就完全没有了勤政和廉政的动力，他们在私利上无休无止地争权夺利，在公务上无所作为装聋作哑。他们的心不在勤政，而在如何转移财产，让妻儿子女移民上。
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第 1 层 竹天 · 2010-05-04 21:04
以人为师好？还是以法为师好？
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第 1 层 独行者 · 2010-05-04 21:54
段总，我在想巴菲特手上又那么多的现金，那么在等待股价比较低的过程当中，或者没达到他说自己觉得的合理价位的六七折，就又涨上去了，而只是达到8折这样的价位，那么是不是比较可惜而没有买入的机会呢，那它又如何处理呢
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第 1 层 阿金爱跑 · 2010-05-04 22:27
经学家普通长寿，而且不少著名的经学家简直可以用高寿来形容，有研究这个现象的文章。所以价值投资很可能在科学上来说也是会让人长寿的
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第 1 层 永远争第一 · 2010-05-04 22:58
估计阿段前辈就是去了奥马哈，怎么样？好玩么？没买个哈雷骑骑？
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第 1 层 xlli777 · 2010-05-04 23:04
今天Esquire杂志专访了Yahoo的CEO Carol Bartz，挺有意思的哦~ 有兴趣的朋友可以去看看：
http://xlli777.blog.163.com/blog/static/13856777120104411158120/
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第 1 层 科科 · 2010-05-04 23:27
只要《穷查理宝典》出来马上买本学习下，只是奇怪段大哥没买过多少巴菲特的书怎么对巴菲特的理解这么深？
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第 1 层 朴素 · 2010-05-05 00:19
个人理解，看书看本质的东西，理解比抓不住重点额要深，所以有的人越看越乱。
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第 1 层 伟哥 · 2010-05-05 01:30
巴菲特80高龄，看上去很年轻。搞水稻杂交袁隆平，搞冰糖橙的储时健都是越活越精神，
。他们活着是为了看到自己的成果实现，我也搞了个理想，看看能不能使我长寿
，这个理想就是中国平安成为中国第一高价股
，这就算是我的梦想吧。
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第 1 层 茶水铺 · 2010-05-05 08:32
好像关于价值投资没有太多东西问段总了。
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第 1 层 wxl3141 · 2010-05-05 08:52
段哥，Omaha大会的人数达到4万，说明美国人当中，价值投资的比例还是很高的。如果某一天，中国的某一个股东大会能达到4万人，这个企业一定也是个伯克希尔.哈撒韦公司。段哥，不知谁能能成哈撒韦公司？一百年中能出一个吗？我在判断，这个企业一定会在金融业或消费业中产生。哈撒韦是个保险公司，换言之，中国的哈撒韦也可能是个保险公司，你说对吗？
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第 1 层 brka · 2010-05-05 09:59
原来序言中那位芒格好朋友是李路啊，这两天新浪发的图片里认识一位叫李路的
芒格还有一本很令人兴奋的书Seeking Wisdom: From Darwin to Munger by Peter Bevelin
共分为四部分：(一)谁动了我的“思维”？(二)误判心理学;(三)误判物理学和误判数学;(四)思维能力训练指南。
没出版中文的，我看到一部分，国内媒体翻译过，思维清单或思维路径？
感觉芒格透露的比巴菲特多得多。。直到偶然看到巴菲特说过投资只有两个直正的问题
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第 1 层 henry6688 · 2010-05-05 10:08
段总，你在“关于估值的一点想法”中说：“我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源”，这句话是否可以这样理解：一个还算不错的企业如果其股价在核心的净资产值附近，从创办企业的角度，你在这时买入就相当于你以市场的“合理成本资本”开始创办了这个企业，可以说这时的估值是合理的，已经没有多少下行空间，也就是你所说的“大致的估值主要用于判断下行的空间”，这是从价值定量方面所考虑的；另一方面，你买入后至于你应该拿上多长时间，能够获利多少，将取决于你对这个企业的生意模式，资产结果，产品经济特征等定性的指标的认识和市场先生对这个企业产出经济价值的反映，这是事先无法定量的，所以是“定性的分析才是真正利润的来源”。
这么理解价值投资的估值问题对吗？
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第 1 层 art753 · 2010-05-05 10:23
1990年5月4号BRKA股价US$6975, 2010年5月4号US$114800, 20年增长15.5倍，年复利15.0%.
1990年12月31号BRK股东权益16.6亿美元，19年增长17.3倍，年复合增长16.5%.
同期标普增长2.27倍（年均复合增长6.1%)。
1.BRK的增长率比标普约等于2.5, 其多年的杠杆也是2.2-2.5(即负债率55%-60%）
2.按6.1%贬值率，16.6亿美元等于今天的名义54亿美元，巴老约占40%（谁能查到准确数据？）的BRK,即巴老50岁时约等于现在的名义资产20亿（市值约40亿）。
我估段老师的资产约20亿弱。
段老师才49岁，属于成熟青年，是否跑赢巴老就是PK今年啦。
段老师加油
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