回到原位置 纠错／补出处 《Notes from meeting with Warren Buffett》的留言 #8671 即时、宝贵。 多谢。 勾选需要更正的栏位，填写建议值和理由。也可只填写问题说明或补充出处。维护者审阅后才会修改档案。 选择要更正的栏位 署名或发布者 原始发表时间 原文出处链接 资料人物归属 直接回复对象 正文 Markdown 署名或发布者: 原始发表时间: 原文出处链接: 归属 · 作者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发言者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 受访者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发布者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 直接回复对象: 未确认回复对象 #8657 · xlli777 · I’m not a genius, but I’m smart in spots. Stay around those #8676 · 茶水铺 · 谁有空翻译一下就好了，由于词汇量有限，看起来非常吃力！ #8639 · xlli777 · 在美国Rochester大学读的硕士，已经毕业了。现在在香港大学，还在陪太太读博士。唉，围城啊，当初我在决定是否继续读博 #8638 · xlli777 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1. #8637 · xlli777 · 惭愧……还要3年才博士毕业![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/p #8636 · 茶水铺 · 呵呵，围城里面有一句话“进去的想出来，出来的想进去”，总结了一下，把握眼前才是最重要。 我读大学 #8635 · 茶水铺 · 我以为结婚了还继续读书![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fa #8634 · bnfan · 顶 \- 把握眼前最重要 \- 又是一句simple but not easy的事情 #8674 · xlli777 · 我怀疑巴菲特说8个filters也未必是实指，可能就是想表达这个意思信手拈来的数字。 #8633 · xlli777 · 我的确是结婚了又继续读书的，结婚比较早，呵呵![](http://b.bst.126.net/common/portra #8632 · 茶水铺 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face56 #8631 · 科科 · 段大哥：你去美国快10年了吧。英文肯定过关了。要不您有空给大家翻译下，让大家见见段大哥的英文。![](http://b. #8630 · bnfan · 重复劳动没必要啊，xlli777翻译的挺好 #8661 · bnfan · 能力圈就像个圈，圈的周长是你和未知领域的接触点，圈越大，你知道的就越多，同时，圈的周长就越厂，那么你不知道的就越多。 #8581 · 叶子 · 呵呵，有同感![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/ #8609 · snowball_li · 段先生：请教您一下。中国寿险业目前是国内几大公司占了70-80%的市场份额。对于寿险公司的长期竞争能力究竟是看业务收入的 #8672 · 阿里哥哥 · 借助翻译工具，很艰难，但是学习了 #8629 · xlli777 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face0. #8660 · 茶水铺 · 尽量客观来看待自己和事情就知道自己的该圈哪里![](http://b.bst.126.net/style/common/ #8628 · 茶水铺 · 确实是，但看清楚了做起来应该不会太难，投资也是看清楚了可能就不会整天做短线为券商贡献佣金了，呵呵。 #8670 · Sarah · · Keeping control of your emotions will allow you to do at l #8058 · 不输至上 · 请问阿段，去年三月份的时候Berkshire Hathaway的股价也跌了不少，你当时考虑过直接买巴老公司的股票吗？ #8627 · 不输至上 · 翻译水平不错哦，谢谢！ #8626 · 地 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face79 #8668 · 地 · 是, #8625 · 地 · 赞叹![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face #8654 · 地 · ****重点问题： 你能算出一个公司值多少钱吗？** 这是我的空白处** #8656 · 地 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face47 #8669 · lyle.zhao · http://vinvesting.com/docs/bg/buffett\_int071205.html Unive #8645 · steper · 段总您在去年投资GE的那个时间段有没有考虑过腾讯？ #8624 · 高山流水 · 看起来省力多了，谢谢！![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #8580 · 高山流水 · 我是隔段时间就googel一下段总，看看有什么新的消息或内容，也收集了不少段总的视频的讲话，有时间就拿出来看看，每看一次 #8579 · 高山流水 · 很早就看到了段总最早写的那一段博客，只有一点，还以为是山寨的。今年三月份又google到了段总的博客，点开看看内容和回复 #8578 · 地 · 很珍惜很珍惜这个免费学习的平台和机会, 很感恩段老师!愿大家与段老师有殊胜的因缘至永远. #8623 · 高山流水 · 学习的劲头值得我们学习。 结婚后晚上经常看书，老婆还抱怨不陪她聊天![](http://b.bst.126.net/c #8667 · 叶子 · 非常赞同，的确是很难![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/prev #8577 · 叶子 · 呵呵，我可能比较“善良”，一直都认为这个博客是真的![](http://b.bst.126.net/common/por #8647 · 高山流水 · 在别人恐慌的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐慌。xml:namespace prefix \= o ns \= "urn:s #8651 · 高山流水 · 后来好好反思了一下：xml:namespace prefix \= o ns \= "urn:schemas-micro #8650 · 高山流水 · 三想抄底，说明我还是存在投机心里，而不是去好好评估投资标的的价值，以及安全边际。xml:namespace prefix #8622 · 高山流水 · 第一年进入股市，到年底一总结，发现给券商打了一年工 #8649 · 长安 · 谁知还落到预计的底部---？. 作为卖方, 自然要卖个好价钱. 这导致A股长期溢价. #8501 · 白云之乡 · 关于价值投资的本质: 从段先生投资的实例中, 增进了我对于价值投资的理解. 它的实质是在"买"的时候, 已经把钱赚了. #8653 · xiaobawanghan · http://blog.sina.com.cn/iqeqfq 刘建位 巴菲特长期价值投资策略研究者和传播者 #8652 · shenzhenmonkey · 每天来学习。谢谢段总提供的平台。 #8613 · 价值投资奉行者 · 明白了，不过太激动了，能通过段总的考核，但是看过各位对我看法的评价，也让我学到了东西，谢谢各位。 #7840 · itsyeah · 国内的封闭式基金是现在唯一价格低于价值的品种，虽然不是低很多\~！ #8382 · itsyeah · 好公司的话，我想价格大幅波动的机会不是很多，如果这样的话，会有人大笔买入，并购这个公司。 #8074 · itsyeah · 您这个问题，向是记者的提问，哈哈 #7839 · 价值投资奉行者 · 我的想法也是偏向您的多些，因为在中国GDP高增长的背景下，企业的增长应该是考虑的主要要素，在高经济增长下，要不增长的公司 #8648 · itsyeah · 你这是在恐慌的时候有点贪婪过头了。价值投资么，你也别等他便宜的太离谱了在买啊，稍微有点离谱的时候就慢慢买\~！ #7838 · 价值投资奉行者 · 我也不会理解增长有正面，也有负面的意思。 #7837 · 价值投资奉行者 · ‘增长是价值的一部分’，很好。 #7836 · 价值投资奉行者 · 但是，要是所谓的好公司是不断健康的高增长的，我认为抱住没什么不好的，看看A股，那些表现好的公司不是持续高增长的？茅台，苏 #8618 · itsyeah · 交给你个任务吧，休息的闲暇时间多翻译点老巴的东西放在你博客上面让我们这些英文文盲学习学习 #7835 · 价值投资奉行者 · 您这样解析我明白这话的意思，就是哲学里说的，任何事情都要两面性的，但要是这个“增长”是公司的“具体增长”应该不会有负面的 #8646 · bnfan · 以前的回复里有谈到过，一些访谈节目中也谈到过，有考虑过，但没投。 #7867 · bnfan · I never did anything risky in investing after I read “The In #7896 · 段永平 · 不懂不做风险就小 #7834 · 泛舟池 · In the 1992 Annual Report of Berkshire Hathaway he wrote, "t #7895 · bnfan · 有道理。昨晚我还在想怎样才算懂得一个企业呢？我想出了两条： 1.业务我懂。比如肯德基卖鸡腿的，可口可乐卖汽水的，这好 #7894 · 白云之乡 · 我理解"懂"的含义是, 假设你把这个生意买下来, 你能够有知识, 经验和能力把它做好. #7893 · 价值投资奉行者 · 我也认为至少要这样才算懂，包括它的历史，文化，未来发展等等。 #7833 · 价值投资奉行者 · 请教一下，怎样给封闭基金估值的？ #7832 · 科科 · 我就是格雷汉姆的信徒，我对费雪的东西好像从骨子里不太信，但对格雷汉姆的东西是从骨子里相信的。 在08年底09年上半年深 #8617 · xlli777 · 呵呵，基本上都有人翻过了，而且都是专业人士翻的![](http://b.bst.126.net/common/portr #7892 · bnfan · 这个要求有点高啊，不过这是个思考的好方法。 #7831 · 科科 · 我从段大哥身上看到的是更多的格雷汉姆的身影，没怎么发现费雪的身影。所以我从心底里骨子里是认同段大哥的![](http:/ #8381 · 长安 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #7830 · bnfan · 格雷厄姆和费雪有啥大区别，能否说说？ #8380 · 长安 · 巴老时常提起可口可乐，令人觉得如在三十买了可乐的股票，便可以高枕无忧了。。请问可口可乐成功的关键是营销还是它的秘方还是其 #8073 · 复利增长 · 如果买不了BRKA，买点BRKB，是不是内含价值一样，没区别？ #8576 · 一瓢 · 有段总的视频拿出来大家分享一下 #8612 · 一瓢 · 我也有同感哈 #7829 · itsyeah · 你自己看看就知道了，现在交易的价格和价值间是有一个差的。这个差最高的时候有40%多？不用估值，价格和价值都是透明的，每周 #8033 · xlli777 · 学长我记得您说您买万科的时候不小心买到底部了，后来一直没有机会再买，导致投资量远小于计划，很郁闷。想请教一下现在对这个往 #7828 · 茶水铺 · 这个解释得好，确实是这样。 #7827 · 茶水铺 · 希望如此，耐心等待还是有些机会买入的。 #7826 · 茶水铺 · 我也喜欢增长的公司，在A股很多增长的公司给投资者不错的回报。 #8610 · bnfan · 建议看看以前的回复。 #7825 · 科科 · 这个每个人的理解不一样。你买两体他们的书就有你自已的理解了![](http://b.bst.126.net/common #7824 · 茶水铺 · 巴菲特说他是百分之八十五格雷汉姆，百分之十五是费雪。 #8072 · 不输至上 · 还是阿段对巴老的理解深呀，当时Berkshire Hathaway的负面消息也不少，好像公司还给降级了，请问你买的时候是 #8071 · 段永平 · 便宜就买了。如果连老巴都不信，你还能信谁？ #7823 · 价值投资奉行者 · 谢谢，但我不明白一个封闭基金的净值是什么意思，一个公司的净值还好理解。 #8057 · 段永平 · 呵呵，我yahoo和GE都买到底部了，然后一路升我还一路买来着。每次基本上都把能用的钱用完了。16块多还买了些yahoo #8070 · 段永平 · 没区别，但投票权有区别。另外，a股可以随时转为B股但不可逆。 #8379 · 段永平 · 关键是家好公司。 #8516 · snoopy10126 · yhoo涨的有点快啊，能理解段大哥的指教了。正好炒到底部是有点不好。 #7822 · 段永平 · 大概就是基金拥有的净资产的市值吧（里面的股票等）？ #7821 · 段永平 · 惭愧，对费雪一无所知。他好像也是搞计量经济的。 #7820 · 边走边唱 · 段大哥认为价值投资和增长没必然关系,这点我有些保留.巴老在评价芒格时毫不吝惜赞美之词.我认为芒格带给巴老的就是关于成长性 #8056 · xlli777 · 嗯，请教您这个问题就是因为看到YHOO这几天涨成这样有点儿急躁![](http://b.bst.126.net/styl #8378 · putong001 · 我是做市场营销出身的，个人感觉可口可乐的销售渠道建设能力非常强，在中国来说各个城市的超市、通路、中小经销商都制定了销售任 #7819 · 段永平 · 这根本就不是个观点之争，这是个逻辑题啊。给你个反例你就明白了：不增长的公司不等于没价值！比如有家公司一年赚100亿，没负 #8377 · 长安 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #8376 · putong001 · 其实我一直期待中国的娃哈哈也能上市，宗庆后曾尝试过让娃哈哈多元化，但是关键时刻它又控制住了企业的发展节奏。 #8375 · 长安 · 巴老对它的推广也很卖力。。![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEdito #8527 · 段永平 · 小资金买到底部就是运气好，但不要去追求底部。大资金有调配问题，有时买到底部会有点心理障碍。我现在有进步，主要是万科给的教 #8055 · 段永平 · 呵呵，可以考虑放我床底下![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor #8374 · putong001 · 老巴几十年前就买了，买之前好像又跟踪观察了可口可乐很多年。 #7818 · 高山流水 · 终于看到段总也同时在线了，激动中![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fac #8373 · putong001 · 巴菲特曾经后悔自己卖麦当劳的股票太早了，他说如果那一年他天天坐在电影院里吃爆米花看电影，对投资不闻不问。麦当劳的股票还会 #7817 · 段永平 · 我这晚上9点。明天去法国几天，所以今天上来看看，一会就有事去了。 #8372 · 长安 · 娃哈哈上市时的股价可能在天花板上了。。![](http://b.bst.126.net/style/common/htm #8526 · gregnie · 短期波动而已，高科技公司buffett说他看不懂，bill gates也曾经说过他看不清微软未来十年会是什么样，连gat #8371 · 长安 · 是啊。。好公司出好产品，并有能力让公司持续盈利。。![](http://b.bst.126.net/style/comm #7816 · 边走边唱 · 段大哥效率真高,受教了.另外,不知道网易加博友是否有上限.如果有,拥有段大哥博友身份就是稀缺资源了.也许这身份以后可以有 #8370 · 长安 · "如在三十买了可乐的股票" 应是--如在三十年前买了可乐的股票。。 目 #8606 · wusheng0053 · 段总，您好，请教您一个问题好吗？您认为一个公司有护城河重要吗？您认为卓越的管理层重要还是护城河重要。谢了。 #8528 · 狮子 · 段总您好，谢谢，您能讲一下对A股的看法吗，与美国股市最大区别是什么？同样的价值投资可以适用否？ #7812 · wusheng0053 · 格雷厄姆的投资理论是：以大大低于内在价值的价钱买进股票。而费雪找的是成长股。不知道我说得对不对。 #8183 · gregnie · 投资小盘股的好处是，像段大叔这么大资金量的个人投资者或机构投资者即使发现了机会，对他们也没太大吸引力，这是我们这些小资金 #8608 · 段永平 · 这就像打仗一样，是能打仗的军队只要还是好的战壕重要一样。没有好的防护，再好的军队也不经打。光有战壕显然也是不行的。 #8542 · bnfan · 今天亏了，郁闷，尤其是看着前几天刚卖出的股票大涨，更郁闷。![](http://b.bst.126.net/common #7811 · 段永平 · 我的印象好像也是如此。 #8539 · 段永平 · 最大的区别是在美国市场投资英语不好很吃亏。别的想不太出来，可能美国的监管更严些（传说如此而已）。 价值投资在哪儿都一样 #8607 · wusheng0053 · 谢谢段总。 #8051 · xlli777 · 没啥典故，就是举个例子说备考几乎累死，最后发现考题却很简单，白准备了。如果雅虎现在忽然13天就涨到位了，我的钱又还没完全 #7810 · 茶水铺 · 那肯定是投的了，如果出现增长这一块就是白送了 #7809 · lzg54 · 完全赞同学长的观点。就像当年中石油在A股上市，我打新股中了一些，一看竟然开到48的价格，赶快卖掉。中石油是赚钱，但是增长 #8524 · xlli777 · 买到睡不好的股票就惨了，我这儿和纽约12个小时的时差呢![](http://b.bst.126.net/common/p #7891 · lzg54 · 我记得段学长在一次接受采访中谈到，他没有哪次投资会100％觉得会赚钱，我觉得完全没风险的事情可能根本就没有的。原来看到香 #8538 · 狮子 · 非常感谢。但是两地市场经济似乎不是一个概念，比如A股的定位主要为国企脱困发展，国资委是最大的股东，基金大都是一致行动人， #8337 · 科科 · 段大哥：广大投资者对您的成功投资比较了解。但对您错过的一些机会，您以前曾在回复中简单说过比如萍果。腾讯等。您能否做个专题 #7890 · bnfan · 受教，下次我如果买入的时候手不是颤抖的，那说明风险还很大！ #8561 · king · 好像那时候中石油年报里披露其石油及天然气当量资产现值有1000亿美元，油价处于低位，市值300亿左右，就好像一家杂货店里 #7808 · 创造命运 · 巴菲特的85%格雷厄姆与15%费雪，能否这样理解：85%的操作标的为格雷厄姆式投资，15%的操作标的为费雪式投资。 #7807 · 创造命运 · 这个比喻很在理。 #7806 · steper · 比如说像《大败局》中记录的大部分企业，都是为了追求增长而多元化，短时间内都高速增长，最后都出现问题了。这样的增长是不健康 #7805 · steper · 不是说增长不好，在投资中这是个中性词。具体公司具体分析。 #7804 · 价值投资奉行者 · 谢谢段总的解析，我还是不明白的是：基金一般是有一篮子股票，这些股票的净值，难道与买入这些股票时的价格有关吗？还是与所有股 #7803 · steper · see's candy和GEIGO是巴菲特喜欢举例的两家公司， 这两家公司的增长就有很大的差别，see's cand #7802 · 价值投资奉行者 · 对的，段总说这话的意思是“不一定”。我一开始是理解的。 #7801 · 价值投资奉行者 · 谢谢，我真的理解了，就是跑太快也不一定是好，还要考虑容不容易摔倒的问题。 #8050 · steper · yahoo我一买就涨，![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #7800 · itsyeah · 呵呵，就是比如基金净值现在1元钱，市场上交易只有0.9，你看看就知道了 #8605 · emicore · 这些都是核心基础框架。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #7799 · 科科 · 段大哥：巴菲特前期基本上是100%格雷汉姆的买卖，后期45岁之后是85%有格雷汉姆15%的费雪的买卖。即以大大低于内在价 #7798 · 价值投资奉行者 · 呵呵，看从什么角度看，单从公司净值看，是没投资价值的。 #8572 · king · 段总你好：听你说起过国内也有很好的价值投资者，应该是思路跟你类同的吧，是基于具体企业出发，看它账上现金啊，存货啊，外面欠 #8571 · liulog80 · 我来说几个： 但斌 林园 赵丹阳 李剑 李驰 他们都说自己是坚守价值投资， 真的是不是 #8049 · liulog80 · 请教： 内地投资港股和美股，有什么途径？ #8367 · liulog80 · 最大的财富？ 偷税的名声可不怎么好 #7797 · 高山流水 · 我的理解是要有足够的安全边际（50%以上），成长性是锦上添花，有则是意外收获。 #8048 · xlli777 · 我喜欢那些可以给我很长时间准备来筹钱,然后再涨起来的股票,嘻嘻. #7796 · 高山流水 · 好像段总研究生学的也是计量经济学。 #8047 · 高山流水 · 涨跌都高兴，![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/ #8523 · 高山流水 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1. #8575 · 高山流水 · 好像这里不能上传，google一下，大部分能找到的。 #7889 · 白云之乡 · 其实, 这是基本要求. 在国外做生意, 有句话叫:"不熟不做". 就是说, 必须做自己精通的生意. 不精通的生意还真做不 #8192 · 茶水铺 · 我感觉在A股做投资，有点像段总买GE那样的思路。 这根本就不是个观点之争，这是个逻辑 #7784 · bnfan · 给个例子：一个有1000亿净资产的公司每年赚50亿，成长为0；另一个公司有100个亿净资产，今年赚5亿，成长8%/年，请 #8568 · king · 看了滚雪球以后，发现巴菲特早期的投资时纯烟蒂型的，买卖也很频繁，但这个时候的收益率是最高的。 #8600 · bnfan · 咱都是苦命的孩子 回复 [liulog80](http://liu #7780 · 地 · 您前面算的是对的， 但后面本人不认为正确， B公司20年后的净资产增加了228亿，与当实100亿的比率，228/10 #8586 · id.space · '去寻找那些重要品牌和人们的内心所产生的关联效应。' 受益不少…… #8564 · bnfan · 到底有什么不同呢？我想知道啊![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEdit #8585 · 乐了 · 台风来了，母猪都会飞。——巴菲特 只有大潮退去，才知道谁没有穿游泳裤。——巴菲特 我觉得一个好的价值投资者同时也会是 #7779 · 耐心最重要 · to 地 您谦虚了![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fac #8584 · netphone888 · 谢谢段总 #8200 · 茶水铺 · 确实是这样呀，因为在A股票不可能买到像网易股价比它的现金还少，也买不到像创维的大楼的价钱都值它的市值，只能像你买GE一样 #8199 · 价值投资奉行者 · 福耀玻璃我也持有一年多了 #8563 · steper · 巴菲特说过现在如果用100万投资，他能保证每年有50%的收益。 #8583 · 茶水铺 · 因为环境部一样 A股有A股的优点和缺点 美股和港股也有它的优点和缺点（因为 美股 #8551 · steper · 第一种情况是好买卖； 第二种情况是更好的买卖； 第三种情况是![](http://b.bst.126.net/c #7778 · 价值投资奉行者 · 谢谢段总，我明白了，就是说未来的东西都是预测的，无论概率多高都有不确定性，但眼前看得到的价格比价值低是百分百确定的。是不 #7777 · steper · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face8. #7776 · 茶水铺 · 是这样的，他说芒格把它从猩猩带到人类，价值投资也是不断按照市场的变化而变化，不变的是本质，当年巴菲特也是从他的老 #8574 · 一瓢 · 好的，谢谢 #7775 · 价值投资奉行者 · 是的，只为了要快，却忘了自己的能力是否允许自己跑得这么快，跑得这么快会不会得不尝失，例如：好象有些公司为了“快”，盲目扩 #8562 · liulog80 · 这是第二个问题了。 具体不同没细说，但核心思想是： 1、可以灵活操作，资金大的时候就无法这样做，很受限制。 #8042 · steper · 这两年看了芒格的东西后心态好了很多，他经常教育别人： 不能快速致富并不是什么悲惨的事情，整天想着快速致富就会发生悲惨 #8041 · steper · 巴菲特和芒格不仅教人赚钱，还教人怎样过一个快乐的人生。只不过大家一般都只注意赚钱的那一部分，而且还经常理解错误。![]( #8040 · bnfan · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face30 #8490 · 价值投资奉行者 · 这里确实是价值投资者学习的好平台，通过探讨可能令大家都有提高的机会，本人不才，还有个小问题请教段总：1、请问段总平时说的 #7774 · 地 · 谢谢您， 从实力来讲，一开始就不同：一个是1000个亿，每年有50亿赚，一个才100亿，也是5亿赚， 1000亿做的 #8513 · henry6688 · 同感，段先生投资的主导实质是价格相对于价值差异的“便宜”，不“便宜很多”绝不出手，出手后变得“不便宜”了便不再出手。因为 #8308 · 价值投资奉行者 · 3、在A股市场上常用市盈率来衡量公司，是不是市盈率只是与公司赢利情况有关，而与价值无关？例如：某公司净值200亿，现在市 #7773 · 地 · 谢谢，看了一下，的确，![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/ #7772 · 长安 · 那么多男人的脸和女人的腿需要用到吉列刀片时... 这个可能是指用户的保有量。。 #7771 · 长安 · 我们需有确定性和持续性。。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/p #8560 · art753 · 如果市场的成功需要信仰，窃以为企业的成长性是唯一的投资价值。利用市场一时的低迷，获利非常有限，且客观上对社会资源的再分配 #8039 · lzg54 · 段总的意思是，在20元是否继续持有的问题。原来6块，股价最低是20.现在目标价位到了，该走该留，存在不确定，所以要进一步 #8512 · 地 · Walter:xml:namespace prefix \= o ns \= "urn:schemas-microsof #8511 · 地 · 惭愧，本人也有这个毛病，发现错马上改，可这个不那么容易改啊， 本人有恐高症，高价或高位的股票，就是不敢进。高位的话，找 #8510 · 地 · 您好，从您分析之中，知您懂，能否帮分析一下格力的价值与价格，好吗？ #8418 · bnfan · 增长率 是指 什么增长率？ #8417 · 泛舟池 · 利润增长率，长期看就是复利:) #8324 · bnfan · “要小心巴菲特讲的烟蒂” 是啥意思？ 我以为巴菲特早期一直是靠寻找“雪茄烟蒂”来投资成功的。 #8416 · bnfan · 就是净利润增长率,对否？ #8415 · bnfan · 能否举个例子？你长期投的是哪个？ #8196 · 茶水铺 · 综合考虑 #8323 · dujianping_ok · 巴菲特买下伯克希尔就是一个烟蒂，他费了好大力气才把它转成赚钱的机器你可看看滚雪球 #7870 · 科科 · 段大哥：现在创维老黄及好多董事象张学斌，丁凯，张文东等都在减持，段大哥还没卖的要小心呀。 #8322 · 科科 · 段大哥：你说要小心巴菲特讲的烟蒂。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fa #8413 · 泛舟池 · 2000年底首次入市，第一只买的是新浪，6块多美元，几个月后最低跌到1.02。 2004年底入市港股，第一只买的是凤凰 #8321 · dujianping_ok · 无利可图的行业将不会有新的竞争者，熬掉原有的对手将会迎来春天 #8412 · bnfan · 牛啊，想到你是80后，更牛.![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEdit #8320 · bnfan · 我理解的“烟蒂”股票就是价格比净资产还低的股票，这样的股票A股好像已经绝迹了啊。 #8411 · 泛舟池 · 假如我只买了一家，就比较简明了。 例如我5年前满仓买入了X公司，股价30元，每股收益1元，市盈率30倍 假设该公司5 #8502 · bnfan · 我可能就是这大多数人中的一个。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face #8410 · 泛舟池 · A股便宜的确实已经难找，我只留了一点点新安、格力和浦发。 这几年我会首选港股，其次美股，再其次A股，如果估值没有大的变 #8500 · steper · http://www.cnbc.com/id/35671663 刚发现了个好东西，巴菲特接受CNBC访问的文字记录， #8475 · 永远争第一 · 我插一句：我对名牌的理解是信誉度，美誉度的一种保证，买名牌至少在质量上会比较放心，还有产品比其他同类产品要出色，比如设计 #8319 · 价值投资奉行者 · 谢谢段总的答复。 #8409 · bnfan · 多谢你的详尽回答，一个问题，净资产复合增长率 应该不同于 净利润复合增长率 吧，还有一个主营业务增长率，这三个你是怎么理 #8493 · 竹天 · “烟蒂股”我的理解是你只能吸最后一口，如果你吸第二口的话就会把第一口吸的都给吐出来！不知对否？？![](http://b #8495 · steper · 烟蒂是免费的，但你只能抽最后一口，抽完后要找下一个烟蒂。 #8448 · On the way · 段总前面说由于能力圈子而不能搞一家公司或则生意，就不碰这个股票（或及早出手），请问这个能力圈子是指什么？是您的交际圈子吗 #8499 · On the way · 我觉的不是必须的吧，但是最好的方式之一。 #7929 · lei-w-g · 大家好，复利怎么计算啊！看了书还不懂 #8408 · cunrenatca · 呵呵为什么年龄还要作假呢？ #8497 · bnfan · 段大哥，你觉得自己的能力圈是什么？我想和您做一个比较，我现在觉得自己的能力圈应该限定在电子技术，信息技术这块，不应该关注 #8455 · roger · 肯定不是交际圈子。以前我理解"能力圈"就是自己熟悉能弄懂的行业，但我看巴老投资的范围很广呀，从新能源到保险。。。。是不是 #8257 · bnfan · 段大哥对汉王科技推出的电子书怎么看，您觉得这个产品是否有前景，您在美国了解到的同类产品，如Amazon的kindle和苹 #7979 · dujianping_ok · 谢谢段大师!你用“罪有应得”用的好极了，这些公司管理层只顾自己赚钱，把各种垃圾包装起来当金子卖！赵丹阳和巴菲特吃饭时解决 #7954 · bnfan · 假如你借我100块钱，年复利是10%的话，那么1年以后，你应该还我100×(1\+10%) \= 110块，2年后，你该 #7978 · dujianping_ok · 招商银行2009年前5年利润平均增长率50%2009年下降了13.5%2010年预计增长40%。公司纯款结构有利于获利， #7758 · dujianping_ok · 其实芒格的理念我等普通人无法模仿，经常是付出了高一点的价格但是没有买到成长性好的公司。所以还是学习段总买便宜的公司。能成 #8496 · 红星照我去战斗 · 如果你身边的人有个生意拉你入伙，你是不是要把生意有关的方方面面都问个底朝天，确信有钱赚才敢投钱？那为什么我们在股票市场上 #8454 · 段永平 · 讲的是巴菲特讲的那个能力圈子。 #8494 · 段永平 · 他的问题是机会成本可能高。 #8474 · 段永平 · 名牌之所以是名牌一般都是有道理的。 #8348 · art753 · 我把几乎所有的资本，投到700，对风险是这样看的： 1.我的能力圈没能发现更好的企业。 2.比尔盖茨一生中也只持有一 #8479 · 红星照我去战斗 · 昨天看了巴菲特关于吉利和可口可乐的论述。感觉巴老的意思是指消费类企业与消费者的关系，吉利和可口可乐无疑是把这种关系做到极 #8491 · 价值投资奉行者 · 谢谢段总的答复。 #8489 · huyikaikai · 段大哥在网易以中文和我们平等的交流，解惑，无私的与我们分享他的投资经验，让我们受益匪浅，他是真正的让我从内心很敬仰的一个 #8318 · 科科 · 巴菲特说真正的价值投资者是在大跌之后买入。从历史上看你要等几年才会发现A股会很多格比净资产还低的股票。 #8347 · 段永平 · 我喜欢你这个办法。 #8486 · 阿金钟爱跑 · uhal有50块以上的净资产，但当时股价只有5块左右，这种是天上掉馅饼的事。我想问的是：段总你认为 1、出现如此简单 #7953 · 段永平 · 常常在电话里问 #8291 · bnfan · 段总可能是在旅途中上来瞅一眼，注意休息啊！ “我在这里等着你回来”多讲点关于苹果ipad和kindle的事情，这肯定是 #8345 · art753 · 看样子您是真的没有经历过：飞机坐到一半时，空姐过来给你发一张纸片，要求你写上你最后的几句话；同时还给你一张胶布，要求你把 #8423 · 余祥平 · 谢谢！谢谢段老师！15年前就应该说的，到现在才说。 没想到，段老师这么快就加我为博友了，谢谢老师了！ 第一点不借钱买 #8344 · bnfan · 我很怕坐飞机，更别说你这种情况了。，现在经 #8452 · 星星看雨 · 一直以来我对能力圈的定义及边界都像戴了只有层雾气的眼镜一样，这几天在段总这里反复找这方面的解释，今天看了“[巴菲特给MB #7976 · 星星看雨 · 是啊，期望段总快跟巴老吃饭！近期对一家银行和保险公司很有兴趣，但对银行和保险公司的业务与估值不懂，基于能力圈原则，思想一 #7975 · 星星看雨 · 金融公司的估值不能用自由现金流折现法吧，它们的经营现金流入大，资本支出少，形成自由现金流奇高，显然是不能据此估值，但该如 #8317 · 星星看雨 · 好象巴老说过是市值比账上的现金还要低，好像是低3成，而这个烟蒂的质量不算太差 #8473 · 星星看雨 · 对呀，为牌子而愿多花多少钱就是衡量品牌的含金量的最好检验标准了 #8288 · 饮溪上 · 谈不上懂,有兴趣说一说. 我的脖子不太好,所以对用电子书看PDF有很强的需求(可以靠在沙发上看嘛). 前几个月也是一 #8316 · 泛舟池 · 3、还要看净值的质量，比如说马上或者今后清盘能变现多少？ #8315 · 泛舟池 · 烟蒂：盈利能力很低甚至亏损，但假如很快清盘会有钱赚:) #8314 · 泛舟池 · 只是说大跌以后更便宜，但可遇不可求。等也是成本，而且时间对复利来说是很大的成本。巴氏从1950年入市后几乎始终重仓，包括 #7974 · 泛舟池 · 计算自现流要减去带息负债:) #8451 · 泛舟池 · 对巴老来说能力圈的首要条件似乎是行业和企业历史。他最喜欢‘百年老店’:) #8405 · 泛舟池 · 净资产复合增长率是净利润复合增长率的上限，在没有分红和增发的前提下；有的公司盈利中有部分来自一次性收益或与主业无关的业务 #8487 · 段永平 · 他们当时就是现金出问题了。 #8485 · wuzonghai · 哥：当持有的股票涨到内在价值时，还没有找到更好的投资目标，是卖出呢还是继续持有？ #7757 · qkhhfvmq · 净值虽然不等于价值.但是净值是衡量价值的基础.我要我们把眼前完全有形的能得到的都推番了.全完把收益建立在未来.这也是有问 #8313 · qkhhfvmq · 段总啊.您有时候又说有没有价值和它的价格无关.我认为您在无有具体公司说明的时候.思维不是跳跃到完全看眼前就是看未来.^P\=B 其中C为期初资本，G为年均复利，P为年数，B为期末值。 文字含义是投入初始资 #7973 · 星星看雨 ·  #7746 · 竹天 · 你的的思维我感觉有点想台湾的"罗威"![](http://b.bst.126.net/common/portrait/f #8282 · 叶子 · 同意你的看法。 电子阅读我也是老早就有这个习惯了，就一点不好，伤眼睛，看不久，不管是手机、PDA还是笔记本上。对于真正 #7944 · lei-w-g · 谢谢段总评点，激动！关于估值：有一高速板块公司，总资产40亿，基本没有负债，每年稳定净利润3亿左右，近五年保持现金10- #7943 · lei-w-g · 忘了谢谢大家了，向大家学习！ #8065 · 长安 · 完全依赖于他人当然不好。。当超出你的领域时，就求助专家建议也许不是最坏的打算。。![](http://b.bst.126 #8450 · jordanmjw · 嗯，行业专家需要懂很多细节。这是投资的妙处，大处着眼就会有很不错的收获。 #8434 · jordanmjw · 居家男人，呵呵，不错的片子。 凯奇好像破产了，豪宅买的太多。。。 #7745 · putong001 · 人均GDP持续增长人口老龄化政府加大医疗支出力度国际医药巨头产能和部分研发能力的转移这都将大大推动中国医药行业的崛起. #8281 · 红星照我去战斗 · 关键还是价格，如果降到1000或者500，还是有些市场的。原本也想买个电纸书的，后来一看IPAD出来了，立马决定等IPA #7744 · 红星照我去战斗 · 理论上苏宁应该还有一定的增长空间，三线城市到农村的市场这块地还等着他们开垦呢，看看海尔的在农村搞的日日顺，近期传言要去上 #7923 · 科科 · 我没抄过底啊。我只有觉得便宜才买。大掉不等于便宜。 段大哥你这句话太经典了 #8426 · 余祥平 · 我以为融券就是做空，是这个意思吗？ #8280 · 叶子 · 补充一个观点。 当时看到这种E-LINK屏的技术，就想，这个技术的核心价值是不伤眼，如果能用软件技术设计一个模式，在普 #8465 · 廖 · "BRK公司的秘籍仍然是《聪明的投资者》中关于关于安全边际和投资态度的第8、20两章。" 《聪明的投资者》我看的是江苏 #8279 · 红星照我去战斗 · E-LINK屏，这个是物理参数，恐怕不是靠软件能改的。 #7743 · 价值投资奉行者 · 赚钱的股票很多，但从价值投资角度看我是不理解它，巴菲特说台风来了，猪都会飞。个人之见而已，希望不影响你的投资。 #8433 · xlli777 · 啊？？他难道借钱买了很多豪宅？ #8466 · steper · 他经常提到的这两章应该是应对股价波动的心态和安全边际。 #7942 · 泛舟池 · 用百度或搜狗或谷歌的搜索框输入\=左边后按回车键得到： 10000\*0.29\*60 \=174000（单利） #8064 · 段永平 · 砖家建议你也敢听？超出领域时最好别碰，除非你能搞懂。当你不懂时，专家帮不了忙。专家只能提供参考意见，你要是不懂还是无法决 #7941 · 段永平 · 现在pe是20倍，就是20年回本。如果利润到6亿就是10年回本。能做到10年回本就还可以了，如果你相信10年内不会有其他 #8464 · 段永平 · 就是如果拿100块钱（美金）的钞票摞在那，我大概能摸到200万出头。 #7922 · 段永平 · 麻烦中![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait #7921 · 段永平 · 看不懂，有原文吗？ #8392 · 段永平 · 微软属于第一种，沃尔玛属于第二种。价格好的话，这两家我都可能买。 #8463 · dujianping_ok · 哦 这个很有意思，我看也可搞一个人民币的！可培养财富观。谢谢了！ #7940 · dujianping_ok · 资产收益率有7.5%，为什么要长期保有这么多现金呢？有贷款吗？我看资金效率低。 #8443 · 安全才好 · 段总，记得以前你问过巴老好管理者的标准，当时没有用笔记下，现在上网也找不到原文，请段总再说一遍。。。。 #8447 · 安全才好 · 好像第一是不爱钱，第二就不记得了。。 #7742 · 价值投资奉行者 · 我只是不理解您说茅台，苏宁都上垃圾股，而看好伊利，其实伊利和茅台都是食品股，茅台的毛利率非常高，永远是供不应求，你想想一 #8461 · betterlife · 段总，您好！我看了您博客中有篇关于投资指数的，我的理解是对于普通投资者而言，在指数低时投资指数是比较明智的。现在国泰NA #7741 · 价值投资奉行者 · 通俗一点，我们找投资标的就是要找很会赚钱的企业，如果要考察整个公司是非常复杂的。个人觉得从两方面考虑是最简单的：一、考虑 #7740 · 价值投资奉行者 · 同意，苏宁应该还是会增长不错的。 #8278 · bnfan · 应该是E-Ink吧，电子墨水，E-Link似乎为笔误 #8277 · 红星照我去战斗 · 呵呵，笔误，英文字母打错了 #8063 · 长安 · 有道理，![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrai #8062 · 长安 · 错过了巴老的火箭，不能错过巴老的卫星。。![](http://b.bst.126.net/common/portrait #8446 · steper · 前面那篇《巴菲特给MBA的讲话》不是说的很清楚了吗，自己找找。 #8276 · bnfan · 电子书有没有市场，我看来有两点关键因素：1是e-ink屏幕。2是内容。 kindle能成功估计就在于这两方面较强。 #8445 · 朴素 · 找到了 #8275 · bnfan · E-Ink和LCD技术上有本质的不同，LCD无法通过软件做到E-Ink的效果。 #8404 · bnfan · 净资产复合增长率是净利润复合增长率的上限 \------------------------------------- #8458 · 不输至上 · 能在具体点吗？ #8457 · 不输至上 · 主要想知道分析的思路。 #8274 · bnfan · 我所担心的是：激烈的竞争正在展开，汉王能有多大的竞争力？ #7920 · art753 · 查理这句话，指的是沃伦所有的决策均遵循全局概率（贝叶斯的先验和后验）进行思考。"数学的排列与组合"，指二叉树分析法。 #7919 · putong001 · 芒格认为，深刻理解怎样变成一个卓越的投资者，有助于成为一个更好的经营者，“反之亦如是。沃伦经营产业的方式 #7918 · putong001 · 人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解、去感知——通过筛选众多的机会——就一定能找到一 #8273 · 红星照我去战斗 · 图书数字化肯定是未来的趋势。我还算爱读书的，纸质书太麻烦了，现在越来越不喜欢，上次搬家的时候搬了六箱书，两米高的报纸，把 #8449 · roger · 谢谢段总回复，对能力圈理解更清晰了 #8272 · 红星照我去战斗 · kindle主要还是靠他的内容，它依托手里的资源能做到上下游一体。硬件的东西不复杂，现在深圳的小厂子都能搞出来这玩意。 #8403 · 泛舟池 · 有两篇好文章讨论这个话题，第一篇是Barrons的，第二篇是天行健的，我个人觉得第二篇更通俗易懂一些: http:// #8402 · 泛舟池 · 刚才我复习了天行健的文章，他原文中的表述更准确： ‘长期来看，企业的利润增长率不可能超过roe ’ 他的证明简单明了 #8444 · 段永平 · ^P\=B C #8400 · 泛舟池 · 也谢谢你的质疑，让我复习了他们的好文，概念更清晰了，表述也更准确了。他们两位财务功底扎实，而且知行合一。遗憾的是天行健很 #8389 · xlli777 · 这两个例子举得真棒！ #7903 · xlli777 · 牛,但找不到，不知那位可以提供一下，在此先谢了![](http://b.bst.1 #8336 · ustcer · 今天大跌，有机会了，大家可以讨论一下，A股中那些公司是你心目中的好公司或者是你从事行业的好公司。我先说说自己的，我在通信 #8146 · dujianping_ok · 招商银行今天市盈率15倍，一季报业绩比去年增40%，预计全年业绩增30%。动态市盈率12倍，正在走向“有吸引力的价格”。 #8118 · dujianping_ok · 巴菲特总是设计的双赢，例如：让她女儿减肥，减了奖励；他可以得到苗条的女儿，如果又反弹了，那就让女儿吐出来。 #8117 · steper · "I'm always looking at the downside on something first. if y #8116 · steper · 巴菲特说投资高盛和GE优先股能得到那么好的条件是因为当时市场中有大量现金还能马上给钱的就他一个人。 #8326 · 创造命运 · 段兄回到美国了，祝福你！我是福建泉州的，这网络真是好，东西半球一线牵。 #8133 · 段永平 · 都无法收回！ 这是相当惊人的数字，要么社会出现大问题了 要么银行风 #8091 · 茶水铺 · 格力电器再耐心等待有可能是机会哦。 Yahoo! will host a confer #8154 · 冠希大哥 · 段大哥，抱歉啊，刚才自己都觉的有点不对劲应该删掉。 以后一定不会了！ #8030 · 泛舟池 · 段老师的意思是已经有朋友听过 Conference Call 相关问答了？那就偷个懒先睡觉，明天再听了:) #8246 · bnfan · 大家对今天上市A股的碧水源有和看法？ 发行市盈率达96，目前市盈率高达200，上市当天就成为两市第一高价股，是泡沫还是 #7934 · jordanmjw · 单从数学角度考虑是很迷人，但实际上不是这么回事。 保证每年都有这么高的增长率可不好办，尤其本金增长到一定幅度以后，所以 #8217 · jordanmjw · 从欧洲飞美洲问题不大吧？火山灰应该不影响那边的航线。 #8208 · jordanmjw · 资产如果能带来收益才是资产，如果不能带来收益，那就是废品，只能按废品价考虑。 #8189 · 科科 · 各位网友：大家有段大哥06年接受网易访问的视频吗？我怎么只在网上找到前8分钟的视频。后面的找好几天都没找到。谢谢 #7722 · ooqqoo@ooqqoo.com · 而老巴则认为自己没这方面的天分。？那老巴还买比亚迪？ #7932 · 泛舟池 · 不相信梦想的人也就不相信现实:) #8024 · 泛舟池 · 这两篇东西值得浏览： http://finance.yahoo.com/news/Yahoo-Beats-Stays- #8079 · 创造命运 · 没错，6444亿元扣除本金3100亿，就是3344亿元。 #8023 · cunrenatca · 你可以自己参考一下ebay，再看看ali在香港上市的情况，你要的所谓公允值数字应该很好估计吧。 #8022 · 泛舟池 · 经验未必靠得住吧？ 林奇讲过一个玛雅人的故事：第一次是水灾，幸存者记住了教训，迁居到高地的树屋里。第二次发生了火灾。 #8021 · xlli777 · 段老师说过呀，毛估估，500亿美元～ #8020 · 泛舟池 · 看漏了，多谢哦:) #8019 · liulog80 · 低了200亿，多了500亿 说过的 #8018 · 泛舟池 · 已经看到原文，多谢了:) #8017 · 泛舟池 · 俺也来毛估估： Yahoo目前市值不算阿里巴巴非上市资产的话差不太多 相当于现价买yahoo送40% 非上市的阿里巴 #8078 · 高山流水 · 目前16倍的PE，结合A股的估值，个人认为大致在价格与内在价值一致的区间。 若下行到10倍左右的PE，也就是有30%左 #7931 · 泛舟池 · 此话出自一位犹太人～～以色列开国总理，其中的沉淀太深厚了:) #8016 · 段永平 · 你说的7.35美元是税前，这里有一些变数。我对公允价值没多大兴趣，但会因为公允价值和我心目中的内在价值的差异来决定买还是 #8015 · 段永平 · 呵呵，我还没听呢。 事实上，到目前为止我还从来没听过yahoo的电话会议 #7992 · xlli777 · 直接持股的本来就很少，好像只有1688.HK里百分之三左右，后来雅虎既然买了阿里巴巴集团，1688.HK不持有也罢了，重 #7991 · 段永平 · 我记得yahoo卖了1688上市时yahoo追加的那部分，还有些利润呢。原始的根本就没卖过。 #7990 · cunrenatca · 我要告诉你和泛舟池的就是说，你要算好这部分，搞清楚权益关系。yahoo在自己的收益中其实包括对alibaba和japan #7989 · 段永平 · 呵呵，不想讨论，大家自己看。我能讲的都讲了，明白的自会明白，不明白的千万别碰。这就是个例子，大家都有的是时间慢慢等嘛。 #7988 · cunrenatca · 有的时候不能看官方怎么说，他们可能在误导你。咱们随便聊聊吧，比如说说yahoo广告这方面，他占有的似乎只是网页广告的大流 #7987 · 泛舟池 · 拿着榔头，看啥都像钉子，哈哈 玩笑话，别当真哦:) #7986 · cunrenatca · 呵呵你要知道巴菲特在哪说的这句话。如果真的有价值投资的榔头，就分的出什么才是真的钉子。而且一砸一个准儿哈哈。 #7985 · cunrenatca · 呵呵我知道yahoo是属于有的赚型的，对于您现在的资金量来说是合适的投资。 #7984 · ooqqoo@ooqqoo.com · 我不相信马云会让yahoo这么不费力气分享自己40% 问题是人家已经分享了啊![](http://b.bst.126. #7983 · steper · "我不相信马云会让yahoo这么不费力气分享自己40%，40%不是个小数字。" 老兄你的想法怎么跟宗庆后差不多，呵呵。 #8059 · ooqqoo@ooqqoo.com · 当你不懂时，你也不知道谁是专家啊，呵呵 #8034 · ooqqoo@ooqqoo.com · 大象总是会回头的![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previe #7957 · zhucheng78 · 风险小不代表能赚钱， 价格太贵的话，还是会不划算的。![](http://b.bst.126.net/style/co #7955 · kevin_wu123 · 1。感觉段总发的贴都是精华，虽然形式不精致。 2。感觉段总回贴回得很辛苦，不知道这样做博客是否可以长久。 结论：赶快 #7719 · jordanmjw · 据说是芒格极力向老巴推荐的，而且是由老巴旗下的公司参股，所以这个投资决策到底是由芒格搞的还是旗下公司搞的都说不准。 我 #7930 · jordanmjw · 有梦想，或者理想，和相信梦想是两回事啊。理想和现实之间，总有折扣，甚至差异甚于白天与黑夜，天堂与地狱。 #7898 · jordanmjw · 不是心理上的不适，而是身体甚至生命上会遭遇的巨大风险。比如，撞了汽车什么的，当然，被撞坏的可能不是汽车；而且这事故好象和 #7718 · ooqqoo@ooqqoo.com · 我觉得老巴还是看到了比亚迪的成长性的，如果没有成长性，老巴不会这么看好的。 #7717 · jordanmjw · 企业的竞争力才是生存和成长的根源呀，成长性只不过是竞争力附带的结果而已。 #7869 · jordanmjw · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #7868 · 金牛贺岁 · 呵呵，段兄，永远的前面是否可以加个定语“当价格低于内在价值时”。 #7716 · 金牛贺岁 · 例子是现成的，巴菲特的喜事糖公司，从1972年买下时，它年销售1600万磅的糖果，到2007年的年销售额是3100万磅， #7864 · 价值投资奉行者 · 777您好1记得您说过一个未来利润折现的例子非常好，忘了在哪说的了，大概是明年的10块钱折回今年是10/1.05\=9. #7863 · 价值投资奉行者 · 更正：应该都是10元。 #7862 · xlli777 · 您好，我也不知道，感觉这个问题有点儿上升到哲学层面了![](http://b.bst.126.net/style/com #7861 · 段永平 · 如果真有这样的企业，无穷年以后他确实会无穷大。这是个算术题，和投资无关![](http://b.bst.126.net/ #7860 · 价值投资奉行者 · 段总，就是过去20年来说，利润复合增长率达到5%/年的公司还是有不少的，那可以预见未来20年应该也有这样的公司，现在A股 #7859 · 价值投资奉行者 · 谢谢您，我说的可能有些夸张，只是想探讨下这种增长类公司的未来利润折现方法，就是不是无穷大，也应该有个比较可观的数的。请问 #7858 · 价值投资奉行者 · 或许哪位看过老巴关于这种持续增长的公司（至少未来10年）的折现例子，望得到指教，因为我确实有困惑，谢谢！ #7857 · 段永平 · 如果你认为公司未来有增长，你就简单把你认为他会达到的营业额算出来再折现就是了。一年一年算，有一年算一年。 请我算也行， #7856 · 价值投资奉行者 · 谢谢段总，我恐怕请不起您大人啊，不过我尽量![](http://b.bst.126.net/style/common/h #7855 · 价值投资奉行者 · 段总，有点不明白，为什么是算营业额而不是算利润呢？谢谢！ #7854 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #7853 · 价值投资奉行者 · 谢谢段总的答复。 #7715 · On the way · 段总，就您的这个例子，如果市值是1200亿，您投吗？ #7714 · On the way · 我想这个问题是考20年后，利润差是多少： a公司是50亿 b公司8%的复利，20年后，是23亿。 公司差距变小了。 #7713 · 海冰 · 孙旭东先生有一篇博文与此异曲同工 在衡量投资者的业绩表现时，我们一定要考虑所管理的资产规模对投资回报的影响。我认为，可 #7711 · cuiran · 重读这些，发现还是有些重要的东西没在心里留下该有的印迹 正文 Markdown: 即时、宝贵。 多谢。 修改理由或问题说明: 依据链接（选填）: 备注（选填）: 问题类型（选填）: 请选择 人物归属 回复关系 日期 译文 出处 其他 提交待审阅