回到原位置 纠错／补出处 《麻糍》的留言 #53005 有些企业是可以无穷长时间来估值的，只是企业到一定时候一定不会再增长了，而折现还在折，20年之后的折现基本可忽略。 勾选需要更正的栏位，填写建议值和理由。也可只填写问题说明或补充出处。维护者审阅后才会修改档案。 选择要更正的栏位 署名或发布者 原始发表时间 原文出处链接 资料人物归属 直接回复对象 正文 Markdown 署名或发布者: 原始发表时间: 原文出处链接: 归属 · 作者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发言者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 受访者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发布者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 直接回复对象: 未确认回复对象 #52975 · history023 · 05-11 23:46 [价值投资奉行者](http://zengqquan.blog.163.com/) 段总：您 #53006 · 道法自然 · 只能毛估估地算吧。每年的利润，再给个合适的PE，再通过定性分析确保它利润不下降就行了吧![](http://b.bst. #53004 · pentsen鹏扬 · 关键是你这假设不成立，所以结果不成立。没有公司可能永远增长率达到5%。这是一。二来，通胀如果是5%。你的折现率可能要取8 #53003 · pentsen鹏扬 · 用永续年金公司折现---用永续年金“公式”折现 #53002 · duanmi_ok · 是不是十多二十年后的折现就相当于把那时企业卖了大概值多少钱最后折一下，加上十多二十年的连续折，就是这个企业的毛估估了？ #53001 · topcp · 首先要明白为什么估值，估值的原因是因为有国债6%的固定收益。原则上12年是最长的估值时间，因为投资国债12年就回本了。投 #53000 · topcp · 股票的利润来自两部分，今年比去年的增长率体现在股价上涨，企业新的一年赚的现金，体现在分红等。 一个20倍PE，每年增长 #52999 · pentsen鹏扬 · 1先估算出明年到10年后的每年的现金流，将每年现金流折现（折现率结合确定性情况自己定，一般在9-14%之间吧）并加总；2 #52998 · duanmi_ok · 一个20倍PE，每年增长10%的企业如果不下跌，复合收益是15%，而不是10%，很多人不切实际的要求15倍10倍的PE实 #52997 · duanmi_ok · 第10年的折现可不可以理解成把企业卖了的价钱（现时市值-负债）折现回来的价钱，然后再加上这10年间的逐年折现累加的总和， #52996 · 段永平 · 呵呵，就好像有人问如果姚明一直长下去会不会无穷高一样。我可以很肯定地说姚明不会再长了，也没有企业会一直增长下去。这里不是 #52995 · topcp · 晨星公司提出永续年金这个概念本身我认为就是错误的，如果你有6%折现，16年就是最高的时间，如果用4%（5年定期存款利息） #52994 · topcp · 大概15%。这个例子的意思是说，市盈率本身就是收益率的倒数，不可能无限下降。 #52993 · topcp · 估值模型都是一样，20年前和现在的区别主要是增长率和增长时间，但时长是一样的。 其实折现率、折现时间都不重要，包括增长 #52992 · duanmi_ok · 每年的利润，再给个合适的PE， \------------------------------------- 然后再 #52991 · duanmi_ok · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face0. #52990 · history023 · 谢谢，帕特.多尔西里《股市真规则》里讲过。一个公司的利润增长可以根据它原来5-10年的增长来测算，比如银行以这样来看，它 #52989 · history023 · 一个20倍PE，每年增长10%的企业如果不下跌，复合收益是15%，而不是10%，很多人不切实际的要求15倍10倍的PE实 #52988 · topcp · 你被现在流行的PEG理论给忽悠了。一个0增长的股票，市盈率应该为零？企业每年多赚的钱不是收益？ #52987 · history023 · 晨星的永续年金价值也是第10年的。我懂了，要以债券的收益率来确定最长的时间。谢谢。 #52986 · topcp · 呵呵，一本所谓的知名公司的《股市真规则》害了不少人，老巴要是看到估计笑翻了，都按照这个估值，老巴又要发财了 #52985 · history023 · 市盈率肯定不为0，这种股票的市盈率应该是多少呢。估值呢？ 是不是用现金流除以折现率？问题是不增长和下跌我们要好好判断才 #52984 · history023 · 就是啊。我们还不能融汇贯通，只能是依样画葫芦，巴老不是也计算过吗？![](http://b.bst.126.net/co #52983 · topcp · 价值投资最难的就是判断他不下跌。不下跌的股票原则上不低于6%的国债收益率，也就是PE不该低过16，低过16意味着很多人认 #52982 · topcp · 老巴15倍的PE买了可口可乐，他的计算方法就是认为可口可乐基本不会下跌，那就比国债划算，其实可口可乐有时候还会增长3-5 #52981 · 道法自然 · 嗯，我觉得应该是这样 #52980 · pentsen鹏扬 · 银行股不太适合这样的估值方式。更适合用PB，再结合经济周期的情况来估值。 #52979 · pentsen鹏扬 · 比较简单的分析可以这样，1如果企业不再增长，10-15PE可能是合适的价钱；2如果企业还有增长，增长程度如何就是我们要分 #52978 · 道法自然 · 多元化成功的概率极小，难怪段总说看多多元化的企业就晕 #52977 · 道法自然 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1. #52976 · pentsen鹏扬 · 看你能接受的回报率是多少？我要求回报至少8%，市盈率就是12.5。TOPCP接受6%,市盈率就是16.7。如果你认为回报 正文 Markdown: 有些企业是可以无穷长时间来估值的，只是企业到一定时候一定不会再增长了，而折现还在折，20年之后的折现基本可忽略。 修改理由或问题说明: 依据链接（选填）: 备注（选填）: 问题类型（选填）: 请选择 人物归属 回复关系 日期 译文 出处 其他 提交待审阅