回到原位置 纠错／补出处 《阿里巴巴》的留言 #51399 请懂的人指点一下：企业的价值是未来现金流的折现。为什么不是未来利润的折现？谢谢。 勾选需要更正的栏位，填写建议值和理由。也可只填写问题说明或补充出处。维护者审阅后才会修改档案。 选择要更正的栏位 署名或发布者 原始发表时间 原文出处链接 资料人物归属 直接回复对象 正文 Markdown 署名或发布者: 原始发表时间: 原文出处链接: 归属 · 作者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发言者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 受访者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发布者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 直接回复对象: 未确认回复对象 #51658 · pingkai2 · 私募但斌先生的博客里面有关于阿里巴巴股东大会，马云确实退场了。 #51679 · 段永平 · 谢谢。 #51735 · pingkai2 · 网易是不是把新浪博文的地址给封杀了？我传不上网址啊，唉\~\~\~您在百度里搜“腾讯与阿里巴巴股东大会的不同感受”就可以 #51737 · 段永平 · 看到了，谢谢。 没有卫哲1000亿的说法。 #51742 · art753 · 段老师知道淘宝开始赚钱了吗？ #51748 · 水漾西风 · alibaba 1688 可没有淘宝！ #51747 · 段永平 · 你要讲笑话吗”上面 #51644 · 80HOU · 段总，你对美国和中国有什么看法？另外，有人说国内没有真正的企业家，下面是网上对一些企业家的看法：马云：忽悠高手；牛根生： #51277 · 书剑 · 地产股有点伤了我的心，地产股总有一些技术面、基本面、宏观之外的因素影响（政策多变）。不太敢在地产做长线了，波段可以考虑。 #51662 · ustcer · 听其言是没有用的，重要的是观其行。有公司说是重视股东，开个股东大会都溜走；有公司说是重视员工，老板从来不在招聘上花时间。 #51554 · ustcer · 可见你不是股东，也不了解什么叫信托责任 #51682 · ustcer · 好人有什么标准，连个普通人都不是，还算什么好人啊！在任何地方，食物中放三氯氰胺都是违法行为，从这个角度他是个罪犯！ #51588 · 盛世天空 · 不是好像,美股红色代表下跌\~"血流成河",绿色代表上涨... 对段总来说红色,绿色都有钱收.. #51661 · 高山流水 · 不太好评价这样的明星企业家，倒是更喜欢马化腾这样的实干家。能说能侃可能对股价有影响。 #51587 · 高山流水 · 段总完全有影响股价的能力：一是资金实力；二是名气；三是人气。 所以段总现在一般不再提个股了 #51630 · 666666 · 网址显示不出来呢。 #51616 · zhucheng78 · 对公司的优秀与否确实很难分出。 这也是我目前只停留在投资傻瓜都能运营好的企业的原因。 谢谢推荐。比较困惑的再请教您! #51615 · 淮右布衣 · 股东不第一也不能肯定就是伤害股东利益吧\~\~ 没有听说过哪个，不善待顾客和员工的公司会赚钱的 这个应该是一个本末的 #51627 · 8959806 · 段大哥,请问一个关于市值的问题,比如万科,同时A,B股都上市,又比如民生银行A,H上市,这类公司的总股本或者说总市值是两 #51602 · zhlong · 有些好奇段总怎么没有买call或者买put而基本说的都是在卖call或者put？options 对你应该是双行线是不是？ #51614 · zhucheng78 · 主要是对前面那位兄弟的“把股东放第一位肯定是错的”观点提出异议。 #51545 · 思考爱好者 · 不能撂倒一片，您说的对。 是我的个人观点。我接受不同意见。 我从一个潜在投资者角度，希望看到对于投资的认知。您说的是 #51497 · art753 · 我猜测善者定义之赌，为等于少于胜算50%，不能为。 广义之赌，或称之市场博弈，或称之投资，均需要筹码。 例：若以胜负 #51544 · 思考爱好者 · 这个说法  下面是百度的 #51199 · zhucheng78 · 巴菲特可是买了很多耐克哦。^\_^ #51198 · betterlife · 垄断性质的我觉得属于“护城河”。“护城河”一般而言还可以挖掘，企业文化一般定型了就不好改了。好的企业文化好的“护城河”都 #51197 · 绿色茶农 · 香港堡狮龙和鳄鱼恤还有佐丹奴他们在大陆都经营都很一般，国内主要的竞争对手都比他们做的好。它们要在原有的市场再增长是很困难 #51404 · 一万颗星星 · 段先生，刚网上看到企业家王石登珠峰的事，我就特别不能理解，像他那样的人有名有钱的，干吗非要去登那个珠峰，冒那个险。再说他 #51196 · xlli777 · 多谢指教～～ #51485 · xlli777 · …… #51529 · kesituolani · 不要老掂量收益，事情要从另外的角度来看。比如万科现在800亿，但是万一风吹草动。或者说系统风险，要万科融资现金救命。融1 #51195 · 绿色茶农 · 我也只是略懂一点，以前从事运动用品行业有8个年头。觉得其它行业好像很难懂，我在其它行业的投资有时候真的是没搞懂以为自己懂 #51523 · bnfan · 用mediawiki或者hudong，分分钟就可以搭建一个wiki网站，难的是持之以恒，mbalib感觉做的不错 #51484 · 畅歌 · 没有贬你的意思，我很欣赏你 这么说我是不是也显得很圆滑 #51522 · NEWMAN · 我也不知道啊。就是刚从你那里学的啊！ #51568 · 一万颗星星 · 我想比亚迪总有一天会把国际汽车巨头咬倒![](http://b.bst.126.net/common/portrait/ #51521 · NEWMAN · 另外，我的那个建议也未必根本不现实。或许有一天。。。。。。 #51566 · nj-pan · 段总，股票投资时对资金使用管理很重要，你是否可以就你个人的经验谈谈这个问题，一般买几只股票？买同一只股票时每次购买资金占 #51263 · 阿波罗 · 支持。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/prev #51472 · 千里牛 · 段大哥,在A股买上海电气的前景.和在美国买通用电气都可归为价值投资范筹内吗?我们只能参与A股 #51483 · 千里牛 · 价值投资象白开水一样,但对人体好, #51540 · xmyiru · 减持不减持是人家的自由，高管层增加或减持股票本来就是投资判断检验的依据之一。当然这个依据不能简单构成投资的理由，还要继续 #51194 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #51539 · 小虎子 · 我理解的客户第一是指要对消费者保持敬畏态度，企业作为一个整体要把如何比同行能更好的满足消费者需求做为企业中所有人员的首要 #51538 · On the way · 可以是必要条件，但不是充分条件。我同意 #51193 · MARK · 从李宁的年报看，其产品的利润率绝对不低的，毛利率达到40%以上，税后利润也有11.5%，对比其它制造业的6%的利润来说是 #51536 · art753 · 段老师尝试过自己下围棋吗？ 右手执黑，左手执白，贴目后的结果是左手还是右手赢呢？ #51499 · art753 · 补充：公式中的1，指你买入的股票价格，外在价值。X：市场的波动。A就是企业内在价值了，也可称安全边际。 随时间的推进， #51262 · yinhoupeng · 你很实在。这样操作呢？也很有意思。但真正很难赚到钱，而且陪钱的概率相当之大。张瑞敏说过，借来的火点不亮自己的心灵，还得自 #51513 · 千里牛 · 中国的股市让价值投资者一年白忙 #51516 · 帝国春秋 · 真正的高手，绝对是收获很大 #51528 · 红星照我去战斗 · \+万科的经营策略是资产高周转，不囤地不捂盘，在房价上行的时候赚的少一点（相比同行），下跌的时候亏得也少一点，更关键的是 #51527 · 饮溪上 · 有道理，稳定的长期复利胜过短期暴发户 #51431 · steper · 上次看别人问他这个问题，他回答说，第一，这是他的个人兴趣，他不会因为工作牺牲他的个人兴趣。第二，现在万科的管理层管理的很 #51515 · 茶水铺 · 公司收益不断增加就不会白忙了，而不是看大盘。 #51520 · 饮溪上 · 记得理想论坛有一个帖，让大家各自评论所在地的上市公司，就有类似意味吧。追踪看了一下，很多都是对公司流于表面的好与坏的评价 #51261 · 茶水铺 · 也也是一个规律，等城市化达到一定的程度，那么就会回流。![](http://b.bst.126.net/common/p #51397 · 茶水铺 · 段总，我发现不少公司，下面员工为了完成任务，做出一些影响公司声誉的事情，这些怎么解决？![](http://b.bst. #51260 · 风 · 很感谢你的再次指教，我说的“呆若木鸡”是个煲义词，好象是巴老（总之是位成功的价值投资者）说的：价值投资者的最高境界就是要 #51192 · 茶水铺 · 我很喜欢李宁啊。 #51518 · thankweb · 阿里巴巴集团的收入增长率很高，但好像一直未盈利（见Yahoo年报）。 可见它的营运费用是很高的。我理论上可以理解未来规模 #51191 · 阿文 · 王石曾说过这样一句话，我曾给万科带来了什么？首先，选择了一个行业；其次，建立了一个制度，就是现代企业制度；第三，培养了一 #51190 · 阿文 · 这是我关于核心竞争力的看法。 #51259 · 思行 · 回流？如果空气、水都破坏了。理性的人都会做出选择。 #51189 · 绿色茶农 · 李宁是一家品牌运营商不是生产商，不能拿它去跟制造业对比。它的产品是通过OEM来完成的。他同行上市公司最具可比性是安踏体育 #51453 · 思行 · 最近看的书里一句话：生意本质上是创造和维持条件反射![](http://b.bst.126.net/common/por #51432 · maoshch · 今天段总在卖出GE，吃进YHOO![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fac #51258 · 茶水铺 · 是的，回流是有钱人做的事情，普通百姓就住在市区![](http://b.bst.126.net/style/common #51257 · heimaofuren · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #51256 · heimaofuren · 呵呵 ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait #51255 · 红星照我去战斗 · 李这个和巴菲特有几分相像，地产业务源源不断产生现金，供他去投资实业。 #51254 · 红星照我去战斗 · 呵呵，何止差不多，生存模式都是一样的，拉高知名度，走秀吸金，区别就是一个说相声一个说经济。 #51443 · 盛世天空 · 我猜,段总前两三天卖出GE,价格在$18.00\~$18.5... #51442 · xlli777 · 为什么呢？ #51188 · longtermtrader · 别听他忽悠了，他根本就是个投机者，不过是个长线投机者罢了。 他在07年的股市热闹的时候搞信托基金，买入股票，结果套了1- #51315 · steper · 中国企业家上看到的： 段永平接着解释为什么“中国巴菲特”是可为的呢，他说，研究巴菲特其实就一件事：不懂不做，只要你这么 #51460 · steper · 刚才看了中国企业家的一篇文章，写去奥马哈的中国企业家在大会结束后凑在一起讨论巴菲特的场景，包括你和赵炳贤、赵丹阳等十几人 #51441 · 盛世天空 · 1,他说很难搞懂GE. 2,Sell in May and Go Away ? #51187 · 阿文 · 大多数企业有自己的文化么，我觉得是没有的，因为这东西需要积累、沉淀，最后形成企业的一套价值观。 #51186 · 阿文 · 所以文化很难复制。 #51185 · 阿文 · 港口、机场算吧，像A股的盐田港、深赤湾、上海机场。 不过我认为资源只是核心竞争力的一方面。 #51440 · 阿文 · Sell in May and Go Away ? \------------------------------ #51184 · 阿文 · 段总，请教步步高的核心竞争力是什么？ #51183 · 阿文 · 有同感，他特别强调定价权，现金流，盈利能力。 #51439 · 盛世天空 · 去年不同,今年有点象![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/prev #51517 · 白水 · 来报个到，感谢段兄加我为好友。又多了个学习的好地方。 #51182 · MARK · 正是如此，同样是制鞋行业，一家鞋厂动用数千人日夜赶工，还要背负血汗工厂的骂名，最终只是赚取5%的利润，而在流通领域动辄百 #51438 · 段永平 · 这个价让我卖ge![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previe #51437 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face9. #51330 · 段永平 · 呵呵，他说的也没错：“能力圈”、“护城河”、“安全边际”。 “能力圈”永远是排第一位的。 有时投资标的不一定同时具备 #51181 · 段永平 · 定价权就是“护城河”吧？ #51180 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #51436 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #51471 · 段永平 · 其实做企业能长期成功的人应该都是懂“不懂不做”的，不然达尔文会有意见。但是，懂的人不一定说的清楚。有时即使大家在说同样的 #51179 · 段永平 · 一两年不算什么。听说他被套的是他自己的股而已。 就算是他犯了错，也不等于他不是价值投资者。他说的有些东西是很有道理的。 #51514 · 段永平 · 用过去10年的眼光来看，投资者可是赚了大钱了。 #51435 · 盛世天空 · COPY PASTE 5/10 你说:大概20左右吧，也就是说现在就该好好研究一下了![](http://b.bst.1 #51474 · 段永平 · 不知道上海电气![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/port #51510 · 段永平 · 希望你有一天能理解老巴为什么讲不要做空时，你的投资就会再进一步。 #51509 · 段永平 · 呵呵，有点难啊![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/port #51498 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #51482 · 段永平 · 错不多吧，还有就是要“平常心”的意思。 #51253 · 段永平 · 确实如此！ #51353 · 段永平 · 我没见过朱骏，也没研究过ncty，但觉得他们在处理魔兽的过程当中好像有点不太好。 如果我碰到这种情况，我会全力以赴地把 #51478 · 段永平 · 我的财务知识不怎么样，所以还有很大的进步空间。 #51480 · 段永平 · 呵呵，有点累![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portr #51430 · 老石 · 对于登山者来说，登山的理由是山在那里； 对于冒险家来说，冒险的理由是死在床上的人也很多； 对于价值投资者来说，投资的 #51429 · 段永平 · 呵呵，说的挺好![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/port #51428 · 老石 · 一次没事、两次没事，如果他九十九次都没事，我敢赌我所有，第一百次绝对没事。风险只是存在于不知道风险何在的时候；随着熟悉程 #51427 · 盛世天空 · 我也是为活命而活着! #51178 · 老石 · 步步高的核心竞争力在于“本分”文化，这是段总在围棋中“本手”取胜胜率最高悟出的道理。“本分”包含诚信，其它守则、品质、敬 #51470 · 老石 · 懂与不懂是有程度的；做与不做却是一个二律选择。成功人士当然可以选择这不做、那不做……很多不做，保留成功了的那一部分以便永 #51426 · 老石 · 为活命而活着也没什么错啊，很多人都是这种生命观，工作是为了活着，退休了修养也是为了活着。中国当今大哲赵鑫珊老人还说：人生 #51425 · 老石 · 谢谢段总表扬！ #51177 · 阿文 · 前辈谦虚了，其实你在一些场合有不同程度地提过一些。![](http://b.bst.126.net/style/comm #51424 · 阿文 · 来一趟人世不容易，有些人纯粹为活命而活着；有些人知道自己生命的价值在于做他必须要去做的事情。![](http://b.b #51365 · 阿文 · 最近遇到一家企业，他们公司要用三年时间从优秀到卓越。我不是很理解，回头把这个书好好读一下，再对比对比。![](http: #51176 · qkhhfvmq · 那文化可以量化吗?段总 #51175 · qkhhfvmq · 也许很难模枋的东西也很难量化.不能量化.那我们知道好的文化值多少钱啊?![](http://b.bst.126.net/ #51477 · qkhhfvmq · 我认为财务是把问题量化了的数字语言.但是不是什么东西都能量化的.如企业文化.前瞻性的东西.财务要懂.但有它的局限性.财务 #51476 · 畅歌 · 段总可能就像张无忌，练成了九阳真经，学乾坤大挪移就容易了 #51469 · 余祥平 · 是啊，“不懂不做”是很重要了，并且这个“懂”有一个从理论到实践的过程，学会后“懂”了，不一定真懂了，要从亏钱赚钱中弄“懂 #51174 · stoneer2000 · 是的，我觉得可能是他骄傲了，之前一直感觉很好，就有点飘飘然了。因为他发那个信托基本都是自己的钱，有点想出风头的意思，因为 #51173 · stoneer2000 · 我也很喜欢，觉得很踏实，就是一直股价都很贵，很难下手 #51468 · xlli777 · 哪儿有啊？发出来瞅瞅\~\~![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/ #51329 · kesituolani · 不懂不做，只要你这么做，就叫价值投资。啊，如果我只懂均线和K线那我只依据这个来做，那我的本质还是价值投资哈。或者我其实不 #51328 · 段永平 · “懂”指的是懂要投资的企业。我也确实见过一些懂看图看线的人长期也能赚钱，那就是（写书）教人怎么看图看线![](http: #51467 · 大一新生 · 应该是 这篇文章吧 百度了下关键词“段永平 赵炳贤 赵丹阳”的搜索结果![](http://b.bst.126.ne #51466 · xlli777 · 多谢多谢\~ #51465 · xlli777 · 看到这篇文章有一个大问题，作者竟然把赵炳贤称作“始作俑者”，这句话是骂人的，只有开始了非常坏的恶例的人才能被称作“始作俑 #51464 · 大一新生 · 刚粘贴的是链接 发不上 中国企业家：人人心中有个巴菲特 时间:2010-05-21来源:中国企业家 作者:李岷 可惜东 #51463 · dujianping_ok · 段总的意思是尽量发挥自己的优势，朝着一个有力的方向持续进化？就像翼龙一样，本来是“手”，无名指极度伸长，发展出翅翼，成为 #51172 · 大一新生 · 林园先生只是对中国未来经济过于乐观而已 虽然07年9月份发的两个信托净值现在依旧打了7折，博客也停了 可面对08年大 #51171 · 段永平 · 可能可以，单位是“年”![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #51423 · 老石 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #51327 · steper · 所有看图看线的指标都是对历史走势的某种总结，他们理论的前提或假设是历史走势会决定或影响未来的走势，那是另外一条通往罗马的 #51422 · poeme_gmat · 谚语：淹死的大都是会水的。知道风险不等同于避开了风险，知行和一才可以避开风险。 #51462 · steper · 用词不当![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrai #51473 · xlli777 · A股现在便宜股票应该也慢慢浮现了吧？不是都哀鸿遍野了么？ #51170 · xlli777 · 以前一直没看过林园的东西，这次看了他的谈话大概理解了为啥很多人说他是骗子了，说话的语气和神态实在是有点儿像忽悠人![]( #51326 · steper · “只做自己能够理解的事情”确实是价值投资的核心思想。护城河、好企业、长期持有这些东西理解不好的话很容易成为公式主义。烟蒂 #51252 · xlli777 · 上次某杂志上看到这个典故：其实“呆若木鸡”的原意是褒义的，说斗鸡中的最高境界可以做到很呆，别的鸡看到呆鸡望风而逃。气势汹 #51461 · xlli777 · 对\~![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait #51421 · 三和 · 有可能是通过行为体现某些价值吧。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fac #51420 · 一万颗星星 · 我也是这种观点，他如果经常玩了，早晚会玩大的![](http://b.bst.126.net/style/common/ #51458 · 国产巴菲特 · 段总，您好![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/f #51448 · 国产巴菲特 · 目前我给000338潍柴动力估值95块左右，成长性也不错，段总了解000338潍柴动力吗？能给点建议吗 #51419 · 一万颗星星 · 我觉得巴菲特和芒格他们是无论如何不会去登珠峰的，即使他们再年轻五十岁，他们的理由可能是，“世界上根本没有珠峰”![](h #51352 · steper · 我在看九城的时候从没从这个角度理解过这个企业，读了这段话对“消费者导向”有了更深的理解。 实在太牛了，受益良多，谢谢谢 #51418 · 段永平 · 囧![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/f #51452 · 段永平 · 不了解。不评价个股。 #51459 · 段永平 · 最好不要![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrai #51351 · 段永平 · 呵呵，有悟性![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portr #51457 · 国产巴菲特 · 真不敢相信名人有时间跟国内小散户聊天，也许您太平易近人了，unbelievable #51377 · 国产巴菲特 · 我是一个狂热的价值投资者，很想在父母有生之年做出点成绩给他们看，但是价值投资需要很长时间，我们散户资金又不大，段总有好的 #51374 · 国产巴菲特 · 投资大师的一句话也许就改变了我们小散户的一生，希望段总不吝赐教，感激不尽 #51383 · 段永平 · 没办法![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait #51382 · xlli777 · “狂热”的价值投资者![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/prev #51451 · poeme_gmat · 你自己了解潍柴动力么？ 产品成本，优势，用途，竞争者；公司目标，管理，文化等等。 #51417 · 盛世天空 · "有些人知道自己生命的价值在于做他必须要去做的事情。" \~\~\~\~\~\~\~\~\~\~\~\~\~\~\~ #51416 · snoopy10126 · 段大哥时髦啊，这个字也会用。 #51415 · art753 · 王石再登珠峰，是5天前被黄怒波(53岁，破了王的记录）气的。 我心中的中国企业家榜样：王石第一，段永平第二，其余并列第 #51414 · xlli777 · 大哥，您跑到段总博客上说段总是第二，不靠谱儿啊这事儿![](http://b.bst.126.net/common/po #51434 · maoshch · 主要是觉得周五抄YHOO的人好坚决啊，但GE却萎糜。所以我大胆假设一下，呵呵 或YHOO今天的走势是受段总影响的人在行 #51413 · art753 · 诶 段老师哪是你想象的 论辈份我该称您师叔 咋没学学段老师的“敢为天下后”呢 上 善 若 水 。 #51370 · 陈明 · 你说对了 #51387 · wuwei_zhaoyan · 请问各位大师！为什么人要重因不重果？常人重果...谢谢！ #51350 · 红星照我去战斗 · 九城就算了，他那老板又放炮要收购利物浦俱乐部去呢，游戏业务都萎缩成那样了。这是家没啥核心业务能力老板也不知道整日忙啥的公 #51455 · art753 · 又学到一招，谢谢这位哥哥。 #51412 · xlli777 · 我不是那个意思![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/port #51411 · xlli777 · 另外“师叔”这个称呼也太惊人了，我虽然体重75公斤、但年龄只有12.5公岁\~ 我记得您比我大2.5公岁呢，别折我们小辈 #51311 · alex_xiang@126 · 段总能用一句话描述一下企业文化吗？![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fa #51349 · bcselling · 同意。现在这个价格是可以吸几口的。 不过不能长线持有，如果想晚上睡好觉的话。 2009 Q4，Total Rev #51444 · art753 · 请教段老师，到目前的美国金融市场的总体杠杆率情况下，类似西蒙斯大奖章之类的量化投资，这10年是否真如网络所传闻的，总体跑 #51403 · yinhoupeng · 现金流比利润重要。就说在美国这样的发达国家，一些企业的破产它的账面上是有利润的。有利润的企业怎么会破产呢？原来是应收帐款 #51450 · liulog80 · 我怎么估55啊！？哈哈 说说你的估值过程。 #51251 · liulog80 · 不能拿兴业最好的年份的净利润算，还要看现金流量净值是不是超过净利润。 #51402 · alex_xiang@126 · 其实我倒觉得没有必要只认现金流或者说利润怎么的，两者都有参考价值。如果一个企业扩张的厉害，它可能利润为正，现金流为负，但 #51449 · justit · 深创投持有很多潍柴，好像赚了超过100倍了。 #51456 · scribner · 请问段总刘永好刘永行怎么样呀 #51250 · 科科 · 郎咸平从来不买股票的。 #51249 · 第八大奇迹 · 呆若木鸡好像来自《庄子》 #51381 · 科科 · 段大哥说得：对多数成功者都是慢慢来的。 我记得冯仑也说过伟大是熬出来的。 #51380 · 科科 · 我感觉你还是好好上班赚钱多给点父母，多回家看看父母好些。父母其实不太需要你出成绩的，只要你平平安安。太急对投资没好处。 #51410 · 一万颗星星 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #51248 · alex_xiang@126 · 你怎么知道万科企业文化不错，你在万科呆过吗。另外，弱弱问一下，什么叫企业文化 #51401 · yesican888 · 多谢了，就是说两个都要参考，然后还要看企业所在阶段。 #51454 · 思行 · 不谢我，谢段先生。这是从段先生推荐的《穷理查宝典》这本书中学习的. #51247 · poeme_gmat · 高，实在是高人！![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previe #51246 · 思行 · 我没在万科呆过，但从书里、从网络上、从身边买过万科房子的朋友口中对万科的评价觉得万科不一样。为什么不一样也许他们的愿景 #51245 · 思行 · “企业文化”段先生博客里有一日志有提到，你可以去翻翻看。 #51244 · 风 · 你确实很渊博，文笔也很犀利，有点鲁迅味儿，也谢你给我解围。 #51169 · 求漏 · 马云说过，要“为1000万中小企业服务、提供一万亿金融信贷”。现在国家松绑民营经济，民企可以成立银行了。 #51409 · heimaofuren · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face20 #51384 · 粗茶淡饭 · 段老师你好，我现在开一个小厂，做了差不多两年了吧，可能跟个人或者行业有关，一直没找到很好的方法突破，你以过来人的经验，觉 #51447 · sunbbs_cucu · 希望马云能在淘宝上市的时候...让之前离职的员工可以买股票......从09年阿里公司要进行内部离职员工的回购股票事情来 #51408 · 老石 · 以活命为目的，和为了别的目的而生存必须借助于活命才能实现，还是有显著区别的。 虽然，为活命而生存也会成就一些事情，但在 #51407 · 老石 · 地球上如果只有巴菲特和芒格，而没有登山者和其他种种常人难以理解其行为的人，人类的结果是：一、单调；二、很快完蛋，巴菲特和 #51406 · 老石 · 每个人都不去“会水”，人类会退化到树上。 #51446 · 思考的快乐 · 价值投资，思考快乐。呵呵，先冒个泡吧。 #51243 · 茶水铺 · 还有就是买了之后，如果继续下跌，还有钱的话可以再买。 不喜欢买了马上就涨，喜欢所买的企业的盈利和增长累积到一定程度再涨 #51234 · 红星照我去战斗 · 今晚欧冠国米冠了，越来越喜欢打防守反击的球队，防守才是赢球的关键。这和咱们告投资一样，先做好防守的安全边际，然后才是反击 #51386 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #51168 · 段永平 · 这对支付宝非常好。至少不用担心国家收回去。 #51242 · 段永平 · 最晕的是他还经常对股票给意见![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEdit #51445 · 段永平 · 某个基金跑赢是可能的，这是概率事件，所有用同样量化投资办法的基金都跑赢是不可能的，会成悖论。 #51314 · 段永平 · 呵呵，试试：能够管到制度管不到的东西的东西![](http://b.bst.126.net/style/common/h #51396 · 段永平 · 大概是享受过程的意思？ 管理一定是要重结果的，所谓没有目标就没有管理啊。 但结果的达成必须是“取之有道”，这就是企业 #51433 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #51405 · 段永平 · 呵呵，已经太抬举了![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/po #51376 · 段永平 · 如果有这么一句话，可能就是“买股票就是买公司”。我曾对老巴讲我从他那里学到的最重要的一句话，然后他说，这正是他从格拉汉姆 #51400 · 段永平 · 其实如果时间足够长的话，现金流就是真正的利润。 #51167 · 段永平 · 答复怎么没有了？ 量化的单位可能是年吧，就是说有好的企业文化的公司活得长的概率要大许多。 #51367 · 段永平 · 呵呵，要自己认定自己是卓越还真是不容易啊![](http://b.bst.126.net/style/common/ht #51395 · xlli777 · 有道词典很好用，我们一直用它![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/ #51166 · bcselling · 林园挺浮躁 #51394 · wuwei_zhaoyan · 段总说的经典让人回味无穷！ 您说的有道就是人要行王道，不能行霸道对吧？请问段总：什么是管理？管和理之间有 #51393 · 茶水铺 · 不会是网易有道就是从“取之有道”这里来！百度来自“千里寻你千百度” #51392 · 茶水铺 · 不会是网易有道就是从“取之有道”这里来！百度来自“众里寻他千百度” #51313 · 茶水铺 · 那可能就是自觉和积极性![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #51241 · 茶水铺 · 对，我也觉得，还有就是那个叶檀大姐，感觉毕竟他们不买股票，那么对于股票评论一通，总觉得有点不靠谱，对于大众普通投资者，李 #51391 · On the way · 您是说使用”有道“这个词吗？ 还是说有道词典呢? #51398 · 茶水铺 · 也许这正也是体现企业文化的一方面的作用。 #51390 · On the way · 刚刚看网易一个有道搜索，想必您说的是这个网站。 #51389 · stoneer2000 · 呵呵，是的，段总在给网易做广告呢![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fac #51388 · 段永平 · 呵呵，也许是吧![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/port #51165 · qkhhfvmq · 优秀公司永远也不要因为价格高而卖出.您认同么?![](http://b.bst.126.net/common/portr #51379 · dingwenya@126 · 呵呵，狂热的价值投资者？“价值”与“投资”从来都不是狂热的。从你的问题就看出你是一个狂热的投机者，呵呵 #51378 · 茶水铺 · 这句话太有才了，说道点子上，慢慢来。 #51385 · 粗茶淡饭 · 恩，谢谢你了，段老师。 我考虑得最多的也是机会成本的问题，如果把人生看作是一场投资的游戏，那就要考虑投入产出的问题了， #51348 · yuyao_11 · 恩 段总果然是个做企业的人 说实话 虽然自己不怎么玩游戏 不过也感觉交接魔兽是失败之举 不过是不是美股也有很多现金超过 #51164 · guobiaol · 制度是钢性的，务实。而文化是对付人性的，务虚，所以很难发现公司的文化好坏。 #51163 · 段永平 · 呵呵，难也得去发现，不然投资的风险就要大很多。 你看看《基业长青》吧。 #51347 · 段永平 · 没有了解过。看营业额好像还不错嘛。 #51346 · lyle · 你对NCTY研究的不够细。从09Q4的情况看，每季度现金消耗是1亿，你再看看。另外杭州火雨收购还未完成，收购价应该不会那 #51236 · 饮溪上 · 哈哈，这也是我想说的。被媒体诟病踢得难看就好比搞投资被他人嘲笑只会傻傻的长期持有一样，往往结果反而是好的。 #51325 · qkhhfvmq · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face38 #51162 · qkhhfvmq · 不过确实有些先天的优势.如一些自然资源.象黄山.庐山.一些景点.![](http://b.bst.126.net/com #51324 · steper · 芒格说他们就像是古代的占卜师。 #51375 · xlli777 · 我看youku上林园讲座中就说了这句话，“你买的其实不是股票，买的是公司”。 不过最近网民都不认可他了，林园讲的不是心 #51323 · sam fang · 老段，BYD的成本优势应属于护城河，而且是比较重要的护城河，你认为呢？ #51357 · sam fang · 老段变相持有阿里集团多少，有话语权吗？ 如果淘宝和支付宝不并入1688.hk，是否属于对1688股东的不公平啊，淘宝和 #51322 · 段永平 · 呵呵，还没见过成本优势可以成“护城河”的，很少有企业能长期维持低成本的，制造业好像没见过。而且靠自己产品卖低价的企业就很 #51364 · 段永平 · 阿里集团从1688上市拿到的钱不是1688的钱（等于阿里集团卖了一部分1688的股权）。就像你买了万科的房子后不能再说万 #51363 · 段永平 · 除非阿里巴巴集团挪用了1688的钱，那事情就大了![](http://b.bst.126.net/style/commo #51321 · 段永平 · 呵呵，我也看过几天，就是不明白所有人看一张图，为什么可以得出相反的结论![](http://b.bst.126.net/ #51369 · On the way · 怎么个挣利息法？ 搬个凳子坐下来学习。 #51161 · 阿文 · 表现在“定价权”吧？ #51366 · 阿文 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #51362 · sam fang · 老段，这个就不好说了吧，对外是两个上市公司，对内就是两个事业部而已。 #51361 · sam fang · 老段，为什么我总对东一个上市公司，西一个上市公司，就是不整体上市的公司心无好感，感觉没有一心做事。你觉得呢？ 对老板总 #51360 · 段永平 · 多数情况下分拆确实不好，但有些可以接受。 我觉得你们如果要批评马云至少也得看过他说的东西。 如果马云永远都不卖股票， #51320 · 冠希大哥 · 学习了！ #51319 · 冠希大哥 · 好像企业规模越大相应的营业成本越高。企业搞大后产品价格还维持在同行业也内较低的水平，长期来讲就是在喝慢性毒药了。（一己之 #51318 · 茶水铺 · 我刚了解股市的时候可看过那些技术分析，玩了一下模拟也赚了点钱，就是搞不懂是为什么赚，所以不玩真钱，看了格雷汉姆《证券分析 #51359 · sam fang · 老段，我不是批评马云，我也觉得他很强。我看过马云说过的话，关键是马云减持不是因为缺钱，因为他在国内也同样投资了华谊兄弟等 #51317 · 光明 · 看图也能赚 但也挺累 条条大路通罗马吧 #51358 · fchen213 · 这点可以从马云的做事风格上来分析。马云是一个喜欢作秀的人，他选择在阿里巴巴十周年的时候卖一点股票，只不过是告诉员工，努力 #51345 · bcselling · 我不知道你是从哪里看的。我看Q4 Operating Income -220,173,000rmb,也就是2.2亿人民币 #51344 · bcselling · 基本上游戏没什么收入，但是服务器人员设备都要维持投入，另外可能还有些持续的研发投入，总之现金消耗2009年第4季度是2亿 #51334 · sam fang · 谢谢，我在考虑，可能还要等两年吧，回报率没办法说，尽量做的最好而已。 #51333 · sam fang · 报表只是了解一个公司，真的投资是需要洞察力，对未来的理解，需要阅读报纸杂志的常年积累\+思考\+年报，会让洞察力更好。 #51341 · sam fang · OMP后来已经被平反了，完全不是方舟子所言，目前已经可以添加了。这种不是道德层面的，最近的美的紫砂锅到是像道德层面的。 #51332 · sam fang · 谢谢，我可能还要在等2年，时机未成熟，这种事情只有自己能做主，实在不该拿出来提问，惭愧，冲动了。 #51316 · sam fang · 通过创新，技术改造，新方法等创造的低成本优势，是护城河。不是只有提价能力才是护城河，总提这一点有点狭隘，还是一起多讨论几 #51312 · 余祥平 · 这句话概括得很好，制度是硬的，文化才是软件的。 #51240 · 思考的快乐 · 最好玩的就是上次郎咸平跟罗杰斯一起做节目，郎咸平疾呼中国股市不透明、不公平、政策市等等。罗杰斯最后说了一句话：Profe #51239 · history023 · 你的机会成本是多少？ #51238 · history023 · 是啊，这里有个资金管理的问题。我总是觉得自己没有买够，股票就涨了。![](http://b.bst.126.net/co #51235 · thankweb · 哈哈，这个类比很好。不过巴老说过，如果人人都是国米，就没得钱赚了![](http://b.bst.126.net/com #51233 · thankweb · 你？！ 你还是太保守了些![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/p #51232 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face47 #51160 · oo90123 · 我的理解是“让对手知道真实情况了，对手也还是无可奈何。”比如通用的“271”或者阿里巴巴的“明星诞生野狗必走”，或者步步 #51159 · 段永平 · 和低成本没有直接关系。 核心竞争力是一个企业能够长期获得竞争优势的能力。是企业所特有的、能够经得起时间考验的、具有延展 正文 Markdown: 请懂的人指点一下：企业的价值是未来现金流的折现。为什么不是未来利润的折现？谢谢。 修改理由或问题说明: 依据链接（选填）: 备注（选填）: 问题类型（选填）: 请选择 人物归属 回复关系 日期 译文 出处 其他 提交待审阅