回到原位置 纠错／补出处 《巴菲特自述:我的城堡和我投资的5+12+8+2法则》的留言 #29082 感谢阿段分享好文，另外发现回贴的朋友里也是卧虎藏龙，持续学习。 勾选需要更正的栏位，填写建议值和理由。也可只填写问题说明或补充出处。维护者审阅后才会修改档案。 选择要更正的栏位 署名或发布者 原始发表时间 原文出处链接 资料人物归属 直接回复对象 正文 Markdown 署名或发布者: 原始发表时间: 原文出处链接: 归属 · 作者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发言者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 受访者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发布者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 直接回复对象: 未确认回复对象 #29122 · 段永平 · 呵呵，博友贴的。 我怎么以前就没看过呢![](http://b.bst.126.net/common/portrait #29133 · 段永平 · 也不是没看过，但没看过都放在以前的![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fa #29132 · 段永平 · 没看过都放在一起的![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previ #29131 · 先人后事 · 哈哈，这句看晕了，还以为有什么玄机！ #29130 · 先人后事 · “也不是没看过，但没看过都放在以前的” #29157 · 先人后事 · 都背会也不见得会，但知道总好点吧 #29158 · 先人后事 · 我说我自己不会 #29156 · zzzda · 巴老的市场表现手法变化多端，万变不离其中的是价值，无论是格老的还是费雪的。而本法则，可以提供一些实施的方向吧。 #29155 · 粤小散 · 很精要，很经典。好好体会，汲取养分。 #29154 · 粤小散 · 摘要一下： 一、我的城堡 我只喜欢我看得懂的生意，我要看清企业10年的大方向，做不到这一点，我是不会买的 #29129 · tanyaosi · 这种定性的方法更简单易懂一些，前面讲的估值很难计算明白，投资很模糊，我大概只要知道我买的是我心目中的胖子就行了，其他的不 #29128 · 粤小散 · 那要看你的“大概知道”是怎么个大概法了，有的大概恐怕是不行的。 #29127 · tanyaosi · 不行的不做不就完了 #29126 · tanyaosi · 最早读到这篇文章，我记得是东方港湾的但斌摘的，也好像特别推崇 #29125 · 粤小散 · 确实精到，且如你前面所言，易懂，易理解。 #29143 · dujianping_ok · 段总：在您的博客里我从前看到的是安全边际，以5毛买一元的方法；现在，开始谈芒格了，转向费雪了，以合适的价格买入成长的股票 #29153 · dujianping_ok · 我读了两个月您的博客，对安全边际有了较深的认识，决心耐心等带低价格的出现，然后购买，现在您是否改变了？是穷查理的原因吗？ #29152 · dujianping_ok · 巴菲特说自己是85%的格雷厄姆\+15%的费雪，格老难，费雪更难。 #28716 · dujianping_ok · 2007年价值投资的坚持者：但斌、林园在2008后损失巨大，太相信好股票长期拥有了。一对矛盾，如何统一？ #29146 · 段永平 · 我没有什么大变化，就是好像理解“烟蒂”的意思了。还是一样的东西：内在价值等于未来现金流的折现。你看得懂，觉得便宜时（相对 #28813 · 段永平 · 一年两年有损失也很正常。再说，也可能他们拿的并不是巴菲特说的那种好股，没了解过。 #29151 · 阿文 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face0. #28867 · oppoks · 段总，6.通货膨胀是投资者的最大敌人。这句怎么理解？ #28891 · 段永平 · 通胀的情况下货币会贬值。如果你赚钱的速度没有贬值快的话，实际上你是亏钱的。 大多数人把每年赚的大部分钱花完了，就没有这 #28890 · 思考的快乐 · 年轻人普遍有这个问题，我在购物、旅游、车等等上消耗过大了，失去了很大的机会成本，真的要改变了哦。 #28889 · oppoks · 那在通货膨胀时买股票是不是意味着有点危险 #29150 · 玉麒麟 · 知易行难，目前多数中国投资者还是浮躁的！ #28888 · 阿波罗 · 资产类的，多数能抵御通货膨胀，如黄金、大宗商品、房产、股票，现金则不能，有时候银行存款也不能。 #28887 · xlli777 · 应该反过来吧？是有点安全吧？ #28663 · 加忠 · 段老师：“ 5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。” 如果最优秀的企业严重高估，是不是也要脱手？ #28812 · xlli777 · 林园介绍自己以10多亿市值买云南白药的经历时说“中国人都知道云南白药，想让全国人民知道这个牌子10多亿都不够用。” 我 #29135 · 股民老k · 巴菲特没有写过这样一篇文章吧。 好像是有人将其历年致股东们的信中的某些话摘录拼起来的吧。 有个别的句子，我认为有 #28886 · oppoks · 那为什么说通货膨胀是投资者的最大敌人？ #28885 · xlli777 · 不明白这句话，我觉得还是应该有上下文比较好理解。巴菲特认为空置的现金是很错误的资产，因为通胀会让这个现金严重缩水，而投到 #28884 · oppoks · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face55 #29140 · 官有制 · 请问段总：市盈率可以反映某些股票的内在价值吗？它对某些企业的估值高低是不是非常重要？ #28658 · 八段迷（八菲特、段永平） · 为什么紫禁城那么宏大，那么美妙，那么价值不可估量？皆因有了护城河。 你看看紫禁城，就明白了投资的原则--经得起历史考验 #29149 · 长安 · " 4.不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。" 应是--仅在意未来5至10年吧？![](ht #29148 · carolynee · 我收藏了。谢谢！ #28883 · chad · 我觉得好公司和好价格是非常重要的 否则真的吃不消又是通胀。。。又是买到高估的股票带来对市值的杀伤力的 #29145 · thankweb · 这个飞跃的确挺难的。经典的烟蒂看看报表就差不多了，而成长型的公司则需要深入理解它的模式，护城河，竞争格局等等等等。这类公 #29147 · 快乐投资 · 投资字典 #29137 · qkhhfvmq · 佛说执著于任何一种象上都是没见空性.价值投资也是.执著于任何一个外在东西划着公式上.都是还没懂价值.我们都是在说烟屁股和 #29144 · On the way · 成长型的很难看懂，我想是因为变化多，不确定的东西就多。 变化，比如是技术变化快，消费者变化快等。 但有一种成长是基于 #29142 · nanlaifeng · 看到这一句： 一个杰出的企业可以预计到将来可能会发生什么，但不一定会准确到何时会发生。重心需要放在“什么”上面，而不是“ #28660 · On the way · 这护城河和紫禁城有什么关系？ 想像力丰富了，呵呵 #29141 · On the way · 市盈率是历史数据，可以参考。 估值还是要看未来现金流的折现。 #29139 · qkhhfvmq · 呵呵.我是我学佛和对比投资的心得不一定对.说说而以.![](http://b.bst.126.net/common/po #28690 · 快乐投资 · 2.当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。 #29124 · 快乐投资 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1. #29138 · qkhhfvmq · 晕总打错字.我五笔太差了.这是我学佛和对比投资的心得.不一定对.我认为我还不是很懂价值投资.说说而以. #29136 · On the way · 这是段总的总结吗？ 我看有些句子是原封不动的从 巴菲特传 和 给股东的信上摘录下来的。 #29134 · qkhhfvmq · 巴菲其实没有说什么样的公司是好公司.选好公司的标准.其实都是一些原则性的东西.巴老自己的那些公司只是为了告诉大家一些原则 #29123 · 独行者 · 感觉巴菲特就是在坚持地重复着这些看似简单的法则 #29121 · 小虎子 · 总结的好. #28882 · 阿波罗 · 更进一步而言，也要分三类来看，有“厚实的城墙”的股票是能超过通涨的；“城墙比较薄”的能抵御；而“没有城墙的”反而是不安全 #29120 · 华伦 · 拜访段先生,很荣幸.![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/prev #28881 · 云淡风清 · 在我博客里有篇巴非特关于通涨的文章,有u #28880 · 云淡风清 · 在我博客中有一篇巴非特论通货膨胀的文章,篇幅太长,没法贴在这,有兴趣的可以看一下. #28811 · tanyaosi · 呵呵，短期走势难以预测![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #28810 · 价值投资奉行者 · 非常同意777兄的看法，我也关注过林园先生，发现他尽管不怎么看巴菲特的东西，但很多观点都是与老巴不谋而合的，他强调的有老 #28879 · oppoks · 谢谢！长了一下见识 #28809 · kevin_wu123 · 2008年的情况不是常态，不能把2006-2007年就理解为牛市，把2008年就理解为熊市，以为股市就这么简单可能行不通 #28808 · kevin_wu123 · 当然，如果市场出现了显著高估，也是应该卖的，持有还是不持有最终都是收益率的竞争，因为资本是逐利的。 当然，如果历史出现 #28807 · kevin_wu123 · 林园先生当然是一位价值投资者，但是他似乎更喜欢“中国股神”这个称呼吧，不太喜欢承认自己是（成为）巴老名义上的追随者，也许 #29045 · 80HOU · 段总，我说的正直的人会吃亏可能跟我的工作环境有关，因为我是在机关单位工作，正如xlli777说的很难有赤子之心，里面什么 #29054 · 80HOU · 当初你选择企业真是英明的选择啊，一开始就选择对了，另外，段总，你遇到过挫折吗？我觉得你的life挺顺的。 #28806 · kevin_wu123 · 不过说到这里，上次777兄有一次关于林园先生定价权的说法（看看超市里哪个产品不降价就是有定价权的说法）我现在感觉有点提出 #29053 · xlli777 · 别太郁闷了仁兄，其实大学里当教授的也什么坏人都有![](http://b.bst.126.net/common/port #28878 · art753 · 读一下巴菲特1977年5月的《财富》杂志上的《》，再想想今天的世界是否还是这样？ #28877 · art753 · **《通货膨胀如何欺诈股票投资者》** #28805 · kevin_wu123 · 也可以说，仅仅依靠定价来获取利润的企业，存在着某种层度的风险，消费者毕竟是上帝，而不是奴仆。绝对的垄断是不现实的，这是过 #28804 · xlli777 · 我的理解是定价权是林园为自己设的一个近似必要条件，但肯定不是充分条件，所以比较贴切的是一个参考条件。 所以从逻辑来说您 #29107 · 一万颗星星 · 看后感觉茅台的护城墙还在越来越厚，贵州省工商局专门为茅台成立了分局这点就能看出![](http://b.bst.126. #29109 · kevin_wu123 · 茅台的品牌10年内没问题，和我以前的观点一致。 不过企业的价值不取决于静态的ROE。 #28803 · 价值投资奉行者 · 我觉得定价权与老巴的消费垄断性，产品无可复制性，城墙足够厚是一个意思，定价权是以上这些性质反映而已。 #28876 · art753 · 文章里根据统计的历史，论点是"核心问题在于：股票市场的资本回报率没有随通货膨胀而上升，而似乎是停滞在12%了” 其背景 #28802 · kevin_wu123 · 这没错，我是说光有这一项不够。 或者说武林高手不会老是拔出自己的剑来，真正具有护城河的公司也不会来是仰仗着定价权来耀武 #28801 · kevin_wu123 · 我的理解是，拥有定价权 和 老是在那里通过提价来带动资产收益率 是两码事，前者是拥有而不轻易使用，在需要的时 #29119 · 趣味 · 读来读去，还是巴老这几句简单话，能让心沉下来！ #28800 · tcbhj · 说的比较透。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/ #28799 · brka · 大概是巴菲特身边有一位芒格，据说以前芒格天天晚上研究标普500走势，他们很少出手中有道理的，并非不懂走势感觉 #28798 · kevin_wu123 · 我不是,只是话比较多.. #29118 · 水哥 · 段老师:"如果你在一开始40块钱买了一股，然后你把派发的红利进行再投资(买入可口可乐的股票)，一直到现在，那股可乐股票的 #29105 · zzzda · 今天收到当当网寄来的《穷查理年鉴》了，好好拜读一下。看好后再去ebay买本英文版的。 #29052 · kevin_wu123 · [xlli777](http://xlli777.blog.163.com/) 兄弟，你在香港的金融机构工作吗？ 研究 #29051 · kevin_wu123 · 我也很想问这个问题，段总遇到的最大的挫折是什么？在遇到挫折的时候是用怎样的心态来处理的？ 回复 [先人后事](http://blog.16 #29117 · kevin_wu123 · 谈到培训、指导几个词，其实很敏感，由于段总的身份，大家应该可能会跟风，但是股市毕竟是有风险的，因而这就变成了段总“被股评 #29116 · kevin_wu123 · 非常希望段总的博客能一直、一直的延续下去，但是也很有点担心，这里有些个别朋友问的问题实在是有些初级，或者说很多都是重复的 #29115 · kevin_wu123 · 此外，关于个股，稍微有点跟踪的人都看得出来，段总对于雅虎的分析已经非常到位，但是正如本贴最上面段总写的那些文字所体现的， #28853 · kevin_wu123 · 你说的成长是事后话，如果事先就知道可以成长，说明当时就已经有安全边际，成长和价值并不矛盾。 #28852 · kevin_wu123 · 关键问题，在于对这种成长的判断的确定性如何。 #28851 · kevin_wu123 · 如果一个公司，前一年的净资产收益率只有0.5%，第二年的净资产收益率变成了1%，第三年的净资产收益率是2%，第四年的净资 #29113 · 一瓢 · 我只喜欢我看得懂的生意。很多人就是见异思迁，所以最后两手空空！ #29049 · 一瓢 · 哪里都需要踏踏实实的人！！！ #29112 · 一瓢 · 沃伦?巴菲特(美)/文 我只喜欢我看得懂的生意 #29111 · 光明 · 太好了 #29103 · 思行 · 凤凰网科技讯 5月28日消息，Google 今日发布全球TOP 1000 网站榜，Facebook占据榜首位置，yaho #29093 · 基业长青 · 尊敬的段老师您好.我昨天晚上做了一笔投资.用344元买了一本（穷查理宝典）在当当网买的.要不是段老师推荐我 #29110 · 基业长青 · 段老师如果写的不合适就帮我删掉 #28850 · topcp · 我的意思并不是说一个企业100倍市盈率可以买，而是一个长期关注的企业，如果你确定他在未来的几年内有增长，可以适当的高价买 #28849 · topcp · 如果认为一个企业5年内能翻1倍，那么就可以在现价买入这个股票，安全边界有一定的道理，但是很多时候安全边界并不一定会出现， #29108 · 一万颗星星 · 我认为五十年内都没问题，甚至更长时间，想想茅台现在可能都上百年时间了，期间经历无数战乱萧条牌子一直不倒，现在还是国酒，护 #29041 · bcselling · **参照巴的8项投资标准：** 1.必须是消费垄断企业。 2.产品简单、易了解、前景看好。 #28848 · topcp · 其实安全边界也是一个大约的概念，我的意思是，如果发现一个好企业，可能发现的时候比预期的贵一些，如果我认为可以接受的话，应 #29061 · 价值投机者 · 请教段大哥，巴菲特讲的“ 一生追求消费垄断企业。”和“必须是消费垄断企业。”该如何理解？ “消费垄断企业”指的是消费 #29106 · On the way · 我也收到了，还没有开始看。 #29104 · 思行 · 16：TB 22：amazon 24:ebay #28797 · ustcer · 价值投资就是价格被高估的时候出售的，再好的公司也只有以好价格去买才是合理的，茅台可能不错，但我觉得300块一股就夸张了， #28796 · topcp · 价值投资并没有说不卖股票，巴菲特也认为如果当年的市盈率迅速涨到40，50倍，透支了至少5年，还是可以卖出的。林园他们可能 #28795 · topcp · 哥们，你的观点有些很不错，但有些不赞成，不错的东西就不说了，为了大家提高，就多说说不赞成的，林园说的能涨价的东西是有道理 #29098 · liulog80 · 对自己投资就是最大的投资。 当然也不要期望某一本书就能改变命运。 孙涤教授最近在美国与查理芒格谈话， 芒格建议投资 #29102 · 润政 · 谢谢，段总。今天去你们公司推第三代蓝光DVD的IC ， #28794 · 段永平 · 能涨价的东西就表示他有“护城河”，能体会出这点来还是很有天赋的。 #29069 · 段永平 · 垄断指的是“护城河”，不是“海关”。 #29044 · 段永平 · 什么叫以大股东利益优先？股东利益只能通过投票决定。还有就是如果你不喜欢，决定公司不以你的利益优先的话，你是应该卖的，不然 #29097 · 段永平 · “中国式”加上去好像有点商业性哦。 #29096 · 悲智双运 · 私募基金经理，有销售的压力，可以理解。 #29101 · moda007 · 段总，你的视频我都看过，你很亲切，我家人都是用小霸王学会打字的。前天休假回家上网才发现你有这个交流平台，谢谢你给我们这么 #29100 · moda007 · 其实现在我还是有赚快钱的想法，明明知道欲速不达，却还是有那种小小的期望。毕竟我还是希望通过投资来达到一定的财务自由。 #28793 · kevin_wu123 · 我明白你的意思，也赞成定价权是很重要的，这一层是首先的，完全同意，酒是陈的香，而电子产品是根据摩尔定律的，这也都明白，茅 #28847 · kevin_wu123 · 呵呵，我明白你的意思，表示理解，挤泡沫的意思，可以理解。 不过持续的成长不是很容易的事，关键的恐怕在于边际报酬率的提升 #28846 · kevin_wu123 · 简单但不容易。 安全边际还是蛮重要的，可能只是表达方式的不同，有些都是一个意思，总之，各方面都要考虑就是了，对企业的现 #28898 · poeme_gmat · 想和段总探讨一下，可能也没有什么实际意义。一个人的知识结构决定了他的选择。我知道您的本科是学电子工程的。以您投资雅虎的眼 #28792 · kevin_wu123 · 这里发上来的时候，不知怎么少了一段话，但斌先生的 时间玫瑰 在国内是具有划时代意义的，很多的观点都是非常不错的，即使错过 #28911 · 段永平 · 我想我从一开始就说的很清楚，我买yahoo是为了买淘宝和阿里巴巴集团。所以yahoo只要过得去就可以了。yahoo现在的 #28875 · 盛世天空 · "通胀的情况下货币会贬值。" 段总，那现在可以买黄金GLD或白银SLV 吗? #28874 · 段永平 · 我不懂黄金。但从过去的历史来看，买黄金实际上很难保值。如果一个人真的懂投资的话，长期回报是一定会好过长期持有黄金的。但是 #28791 · 粤小散 · 闻到了酒香了，呵呵。（尽管我不太喝酒，也从没想过买茅台股。另一个原因是，可能我是理想主义者，我会不顾实际地抱一个愿望不放 #29099 · xlli777 · 咦？昨晚上半夜起来看到有一篇新日志的，怎么又没了？。 我喜欢 #28789 · qkhhfvmq · 你说左.我说右.平衡也不是左加右除以2.呵呵.. 看该公司目前的价格是否高估? 之后根据分析分批建仓. #29077 · 八步登天 · 你关注的都是国企性质,建议只考虑民营企业..... 还有A股并不便宜,反倒是非常贵的...... #28908 · poeme_gmat · 谢谢段总，您在前面的有关雅虎的博文已经讲得非常清楚，是我自己没有仔细去阅读。听君一席话，胜读十年书，您的讲解和文章确实让 #28674 · poeme_gmat · 哈哈，我留下做纪念的股票统统都退市了。国内的人也许还不知道国内股票的好处。国家会想办法重组，注资，这样乌鸦变凤凰，退市的 #29057 · 酷耐 · 段叔叔您好，请问您有关于价值投资仓位配制或比例配置的讲究吗？其中是不是很有学问呢？怎样的一套模式才比较合理呢？好象没有人 #29031 · topcp · 假设目前的价格在两年内似乎高估，成长的空间似乎比较稳定，比方说按照每年15%的增长似乎可以再成长10年也不是问题 #28673 · dujianping_ok · 老巴的好事连连，那一定是熊市！老爸就喜欢熊。 #28672 · dujianping_ok · 什么方法呀 #28782 · 衡山行侠 · 恩。定价权可以看作是一种保障，这种保障可以大大降低企业未来的破产风险。也就是说，如果万一哪一天企业遭遇什么突发事件的打击 #28781 · 衡山行侠 · 当然，定价权的作用不只是救命，他用的更多的是转嫁成本和扩大利润 #28907 · 衡山行侠 · 段兄是说yahoo属于皮特林奇说的隐蔽资产型？好像格雷厄姆也分析过这种情况。 #29075 · dujianping_ok · 虎牙按照5%折现：10\+9.5238\+9.070\+8.638\+8.227\+7.835\+7.462\+7.10 #29070 · dujianping_ok · 折现率降低1%，虎牙价值提高了3亿美金。可以说价值是与利率成反比的。 #29055 · dujianping_ok · 虎牙按4%折现：10\+9.615\+9.245\+8.8899\+8.5488\+8.129\+7.903\+7.59 #29074 · dujianping_ok · 折现率像是复利，倒过来的。付出的是时间的成本。 #29073 · dujianping_ok · 别人的图像到我头上了 #29072 · 悲智双运 · 晕啊，昨晚发的帖子，居然让网易给删了！ #28981 · dujianping_ok · **引申的结论：烟蒂型投资的回报可能要低于好的成长型公司。这号称是芒格对巴菲特的贡献。** **成长性公司难以出现烟蒂 #28780 · topcp · 说到心里去了 #28671 · 余祥平 · 也没有什么，就是按Ctrl\+F键，查找想看的内容就是了，可以查“段永平 回复”或“05-29”就行了。 #28670 · topcp · [dujianping\_ok](http://blog.163.com/dujianping_ok/) 回复 [top #29071 · 粤小散 · [dujianping\_ok](http://blog.163.com/dujianping_ok/)：虎牙按4%折现 #28779 · 阿金爱跑 · 说实话，我不太相信林园，只是觉得他很会抄 #28778 · topcp · [阿金爱跑](http://nhstljz.blog.163.com/) 回复 [xlli777](http://xll #28777 · 阿金爱跑 ·  回复 [topcp](http://blog. #29030 · ustcer · 你怎么知道近期跌的可能性很大，又知道长期涨的可能性很大，你有这个水平，不如给别人算命算了！ #28775 · topcp · 也就是说，巴菲特可以认为10年内可口可乐能通过进入其他国家市场达到3倍的增长，因为美国的影响力和地位可以达到，但如果说中 #28774 · 阿金爱跑 · 是他说的，没错，我确信他有部分说的是真话，但我相信有相当部分说的是假话 #28773 · 阿金爱跑 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #28870 · 粗茶淡饭 · 我转过去慢慢看了，![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previ #29029 · topcp · 是概率，也只是假设。炒股票跟算命也差不了太多，如果我跟你生活了5年，给你算命准的概率也很大。 #28906 · 快乐投资 · 据我了解：雅虎在中国不行，但是在日本是第一大门户网站，好比新浪，而且他们的聊天工具也是YAHOO的。没有雅虎他们很不自在 #28772 · kevin_wu123 · 你这个话是没错的，长期能提价是长期可以提价，没错。 如果把定价权理解为卖场中的策略不降价的就是好，我认为没这么简单，初 #29035 · 快乐投资 · 段老师，我意识到一个人的性格对事业的成功起很大作用。可以问：您的平和性格是天生的？还是大学时代意识到改变过来的？或者工作 #29062 · 快乐投资 · 太形象了。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/f #28771 · kevin_wu123 · 企业的定价权是消费者赋予的，而不是企业天生所固有的，是消费者对品牌、对产品的认同，但是水能载舟亦能覆舟，企业并不拥有无限 #28770 · topcp · 企业的定价权是消费者赋予的，而不是企业天生所固有的，是消费者对品牌、对产品的认同，但是水能载舟亦能覆舟，企业并不拥有无限 #28668 · 粗茶淡饭 · 什么方法呀，请教了![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previ #28769 · kevin_wu123 · 价值投资，看的是内在，内在的价值，而不是看表象，表象的价格。同理，定价权也是看内在的，这取决于企业的经营效率、企业文化、 #28570 · imwind · 仔细看了段先生对YAHOO!的分析，方法和理念都好，唯一值得商榷的，我以为是对阿里集团估值过高，不是一般地高。 长期来 #28768 · kevin_wu123 · 呵呵，可能你误解我的意思了，“没有定价权的企业很难成为伟大的企业”，完全赞同！不过，1.定价权不等于降价还是不降价的形式 #28767 · kevin_wu123 · 如果一个企业没有心思去提高经营效率、扩大经营规模、树立企业文化，而是坐等在那里给产品定价，无节制提高利润率，是危险的。如 #28766 · kevin_wu123 · 这个讨论主要是针对一位朋友引述林园先生简化讨论的 “只要在超市里看看谁降价谁涨价好了”的细化讨论，没有否认拥 #28765 · kevin_wu123 · 再多嘴最后一贴，我认为，定价权主要用于防守（以防通胀），而不宜用于进攻（除非产品发生GE命性变化），进攻应该主要依靠扩大 #29059 · liulog80 · Upbeat Analyst Day Investment conclusion: We remain upbeat #29060 · liulog80 · 我用谷歌rss浏览器看到博客的精彩选摘，没注意就转过来了。 谁知道就是段大哥发布的，哈哈。 #28764 · art753 · 请问你研究过康德拉季耶夫长波了？和俗语之“三十年河东，三十年河西”似乎异曲同工。 un.org(联合国）人口网站上的数 #28580 · art753 · 渴望大哥你多讲讲腾讯的弱点，拜谢。 #28712 · ymhddddd · 段先生。我个人认为中国互联网企业未来有希望成为世界级的目前只有三家分别是腾讯，阿里巴巴，百度。其中腾讯的护城河最宽，阿里 #28915 · ymhddddd · 腾讯的护城河类型是客户群的网络效应产生的。作为垄断绝大多数份额的即时通讯软件qq是有非常强大的用户粘性的。网易搞的泡泡 #28861 · 段永平 · 我一直这么想。10年3倍是个心态，不贪心。 #29028 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #29058 · 段永平 · 巴菲特早期有过，芒格有过，我也有过。钱少尤其要focus。好容易找到一个好价格的好股票，不集中是不明白的表现。 #28905 · 段永平 · 我不认为淘宝是隐蔽资产，一点都不隐蔽。 #29056 · 段永平 · 长期而言，我认为折现率6%还是比较合理的。目前世界上主要货币利息都低，不会一直这样的。 #28983 · 段永平 · 恩 #28763 · 段永平 · 那你肯定不知道NIKE的故事。值得读一下。 NIKE还是一个很小的公司时，曾经有一个远景“打败阿迪达斯”，真是太可笑了 #28904 · 段永平 · 我记得前些年在Stanford上ESL时，有一堆日本同学。又一次我问他们Google在日本怎么样？他们反问我，什么是Go #29039 · 段永平 · 我平和吗![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrai #28579 · 段永平 · 我好像还没有对阿里巴巴集团估值吧？但腾讯的10%肯定是不止的。 #28762 · 段永平 · 呵呵，那你觉得劳力士生产多一点会多赚钱？赶紧看看芒格的书。 #28942 · 段永平 · 马云现阶段主要的任务就是“护城河”挖宽挖深。 #28761 · 阿文 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face0. #29048 · 阿文 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face55 #28985 · seeking bargains · 段总对多元化好像是很反感的，我想知道您买通用的思路。 #29047 · seeking bargains · 同为八零后，隐约感觉其实只有正值才可能获得巨大成功，不正值的话小胜还行。 #28760 · 阿文 · 茅台有被大幅低估么？价值基本被认识充分了吧？ #28759 · seeking bargains · 我觉得可能学巴老学得有点机械。亚洲股市的非理性泡沫几乎三四年一个轮回，象A股六千点几乎所有股票被严重高估，还趴在那本身就 #28941 · 阿文 · 马云既“不懂”电脑也“不懂”互连网，却能将阿里、TB做这么多？是什么原因呢？因为他懂商业，有一个清晰的目标，能坚持？ #28758 · 茶水铺 · NIKE还是一个很小的公司时，曾经有一个远景“打败阿迪达斯”，真是太可笑了![](http://b.bst.126.ne #29046 · 茶水铺 · 同感![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face #28757 · wusheng0053 · 我认为它价值以被高估，它能值1300亿，高一点了吧。 #28940 · bcselling · 我就用skype,msn,旺旺，但是没有QQ号。 #28756 · bcselling · 我看过林园的书，基本上是抄袭巴菲特的。不相信他不看巴菲特就能这么神似。当然他也是搞价值投资的。但斌我聊过几次，低调平实多 #29042 · liulog80 · 长江电力 存在大股东独大的局面。 #28903 · xlli777 · 日本这地方有点儿意思![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/prev #28993 · wusheng0053 · 段大哥我想问一下，未来现金折现后，是不是还要加上现在的净资产才能得出未来的价值，现在的净资产还需折现吗？谢谢。 #28755 · kevin_wu123 · 好的，谢谢段总指点。 我感觉不同企业可能还是有不同的，劳力士应该算是奢侈品，是多利少销吧，沃尔玛是薄利多销，不过更多的 #28754 · kevin_wu123 · 理论上，有2个股票，一个是从10元涨到200元，又跌到30元，再涨到300元，最终回落到100元，经过10年时间；另一个 #29040 · moda007 · 段总，其实有一个很有趣的题外话，我有个朋友家也姓段，兄弟两和你就差一个字，一个卫平，一个和平。 在我理解看来，价值投资 #29038 · 快乐投资 · 你的敢为人后哲学体现的就是平和心态呀。一般中国人是比较性急的，容易上窜下跳。唐骏在自传里描写自己上大学时都还没有开窍，李 #29007 · 段永平 · 道理上好像要算。就好像房子一样，租金是现金流，房子是资产。 #29037 · 段永平 · 举点别的例子好不好![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/po #29036 · 快乐投资 · 明白。希望以后能看到你的传记。![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEdi #29006 · 价值投机者 · 应该加上净资产折旧后的残值吧。 #28753 · topcp · 好比一个垄断企业但管理层很一般和一个半垄断企业但有优秀的管理层，这两种企业都能投资，但我倾向前者。 #28939 · 快乐投资 · 马云的气量是很大的，给CEO的价格就可以看出来，感觉他是不惜一切的要把企业做好。 #29033 · topcp · 强烈要求网易博客增加"引用"按钮，可以方便知道是回复哪个帖子的内容，也方便用户对某一个问题讨论，方便大家盖楼。增加“引用 #28752 · kevin_wu123 · 我扯远一下， 也许越南和美国确实有文化的差异，但我感觉这还不是主要的。 人类对于音乐、美术。。。，对于美和艺术的认识 #28751 · kevin_wu123 · 不过，您说的我也理解，确实人都有点崇洋媚外、崇拜成功、崇尚完美的倾向吧，可能和国家形象也是有一点关系的，但可能不是主要的 #28938 · topcp · 个人更看好腾讯，我不懂互联网，但我总结互联网就做两件事，1、流量。2、流量怎么变成钱。国内大的网站（阿里巴巴是真不懂，淘 #28937 · 价值投机者 · 没有QQ的人很多，有QQ的人更多。 #29034 · topcp · 自己顶 #28750 · kevin_wu123 · 帝亚吉欧市值大约2800亿人民币（面对市场：全球60亿人）。 茅台五粮液加起来也没有2800亿（面对市场：中国13亿人 #29005 · wusheng0053 · 房子未来会增值，净资产是增值还是会减值，不懂，请段大哥指教。 #28950 · wusheng0053 · 从网上购的《穷查理宝典》已经货到，书很厚很重，印刷质量很好。昨晚在床上看到2点，在床上举起10多斤的书看还真吃力。书的价 #28749 · topcp · 呵呵，你误会了我说可口可乐如果产自越南，市值应该值多少的意思了，似乎认为我有自卑的意思，其实刚相反。 正是因为我认准了 #28843 · kevin_wu123 · 您说的挺对的，模糊的正确就可以吧，巴老也曾错失了沃尔玛。 合理的价格买进很有成长潜力的公司。 #29004 · henry6688 · 这就引出了另一个问题：从永续经营的角度，以及净资产的生命力角度，一种企业是有限生命的，另一种企业似乎是无限生命的。有限生 #28748 · topcp · [bcselling](http://bcselling.blog.163.com/) 回复 [阿金爱跑](http:/ #28747 · topcp · [wusheng0053](http://wusheng0053.blog.163.com/) 回复 [阿文](http #28936 · ymhddddd · 段先生说的对。我也认为阿里巴巴系列除了B2B之外的淘宝，支付宝等都还没到开始“摘果子”的阶段。现在需要播种，施肥，养护… #29003 · 粤小散 · 不用弄得太复杂，假设你要测算的投资期限为n年，你预计该企业第n年的净资产那时的市场估价为x，就直接拿这个x折现就可以了， #29002 · 粤小散 · 简言之，这个就是粗略估算，算准确的意义不大，谁比谁算得更准确，天知道。 #29001 · 粤小散 · 话又说回来了，要算得有模有样也很容易，拿一张该公司最近的资产负债表，然后根据你的预测，把数字改为第N年你预计“应为”的数 #28989 · poeme_gmat · 段总有博文，[我为什么买GE](http://nteswjq.blog.163.com/blog/static/1269 #29000 · poeme_gmat · 在实际的估值中，估值一般不认为有无限生命期。有超额收益的优秀公司也通常只给十年期限。在目前的市场环境中，给出十年是合理期 #28999 · wusheng0053 · 不明白，假设有一个象段大哥所说的那样的公司，也就是每年有10亿收入的公司，每年都把它拿来分红，那么10年的内在价值为78 #28746 · dujianping_ok · 秦晓说的：质量、规模、效益三者均衡发展 #29027 · topcp · 说话的口气有点问题，不应该叫算命，应该叫预测，抱歉 #28998 · 粤小散 · 按你的假设，结合段总上文给的条件（没说公司10间变卖房产），应该大于300亿，这300亿还要折现呢，我怕算数，就不算了， #28997 · 粤小散 · 很有道理，每次估值时是不应看太长，同时，无论你看5年、7年，你每年去重新审视重新估值，不就等于顺延下去吗？ #29025 · 茶水铺 · 买股票首先考虑的是风险，无限风险的绝对不做。![](http://b.bst.126.net/common/portra #29024 · dujianping_ok · 格雷厄姆说市场就是一个"市场先生",非常情绪化,多数时间是小幅波动的，例如80%的时间；15%是下跌的，5%是上涨的. #29023 · dujianping_ok · 段总：历史上有没有一个企业过了100年，没有成长，和以前一样？如果能活100年，他一定有其根源，那也就是他的护城河。但是 #28996 · 粤小散 · 你假设现有净资产300亿，可以改为假设50亿吗？然后，段总的例子说了，2020年公司出售（美国本部）得200亿，然后，就 #29016 · dujianping_ok · 中国房地产业各公司的竞争力都看不出来，产品供不应求，有了土地和图纸，再打个基础就买楼花了。所以价格只有上涨，涨到破裂就可 #29021 · 粤小散 · 难搞。 另据报道，李嘉诚准备来拍地了？ #29020 · topcp · 另据报道，李嘉诚准备来拍地了？ \------------------------------------------ #29019 · 粤小散 · 他也只是说，在地产市场处于高位时并没有参与，反而会在低位时吸纳。 （国内媒体就都用了李嘉诚要抄底内地楼市的说法了，媒体一 #29008 · dujianping_ok · “如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。” 什么是生意模式呢？怎样理解呢？ 终端零售我知道一些： 例如：1、先收款 #29014 · dujianping_ok · 可乐的模式是怎样的呢？ #29013 · dujianping_ok · 伊利和蒙牛是怎样型成双垄断的呢？ #28995 · tcbhj · 按以前讲的存款法比较好讲，用房子讲的比较乱。 #29022 · dujianping_ok · 段总：读了一个多月您的博客，我感觉问题越来越多了，似乎明白了“怎样思考问题”。 #28935 · art753 · 郁闷好多年了，咋没人说说腾讯的弱点呢？心里有点发毛。 #29018 · topcp · 他也只是说，在地产市场处于高位时并没有参与，反而会在低位时吸纳。 （国内媒体就都用了李嘉诚要抄底内地楼市的说法了，媒体一 #28416 · 陈明 · 腾讯的护城河是客户群，大家都用习惯了，都能在上面找到朋友！ 阿里巴巴的护城河是客户群，大家都用习惯了，都能在上面找到生 #29017 · topcp · 地产段大哥最有发言权，应该请段大哥对地产行业的情况给点建议 #29015 · 小心点耍 · Always carefully\+Adequate patient\=中国未来n年自动提款机密码\~\~![](ht #29012 · steper · 伊利和蒙牛垄断啥了？ #28934 · art753 · 我自己想想，腾讯的本质是马斯洛第三层次需求(社交需求）的提供者。那么它的第一风险应该在意识形态方面。意识形态的不稳定，近 #29011 · dujianping_ok · 生意模式是一个公司独有的？还是一类公司的？ #28961 · steper · 这本书有10多斤？![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previ #29010 · dujianping_ok · 基本垄断了国内乳品市场 #29009 · steper · 他们两家加起来的市场份额是多少？ #28933 · topcp · 个人感觉：腾讯针对淘宝弄了拍拍，针对百度弄了搜搜，虽然我没用过以上两个东西，不知道好坏，但以腾讯巨大的用户基础来看还是不 #28932 · art753 · 一个企业就是一个人（法人），有她的命格（性格，习惯，文化等等）。倒不用指望腾讯的拍拍和搜搜，那是不同命格的东西，交给阿里 #28931 · topcp · 谁知道呢，互联网的东西谁知道最后剩下的是谁？搞不懂 #28994 · poeme_gmat · 我想，是这样的。这样平时关心自己菜篮子的概念就更多地去关心企业的变化，企业的未来。而这样也是需要一个毛估估啊。 #28930 · topcp · 我自己想想，腾讯的本质是马斯洛第三层次需求(社交需求）的提供者。那么它的第一风险应该在意识形态方面。意识形态的不稳定，近 #28960 · wusheng0053 · 没称过，我想应该有10斤。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/p #28929 · 冠希大哥 · 郁闷好多年了，咋没人说说腾讯的弱点呢？心里有点发毛。---tx太强大了就难以突破自我了吧？![](http://b.bs #28988 · seeking bargains · 我早就是顶级段粉了，每篇日志都仔细看过，网上能搜到的专访也都看过。段总那篇日志主要讲企业文化，我想知道GE庞大的多元化业 #28928 · art753 · 常常有人提到客户忠诚度，这老让我想起红宝书。 这里的意识形态指社会意识形态，共同的观念，理想，热情等等。 可是在一个 #28927 · topcp · 有点太玄乎了，要是要用这些东西来分析一个企业未来的话，还是不碰为妙 #28697 · dongtao1026 · 段总，感谢您加我为博友。请教一下，段总对于中国通讯（手机）市场的发展方向是怎么看的？最近市场一直低迷，比较迷茫。 #28992 · lxbety · 只有在段总这里才能找到价值投资的氛围，也许正如投资人所说＂炒股（做价值投资比守寡更难） #28745 · 科科 · 《时间的玫瑰》绝对是一本划时代意义的书 ![](http://b.bst.126.net/common/portrai #28959 · 科科 · 我也会买几本,只是有10斤太重了,我爱在床上看书,不好办呀 #28744 · tcbhj · 一个企业能提价，需要一种很综合的能力，再加上接近垄断。 #28968 · 酷耐 · 段叔叔您好！大家都知道巴老爷爷不做科技股，那不符合他的理念．但科技股反而又成就了您对投资理解的价值．都是价值投资者您怎样 #28556 · 思考的快乐 · 记得段总说有机会想了解一下保险行业的，网易财经有篇文章《平安的全能攻略》希望有所帮助哦。我了解平安的核心优势有3点: #28743 · xmyiru · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face55 #28742 · 汉城奇缘的博客 · 段总，感觉这个股不错。物流行业，而且有点垄断，股本9.05亿，股价8.12元，净值5.4元，07，08年每年净利润约6. #28926 · ymhddddd · 腾讯已经让很多互联网巨头心里发毛了。。呵呵。马云就说过：“腾讯的攻击永远是静悄悄的……” 如果非要给腾讯找最大的弱点的 #28925 · topcp · 如果非要说弱点，那就是太扎眼了，一旦成为公敌，就会被莫名其妙的东西打压，必须有一个能跟它差不多的一块长大，这样两个才都安 #28958 · algor · 呵呵，我是在床上趴着看。 #28957 · On the way · 我也收到了，但还没有开始看呢。最近比较忙。 您看了，感觉怎么样？ #28963 · imwind · 5.拥有香港“一路发发”公司的股份30%。2020年后市值1000亿美金![](http://b.bst.126.net #28991 · kesituolani · 腾讯和百度和阿里现状的区别，可以这样看：腾讯有100个18岁的客户，百度有5个28岁的，而阿里有20个38岁的。凡事有个 #28966 · 段永平 · 我说的很清楚，这是个现金流折现的例子，和任何具体公司无关！你要连这个都看不明白，怎么理性投资？ #28569 · 段永平 · 就是不明白第一点：源源不断的投资是好事还是坏事？ #28974 · 段永平 · 我只是做我认为我能懂的东西（以为自己懂也不一定就真懂了），有些可能也许正好是大家说的所谓科技股吧。我分不清什么是科技股。 #28990 · 晓生 · "因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。 "我 #28706 · 段永平 ·  回复 [ymhddddd](http://y #28902 · kevin_wu123 · 段永平 回复 [cunrenatca](http://cunrenatca.blog.163.com/) 我认为Car #28901 · kevin_wu123 · 。。。 yahoo肯定不是一个短期里可以翻很多倍的股票，但基本没什么下行风险（短期价格是由可能掉的） 首先看到的是风 #28578 · kevin_wu123 · 阿里不及腾讯的10%？那也太扩张了吧？！。。。 要不就是腾讯一时太高估了。。。 #28860 · kevin_wu123 · 据说1965-2008年间，（以当年第四季度末计算）伯克希尔股价前10年（1965-1975），股价上涨2倍，第二个10 #28859 · kevin_wu123 · ，从股价角度的财富实现来说，主要是在1975-1995年之间创造的，平时看的表格和S\&P500对比的是伯克希尔的净资产 #28858 · kevin_wu123 · 上涨不期而遇，重要的是做好自己的事。 唯一不能确定的是上涨的时间，这是其它人的事。 #28577 · 段永平 · 腾讯倒是不算太高估，只是个机会成本问题。 #28738 · wusheng0053 · 1300亿是现在的市值。 #28704 · 茶水铺 · 那就是3G手机了，我觉得3G手机肯定很火。 #28955 · wusheng0053 · 刚看了几十页罢了，没有发言权。不过大概游览了一下，我认为不错，就算不是学投资，学做人方面看也不错。 #28984 · heijinzhijin · 谢谢段大哥与大家分享。。 #28841 · tcbhj · 是地产股吗? #28982 · liulog80 · 我也是这么理解的。 #28840 · 思行 · 未来现金流的折现值，把成长也算在内了，低于估值范围时考量一下公司的护城河、企业文化。每个人懂的东西不多，学习芒格增加多学 #28737 · kesituolani · 差不多是这样，张五常搞了个《中国的经济制度》，满嘴跑火车以为大发现，实质就是人口红利而已。中国的人口出生峰值在2000年 #28972 · 红星照我去战斗 · 段总和巴老的能量圈子不同。 #28839 · On the way · 动态市盈利会随着盈利变化而变化，但这个盈利是每股盈利，我个人觉的净资产收益更重要（[kevin\_wu123](http #28289 · 酷耐 · 段叔叔您好，本人做股票３年了，基本是价值投资做了无数次电梯到现在有几十点的微利，我把股票当成了事业来做了，但似乎和生活发 #28980 · bigfigure · 周日去西单书店找《穷查理宝典》，居然没有。真的有10斤重，嗬嗬，很期待。以后会有简装版吗？ #28971 · On the way · 同意，经过10年的发展，确定性更强了。至少也留下了10年的历史数据可以翻阅了。 #28979 · dongtao1026 · 段总，不知道您看过郎咸平教授的东西吗？对于郎教授的很多观点，你是怎么看的？我认为郎教授是很敢说的人，而且对于很多事情的看 #28970 · On the way · 我赌老巴这2年会开始碰这类股票。他一直都在学习，可能准备的差不多。 拭目以待！！ #28576 · xlli777 · 不知道为什么，我周围的朋友现在都不大用QQ，我是8位数1字头的号码，也算比较老的用户了，现在大概也是一年用个几次，偶尔上 #28838 · topcp · 动态市盈利会随着盈利变化而变化，但这个盈利是每股盈利，我个人觉的净资产收益更重要（[kevin\_wu123](http #28575 · xlli777 · 更正：最后一行 不过腾讯作为企业我没研究过，以上只是讲讲作为QQ产品用户的体验。 #28900 · 衡山行侠 · 我的隐蔽指的是对大多数市场参与者来说，特别是对可以购买yahoo的投资者来说，比如美国股民，他们很可能并不真正知道tao #28736 · topcp · 呵呵，我对酒类产品研究了一段时间，我问一个问题，假设存货不是9万吨，是90万吨，那是否估值是1.3万亿。再说一个假设，如 #28857 · topcp · ，从股价角度的财富实现来说，主要是在1975-1995年之间创造的，平时看的表格和S\&P500对比的是伯克希尔的净资产 #28735 · 衡山行侠 · 定价权主要用于防守（以防通胀），而不宜用于进攻（除非产品发生GE命性变化） 我很同意这个说法，特别是“主要”二字。定价 #28413 · 段永平 · 我没有你的问题。觉得你还是有个工作的好，不然也很难做好投资的。 #28920 · topcp · 所谓客户忠诚度实际上是客户信任度（了解度），这个是护城河里很重要的一部分。 —————————————————— 对 #28568 · 思考的快乐 · 以前总是觉得自己水平还行，就是资金少，都产生过把房子抵押的想法。最近到段总的博客逛了一个多月，发现这资金少是一个大好事啊 #28837 · On the way · 我同意您的观点。谢谢。 本企业产生了大笔现金流，本行业已经达到一定的阶段，增益资本产生不了更多的价值了，那就不必再投资 #28412 · 快乐投资 · 我觉得普通人最好是有行业经验后再做股票，把买股票当买房子一样认识。 #28978 · tanyaosi · **《穷查理宝典》中文版序言** Louis Li 20多年前，作为一名年轻的学生只身来到美国，我怎么也没有想到后来 #28411 · topcp · 我们的喜诗糖果在哪里？ 本人04年入市，成为巴菲特的追随者，除了投资以外跟朋友合伙开了个小公司，每年可以产生一定的收益 #28410 · On the way · 我想只要有100w我就做职业选手。 #28409 · xlli777 · 把工作作为投资也不错啊，每天调研8小时（实际上可能也就调研2个小时，其他时间还可以看别的东西），分红巨稳定，还不用下本儿 #28836 · topcp · 我同意您的观点。谢谢。 本企业产生了大笔现金流，本行业已经达到一定的阶段，增益资本产生不了更多的价值了，那就不必再投资 #28835 · On the way · 谢谢！的2000年之前连续5年的财务数据，那位博友可以帮帮忙 #28815 · han · 段总以前有一篇博文推荐了一些好书，现在怎么一时找不到了，有请朋友们帮忙提醒一下 #28407 · 茶水铺 · 工作有时候就像围城，里面的想出来，外面的想进去。,你说的是近水和远渴的矛盾问题。 #28383 · kevin_wu123 · 所以我一直认为职业投资需要在财务独立的前提下，财务独立的一般意义（底线）是有三个条件（当然钱越多越好）： 1.首先你必 #28382 · kevin_wu123 · 如何以上三个条件，可以做职业投资，在上海，起步价应该是500万元，其中200万买房，必须住在那里，还有300万，大约等于 #28381 · 茶水铺 · 老师这个职业不错![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previe #28952 · 茶水铺 · 这个毛病很多人有，刚开始你只好限定一下上网的时间啦，一个小时就要休息了。 #28380 · kevin_wu123 · 也就是说当你有1000-1200万元金融资产时（不计算消费用房产在内），也同时真的具备了投资的能力，假如每年可以获得20 #28379 · 余祥平 · 嗯，现在看来，也还不错。到水库里去钓鱼还要花“杆子钱”，钓到鱼了还要花钱买下来。现在去教书，还能拿点工资，还能散散心，小 #28418 · 晓生 · 看到大家都在谈论腾讯、拜读、阿里巴巴，好羡慕啊。可惜自己只有大陆上市的。你们都是主要投资香港或美国的吗？也谈谈国内上市的 #28378 · kevin_wu123 · 每一个劳动者都是一家轻资产型公司。 如果你无形任何资本投入，就可以产生12万元一年，用的只是你的能力、学识、容貌等既定 #28377 · kevin_wu123 · “打工皇帝”唐骏说自己是一家名字叫做“唐骏”的公司，其实这是一家典型的轻资产型公司啊，所以啊，会炒作也是本事，把自己的R #28564 · 思考的快乐 · 我没有说未来平安很伟大，只是觉得会优秀而已。 你说的国内拿佣金、基金经理迫于业绩压力无法做价值投资而做波段都是事实。 #28376 · kevin_wu123 · 在中国，很多发达的人，都是靠MBO\+IPO，如果再赶上行业的黄金若干年，就太棒了，以002244滨江集团（房地产）为例 #28375 · 快乐投资 · 就是呀，让人羡慕的80后吧。 #28731 · kevin_wu123 · 有吗，没找到啊，再下一层吗？ #28563 · topcp · 我没有说未来平安很伟大，只是觉得会优秀而已。 你说的国内拿佣金、基金经理迫于业绩压力无法做价值投资而做波段都是事实。 #28374 · topcp · 其实也不用想非要多少钱才能玩，如果真正理解了巴菲特的精髓，10万和100万的区别只是10年，其实如果在A股加上点运气成分 #28205 · kevin_wu123 · 基本资料：**海鑫钢铁李兆会，29岁，财富：数十亿；碧桂园杨惠妍，29岁，财富：数百亿。** **如何理解：** #28962 · longtermtrader · 很好的文章，非常感谢。 #28373 · longtermtrader · 我觉得还是有个工作好些。尤其是如果你的目标是价值投资的话，没必要太花时间看盘的。 #28372 · kevin_wu123 · 部分同意。 巴老的净资产到目前也没有实现10的4次方倍（从1965年算起的话），实现的是他的股价。你每次都说TENBA #28562 · 三和 · 应该不是什好事吧![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previe #28288 · topcp · 钱多到一定的程度，就不可能有那么高的收益率。老巴买铁路股，就是因为钱实在太多，必须降低收益率来买大市值的股票，要么只能买 #28371 · longtermtrader · 其实 没必要扣得这么死。价值投资达标的标准我不清楚，因为我也还在学习价值投资中。。。 但如果说做职业股民的话，不管是那 #28370 · topcp · 资金的多少，跟收益率是有关系的，资金其实越少，收益率应该越多，到了一个资金级别后，你的资金反倒会受到限制，无法达到更大的 #28730 · longtermtrader · 我06年开始跟踪林园，开始觉得他说得挺有道理，后来发现他说的东西全是其他书上有的。然后在07年中旬，股市估值相当高的时候 #28729 · topcp · 我06年开始跟踪林园，开始觉得他说得挺有道理，后来发现他说的东西全是其他书上有的。然后在07年中旬，股市估值相当高的时候 #28703 · longtermtrader · 为什么这么有信心啊？ 已经有很多年了，手机相关的公司一直萎靡不振，目前也还是低点徘徊。如果真的看好手机前景，倒是个不错的 #28951 · 天演论 · 100元复印一本给我吧。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pr #28369 · kevin_wu123 · 呵呵，我也就是说说啦，只是想一下会大致增加一下自己的方位感，“只要能保持稳定盈利” ，这句话很难啊，今年持有医药股的话， #28949 · 伟哥 · 个人认为茅台酒的高利润来自腐败和奢侈之风，我很担心和憎恶。真正的好品牌是全民都可以享用的品牌。 #28368 · 酷耐 · 之前持有３只股，放弃了１只看好它产能扩张负债高的平庸股，这只股竟然有百年历史了我就晕死，１季度毛利率下降了１０％，净利涨 #28948 · 伟哥 · 关于云南白药，平安在35元是拿了很多，园林也没有动作的。 #28714 · ymhddddd · 我说的是实力达到世界级水平。并不代表一定要把东西卖到非洲去。卖到全世界去。 中国进入世界500强的很多垄断性国企如石化 #28367 · 酷耐 · 家里的富足是我的自卑！ #28943 · ymhddddd · 我知道段先生认为现在的淘宝和支付宝等还比较“青涩”。但我冒昧的问一下段先生有没有“毛估”一下阿里巴巴的果子什么时候会成熟 #28366 · 价值投资奉行者 · 佩服您，不过我好奇的是：您一毕业就做股票，没参加过工作，用来投资的钱从哪来的？还有生活中衣，食，住，行所有支出怎么维持的 #28918 · ymhddddd · 腾讯和阿里巴巴的客户并不是因为忠诚而是因为效果和方便而“忠诚”。毛爷爷说过：“这个世界没有无缘无故的爱" #28917 · ymhddddd · 阿里巴巴就是和腾讯在不同的领域拼命成长啊。只是一个以娱乐为核心一个以电子商务为核心而已。 #28365 · kevin_wu123 · 每一个劳动者都是一家轻资产型公司。 假如你每天坐公交车上班，每月的月票是50元，一年需要成本600元，而这一年净赚3. #28364 · 酷耐 · 谢谢大哥费心！实在佩服你的专业性，这摸专业我想都不敢想啊,首先技能上价值投资的硬性东西我还是有些知识的，比如看财务报表 #28363 · kevin_wu123 · 如果哪个老板 出价 给3000万元人民币一年的年薪给段总（中国大陆最高年薪差不多也就这个数了吧？还有更高的吗，香港应该有 #28419 · heenmei · 请问阿段您说不太懂银行股，我觉得蛮奇怪的，请问大家是否谦虚说法呢？ 还是阿段看到美国太多银行倒闭，担心国内银行股什么呢 #28362 · kevin_wu123 · 芒格从来没见过巴老在那里用计算器算折现率，这个东西只要虚拟数字，就可以牢记在心，什么样的数字组合就等于多少的计算结果，折 #28361 · kevin_wu123 · 估计未来自由现金流，不等于“意淫”。 #28360 · 酷耐 · 钱有小时候的压岁钱，和家人给的部分，还有孩子的份子钱，还有去年买卖房子投资赚的钱，之前也上过俩月班给有研硅谷的分公司画过 #28359 · kevin_wu123 · 其实巴老它们怎么估值（除了看企业不说），只要看看巴老的历史交割单和这些股票当时（及当时以前的几年）的一些关键数据就可以了 #28358 · 酷耐 · 估值上我觉得是动态的，不是死的所以巴老把计算的估值看的很虚虚实实的，不看现金流折现肯定是不对的，但往死了看是更不对的，这 #28357 · johnson · 实际上可能也就调研2个小时，其他时间还可以看别的东西） 害人害己.两头打浆糊. #28356 · johnson · 我从最开始０７年时做的就是长线那时招行我赚了６０％多，还有万科２０％赢利一直拿到了亏５０％，到０８年１８００点－１６００ #28728 · kevin_wu123 · 可否写纸条的新式给我啊，谢谢啦 我对这个还是很关心的，呵呵 #28355 · kevin_wu123 · 能找到这里的人，都是有希望的。 #28354 · steper · 在亲戚朋友眼里你年纪轻轻就“不务正业”压力是不是很大？ #28353 · steper · 为什么不敢把钱投进实业而投股票就不怕？ #28727 · kevin_wu123 · 《时间的玫瑰》绝对是一本划时代意义的书  回复 [topcp](http:// #28595 · 思考的快乐 · 一个自私不成熟的想法：段总也是在巴菲特几个月后买的GE,所以我也对雅虎也会这样，在段总之后几个月买，希望成本更低一些，呵 #28822 · topcp · 以5--10年后的价格来进行安全边际打折，容不容易产生高估可能？ —————————————————————— 不是 #28821 · topcp · 这个应该怎么说呢，首先还是根据利润算出来未来的收益，估算出来未来的价格，给一个比较大的折扣，你说的高估低估核心还是看企业 #28521 · diy225 · ？ #28520 · diy225 · ？？？？？ #28721 · topcp · 什么都不选，那就没法分析下去了，你算的那些利润增长情况是过去，是否能够代表未来不得为知。过去的数据相当于车的后视镜，开车 #28278 · xlli777 · 我家有原始股 万科B 7.61(HK)\=6.67(RMB) #28315 · longtermtrader · A股中，目前我还没看到很稳妥的标的。稍微有点潜力的，价格都相当高，我都怀疑A股市场是否会走一次01-04年的走势，才能出 #28275 · topcp · 我是04年买的格力，当时初学价值投资，买入的价格还不错，除过一次权，成本就更低了，08年2月份的时候随着期间学的东西越来 #28274 · topcp · 家电行业分很多种，电视机，冰箱什么的，空调在当时是国内品牌占有率最多的家电行业，格力，美的和海尔三家基本已经明显的显示出 #28273 · topcp · 制造业初期靠的是设备，谁的设备好谁就占优势，制造业走到现在靠的是工人的责任心或者是工人对企业的满意度，美的和格力设备都差 #28314 · 粤小散 · 赞成你找个工作，你找工作的标准就不是工资多少，而是能否有助于你了解企业经营和企业管理方面的情况，有助于你日后更好地做投资 #28313 · longtermtrader · 再谈谈医药啊，我对这个行业了解其实挺少，但可以粗略分析下形势。 据说，现在A股的基金都躲在医药板块抱团取暖，希望能熬过 #28700 · longtermtrader · 希望这个市场可以兴起。 现在全世界都很需要新的热点，节能环保貌似挑不起这幅重担。 #28707 · 玉麒麟 · **国人还处在技术分析低级阶段，成熟的市场早就淘汰了技术分析！悲哉！痛哉！愚昧哉！** #28710 · 茶水铺 · 国外应该也有不少投机的，不然怎么有机会。 #28699 · 茶水铺 · 手机支付肯定是一个趋势，听说日本这个是比较成熟的。 李嘉诚投资3G，他的头脑真的挺超前，真的是老顽童啊。 #28312 · 酷耐 · 谢谢！您说的太对了，我会好好想想的！ #28272 · steper · 谢谢。？20世纪福克斯和派 #28500 · heenmei · 银行的未来是破产倒闭。所以大家不敢投资。好像道指的成分股过去100年生存下来的只有一只通用电气。 最后结果绝大部分都是 #28624 · topcp · 比亚迪进军平板电脑市场，跨度也太大了，老巴没对这个事情表示什么态度，会不会已经偷着卖出了，呵呵，胡猜的。 #28499 · heenmei · 银行的未来是破产倒闭。所以大家不敢投资。好像道指的成分股过去100年生存下来的只有一只通用电气。 最后结果绝大部分都是 #28498 · heenmei · 银行的未来是破产倒闭。所以大家不敢投资。好像道指的成分股过去100年生存下来的只有一只通用电气。 最后结果绝大部分都是 #28497 · heenmei · 银行的未来是破产倒闭。所以大家不敢投资。好像道指的成分股过去100年生存下来的只有一只通用电气。 最后结果绝大部分都是 #28623 · heenmei · 请问大家我看到一资料好像道指的成分股过去100年生存下来的只有一只通用电气。可口可乐当时算不算成分股可能也算 最后结果 #28496 · 茶水铺 · 中国银行主要是储蓄性银行，没那么容易出问题的，监管也是很严格。 价值投资不等于长期投资，但价值投资一般都是长期投资，这 #28495 · dujianping_ok · 你对招行很有研究。以你的估计招行以润增长能持续多久？热刺转型能成功吗？ #28302 · 红星照我去战斗 · 还是不要做沽空。如果一只股票被低估，判断它上涨确定性高；一只股票被高估，判断它下行却不容易。而且沽空的收益是有限的，即使 #28494 · dujianping_ok · 好例子。银行风险大，但是盈利模式好，如果有风控好的还是可以的。 #28493 · dujianping_ok · 二次转型 #28492 · topcp · 银行和保险公司的业务看似简单，其实复杂，真的只有老巴这样的超级牛人才能弄明白 #28491 · 红星照我去战斗 · 照目前的国内的大气候和环境，银行即使遇到系统性风险，国家肯定会出手不让它倒闭。但是出手之后的股东可能已经不是那波股东了! #28301 · 红星照我去战斗 · 国内企业家偶像是太祖爷的还挺多的。据说华为的任正非先生年轻的时候就是个“学毛标兵”，巨人的史玉柱也是读毛选，陈天桥也喜欢 #28605 · putong001 · 20多年前IBM是计算机的正宗，其余计算机有些类似中国的山寨机。IBM觉得硬件金额大、毛利率高，是最重要的，所以就把操作 #28610 · putong001 · 当时的投资者相信兼容是产业发展的大势所趋。所以像苹果这样不兼容的公司只能死路一条。 但是2001年苹果推出了i #28609 · putong001 · ，因为这个扁方块型的手机，使投资相信Google可能已经过了最好的时期，微软则是一个古董，未来也许在还没有上市的社交网站 #28608 · putong001 · 相对来说Google要敏感些，几年前它就开始收购手机操作平台，也正式开始推出Google手机，这使它的股价得以维持。微软 #28614 · 红星照我去战斗 · 主席还说：粗心大意的军事家，不去这样做，把军事计划建立在一厢情愿的基础之上，这种计划是空想的，不符合实际的。鲁莽的专凭热 #28490 · 阿波罗 · 中国有好几家非常优秀的股份制银行，他们的经营各有特色，成长速度都非常快，比如招商、民生、兴业，我只是随手拿招行的数据来对 #28613 · 红星照我去战斗 · 最近投资亏了，犯了没把情况摸透彻的毛病。 #28612 · topcp · 要是分析的时候少了一些要素，那要重新考虑，要是发现没少什么，那就不理，“最近”其实要很长时间才算“最近”。 #28607 · 红星照我去战斗 · 这是个产业链再次分工的故事。计算机发展为从一个一家公司软硬通吃到大家各抱一隅协同合作的产业。 #28606 · 红星照我去战斗 · 微软如果不在移动便携设备上发力，就真的有点危险了。谷歌和苹果以及稍微弱点的黑莓和惠普新收购的胖梨现在是霸占手机和平板等移 #28582 · 价值投机者 · 大家谈谈对村镇银行的看法吧，我先说几条。 1）我觉得现在中国的银行基本上被国有企业垄断，国企的制度就决定了效率不高，问 #28489 · 阿波罗 · 首先，这个故事不是精通银行的人撰写的![](http://b.bst.126.net/style/com #28604 · On the way · 有没有人帮我解答一下。。 #28488 · 阿波罗 · 实地接触一下银行放贷的风格和文化肯定是需要的，但这只是第一步，因为同一家大型银行，它的各间分、支行的风格可能截然相反，这 #28603 · poeme_gmat · 看来你的语文学得不错么。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pr #28300 · ustcer · 我们老板说过，身体是自己的本钱，那么多革命烈士本钱都没有了，革命照样继续！ #28602 · 价值投机者 · 说得有道理啊，是不是应该加权平均一下更好点，呵呵。 #28585 · 红星照我去战斗 · 首先村镇银行做不大，经营牌照就已锁死它的经营区域了，再加上资本规模限制和监管层的期望，注定它是填补大银行机构市场盲点的袖 #28487 · topcp · 首先，这个故事不是精通银行的人撰写的![](http://b.bst.126.net/style/com #28486 · topcp · 或者举一些例子也行 #28485 · xing · 可否请你谈谈对民生银行的看法 #28601 · On the way · 何谓加权平均？ #28600 · dujianping_ok · 差别有多大？如果不大忽略了。 #28484 · dujianping_ok · 1、招行的核心人物应当是秦晓，他是稳健派。 2、招行的兴起我认为是一卡通的作用。 3、支付宝、财付通将怎样影响银行呢 #28551 · scribner · 他们家族有111132.24万和46525.58万股民生银行\<好大的资产呀\>我看到有刘永好\<本分人\>.我也就买了 #28483 · heenmei · 还是就投资企业成长的那一个阶段就可以了 #28299 · xlli777 · 我也就是说说\~ 巴总和段总都说过不要沽空了，我不会以身试法D\~ 沽空的股票从金融机构借来，国内也有了啊，融券。 #28599 · On the way · 有时挺大的。。。 #28298 · xlli777 · 我上次看电视史玉柱床头放了本邓小平传\~ 这个应该可以起到一定的消毒作用![](http://b.bst.126.net #28550 · poeme_gmat · 在金融界，淡马锡控股是新加坡的国家投资机构，即国家主权基金投资机构。淡马锡是马来语的音译，指新加坡。 #28591 · poeme_gmat · 不过，你最好有自己的判断标准。跟着大师不应该成为唯一的标准。 #28482 · 阿波罗 · 秦晓的作用是用对了马蔚华，在马蔚华做行长前，招行还是一个不算很健康的银行。马蔚华才是精通银行经营之道的。 卡是需要大量 #28481 · 阿波罗 · 民生银行是由民营企业组织形成的一家大型银行（目前为止也是唯一一家），因此，其特色是提出了“做民营企业的银行”的定位，积极 #28480 · 阿波罗 · 特色银行\+效益银行\=好银行 #28479 · dingwenya@126 · 请问你对民生的风控怎么看？对比北京银行的风控怎么看？ #28590 · maoshch · 产品方面整合一下确实重要，但不出昏招同样重要。前些时候知道她花了大笔的钱打广告宣传推广YAHOO，让我很不解。 #28478 · dingwenya@126 · 国内有这样一家口碑不错的优秀的股份制银行，十几年下来，却发现所有的净利润和坏账比起来，竟然没赚什么钱。你觉得这是哪家银行 #28477 · dingwenya@126 · 巴菲特：银行业并不是我们的最爱，因为这个行业的特性是资产约为股权的20倍，这代表只要资产发生一点问题就有可能把股东权益亏 #28476 · dingwenya@126 · 巴菲特：因为20比1的比率，使得所有的优势与缺点所造成的影响对会被放大，我们对于用便宜的价格买下经营不善的银行一点兴趣都 #28475 · xing · 是哪家银行？ #28537 · art753 · 请教段老师和各位大佬，GDP和社会财富大致会是怎样的关系？ 1.如果一个国家的年均GDP增长7%，10年后的财富是否大 #28589 · 思考的快乐 · 你的意见也有道理，不过还是觉得段总模糊的精准不会有什么问题的，雅虎在新领导的整合以及淘宝等等价值的体现需要一段时间，也是 #28474 · 玉麒麟 · 试问中国解放以来，有过几家银行破产？ #28473 · heenmei · 我已投了银行股。 国内90年代好像有海南银行破产。 未来不知道 #28584 · 价值投机者 · 1.村镇银行好像是可以跨地区经营了。 2.村镇银行并不局限在农村经营啊。 3.管理层的希望不重要，关键是村镇银行因此 #28472 · 衡山行侠 · 注意行业和个体的差别，巴菲特认真讨论过这个问题。另外，注意巴菲特也大量投资了不看好行业中的优秀企业，比如航空业中的net #28471 · 阿波罗 · 中国的银行不少，请明确指哪家银行，这样才可以讨论。 #28587 · 玉麒麟 · **叶荣添，投机少爷之辈，天赢居之流。****他们天天在做一些短期行情预测，天天在胡言乱语，根本不懂的什么是投资！*** #28470 · 养马岛 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face55 #28586 · topcp · 有没有人有兴趣，说说对茅台这个股票的看法。 #28469 · 糊涂是福 · 我买了些民生银行。现在都说银行风险大，甚至说5倍pe也不买，奇怪的是几个月前还没有人敢说这样的话，典型的落井下石，跌了或 #28239 · wuweijiyouwei · 我买茅台的时候120，都说我神经病..... ——————————————————————————————— #28583 · 红星照我去战斗 · 村镇银行不允许跨区经营，你可以GOOGLE一下相关资料 #28238 · 糊涂是福 · 请教段大哥，如果某公司市值很大，一般人吃不下，尽管它很值钱，比如大楼大大的大，但盈利不行，这样的企业的上涨动力是不是就不 #28237 · topcp · 这个哥们上来就骂了我一句，呵呵，以后引用不要就引用这一点，容易引起歧义。我是在09年2月购买的这个股票，120多块钱，几 #28236 · topcp · 跟大家说说茅台的一些优劣，是否买卖不做任何建议，先说说不好的： 1、赤水河干枯和西南地震问题。年初的大旱让我紧张了一 #28468 · 阿波罗 · 赞同：“作为民营企业，不会拿自己的钱不当回事”。![](http://b.bst.126.net/style/commo #28467 · topcp · 请教一下，不良贷款率是否会因为某一个大的客户的一些突发原因而导致一下子上升很多呢，另外对于贷款客户的评估大概是怎么样，比 #28466 · 阿波罗 · 我记得林奇判断PE的高低的简单标准是与其长期盈利年平均增长速度相比较，这在《战胜华尔街》中能找到答案。 #28532 · liulog80 · 这个真的没啥说的么？ #28297 · wanxiaofei65 · 呵呵，段总90年代处在小霸王年薪好象就是2000万了 #28235 · wuweijiyouwei · 谢谢你，回答的很精彩，我会认真体会一下，引用的话没有恶意的，只是随便复制过来的。希望以后多交流 #28465 · 阿波罗 · 不良贷款率是会因为某一个大的客户的一些突发原因而导致一下子上升很多。所以银行的年报中有两个指标--单一 #28545 · 科科 · 国内现在一只中小型股票都30倍40倍市盈率,具有护城河的某些股票市盈率甚至更高（云南白药现在的市盈率近53倍） 那你就 #28464 · topcp · 谢谢你的解答，还有一个问题请教你： 银行存款如果很多，贷款又比较保守的话，那这个银行是否会比较吃亏。 其实我想说的是 #28463 · leewalter · 我觉得银行业是周期性行业，经济不景气，企业倒闭的时候，坏账变多，银行盈利下降。经济好的时候，企业都能还钱，所以效益好 #28462 · chad · 每10年8年一定来一次，确实不好懂。 这里指的是不是金融危机之类的黑天鹅事件？ #28461 · 阿波罗 · 在日本是这样的，存款太多而贷款放不出去。 在中国，由于经济快速发展、企业积累有限、风险投资等其他金融工具还不发达，企业 #28460 · 阿波罗 · 没有哪条法律或经济规律规定银行必须是周期性行业，在西方国家目前是周期性行业的，在中国目前很多还不是。 #28459 · topcp · 谢谢，说明现在贷款还是供不应求，也就是说比较严格的贷款政策也不存在贷款不出去的问题吧。 #28458 · topcp · 如果说汇率上涨，国内实体经济受到很大冲击，我身边一些老板觉得炒房子，炒股票或者炒炒宠物可能赚的都更多的情况下，贷款安全问 #28581 · 一万颗星星 · <http://money.163.com/special/00254IFG/zfxuxiaonian.html> #28457 · 段永平 · 这个说法有逻辑问题，是不完全归纳。 #28456 · 阿波罗 · 汇率上涨是必然的，但不会是在一年内大幅度升值，将是每年小幅度而较长时间持续，因此风险是可以甄别的。中国的所有企业家都要认 #28455 · 阿波罗 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #28454 · topcp · 假设不良贷款率上升是因为企业的效益问题，那是否可以理解为银行就是整个经济的预兆，如果真是这样，你有没有什么好的指标，比方 #28453 · 阿波罗 · 从发展指标、资产质量指标、经营战略等来说，北京银行都不比民生银行好。 #28540 · art753 · 瑙鲁就有点这个味道，鸟粪挖完大家就都去澳洲当的士司机，村委会(政府）的主要收入就是忙着帮中国人宣誓入籍。待04年GE一逼 #28539 · topcp · 是否说明中国已经严重通胀 #28571 · xlli777 · 嗯，学车的时候遇到一个50多岁的阿姨，留联系方式的时候留的是QQ号…… 腾讯用户数量和潜力的确是压倒性的，我也不否认这 #28544 · 衡山行侠 · 这种等待是不错的选择，所谓按兵不动，以待战机，但是会有两个问题： 1、熊市何时会来，我们会不会因为等待熊市而丧失了好时 #28538 · art753 · 也可能是说明中国经济结构非常畸形。（也许是美国经济结构畸形？谁知道） 《资本论》的逻辑很严谨，可是一开篇的前提.... #28452 · dingwenya@126 · 呵呵，好银行的首要标准是什么？我在你的“特色银行\+效益银行\=好银行”似乎没有看到最核心的东西。 换个角度说，是否能 #28451 · 玉麒麟 · 谢谢段总提示 #28450 · 阿波罗 · 在现代经济中，资金就是血液，一旦资金链断裂，整个经济就将崩溃。“次贷风暴”引起了百年一遇的全球经济大衰退 #28554 · 思考的快乐 · 买的3本书到咯，《基业长青、从优秀到卓越、穷查理的宝典》，马上要去欧洲出差一个月，希望能够精读完穷查理先，旅途会变得很充 #28531 · 大一新生 · 中国企业家：人人心中有个巴菲特 有较详细的报道 有趣的是此文中提到的多位中国企业家在大会结束后凑在一起讨论巴菲特的场景 #28557 · 大一新生 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face41 #28555 · 余祥平 · 幸福！ #28234 · 余祥平 · 讲得有道理。 #28549 · scribner · 我菜了谢了 #28530 · liulog80 · 这个我看过了。 就是想知道一些精彩的细节。 也许细节没啥精彩的。 段大哥坚持中国也可以复制出巴菲特。 其他企业家 #28233 · yinhoupeng · 我觉得海尔很简单，也很聚焦。它是奥运会选手，想争夺的是世界企业的狮王金牌。 #28232 · yinhoupeng · 未来海尔的品牌价值会远远高于可口可乐，它未来的方向就是智能住宅加智能家电。 #28231 · topcp · 为什么呢，它俩也不是一个行业类型的 #28230 · yinhoupeng · 我说的是品牌价值，这和行业没有关系，和企业文化有关系。 #28229 · topcp · 海尔的冰柜不错，应该技术含量挺高，制冷快，关键是比一般的冰柜冷 #28228 · bcselling · 茅台的logo设计的实在是太。。。土了。好像看不出国酒的风采。 #28227 · bcselling · 品牌价值对你有什么意义呢？对张瑞敏或许有意义。香港上市的海尔电器，从分红和配股来看，实在算不上是一个对股东负责的公司：９ #28226 · topcp · 之前的管理层主要都是酿酒的专家，生产上面的高手。在营销策略上还差很多，要是史玉柱来做总经理，估计茅台一瓶敢要1万块钱，我 #28225 · yinhoupeng · 你是说它的投资价值，投资价值和优秀公司是两个概念。 #28224 · 书剑 · 记得大概10年前，有个招行的朋友就和我谈起格力空调，说觉得有很多地方和我们公司挺像的，呵呵，我觉得他们很多地方做的比我们 #28223 · topcp · 洗衣机或者冰箱用格力这个牌子没什么不好呀，格力这个牌子也没什么污点，只要管理层把好质量关，不犯低级错误就行，再就是千万别 #28547 · 茶水铺 · 建议段总重新开一个贴![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/prev #28222 · topcp · "2009年铜、钢材等原材料价格处于低位，这对于饱受成本压力之苦的家电行业影响显著，这也是格力电器、美的电器当时毛利率水 #28449 · dingwenya@126 · 几乎所有银行都是聪明人总在做蠢事，这是最关键的问题。在巴菲特对富国银行的论述的很多内容都讲这个，最核心的还是不做什么。而 #28543 · 科科 · 看来你想着急着赚钱,其实每个人(我也是)都想着急赚钱,但看了巴老和段大哥之后还是不要着急的好. #28448 · dujianping_ok · 谢谢！你是银行的吗？ #28541 · zhuojine01 · 我申请了个群， 90517429生活投资大家聊 不知道这样我们这些粉丝也可以即时讨论 不知大家有兴趣吗？ #28447 · dujianping_ok · 你是怎样理解“不完全归纳”的？ #28296 · 朴素 · 有道理![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/fac #28221 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #28529 · 段永平 · 王传福当时确实是在旁边和人聊得挺欢的。 #28528 · 段永平 · 呵呵，这是个逻辑问题。没人问我要多少年![](http://b.bst.126.net/style/common/htm #28446 · 段永平 · 我也不知道这名词用的对不对，反正自己是这么理解它的定义的。举个例子：很多人一直跟我说打新股一定赚钱，因为过去打新股都是赚 #28445 · dujianping_ok · 呵呵，严谨到100%！在平时是否认人说你很较真？我没这么严谨，常听人说我“较真、钻牛角”。而且属于逆向思维。顺便说一句， #28527 · dujianping_ok · 逻辑上讲：永远。 #28220 · 茶水铺 · 我还有点想不明白未什么有些投资者持有一只股票很久，成本变成负的了！ #28444 · 阿波罗 · 曾经是，现在不是。 #28443 · 阿波罗 · 巴菲特现在还持有富国银行的股票。按照你所认为的，巴菲特早该卖出了，哈哈。 富国银行89 #28442 · 阿波罗 · 巴菲特在1990年买入时富国银行PE接近4.4-5.4倍左右，于1992年和1993年继续增持时，买入均 #28219 · topcp · 股票涨了很多之后，然后就把本金部分卖了，股票软件显示的就是负的了，机器看来还是代替不了人，只能静态的告诉你现在的事，不能 #28441 · dingwenya@126 · 呵呵，看来我们对优秀银行的标准和逻辑完全不同。 #28218 · 段永平 · 呵呵，说法不同而已吧？比分说你买了10万股某股票，后来涨了10倍，你卖了2万股，剩下的股票成本就是负的了？ #28217 · henry6688 · 比如贵州茅台，2001年上市时大约3亿股，股价30元，如以30元/股价位买入，其后送股三倍到总股本9亿多，成本变10元/ #28216 · 茶水铺 · 这个好理解。 #28215 · 茶水铺 · 这个有道理。除权不可能除成负的。 #28214 · 茶水铺 · 除非分红足够多除权会变成负的（这个在A股应该很少） #28440 · 糊涂是福 · 你也谈谈你的优秀银行的标准，还有你的逻辑吧。我很愿意听。 #28439 · 糊涂是福 · 民生的银行去年的非经常损益有近50亿，虽然一季度的利润不错，但全年的利润还很难说。今年能有15%的增长我就很满足了。 #28536 · wuwei_zhaoyan · 5\+12\+8\+2法则说的真经典！如果再加上段总的头脑就更加完美了呵呵![](http://b.bst.126.ne #28438 · 阿波罗 · 在利差不变的情况下，银行的利润是逐季度增加的，何况今年利差将逐季度提高（虽然在民生的一季报中我未找到支持数 #28437 · 糊涂是福 · 如果这样，民生是大大低估啊。我真希望这是真的，呵呵。 加息一般来说是存款利息提高，贷款不变或提得少，利差逐季度提高的理 #28535 · 机断行事 · 我要看清这个企业10年的大方向,再等估值合理。 #28526 · 大一新生 · 谢谢段总证实了现场的情况 内地媒体就是喜欢依据文章色彩的需要而“歪曲”报道！ #28436 · dingwenya@126 · 其实很简单，就是不做蠢事。从制度上保证不做，在我的理解范围内，国内有两家银行基本可以做到，找到了贷款纪律重于其他一切经营 #28435 · dingwenya@126 · 我们可以好好体会一下阿段学长的话的含义。让投资人夜夜安枕的不是多少年的漂亮业绩，而是优秀的企业文化。富国可以称得上卓越， #28434 · 阿波罗 · 这个问题提得非常深！非常职业！![](http://b.bst.126.net/style/common #28433 · 糊涂是福 · 风控是银行的根本，我不知道该如何了解到国内银行的真实风控情况，从坏账率看有些银行还不错，我不知道那是否真实。望赐教。 #28432 · 糊涂是福 · 有点明白了，非常谢谢！ #28523 · 泛舟池 · 至少概括了80%的巴氏精华 看起来简单，吃透了不容易，做到就更难 如Li Lu所言： ‘股票市场是为能做梦的人定制的。这 #28431 · dingwenya@126 · 看坏账率毫无疑问是正确的，但财务指标背后的隐含的东西需要了解。财报数据只是投资的一个参考，某些看上去不错的地方我们需要知 #28430 · dujianping_ok · 招行人员流失的情况怎样？以前以为信用卡中心可以成为利润中心，几年过去了，未见实现。我已持有5年。 #28429 · 阿波罗 · 不是很清楚招行人员流失的情况。 在中国，信用卡现在要成为利润中心的可能性是不大的，因为中国 #28428 · 一万颗星星 · 段先生打新股是不是就像您说的去澳门，是去玩的，拿出一点点钱玩玩可以，赌身家算了![](http://b.bst.126. #28427 · 糊涂是福 · 感谢您的回复，感谢阿波罗的讲解，让我对银行业了解得多了些。 我好像没有能力真正懂得银行业，呵呵。 我很想了解一家银行 #28426 · dujianping_ok · 谢谢！ #28524 · 糊涂是福 · 好久不见了，呵呵，上次DCF多谢指教，![](http://b.bst.126.net/common/portrait/ #28295 · kevin_wu123 · 才注意你的这个贴，非常有同感。 很多年前，一个朋友来我这里作客，他完全不懂股票，我向他介绍了这个公司是做什么的，那个公 #28294 · kevin_wu123 · 有一句话， 。。。。就像教科书中的案例那么少，可见，真正拿来说事的案例其实很少（反过来，那么也就不要把所有自认为还可以看 #28522 · 余祥平 · 原来只顾做笔记去了，现在再读才读出真正的味道来，投资的绝大部分都讲得很清楚。 #28293 · kevin_wu123 · 我们要买独树一帜、具有真正的品牌统治力、具有消费者真正的体验感、具有内心极深处高度认同感的公司和产品。要客观的评价，真的 #28425 · 余祥平 · 确实不好懂，大概是２０００年左右吧，我们县刚上任的县长把几个主要银行的行长，还有县里我们１０来个私人企业主喊到一起开了一 #28424 · 余祥平 · 是啊，积累到一段时间后总要爆发一次![](http://b.bst.126.net/common/portrait/fa #28518 · diy225 · 谢谢段哥了，交流一下感觉清晰不少。 #28423 · 余祥平 · 谢谢你，你对银行业务非常熟悉，对比一下我原来的贷款，反过来想一下，觉得对银行的认识清楚多了。 #28422 · 余祥平 · 看来要想弄懂一些企业，还是要继续看《致股民信》才行。 #28421 · dingwenya@126 · 和银行内部的人聊 #28213 · 余祥平 · 你真行，还把他们的标语和工资情况都弄明白了，这才是真正的价值投资者，才是真正在做买公司的准备，以前忙着做笔记去了，没来得 #28212 · 余祥平 · 厉害![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face #28420 · 糊涂是福 · 嗯，是个好办法，谢谢！ #28211 · 余祥平 · 你讲得太好了，还在努力学习中。 #28210 · 余祥平 · 我刚才看了看，赞同你的0.5高估，0.8合理的估值 #28209 · 书剑 · 从品牌管理的角度来看，做的产品太多，会使消费者印象模糊，比如美的，他是做什么的呢？好像什么家电都做，但是没有什么做的特别 #28208 · topcp · 不是很同意你的观点，实际上sony所有的产品都是用一个品牌，三星也是，你说的宝洁有特殊性，那就是他很多产品是同类的，因此 #28417 · 陈明 · 我认为山东药玻不错，长期持有 #28414 · 温文尔雅 · 段总，我很钦佩你，我也是你的粉丝，但是我只是有点个人的思想。就是我想问，如果给你5000元或10000元人民币，这相当于 #28415 · 段永平 · 我会选择留着买食品，万一哪天没东西吃不是很不好？干嘛要让自己这么麻烦啊？ #28292 · 晓生 · 把一部分财富拿出来做善事吧，这样会更有幸福感。 #28291 · 酷耐 · 我没财富，家人的财富我不要，我要自己赚的更多！ #28290 · 泛舟池 · 1950年算得上巴老的投资元年，资本金9800美元，就算1万吧，到如今的480亿，接近500万倍了，kevin的几千倍还 #28207 · rocx123 · 格力今年好像毛利率下降啊，能谈谈吗 #28206 · topcp · 看不出有什么大问题 正文 Markdown: 感谢阿段分享好文，另外发现回贴的朋友里也是卧虎藏龙，持续学习。 修改理由或问题说明: 依据链接（选填）: 备注（选填）: 问题类型（选填）: 请选择 人物归属 回复关系 日期 译文 出处 其他 提交待审阅