回到原位置 纠错／补出处 《关于估值的一点想法》的留言 #19872 公司的经营方式应该比估值更重要吧。好的经营模式比估值更重要。 勾选需要更正的栏位，填写建议值和理由。也可只填写问题说明或补充出处。维护者审阅后才会修改档案。 选择要更正的栏位 署名或发布者 原始发表时间 原文出处链接 资料人物归属 直接回复对象 正文 Markdown 署名或发布者: 原始发表时间: 原文出处链接: 归属 · 作者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发言者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 受访者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 归属 · 发布者: 史蒂夫·乔布斯 查理·芒格 段永平 沃伦·巴菲特 罗杰·费德勒 蒂姆·库克 直接回复对象: 未确认回复对象 #19913 · qiandongwei2006 · 宁愿对的模糊，也不错的精确！ #19912 · 小肥阳 · 买股票买的是未来，未来如何，谁也不知道，只能靠你的判断。 #19867 · qiandongwei2006 · 个人觉得再好的东西都有要卖出的时候。。。从夏商周到元明清，任何一个朝代统治时间没有超过500年的。企业更不可能了。而且历 #19826 · 小肥阳 · 转微博：刚查了一下，1994年我们看《阿甘正传》时，他讲到买了苹果电脑的股票发财了。如果我们看了电影那年买了苹果电脑的股 #19911 · bbkzxg · 定性的分析得出的结论往往是一种发展趋势。比如具有好的企业文化、优秀的管理层、完善的制度等特点的企业一般会发展的比较好，但 #19910 · wuzonghai · 哥还没睡？辛苦了！ #19909 · ooqqoo@ooqqoo.com · 虽然段总说价值和成长没有必然的联系，但很想看到段总写一篇关于成长性的文章的。![](http://b.bst.126.n #19908 · ymhddddd · 我个人认为投资时需要科学\+艺术两种分析能力的。估值属于科学，能够大概从现有的资产和利润情况评估价格是否安全。您说的“定 #19806 · xlli777 · 利得税是只有citizen才交吗？我的券商告诉我不用交税的，只有divident的时候扣一部分税。记得开户的时候还有个非 #19907 · ymhddddd · 类似巴菲特说的“护城河”就是一种艺术性的评估。我觉得学习“科学”有勤奋和认真就可以了。但“艺术”是需要天赋和悟性的。没有 #19819 · 小肥阳 · 非公民或者非永久居民签W-8BEN文件可免税。 #19906 · 一万颗星星 · 段先生，您为什么买雅虎，懂了！！您说的已经很清楚了![](http://b.bst.126.net/common/por #19818 · bnfan · 目前A股印花税0.1%，只有卖的时候交，另外卷商佣金大概是0.15%左右，买卖都交。 算下来10000万元，买卖一次要 #19905 · 静听花开 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1. #19817 · 段永平 · 居住半年以上的以及绿卡，公民都要交。巴菲特以及其公司都要交。 #19900 · bnfan · 估值被有些书搞的很复杂，算这算那的，我都望而生畏了。但是不去学习总觉得不踏实，难道真这么简单？ #19497 · 静听花开 · 想问问段总，巴菲特买股票是不是一定要等到您说的特例的时候才出手呢？就是您刚才说的用计算器按按就觉得很便宜的时候，巴菲特才 #19903 · bnfan · 我举几个，不知道这里有几人能说明白点的： 股票内在价值的计算方式： 1.现金流贴现模型 2.零增长模型 3. #19816 · 段永平 · 美国现在多数的折扣交易商都是按一个交易（不管多大的单）收多少钱来计算的，大致在5-9块钱一个交易。税是每个人另外交的。 #19511 · 段永平 · 应该不完全是。 #19902 · bnfan · 计算公式我就不贴了，因为超出键盘表达能力，贴不出来 #19510 · 静听花开 · 嗯，也要考虑到优秀企业的成长性，用一般的价格买入非同一般的好公司也是对的。 #19509 · 静听花开 · 估值既是科学也是艺术啊![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #19904 · jckxky · 是的，要是投资可以准确算到。那数学家应该是世界最富的人。投资是科学也是艺术，也是多年积淀下来的前瞻性思考能力的体现。 #19901 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #19508 · 静听花开 · 好像巴菲特买可口可乐的时候就不是太便宜的。这恰恰是让他赚了大钱的，关键还是优秀公司的成长性啊。 #19899 · On the way · 好公司他不卖，我觉是因为巴菲特主要通过其持有的股份分得股利。好公司由于有伟大的组织，可以持续运营，而且的股利往往大于国债 #19898 · 长安 · 定性分析有很多不确定性![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #19886 · 价值投机者 · 1）完全赞同段大哥的观点，选股是需要足够高的安全边际和获利空间的，我们不可能精确计算出来，也无需精确计算，只要判断出足够 #19890 · bnfan · 赵丹阳是怎么个做法？ #19507 · On the way · 我觉在买烟蒂型股票的时候可以用计算器，但是买价格已经很高但有很强的增长预期的时候，就不能用计算器了。 问题是在a股，几 #19889 · zjueehy · 追求定性与模糊，大约多少获利空间算足够大？ #19724 · On the way · 段总 什么叫定性的分析？ #19000 · 一生一事 · 请问万科吸引您的地方在哪里？ #19815 · bnfan · 对比之后觉得美国的更合理一些，但是利得税25%太高了。 #19506 · 静听花开 · 烟蒂型股票情况比较复杂，对专业知识要求更多，一般人不容易了解，最好是行业方面的专家。 #19186 · 股民老k · 估值很大程度上是为了确定安全边际和是否过度高估，就是为确定模糊的正确，这点段哥说得在理。 但是如果完全依赖定性的分析 #19505 · On the way · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face8. #19874 · Hawk · 阿段，看了你的博客，我对价值投资的理解提高了很多，谢谢了！价值投资者在乎的是股票的价值，要长期持有在经济危机下仍然能很好 #19894 · zhlong · 请教阿段，你前面的博文提到当初对UHAL估值时发现了其隐藏的价值，是不是指没在年报的报表里披露的价值？请问你怎么发现的， #19878 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #19896 · 段永平 · 我是朋友告诉我的。我告诉过很多朋友，好像没人把这个当好事![](http://b.bst.126.net/style/c #19204 · 段永平 · 基本定量的分析很重要。也许你该再看看我写的是什么意思。 #19849 · raulzhuo · 当初巴菲特给汇源果汁报价挺高的，你怎么看呢？ #19897 · 永远争第一 · 我举一个例子，几年前国内的一个a股，它的股价比他的净资产还低，为什么低呢？可能因为他亏损。这个公司属于电力行业，亏损主要 #19891 · antozhu49441972 · 投资心得————查理·芒格的思维与众不同，他常常站在投资理论系统之外想问题。比如，他在谈到自己的投资体验时认为，深刻理解 #19851 · tanyaosi · 价值投资就要理性，用常识去处理。一是这个原因，还有一个最重要的原因，如果巴菲特到中国，一定会成为趋势投资者我不敢说，但有 #19246 · 价值投资奉行者 · 段总，我确实有疑问，很辛苦，求教了，谢谢！下面是您对yahoo的估值，好象也把净资产考虑在内了，其中的12倍PE就是把X #19829 · 价值投资奉行者 · 段总：您好！看到您跟博友的以下对话，我确实有不明白的地方，想请教： [panhuiji777](http://panh #19814 · 段永平 · 利得税可不是25%![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/po #19728 · 段永平 · 那你要查查字典了。 #19010 · 段永平 · 呵呵，比较“青涩”。 #19895 · zhlong · 是不占控制股份所以没在合并报表中体现的还是其它？如果说得具体一点我们学学，到时候可以当做秘密联络图发掘发掘其它的宝藏哦! #19141 · 陈明 · 我认为吸取之后就是改进，巴菲特不也改进了格雷厄姆的投资思想吗？我希望以段大哥的经验能带领我们更进一步！ 我觉得巴菲特因 #19312 · 段永平 · 我明白你的问题了。可以确认的净资产当然有价值！尤其是评估其向下空间时很有用。yahoo其实就是个例子。 #19153 · 段永平 · 你说的这个是对老巴的误解之一。 #19152 · 陈明 · 但可以从可口可乐上看出巴菲特的收益很一般啊！我可以说段大哥的收益都不止。但我认为我们差的就是放大自已的资金！ #19504 · 静听花开 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face8. #19893 · pianolovesong · 我也觉得淘宝是个好东西,都在慢慢改变国人的购物方式了!可惜买不到呀! #19888 · 价值投机者 · 他不会考虑是不是伟大的公司，是否应该长期持股。只要公司明显高估，他就卖出，只要是好公司，明显低估，他就买入。（这是我个人 #19892 · 守正出奇 · 由简至繁易，大多数人的学习过程是这样的。由繁入简难，因为你需要取舍，做减法。人的一大弱点就是贪多求全，因此反复无常，顾此 #19735 · wxl3141 · 段哥，老巴说的是宁要模糊的精确，也不要精确的模糊呀！你们都是从市值的角度去算的，而我们经常会从市盈率的角度去估值。这就是 #19887 · 价值投机者 · 我追求的是3年有10倍以上的获利空间。好像林奇也说过，要寻找tenbaggers. #19877 · Hawk · 哈哈，那就是说当时GE 60块时被高估了。 #19203 · 股民老k · 段哥的话找不到漏洞，我完全赞成。 “定性的分析才是利润真正的来源”，虽然这是事实，不过我认为这句话在引导投资者作出投 #19151 · 价值投机者 · 巴菲特管理的资金太多，所以收益率会相对低些。如果他只拥有段大哥的资金量（当然，也是非常多了），估计老巴不一定会输给段大哥 #19311 · 价值投资奉行者 · 谢谢段总的现场答复，请问段总说的评估其向下空间时很有作用，指的是股价向下还是公司的价值向下呢？还有可以确认的净资产我有些 #19150 · 守正出奇 · 应该说我们讨论的是基数，事情就是这样，今天的决策就是明天的基数。老巴用保险公司的FLOAT投资，因为他控股了GEICO， #19882 · 竹天 · 段哥你好！ 净资产\=总资产-总负债？![](http://b.bst.126.net/common/portrait #19310 · 价值投资奉行者 · 谢谢段总，请问这公式：可以确认的净资产\+净利润\*12\=公司的估值。对吗？就是在这个毛估估的价值下投资都较安全，就是 #19885 · 竹天 · 段哥你好！ 你那是不是4月24号8点多一点？![](http://b.bst.126.net/common/portr #19884 · 价值投机者 · 我替段大哥回答，完全正确。 #19309 · abcsnooker · 段哥，您是否系统地学过会计啊？学习价值投资，您除了读巴菲特的书，还有其他的么？谢谢 #19527 · abcsnooker · 段哥，您是否系统地学过会计啊？学习价值投资，您除了读巴菲特的书，还有其他的么？谢谢 #19883 · 竹天 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1. #19691 · henry6688 · “一般而言，赚到几十倍甚至更多的股票绝不是靠估值估出来的，不然没道理投资人一开始不全盘压上（当时我要知道网易会涨160倍 #19009 · 一瓢 · 王石说过他还比较青涩 #19881 · 一瓢 · 我也很喜欢万科。他不靠关系靠能力生长!这样的企业才有持久的生命力！！！ #19880 · 选择 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face71 #19854 · 天地闲人 · 段总，价值投资者最重要的是保持理性，要理性地认清企业事实上值多少，有定量的分析，更重要的是定性分析。请问，根据您的经验， #19876 · henry6688 · 我记得段总说过大部分时间都是满仓，09年2--3月份美国股市最低时你买了GE，事后证明确实买了个好价，我想问的是，你买G #19813 · bnfan · 我看的是05年的一篇文章，现在是20%？ #19308 · 竹天 · 我感觉你的公式：“净资产\+净利润\*12\=公司的估值”，是不是实用A股市场吗？公式中的“公司的估值”是指公司的轴心值 #19008 · 畅歌 · 青涩？ 是不是年轻而前途无量的意思？ 郁亮说现在万科进入壮年期了？ 又怎么理解？ 最后感谢段总这么慷慨 为我等 #19149 · yinhoupeng · 你管理巴菲特的基金能有他做的好吗？巴菲特拿你的钱可以肯定的说比你赚的多！所以说我们不差钱，你如果真的懂价值投资就不会这么 #19879 · 余祥平 · 大家注意！段老师讲核心问题了，我会在这儿多呆一会儿的，这正是我的弱项。 #19307 · 价值投资奉行者 · 所谓“公司的估值”是指你宁愿以这个价买下这个公司的意思，如果可以用低于这个价的钱买入，是更加乐意。 #19875 · 价值投资奉行者 · 这个问得好，我也想知道，谢谢了！ #19709 · panhuiji777 · 段总 请问你在这么多的上市公司中是怎么去选股选公司的? 大该的思维方向是怎样的? #19873 · panhuiji777 · 身边要找个志同道合的价值投资人 真难 没地讨论 也没人相信 有时还会嗤笑你. 段总的平台真的非常好,希望段总能长期与我 #19833 · 饮溪上 · 把x打6折就是安全边际, 存X后赚的钱等于长期国债还有啥吸引力. 段大哥这么算其实就相当于净资产受益率16.7% 他 #19871 · 独行侠 · 定性的才是区别大师和专家水准的一个标准，用计算的那钟高材生很多 #19400 · 十年磨一剑388 · 我花了一天的时间，把您的博客文章阅读一遍，感到您是一个简单、率真之人。以前就知道您，但了解您，是因为网易对您的访谈。您的 #19853 · xlli777 · 我查了一下，利得税是在赚到的那部分里面收的，10块钱卖掉，收多少和买的价格有关，要是11块买进的，还可以退上一年的税。 #19869 · ustcer · nod，我觉得你有投资天赋，年龄也不大，你需要选择好自己的行业，因为国内金融管制最严格，和国外差距就最大，其实国内金融还 #19870 · ustcer · 鲁宾写的回忆录的名字就是“不确定性下的管理”，也没有后悔药，你也不是穿越者，生命对你来说如果抄近路，你也不敢干，所以安全 #19868 · qiandongwei2006 · 谢谢你的提醒！很多东西都是得自书本，对社会认识还不够深刻，在求索中。呵呵。愿你天天快乐\~ #19812 · xlli777 · google了一下，长于一年的投资好像是10% #19866 · 投资时代 · 好文章 多来点 朋友们都说得很全了 我就顶顶了 ！ ![](http://b.bst.126. #19835 · 悲欣交集 · 出去了几天，没上来，今天上来一看，好热闹啊！ 先说球的事，段总真是打得不错，91杆啊，我有两个朋友，平常也是号称80来 #19306 · qiandongwei2006 · 经营稳健的公司跌破净资产了相当于贱卖资产，这么说吧，你自己新办一个公司需要100元，但是现在有同样的公司只要90元就卖给 #19865 · qiandongwei2006 · 估值是一种文化，美国的和日本的市盈率相差那么大。缓慢增长型稳定增长型和快速增长型的公司估值标准肯定不一样。每个行业也不一 #19864 · okrayzhang · 阿段对中国平安怎么看，我觉得这确实符合不需要计算器就可以得出平安目前便宜的结论。内涵价值\=20，可以给3倍的内涵价值 #19649 · 悲欣交集 · 接着体会段总的价值投资： 我觉得段总的三大法宝是：一、平常心；二、常识；三、相信并坚持自己的价值取向；我从没见过对常识 #19546 · 悲欣交集 · 您别哪壶不开提哪壶，行不？段总的书都在他那颗脑袋中，天生的啊 #19704 · xlli777 · 我觉得就算全买了也还是会涨很多的（如果您认为股价是根植于价值的话）。很多不上市的公司升值没准儿更快，只是股东不肯卖而已! #19680 · heimaofuren · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face17 #19863 · chunshut · 阿段是俺的偶像！俺希望自己再打工4年后（届时35岁），做事情不全是for money，而是相当程度上for fun #19862 · 茶水铺 · 估值就像分别一个瘦子和胖子，所以大家千万不要搞得太复杂。![](http://b.bst.126.net/common/ #19860 · 阿金钟爱跑 · “我觉得巴菲特说这话的潜台词是其实伟大的公司市场往往不会给一个疯狂的价钱”“估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真 #19679 · 段永平 · 我已经说过那是瞎扯的了，你怎么还这样，真话不听听传言？这么多年没进步![](http://b.bst.126.net/s #19007 · 阿金钟爱跑 · 是同感,王总处理拐点门和捐款门事件上确实是有点处理失当，特别是不合适地在博客上跟网友争论是非对错，只会产生反效果。想不点 #19006 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #19703 · 段永平 · ![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/portrait/fa #19545 · 段永平 · 没系统学过，有点基本概念。书前面说过。 #19838 · bnfan · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1. #19811 · bnfan · 若10%还好，不过一年似乎又太长了。 #19832 · bnfan · 请教一下，你怎么得出的“这么算其实就相当于净资产受益率16.7%”？ #19796 · readbamboo · 段总关于yahoo的“45亿现金”，还想请教一下：不知是账上的现金，还是大致去除了一些负债后的真实现金。因为我没有yah #19305 · 段永平 · 不赚钱的净资产有时候就是个累赘。比如在渺无人烟的地方建个酒店，花了一个亿，现在每年亏500w。重置成本还是一个亿，现在5 #19202 · art753 · 段老师的意思是，败算需要认真定量计算，而且是第一重要。 胜算主要靠定性，很难计算，属于价值投资里最难的东西。 之前我 #19805 · 段永平 · 我这里说的现金就是净现金，不然没意义。 #19857 · 守正出奇 · 段哥如何看老巴买铁路股，我的理解是一方面赢利稳定并随着经济复苏可能增加，另一方面低碳经济会在未来可能给予一个更高的PE。 #19304 · 价值投资奉行者 · 明白段总的意思，就是净资产的东西要看情况，有时估值时可以参考，有时不需要考虑。 #19837 · 悲欣交集 · 好眼力。弘一大师我敢“调侃轻佻”？只是确实喜欢这四个字，是他临终前手书给侍前弟子莲花大师的。 #19831 · 价值投资奉行者 · 我觉得是10亿/120亿\=8.3%才对。 #19859 · 段永平 · 呵呵，谁还给他pe？bni等于下市了。 #19678 · 长安 · 好像有点"青涩”了。。 巴菲特几十年来一直说DCF是唯一合乎逻辑的估值方法。这个方法用计算器也多半算 #19477 · gregnie · 先看看历史数据：1998年财政部对四大行注资2700亿元， 1999年剥离 1.4万亿元不良资产，2003将450亿美元 #19245 · 泛舟池 · 巴菲特最看重的指标是ROE～～更正上面之一的说法:) #19297 · qkhhfvmq · 段总的意思是不是说.只要一个公司每年赚钱不亏损.这个公司的价值最少也值净资产价格.是这意思吗? #19784 · lzg54 · 想在段总的地盘问一下大家：你们是怎么从国内汇款到美股账户的？我几天前试图从工行网银汇款，最后被告知，现在外管局抓的很紧， #19296 · 创造命运 · 是的，中国传统文化就是这样影响着大多数的中国人，名其曰“天机不可泄露”也。 #19744 · 创造命运 · 老巴说的是“宁要模糊的精确，不要精确的错误”。但我觉得“宁要模糊的精确，也不要精确的模糊”这句话表达得更好理解更为妥切。 #19543 · xlli777 · 当过企业老板的人应该都对会计有足够的了解吧？就像开出租车的哪能不会看仪表盘啊？ #19243 · 泛舟池 · 多尔西在美国用10年的快速成长期\+之后的永续。 所以在中国这样用不算激进，毕竟中国的增长速度全球第一:) #19758 · xlli777 · 哈哈，发现了段学长17岁那年的俊照\~\~ http://img.ph.126.net/OSms4H0\_IYyZO- #19702 · henry6688 · 我说的是你全买下来的假设，当你全买下来的时候，你不去卖就不会有交易，没有交易股价怎么体现呢？所以证监法规要求上市公司必须 #19242 · 糊涂是福 · 谢谢！ 高估卖出，何谓高？合理估值以上多少可以认为是高了呢？有好的建议吗？ #19834 · brka · 大概是有了护城河值得自我陶醉一下的意思吧，巴老。 #19295 · 静听花开 ·  #19700 · 长安 · 没有交易就没有所谓的价格了。。是这个意思吗？![](http://b.bst.126.net/common/portra #19663 · 段永平 · 呵呵，说明王石实在![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/po #19781 · 长安 · 二手烟也要戒掉。。![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/previ #19699 · 段永平 · 应该回到投资的最基本定义，就是：买股票就是买公司，和上不上市无关。 #19794 · 长安 · ![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1. #19288 · 耐心最重要 · 确实如段老师所说，公司的净资产只是账面价值，最终是需要未来的收益能力来体现的。 实际上企业家/产业资本，就像段 #19698 · 长安 · 交易就为了体现市场价格![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/pre #19730 · readbamboo · 段总有没有功夫谈谈当年买万科时的一些分析，定量的和定性的两方面，让我们再学习学习。 对了，我今天发现家里的无绳电话居然 #19792 · snoopy10126 · 股票是代表公司的一部分。而不是行情表上闪烁的数字。 #19662 · oppoks · 同意段总！段总最近回国了，还是时差没有倒过来！![](http://b.bst.126.net/style/common #19732 · 长安 · "另外，我觉得巴菲特说这话的潜台词是其实伟大的公司市场往往不会给一个疯狂的价钱"-- 潜台词---遇上疯狂的价钱时，就 #19786 · 价值投机者 · 你试试邮政储蓄银行，我最近一次汇款是今年初办的，不知道现在还行不行。他们一般会问你是不是做外汇投资，你告诉他们不是，就可 #19661 · 冠希大哥 · 段大哥 ： “我虽然快60岁了，但对于大事情的处理，还是显得很青涩。”这个“青涩”我怎么觉得像是 如履薄冰 的意思。 #19734 · 长安 · 至于如何把握准那个时机点位，其实巴老好像也是毛估估的。。 授人以渔，乃真好人！阿段是好人！![](htt #19780 · 红星照我去战斗 · 段总的意思是抽烟危害健康，多活几年做投资得多赚多少钱啊。这样一算，抽烟的成本确实高。所以大家都少抽点哈。 #19179 · zjueehy · 请教各位哈，价值投资与成长型个股投资，是包含与被包含的关系吗？ #19766 · NEWMAN · 有点神奇！你不会是从浙大档案馆搞出来的吧？看到段兄这张照片，不禁联想到自己当年入学浙大的情形。那时候相信无论何人都不会想 #19779 · NEWMAN · 如果只是为了多点时间多赚更多点钱，相信段总一定会多抽点。 #19777 · 鹤舞白沙 · 关于卖出：没有人可以在真正的市场最高点卖出，买进也是如此，所以最重要的还是调整自己的心态，以适应这种变化。 #19610 · 思行 · 如果茅台有万科09这样的合伙收益，我的意愿会强烈一些。 #19740 · NEWMAN · 看看也无妨啊，市盈率和安全边际也相关啊。 #19765 · bnfan · 经典![](http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face #19775 · NEWMAN · 建议不神化段总，也不过多赞美段总，让段总永远保持平常心。希望各位把对段总的赞美放在心里，同时也要把对段总的关心放在脑子里 #19774 · NEWMAN · 段总更需要的是各种不同看法，甚至是对台戏。 #19764 · xlli777 · 不是啦，是一个新闻的附图。您是哪一届的？我入学的时候觉得买一辆捷安特的自行车就是很奢侈的事情了，呵呵\~当年一宿舍的人骑 #19433 · yinhoupeng · 看你说话的口气就知道你是个投机者。我个人认为你还是把投资与投机搞清楚了。搞不清楚的话，你真是磨错剑了。孙子兵法有云：无智 #19776 · 原来叫溜子 · 段老师，非常谢谢你的文章，只能说受益非浅。 #19739 · 一万颗星星 · 哈哈，巴菲特原话是宁要模糊的对，也不要精确的错![](http://b.bst.126.net/common/portr #19432 · 十年磨一剑388 · 说话得有理有据，您能否具体说出理由来。您能否告知“投资与投机”的区别吗？ #19772 · lwinfo234@126 · 太棒了，终于可以给您留言了，谢谢您！！！现在有点激动，不知道说什么好了。。。。脑子秀逗了。。。。。。呵呵 #19771 · putong001 · 赚到几十倍甚至更多的股票绝不是靠估值估出来的，不然没道理投资人一开始不全盘压上（当时我要知道网易会涨160倍，我还不把他 #19770 · sunbbs_cucu · 谢谢 阿段通过我的申请..现在可以发表评论了！ 一直记得你当初在喜来登你说我犯的那个30万的错误。牢记...... #19431 · yinhoupeng · 股市中大家在玩不同的游戏，但投资这个游戏其实只有一个玩法，就是“价值投资”。投机则有不同的玩法，到赌场有很多玩法。 #19430 · yinhoupeng · 投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在 #19283 · putong001 · 这一点跟软银的孙正义差别很大，孙正义很疯狂的投资了互联网公司，他感觉互联网科技会彻底的改变人类的生活，他看的都是很长远。 #19282 · putong001 · 他们投资控股一家公司以后能影响这家公司的经营决策。 #19763 · NEWMAN · 85届的（也就是85年毕业的）。当时同学中好像没有人能买得起自行车。 #19762 · zjueehy · 大师兄了，大概跟偶们的杨局长一届的，呵呵\~ #19429 · 十年磨一剑388 · 请问，您对段总了解吗？您对我了解吗？我对您又有了解吗？ 您没有看过我的博客，而我看过您的博客，不要在不了解的情况下，轻 #19769 · 爱喝咖啡 · 投资最大特点就是不确定，重要的是找到相对确定的时候放手一搏。 所以投资可以说跟着感觉走，这个感觉来源日积 #19197 · qkhhfvmq · 段总说的是.定性分析更关心未来的.定量分析更关心现有的.是这意思么? #19281 · 红星照我去战斗 · 你不可能按3亿的市价把公司买下的，买入到一定比例就得公告，再买就得举牌，收购计划一在市场上公开，股价会大幅拉升，现有股东 #19754 · yinhoupeng · 定性分析就是对研究对象进行“质”的方面的分析。真正的价值投资者都具备这样的能力。简单的说就是做正确的事，举例来说就是用4 #19761 · xlli777 · 哦\~学长好! 您毕业那年我才出生, 呵呵. 算来您的子女也该上大学了吧? 有没有拉到浙大去? #19428 · qkhhfvmq · 呵呵.什么是价值.每个人对价值的理解不一样.眼光长远性也不一样.是不是价值投资只有自己心里清楚.没有一个完全的定义.当然 #19659 · putong001 · 段总为人也非常实在，在国内浮躁和功利的氛围中，很多人都带着有色眼镜来看他的慈善公益行为。 其实一个社会要 #19686 · bnfan · 段大哥你说过："可以确认的净资产当然有价值！尤其是评估其向下空间时很有用。yahoo其实就是个例子。"--------- #19427 · yinhoupeng · 是不是价值投资者很多人是不清楚的，只是自己认为自己是价值投资者。大多数人的主观思想没有反映客观实际。 #19658 · 科科 · 段大哥：您在我心目中的地位就像巴菲特在您心目中的地位是一样的。1.5500 每股净资产(元) 5.3100 净资产收益率(％) 29.2200，股价 #19607 · qkhhfvmq · 酒和房子完全不是一个东西.酒越沉越好.茅台不能扩大产量是为了出好酒.谁能说房子越旧越好.当然不能说历史性建筑.生意模式不 #19589 · 海冰 · 4毛，9毛，不是几个点啊，8毛，9毛，就不换了 #19270 · zhucheng78 · 段老师问了，我就破一下自己原则吧。^\_^。 029,达力集团 光陆家嘴的一栋商务楼，加上北京朝阳园的按目前保守的房 #19269 · zhucheng78 · 其实你误解了巴菲特了。 #19588 · 段永平 · 如果你能确认是4毛对9毛，那为什么不换？现实中不换往往是因为不能确认吧？ #19587 · 海冰 · 嗯，所以要在清醒冷静理智客观的状态下在能力圈内进行估值 #19268 · xlli777 · 莫非……老巴是披着羊皮的……？ #19586 · 股民老k · 在持股待涨的过程中，市场先生有时筋搭错——他经常这样，有的先大涨，有的不涨反跌，一旦有换股这个想法，就会受到预期多收益多 #19234 · zhucheng78 ·  #19579 · xlli777 · 前天看到杂志专访“内地最牛私募基金经理”罗伟广，罗说他大学二年级看完巴菲特的书，最大的收获是“炒股票就是做生意”（原话） #19212 · xlli777 · O\~O\~都快可以成册出版了 #19034 · bnfan · 本来我还想学学期货之类金融衍生品，看了段大哥的教训，我决定把它划到我能力圈之外去。每天默读三遍巴老的法规：不做空，不借钱 #19110 · 科科 ·  #19109 · xlli777 · 哇～！ 他肯定很为此骄傲！性情中人啊学长～ 那我猜您喝得不醒人事的传言应该也是真的了。 #19452 · 科科 · 谢谢，等待中 #19412 · heimaofuren · 段大哥强烈想知道我问的（因为你说过什麽问题都可以问 #19409 · 段永平 · 我没那么复杂 #19406 · bnfan · 小姑娘懂啥呀，段大哥这样阅历的人心态能和你一样吗？ #19147 · steper · 要是大家都信价值投资了，咱们还怎么混啊。 #19187 · On the way · 我觉的大哥说的的定性分析主要是分析股票升值的空间，而定量分析主要是分析股票下跌的空间。 #19182 · zjueehy · 意思是成长型个股投资属于价值投资呵呵？多谢段师兄。 留言于段师兄捐建的紫金港校区图书馆\~hoho #19184 · henry6688 · 问段总一个估值的具体问题：A股市场普遍估值较高，很少出现跌破净资产的情况，我现在发现一个钢铁股----“安阳钢铁”，其股 #19146 · 红星照我去战斗 · 赞同。指挥大部队和游击队还是不同的（这里没有说段大哥游击队的意思哈）。做几十亿美金的交易和几百几千的小交易耗费的时间和精 #19185 · liuyu_share · 你好，价值投资是用现金交换企业未来能够带来的全部经济利益，当然也包括这半年，这就是巴菲特总说要看5年十年的原因。一块钱净 #19145 · wxgabc123 · 虽然我不懂股票,但我觉得不钱多钱少的问题,真要你有很多的资金了,你还真不知道怎么花了. #19051 · 价值投资奉行者 · 伊利是一直在视野之内，但种种原因我也没买。 #19050 · 价值投资奉行者 · 科科大哥，您一般是持有一个股票吗？还有能否说说您买深国商的理由吗？谢谢1真的很想跟您学东西。 #19144 · 段永平 · 是的，多到一定程度就会觉得困难![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEdi #19158 · 第5级开始爬行 · 哈哈 经典 当然，我只看懂一半 #19157 · On the way · 为什么说您最适合做风投，我听说风投更重要的是对人的了解，段总识人的能力如何？可否和我们分享一下 #19049 · 粗茶淡饭 · 请问怎么样才算搞懂一个公司呢？我是去年开始看价值投资方面的书的，感觉最难的是企业的估值了，现在在看相关的书，但暂时没找到 #19048 · 段永平 · 光看书好像不容易懂![](http://b.bst.126.net/style/common/htmlEditor/po #19047 · 粗茶淡饭 · 恩，是的哦，所以很开心能在段大哥这里找到一个可以学习的地方，这里的企业分析蛮不错的，自己也在慢慢学，但学得很乱，希望能慢 #19046 · 粗茶淡饭 · 另外，这段股市的变幻让我更加感觉到了自己的不足，钱的损失是小事，最希望的是能把真家伙学到手。有什么建议给我们呢，段大哥。 #19181 · 朴素 · 实在是不好意思，又麻烦段总，文章中“下行空间”是指公司大致的价值与公司总市值的差吗？可不可以认为，“下行空间”起到巴菲特 #19180 · 段永平 · 差不多就是这个意思。 #19004 · 金牛贺岁 · 哈哈哈，这个定性分析最牛！ #19045 · 粗茶淡饭 · 呵呵，有心哦，我也翻来覆去的看了几遍了，我老婆都以为我有问题了 #19044 · 粗茶淡饭 · 我个人觉是巴菲特的东西是道，林奇的东西是术。 中国有句古话：练武不练功到头一场空。 还是段大哥说得好：照巴菲特的做。 #19178 · 一生一事 · 您在国内找到投资机会了吗？现在格力电器也不是很贵啊，才12倍pe左右，管理人也挺可靠的，也应该是您的能力范围。 #19156 · 粗茶淡饭 · 高哦，学习中。 #19143 · 陈明 · 哈哈，你懂了股票在跟我说！ #19155 · 呼啸 · “除了足球”，哈哈哈哈，说得太对了！！ #19142 · 呼啸 · 随着资金量的与日俱增，要长久地保持足够的收益率是很困难的，倘若给你足够的资金（比如和市场一样大），你怎么做呢？（还是老巴 #19043 · 呼啸 · 还有股东卡的玩意，我都不知道啊。科科兄，怎么办的？ #19012 · 余祥平 · 因为有段老师的推荐，我是第3种，并且把特别有兴趣的地方重复了一遍。 #19003 · 余祥平 · 青涩指带有生青味，即是比苦要好一点，但还是带有苦味。青涩是成熟的反义词：它比智慧少些聪明，比漂亮少些美丽，比优雅多些粗鲁 #19002 · 段永平 · 我说的“青涩”指的是“不圆滑”，和你说的意思好像有点差别。 #19001 · 余祥平 · 哦，现在我懂了。几个地方出现“青涩”这个词，我开始也和畅歌一样不懂。 #18998 · 第一眼 · "我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。" 呵呵， #18999 · 灌希大哥 · 请教一下，判断下行的空间是否在讲安全边际？定性的分析是否在讲护城河？ 烦您回复，万分感谢！ #18997 · history023 · 这篇文章我看好多遍了，好啊。 正文 Markdown: 公司的经营方式应该比估值更重要吧。好的经营模式比估值更重要。 修改理由或问题说明: 依据链接（选填）: 备注（选填）: 问题类型（选填）: 请选择 人物归属 回复关系 日期 译文 出处 其他 提交待审阅